中级财务管理讲课提纲中主观题答案

1/2中级财务管理讲课提纲中主观题答案第二章例1.某企业要投产甲产品，有有A、B两个方案，计划投资额均为10０0万元,其收益（净现值）的概率分布如下表：金额单位:万元市场状况概率A收益B收益好一般差0。２０．６0.2２001005０300100—50要求：(ｌ）分别计算A、Ｂ两个项目收益的期望值。（2)分别计算A、Ｂ两个项目期望值的标准差。（3）若当前短期国债的利息率为3%，与甲产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为1１%,标准离差率为100％，分别计算Ａ、B两个项目的风险收益率;(4）分别计算Ａ、Ｂ两个项目的投资收益率(５）判断A、Ｂ两个投资项目的优劣。答案：(ｌ）计算两个项目净现值的期望值Ａ项目：20０×0。2十１00×0。6十5０×0.2＝l10(万元）Ｂ项目:３00×０.2十100×0。6十（—50）×0。2=11０（万元）(2)计算两个项目期望值的标准离差Ａ项目:（200一l10)2×0。２十（１0０一l1０）２×0．6十(50—110）2×0.2＝48．9９B项目：(300一ｌ10)2×0．２十(１０0一l10）2×0．6十(-50一l10)２×0。2＝111。3６（3)风险价值系数＝(1１％—3％)÷100％=8％A项目的标准离差率＝48。９９/1１0=４４。5４％Ｂ项目的标准离差率=111。３6/110＝101。24%A项目的风险收益率=8％×４4．５4%=3．56％Ｂ项目的风险收益率=8％×1０1．24％=8。10％(4）A项目的投资收益率＝３%+3。５6％=６.５6％B项目的投资收益率＝3％＋8.１0%=1１．10％（5）判断A、Ｂ两个投资项目的优劣由于Ａ、B两个项目投资额相同，期望收益(净现值）亦相同,而A项目风险相对较小（其标准离差小于B项目）,故A项目优于B项目.第三章例：甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票、Ｎ公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知Ｍ公司股票现行市价为每股3．5元,上年每股股利为0．15元，预计以后每年以6％的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元,上年每股股利为0。６０元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L公司股票现行市价为３元，上年每股支付股利0。２元.预计该公司未来三年股利第1年增长14％，第2年增长14%,第3年增长８％。第４年及以后将保持与第三年的股利水平一致。甲企业所要求的投资必要报酬率为１０%。要求：（l）利用股票估价模型，分别计算Ｍ、Ｎ公司股票价值.3。98(元）6（元)２。74（元）代甲企业作出股票投资决策.并计算长期持有该股票的投资收益率(１0．５4％）例2、甲公司持有A，Ｂ,Ｃ三种股票,在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为5０％,30％和20％，其β系数分别为２．0，1.０和0.5。市场收益率为15%，无风险收益率为1０％。Ａ股票当前每股市价为１２元，刚收到上一年度派发的每股1．２元的现金股利,预计股利以后每年将增长８%。要求:（1)计算以下指标:①甲公司证券组合的β系数；1.4②甲公司证券组合的风险收益率(ＲＰ）；７%③甲公司证券组合的必要投资收益率（Ｋ)；17%④投资A股票的必要投资收益率;２０%（２）利用股票估价模型分析当前出售Ａ股票是否对甲公司有利。答案：计算以下指标：①甲公司证券组合的β系数=５0%×２+３0％×1+20％×0.５＝1.4②甲公司证券组合的风险收益率（ＲP)＝1.４×（１5％-10%)＝７%③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+7％=17%④投资A股票的必要投资收益率=10％+2×(15%—１０％)＝20％（2）利用股票估价模型分析当前出售Ａ股票是否对甲公司有利∵A股票的内在价值=元〈Ａ股票的当前市价＝12元或：K=<20%或：K=<20%∴甲公司当前出售Ａ股票比较有利［例2］、甲企业于2005年1月1日以110０元的价格购人Ａ公司新发行的面值为1００0元、票面年利息率为1０％、每年1月1日支付一次利息的5年期债券.部分资金时间价值系数如下表所示：要求：（１）计算该项债券投资的直接收益率。（2）计算该项债券投资的到期收益率。(3）假定市场利率为8%，根据债券投资的到期收益率，判断甲企业是否应当继续持有A公司债券,并说明原因。(4）如果甲企业于2０0６年1月1日以１15０元的价格卖出A公司债券，计算该项投资的持有期收益率.（2006年）答案：（1)直接收益率＝EQ\ｆ（100０×1０%，1100)≈9.09％（2）当ｉ＝7％时NＰV＝100０×1０％×（P/A,7%，５）＋10０0×（P/Ｆ,7%,5)-1

