南京大学2013年金融专硕431金融学综合考研真题(部分答案)

南京大学2013年金融学综合试题一、单项选择题（每小题各有4个备选答案，请选出最适合的1个答案。本题共20题，每题1.5分，共30分）1.无差异曲线的形状取决于（）。A.消费者偏好B.产品效果水平的大小C.所购产品价格D.消费者收入2.经济学中长期与短期的划分取决于（）。A.可否调整产量B.时间长短C.可否调整生产规模D.可否调整产品价格3.如果监管机构对一个垄断企业的价格管制正好使其经济利润消失，则价格要等于（）。A.边际成本B.平均成本C.际收益D.平均可变成本4.卡特尔制定统一价格的原则是（）。A.使整个卡特尔的成本最小B.使整个卡特尔的产量最大C.使整个卡特尔中各企业的利润最大D.使整个卡特尔的利润最大5.在一个四部门经济模型中，GNP=（）。A.消费+总投资+政府购买+总出口B.消费+净投资+政府购买+总出口C.消费+总投资+政府购买+净出口D.消费+净投资+政府购买+净出口6.货币的一个重要职能是价值贮藏（）。A.由于纸币没B.在正常经济环境中，纸币具有价值贮藏职能C.在现代社会，执行价值贮藏职能是高品质国债而非纸币D.在现代社会，执行价值贮藏职能的是黄金而不是纸币7.单位纸币的购买力提高，（）。A.不等于单位纸币所代表的价值的增加B.也就是单位纸币所代表的价值的增加C.表明纸币足，出现了通货D.表明商品供大于求8.商业银行在国民经济中的最重要职能是（）。A.代理国库和充当货币政策的传递渠道B.发放贷款，在间接融资中充当投资中介C.集中社会暂时或永久闲置的小额货币资金，然后将其转化为巨额的信贷资金D.通过存贷款业务和其他金融业务为公众提供金融服务有价格，所以纸币不执行价值贮藏职能发行不紧缩

9.在固定汇率制度下，如果资本完全流动，则（）。A.货币政策有效，财政政策无效B.货币政策和财政政策均无效C.货币政策无效，财政政策有效D.货币政策和财政政策均有效10.以上哪些项目不是基础货币（）。A.商业银行在央行的存款B.财政部在央行的存款C.流通中货币通货D.商业银行持有的库存现金11.关于比率分析以下说法错误的是：（）。A.对于当前不盈利或盈利水平较低的企业，可以考虑使用市净率进行估值B.市盈率分析使用的是会计利润C.应用市净率分析时，市净率低的公司价值一定是被低估的D.市净率是股价与每股净资产价值的比率12.某大型企业的CEO向基金经理介绍，他们企业的目标是通过提高公司的股权收益率，为股东创造最大价值，他的如下说法中错误的是：（）。A.降低企业的财务杠杆可降低利息成本，提高股权收益率B.在既有资产水平上加大营销力度，提高资产周转率可提高资本使用效率，提高股权收益率C.在一个高度竞争的市场中通过生产及销售的成本节约可提高产品毛利水平，提高股权收益率D.通货控制管理费用可提高净利水平，提高股权收益率13.H公司的净利润为66美元，总资产500美元，66美元下来，则其内部增长的净利润中有44美元被留存率为（）。A.13.2%B.66.67%C.8.8%D.9.65%14.市场组合的β值（）。A.大于1B.等于1C.小于1D.不确定15.看跌期权的卖方（）。A.购买了按约定价格购买某种特定资产的权利B.出售了按约定价格购买某种特定资产的权利C.购买了按约定价格出售某种特定资产的权利D.出售了按约定价格出售某种特定资产的权利16.强式有效市场对应的信息集是（）。A.全部交易信息B.全部公开信息C.所有可获得的信息，包括内幕信息和私人信息D.大部分交易信息

