2022年《期货投资分析》模考试卷7

2022年《期货投资分析》模考试卷7卷面总分：100分答题时间：240分钟试卷题量：100题练习次数：7次

单选题（共57题，共57分）

1.中央银行提高法定存款准备金率时，在市场上引起的反应为（）。

A.商业银行可用资金增多，贷款上升，导致货币供应量增多

B.商业银行可用资金增多，贷款下降，导致货币供应量减少

C.商业银行可用资金减少，贷款上升，导致货币供应量增多

D.商业银行可用资金减少，贷款下降，导致货币供应量减少

正确答案：D

您的答案：

本题解析：法定存款准备金率，是调控货币供给量的重要手段之一。

考点：利率、存款准备金

2.关于货币互换与利率互换的比较，下列描述错误的是（）。

A.利率互换只涉及一种货币，货币互换涉及两种货币

B.货币互换违约风险更大

C.利率互换需要交换本金，而货币互换则不用

D.货币互换多了一种汇率风险

正确答案：C

您的答案：

本题解析：利率互换不交换本金，而货币互换要交换本金。

考点：利用利率互换协议管理融资活动

3.11月份，某资产管理机构持有共26只蓝筹股票，总市值1.2亿元，当期资产组合相对初始净值已经达到了1.3。为了避免资产组合净值在年底前出现过度下滑，影响年终考核业绩，资产组合管理人需要将资产组合的最低净值基本锁定在1.25水平。为了实现既定的风险管理目标，该资产组合管理人向一家投资银行咨询相应的产品。投资银行为其设计了一款场外期权产品，主要条款如下表所示：

将合约基准价记作K，合约结算价记作S，则乙方卖出该期权后，其承担的支付义务就是（）。

A.max（K-S，0）

B.max（S-K，0）

C.min（K-S，0）

D.min（S-K，0）

正确答案：A

您的答案：

本题解析：乙方为看跌期权的卖方。乙方须支付的金额：max（K-S，0）

考点：利用场外期权对冲风险

4.根据判断，下列的相关系数值错误的是（）。

A.1.25

B.-0.86

C.0

D.0.78

正确答案：A

您的答案：

本题解析：相关系数r的取值范围为：-1≤r≤1。选项A不属于此范围。

考点：相关关系分析

5.3月16日，某企业采购的巴西大豆估算的到岸完税价为3140元/吨，这批豆子将在5月前后到港。而当日大连商品交易所豆粕5月期货价格在3060元/吨，豆油5月期货价格在5612元/吨，按照0.785的出粕率，0.185的出油率，130元/吨的压榨费用来估算，假如企业在5月豆粕和豆油期货合约上卖出套期保值，则5月盘面大豆期货压榨利润为（）元/吨。[参考公式：大豆期货盘面套期保值利润=豆粕期价×出粕率+豆油期价×出油率-进口大豆成本-压榨费用]

A.170

B.160

C.150

D.140

正确答案：A

您的答案：

本题解析：企业盘面大豆期货压榨利润=豆粕期价×出粕率+豆油期价×出油率-进口大豆成本-压榨费用=3060×0.785+5612×0.185-3140-130=170元/吨。

考点：成本利润分析法

6.国内生产总值（GDP）的核算有生产法、收入法和支出法。其中，生产法的GDP核算公式为（）。

A.总收入-中间投入

B.总产出-中间投入

C.总收入-总支出

D.总产出-总收入

正确答案：B

您的答案：

本题解析：生产法是从国民经济各部门在核算期内生产的总产品价值中，扣除生产过程中投入的中间产品价值，得到增加价值的方法。核算公式为：GDP=总产出-中间投入。

7.美国劳工部劳动统计局公布的非农就业数据的来源是对（）进行调查。

A.机构

B.家庭

C.非农业人口

D.个人

正确答案：A

您的答案：

本题解析：与失业率调查数据的来源不同，非农就业数据的来源是对机构进行调查，收集的就业市场信息直接来自企业，而非家庭，劳动统计局与40万家企业和政府机构保持联系，这些机构雇用人数约占全部非农人口的45%。

8.—份完全保本型的股指联结票据的面值为10000元，期限为1年，发行时的1年期无风险利率为5%，如果不考虑交易成本等费用因素，该票据有（）元资金可用于建立金融衍生工具头寸。

A.476

B.500

C.625

D.488

正确答案：A

您的答案：

本题解析：由于产品发行时1年期的无风险利率是5%。为了保证产品能够实现完全保本，发行者就要确保每份产品都有10000/（1+5%）=9524元的资金用于建立无风险的零息债券头寸。剩余资金为：10000-9524=476元，则剩余的资金476元主要用于建立的期权头寸和产品的运营成本、利润等，这是进行产品设计的第一个约束条件。

考点：保本型股指联结票据

9.收益增强型股指联结票据中，为了产生高出的利息现金流，通常需要在票据中嵌入股指期权空头或者价值为负的股指期货或远期合约，其中（）最常用。

A.股指期权空头

B.股指期权多头

C.价值为负的股指期货

D.远期合约

正确答案：A

您的答案：

本题解析：收益增强型股指联结票据中，为了产生高出的利息现金流，通常需要在票据中嵌入股指期权空头或者价值为负的股指期货或远期合约，其中期权空头结构最常用。

考点：收益增强型股指联结票据

10.利率类结构化产品通常也被称为（）。

A.利率互换协议

B.利率远期协议

C.内嵌利率结构期权

D.利率联结票据

正确答案：D

您的答案：

本题解析：利率类结构化产品通常也被称为利率联结票据。

考点：逆向浮动利率票据

11.某款以某只股票价格指数为标的物的结构化产品的收益公式为：收益=面值×[80%+120%×max（0，-指数收益率）]

