中国正极材料市场分析报告及未来发展方向预测

上半年中国正极材料市场分析及未来发展方向预测

正极材料是电池能量密度提高的关键技术突破方向，从LFP、三元到高镍三元，电池能量密度不断提升。并且正极材料在动力电池生产成本构成中占20-30%。所以，正极是决定锂电池性能和成本的重要因素，也是制约电池容量进一步提高的关键因素。正极材料性能对比数据来源：公开资料整理

锂电池正极材料目前主要包括钴酸锂（LCO）、锰酸锂（LMO）、磷酸铁锂（LFP）和三元材料（NCM/NCA），除钴酸锂主要用于3C锂电池外，其余都可用在动力电池中。三元材料在能量密度上领先于其他正极材料，循环寿命较长，安全性上低于LFP和LMO，是目前发展前景最为广阔的动力锂电池正极材料。国内各类型正极材料产量占比数据来源：公开资料整理

预期正极材料市场未来需求缩减。2019年5月国内锂电池正极材料市场产销量有所增长，但受新能源补贴退坡政策过渡期到期叠加“国五”车型降价的冲击，三元动力电池减产幅度超预期，导致上游正极材料需求减弱的影响，三元材料价格受冲击最为明显。此外，7月将进入行业传统淡季，动力电池产量仍将继续下滑，但幅度将有所放缓，我们预计后市三元材料价格仍有下修空间。

1、正极材料产量

1）钴酸锂产量

钴酸锂产销量下滑，价格承压。5月钴酸锂产量小幅减少至5300吨，产能开工率降至约70%，产量环比下滑约1.8%，销量环比下滑约3.8%。受到下游厂商压价以及采购高峰期结束的影响，预期后市呈现量价齐跌的局面。钴酸锂产量数据来源：公开资料整理

2）三元材料产量

下游抢装造成三元材料产量短期内激增。2019年1-5月三元材料累计产量69798吨，较去年同期增长17.32%。3月开始产量较去年同期有较快增长，3-5月产量分别为14522吨、15679吨和18255吨，同比增长分别为22.17%、15.02%、32.72%。我们认为，正极材料的增长是由补贴退坡政策过渡期即将到期，下游电池厂抢装导致。电池厂需求迅速增长，材料企业纷纷扩产增量。三元材料产量数据来源：公开资料整理

目前，国际市场NCM正极材料生产企业基本形成中、日、韩三国三足鼎立格局。2018年主要NCM正极材料企业总产量约113390吨，其中中国企业贡献产量70300吨，占总产量62%。全球主要NCM正极材料企业产量单位：吨数据来源：公开资料整理全球主要NCM正极材料企业产量占比数据来源：公开资料整理

2、下游需求

1）三元电池对正极材料的需求

三元正极材料需求稳步增长，市场前景广阔。2017年NCM正极材料的需求量约为2.71万吨，2018年需求量攀升至6万吨，同比增长121.4%。2019年一季度，新能源汽车动力NCM电池对NCM正极材料的累计需求量约1.67万吨，同比增加225%。未来，随着新能源汽车产销量持续攀升，三元电池产量的不断扩张将带动三元正极材料市场进一步扩大，未来5年三元正极材料市场规模年均复合增长率达到21.2%，2023年市场规模有望突破800亿元。三元电池对正极材料的需求单位：万吨数据来源：公开资料整理

2）进出口量

进出口量同比大幅增长，目前进口量仍大于出口量。2018年我国NCM三元材料出口量11734吨，同比增加54%，进口量20661吨，同比大增126%。我国三元正极进口量大于出口量，一定程度上说明中国三元技术较日韩还有一定差距，未来还有提升空间。NCM材料进出口数据来源：公开资料整理