17.股票市场中，投资者所购买的股票体现着投资者与上市公司之间的（）。A.债权债务关系B.所有权关系C.信托关系D.不能确定18.下列关于可转换债券的描述，正确的是（）A.与普通债券相同B.是普通债券与期货的复合C.是否转换的权利属于发行者D.是普通债券与期权的复合19.当一国处于膨胀和国际收支逆差的经济状况时，应采用的政策搭配（）。A.紧缩国内支出，本币升值B.扩张国内支出，本币升值C.紧缩国内支出，本币贬值D.扩张国内支出，本币贬值20.根据蒙代尔一弗菜明模型（小国模型），在浮动汇率制度和资本有限流动条件下（）。A.财政政策无效，货币政策有效B.货币政策无效，财政政策有效C.财政政策中立，货币政策无效D.货币政策有效，财政政策有效二、计算题（本题共6小题，每小题10分，共计60分）1.100元货款，期限3年，半年计复利一次，到期一次还本付息118元，该货款的简单利率和复合利率为多少？2.假设一美国人有$10000，目前英镑与美元的即期汇率为1.8000-1.8030；90天的远期汇率为1.7800—1.7835；美元的年利率为4%，英镑的年利率为6%。如果此人要实现三个月的投资收益最大化，应该选择在英国投资，还是选择在美国投资？请写出详细的计算过程。（假设不存在任何外汇管制，资本可以自由流动，剔除税收和手续费等因素）。3.三寡头市场需求函数p=100-Q，其中Q是三个厂商的产量之和，并且已知三个厂商都有常数边际成本2而无固定资本，如果厂商1和厂商2先行同时决定产量，厂商3根据厂商1和厂商2的产量决策，问他们各自的产量和利润是多少？4.A公司年初的市场价值资本结构被认为是目标资本结构，资料如下：债务（无短期负债）30000000元普通股权益总计30000000元60000000元公司计划筹资3000万元投资新项目发行价格是30元，公司每股净得资金27元，股东要求报酬率为12%：股利支付率为40%，预期持续增长率为8%；公司当年的留存收益预计为300万元；边际税率为40%，将按面值发行公司债，利率为8%：发行普通股，要求：（1）维持现有的资本结构，公司需要新增多少普通股权益额？（2）新增普通股权益中内部融资额和外部融资额各是多少？（3）计算普通股权益中的各部分资本成本；（4）计算公司的加权平均资本成本5.某6个月期面值为100元的贴现式国债，以98元的价格发行。请问：（1）该国债到期的年实际收益率是多少？（2）若某机构投资者在该国债发行上市后3个月以98.4元的价格买入，则其持有到期的年实际收益率是多少？（3）如果机构投资者随之将该国债面值1000万元，以回购方式卖出，期限一个月，融资960万元，回购利率是3%。需支付多少利息？6.若短期国债（被认为是无风险的）的收益率为3%，某贝塔系数（β）为1.2的资产组合要求的期望收益率为9%。请计算：（1）市场组合的期望收益率是多少？（2）贝塔系数（β）为零的股票组合的期望收益率是多少？（3）如果某股票的贝塔系数为0.9，当前价格为15元，预计该股票下一年度将派发红利1元，投资者预期年后能够以17元卖出该股票。请问投资者当前是否应该购买该股票？为什么？三、分析与论述题（本题共4小题1.试论美国中央银行（美联储）“量化宽松”非常规货币政策工具实施的过程和效果。，每小题15分，共计60分）的性质和目标，以及2.近年来，我国的宏观经济多次出现“国际收支持续顺差、外汇储胀压力持续存在和中央银行票据市场规模迅速扩张”的态势以及“人民币内外价值偏离”现象。试分析其成因。备持续增加、通货膨的3.“早在2004年11月，上证所就已着手开发股指期货：2005年4月8日，作为股指期货交易标的沪深300指数正式发布：2006年9月8日，中国金融期货交易所（CFFEX）在上海挂牌成立。……2007年2月7日，《期货交易管理条例（修订草案）》在国务院常务会议上得以审议并原则通过……。股指期货上市的法律阻碍彻底扫清。2007年4月6日，中国证监会发布了股指期货的三大配套文件草案，……。此举标志着中央所规则体系和风险管理制度已经建立。