股票投资分析报告书

股票投资分析报告分析对象：工商行证券代码：601398

班级：姓名：学号：1、宏观经济分析经通率---2、行业分析(1)行业景(2)-(3)-(4)-3、公司财务横向分析4、公司财务纵向分析

1、K线理统2、切线理论分析---线线3、形态理论--）--------------------------M头W底4、技术指标（五组）

记-一基分1宏观经济分）静态GDP国家统计局发布数据初步测算年中国国内生产总（GDP为亿元，按可比价格计算，比上年增长10.3%，增速比上年加快个百分点。分季度看，2010年一季度中国经济同比增长，二季度增长，三季度增长9.6%季度增长9.8%产业看产业增加值为40497亿元长；第二产业增加值186481亿元，增12.2%；第三产业增加值亿元，增长9.5%。农业生产稳定增长，工业生产平稳增长。投资保持较快增长，消费平稳较

快增长，进出口总额较快增长2010年全社会固定资产投资为278140元，比上年增长23.8%增速比上年回落6.2个百分点扣除价格因素实际增长；全年社会消费品零售总额154554亿元，比上年增长，扣除价格因素实际增长14.8%；全年进出口总额29728亿美元，比上年增长，其中出口增长31.3%。GNP国民生产总值（GrossNationalProduct）按市场价格计算的国民生产总值的简称是指一个国家或地区的所有常住单位在一定时期内在国内和国外所生产的最终成果和提供的劳务价值等于国内生产总值加上来自国外的净要素收入外净要素收入是指从国外得到的生产要素收入减去支付给国外的要素收入。可见，国民生产总值与国内生产总值之间的区别就在于国外的净要素收入。生产要素的提供者不一定都是本国居民有时也有外国居本国居民也有向外国的经济活动提供要素的国内经济活动所创造的收入作为要素收入既分配给本国居民也分配给外国居民相反国外的经济活动所创造的收入也分配给本国居民这两项的差额就是国外净要素收入国内生产总值是一个生产概念而国民生产总值则是一个收入概念。数据来源：国家统计局经济增率在全球经济未来走势下中国中长期增长率将趋势性放缓要应对未来几年资本流入对国内货币环境的影响靠汇率大幅升值是不够的还是要靠国内稳健的货币政策以及结构性调整我们对中国中长期增长率趋势性放缓是认同的但也无需悲观。中国的优势是大型的经济体的规模效应。通货膨率20111CPI是4.9％，也就是说通货膨胀率是4.9％。

CPI的计算公式是CPI=（一组固定商品按当期价格计算的价值组固定商品按基期价格计算的价值）×100%。CPI告诉人们的是，对普通家庭的支出说，购买具有代表性的一组商品，在今天要比过去某一时间多花费多少。我国CPI构成和各部分比重品34%乐教育文化用品及服务14%居住13%；交通通讯10%；疗保健个人用品10%；着9%；庭设备及维修服务6%；烟酒及用品4%。）动态①政策一．回2010：续坚持积极政政策预算执行能良好1．财政政策：以刺激经济增长为核心，推进社会事业建设2010年我国坚持实施积极的财政政策，侧重点主要体现在刺激经济增长、转变经济发展方式和政策的灵活运用等方面，如根据物价变动推出的惠民措施等。如表1所示，2010年我国积极财政政策在推进地方财政改革、加强中小企业和农村建设、促进经济发展方式转变和支持社会事业四方面起到了重要作用。根据不断变化的国内外经济形势及转变经济发展方式的要求国对关税政策也进行了一定的调整。表1：2010年我国重点财政政策内容一览出台时4月305月135月3162687月24

财政政财政部工信部联合出台规定明确中央财政预算安排专门资金扩大中小企业担保业务，改善中小企业融资环境。财政部、国家税务总局发布通知，明确将通过减免营业税、所得税等优惠举措，支持农村金融发展，解决农民贷款难问题。为着力培育战略性新兴产业推进节能减排财政部等四部委发布通知，确定在5个城市启动人购买新能源汽车补贴试点工作。财政部表示为进一步改善农村金融服务从年至财政部将农村金融机构定向费用补贴政策范围扩大到基础金融服务薄弱地区。财政部表示为加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展中央财政决定安排亿元，用于支持节能服务公司采取合同能源管理方式部分领域以及公共机构实行节能改造。财政部等五部委联合下发了《关于科技重大专项进口税收政策的通知》，以扶持国家重大战略产品、关键共性技术和重大工程的研究开

1022日1026日1214日

发，营造激励自主创新的环境。财政部、国家税务总局规定自年1月1起实施新的支持和促进就业的税收优惠政策。财政部等三部委对保障性安居工程资金使用管理有关问题做出明确规定许土地出让净收益和住房公积金增值收益中计提的廉租住房保障资金用于发展公共租赁住房。财政部表示自年月1起，我国将对多种资源性、基础原材料和关键零部件产品实施较低的年度进口暂定税率。整体上看在受到经济发展规律及前一年大批建设投资影响的情况下2010年我国在保证续建支出的同时教育社会保障住房保障及医疗卫生四项支出达到28634亿元约占财政总支出的32%对比过去几年可以看出2010年我国财政政策更加偏重在稳定经济的同时解决民生问题未来向稳健财政政策过度打下良好的社会基础与此同时在以上四项主要民生开支中住房保障开支所占比例显著上升。如1所示，2010住房保障开支在四项开支中已由年的3.19%猛增至8.23%，由此可见，我国民生工作的侧重点已逐渐转向保障性住房建设。图1：2009--2010年教育、社会保障、住房保障及医疗四项开支比例变化情况资料来源：中华人民共和国财政部、国研网整理2．财政执行情况在积极财政政策引导下，我国财政预算执行情况良好，财政收入较快增长，各项重点支出得到较好保障，如图2所示，年累计财政收入83030亿元，比上年增加14562亿元，增长21.3%。财政收入较快增长的原因主要是经济较快增长为财政收入增长奠定了税源基础以及全年汽车旺销带动车辆购置税汽车消费税等大幅增长。另外，价格水平上涨也是财政收入的重要原因之一。

