家用电器-行业周报：7月投资策略：成本下行重视板块下半年盈利改善增配家电

证券研究报告证券研究报告重点公司评级相关报告板块迎来配置时机》2022-06-26《【兴证家电】家电行业2022年中期投资策略：莫道桑榆晚，为霞尚满天》2022-06-26月空调内销改善，海尔延续高增》2022-06-18分析师：颜晓晴yanxiaoqing@S0190521020002研究助理：苏子杰suzijie@王雨晴wangyuqing@7月投资策略：成本下行，重视板块下半年盈利改善，增配家电投资要点Q2家电景气度平淡，4-5月疫情影响需求。受国内疫情反复影响，22M4-M5白电行业内销表现平淡，空调/冰箱/洗衣机销量同比-0.4%/-15.1%/-16.6%，海尔空冰洗份额提升明显。22M4-M6厨电渠道、品类表现加剧分化，线上提价支撑下油烟机、燃气灶、集成灶、洗碗机均实现正增长，受疫情影响线下渠道承压，新兴厨电表现优于传统厨电。22M4-M6厨小电行业表现平淡，主要品类线上累计销额同比-9.72%，分品牌看，摩飞、北鼎增速较快，美的增速下滑。清洁电器品类景气度分化，扫地机销量修复，洗地机维持高增，扫地机/洗地机线上销额同比+7.9%/+56.9%。Q2外部环境已出现边际改善，下半年行业有望迎来复苏。成本方面，22Q2主要原材料价格与三大海运价格指数企稳，下半年家电板块成本有望改善。国内需求方面，地产销售与竣工数据整体仍然较为低迷，但销售数据出现边际改善。伴随下半年疫情缓解、地产宽松政策及消费补贴政策加码，家电内需有望复苏。海外需求方面，下半年出口或存在一定压力，但美元加息预期下预计人民币汇率贬值对冲部分影响。资金方面，22Q2北向资金增配家电板块，家电板块陆股通合计净流入168.33亿元，居全行业净流入第3名。估值方面，22Q2家电板块估值有所修复，但目前整体仍处底部区域，具备较高配置价值。投资建议：拐点渐近，建议增配家电。618大促完美收官，Q2在外部环境较为波动的背景下，板块二季度收入业绩均实现平稳增长，其中有不少公司基本面环比/同比均有改善。大宗原材料价格显著回落，叠加地产数据边际向好，前期压制板块估值和盈利的负面因素逐步消除，下半年板块收入盈利环比改善确定性强，家电板块迎来配置时机。推荐安全边际高、受益线下复苏和地产回暖的稳增长标的：海尔智家、美的集团、海信家电、亿田智能、老板电器；推荐中报业绩弹性大、基本面边际向上的小家电龙头：新宝股份、苏泊尔、小熊电器、飞科电器。风险提示：原材料价格持续上涨、终端需求不及预期、行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-1、二季度行业回顾：景气度平淡，4-5月疫情影响需求 -4- Q2渠道表现分化，龙头份额有所提升 -5- 1.4、清洁电器：扫地机销量修复，洗地机维持高增 -8-2、Q2外部环境已出现边际改善，下半年有望迎来复苏 -8- 2.2、Q2海运价格高位震荡，人民币贬值明显 -10-2.3、4月以来地产政策宽松加码，终端销售边际改善 -10- 2.6、个股估值均处于阶段性底部水平，具有较高安全边际 -13-3、7月投资策略：成本下行，重视家电板块下半年盈利弹性 -13- 4.2、22W26海运综合指数、欧洲指数环比微升 -15-4.3、面板价格下行，人民币汇率上升 -16- M 1M1-22M5厨房小家电线上销售额同比 -7- M运价格指数高位震荡 -10- 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3- W4% -15-W7% -15-图30、2022W26ABS价格环比下降2.41% -15-图31、2022W26冷轧卷板价格环比下降0.34% -15- 录表1、20Q1-22Q2家电主要原材料及同比增速 -9- 表3、家电板块重点上市公司2022年二季度外资净流入周度数据(亿元)..-12-表4、22M6家电板块海尔智家、美的集团、海信家电陆股通流入居前..........-17--4-行业周报报告正文1、二季度行业回顾：景气度平淡，4-5月疫情影响需求1.1、白电：4-5月空调销量好于冰洗，海尔份额提升显著空调：销量同比-0.4%，美的份额下降较多。根据产业在线数据，2022年4-5月空调累计销量3103万台，同比-0.4%。2022年4-5月格力/美的/海尔累计销量分别同比+2.5%/-8.5%/+14.6%，销量份额同比分别+0.8pct/-2.9pct/+1.2pct。冰箱：销量同比-15.1%，海尔份额提升。根据产业在线数据，2022年4-5月冰箱比-5.3%/-31.7%/-16.7%，销量份额同比分别+1.9pct/-3.3pct/-0.3pct。洗衣机：销量同比-16.6%，海尔份额提升明显。根据产业在线数据，2022年4-5月洗衣机累计销量1000万台，同比-16.6%。