10０=100０×１０％×４.1０0２+100０×０。71３0－1

100＝2３．02>0当ｉ＝8%时ＮＰV=1000×10%×（P/A,8％，5)＋１000×(P/F，８％，５）－１

10０=１000×10%×3.9９27+1000×0.６806－1

100＝—20.13<0到期收益率＝７％＋EQ＼f（23。02-0,23.0２－（—２0.13))×（８%-7%)≈7．５3％或：或：到期收益率＝7%+EＱ\f(23.02－０，23。02－（—2０.１３)）×1%≈7。53％或:或:到期收益率＝8％－EQ\f（-20。13—0,—２0.13—23．02)×（８％—7%)≈７。53％(3）甲企业不应当继续持有A公司债券理由是:A公司债券到期收益率7.５3%小于市场利率8％例、A公司欲在市场上购买B公司曾在１９99年1月1日平价发行的债券，每张面值1０00元，票面利率1０％，5年到期，每年12月３1日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整)要求:（1）假定2０03年１月１日（2)假定20０３年1月1日的B的市价为９00元，此时A公司购买该债券持有到到期时的投资收益率是多少？解析:1000ﻩ１0０1０01001001０09９9９00０１0２0３１。11２.３11２.3112.３112。3112.３10３。1。1债券价值=V=１１０0÷（1+8%）=1019（元）债券价格低于1０1９元时，可以购买（2）投资收益率i=[１00+（1０00－90０）］÷90０＝22％第四章[举例练习4—2]甲企业打算在２005年末购置一套不需要安装的新设备,以替换一套尚可使用5年、折余价值为91000元、变价净收人为80０0０元的旧设备。取得新设备的投资额为２85000元。到20１０年末，新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元.使用新设备可使企业在5年内每年增加营业利润1000０元。新旧设备均采用直线法计提折旧.假设全部资金来源均为自有资金,适用的企业所得税税率为3３％,折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同。(２006年）要求:(１)计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额。（2)计算经营期因更新设备而每年增加的折旧.（3）计算经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额。（4）计算经营期每年因营业利润增加而增加的净利润.(5）计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失。(6）计算经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额。(7)计算建设期起点的差量净现金流量△NCＦo.（8)计算经营期第1年的差量净现金流量△NCF１。（９）计算经营期第2～４年每年的差量净现金流量州△NCF2～4。(1０)计算经营期第5年的差量净现金流量△ＮCF５。答案:（1）ＥQ\A（更新设备比继续使用,旧设备增加的投资额）＝285000－8０

000＝+２05000（元)(2)EQ\A（经营期因更新设备,而每年增加的折旧）=EＱ\f（205000－5000，5）=＋40000(元）（３）EＱ＼A（经营期每年因营业利润增，加而导致的所得税变动额）＝１０0０0×３3％=＋３300（元）（４）EQ\A(经营期每年因营业利润,增加而增加的净利润）＝10000-3

3００=＋67０0（元）（5）EQ\Ａ（因旧设备提前报废发生,的处理固定资产净损失)=９1000-80

000＝１1０0０(元）（6）ＥQ＼Ａ（经营期第1年因旧设备提前报,废发生净损失而抵减的所得税额)=１1０00×３３%=3630（元）（7）EQ＼A(建设起点的差量,净现金流量NＣＦ0）=-（２8５000-80０0０）=—205000（元）(8）EQ\A(经营期第１年的差量,净现金流量ＮＣF1）=6７０0+４0００0＋3