在支出方面全年累计财政支出亿元比上年增加13275亿元增长17.4%，支出结构得到进一步优化，重点支持了教育、医疗卫生、社会保障和就业、住房保障、文化等民生方面的支出，加大了对“三农”的投入力度。图2：2006-2010年我国财政收支情况变化（单位：亿元）二、2011年财政政策展望：“保增长、调结构、保民生”核心不变2010年底举行的中央经济工作会议明确指出，年我国将实施“积极的财政政策和稳健的货币政策”，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性，其重要原因有以下四点：（1）由于“4万亿”经济刺激计划期间开工的大量项目周期较长，需后续建设资金；（2）2011年是“十二五”开局之年，包括保障性住房在内的许多基础建设需财政配合；（3）国内经济基础不牢固，仍需财政支持；（4）近年财政收入增长均在以上，有实施积极财政政策的基础。2011年宏观经济调控政策的基调使财政政策肩负着更加艰巨的任务，主要原因是货币政策从“适度宽松”转向“稳健”，这种转变使经济增长和抑制通胀的双重压力逐步向财政政策倾斜与此同时国务院副总理李克强在出席全国财政工作座谈会上强调，2011年要发挥好财政在宏观调控中的重要作用，把保障和改善民生作为公共财政的优先方向保持经济长期平稳较快发展不断提高人民生活水平和质量。由此看来，财政政策在“调结构、保民生”上的作用不会改变，具体地，2011年财政政策实质内容大概分三个层次——赤字变化、结构减税与支出方向。1．加强和改善财政宏观调控

为促进经济结构调整和发展方式转变国财政部门将加快构建扩大内需长效机制加强农业基础地位升制造业核心竞争力培育发展战略性新兴产业，大力促进服务业和中小企业发展。2．加大保障和改善民生力度我国将加快社会主义新农村建设，推动城乡统筹发展。促进实现教育公平，合理调整收入分配关系健全覆盖城乡的社会保障网支持医疗卫生事业改革发展，加快保障性住房建设，推动文化事业发展。3．加快财税体制改革在合理界定事权基础上按照财力与事权相匹配的要求我国将进一步理顺各级政府间财政分配关系健全公共财政预算提高财政收入质量增加公共服务领域投入通过调整增值税和营业税征收范围合理调整消费税范围及税率结构、逐步建立健全综合和分类相结合的个人所得税制度、全面实施资源税改革、研究推进房地产税改革等举措，积极构建有利于科学发展的财税体制。②币策2010年我国执行适度宽松的，增强政策的针对性、灵活性，保持了政策的稳定性，同时与、和收入分配政策等方面积极配合，大力发展和优化供给结构，多管齐下、，使得2010年中国经济保持平稳较快发展。在经历了应对国际金融危机、保持经济平稳较快发展、加快转变经济发展方式的关键一年之后，虽然2010年我国经济保持了较快增长的好势头，但不确定因素仍然较多，我国宏观经济平稳运行所面临的形势仍旧复杂2010年的月密集出台的一系列宏观调控政策可以看出2011年我国将继续实施积极的财政政策，旨在稳定增长、改善结构调节分配促进和谐等方面持续发挥作用其主方向一是部分领域的减税；一是在多个重要领域增加支出

。一、灵开展公开市业务操，加大通货胀控制度2011年以来，由于西南五省及长江中部地区的严重旱情，蔬菜瓜果等农作物价格快速飙升，再加上年来一些社会资金的囤积与炒作，通货膨胀率曾经一直处于上升通道中国人民银行灵活运用公开市场业务操作第一季度累计发行央行票据3370元开展短期正回购操作亿元截止至月末央行票据余额约为2.8万亿元。可见央行正大力回收资金，减少社会流动性。今年至今，中国人民银行共发出次票据发行公告，共发行期票据270亿元，个月期票据亿元。预计至上半年，央行票据发行将达到3500元，票据余额有望超过万亿元。表3

央行至票据发行记央票发日

1期据600元

3个月票160元

650元550元30亿元520元300元70亿元

600元100元110元60亿元500元200元在第一季度针对春节前后银行体系流动性波动较大的季节性特征中国人民银行灵活安排正回购期限品种过不同期限正回购操作到期日与春节前现金投放峰值时点的匹配有效熨平了季节性因素引起的短期流动性波动在接下来的几个月中央行将在前一季度的调整成果上继续回调流通中的货币但由于流动性峰值已经过去故而调整力度也将相应减弱待到今年下半年暑期流动性峰值又有可能带来新一轮的调整高峰。至5末，3个月期和1年期央行票据的操作利率分别为2.79%和分别较上年末上升个和个基点央行公开市场业务操作利率的提高更增加了央行对市场的调整力度增强了通货膨胀的控制力度有利于资金供求关系的进一步调整。通过招标方式开展中央银行现金管理商业银行定期存款业务。年月21日的中标利率为5.7%，有利于回收商业银行流动性。又由于中标银行多为大型国有银行使招标更有利于流动性结构的调整至6月末央行票据回购操作仍将继续，回购利率可能略有上升或不变。二、五上调法定存准备金实施差别准金动态整机制由于我国国际收支总体上仍保持双顺差状态汇占款成为通货膨胀的一个主要原因。为极大化地限制社会流动性过剩，初至今，央行分别于1月14日、2月18日、月18日、4月17日和512日五次上调法定存款准备金率，每次增加0.5个百分点。因为大型金融机构的聚资能力远远大于一般中小型金融机构故央行根据金融机构规模大小采取差别化的存款准备金要求截止至5月12，大型金融机构法定存款准备金率为21%中小型金融机构法定存款准备金率为17.50%，如表4所示。表42008年至今法定存款准金率上一览公布时间