2007年7月13日，银建期货、久恒期货首获金融期货经纪业务资格，……。”2010年4月16日，股指期货首批四合约正式交易。2012年11月23日，沪深360指数以及沪深300股指期货IF1212合约价格走势如下：考虑期货交易的基本制度，并结合上图，阐述股指期货有哪些功能？股指期货为什么具有这些功能？4.关于货币需求理论，请阅读以下材料：美国经济学家米尔顿弗里德曼（MiltonFriedman）2007年在美国三藩市的家中，因心脏衰竭逝世，享年94岁。曾获诺贝尔奖的弗里德曼被经济学界尊为泰斗，是二战以后世界上最具影响力的经济学家之一，媒体评论说，他是最后一位家喻户晓又拥有最高专业成就的伟大经济学家。在这方面人们常常将他与约翰梅纳德凯恩斯（JohnMaynardKeynes）相提并论，…………，虽与凯恩斯齐名，但弗里德曼的经济学理论却与凯恩斯背道而驰，这也是弗里德曼当时备受主流经济学界排挤的原因之一。当时的经济学界中，凯恩斯主张政府干预经济的理论正如日中天。而弗里德曼的理论却恰恰相反，他反对政府干预经济，认为政府的干预常常加剧了经济波动，……问题一：我们知道，对于货币需求的分析凯恩斯和弗里德曼的货币需求思想。二：与货币需求相对应的是货币供给，请写出我国货币供应量MI和M2的范畴？，两位大师也存在着较大的差异，请比较分析问题公开市场业务是货币当局调控货币供应量的重要工具，那么何为公开市场操作，写出其定义？这一调控工具有何优点？

南京大学2013年金融学综合试题解析一、单项选择题（每小题各有4个备选答案，请选出最适合的1个答案。本题共20题，每题1.5分，共30分）1.【答案】A【解析】无差异曲线表示的是消费者偏好相同的两种商品的所有组合。或者说，它表示的是能够给消费者带来相同的效用水平或满足程度的两种商品的所有组合。2.【答案】C【解析】短期指生产者来不及调整全部生产要素的数量，至少有一种生产要素的数量是固定不变的时间周期长期指生产者可以调整全部生产要素的数量的时间周期。在这里，短期和长期的划分是以生产者能否变动全部要素投入的数量作为标准的。而生产要素的数量决定着生产规模，故本题选C项。3.【答案】B【解析】企业的经济利润指企业的总收益所追求的最大利润，指的就是最大的经济利润。平均成本定价法平均成本定价法即P=AC，厂商不再亏损，厂商会继续经营，但利润为零。和总成本之间的差额。简称企业的利润。企业是使管制价格等于平均成本。根据4.【答案】D【解析】联合起来行事的企业集团被称为卡特尔。一旦形成了卡特尔，市场实际上就是由一个垄断者提供服务，在一个卡特尔化的市场中，某些或所有的厂商公开共谋——它们在价格和产量水平方面合作以使它们的共同利润最大化。5.【答案】C【解析】国民生产总值（GNP）是一个国民概念，指某国国民所拥有的全部生产要素在一定时期内所生产的最终产品的市场价值。它与GDP的不同之处在于：它包括本国公民在国外赚到的收入，而不包括外国人在本国嫌到的收入。在用支出法计算GNP时，投资项包括净投资和设备折旧。6.【答案】B【解析】经济学家把货币定义为任何一种被普遍接受的、可用于在商品和劳务支付或者贷款偿还的物品。由纸币和硬币组成的通货符合这个定义，纸币是货币的一种类型。无论货币是贝壳、岩石、黄金还是纸张，它在任何经济中都有三项主要的功能：交易媒介、记账单位和价值储藏。7.【答案】B【解析】纸币是代替金属货币进行流通，由国家发行并强制使用的价值符号，可以执行交易媒介、记账单位和价值储藏的功能，而纸币作为交易媒介所代表的价值取决于其所能交换的商品的数量，即其购买力的大小。8.【答案】B【解析】最能体现银行特点的是其作为借与贷的中介作用，通过吸收存款，动员和集中社会上闲置的货币资本，再通过货款或投资方式将这些货币资本提供给经营产业的资本家使用，银行成为货币资本贷出者与借入者之间的中介人。