2022年4-5月海尔/美的系累计销量分别同比+4.8%/-22.2%，销量份额同比分别+7.4pct/-1.8pct。图1、21M1-22M5空调销量同比资料来源：产业在线，兴业证券经济与金融研究院整理图2、21M1-22M5冰箱销量同比资料来源：产业在线，兴业证券经济与金融研究院整理图3、21M1-22M5洗衣机销量同比资料来源：产业在线，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报1.2、厨电：22Q2渠道表现分化，龙头份额有所提升油烟机：线上销额同比+1.89%，销量同比-3.34%，头部品牌销量份额普遍提升。CMMMM对应AVC数据库22W14-22W26)油烟机线上累计销额为36.06亿元，同比+1.89%；累计销量为217.31万台，同比-3.34%，其中老板/方太/华帝/美的/苏泊尔累计销量分别同比+2.35%/-0.96%/+20.54%/-28.20%/+1.96%，销量份额同比分别+0.83pct/+0.30pct/+1.96pct/-3.14pct/+0.31pct。燃气灶：线上销额同比+3.67%，销量同比-5.21%，老板、方太、华帝表现较好。据AVC统计，22M4-M6燃气灶线上累计销额为20.32亿元，同比+3.67%；累计销量为221.71万台，同比-5.21%；其中老板/方太/华帝/美的/苏泊尔累计销量分别/+0.88pct/+2.60pct/-2.77pct/+0.11pct。集成灶：线上销额同比+7.26%，销量同比-6.27%，亿田、帅丰增速较快。据AVC统计，22M4-M6集成灶线上累计销额为20.54亿元，同比+7.26%；累计销量为25.13万台，同比-6.27%；其中火星人/美大/亿田/帅丰累计销量分别同比ct/+2.97pct/+2.35pct。洗碗机：线上销额同比+12.89%，销量同比+5.40%，国产替代趋势延续。据AVC统计，22M4-M6洗碗机线上累计销额为17.25亿元，同比+12.89%；累计销量为40.58万台，同比+5.40%。其中老板/方太/海尔/美的/西门子累计销量分别同比+124.51%/+27.30%/+32.47%/-1.48%/-24.61%，销量份额同比分别+3.50pct/+0.93pct/+3.06pct/-1.80pct/-6.23pct。图4、21M1-22M5油烟机线上销量同比资料来源：AVC，兴业证券经济与金融研究院整理图5、21M1-22M5燃气灶线上销量同比资料来源：AVC，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报图6、21M1-22M5集成灶线上销量同比资料来源：AVC，兴业证券经济与金融研究院整理图7、21M1-22M5洗碗机线上销量同比资料来源：AVC，兴业证券经济与金融研究院整理油烟机：线下销额同比-23.95%，销量同比-28.41%，老板方太韧性较强。根据AVC统计，22M4-M6油烟机线下累计销额为11.46亿元，同比-23.95%；累计销量为28.48万台，同比-28.41%；其中老板/方太/华帝/美的/累计销量分别同比-2.40%/-0.86%/-33.33%/-58.34%，销量份额同比分别+7.16pct/+6.43pct/-0.58pct/-3.25pct。燃气灶：线下销额同比-20.06%，销量同比-23.44%，美的销量份额下降明显。根据AVC统计，22M4-M6燃气灶线下累计销额为5.78亿元，同比-20.06%；累计销量为30.01万台，同比-23.44%；其中老板/方太/华帝/美的累计销量分别同比/+0.63pct/-1.82pct。集成灶：线下销额同比+2.42%，销量同比-4.42%，亿田表现抢眼。根据AVC统计，22M4-M6集成灶线下累计销额为0.72亿元，同比+2.42%；累计销量为0.70万台，同比-4.42%；其中火星人/美的/美大/亿田累计销量分别同比/+2.27pct/+5.77pct。洗碗机：线下销额同比-3.74%，销量同比-9.56%，方太逆势增长。根据AVC统计，22M4-M6洗碗机线下累计销额为4.89亿元，同比-3.74%；累计销量为6.72万台，同比-9.56%。其中西门子/老板/方太/美的累计销量分别同比ct/+5.63pct/-4.86pct。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报图8、21M1-22M5油烟机线下销量同比资料来源AVC，兴业证券经济与金融研究院整理图10、21M1-22M5集成灶线下销量同比资料来源：AVC，兴业证券经济与金融研究院整理图9、21M1-22M5燃气灶线下销量同比资料来源：AVC，兴业证券经济与金融研究院整理图11、21M1-22M5洗碗机线下销量同比资料来源：AVC，兴业证券经济与金融研究院整理1.3、厨小电：行业表现平淡，品牌表现分化根据AVC统计，22M4-M6厨房小家电主要品类线上累计销额为93.81亿元，同比-9.72%。