生效日期

大型金融构调整后调整幅度

中小金融构调整后调整幅度2011年12日2011年17日2011年18日2011年18日2011年14日

2011年18日2011年21日2011年25日2011年24日2011年20日

21.00%20.50%20.00%19.50%19.00%

17.50%17.00%16.50%16.00%15.50%

2010年12月10日2010年11月19日2010年1192010年22010年12日2010年12日2008年12月22日2008年11月26日2008年1082008年15日2008年72008年12日2008年16日2008年18日2008年16日

2010年12月202010年11月292010年11月162010年10日2010年25日2010年18日2008年12月252008年月日2008年10月152008年25日2008年25日2008年20日2008年25日2008年25日2008年25日

18.50%18.00%17.50%17.00%16.50%16.00%15.50%16.00%17.00%17.50%17.50%16.50%16.00%15.50%15.00%

-0.50%-1.00%-0.50%

15.00%14.50%14.00%13.50%13.50%13.50%13.50%14.00%16.00%16.50%17.50%16.50%16.00%15.50%15.00%

-0.50%-2.00%-0.50%-1.00%为避免过度使用价格工具增加实体经济成本损害实体经济竞争能力央行近段时期的流动性管理以数量工具为主要调控手段。为细化调控目标提高调控效率央行还结合宏观审慎理念和流动性管理的需要，从2011起对金融机构引入差别准备金动态调整机制，配合公开市场操作存款准备金率利率等常规性货币政策工具发挥合力差别准备金动态调整主要基于社会融资规模行信贷投放与社会经济主要发展目标的偏离程度及具体金融机构对整体偏离的影响并考虑具体金融机构的系统重要性稳健状况及执行国家信贷政策的情况等因素以便更有针对性地回收过多流动性引导金融机构信贷合理、适度、平稳投放，优化信贷结构。差别准备金动态调整机制的实施为金融机构提供了一种主动按照宏观审慎政策要求从提高资本水平和改善资产质量两个方面增强风险防范能力的弹性机制既可体现宏观调控的要求达到防范顺周期系统性风险积累的目的，又给市场竞争机制的运作保留了空间。由于国际收支顺差的状态短期内不会改变计在今年上半年接下来的两个月内，央行仍将继续上调法定存款准备金率，但幅度会有所减小。三、两上调存贷款准利率上调存贷款基准利率一方面可以吸收存款另一方面可以通过提高贷款成本而减少贷款是调整社会流动性的有力手段但是过度地使用存贷款基准利率调整往往会减小存款类金融的生存空间还将对刚刚从金融危机中恢复生息的实体经济产生影响并将影响我国出口企业的竞争能力故央行前段时期的流动性管理主要使用数量型工具，对该工具的使用较为谨慎。2011年，中国人民行20112日和月日两次上调金融机构人

民币存贷款基准利率。其中，1期存款基准利率由提高到，计上调0.5个百分点年期贷款基准利率由提高到累上调0.5个百分点。加上2010年第四季度两次利率上调的累计效果，社会资金成本稳步上升，从而有节奏地引导了社会通货膨胀预期。由于通货膨胀压力犹存，预计在2011上半年剩下的两个月中，央行再资启动调高存贷款利率的可能性增加，但幅度也不会太大。四优信结，持业生融展中国人民银行通过窗口指导配合国家政策支持偏向金融机构按照区别对待扶有控的原则向各经济部门提供贷款导金融机构支持重点产业调整振兴防止盲目投资和低水平重复建设大力支持节能减排和淘汰落后产能促进发展低碳经济外国人民银行还指导和督促金融机构以完善创新担保方式为突破口极探索适合服务产业发展特点的信贷产品和服务方式调和做好高度重视春耕抗旱和粮食生产的金融支持工作加大对中小企业的金融支持力度，争取减少自然灾害对社会经济金融的影响。中国人民银行通过窗口指导引导金融机构开展特殊群体就业助学救灾等融为地震灾区和舟曲特大山洪泥石流灾区提供金融支持与服务强对地方政府融资平台的放贷管理极探索研究拓宽地方政府融资新渠道。预计在2011年整年内，通过窗口指导支持民生扶持弱势产业发展的趋势不会改变。五通再款再现引农金服2011年至今，中国人民银行对西部地区、粮食主产区和受灾地区共计安排调增支农再贷款额度150亿元其中对新疆广西等西部地区和粮食主产区调增支农再贷款额度50亿元河南东北等受旱灾影响严重的个省)安排增加支农再贷款额度100亿元。2011年月末，全国支农再贷款余额791亿元同比增加330亿元支农再贷款的运用对支持春耕抗旱引导扩大涉农信贷投放发挥了积极作用。为有效发挥再贴现引导资金投向和促进结构调整的作用，年初，中国人民银行对辽宁等5省排增加再贴现额度亿元。第一季度，累计办理再贴552亿元，同比增351元3月末，全国再贴现余额766亿元，同比增503亿元。从投向看，再贴现总量中涉农票据32%中小企业签发的票据占89%较好地发挥了支持扩大业融资的作用。中国人民银行认真落实县域法人金融机构新增存款一定比例用于当地贷款的激励政策和农村信用社专项票据兑付后续监测考核激励约束政策和引导农村金融机构坚持审慎稳健经营，扩大涉农信贷投放。中国人民银行下发通知，

