2022年6月运行指标分析（中国经济运营）

一、发展动能分析●上半年GDP同比增长2.5%，经济下行压力凸显但已开始恢复2022年二季度国内生产总值(GDP)292464亿元，同比增长0.4%。其中，第一产业增加值18183亿元，同比增长4.4%；第二产业增加值122450亿元，同比增长0.9%；第三产业增加值151831亿元，同比下降0.4%。在国内受疫情冲击严重，国际贸易环境干扰因素增多的背景下，今年上半年的经济增长面临巨大压力。经过有机结合的实施疫情管控、复工复产和精准的经济支持促进措施，我国最终实现在形势最为严峻的二季度相较去年同期水平保持了正增长，上半年整体较去年同期增长了2.5%。我国经济现已从3-4月份的冲击时期进入了经济恢复时期，各行业进入或快或慢的修复模式中并逐步复苏。目前，尽可能保持经济的平稳运行并延续复苏态势至关重要，若下半年疫情无反复，则全年完成GDP增长目标仍可期待。(一)投资●固定资产投资累计增长6.1%，第二产业增长拉动效果显著2022年6月，固定资产投资累计增长6.1%，民间固定资产投资累计增长3.5%，其中第一产业累计增长4%，第二产业累计增长10.9%，第三产业累计增长4%。固定资产投资往往为长期产能建设项目，属于长期决策结果而非短期结果，因此指标水平并不会受到短期经济因素过多影响。固定资产投资增长连续三个月处于较为稳定的水平，表明我国长期发展态势依旧稳健。目前我国固定资产投资增长速度已经从2020年低基数的异常影响中走出，开始进入较为正常的运行态势。与疫情前情况不同的是，第二产业固定资产投资增速更快，显示出了产业升级与企业资本投资旺盛的势头，这为未来的经济复苏与产能提升打下坚实基础。其中民间固定资产投资相对下行较多，表明在疫情冲击后经济主体对投资尚有观望情绪，有待政策及投资牵引拉动。●制造业固定资产投资增长10.4%，基础设施投资同比增速回升2022年6月，制造业固定资产投资累计增长10.4%，基础设施投资同比增长7.1%，房地产投资累计增长-5.4%。本月不同方向的投资增长已经产生了较为明显的分化：在政策全力推动基建投资拉动经济增长的背景下，基础设施投资曲线在4月份触底后于5、6月连续反弹，开始正向拉动经济增长；制造业固定资产投资已经企稳，处于平稳运行态势，预计将受基建投资拉动开始上行；房地产投资则受房地产业高库存水平及房地产开发企业财务状况不佳影响，累计增长数据再度下行，目前已经连续3个月低于0水平，情况不容乐观。总的来看，除房地产投资外，其他固定资产投资将进入一个高增长时期，对经济发展起到托底作用。(二)消费●社会消费品零售总额同比增长3.1%，但上半年整体仍录得负值2022年6月，社会消费品零售总额当期值为38742亿元，同比增长3.08%。其中商品零售当期值34977亿元，同比增长3.9%；餐饮收入当期值3766亿元，同比下降4.0%；网上零售额当期值13403亿元，同比增长3.95%。消费市场在一季度的同比增长为3.3%，属于较为稳妥的水平，但二季度受疫情影响同比下降了4.6%，拖累上半年消费品零售市场整体下降了0.7%。从历史数据角度看，历年4月前后都是消费的相对低谷期，今年叠加疫情因素影响更大。但从另一方面讲，只要经济开始复苏，则需要补回的部分则更少、更容易。餐饮领域是受冲击最大的领域之一，城市即使不进行“静态管理”，仅仅限制堂食即对餐饮业冲击巨大。但可喜的是，随着6月以来居民外出购物就餐等活动的恢复，餐饮业收入降幅已经收窄至4%，较5月份的降幅21.1%而言恢复明显，预计7月即可转负为正。(三)外贸●出口总额同比增长22%，前两月积压订单回补助推出口录新高2022年6月，进口总额为15578.1亿元，同比增长4.80%；出口总额为22079.2亿元，同比增长21.99%；进出口差额为6501.1亿元。