则该产品嵌入了（）。

A.欧式看涨期权

B.欧式看跌期权

C.美式看涨期权

D.美式看跌期权

正确答案：B

您的答案：

本题解析：产品中嵌入的期权主要体现在公式中的max（0，-指数收益率）这一项。只有在股指下跌时，期权到期时的价值才大于0，所以产品中嵌入了一个欧式看跌期权。

考点：保本型股指联结票据

12.某国内企业与美国客户签订一份总价为100万美元的照明设备出口合同，约定3个月后付汇，签约时人民币汇率1美元=6.7979元人民币。此时，该出口企业面临的风险是人民币兑美元的升值风险。由于目前人民币兑美元升值趋势明显，该企业应该对这一外汇风险敞口进行风险规避。出口企业是天然的本币多头套期保值者，因此该企业选择多头套期保值即买入人民币/美元期货对汇率风险进行规避。考虑到3个月后将收取美元货款，因此该企业选择CME期货交易所RMB/USD主力期货合约进行买入套期保值，成交价为0.14689。3个月后，人民币即期汇率变为1美元=6.6490元人民币，该企业卖出平仓RMB/USD期货合约7手，成交价为0.15137。

该企业在现货市场上的损益为（）元。

A.-148900

B.148900

C.149800

D.-149800

正确答案：A

您的答案：

本题解析：现货市场损益：100万美元×（6.6490-6.7979）=-148900元人民币

考点：进出口贸易

13.某保险公司拥有一个指数型基金，规模20亿元，跟踪的标的指数为沪深300指数，其投资组合权重和现货指数相同，公司直接买卖股票现货构建指数型基金，获得资本利得和红利，其中未来6个月的股票红利为1195万元，（其复利终值系数为1.013）。当时沪深300指数为2800点。（忽略交易成本和税收）。6个月后指数为3500点，那么该公司收益是（）。

A.51211万元

B.1211万元

C.50000万元

D.48789万元

正确答案：A

您的答案：

本题解析：股票红利=20亿元×（3500-2800）/2800=50000万元

红利=1195×1.013=1211万元

总增值=50000+1211=51211万元

考点：权益类衍生品在指数化投资策略中的应用

14.金融机构为其客户提供一揽子金融服务后，除了可以利用场内、场外的工具来对冲风险外，也可以将这些风险（），将其销售给众多投资者。

A.打包并分切为2个小型金融资产

B.分切为多个小型金融资产

C.打包为多个小型金融资产

D.打包并分切为多个小型金融资产

正确答案：D

您的答案：

本题解析：冲风险外，也可以将这些风险打包并分切为多个小型金融资产，将其销售给众多投资者。

考点：创设新产品进行对冲

15.假设某一资产组合的月VaR为1000万美元，经计算，该组合的年VaR为（）万美元。

A.1000

B.282.8

C.3464.1

D.12000

正确答案：C

您的答案：

本题解析：年VaR=1000×12^（1/2）=3464.1万美元

考点：在险价值VaR

16.一个模型做22笔交易，盈利10比，共盈利50万元；其余交易均亏损，共亏损10万元，该模型的总盈亏比为（）。

A.0.2

B.0.5

C.2

D.5

正确答案：D

您的答案：

本题解析：盈亏比=一段时间内所有盈利交易的总盈利额/同时段所有亏损交易的亏损额=50/10=5

考点：模型的测试与评估方法

17.某交易模型开始交易时的初始资金是100.00万元，每次交易手数固定。交易18次后账户资金增长到150.00万元，第19次交易出现亏损，账户资金减少到120.00万元。第20次交易后，账户资金又从最低值120.00万元增长到了150.00万元，那么该模型的最大资产回撤值为（）万元。

A.20

B.30

C.50

D.150

正确答案：B

您的答案：

本题解析：最大资产回撤值=前期最高点-创新高前的最低点=150-120=30万

考点：主要测试评估指标

18.量化数据库的搭建步骤不包括（）。

A.逻辑推理

B.数据库架构设计

C.算法函数的集成

D.收集数据

正确答案：A

您的答案：

本题解析：量化数据库的搭建步骤为：收集数据、数据库架构设计和算法函数的集成。

考点：量化数据库的搭建

19.江苏一家饲料企业通过交割买入山东中粮黄海的豆粕厂库仓单，该客户与中粮集闭签订协议，集团安排将其串换至旗下江苏东海粮油提取现货。串出厂库（中粮黄海）的升貼水报价：-30元/吨；现货价差为：日照豆粕现货价格（串出地）-连云港豆粕现货价格（串入地）=50元/吨；厂库生产计划调整费：30元/吨。则仓单串换费用为（）。

[参考公式：串换费用=串出厂库升貼水+现货价差+厂库生产计划调整费]

A.80元/吨

B.120元/吨

C.30元/吨

D.50元/吨

正确答案：D

您的答案：

本题解析：带入公式，仓单串换费用：-30+50+30=50元/吨

考点：期货仓单串换业务

20.1月16曰，CBOT大豆3月合约期货收盘价为800美分/蒲式耳。当天到岸升贴水145.48美分/蒲式耳。大豆当天到岸价格为（）美元/吨。

[参考公式：到岸价格=[CBOT期货价格+到岸升贴水]×0.36475]

A.389

B.345

C.489

D.515

正确答案：B

您的答案：

本题解析：带入公式，到岸价格=（800+145.48）×0.36475）≈345美元/吨

考点：基差定价

21.某投资者签订了一份期限为9个月的沪深300指数远期合约，该合约签订时沪深300指数为2000点，年股息连续收益率为3%，无风险连续利率为6%，则该远期合约的理论点位为（）。

A.2015.5

B.2045.5

C.2455.5

D.2055

正确答案：B

您的答案：

本题解析：合约签订时该远期合约的理论点位为：

考点：远期和期货定价分析

22.假设IBM股票（不支付红利）的市场价格为50美元，无风险利率为12%，股票的年波动率为10%，那么价格为50美元，期限为一年的欧式看涨期权和看跌期权的理论价格分别是（）。