决定自20114月1日至2012331，对同时达到比例考核政策和专项票据兑付后续监测考核政策标准的个县(市)农村信用社和16村镇银行，安排增加支农再贷款额度亿元达到专项票据兑付后续监测考核标准的农村信用社在支农再贷款再贴现等方面适当加大政策支持力度对考核不达标的农村信用社，采取一定的约束措施。六、跨贸易人民币算业务展迅速随着跨境贸易人民币结算试点范围的扩大境贸易人民币结算业务快速增长各项试点配套政策日趋完善年12出口试点企业从试点初期的家扩大到67724自试点扩大以来各试点地区跨境贸易人民币结算业务稳定增长，与香港地区的跨境人民币结算占比最高2010年银行累计办理跨境贸易人民币结算业务5063.4亿元。年第一季度，银行累计办理跨境贸易人民币结算业务元，比2010年第四季度增加元。其中，货物贸易出口结算金额亿元进口结算金额亿元服务贸易及其他经常项目出口结算金额亿元，进口结算金额亿元2011第一季度的业务总量超过此前一年半总和的一半以上。可见跨境人民币结算业务有了突破性的进展。跨境贸易人民币结算业务的展开分有利于人民币的国际化和我国亚洲金融中心的建成预计今年上半年该业务将进入下一阶段的上升通道随着人民币币值的缓慢增加人民币的可接受领域日益扩大中国将成为多元化国际金融中心中的一员。预计至月末，还将有一批城市作为结算城市；到年底，所在省会城市均将成为人民币结算城市。七、继完善人民币率形成制中国人民银行坚持以市场供求为基础不断完善人民币汇率形成机制于中国经济形势不断发生变化人民币在汇率市场上的情况也波动不定故为增强人民币汇率弹性保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定中国人民银行也必须不断调整人民币参考篮子的成分和比重。八、继推进金融机改革截止至今年4份大型金融机构股份制改革基本完成政策性金融机构改革仍不断推进2011年第一季度国有商业银行不良贷款为千亿元较上一季度减少；股份制商业银行不良贷款552亿元，较上一季度减少；城市商业银行不良贷款亿元，较上一季度增；农村商业银行不良贷款299元较上一季度增加10.33%可见金融机构改革遵循由大到小从国有到民营的改革顺序国有商业银行及股份制商业银行改革已基本完成下一阶段应

当进行城市商业银行和农村商业银行的改革。去年末，中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行和中国交通银行的资本充足率分别为12.27%11.59%12.58%12.68%和；不良贷款率分别为、、1.10%和1.12%；税前利润分别2154亿元、亿元、亿元、1752元和500亿元。中国人民银行继续推进中国农业银行“三农金融事业部”改革，对深“三农金融事业部”改革试点的四川、重庆、湖北等八个省区、市分行下辖的561县域支行逐县开展检查评估，全面客观评价改革试点成效和“三农金融服务效果；同时，对改革试点给予营业税、监管费存款准备金等方面的支持政策国家开发银行商业化转型稳步推进在支持企业“走出去”改善民生方面发挥积极作用深入研究论证中国进出口银行和中国出口信用保险公司改革方案，推动中国农业发展银行继续深化内部改革。据公布第一季度农村信用社改革取得明显成效一是农村信用社资产质量明显改善，抗风险能力显著提升。3月末，按照贷款五级分类口径，全国农村信用社不良贷款余额和比例分别为亿元和6.6%比上年末分别下降亿元和个百分点资本充足率为8.6%二是农村信用社资金实力显著增强支农服务功能明显改善。3月末，全国农村信用社存贷款余额分别9.3万亿元6.1万亿元，占全国金融机构各项存贷款余额的比例分别为12.3%和12.4%，比上年末分别提高个和个百分点。涉农贷款和农户贷款余额分别为万亿元和万亿元，比上年末分别增加亿元和亿元。九、加与境外货币局合作深化外汇管体制改中国人民银行自年月起在13个外汇业务量较大的（市组织开展应对和打击“热钱”专项行动，抑制热钱等违规资金的流入。2011年1月日在全国范围内推广实施出口收入存放境外政策许境外企业将货物贸易出口收入存放境外，从而减少国内外汇占款所带来的通货膨胀压力。预计年上半年，外汇占款将有所减少，通货膨胀压力减弱。2010中国人民银行先后与冰岛和新加坡货币当局签署了总额元人民币的本币互换协议，截至年年末，本币互换协议总规模为元。2010年，应有关货币当局要求，中国人民银行先后与若干货币当局开展了本币互换操作，规模约300亿元人民币。预计在2011年上半年，中国人民银行将加大与其他货币当局的合作，在国际化的进程中获取利得。2行分⑴行业景