这有助于充分利用现有的货币资本。9.【答案】C【解析】在固定汇率下，只有财政政策能影响收入。货币政策正常潜力的丧失是因为货币供给全部用在了把汇率维持在所宣布的水平上。政府通过改变政府购买，这种政策使IS*曲线移动，对汇率产生了压力。套利者对汇率变化作出反应，自动引起货币供给变化，使LM*曲线相应移动。因此，在固定汇率下财政扩张增加了总收入。而在固定汇率制度下，货币供给主动的扩张被维持固定汇率而实行的货币紧缩所抵消了。也就是说，在固定汇率制度

下，当资本完全流动时，因此，在固定汇率下货币政策通常是无效的。10.【答案】B【解析】基础货币（也叫高能货币）等于流通中的现金C加上银行体系中的准备金总额R。准备金包括商业银行库存的现金和按比例存放在中央银行的存款。11.【答案】C【解析】市净率反映的是，相对于净资产，股票当前市场价格所处水平的高低。市净率越大，说明股价处于较高水平；反之，市净率越小，说明股价处于较低水平12.【答案】ABRR【解析】根据RR1tS，可以看出，杠杆权益与财务杠杆成线S0C0B性相关性。在不考虑破产成本的情况下，由于有税盾作用，合适的财务杠杆可以提高股权收益率。13.【答案】DROAb可表示为：内部增长率=1ROAb【解析】内部增长率的计算公式由题意可知，ROA=66.67%；将各式代入公式，计算得内部增长66/500=0.132；b=44/66=率为9.65%。14.【答案】B【解析】当以各种证券的市场价值相对于市场组合的市场价值的比例为权数加权时，所有证券的平均贝塔系数等于1：nXB1iii1式中，X是各种证券的市场价值占市场组合的市场价值的比例；N是市场上证券的数量。如果将所有的证券按照它们的市场价值进行加权，组合的结果就是整个市场。根据定义，市场组合的贝塔系数等于1。也就是说，依定义，证券市场每变动1%，整个市场必须变动1%。。15.【答案】D【解析】看跌期权是期权持有者有权以固定价格出售标的资产的期权。看跌期权的卖方卖出以一定价格出售某种资产的权利，认为标的资产价格会上涨。一旦多方决定履约，空方必须以固定价格买入资产履约。16.【答案】C【解析】强势有效市场指所有的信息都反映在股票价格中。这些信息不仅包括公开信息，还包括各种私人信息，即内幕消息。强式效率市场意味着所有的分析都无法击败市场。因为只要有人得知了内幕消息，他就会立即行动，从而使证券价格迅速达到该内幕消息所反映的该内幕消息的人就无法从中获利。合理水平。这样，其他再获得17.【答案】B【解析】股票是股份有限公司向股东出具的一种证明其投资人股，并有权从公司获取股息和红利的所有权凭证。18.【答案】D【解析】可转换债券换比率）将债券该公司普通股的选择权。可转换债券通常具有较低的票面利率，可以转换成股票的权利是对债券持有人的一种补偿。因为将可转换债券普通股时，所换得的股票价值一般远大于原债券价值。但是一旦转换成股票就有下跌风险，不再有债券性。债券持有人类似购买了看涨期权，当股票价格下跌可放弃行权。指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人按预先确定的比例（转转换为转换为保值特19.【答案】B【解析】根据蒙代尔的货币政策与财政政策搭配理论，有：区间I经济状况财政政策货币政策失业、衰退/国际收支逆差扩张紧缩紧缩紧缩II通货膨胀/国际收支逆差ⅢIV通货膨胀/国际收支顺差失业、衰退/国际收支顺差紧缩扩张扩张扩张因而当一国处于膨胀和国际收支逆差的经济状况时，应采用紧缩的财政政策和紧缩的货币政策，对应即是紧缩国内收支，本币升值。20.【答案】A【解析】假定政府通过增加政府购买或减税刺激国内支出。由于这种扩张性财政政策增加了计划支出，它使IS曲线向右移动，LM曲线不动，汇率上升了，而收入水平保持不变。