分品牌看，摩飞、北鼎增速较快，美的增速下滑。图12、21M1-22M5厨房小家电线上销售额同比资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理注：主要品类包含13种常见厨房小电(由于空炸2021年数据缺失，故不包含在内)请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报1.4、清洁电器：扫地机销量修复，洗地机维持高增扫地机：线上销额同比+7.9%，销量同比-22.3%，石头云鲸表现较好。根据AVC统计，22M4-M6扫地机线上累计销额为30.0亿元，同比+7.9%；累计销量为91.7万台，同比-22.3%。其中石头/科沃斯/米家/云鲸/美的累计销量分别同比+44.0%/-40.7%/-35.1%/-1.5%/-63.2%，销量份额同比分别+9.4pct/-9.6pct/-2.7pct/+3.2pct/-2.3pct。洗地机：线上销额同比+56.9%，销量同比+64.1%，添可、必胜份额下降。根据AVC统计，22M4-M6洗地机线上累计销额为20.1亿元，同比+56.9%；累计销量为64.3万台，同比+64.1%。其中添可/必胜累计销量分别同比+15.7%/-31.2%，销量份额同比分别-21.8pct/-5.8pct。图13、21M1-22M5扫地机销量同比资料来源：AVC，兴业证券经济与金融研究院整理图14、21M6-22M5洗地机销量同比资料来源：AVC，兴业证券经济与金融研究院整理2、Q2外部环境已出现边际改善，下半年有望迎来复苏2.1、2022年4月至今主要原材料价格企稳回落4月至今家电主要原材料价格企稳回落，考虑到下半年美元加息周期下商品通胀Q.11%，环比+0.4%；铝均价为20615元/吨，同比+11.04%，环比-7.10%；冷轧板均价为8%；塑料平均指数为996.7，同比-5.14%，环比-0.49%。我们以白电为例构建成本测算模型，在不同假设下22Q2后白电毛利率修复趋势逐步加强。以白电毛利率变动指标为被解释变量，以白电成本、白电价格变动指标为解释变量，进行分步回归。基于回归结果，分悲观、中性和乐观三种情况对成本及价格变动进行假设，预测出白电毛利率变动情况：悲观假设下，22Q2-23Q2白电毛利率同比分别+0.95/+1.46/+1.65/+1.80/+1.96pct；中性假设下，毛利率同比分别+0.95/+1.46/+1.92/+2.07/+2.24pct；乐观假设下，毛利率同比分别+0.95请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报/+1.46/+2.20/+2.35/+2.51pct。资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理表1、20Q1-22Q2家电主要原材料及同比增速主要原材料价格同比增速资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2铜(元/吨)44957440395149054636628697057369742711297178172065yoy-7.72%-8.05%9.84%14.57%39.84%60.25%35.45%铝(元/吨)13286129901463015760162491856520529200332219020615yoy-7.55%3.93%11.87%22.30%42.92%40.33%36.56%11.04%冷轧板(元/吨)yoy42563892-9.93%4506514818.91%560731.75%629761.83%645343.21%585113.65%55515430塑料yoy810786837975100924.64%105133.71%104524.95%10467.26%1002-0.77%997资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理季度铜价yoy铝价yoy冷轧板价yoy中塑指数yoy白电成本变动白白电价格变动白电毛利率变动(pct)22Q2E14.18%36.56%-1.00%-0.77%2.6%5.0%+0.9522Q3E2.11%11.04%-13.77%4.7%22Q4E0.0%5.0%-20.0%-5.7%4.4%悲观23Q1E23Q2E-5.0%0.0%-5.0%-25.0%-30.0%-20.0%-8.0%3.8%22Q4E-5.0%0.0%-25.0%-8.4%4.4%23Q1E23Q2E-5.0%-30.0%-35.0%-20.0%-25.0%3.8%+2.07+2.2422Q4E-10.0%-5.0%-30.0%-20.0%4.4%+2.2023Q1E23Q2E-20.0%-35.0%-40.0%-25.0%-30.0%3.8%+2.35+2.51业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报2.2、Q2海运价格高位震荡，人民币贬值明显Q2三大海运价格指数高位震荡，人民币贬值明显。