随着经济的进一步发展中国银行业的高速扩张可望持续相当一段时期大量的居民储蓄和人民币资本账户不可兑换将在一段时间内我国银行消化历史问题提供良性的外部环境。但另一方面，随着时间表的推进，中国银行业将逐步放开，竞争将日益激烈。所以，我国银行面临着一个与时间赛跑的任务，需要在银行业完全放开、外资银行全面进入之前，打下基础，消化历史包袱。中国银行业在今后几年的发展中会有以下几个特点：⑴对公业务、尤其是针对优质大客户的业务竞争会日趋激烈。由于其规模、网络和品牌等方面的优势四大国有银行在对公业务中占据有利的地位但另一方面在利率管制的条件下对公业务竞争中的一个重要因素是银行的产品创新能力银行必须能深刻理解客户的商业模式和业务需要为客户量身订做整体资金解决方案，从而既全面地满足客户多方面的需要，也可以从票据、外币、中间业务等费率放开的业务上间接地向客户让利降低客户的总体资金成本产品创新的能力离不开银行内部机制的灵活性也对银行管理信息系统的整体水（包括准确实时衡量资金成本和风险水平的能力提出了更高的要求与四大国有银行相比，一些较优秀的股份制商业银行在这方面占有一定优势。根据中WTO协议，从2003年底开始，外资银行已可以在许多大城市进行人民币对公业务，2010年后更可以全面进入各项业务。外资一旦进入，一开始最容易争夺的是大客户，这当然也会加剧对公业务上的竞争。⑵相比之下个人业务尤其是住房按揭信用卡业务将会成为我国银行利润的重要增长点如上所述住房按揭业务和信用卡业务在中国都尚处于发展初期将面临一个十年左右的高速发展阶段按揭和信用卡业务的发展还会促进我国银行管理信息系统的建设和完善四大国有银行由于其规模品牌以及政府的隐含担保在个人业务的竞争中同样占有优势但个人业务市场的扩张也将为中小商业银行的发展提供契机个人业务所需要的网点覆盖率主要是指在一定地域内的网络密度。在中国，经济发达地区相对集中，银行的网络建设在今后一段时期内也会集中在经济较发达的地区。所以中小银行可以把网络建设集中在经济较发达的地区而以较有限的投入弥补其在网络上的不足发展住房按揭信用卡业务对于中小商业银行的业绩会有更明显的作用。这一方面是因为，这些银行规模较小、历史包袱较轻，同样规模的业务起的作用更明显另一方面按揭贷款和信用卡业务将集中在经济较发达的地区且对网络覆盖率要求较低这些银行尤其是其中的全国性股份制商业银行得以在相对平等的起跑线上与四大国有商业银行竞争分股份制商业银行可望完成经营模式上的转型成为公司个人业务并重甚至以个人业务为主的银行住房按揭业务和信用卡业务虽然对网络覆盖率的要求较低但同样需要大量的前期投资住房按揭是典型的成本置前回报置后的业务对于信用卡业务来说，该项业务的引入在各国都需要有大量的前期投资，用于建立基本的

处理系统、打造品牌、形成收卡网点规模等等。而且在信用卡业务上，用户往往倾向于只使用少数信用卡，使该项业务有明显的“首发者优势以更增加了对前期投资的要求。⑶混业经营将在中国银行业逐渐起步保险和基金产品的销售代理理财服务等方面的中间业务收入将会增加在一些成熟市场经济的国家里中间收入往往是银行收入的重要部分是提高银行各项产品综合竞争力的重要手段是，中国对银行的混业经营仍有许多的限制，从中国银行业现有的经营水平和监管水平来说种限制是合理的是银行中间业务的发展自然会因此而受到限制。另外国客户对中间业务收费的认同度普遍较低且由于现阶段的利率管制，银行存贷利差较大着重争夺存贷款业务是这种条件下的理性商业行为从而使银行有可能会把中间业务作为争夺存贷款的筹码而免费或低价提供而且中间业务收入的增加（如保险和基金产品推广往也意味着现有客户投融资渠道的扩展可能会冲击银行的现有业务综上所述中间业务收入在近期内不会成为银行业务和利润的重要增长点。⑷中国银行业的继续增长主要反映在规模的扩大产收益率在一段时间内不会有显著的提高。四大国有银行的平均资产收益率约为，而根据五家上市的股份制商业银行公开的信息，其资产收益率大约在到0.7%之间。⑵利好目前虽然全球经济前景仍不明朗但国际上对中国银行业的发展仍持乐观看法。其主要依据是：第一从盈利来源看利差收入仍是中国金融业盈利的主要渠道从盈利前景来看虽然近期减息可能会对银行业带来一定负面影响但整体净息差变化不大，贷款增长幅度保持稳定，加上中国银行业收费收入高、信贷成本低，行业效率还有一定的提升空间。第二从资产质量看房地产和出口行业的信贷风险倍受关注中国银行业与房地产的关系十分密切国内多数银行的实体贷款都流向了房地产近期由于国内房地产开发商的利息覆盖率以及不良贷款覆盖率整体较高，资产质量下降，所以应高度关注房地产行业的信贷风险。第三从银行流动性看中国银行的存贷比较低国内银行的资金来源主要依赖于客户存款而较少依赖于批发融资同时国内银行结构产品的风险头寸有限，大多数银行的资产负债表占比不到1%第四从资本状态来看中国银行业的资本收回率虽然偏低但是风险也相对偏低目前中国银行业的资本状况总体上是健康的但以后可能会面临一个不良资产及不良贷款反弹的过程在审慎的管理体制之下国内银行可能会通过资本融资等措施来提高银行资本充足率。