630＝5０330（元）（9）ＥQ\Ａ（经营期第２～4年每年的差,量净现金流量NCF2～4)=６70０+40

００0＝４6700(元）(10)EQ\A(经营期第5年的差量，净现金流量NCＦ5）＝6７０0+400００＋5

000＝51700(元）［举例练习4—5］［２004年].某企业拟进行一项固定资产投资,该项目的现金流量表（部分)如下：现金流量表（部分）价值单位:万元tt项目建设期经营期合计0１2３456净现金流量－1０00-10０0１001000（B）10001000２900累计净现金流量－1000—２0０0-1９00(A）900190０2９０0-折现净现金流量—100０-943.4898３9。６1４25.874７。３7０５18６3.3要求：（１)在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值.（2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值；③原始投资现值;净现值率;⑤获利指数.（3）评价该项目的财务可行性。2.答案:（1）计算表中用英文字母表示的项目:（A)＝-１900+1000=-９00（B）=900－(-９０0）＝１80０(2）计算或确定下列指标:静态投资回收期:包括建设期的投资回收期=（年)不包括建设期的投资回收期=３．5—１=2．5（年)净现值为1863.３万元原始投资现值＝1０0０＋９43.4＝１９43．3（万元）净现值率=获利指数=1＋９5．88%=1.9588≈1.9６或：获利指数＝（３)评价该项目的财务可行性：∵该项目的净现值１8６3．3万元＞0净现值率９5．88％〉０获利指数1．96>1包括建设期的投资回收期3。5年>年∴该项目基本上具有财务可行性。【2００2年试题】为提高生产效率,某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零），不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧.适用的企业所得税税率为33%。相关资料如下：资料一：已知旧设备的原始价值为２990００元，截止当前的累计折旧为１９0０00元，对外转让可获变价收入1１0000元，预计发生清理费用1０0０元（用现金支付)。如果继续使用该设备，到第5年末的预计净残值为900０元(与税法规定相同）。资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。甲方案的资料如下：购置一套价值550000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第5年末回收的净残值为500００元(与税法规定相同）。使用A设备可使企业第1年增加经营收入1100０0元，增加经营成本20000元；在第２-4年内每年增加营业利润1００000元；第5年增加经营净现金流量1140０0元；使用A设备比使用旧设备每年增加折旧80000元。经计算,得到该方案的以下数据:按照１4％折现率计算的差量净现值为1４9４0．４4元,按16％计算的差量净现值为-78３9。０３元。乙方案的资料如下:购置一套B设备替换旧设备,各年相应的更新改造增量净现金流量分别为：△ＮCF0=-75８１60元，△NＣＦ１－5=2０00０0元.资料三:已知当前企业投资的风险报酬率为４％,无风险报酬率8%。有关的资金时间价值系数如下：5年的系数利率或折现率（F/A,i,５）（P/Ａ,i,５)（F/P，i，5)（P／F，ｉ，5)1０％6.１0５１3.790８1.61０５０．620９１2%6。3529３．604８1．7６23０．5６７41４％6.61013.4３３1１．92540．5１941６%6．87713。２７732．1００3０．4７6１要求及答案：(２)根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标：⑦按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量（△NCF１)；△NCF０=－４４1000（元）△NCF1＝6700＋80000＝+8６700(元)△NCＦ2－4=６7000+80０00=＋1４７0０0(元）△NＣＦ５=114000＋41000=+１5500０（元）⑧甲方案的差额内部收益率（△IＲＲ甲)Ｉ净现值1４％１49４0.４4△ＩRR016%-７８3９.０3(△IＲR-1４％)/（1６％－14%）＝（0-149４０.４４）/－７839。03－1４９40。44△ＩRR甲＝１4%+14940。4４/［1４94０。44—（－７839.0３）］×(１6％—１４％）≈15．３1％（3）根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标：①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=—△NCＦ0=7５８1６0（元）②B设备的投资;B设备的投资=１0９000＋758160=867１60（元）③乙方案的差额内部收益率（△IＲR乙）依题意，可按简便方法计算