海运方面，22Q2CCFI综合指数/欧洲指数/美西指数分别为3,157/5,060/2,502，环比分别-8.34%/-8.43%/-3.65%，同比分别+45.88%/+44.59%/+68.57%。汇率方面，22Q2美元兑人民币平均汇率均图17、22M4以来三大海运价格指数高位震荡资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图18、22M4以来人民币汇率贬值明显资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理2.3、4月以来地产政策宽松加码，终端销售边际改善地产销售与竣工数据整体低迷，但销售数据出现边际改善。自2022年4月以来地产放松政策加码，家电为地产后周期最后一个环节，终端需求受地产提振有所滞后，但政策放松对板块估值和市场信心均有一定提振。图19、17M5-22M5商品房销售面积资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图20、17M5-22M5房屋竣工面积资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10--11-行业周报图21、30大中城市商品房成交面积同比增速资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理(注：未显示增速超过200%的个别极端值)2.4、二季度北向资金净流入家电板块22Q2北向资金增配家电。22Q1家电板块陆股通合计净流出41.29亿元，居全行业净流出第8名。22Q2家电板块陆股通合计净流入10.36亿元，居全行业净流入Q外资净流入情况(亿元)资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理Q外资净流入情况(亿元)资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报22Q2美的集团(+21.03亿元)、海尔智家(+10.25亿元)、石头科技(+4.37亿元)外资净流入居前；科沃斯(-7.78亿)、格力电器(-5.12亿元)、老表3、家电板块重点上市公司2022年二季度外资净流入周度数据(亿元)公司名称W14W15W16W17W18W19W20W21W22W23W24W25W26Q2合计苏泊尔-0.45-0.01-0.0680.320.25-0.630.84-0.56海信家电-0.05-0.37-0.23-0.080.05-0.09-0.060.08-0.28-0.200.010.54科沃斯-0.89-0.60-3.530.580.642-0.72-2.64-0.030.38-7.78火星人-0.050.06-0.210.000.04-0.05-0.08-0.08-0.090.09-0.14新宝股份-0.020.06-0.270.510.01-0.24-0.030.05-0.070.080.08-0.18小熊电器-0.06-0.06-0.020.240.08-0.26-0.080.070.03-0.050.000.02-0.19老板电器0.35-0.670.38-0.3470.40-0.41-0.90-0.06-2.91海尔智家-4.81-5.372.4812.892.5497.464.5010.25九阳股份-0.55-0.470.04-0.03-0.07-0.21-0.04-0.27-3.07石头科技-0.550.01-0.940.80-0.42874.37格力电器0.37-0.449.22-0.56-6.51-3.92-4.602.09-5.12美的集团-0.945.6115.683.328.286.55-4.570.997.6521.03资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理2.5、二季度家电板块迎来反弹二季度家电板块迎来反弹。22Q2申万家电指数上涨12.01%，涨幅位于所有行业第六，同期沪深300指数上涨6.21%；个股来看，亿田、小熊、新宝、老板、海信家电涨幅居前。