3）三元电池装机量

三元电池装机量急速攀升。迅速2017年装机量15.08GWh,2018装机量33.31GWh，同比增长120.89%；2019年一季度，NCM三元电池累计实现锂电装机9.30GWh，同比增加225%，我们认为一季度的增长是由补贴退坡政策过渡期即将到期，电池厂抢装导致，预期未来装机量将回到正常水平。三元电池装机量单位：GW数据来源：公开资料整理

4）新能源汽车产量

2019年1-5月，新能源汽车累计产量45.4万辆，较去年同期增长57.83%。其中，乘用车累计生产45.4万辆，较去年同期增长57.83%，商用车累计生产28.76万辆，较去年同期下降16.49%。5月，新能源汽车产量11.2万辆，环比增长10.4%，同比增长16.9%。其中，乘用车生产10.1万辆，环比增长7.4%，同比增长32%；商用车生产1.1万辆，环比增长48.1%，同比下滑42.9%。未来新能源汽车的核心增长点是乘用车，目前占到整个新能源车产量的90.18%。我们预期2019年新能源汽车产量为150万辆，其中为乘用车产量为135万辆。新能源汽车产量单位：万辆数据来源：公开资料整理

3、行业发展方向

1）正极材料性能对比

采用NCM材料作为动力电池正极材料是行业发展的必然方向。动力电池对正极材料的比容量、能量密度、低温性能、高温性能、安全性循环次数提出了较高的要求。相较于其他品种，三元材料具有160-190mAh/g的比容量和高能量密度，拥有1500-2000次的循环寿命，并且能在较大温度范围内正常工作，安全性能较高等优势，从各项指标来看，是目前正极材料中最适合应用于动力电池的材料。正极材料性质数据来源：公开资料整理

2）NCM正极材料的优缺点

1）NCM正极材料优点：三元材料由镍、钴、锰三种金属按照一定比例合成。材料具有高的比容量，良好的循环性能，稳定的结构，可靠的安全性以及

适中的成本优势。其中，镍是主要的电化学活性元素，提高镍的比例将有效提升电池能量密度。锰对材料的结构稳定和热稳定提供保证。钴用于降低材料电化学极化、提高倍率特性。

2）NCM正极材料的缺陷：镍含量增加将导致热稳定性变差、容量保持率下降，材料的循环性能变差。材料表面残碱增加会导致材料可加工性能变差。在充放电过程中会有氧析出，将导致材料热稳定性变差。此外，电极辊压时，二次团聚颗粒易破碎。不同组分三元材料放电比容量、热稳定性和容量保持率的关系数据来源：公开资料整理

3）我国三元材料的使用情况

三元材料使用以NCM523为主，逐步向NCM622、NCM811转化。2018年我国NCM三元材料仍以NCM523为主，占比57%，但相较于2017年74%的占比下滑了17%，反映了三元材料高镍化进程加快的情况。2018年我国NCM622三元材料产量占比明显提升，较2017年增加18%，主要源于新能源补贴政策对能量密度要求大幅提升，推动主流动力电池厂商向高镍产品迈进。同时，NCM811占比也有所提升，但目前使用NCM811为正极材料的电动车种类尚未显著增多，短期内不会成为主流三元材料。2018年各型号三元材料占比情况数据来源：公开资料整理

4）未来预期

补贴退坡过渡期结束，短期内正极材料行业将进行整合。由于2019年6月25日补贴退坡过渡期已经结束，下游电池厂商抢装完毕，观望态度浓厚，需求疲软导致价格承压，削弱了正极材料生产商的盈利能力。一些小产能由于补贴退坡失去竞争力，将被并购、被迫转产或彻底退出市场。由于NCM622生产所需原料氢氧化锂价格较高，为了降低成，部分厂商转向生产NCM523。新能源汽车动力电池向高镍系发展是必然趋势，而补贴退坡过渡期结束推动了行业整合。整合将有效调整供需关系，未来小产能淘汰后，行业市占率将进一步提升。

自燃事故频发，向高镍系电池转化进程放缓。由于新能源汽车近期发生多起自燃事故，工信部更加关注新能源车的安全使用，并对已