A.5.92，0.27

B.6.21，2.12

C.6.15，1.25

D.0.1，5.12

正确答案：A

您的答案：

本题解析：已知：S=50美元；K=50美元；T=1年；r=0.12；σ=0.1。

故有：N（d1）=0.8944N（d2）=0.8749

如此，欧式看涨期权和看跌期权的理论价格分别为：

C=50×0.8944-50×0.8749e-0.12×1=5.92（美元）

P=50×（1-0.8749）e-0.12×1-50×（1-0.8944）

=0.27（美元）

考点：B-S-M模型

23.（）定义为期权价格的变化与波动率变化的比率。

A.Delta

B.Gamma

C.Rho

D.Vega

正确答案：D

您的答案：

本题解析：Vega用来度量期权价格对波动率的敏感性，该值越大，表明期权价格对波动率的变化越敏感。

考点：期权的希腊字母

24.某投资者持有5个单位Delta=0.8的看涨期权和4个单位Delta=-0.5的看跌期权，期权的标的相同。若预期标的资产价格下跌，则该投资者持有的组合价值将（）。

A.面临下跌风险

B.没有下跌风险

C.会出现增值

D.保持不变

正确答案：A

您的答案：

本题解析：该组合Delta=5×0.8+4×（-0.5）=2，因此，资产下跌将导致组合价值下跌。

考点：期权的希腊字母

25.外汇汇率具有（）表示的特点。

A.双向

B.单项

C.正向

D.反向

正确答案：A

您的答案：

本题解析：外汇汇率具有双向表示的特点。

考点：汇率

26.

A.见图A

B.见图B

C.见图C

D.见图D

正确答案：D

您的答案：

本题解析：

27.商品价格的波动总是伴随着（）的波动而发生。

A.经济周期

B.商品成本

C.商品需求

D.期货价格

正确答案：A

您的答案：

本题解析：商品价格的波动总是伴随着经济周期的波动而发生，而商品期货价格比现货价格能更快、更灵敏地反映在不同的经济环境下市场对商品的需求状况和商品未来价格走势。

考点：库存风险分析

28.2015年，造成我国PPI持续下滑的主要经济原因是（）。

①产能过剩；②调整结构；

③控制物价；④需求不足

A.①②

B.③④

C.①④

D.②③

正确答案：C

您的答案：

本题解析：生产者价格指数（PPI），由工业生产者出厂价格指数和工业生产者购进价格指数两部分组成。PPI从生产角度反映当月国内市场的工业品价格与上年同月价格相比后的价格变动。造成我国PPI持续下滑的主要经济原因是产能过剩和需求不足。

考点：消费者价格指数、生产者价格指数

29.期货合约到期交割之前的成交价格都是（）。

A.相对价格

B.即期价格

C.远期价格

D.绝对价格

正确答案：C

您的答案：

本题解析：期货合约到期交割之前的成交价格都是远期价格，是期货交易者在当前现货价格水平上，通过对远期持有成本和未来价格影响因素的分析判断，在市场套利机制作用下发现的一种远期评价关系。

考点：基差定价

30.对任何一只可交割券，P代表面值为100元国债的即期价格，F代表面值为100元国债的期货价格，C代表对应可交割国债的转换因子，其基差B为（）。

A.B=（F·C）-P

B.B=（F·C）-F

C.B=P-F

D.B=P-（F·C）

正确答案：D

您的答案：

本题解析：国债期货的基差指的是用经过转换因子调整之后期货价格与其现货价格之间的差额。对于任一只可交割券，其基差为B=P-（F·C）

考点：基差交易策略

31.（）可以帮助基金经理缩小很多指数基金与标的指数产生的偏离。

A.股指期货

B.股票期权

C.股票互换

D.股指互换

正确答案：A

您的答案：

本题解析：由于资产比例的要求，很多指数基金（不包括ETF）最多只能保持一定比例的股票投资，而无法100%跟踪相应的标的指数。这是很多指数基金与标的指数产生偏离的一个重要原因。股指期货可以帮助基金经理缩小这种偏离。

考点：权益类衍生品在资产配置策略中的应用

32.（）是确定股票、债券或其他资产的长期配置比例，从而满足投资者的风险收益偏好，以及投资者面临的各种约束条件。

A.战略性资产配置

B.战术性资产配置

C.指数化投资策略

D.主动投资策略

正确答案：A

您的答案：

本题解析：所谓战略性资产配置，是指确定股票、债券或其他资产的长期配置比例，从而满足投资者的风险收益偏好，以及投资者面临的各种约束条件。投资者确定的战略性资产配置不因短期资本市场的条件变化而改变。

33.投资者购买一个看涨期权，执行价格25元，期权费为4元。同时，卖出一个标的资产和到期日均相同的看涨期权，执行价格40元，期权费为2.5元。如果到期日的资产价格升至50元，不计交易成本，则投资者行权后的净收益为（）。

A.8.5

B.13.5

C.16.5

D.23

正确答案：B

您的答案：

本题解析：投资者构造的是牛市看涨期权价差策略，最大风险=净权利金=2.5-4=-1.5

最大收益=（高执行价格-低执行价格）+净权利金=40-25-1.5=13.5

考点：金融期权结合传统资产

34.进人21世纪，场外交易衍生产品快速发展以及新兴市场金融创新热潮反应了金融创新进一步深化的特点。在场外市场中，以各类（）为代表的非标准化交易大量涌现。

A.奇异型期权

B.巨灾衍生产品

C.天气衍生金融产品

D.能源风险管理工具

正确答案：A

您的答案：

本题解析：奇异期权是比常规期权（标准的欧式或美式期权）更复杂的衍生证券，这些产品通常是场外交易或嵌入结构债券。

考点：利用场外期权对冲风险

35.金融互换合约的基本原理是（）。

A.零和博弈原理

B.风险-报酬原理

C.比较优势原理

D.投资分散化原理

正确答案：C

您的答案：

本题解析：金融互换合约的基本原理是比较优势原理。

考点：利用利率互换协议管理融资活动

36.某金融机构的投资和融资的利率相同，且利率都是8.1081%，若有一期限为1年的零息债券，麦考利久期为1，则每份产品的修正久期为（）。

A.0.875

B.0.916

C.0.925

D.0.944

正确答案：C

您的答案：

本题解析：由于期限为1年的零息债券的麦考利久期为1，由修正久期的计算公式可得：

考点：敏感性分析

37.投资组合保险市场发生不利时保证组合价值不会低于设定的最低收益；同时在市场发生有利变化时，组合的价值（）。

A.随之上升

B.保持在最低收益

C.保持不变

D.不确定

正确答案：A

您的答案：

本题解析：投资组合保险是在投资组合管理中，通过改变无风险资产与风险资产的比例规避投资风险的一种方式，其特点在于确保最低收益的同时不限制市场上升获利的机会。如果市场行情发生有利变化，组合价值也不会上升。