资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图25、重点个股Q2累计股价涨跌幅资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报2.6、个股估值均处于阶段性底部水平，具有较高安全边际家电细分品类龙头估值普遍处于历史中低水平。当前家电板块整体及龙头白马估值均处2012年以来的历史中低位水平，火星人、石头科技、科沃斯、极米科技等新兴成长品类龙头估值一度探底。目前板块估值向下空间有限，整体具备较高安全边际。TTM资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理TTM资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理弹性投资建议：拐点渐近，建议增配家电。618大促完美收官，Q2在外部环境较为波动的背景下，板块二季度收入业绩均实现平稳增长，其中有不少公司基本面环比/同比均有改善。大宗原材料价格显著回落，叠加地产数据边际向好，前期压制板块估值和盈利的负面因素逐步消除，下半年板块收入盈利环比改善确定性强，家电板块迎来配置时机。推荐安全边际高、受益线下复苏和地产回暖的稳增长标的：海尔智家、美的集团、海信家电、亿田智能、老板电器；推荐中报业绩弹性大、基本面边际向上的小家电龙头：新宝股份、苏泊尔、小熊电器、飞科电器。海尔智家：公司经营改善持续兑现，外部环境承压下表现优于行业。冰洗优势夯实，空厨快速起量补齐短板，卡萨帝持续高速增长，引领高端市场，国内外营收与盈利均处良性上行通道，未来具备充足想象空间。预计公司2022-2024年EPS分别为1.59、1.83、2.11元，维持“买入”评级。美的集团：公司坚持多元化布局，适应市场环境及时变化，国内白电护城河稳固，B端业务加速起量，有望成为业务成长新支点，海外自主品牌占比提升盈利改善，组织架构完善，激励机制持续深化，激发团队活力，长期发展向好。预计公司2022-2024年EPS分别为4.49、4.93、5.39元，维持“审慎增持”评级。海信家电：终端需求边际改善、世界杯赛事催化叠加原材料成本企稳下行，公司请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-三大业务经营向好，受益国内冰箱升级潮流，优势产品有望发力；央空业务持续放量，三大品牌有望快增；三电控股整合推进，盈利加速改善。预计公司2022-2024年EPS分别为1.20、1.39、1.52元，维持“买入”评级。亿田智能：集成灶行业渗透率加速提升，公司凭借卓越产品力、多元化渠道布局和精准营销持续抢占增量空间，产品结构持续优化推动盈利能力改善，长期业绩高增确定性强。预计公司2022-2024年EPS2.64、3.51、4.39元，维持“审慎增持”评级。老板电器：公司烟灶主业维持稳增，洗碗机、集成灶、蒸烤一体机等新业务加速放量，未来成长空间有望打开。预计公司2022-2024年EPS为2.24、2.65、2.97元，维持“审慎增持”评级。新宝股份：公司外销端依托卓越的研发设计能力以及柔性生产能力持续拓展海外客户，订单提价维持出口业务营收稳增，内销端摩飞品牌自主性持续提升，品类持续创新结合差异化品牌矩阵抢占国内长尾小家电空白市场，官旗直营有望助推内销盈利改善。预计公司2022-2024年EPS分别为1.24、1.59、1.9元，维持“审慎增持”评级。苏泊尔：公司由厨房小家电龙头向小家电全品类品牌商转型，2022年新品类放量叠加渠道变革红利释放，预计内销将维持良好增长趋势；出口毛利率修复有望贡献2022年业绩弹性。预计公司2022-2024年EPS分别为2.96、3.46、3.9元，维持“买入”评级。小熊电器：公司为长尾小家电品类龙头，终端需求趋弱，收入增速放缓，随着多元化新品类持续放量，渠道营销布局成效渐显，业绩逐步迎来修复。预计公司2022-2024年EPS分别为2.17、2.61、3.09元，维持“审慎增持”评级。-15-行业周报4、重要价格追踪4.1、22W26原材料价格环比下降1.94%，同比-8.13%，较2020年+27.70%；铝价本周均价19,060元/吨，环比-0.47%，同比+1.87%，较2020年+32.73%；ABS本周均价12,150元/吨，环比-2.41%，同比-26.36%，较2020年+27.89%；冷轧卷板本周均价4,883元/吨，环比-0.34%，同比-20.21%，较2020年+17.67%。