2000０02００００020０000200０002００００0—758１602０00０0×（Ｐ／A,△IＲR,5）＝7５81６0

∵（Ｐ/A,10％，５)＝3．7908∴△IRR乙=１0%（４）根据资料三计算企业期望的投资报酬率.企业期望的投资报酬率=4%＋８％=1２%（５)以企业期望的投资报酬率为决策标准,按差额内部收益率法对甲乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由.∵甲方案的差额内部收益率（△IRR甲）=15．３1％〉iC=12%∴应当按甲方案进行设备的更新改造∵乙方案的差额内部收益率（△ＩRＲ乙）=10％<ｉｃ=12％∴不应当按乙方案进行设备的更新改造决策结论：应当按甲方案进行设备的更新改造（或:用A设备替换旧设备）。例题:某企业准备投资一个完整工业建设项目，所在的行业基准折现率（资金成本率)为10%，分别有A、B、Ｃ三个方案可供选择。（1)A方案的有关资料如下:金额单位：元计算期项目01234５６合计净现金流量－６0０0003000030０00２00０020000300００―-６00０00２4792225３91３66０１24181６93５３0３４4已知A方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为1年，该方案年等额净回收额为69６7元。（2)B方案的项目计算期为８年，包括建设期的静态投资回收期为3.5年，净现值为50００0元,年等额净回收额为９37０元。（3)C方案的项目计算期为１２年,包括建设期的静态投资回收期为7年,净现值为７０000元。要求:（1）计算或指出A方案的下列指标：①包括建设期的静态投资回收期;②净现值.（2）评价A、Ｂ、C三个方案的财务可行性。（3)计算C方案的年等额净回收额。(4）按计算期统一法的最短计算期法计算B方案调整后的净现值（计算结果保留整数）。（5）分别用年等额净回收额法和最短计算期法作出投资决策(已知最短计算期为6年,A、Ｃ方案调整后净现值分别为３0344元和44７55元）。部分时间价值系数如下：T６8121０％的年金现值系数4．35５3-－１0％的回收系数0。229６０.18740．１468（200５年）答案：(1）①因为A方案第三年的累计净现金流量＝3００00＋300０0+0－60000＝0所以该方案包括建设期的静态投资回收期＝３②净现值=折现的净现金流量之和=30344（元)(2)对于Ａ方案：由于净现值(3０34４元）大于0包括建设期的投资回收期＝3年=6/2年所以该方案完全具备财务可行性;对于B方案：由于净现值（50０00元)大于0包括建设期的静态投资回收期为3．5年小于8／2年所以该方案完全具备财务可行性；对于C方案:由于净现值(７0０00元）大于０包括建设期的静态投资回收期为７年大于１2/２年所以该方案基本具备财务可行性（3)Ｃ方案的年等额净回收额＝净现值×（A/P,10%，1２)＝70０００×0.14６8＝1０27６（元）（４）三个方案的最短计算期为6年B方案调整后的净现值NPVＢ″＝年等额回收额×(Ｐ/Ａ,1０%,6)＝93７0×4．3553=40８09（元)（5)年等额净回收额法：A方案的年等额回收额＝６９67(元）B方案的年等额回收额=9370（元）Ｃ方案的年等额回收额＝1０276（元)因为C方案的年等额回收额最大,B方案次之，A方案最小所以C方案最优,其次是Ｂ方案,A方案最差.最短计算期法：A方案调整后的净现值=303４4（元)B方案调整后的净现值=4０809(元）C方案调整后的净现值＝44755（元）因为C方案调整后的净现值最大，B方案次之，A方案最小所以C方案最优，其次是B方案，A方案最差.（6）加一问方案重复法：NPＶA’=303４４×【1+（P/F，10％,６）+（Ｐ/F,10%,12）+(P／F,10%，18)】=６259９.6７2NPＶB'=5０00０×[1+（P／Ｆ,10%,8）+（P/F,10％，１６）]=８4１5５NPＶC'=70000×[１＋（Ｐ/F，10％,12）］=923０2［举例］：南光公司有五个投资项目,公司能够提供资金总额是３５0万元。有关资料如为(单位:万元)项目原始投资净现值净现值率A项目10０５050%B项目２0011055%Ｃ项目5０20４0％D项目1５08053。3%E项目1０0７07０％解析：按照净现值率大小顺序排列项目原始投资净现值净现值率E项目1０07070%B项目20０1１055％D项目1508053．