考点：利用金融期权进行投资组合保险

38.根据下列国内生产总值表（单位：亿元）回答71-73三题。

生产总值Y的金额为（）亿元。查看材料

A.25.2

B.24.8

C.33.0

D.19.2

正确答案：C

您的答案：

本题解析：济生产活动成果。其中，收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。按照这种核算方法，最终増加值由劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余四部分相加得出。故生产总值Y=18+（4-0.1）+7+4.1=33（亿元）

考点：国内生产总值

39.根据下列国内生产总值表（单位：亿元）回答71-73三题。

中间投入W的金额为（）亿元。查看材料

A.40

B.42

C.44

D.46

正确答案：B

您的答案：

本题解析：GDP=总产出-中间投入，所以中间投入=总产出-GDP=75-33=42亿元

考点：GDP

40.根据下列国内生产总值表（单位：亿元）回答71-73三题。

社会总投资I的金额为（）亿元。查看材料

A.10

B.12

C.14

D.16

正确答案：C

您的答案：

本题解析：净出口=出口-进口=10-12=-2，GDP=最终消费+总投资+净出口，

所以总投资I=GDP-最终消费-净出口=33-21-（-2）=14亿元.

考点：GDP

41.若沪深300指数为2500点，无风险年利率为4%，指数股息率为1%（均按单利计），1个月后到期的沪深300股指期货理论价格是（）点。

A.2506.25

B.2508.33

C.2510.42

D.2528.33

正确答案：A

您的答案：

本题解析：

42.已知策略A和策略B的收益情况如下图所示，假设无风险利率为6%。则策略A和策略B的夏普比率分别是（）。

{图1}

A.0.53；0.83

B.0.83；0.76

C.0.76；0.65

D.0.56；0.45

正确答案：B

您的答案：

本题解析：策略A的月均收益率为6.67%，标准差为7.45%，夏普比率的计算公式为：

月度无风险利率为6%/12=0.5%，则策略A的夏普比率为（6.67%-0.5%）/7.45%=0.83；

同理可得策略B的月均收益率为9.33%，标准差为11.59%，夏普比率为（9.33%-0.5%）/11.59%=0.76。

考点：模型的测试与评估方法

43.材料一：在美国，机构投资者的投资中将近30%的份额被指数化了，英国的指数化程度在20%左右，近年来，指数基金也在中国获得快速增长。

材料二：假设某保险公司拥有一指数型基金，规模为20亿元，跟踪的标的指数为沪深300，其投资组合权重分布与标的指数相同、拟运用指数期货构建指数型基金，将18亿资金投资于政府债券，期末获得6个月无风险收益为2340万，同时2亿元买入跟踪该指数的沪深300股指期货头寸，保证金率为10%。

假设初始沪深300指数为2800点，6个月后指数涨到3500点，忽略交易成本，并且整个期间指数的成分股没有调整、没有分红，则该基金6个月后的到期收益为（）亿元。

A.4.342

B.4.432

C.4.234

D.4.123

正确答案：C

您的答案：

本题解析：沪深300指数合约乘数为每点300元，则指数型基金6个月的收益为：[200000000/

（3500×300×10%）]×（3500-2800）×300+

23400000=4.234亿元

考点：权益类衍生品在指数化投资策略中的应用

44.某年7月，原油价涨至8600元/吨，高盛公司预言年底价格会持续上涨，于是加大马力生产2万吨，但8月后油价一路下跌，于是企业在郑州交易所卖出PTA的11月期货合约4000手（2万吨），卖价为8300元/吨，但之后发生金融危机，现货市场无人问津，企业无奈决定通过期货市场进行交割来降低库存压力。11月中旬以4394元/吨的价格交割交货，此时现货市场价格为4700元/吨。该公司库存跌价损失是（），盈亏是（）。

A.7800万元；12万元

B.7812万元；12万元

C.7800万元；-12万元

D.7812万元；-12万元

正确答案：A

您的答案：

本题解析：库存跌价=（8600-4700）×2

=7800；期货市场盈利=（8300-4394）×

4000×5=7812；盈亏=7800-7812=12万元。

考点：库存管理案例分析

45.某上市公司大股东（甲方）拟在股价高企时减持，但是受到监督政策方面的限制，其金融机构（乙方）为其设计了如表7-2所示的股票收益互换协议。

表7-2股票收益互换协议

如果在第一个结算日，股票价格相对起始日期价格下跌了30%，而起始日和该结算日的三个月期Shibor分别是5.6和4.9%，则在净额结算的规则下，结算时的现金流情况应该是（）。

A.乙方向甲方支付10.47亿元

B.乙方向甲方支付10.68亿元

C.乙方向甲方支付9.42亿元

D.甲方向乙方支付9亿元

正确答案：B

您的答案：

本题解析：按照股票收益互换协议，在结算日期，乙方支付甲方以三月期Shibor计的利息，同时，如果股票价格下跌，则应向甲方支付以该跌幅计算的现金。则乙方需向甲方支付的金额为：30×30%+30×5.6%=10.68（亿元）。