图28、2022W26铜价环比下降1.94%资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理注：铜价指标为长江有色市场:平均价:铜:1#图30、2022W26ABS价格环比下降2.41%资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理注：塑料价格指标为市场价:丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物ABS(注塑,2.6,上海高桥275):余姚塑料城图29、2022W26铝价环比下降0.47%资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理注：铝价指标为长江有色市场:平均价:铝:A00图31、2022W26冷轧卷板价格环比下降0.34%资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理注：钢价指标为冷轧板卷1mm北京、上海、广州三地均价4.2、22W26海运综合指数、欧洲指数环比微升本周CCFI综合指数/欧洲指数/美西指数分别为3,271/5,099/2,644，环比分别+0.81%/+1.48%/-1.21%，同比分别+23.28%/+16.08%/+45.92%,年初以来累计同比-4.71%/-2.69%/+0.51%。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-行业周报图32、2021年9月起海运价格指数高位企稳资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理4.3、面板价格下行，人民币汇率上升2022年6月下旬65”w/55”w/43”w/32”w面板全球均价分别为127/89/55/28美元/，美元兑人民币汇率周度均价6.6988，环比+0.06%，同比+3.57%。资料来源：WitsView，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理阳股份(+0.19亿元)净流入居前；格力电器(-11.72亿元)、三花智控 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-图35、2022W26家电板块陆股通净流出14.98亿元资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理表4、22M6家电板块海尔智家、美的集团、海信家电陆股通流入居前22W2622M6代码公司简称持股比例(22W26)持股比例(22W25)金额(亿元)持股比例(22M6)持股(22M5)金额(亿元)000651.SZ格力电器9.73%9.71%0.01%9.73%9.99%-0.27%-3.40000333.SZ美的集团18.25%18.06%7.6518.25%9.48600690.SH海尔智家11.33%11.38%-0.05%11.33%10.39%0.95%13.39000921.SZ海信家电10.28%9.87%0.41%0.0110.28%000100.SZTCL科技2.81%2.78%0.03%0.632.81%-0.39%0.48002508.SZ老板电器9.03%9.07%-0.04%-0.069.03%8.91%002035.SZ华帝股份1.97%-0.80%-3.96%002032.SZ苏泊尔8.45%8.35%0.09%8.45%8.40%0.05%002242.SZ九阳股份8.84%8.71%8.84%9.06%0.37603868.SH飞科电器0.37%0.39%-0.02%-0.090.37%0.57%-0.20%603355.SH莱克电气0.74%0.75%-0.01%-0.020.74%0.73%0.01%-0.20603515.SH欧普照明2.87%2.84%0.03%0.012.87%2.72%0.01002050.SZ三花智控20.72%22.32%20.72%24.83%0.25资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理(1)原材料价格持续上涨：自2020年二季度以来，家电主要原材料铜、铝、钢等大宗产品价格持续上涨，若大宗产品价格继续大幅上涨，家电公司盈利能力将受到较大影响。(2)终端需求不及预期：若2022下半年终端需求不及预期，行业收入增速将有行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-。(3)行业竞争加剧：清洁电器、投影仪、厨房小家电等高成长性细分子行业竞争格局并未稳定，新进入者较多，若行业竞争加剧，整体盈利能力面临下行风险。行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以上证综指或深圳成指为基准，香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业