2010年，预计我国经济将较快增长，贷款增长与经济发展较为匹配，净息差继续略有回升资产质量较为稳定中间业务收入增速加快银行业有望实现20％左右的盈利增速。具体分析如下：首先，贷款增长与经济发展较为匹配，资产业务仍是盈利增长的主要因素。预计至2010末我国商业银行人民币贷款余额增长8~9万亿，增速约为％~22％。以贷款为主的生息资产增长一项因素将拉动银行业2010年净利润增长32个百分点，仍将是驱动盈利增长的主要因素。年贷款增量依然较为可观的主要原因在于：2010年中央投资对信贷增长的拉动作用依然较大；以按揭贷款为主体的个人中长期贷款将依然保持较高增速本充足率不会成为商业银行信贷增长的主要制约因素。与2009年超过30％（预计数）的增速相比，2010年人民币贷款增速将显著回落其主要原因则在于政策导向将成为导致贷款增速回落的最重要因素固定资产投资增速将高位有所回落贷款增速也会相应降低票据融资可能继续出现负增长直接融资有望提速对银行信贷的替代效果增强。其次，净息差继续略有回升，拉动未来盈利增长2009年上半年，上市银行净息差同比大幅下降是导致上市银行净利润负增长的最主要因素2010年，商业银行的净息差有望延续2009年二季度以来触底后小幅回升的态势，预计全年升幅达到5％左右对年商业银行净利润增长的拉动幅度达到个百分点左右，是仅次于生息资产增长的第二大利润增长贡献因素。拉动年商业银行净息差扩大的主要因素了低息票据增速下降致其在贷款中占比下降、有利于银行利差进一步回升以外还有以下几点原因贷款供求关系变化有利于贷款利率少下浮多上浮银行间市场利率水平抬升将提升资产收益率存款继续活期化有利于降低负债成本短期内货币政策提升存贷息差的效果不大银行定价管理进一步加强有助于扩大息差。再者，中间业务增速加快，业绩贡献继续提高2010年，我国商业银行中间业务收入增速有望比2009年有所加快，预计上市银行净手续费收入增速达到25％左右拉动商业银行2010年净利润增长个百分点左右比2009年上半年不足1.5个百分点的贡献率显著提高其推动因素表现在金融市场活跃发展和直接融资发展有利于相关中间业务提速贸恢复正增长将拉动银行国际业务收入增长综合经营对中间业务收入的贡献率将继续提高此外总体价格水平回升也将在一定程度上推动商业银行支付结算等传统中间业务收入增速加快计2010年国PPI和增幅将分别从2009年的负增长转为2％~4％的正增长。假设商业银行相关业务的手续费费率不变随着总体价格水平的由负转正商业银行的支付结算等传统中间业务收入的增速也会相应有所加快。⑶利空

尽管国内存贷款都将保持良好的增长势头，但是银行业利率将面临下降压力随着国内存贷款利率的连续下调银行净利差受到一定影响银行盈利能力今非昔比。国内银行的潜在风险不容忽视首先受全球经济环境负面影响中小企业的贷款质量呈现下降趋势。其次，中国房地产价格攀升太快，泡沫面临破裂，房地产抵押贷款质量令人堪忧最后在全球股市汇市波动剧烈的情况下部分银行尤其是国有银行持有的一些非人民币资产，其风险也难以预测。中国银行业个人贷款比较低，公司贷款在全部银行业贷款占比约80%，零售贷款的比例为10%左右。零售贷款的一个好处就在于客户比较分散，其不良贷款率比公司贷款的不良贷款率相对要低从客户分散和利差的角度来说大力发展零售客户是银行业发展的一个趋势比如说花旗银行的中间业务或者说费用收入约占总收入50%以上，其贷款利差收入只占第二位。现在，中国还没有像花旗混业经营发展到这种程度的案例。我国银行资产收益率偏低有多方面的原因第一利率管制和中间业务发展上的种种困难制约了银行在一定资产规模下的利润增长空间第二银行的税收负担相当沉重中包括5%的营业税总收益缴纳的附加费和33%的所得税。此外，银行对呆账的核销也受到税务部门的严格控制，从而间接地提高了税率。第三四大国有银行和许多中小银行需要消化大量不良资产中小银行还普遍要在网点等方面大量投资另外我国银行在公司治理结构和资本约束力方面还普遍不足资本回报的观念还不够追求规模过度竞争是中国许多行业的普遍问题，这种倾向在银行业也同样存在，低资产收益率便是其自然后果。上述因素在近期内不会有根本性的改变将限制我国银行的总资产收益率水平。⑷总结2009年，在保增长、拉内需的政策环境下，兴业银行加大了贷款投放的力度，在一定程度上弥补了净息差大幅收窄的负面作用本上实现了保持盈利稳定的目标；2010年，预计我国经济将较快增长，银行贷款增速将回归与经济发展相匹配的水平净息差继续略有回升资产质量较为稳定间业务收入增速加快，银行业有望实现20％左右的盈利增速。面对新形势下的机遇和挑战银行业虽然面临挑战但是总体利大于弊应该将主动把握经济金融形势不断寻求新的发展契机一是把握好贷款投放的总量和节奏，坚持“区别对待、有保有压”的政策。二是加强客户服务和信贷产品创新能力，提升贷款定价水平；优化存款结构，加强主动负债管理，降低负债成本；开拓资金运用渠道，提升资金使用效益。三是打造中间业务优势品牌，努力巩固市场领先优势保持工程造价咨询等产品品牌优势并通过完善中间业务激励机制加大产品创新和客户拓展力度保持手续费及佣金收入的增长势头四

是强化风险管理，做好贷前调查、贷中审查和贷后检查，有效控制各类风险。3公司财务横分析排行⑴净资排行：⑵市盈排行：⑶每股收益排行：

【所属行业】银行业【截止日期】2011-11-19┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐｜代码｜