考点：利用股票收益互换管理股票投资风险

46.俄罗斯政府发行的国债，该国债尚有3年剩余期限。该投资机构担心俄罗斯政府由于国内经济衰退而无法筹集足够的资金来还债并违约，所以希望在国际市场上购买CDS来规避信用风险。美国的一家投资银行为其提供了一份CDS合约，合约的条款如下图所示，根据基本条款的内容，回答以下问题。

表7-8信用违约互换基本条款

假设另外一部分费用的现值是22.6万美元，则买方在2月1日当日所交的费用应该是（）美元。

A.288666.67

B.57333.33

C.62666.67

D.120000

正确答案：A

您的答案：

本题解析：由于买方在第一次付费时多付了从上一年12月20日到当年2月1日的费用，所以卖方需要返还这部分费用，其额度为：120000-62666.67=

57333.33（美元）。所以，买方在2月1日当日所交的费用应该是：120000+226000-57333.33

=288666.67（美元）。

考点：利用信用违约互换管理信用风险

47.某家信用评级为AAA级的商业银行目前发行3年期有担保债券的利率为4.26%。现该银行要发行一款保本型结构化产品，其中嵌入了一个看涨期权的多头，产品的面值为100。而目前3年期的看涨期权的价值为产品面值的12.68%，银行在发行产品的过程中，将收取面值的0.75%作为发行费用，且产品按照面值发行。如果将产品的杠杆设定为120%，则产品的保本比例在（）%左右。

A.80

B.83

C.90

D.95

正确答案：D

您的答案：

本题解析：产品的杠杆设定为120%，即参与率为120%；那么需要用于建立期权头寸的资金是面值的15.22%:（120%×12.68%=15.22%），再扣除发行费

用0.75%，则剩有：100%-15.22%-0.75%=84.03%，这部分资金就是用于建立债券的头寸。这些资金在期末时的价值为：84.03%×（1+4.26%）3=95.23%，所以产品的保本比例在95%左右。

考点：保本型股指联结票据

48.某国债远期合约270天后到期，其标的资产为中期国债，当前净报价为98.36元，息票率为6%，每半年付息一次。上次付息时间为60天前，下次付息时间为122天以后，再下次付息为305天以后。无风险连续利率为8%。则该国债远期的理论价格为多少（）。

A.99.35

B.99.68

C.102.31

D.104.15

正确答案：C

您的答案：

本题解析：

49.一个红利证的主要条款如表7-5所示，请据此条款回答题。

不考虑货币的时间价值和机会成本，在下列哪些情况下，该红利证将会亏损（）。查看材料

A.存续期间标的指数下跌21%，期末指数下跌30%

B.存续期间标的指数上升10%，期末指数上升30%

C.存续期间标的指数下跌30%，期末指数上升10%

D.存续期间标的指数上升30%，期末指数下跌10%

正确答案：A

您的答案：

本题解析：由合约条款可知，只有在存续期间标的指数下跌幅度突破过20%，且期末指数下跌的情形下，赎回价值才小于面值，红利证亏损。

考点：参与型红利证

50.一个红利证的主要条款如表7-5所示，请据此条款回答题。

在产品存续期间，如果标的指数下跌幅度突破过20%，期末指数上涨5%，则产品的赎回价值为（）元。查看材料

A.95

B.100

C.105

D.120

正确答案：C

您的答案：

本题解析：在产品存续期间，如果标的指数下跌幅度突破过20%，则产品的赎回价值计算公式是：100×（1+指数期末涨跌幅）=100×（1+5%）=105（元）。

考点：参与型红利证

51.一个红利证的主要条款如表7-5所示，请据此条款回答题。

若投资者希望不但指数上涨的时候能够赚钱，而且指数下跌的时候也能够赚钱。对此，产品设计者和发行人可以如何设计该红利证以满足投资者的需求（）。查看材料

A.提高期权的价格

B.提高期权幅度

C.将该红利证的向下期权头寸増加一倍

D.延长期权行权期限

正确答案：C

您的答案：

本题解析：将向下敲出看跌期权多头的头寸增加1倍，看跌期权头寸的一半被用来对冲指数下跌的损失，从而实现一定幅度的保本；剩余的一半头寸则用来补充收益，即当指数下降的时候看跌期权带来额外的收益。这就实现了无论指数上涨还是下跌，投资者都能盈利，即“双贏”。

考点：参与型红利证

52.某资产管理机构发行了—款保本型股指联结票据，产品的主要条款如表7-7所示。根据主要条款的具体内容，回答题。

表7-7某保本型股指联结票据主要条款

假设产品即将发行时1年期的无风险利率是4.5%，若产品运营需0.8元，则用于建立期权头寸的资金有（）元。查看材料

A.4.5

B.14.5

C.3.5

D.94.5

正确答案：C

您的答案：

本题解析：根据发行者要确保每份产品都有100/（1+4.5%）=95.7（元）的资金用于建立无风险的零息债券头寸。则用于建立期权头寸的资金=100-95.7-0.8=3.5（元）。

考点：保本型股指联结票据

53.某资产管理机构发行了—款保本型股指联结票据，产品的主要条款如表7-7所示。根据主要条款的具体内容，回答题。

表7-7某保本型股指联结票据主要条款

如果按照当前市场情况，该期权的市场价值大于3.5元，则为保本，应该（）。查看材料

A.加入同样数量比例的看涨期权的空头

B.加入同样数量比例的看涨期权的多头

C.加入同样数量比例的看跌期权的多头

D.降低发行价格

正确答案：A

您的答案：

本题解析：加入期权的空头，可以减少发型票据的价值，从而使得公司保本。降低发行价格同样会亏损。

考点：保本型股指联结票据

54.一位德国投资经理持有一份价值为500万美元的美国股票的投资组合。为了对可能的美元贬值进行对冲，该投资经理打算做空美元期货合约进行保值，卖出的期货汇率价格为1.02欧元/美元。两个月内到期。当前的即期汇率为0.974欧元/美元。一个月后，该投资者的价值变为515万美元，同时即期汇率变为1.1欧元/美美元，期货汇率价格变为1.15欧元/美元。一个月后股票投资组合收益率为（）。