现在假定中央银行增加了货币供给。由于物价水平假定是固定的，货币供给的增加意味着实际货币余额的增加。实际货币余额的增加使LM曲线向右移动，因此，货币供给的增加提高了收入并降低了汇率。二、计算题（6小题，每小题10分，共计60分）本题共率为x，100（1+3x）=118，解得x=6%；=118，解得y=5.6%。1.简单利率：设简单利复合利率：设复合利率为y，100×（1+y/2）62.若在美国投资，三个月后可获得收益：1000×4%×（3/12）=100（美元兑换成英镑，得到10000/1.803=5546.31（英镑）；在英国投资三个月后本利和为5546.31×（1+6%×3/12）=5629.51（英镑）；收益为5629.51×1.7800-1000=20.53（美元）；小于在美国投资，所以应选择在美国投资元）；若在英国投资，首先将美将英镑兑换成美元后所得。3.设三个厂商的产量为q，q和q，三个厂商的利润函数为：123100qqqq2q112311100qqqq2q2123100qqqq2q12312313厂商三的利润最大化一阶条件为：3q100qq2q201233q98qq/2的反应函数为3。所以厂商三12把厂商三的反应函数代入厂商一和厂商二的利润函数：98qq1100qqqq2qq11122123198qq1100qqqq2qq222121232分别对q1，q求偏导并令其为0得：298qqq01122198q2q0222q2联立两个方程解得qq98/3，在代入厂商三的反应函数解得：I2q98qq/249/33124.略5.（1）设年实际收益率为x，则可得方程98（1+x/2）=收益率为4.08%。（2）设持有到期的年实际收益率为x，98.4（1+x/4）=期的年实际收益率为6.504%。（3）需支付的利息为1000×3%×1/2=100，解得x=0.0408，即实际年100，解得x=0.06504，即持有到25（万元）。6.（1）资产组合期望收益率=无风险收益率十β×（市场组合期望收益率-无风险收益f率），即ERRRR，将题干中的数值代入，得9%=3%+1.2×（R-3%），解mifM得：Rm=8%，市场组合的期望收益率为8%。（2）β值表示投资组合对系统风险的敏感程度，β值为0的投资组合为无风险投资组合，即当指数发生变动时，投资组合不会发生相应变动，所以，贝塔系数（β）为零的股票组合的期望收益率等于无风险收益率，即3%。（3）首先计算股票的期望收益率：ERRRR=3%0.9（8%3%）7.5%，ifMf则股票现值应为（17+1）/（1+7.5%）=16.74（元），16.74>15，因此股票现在被低估，当前应该购买该股票。三、分析与论述题（本题共4小题，每小题15分，共计60分）1.（1）性质：量化宽松政策主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增发货币。量化指的是扩大一定数量的货币发行，即减少银行的资金压力。（2）目标：量化宽松政策的目标是将利率长期维持在低水平阶段，中央银行行系统注入流动性，向市场投放大量货币（3）方式：美联储的QE实行过程主要由以下四个阶段①零利率政策从2007年8月开始，美联储连续10次降息，隔夜拆借利率由5.25%降至0%到0.25%之间。②补充流动性，通宽松持续向银。2007年金融危机爆发至2008年雷曼兄弟破产期间，美联储以“最后的贷款人”的身份救市。收购一些公司的部分不良资产、推出一系列信贷工具，防止国内外的金融市场、金融机构出现过分严重的流动性短缺。美联储在这一阶段，将补充流动性（其实就是注对象，从传统的商业银行扩展到非银行的金融机构。