简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜｜｜｜(股｜通A｜(元｜名｜(亿)｜名｜增长率｜名｜├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤｜600015华夏银行｜68.49｜｜|15｜245.77｜15｜1｜｜600036招商银行｜215.77｜176.66｜263326｜2｜｜601009南京银行｜29.6829.68｜26321｜1852.70｜21｜｜3｜601998中信银行｜467.87｜316.91｜22708|554.56|11｜｜4｜｜601166兴业银行｜107.86｜107.86｜20921｜13｜000001深发展Ａ｜51.23｜｜12072｜14｜207.01｜1631.22｜6｜｜601328交通银行｜618.86｜327.09｜43622｜｜941.95｜8｜30.66｜601398工商银行｜3490.2｜2622.25｜151270｜1|3517.291｜27.58｜8｜|601988|中银行|1955.25|115299|4|2452.79|5|26.86|9|｜601939建设银行｜2500.11｜95.93｜2｜2961.5｜3｜26.76｜10｜｜600016民生银行｜267.14｜225.88｜21218｜10602.16｜20.23｜11｜｜601818光大银行｜404.34｜152.16｜16699｜12｜338.64｜90.00｜12｜├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤与行业指标对比├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤｜｜

工商银行｜3490.2｜2622.25｜151270｜1｜3517.29｜1｜行业平均｜917.76｜507.52｜48748.5｜1082.3｜｜｜｜该股相对平均值%|280.29｜416.67｜210.31｜224.97｜｜-24.66｜└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘

分析：行业排名前十，各项指标均远高于行业平均，并持续增长中。工商银行的总资产和主营业收入排名都相对靠前，说明总资产不低。总资产排名第，主营业务排名第1，净利润增长率排名第8。损益表

601398工商银行【利润构成与盈利能力】┌─────────┬─────--┬────--┬─────────--┐｜财务指标(位)｜2011-11-15｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜├─────────┼─────--┼────--┼─────────--┤｜主营业务收入(元)｜26966600.10｜41755000.60｜34037900.50｜｜主营业务利润(元)----｜｜经营费用(元)｜----｜｜管理费用(元)｜----｜｜财务费用(元)｜----｜｜三项费用增长率(%)｜-｜-｜--｜｜营业利润(元)｜21124400.40｜13651500.50｜17527700.00｜15508900.80｜｜投资收益(元)｜577000.0｜436000.40｜147900.00｜556700.40｜｜补贴收入(元)｜----｜｜利润总额(元)｜21235900.00｜174971.50｜152288.30｜118480.41｜｜所得税(元)｜16397800.02｜292260.90｜191140.60｜233730.14｜｜净利润(元)｜16384000.00｜14574400.60｜1331703.709510700.28｜｜销售毛利率(%)｜72.12-｜--｜｜主营业务利润率(%)｜72.1241.97｜45.5652.73｜｜净资产收益率(%)｜28.8614.96｜15.1211.86｜└———──────┴────---─┴───┴─--────┴──-───┘

601939建设银行【利润构成与盈利能力】┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(位)｜2011-11-15｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜主营业务收入(元)｜15330700.0｜26718400.0｜｜主营业务利润(元)---｜｜经营费用(元)｜----｜｜管理费用(元)｜----｜｜财务费用(元)｜----｜｜三项费用增长率(%)｜-｜-｜--｜｜营业利润(元)｜17916100.00｜13760200.0｜投资收益(元)｜310200.00｜117400.00｜589700.00｜-85000.00｜｜补贴收入(元)｜----｜｜利润总额(元)｜18041600.00｜13872500.0｜所得税(元)｜13920701.00｜3188900.00｜净利润(元)｜13901200.00｜10675600.0｜

｜销售毛利率(%)｜70.07｜-｜--｜｜主营业务利润率(%)｜70.07｜59.97｜51.50｜44.33｜｜净资产收益率(%)｜15.25｜12.27｜19.21｜19.87｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

601988中国银行【利润构成与盈利能力】┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(位)｜2011-11-15｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜主营业务收入(元)｜13301000.0｜23219800.0｜22828800.0｜主营业务利润(元)｜-｜-｜-｜｜经营费用(元)｜--｜-｜-｜管理费用(元)｜--｜-｜-｜财务费用(元)｜--｜-｜-｜三项费用增长率(%)｜--｜-｜-｜营业利润(元)｜13151700.00｜11055800.0｜投资收益(元)｜2033700.00｜-201400.00｜2135700.00｜3443800.00｜补贴收入(元)｜--｜-｜-｜利润总额(元)｜13165200.00｜11109700.0｜所得税(元)｜10128400.00｜2574800.00｜净利润(元)｜9630100.00｜5202200.00｜8081900.00｜6353900.00｜销售毛利率(%)｜67.56｜-｜--｜｜主营业务利润率(%)｜67.56｜52.72｜47.6137.73｜｜净资产收益率(%)｜25.18｜19.40｜15.6913.57｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘由上述损益表中我们可以看出，①三家银行的主营业务收入都占利润总额的绝大比例也就是三家银行的利润主要都是来自主营业务而非投资收益②主营业务利润率中工商银行最高其次是建设银行主营业务利润率呈稳定上升趋势；最低的是中国银行；③净资产收益率最高的是工商银行，其次是建设银行，最后是中国银行。通过以上横向分析，我认为最佳投资对象为：工商银行。4公司财务纵分析【历年简要财务指标】┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(位)｜2011-11-15｜2010-06-30｜2010-03-31｜2009-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜每股收益()｜0.46900.20000.1000｜0.3200｜｜每股收益扣除()｜0.46000.20000.10000.3100｜｜每股净资产()｜2.58002.55002.1400｜2.0300｜