A.13.3%

B.14.3%

C.15.3%

D.16.3%

正确答案：D

您的答案：

本题解析：股票投资组合的初始价值是：500×0.974=487万欧元；一个月后的股票投资组合价值是：515×1.1=566.5万欧元；股票投资收益率为（566.5-487）/487=16.3%。

考点：创设新产品进行对冲

55.假设某金融机构为其客户设计了一款场外期权产品，产品的基本条款如下表所示。

某场外期权产品基本条款

用敏感性分析的方法，则该期权的Delta是（）元。

A.3525

B.2025.5

C.2525.5

D.3500

正确答案：C

您的答案：

本题解析：可以看出，上述的场外期权合约是一个铜期货的普通欧式看涨期权，由于金融机构当前的风险暴露就是价值1150万元的期权合约，主要的风险因子是铜期货价格、铜期货价格的波动率和金融机构的投融资利率等。根据Black-Scholes期权定价公式，用敏感性分析的方法，可以得出期权的Delta，即：Delta=5000×0.5051=2525.5（元）。即铜期货价格在当前的水平上涨了1元，合约的价值将会提高约

2525.5元，相当于金融机构的或有债务提高了2525.5元。

56.4月16日，阴极铜现货价格为48000元/吨。某有色冶炼企业希望7月份生产的阴极铜也能卖出这个价格。为防止未来铜价下跌，按预期产量，该企业于4月18日在期货市场上卖出了100手7月份交割的阴极铜期货合约，成交价为49000元/吨。但随后企业发现基差变化不定，套期保值不能完全规避未来现货市场价格变化的风险。于是，企业积极寻找铜现货买家。4月28日，一家电缆厂表现出购买的意愿。经协商，买卖双方约定，在6月份之前的任何一天的期货交易时间内，电缆厂均可按铜期货市场的即时价格点价。最终现货按期货价格-600元/吨作价成交。

假如6月15日铜买方点价确定阴极铜7月份期货合约价格为45600元/吨，则铜的卖方有色冶炼企业此次基差交易的结果为（）。

A.盈利170万元

B.盈利50万元

C.盈利20万元

D.亏损120万元

正确答案：C

您的答案：

本题解析：铜冶炼企业在建仓时，基差=现货价格-期货价格=48000-49000=-1000元/吨；平仓时基差为-600，则基差走强400，企业进行的是卖出套期保值，则企业盈利为，400×100手×5吨/手=200000元。

考点：基差定价

57.某金融机构使用利率互换规避利率变动风险，成为固定利率支付方，互换期限为两年，每半年互换一次，假设名义本金为1亿美元，Libor当前期限结构如表所示。

A.6.63%

B.2.89%

C.3.32%

D.5.78%

正确答案：A

您的答案：

本题解析：根据公式，

考点：利率互换定价

多选题（共23题，共23分）

58.一般在期初按约定汇率交换两种货币本金，并在期末以（）进行一次本金的反向交换。

A.相同汇率

B.不同金额

C.不同汇率

D.相同金额

正确答案：A、D

您的答案：

本题解析：一般在期初按约定汇率交换两种货币本金，并在期末以相同汇率、相同金额进行一次本金的反向交换。

考点：利用货币互换管理境外融资活动

59.下列关于平稳性随机过程，说法正确的是（）。

A.任何两期之间的协方差值不依赖于时间

B.均值和方差不随时间的改变而改变

C.任何两期之间的协方差值不依赖于两期的距离或滞后的长度

D.随机变量是连续的

正确答案：A、B

您的答案：

本题解析：随机变量按照时间的先后顺序排列的集合叫随机过程。随机变量可以是连续的也可以是离散的。若一个随机过程的均值和方差不随时间的改变而改变，且在任何两期之间的协方差值仅依赖于两期的距离或滞后的长度，而不依赖于时间，这样的随机过程称为平稳性随机过程。反之，称为非平稳随机过程。选项AB正确。

考点：时间序列分析

60.商业持仓指的是（）这一类持仓。

A.生产商

B.贸易商

C.加工企业

D.用户

正确答案：A、B、C、D

您的答案：

本题解析：商业持仓指的是生产商、贸易商、加工企业和用户这一类持仓。

考点：持仓分析法

61.大连豆粕期货价格（被解释变量）与芝加哥豆粕期货价格（解释变量）的回归模型中，判断系数R2=0.962，F统计量为256.39，给定显著性水平（α=0.05）对临界值为Fα=3.56，这表明回归方程（）。

A.拟合效果好

B.预测效果好

C.线性关系显著

D.标准误差很小

正确答案：A、C

您的答案：

本题解析：参考线性回归的模型检验。判断系数与拟合程度相对应，而F值大于给定显著水平的临界值说明检验结果拒绝所有系数的参数都为零的假设，即模型线性关系显著。而标准误差在题目中没有给出，预测也无从谈起。因此，该回归方程表现为，拟合效果好，线性关系显著。选项AC正确。

考点：一元线性回归分析

62.国内生产总值的增长会带来（）。

A.就业率上涨

B.总需求上涨

C.若总需求低于总供给，会导致通货膨胀

D.若总需求高于总供给，会导致通货紧缩

正确答案：A、B

您的答案：

本题解析：国内生产总值在经济分析中具有重要作用。一般来说，国内生产总值的增长意味着就业机会的增加。同时，伴随经济的增长，新的社会需求形成，进而决定市场物价水平的变化，总需求若明显高于供给增长，导致物价水平上涨；反之则可能出现通货紧缩。