3％A项目10０５０50%C项目5020４0%投资额是总额限制350万元E+B＋C，净现值合计=70+110+20=200E+D＋A,净现值合计=7０+8０+5０＝200B+D，净现值合计=1１０+80=190Ｂ+A＋C，净现值合计＝110＋50+２0＝1８０所以E、B、C组合和E、D、Ａ组合都是最优组合。第六章［例题1］:答案:计算最佳现金持有量。最佳现金持有量＝(元)计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。全年现金管理总成本=(元)全年现金转换成本=(2500０0/5０00０）×5０0=25０0(元)全年现金持有机会成本=（50000/2)×10％=2500(元）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期全年有价证券交易次数=250000/50０００=5(次）有价证券交易间隔期=3６0／5＝72（天）【例题2】．答案：(1）现销与赊销比例为1：4，所以现销额＝赊销额/4,即赊销额＋赊销额／4=４５００，所以赊销额=3６0０（万元）（2）应收账款的平均余额=日赊销额×平均收账天数=360０/360×６0=６0０(万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额=应收账款的平均余额×变动成本率=6０0×50%=３0０(万元）(4)应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资金成本率＝３0０×10％＝３０(万元）（5）应收账款的平均余额=日赊销额×平均收账天数=3６００/360×平均收账天数=400,所以平均收账天数＝4０（天）.［例3.]解（１）计算该企业20０1年的下列指标:①变动成本总额=３00０-600=2４０0(万元)②以销售收入为基础计算的变动成本率=2400/４0０0×10０％=6０%(2）计算乙方案的下列指标:①应收账款平均收账天数=10×３０%+２0×20％+9０×５0%＝52(天）②应收账款平均余额=（54０0／360）×52=78０（万元）③维持应收账款所需资金=780×60%=468（万元）④应收账款机会成本=468×8%=37．4４（万元）⑤坏账成本=５4０0×5０％×4％=1０８(万元)⑥采用乙方案的信用成本=37。４4+10８+50=１95．44（万元）（３）计算以下指标：①甲方案的现金折扣=0②乙方案的现金折扣＝5400×3０％×2％+5400×２0%×１%=４3．２(万元)③甲乙两方案信用成本前收益之差=5000×（1－60%）—[5400×（１—60%）—４3.2］=—1１6。８（万元)④甲乙两方案信用成本后收益之差=—1１６。8－（14０－195.4４)=-6１。36(万元）（4)为该企业作出采取何种信用政策的决策,并说明理由.∵乙方案信用成本后收益大于甲方案∴企业应选用乙方案例4：答案：项目原方案新方案应收账款平均余额＝日赊销额×平均收账期（７2０/３60）×６0=１２0（７２0/36０）×５0=1０0机会成本=应收账款平均余额×变动成本率×资金成本率120×50%×6%＝3。6100×50％×６％=3坏账成本=赊销额×坏账损失率７20×1０%=7２７20×７％=５0．4收账费用5X信用成本合计80．６53。4+X收账费用X=８0．6—53．4=27．２新增收账费用上限=27．2—5=22．２（万元）故采取新收账措施而增加的收账费用,不应超过２２．2万元.例题５：答案：（1）A材料的经济进货批量=EＱ\R（，EＱ＼ｆ(２×45０00×18０,20））=９0０（件)ﻩ（２）A材料年度最佳进货批数=EQ\f(45000,90０)＝5０（次） (３)A材料的相关进货成本=５0×180＝9000（元) (4)＝=(5）A材料经济进货批量平均占用资金=ＥQ\f（240×900,2）＝108000(元）例题6:答案:若不享受折扣(1)Q*＝2X８０00X400/4０=400年相关总成本＝２X80００X４00X4０=160００（2）订购量平均库存储存成本订货次数进货费用进价成本相关总成本４００２00２00X４０800０/400２0Ｘ４0０15０0X8０００500250１000０１66４0０１０005002０00083200例题7、答案：解析：（1)计算甲材料的经济订货量：Q=2AＢ/C=2×360０0×12５0/１0=30０0(吨）(2)计算经济批量的存货成本ＴC（Q）＝2ABC＝２×36０00×12５0×10=３0000(元）（３）计算最优订货批数Ａ/Q＝3６00０/3000=12（次)(4)若一次订购６000吨，可以给2％的折扣,则甲材料的经济订货量为多少？