动释放流动性2008年到2009年，美联储决定购买3000亿的美元长期国债、收购房利美与房地美发行的大量的抵押贷款支持证券。在这一阶段，美联储开始直接干预市场，直接出资支持陷入入货币）的③主困境的公司：直接充当中介，面向市场直接释放流动性。④引导市场长期利率下降2009年，美国的金融机构渐渐稳定，美联储渐渐通过公开的市场操作购买美国长期国债。试图通过这种操作，引导市场降低长期的利率，减轻负债人的利息负担。到这一阶段，美联储渐渐从台前回到幕后，通过量化宽松为社会的经济提供资金。（4）效果：量化宽松政策在一定程度上有利于抑制通货紧缩预期的恶化，但对降低市场利率及促进信贷市场恢复的作用并不明显，并且给后期全球经济发展带来一定风险。量化宽松的效果主要由以果量化宽松政策能成功生效，增加信贷供应，避免一般而言股票将跑贏债券。下几种情况：①如通货紧缩，经济恢复健康增长，那么②假如量化宽松政策施行过当，导致货币供应过多，通货膨胀再次出现。③如果量化宽松政策未能产生效果，经济陷入通缩，那么传统式的政府债券以及其他固定收益类工具将较为吸引。④量化宽松极有可能带来恶性通货膨胀的后果。央行向经济注入大量流动性，不会导致货币供应量大幅增加。但是，一旦经济出现恢复，货币乘数可能很快上升，已经向经济体系注入的流动性在货币乘数的作用下将直线飙升，流动性过剩在短期内就将构成大问题。⑤量化宽松政策，不仅降低了银行的借贷成本，也降低了企业和个人的借贷成本。实行超低利率，可能使那些本该进入实体经济的量化宽松货币，流入了金融市场，在经济面没有实质性的转好前，股市和商品市场大涨。2.（1）国际收支货币论认为，国际收支失衡的根本原因应归咎于货币供求的不平衡。当货币供应量小于货币需求量时，会造成国际收支顺差。而我国特殊支出在于国际收支长期处于双顺差，即经常项目和资本与金融项目顺差，其原因主要有：从经常项目角度，国内储蓄率高而投资率低，过度储蓄挤占消费，使得内需不足，而投资方面我国以官方投资为主，容易滋生腐败，效率低下，且对民间投资产生“挤出效应”，在投资、消费都无力带动经济增长。在内需不足的情况下，拉动经济发展的主要动力就集中于出口，加上我国在外贸方面的价格和劳动力优势及长期鼓励出口的政策，经常项目中出口的规模大大增加，从而加大顺差。②从资本项目考虑，我国对外直接投资与外商在我国直接投资有着巨大差距，我国在实施“引进来”的同时却没有很好地“走出去”，导致资本项目产生顺差。另外，近年来，人民币升值压力逐渐上升，较高的升值预期刺激了国际资本向我国的流动，导致大规模的投机性资本通过各种途径流入我国，扩大了国际收支双顺差。③国际收支的双顺差导致我国外汇储备持续增加，为了维持汇率稳定，央行不得不干预外汇市场，买进美元投放人民币。这样市场上人民币供给就会增加在公开市场上发行票据进行对冲，从而使中央银行票据市场规模迅速扩张。但实施过程中多发行的货币很难完全被完全收回。由此对应外汇储备而发行的人民币也将参与国内商品的购，央行为了稳定币值同时买和投资，导致货币供过于求，流动性过剩，物价上涨。（2）通货膨胀的成因还包括①货币供应量的增长：我国广义货币量和国民生产总值一直保持较高的增速，近几年来我国实行扩张性的货币政策，通过增加高速的货币扩张远远超出经济增长和物价上涨的需要，人们对未来通胀的预期明显上升。总及物价过快上涨又增加了经济对货币的需求，国家为维持经济增长和减少失业，货币供应量，从而又加剧了通货膨胀，形成了恶性循环。②需求拉动通货膨胀。需求拉动通货膨胀指总需求超过总供给所引起的一般价格水平的货币供应量来刺激经济，刺激总需求，导致经济过热，需求膨胀以只能增加