63.最具影响力的PMI包括（）。

A.ISM采购经理人指数

B.中国制造业采购经理人指数

C.OECD综合领先指标

D.社会消费品零售量指数

正确答案：A、B

您的答案：

本题解析：目前，全球已有20多个国家或地区建立了PMI体系，最具影响力的PMI包括ISM采购经理人指数和中国制造业采购经理人指数。

64.某资产管理机构发行挂钩于上证50指数的理财产品，其收益率为1%+20%×max（指数收益率，10%），该机构发行这款产品后需对冲价格风险，合理的做法是（）。

A.买入适当头寸的50ETF认购期权

B.买入适当头寸的上证50股指期货

C.卖出适当头寸的50ETF认购期权

D.卖出适当头寸的上证50股指期货

正确答案：A、B

您的答案：

本题解析：该理财产品的收益率和上证50指数收益率挂钩，当指数收益率高于10%时，理财产品收益率为（1%+20%×指数收益率）；当指数收益率低于10%时，理财产品收益率为3%，所以该机构要对冲的是上证50指数上涨的风险。该机构可通过买入看涨期权和股指期货来達立盈亏平衡机制，从而对冲价格风险。

考点：商业银行外汇业务

65.影响股票组合对标的指数的跟踪误差的因素有（）。

A.个股的股本变动

B.股利发放

C.股票分割

D.资产剥离或并购

正确答案：A、B、C、D

您的答案：

本题解析：个股的股本变动、股利发放、股票分割、资产剥离或并购等均会影响股票组合对标的指数的跟踪误差。

考点：权益类衍生品在指数化投资策略中的应用

66.金融机构在进行一些经济活动的过程中会承担一定的风险，这些活动包括（）。

A.设计各种类型的金融工具

B.为客户提供风险管理服务

C.为客户提供资产管理服务

D.发行各种类型的金融产品

正确答案：A、B、C、D

您的答案：

本题解析：金融机构通过设计和发行各种类型的金融产品和工具，为客户提供资产管理、风险管理等金融服务，从而承担了一定的风险。

考点：敏感性分析

67.情景分析和压力测试可以通过一些数学关系进行较为明确的因素分析，从而给出有意义的风险度量，这些因素包括（）。

A.期权价值

B.期权的Delta

C.标的资产价格

D.到期时间

正确答案：A、B、C、D

您的答案：

本题解析：由于期权价值及其Delta与其他因素，如标的资产价格、到期时间等因素的数学关系较为明确，所以情景分析和压力测试可以给出有意义的风险度量。

68.量化模型的测试平台的要素包括（）。

A.交易手续费

B.历史交易数据

C.期货合约价格

D.保证金比例

正确答案：A、B、D

您的答案：

本题解析：量化模型的测试平台应包括以下要素：历史交易数据、期货品种、测试资金、交易手数、保证金比例、交易手续费、测试时间周期、合约数量等。

考点：模型测试评估工具

69.目前，主要应用的数据挖掘模型有（）。

A.分类模型

B.关联模型

C.聚类模型

D.顺序模型

正确答案：A、B、C、D

您的答案：

本题解析：目前，主要应用的数据挖掘模型有分类模型、关联模型、顺序模型和聚类模型等。

考点：量化策略思想的来源

70.在实际经营中，企业往往都经历过因原材料价格大跌而导致的心有余悸。即使随后市场价格持续上涨也不敢过多囤积原材料，等企业意识到应该大量购买原材料时已经为时已晚。在此情况下，企业可以在期货市场上采取的措施有（）。

A.在期货市场上卖出相应的空头头寸以建立虚拟库存

B.现货库存一旦增加，就在期货市场上卖平同等数量的多头头寸

C.尽量使期货盈（亏）弥补现货库存增加的亏（盈）

D.如果现货实在难以购买到，可以最终在期货市场交割实物来增加库存

正确答案：B、C、D

您的答案：

本题解析：企业可以考虑在期货市场上买入相应的多头头寸以建立虚拟库存，防止原材料价格的继续上涨，同时积极采购现货，什么时候现货库存增加了，就在期货市场上卖平同等数量的多头头寸，尽量使期货盈（亏）弥补现货库存增加的亏（盈）。如果现货实在难以购买到，也可以考虑最终在期货市场交割实物来增加库存。

考点：库存管理案例分析

71.下列关于利率互换计算过程的说法，正确的有（）。

A.对于支付浮动利率的一方，合约价值为浮动利率债券价值

B.对于支付固定利率的一方，合约价值为浮动利率债券价值减去固定利率债券价值

C.对于支付浮动利率的一方，合约价值为固定利率债券价值减去浮动利率债券价值

D.浮动利率债券的价值可以用新的对应期限的折现因子对未来收到的利息和本金现金流进行贴现

正确答案：B、C

您的答案：

本题解析：对于支付固定利率的一方，合约价值为浮动利率债券价值减去固定利率债券价值：

Vswap=Bfl-Bfix

对于支付浮动利率的一方，合约价值为固定利率债券价值减去浮动利率债券价值：

Vswap=Bfix-Bfl

固定利率债券Bfix的计算方式也比较简单，只要用新的对应期限的折现因子对未来收到的利息和本金现金流进行贴现即可。

考点：利率互换定价

72.在无套利市场中，无分红标的资产的期权而言，期权的价格应满足（）。

A.0≤CE≤CA≤s，O≤PE≤PA≤K

B.CE≥Max[S0-Ke-rt，0]，PE≥Max[Ke-rt-S0，0]