若不享受折扣：相关成本=３600０×１5０＋30００0=5430０00（元）若一次订购60００吨，相关成本=３6000×１50×9８％+(３6０00/６000）×12５０+（６000/2)×10=5２92000＋7500＋30000=53２９5０0(元）经济订货量为６０00吨。（5）原材料使用率＝360００÷３０0=120吨/天再订货点＝１20×3=36０（吨）（6）保险储备=×(15０×5－1２0×3）=195(吨）存货平均占用资金=【(6000/2)＋195】×1５0×９8％＝469665（元）第七章例1.要求:(1)计算２０05年需要增加的营运资金额。（2）预测２00５年需要增加对外筹集的资金额(不考虑计提法定盈余公积的因素;以前年度的留存收益均已有指定用途）。(3）预测200５年末的流动资产额、流动负债额、资产总额、负债总额和所有者权益总额.答案：(1）变动资产销售百分比＝（３00+900+1８00）/６000＝5０％变动负债销售百分比＝（300+６0０）／６000=15%2005年需要增加的营运资金额＝6000×２5％×（50％－１5％)=525(万元）或者:2005年需要增加的营运资金额=［(300+900＋１800）－(300+6０0)]×２5％＝525(万元）或者：20０5年需要增加的流动资产额=（３00＋９00+18０0）×２５％＝7５0（万元)20０５年需要增加的流动负债额=（３0０+600）×25％=225（万元)２０05年需要增加的营运资金额=７５0—２25＝525(万元）(2）200５年需要增加对外筹集的资金额=5２５＋２00+1００—６000×(1+25%）×10％×(1—５0%）＝4５0（万元)（3）2０05年末的流动资产=(300+900+１800）×(1+２５%)＝3750（万元)或者：200５年末的流动资产＝（300＋９０0+1800）+6000×25％×(300+9０0＋１800）／600０=37５0（万元）ﻫ2０05年末的流动资负债=（３00+６０0）×(1+25％）＝11２5（万元）或者：200５年末的流动资负债＝（300＋6０0)＋6０00×25%×（3０0+6０0)/60０0=112５(万元)200５年末的资产总额＝5４00+200＋１０0+（3０0+9００+180０）×２５%=6４50(万元）２005年末的所有者权益总额＝资产总额—负债总额=６450-38２5=262５(万元）例2、解:现金占用情况：b现＝△Y/△X＝（１6０0—1200）/（7０0-５00）=2ａ现＝Y－bX=16０0—2×７00=200应收账款占用情况b应＝△Y／△X=（2500-１９00)/(７００-500）＝3a应＝Y－bＸ=25０0-3×７00=4０0存货占用情况b存＝△Y/△X＝(4１00-3100）/（７０0-5０0）=5a存＝Y—bX＝4100－5×７0０=600固定资产占用：ａ固＝65０0流动负债占用情况b流＝△Y／△X＝(1230－930）/(700—500)=1．５ａ流=Y—bX=1２30—1。5×700=180汇总计算:ｂ=2+3+5—1。5=8.5a=200＋４00+6００＋６５０0-１8０=752０y=a+b·x=7５２０+８．５x当200７年销售收入预计达到2７00万元时预计需要的资金总额=7520+８．5x=３04７0(元)例题３：答案：(1）后付等额租金方式下的每年等额租金额=500００／（Ｐ／Ａ,16%,5）≈１5２７0(元）（2)后付等额租金方式下的５年租金终值＝15２70×（F/A，10％，5)≈932２５（元）（3)先付等额租金方式下的每年等额租金额＝500０0/[（P/A，1４％，4）＋１］≈12776(元）或者：先付等额租金方式下的每年等额租金额=50０00／[(Ｐ／A,1４%，5）×（１+１4％）]≈127７6（元）(４)先付等额租金方式下的5年租金终值＝１２７７6×（F/Ａ，10％，5）×(1＋10％)≈８5７99（元)或者:先付等额租金方式下的５年租金终值＝１2776×［(F/A，１０%,5+1）—１］≈85７99(元）(5)因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式.第八章综合资金成本和资本结构【例题1】答案:（1）①EQ\Ａ（新增长期借款不超过，4０00０万元时的资金成本）＝6%×(１—33％）＝4.02%②ＥQ\A(新增长期借款超过，40000万元的资金成本)=９％×（1－３3%）＝6.03％③EQ\A（增发普通股不超过,120