持续显著的上涨，即“过多的货币追求过少的商品。具体到我国的情况，国际市场粮食供需关系总体趋紧，价格不断上涨。国内耕地面积减少，务农劳动力减少，工业用粮快速增长，使得国内粮食需求难以满足。同时石油、铁矿石等大宗原材料商品的需求随全球经济的复苏而增长，自然灾害繁多及国际政治局势动荡又减少了原材料的产量，直接导致了价格的升高。另外大量热钱涌入中国楼市，导致高通货膨胀预期，催生了中国楼市的非理性繁荣。③成本推动通货膨胀。在没有超额需求的情况下由于供给方面成本的提高所引起的一般价格水平持续和显著的上涨，包括工资推动的通货膨胀和利润推动的通货膨胀在内的成本推动的通货膨胀。在我国，除了以上提到的大宗原材料成本上升，劳动成本增加也是重要的方面。我国职工工资总额和职工平均工资超过同期GDP增长率，劳动力工资上涨、流动加快，这主要与社会总需求扩张步伐加快、劳动力供求平衡状况变化有关。随着农村剩余劳动力越来越少，农民工工资大幅提高，从而对其他成本要素起到了推动作用，加大了通胀预期，使得物价上涨成为长期趋势。④结构性通货膨胀。结构性通货膨胀包括三种情況，一是国家中一些经济部门的劳动生产率比另一些经济部门的劳动生产率提高得快；二是与世界市场联系紧密的开放经济部门的劳动生产率比与世界市场没有直接联系的封闭经济部门的劳动生产率提高得快：三是各部门的产品供求关系不同，也会造成通货膨胀的发生。我国主要是第三种情况，猪肉和粮食等价步引发扩散到一些食品下游格的上涨带动其他食品价格上涨。食品的价格也陆续上涨，进一行业，以至更多行业开始提价。服装、家庭用品、医疗、交通、通信及教育等居民消费品价格的上涨整体作用加快了CPI的上升，加大了通货膨胀压力。从市场实际情况看，总体上粮食、生猪、玉米等产品的总供给是没有问题的。但是品种结构和区域结构矛盾突出，引发了价格的上涨。（3）人民币内外价值偏离的原因有以下几个方面：①随着中国加入WTO，日本、美国、欧盟等不断对中国施压，要求人民币升值；②国内外贸管理政策的不对称不真实的提高了出口能力，打压了进口需求，造成经常项目假性顺差，进而扭曲了我国外汇市场的供求关系；③国内资本管制的不对称。我国长期对国际资本流动实行不对称的管制，即使加入世界贸易组织后，偏好引进外资的资本管制政策依然没有明显变化；④国内外汇交易制度的不对称。经常项目，以及资本和金融项目的假性顺差扭曲了我国外汇市场的供求关系，而不对称性外汇交易制度又使外汇市场的供求关系进一步扭曲。3.（1）股指期货的定义股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货，是指以股价指数为标的物的期货合约，双方的指数的买卖。标的指数的每个点数代表定的金额（2）股指期货的功能及其作用①规避风险。从整个金融市场来看，股指期货规避风险的功能之所于众多的股票投资者面临着不同的风险，可以通过达成对各自有利的交易来控制市场的总体约定在未来的某个特定日期，按照事先确定的股价指数的大小，进行标。以能够实现，一是由风险：其次，股票指数的期货价格和股票格一般呈同方向变动关系，当投资者在两个市场上建立相反的头寸之后，股票价格发生变动时，必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可全部或部分相抵；最后，股指期货交易是一种规范化的场内交易，集中了众多愿意承担风险以获取利润的投机者，他们通过频繁、迅速的买卖，转移了股票持有者的价格风险，从而使股指期货的规避风险功能得以实现。同时，股指期货还有规避股市系统性风险的作用。股指期货的引入，为股票现货市场提供了对冲风险的途径，能满足市场参与者，特别是机构投资者回避股市系统风险的强烈需求。股指期货交易实质上是投资者将其对整个股票市场价