C.其他条件相同，执行价不同的欧式看涨期权，若K1≤K2，则CE（K1）≥CE（K2），PE（K1）≤PE（K2），该原则同样适应于美式期权

D.其他条件相同，到期日不同的美式期权，若t1≤t2，则CA（t1）≤CA（t2），PA（t1）≤PA（t2），该原则同样适用于欧式期权

正确答案：A、B、C

您的答案：

本题解析：CE欧式看涨期权的价格K执行价PE欧式看跌期权的价格S0资产的期初价格CA美式看涨期权的价格r年无风险利率PA美式看跌期权的价格t期权到期时间

其中D应该是：其他条件相同，到期日不同

的美式期权，若t1≤t2，则CA（t1）≤CA（t2），

PA（t1）≤PA（t2），欧式期权不适应于该原则。

考点：期权平价公式

73.下列关于结构化金融衍生产品的说法，正确的有（）。

A.将若干种基础金融商品和金融衍生品相结合设计出新的金融产品

B.各类结构化理财产品和结构化票据是目前最为流行的结构化金融衍生产品

C.按发行方式分类，结构化衍生产品可分为股权联结型产品、利率联结型产品和商品联结型产品

D.结构化金融衍生产品通常会内嵌一个或一个以上的衍生产品

正确答案：A、B、D

您的答案：

本题解析：按联结的基础产品分类，结构化衍生产品可分为股权联结型产品、利率联结型产品、汇率联结型产品和商品联结型产品等。按发行方式分类，可分为收益保证型产品和非收益保证型产品两大类。它们是最简单和最基础的金融衍生工具，而利用其结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，能够开发设计出更多具有复杂特性的金融衍生产品，后者通常被称为结构化金融衍生产品。

考点：产品构造

74.结构化产品市场的参与者有（）。

A.产品创设者

B.发行者

C.投资者

D.套利者

正确答案：A、B、C、D

您的答案：

本题解析：结构化产品市场中主要有四类参与者：产品创设者、发行者、投资者、套利者。

考点：业务模式

75.影响期货价格变动的事件可以分为系统性因素事件和非系统性因素事件，系统性因素事件主要指（）。

A.货币政策事件

B.财政政策事件

C.微观层面事件

D.其他突发性政策事件

正确答案：A、B、D

您的答案：

本题解析：系统性因素事件主要指宏观经济政策，包括货币政策、财政政策或者其他突发性政策事件。

考点：事件驱动分析法

76.下列属于量化对冲策略的是（）。

A.股票对冲

B.时间驱动

C.全球宏观

D.投机对冲

正确答案：A、B、C

您的答案：

本题解析：常见的量化对冲策略包括股票对冲、时间驱动、全球宏观、相对套利四种。

考点：常见的一些量化交易策略类型

77.相对于场内期权而言，场外期权在合约条款方面更加灵活，其优点好包括（）。

A.一对一交易

B.有明确的买方和卖方

C.有特定交割场所

D.且买卖双方对对方的信用情况都有比较深入的把握

正确答案：A、B、D

您的答案：

本题解析：相对于场内期权而言，场外期权的各个合约条款都不必是标准化的，合约的买卖双方可以依据双方的需求而进行协商确定。因此，场外期权在合约条款方面更加灵活。此外，场外期权是一对一交易；一份期权合约有明确的买方和卖方，且买卖双方对对方的信用情况都有比较深入的把握。

考点：利用场外期权对冲风险

78.如果利率变化导致债券价格变化，可以用（）的定义来计算资产的价值变化。

A.β系数

B.久期

C.ρ

D.凸性

正确答案：B、D

您的答案：

本题解析：如果利率变化，将会导致债券价格变化，也会导致期权价值变化。前者可以用久期和凸性的定义来计算，而后者则可以用普通欧式看涨期权的ρ的定义来计算。

考点：在险价值VaR

79.一个红利证的主要条款如表7-5所示，请据此条款回答题。

该红利证产品的基本构成有（）。查看材料

A.跟踪证

B.股指期货

C.看涨期权空头

D.向下敲出看跌期权多头

正确答案：A、D

您的答案：

本题解析：这款红利证产品是结构化产品，是由一些基本的构件组成的。产品的两个构件是：①跟踪证，用于跟踪指数收益；②向下敲出看跌期权多头，该看跌期权的行权价就是产品设立时指数的价格，其期限则与红利证的期限相同。

考点：参与型红利证

80.国内豆油现货与期货基差变动情况如下图所示。卖出套期保值的最佳时机和买入套期保值的最佳时机分别是在（）。

A.在ACDE时点做卖出套期保值获得完全保值的可能性大，并且有很大的可能还会出现净盈利

B.在B时点，做买入套期保值获得完全保值的可能性大，并且有很大的可能还会出现净盈利

C.在B时点做卖出套期保值获得完全保值的可能性大，并且有很大的可能还会出现净盈利

D.在ACDE时点，做买入套期保值获得完全保值的可能性大，并且有很大的可能还会出现净盈利

正确答案：A、B

您的答案：

本题解析：为了更好地达到套期保值效果，降低基差出现不利变动的风险，基差卖方应尽量选择有利的初始基差，或者尽量使初始基差小于基差的历史均值。假如是卖出套期保值，则应选择基差未来走强的时机进场。假如是买入套期保值，则应选择基差未来走弱的时机进场。

A、C、D、E时点的基差最弱，未来将走强，做卖出套期保值获得完全保值的可能性大，并很有可能出现净盈利；B时点基差最强，未来将走弱，做买入套期保值获得完全保值的可能性大。

考点：基差定价

判断题（共20题，共20分）

81.当标的指数上涨时，未对冲情况下的净值总是高于对冲情况下的净值。（）

正确答案：正确

您的答案：

本题解析：当标的指数上涨时，未对冲情况下的净值总是高于对冲情况下的净值。

考点：利用场外期权对冲风险

82.如果一家企业获得了浮动利率贷款，但是基于未来利率水平将会持续缓慢下降的预期，企业希望以固定利率筹集资金。（）

正确答案：错误

您的答案：

本题解析：如果一家企业获得了固定利率贷款，但是基于未来利率水平将会持续缓慢下降的预期，企业希望以浮动利率筹集资金。

考点：利用利率互换协议管理融资活动

83.根据美林投资时钟理论与大类资产配置可知，在过热期，商品为王，股票次之。（）

正确答案：正确

您的答案：

本题解析：在复苏期，股票为王，债券次之；在衰退期，债券为王，现金次之；在过热期，商品为王，股票次之；在滞涨期，现金为王，商品次之。

考点