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文档简介

我国建筑幕墙工程行业产值增长及主要企业市占率分析

——幕墙市场增速放缓但有望复苏。我国建筑幕墙工程总产值在2010-2017从1500亿增长到3700亿，七年间CAGR为13.8%，近年来随着城镇化进入新阶段、社会整体投资步入下行通道，市场增速有所放缓，近3年CAGR跌落至7.2%，2017年同比增长仅8.2%。根据装饰业十三五规划，2015-2020市场CAGR将保持在10.1%，在中西部补短板、大湾区、长三角一体化等产业区域政策驱动下，2018-2020市场CAGR有望恢复到10%以上水平。2011-2017年中国幕墙工程总产值及同比增速变化资料来源：Wind——幕墙市场集中度较低、但头部品牌认可度较为突出。行业壁垒较低，同业竞争激烈，集中度较低，我们测算2017年行业CR10仅约8.8%，其中TOP3分别为江河集团、远大中国和中南建设，市占率分别为2.11%/1.54%/1.35%，其中江河集团公司从2017年开始取得市占率第一，RMS（即相对市场份额，对应第二名远大中国收入的比例）达1.4倍，2018年幕墙收入已达到远大的1.8倍，已逐渐甩开与竞争对手差距成为行业独一档龙头企业。江河集团公司两大幕墙品牌错位布局，竞争优势显著，订单增速强于大市。判断市场将呈现马太效应，公司市占率有望进一步提升。幕墙市场壁垒较低，价格战是主要竞争形式，竞争激烈但多数企业集中于低端市场。公司旗下拥有江河幕墙和港源幕墙两大品牌，分别定位于高端和中高端幕墙市场，在2017年建筑装饰协会综合数据统计排名中分别位列第1位和第15位，使公司兼具品牌和价格选择优势，与第二名远大相比，业务规模呈现此长彼消的格局，正逐步拉开差距。2018年公司新承接幕墙订单111亿，同比增长11%，增速高于市场整体。我们认为未来随着幕墙行业发展成熟、规模化和标准化，行业技术、资金和业绩壁垒将有提高，市场将呈现马太效应、集中度将有所提升，公司在幕墙市场稳健经营牢据龙头地位，未来市占率有望进一步提升。2017年部分数据可查的代表企业的幕墙收入和市占率代码公司幕墙品牌协会综合数据统计排名（含并列）收入/百万市占率601886.SH江河集团江河幕墙/港源幕墙1月15日7,8172.11%2789.HK远大中国远大铝业15,6891.54%002163.SZ中南建设中南幕墙2约5,0001.35%002375.SZ中航三鑫三鑫科技103,2620.88%000055.SZ亚厦股份亚厦幕墙22,2910.62%002081.SZ方大集团方大建科41,6540.45%603828.SH金螳螂金螳螂幕墙61,2550.34%300117.SZ柯利达柯利达装饰59830.27%836273.OC嘉寓股份嘉寓幕墙277100.19%600491.SH玻机智能玻机幕墙436280.17%601886.SH龙元建设信安幕墙

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