格指数的预期风险转移至期货市场的过程，通过对股票趋势持不同判断的投资者的买卖来对冲股票市场的风险。②发现价格。发现价格是指在股指期货市场通过公开，公正，高效，竞争的交易机制，形成具有真实性、预期性，连续性和权威性股票价格的过程。期货市场形成的价格之所以为公众所承认，一是由于股指期货交易的参与者众多。除普通股票投资者还有专业的机构投资者，这些成千上万的买家和卖家聚在一起进行竞争，可以代表供求双方的力量，有助于权威价格的形成。其次，参与股指期货交易的人士大都具有丰富的证券、期货市场知识，广泛的信息渠道以及一套科学的分、析预测方法，他们的理想价格与众多的对手竞争，这样形成的股指期货价格实际上反映了预测，因而能够比较直接地代表供求变动趋势。③丰富投资组合。股指期货交易给市场引入了做空机制，使得投资者的投资策略从单向获利模式变为双向投资模式。股指期货可以提高资金的使用效率，有利于投资者快速调整投对股指期货价格进行判断、分和析预测，并报出自己大多数人的资者组合，现金交割和保证金制度使投资者在交易时只需少量的资金，降低了成本，提高了资产配置的效率。股指期货交易完善了组合投资方式，有利于投资者根据自己的风险偏好构筑不同的投资组合套利的机会。④增强股市稳定性和流动，合理配置资产，为投资者提供了根据期货市场和现货市场价差进行指数性。股指期货反映了与股票指数相关的各种信息以及投资者预期，有利于反映对股票市场未来走势的预期，同时提高市场信息传递效率和现货市场的透明度，有利于投资者进行理性的分析预测。股指期货的规避风险和套利功能，丰富了股票市场参与者的投资工具，增加了市场流动性，促进股票现货市场交易的活跃，并减轻集中性抛售对股票市场造成的恐慌性影响，对平均股价水平的剧烈波动起到了缓冲作用。同时，股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格，因此，它更能敏感地反映国民经济的未来变化。从这个意义上讲，股指期货有助于提高资源的配置效率。4.（1）凯恩斯和弗里德曼的货币需求思想①凯恩斯的货币需求思想凯恩斯对货币需求理论的突出贡献是关于货币需求动机的分析。他认为，人们的货币需求行为是由三种动机决定的，即交易动机、预防动机和投机动机。，并且用于交易媒介的凯恩斯同意这样的看法，交易媒介是货币的一个十分重要的功能货币需求量与收入水平存在着稳定的关系。他又指出，人们所保有的依赖于收入水平的货币需求不仅出于交易动机，而且还出于预防动机。所谓的预防动机是指为了应付可能遇到的意外支出等而持有货币的动机。投机动机分析是凯恩斯货币需求理论中最有特色的部分。他认为，人们保有货币除去为了交易需要和应付意外支出外，还是为了储存价值或财富。由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平；基于投机动机的货币需求则取决于利率水平。因此，凯恩斯的货币需求函数如下式：MMML(Y)L(r)，式1242机决定的货币需求，是收入Y的函数；M为投机性货币需求，2为由交易动机和预防动中，M1是利率r的函数。式中的L1、L是作为“流动性偏好”函数的代号。他还提出了著名的“流2动性陷阱”假说：当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升从而券价格下跌的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。债②弗里德曼的货币需求思想作为现代货币主义的代表人物，弗里德曼基本上承袭了传统货币数量论的观点，即非常看重货币数量与物价水平之间的因果联系。他用过的具有代表性的货币需求函数式为：

Mr,r,r,w,y,uPbep式中，M/P为实际货币需求；y为实际恒久性收入；w为非人力财富占个人总财富的比率或得自财产的收入在总收入中所占的比率；rP为货币预期收益率：r为固定收益的债券利b率；re为非固定收益的证券利率；u为反映主观偏好、风尚及客观技术与制度等因素的综合变数。③两者的比较分析凯恩斯和弗