｜净资产收益率(%)｜18.1900｜18.0000｜4.8200｜15.6900｜｜每股资本公积金()0.32000.3100｜0.2951｜0.2951｜｜每股未分配利润()0.86000.7800｜0.6457｜0.4959｜｜主营业务收入(元)｜35002912.0｜6755600.00｜｜投资收益(元)｜577000.00｜577000.00｜452000.00｜2135700.00｜净利润(元)｜16384000.0｜14325090.0｜11009879.0｜8081900.00｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(位)｜2009-06-30｜2009-03-31｜2008-12-31｜2008-09-30｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜每股收益()｜0.16000.07000.25000.2300｜｜每股收益扣除()｜0.16000.07000.25000.2300｜｜每股净资产()｜1.87001.91001.84001.7886｜｜净资产收益率(%)｜8.6300｜3.8100｜13.570013.0300｜｜每股资本公积金()0.32010.3232｜0.32850.2895｜｜每股未分配利润()0.34360.3850｜0.31250.3877｜｜主营业务收入(元)｜5053300.00｜22828800.0｜｜投资收益(元)｜1346400.00｜326000.00｜3443800.00｜｜净利润(元)｜4100500.00|1850900.00|6353900.00|5920000.00｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘分析：较年有大幅下降，但考虑金融危机景，实属不易，之后2010又开始稳步回升。我们可以看出，工商银行每股收益在逐年增加，主营业务收入在2009年第一季度和2010第一季度有较大浮动，但在金融危机的大背景下总体上呈上升趋势。二技分1K线理论分析线和成交量近期工商银行快速突破前期高点成交量超过前期高点时的成交量在连续阳线之后拉出一根有较长上影线的阴线成交量为近期最大这说明上行压力巨大天量仍不能攻克四块一线的高点属于明显的乌云盖顶图形短线回调压力巨大。和筹码筹码分布主要集中在四块到五块之间这是因为在这价格范围之内股价上

下震荡，且成交量巨大，有大量的套牢盘。⑶K线均线系近期工商银行均线多头排列期均线上穿长期均线期均线也翘头向上，显示中长线趋势向上。2切线理论分⑴趋势下图为下降趋势再连接一个波峰一个波谷得到一条下降趋势线再画一条支撑线。但是其后被突破，在年8月号这一天，为买点，原因是上穿压力线有效。下图中为上升趋势连接一个波谷和波峰得到一条上升趋势线画一条支

撑线。但其后被突破，股票开始下降。起阻止价格继续下跌的作用。但是其后被突破，2011年4月22号这一天，为卖点，原因是下穿支撑线有效，在图中用圆圈表示。⑵轨道在得到了趋势线后通过第一个峰和谷可以做出这条趋势线的平行线这条平行线就是轨道线突破趋势线是趋势加速的开始直线会更陡峭图中为下降轨道线，所以突破下降轨道的下轨则会跌的更快。⑶甘氏甘氏线(分上升甘氏线和下降甘氏线两种，是将百分比原理和几何角度原理结合起来的产物甘氏线是从一个点出发依一定的角度向后画出的多条直线所以甘氏线又称为角度线图中甘氏线各个角度的直线图甘氏线中

的每条直线都有支撑和压力的功能。L1L2、三条支撑线以寻找卖点，L1线的突破口处激进投资者率卖出股票，线的突破口性投资者卖出股票，L3突破口处保守性投资者卖出股票，L3突破口是有效地支撑线，筹码图头重脚轻和成交量明显萎缩更加证明了其有效性。⑷线性归线如下图一条线性回归线一段时间内波峰和波谷都在线性回归线上，股票价格在这个区域内稳定变化于线性回归线表示所有的点到这条直线的距离最小，因此，它能够代表一段时间内价格的趋势。

⑸百分线百分比线考虑问题的出发点是人们的心理因素和一些整数的分界点。当股价持续向上，涨到一定程度，肯定会遇到压力，遇到压力后，就要向下间撤回撤的位置很重要黄金分割提供了几个价位百分比线也提供了几个价位。百分比线中，图中12，1／3，2／3这三条线最重要。在很大程度上，回撤到121／32／3是人们的一种心理倾向。如果没有回落／以下，就好像没有回落够似的如果已经回落了音人们自然会认为已经回落够了因为传统的定胜负的方法是三打二胜利。就是常说的二分法。3形态理论持续形对称三角形是反转形态中的一种如下图由宽幅变动向窄幅变动变动两个波峰和两个波谷交错出现第二个波峰比第一个波峰低第二个波谷比第一个波谷高，成交量也渐渐下降。过第一个波峰，做下底边的平行线即颈线。下图中201175日这一点在三角形上底边宽度的／的区域内上穿突破，并且成交量明显减少，因此向上突破无效。

旗形是持续形态中的一种旗形的上下两条平行线起支撑和压力的作用如图，旗杆与旗面方向相同，在年月日这一天上穿突破旗形上底边，并且这一天成交量放大，因此这一天是个不错的买点，在图中用圆圈表示。反转突形态（两个M头M头是反转形态中的一种，即原来上涨，通过M头下跌。如图，连接两个波峰过波谷做波峰的平行线即颈线两个波峰价位近似相等成交量在波峰的时候明显放大，且在年8月9日这一天下穿颈线有效，因此这一天是个不错的卖点在图中用红色箭头表示并且从这一点开始下降的幅度等于波峰到颈

线的距离。图中波峰到颈线是跌到了，而从11年8月9日这一点到最低点跌到了，因此距离近似相等。W