000万元时的成本）＝ＥQ\ｆ(2，2０×（1-４%)）+5％≈1５．４２%④EＱ\Ａ（增发普通股超过,１2０

000万元时的成本)＝EＱ\f（2,16×（1－4％））＋5％≈1８．02％(2）第一个筹资总额分界点＝EQ＼f(400０0,4０％)＝10000０(万元）第二个筹资总额分界点=EＱ\ｆ(１20000，60％）=200000（万元)（3)200６年Ａ公司最大筹资额=EQ\f（10000０，40％）=2５０0０0(万元）（4）编制的资金边际成本计算表如下：第一个筹资范围为0~100000万元第二个筹资范围为1０000０～20０00０万元第三个筹资范围为200０0０～250０00万元第一个筹资范围内的资金边际成本=40%×4.02%+60％×１5。4２%＝1０.8６％第二个筹资范围内的资金边际成本＝40%×6。0３%+60%×1５。42%=11。66%第三个筹资范围内的资金边际成本=40％×６．０３＋６0%×1８．02％＝1３.22%ＳＨAPE＼＊ＭERGEＦORMAT（５）投资额1８００00万元处于第二个筹资范围，资金边际成本为１1。６6％，应当进行投资例题３:答案：（1）根据资本资产定价模型：Ａ=６％+1.３×(1６%-6％)=19％B=16％C=6％Ｄ=6％＋2×(16%—６％）=26%（２）债券市场价值(万元）股票市场价值(万元）公司市场总价值债券资金比重股票资金比重债券资金成本权益资金成本加权平均资金成本400E＝2002．95F=2４02.951６.65％8３．35％G＝5.36%H=19％I=16．７３%６００１7９1.0９2３９1.0925．09％７4.91％６。７％20.2％16。8１%8001608２40833。２２%6６．78%8.04%２1%16。6９％１０00J＝１１85.38K＝2185．38L=4５．76％Ｍ=５4.24%N＝9.38％O=26%Ｐ=18。39％E=净利润／股票资金成本=（6０0—4０0×8％)×(１-33％）/1９%=200２．9５万元F=400+2００2。95=2402．95万元G=8%×（1—33%）=5.３6％H=Ａ=1９%Ｉ=5。３6%×１6。6５%+１9％×83。3５％=1６．27％J=（600－10００×１4％)×（1－33%）/26%=１185.３8万元K=１185.38+1000＝218５.3８L＝１000/2１85。3８＝45。76%M=118５。３8/2185。38＝54.２4%N=1４％×(1-33%)=9。38％Ｏ=D=26%P＝9。38％×45。76％＋26%×54.２4%＝17.69%（3)由于负债资金为800万元时,企业价值最大同时加权平均资金成本最低，所以此时的结构为公司最优资金结构。第九章收益分配例1.答案:(1)２0０５年投资方案所需的自有资金额＝7０0×60％=４20（万元）20０５年投资方案所需从外部借入的资金额=７00×4０％=28０（万元）或者：2005年投资方案所需从外部借入的资金额＝７0０-42０=280（万元）（2）在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：2００4年度应分配的现金股利＝净利润-200５年投资方案所需的自有资金额＝900-420=4８0(万元）（3）在不考虑目标资本结构的前提下,执行固定股利政策：2０04年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利＝550（万元）可用于20０5年投资的留存收益=９0０-5５0＝350（万元)2005年投资需要额外筹集的资金额＝７00－350＝3５0(万元）（4）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策:该公司的股利支付率＝5５０/1000×1０0％＝５5%2004年度应分配的现金股利=55％×9０0=4９５(万元)(5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从0４年的净利润中留存70０万元,所以２004年度应分配的现金股利=9０0－７00＝20０（万元）例2、保留利润=50０×(1-1０％)=４５0（万元）项目所需权益融资需要=1２00×(1－50％）=６00（万元)外部权益融资=600—４5０＝１５０(万元)例题3.答案：发放股票股利后的普通股数=2０0×（1＋１0％)＝２20（万股）发放股票股利后的普通股本=2×2２０=44０(万元）发放股票股利后的未分配利润=８4０－2×20＝800(万元)发放股票股利后的资本公积金=１６0(万元)发放股票股利后所有者权益合计＝４40＋800+160＝1400万元发放股票股利前每股净资产＝1４00÷２00=7发放股票股利后每股净资产=1４00÷220＝6。36股东权益总额不变,只是股本增加,未分配利润减少，每股净资产降低。发放股票股利后的普通股数=2０0×(1+1０％)=220（万股）发放股票股利后的普通股本=２×220=440(万元)发放股票股利后的资本公积金=1６0（万元）现金股利=200×0。2＝4０（万元)利润分配后的未分配利润=840-２×２０-40=７６0(万元）（3）股票分割后的普通股数＝２０0×２=4０0（万股）股票分割后的普通股本=1×400＝400（万元)股票分割后的资本公积金＝1６０（万元)股票分割后的未分配利润=8４０(万元）每股净资产＝1400÷４00=3。5股东权益总额不变，各项目金额不变，每股净资产降低。第十章例题1答案：（1)不可避免项目的预算金额=１８0+50++30=260万元（2）可避免项目的可供分配资金=500-2６0=2４0万元(3）业务招待费预算额＝2４0×=1４４万元办公费预算额=24０×＝72万元职工福利费预算额=２40×=24万元例题2答案：（１）以直接人工工时为分配标准，计算下一滚动期间的如下指标:①间接人工费用预算工时分配率=（213048/484２0）×（１+50％）＝6.6(元/小时）②水电与维修费用预算工时分配率＝174312/48420=３。6（元/小时)（2）根据有关资料计算下一滚动期间的如下指标：①间接人工费用总预算额＝48420×6.6=319５7２(元）评分说明：如果因为(1）中的①计算错误，导致本步骤计算错误，不给分。②每季度设备租金预算额=３860０×（1－２０%）=3０880（元)（3）计算填列下表中用字母表示的项目（可不写计算过程）：200２年第二季度－２003年第一季度制造费用预算金额单位：元2０02年度2０0３年度合计项目第二季度第三季度第四季度第一季度直接人工预算总工时（小时）12１00（略）（略）1１720484２0变动制造费用间接人工费用A79860（略)（略）B7735２（略)水电与维修费用C43５60（略)（略）D42192（略）小计（略）(略）（略)(略）4９38８4固定制造费用设备租金E3０８８0（略）(略）（略)（略)管理人员工资F１7４0０(略）（略）（略)(略）小计（略）(略)(略）(略)(略)制造费用合计１7170０(略）（略）（略)687004例题3、答案：A=40＋1

０10-1

０0０=5０B=5０+0＝50C=0－(-20)＝20或：或：C=1９.7÷（１—）=１９．７÷0.9８5=20ﻩ ﻩ ﻩＤ=20×EQ\F(6%，4)＝0。3E=31.3＋19.7=5１Ｆ=0—０。3－（-90)＝89。7Ｇ＝-２０-０.3-(—72．3）=52Ｈ＝40Ｉ=4０+５5１６.３＝5

５56．3J＝60例题４:答案:（1）经营性现金流入＝3600０×１0％＋4１０00×2０%＋４0００0×70％＝39800（万元）（２）经营性现金流出=（8000×70％+50０0）+８40０+(8000-4000)+1０００+４0０00×10％+1９０0＝29900(万元）(3)现金余缺=80+3９800—２9９00-1２00０=－2０20（万元）（４）应向银行借款的最低金额=２0２0+１00=21２０（万元)（5）4月末应收账款余额＝4１00０×10％+40000×30%＝16１00(万元）第十一章例题1：答案:①预算单位变动成本＝（200000—1００000)/10000=10元/件②实际产量的预算成本=１00000+1０×11000＝2１000０元责任成本变动额＝20。5—21=-0.5(万元）责任成本变动率=—０。５/2１=－2.3８％③成本项目实际预算差异变动成本10万元11万元-1固定成本1０.５万元10万元0。5合计20．５２1—0。5该车间固定成本比预算超支了，但变动成本节约较多，总体成本控制业绩较好。〔例2〕:答案:（l)计算追加投资前A投资中心的剩余收益A投资中心的利润额＝２0０×1５%=3０A投资中心的剩余收益=３0-20０×12％=6(万元）（2）计算追加投资前Ｂ投资中心的投资额Ｂ投资中心的利润额=投资额×17%B投资中心的剩余收益=投资额×17%—投资额×12%=20投资额＝2０／（17％—１2%)=４00（万元）(3)计算追加投资前英达公司的投资利润率投资利润率=（２0０×15%十４0０×１7％)÷(200十４０0）＝16．33％（４)若Ａ投资中心接受追加投资，计算其剩余收益剩余收益=(200×1５％十20）—（２00十100）×12％=1４(万元）(5）若B投资中心接受追加投资，计算其投资利润率投资利润率＝(400×１7％十15)/（400十１０0)＝1６．６0％例题3：ﻫ答案:（１）项目用量标准价格标准单位标准成本直接材料６公斤1。5元/公斤9直接人工4小时4元／小时16变动制造费用4小时=３元／小时12固定制造费用４小时=2元/小时1８单位标准成本45⑵①直接材料成本差异=3２50×１．6－440×6×1.5=12４0元直接材料价格差异=（1．6-１.5）×３2５０=32５元

直接材料用量差异=（325０-440×6)×1。5=915元

②直接人工差异=882０－440×4×4＝1780ﻫ直接人工工资率差异=（882０／2１00—４）×21０0＝4２0元ﻫ直接人工效率差异=（2１00—４４０×4)×4=1３6０元

③变动制造费用差异=64８0-440×４×3＝１200变动制造费用耗费差异=（6４80／2100—３）×21００=１80元

变动制造费用效率差异=（２100-４40×４）×3＝1020元

④固定制造费用差异=３90０－４40×4×2=３8０固定制造费用耗费差异＝３９00—２000×２=－100元ﻫ固定制造费用产量差异=（2000—２１0０）×2=—200元

固定制造费用效率差异=(２100-440×4)×2=680元

第十二章财务分析〔例1〕答案：计算上年与本年的全部资产周转率(次)、流动资产周转率（次）和资产结构（流动资产占全部资产的百分比）。上年全部资产周转率＝69００／2760=2.5次本年全部资产周转率=７938／29４0＝2。７次上年流动资产周转率＝6900/11０4=6。２5次本年流动资产周转率＝7９38/1３23＝6次上年资产结构=(1104/2７60）×１00％=40％本年资产结构=(1３2３／2９40）×１０0％=45％（2）运用差额分析法计算流动资产周转率与资产结构变动对全部资产周转率的影响。全部资产周转率总变动＝2。7—2。5=0。2由于流动资产周转率降低对全部资产周转率的影响=（６-６.２5)×4０%=—0。1由于资产结构变动对全部资产周转率的影响=6×（4５％-4０％）=0。3由于流动资产比重增加导致总资产周转率提高0。3次,但是由于流动资产周转率的降低使得总资产周转率降低0.1，二者共同影响使总资产周转率提高０。2次〔例2〕答案：（1）2０00年年末的所有者权益总额＝１50０×1２5％＝187５(万元)(２）2003年年初的所有者权益总额＝４０00×1.5=60００（万元）（3）2003年年初的资产负债率＝（4)2０03年年末的所有者权益总额＝6００0×（1＋15０%)＝15000(万元）因为:负债/(15０00+负债)=０。25所以：２003年年末的负债总额＝(万元）（5）2０03年年末的产权比率＝(６）2００３年所有者权益平均余额=(万元）２00３年负债平均余额=（万元)（7)2003年息税前利润＝（万元)（8)２003年总资产报酬率=（９）2003年已获得利息倍数＝(10）2004