本月出口总额及贸易差额再度拉高得到历史单月最高值，其原因并非当月外贸形势出现明显改善，而是积压的4、5月订单于6月份出货回补造成的。至7月中旬，订单回补带来的数据拉高动能渐消。展望下半年数据，高企的物价和汇率因素将是支撑出口保持强势的能量。另一方面，西方国家的经济下行风险恐将在未来数月至一年内暴露，届时其对商品需求的转弱，将对我国出口数据造成负面影响。总的来看，进出口数据的增长态势可能将很快结束，未雨绸缪利用投资与消费拉动国内经济增长将更加稳健可靠。二、运行情况监测(一)景气状况●新经济劳动力指数回升2.72点，更多要素投向新经济怀抱2022年6月，中国新经济NEI科技指数报27.88点，较上月下降了0.42；劳动力指数报26.76点，较上月上升了2.72；资本指数报35.54点，较上月上升了1.83。“中国新经济指数”即要素投入到新经济占整个经济投入的比重大小指数。自4月份以来，劳动力指数与资本指数随着疫情的好转先后反弹，说明这两者向新经济领域投入资源的比重正在上升。从宏观资源分配的角度来看，这一情况表明在疫情冲击中经济发展的结构正在发生变化：受到疫情冲击经济主体的人力、物力资源被动调整优化，正以参与新经济的方式被重新整合至经济社会发展中。在这一过渡期中，经济增长在“换挡”过程中减速可以理解，在“换挡”完毕后经济结构将会更加优化。●制造业PMI上升0.6%报50.2%，延续“V”型反转重回扩张区间2022年6月末，制造业采购经理指数报50.2%，较上月上升0.6%；非制造业采购经理指数报54.7%，较上月上升6.9%；制造业新订单指数报50.4%，较上月上升2.2%；非制造业新订单指数报53.2%，较上月上升9.1%。制造业方面，采购经理指数全面回归扩张区间表明其恢复势头较好，于冲击中和冲击后的自我修复能力十分稳健；非制造业方面，得益于疫情的有效控制和快速进行的保通保畅工作，服务业开始从冲击中高速恢复，在21个行业中有19个已经处于扩张区间。总的来看，非制造业的景气波动性要远高于制造业，预计未来数个月非制造业的景气程度将显示出继续快速恢复的发展态势。(二)生产●工业增加值同比增长3.9%，外商投资企业恢复速度相对更快2022年6月，工业增加值同比增长3.9%，其中国有及国有控股企业增加值同比增长3.1%，私营企业增加值同比增长3%，外商及港澳台投资企业增加值同比增长3.6%；制造业增加值同比增长3.4%。4月份，各部门企业工业增加值均受到了较大冲击，但在5、6月份出现了快速恢复的态势。其中，国内各类型企业表现均类似，而外商及港澳台投资企业增加值数据较为突出：外商投资企业增加值增长速度先在3个月内下跌了超过20%，之后又在短短2个月内恢复了约20%，高波动率引人瞩目。究其原因，外资及港澳台企业往往因产业链各环节较为分散，对跨境物流的依赖度更高，因此在疫情期间波动率提升。●产能利用率报75.1%持续下降，高温炎热天气推升发电量2022年二季度，全国工业产能利用率为75.1%，较前值75.8%下降了0.7%。2022年6月，发电量当期值达到7090亿千瓦时。受4、5月份疫情影响，产能利用率较一季度下降并不意外，预计第三季度将很快恢复至正常水平。同时，由于上游原材料价格的上涨和下游需求端的不景气，制造业企业利润遭到挤压，不少企业选择停工检修进行暂时的“回避”。目前国际大宗商品价格已经开始下行，制造业企业利润将逐渐恢复。用电量方面，夏季本就是用电高峰季节，我国南方地区又遭遇了历史性的炎热天气，多地更是刷新了有气象记录以来的最高温度。在7、8月份，用电量预计将突破历史高值，电网承载力将经受挑战。●存货水平同比上升17.4%，企业补库存缓解供应链紧绷问题2022年5月，月末存货为159224.6亿元，同比上升17.4%；其中产成品存货为59583.8亿元，同比上升19.7%；产品销售率在5月底达到96.4%，较上月上升0.1%。在经历了供应链短期不稳定为生产带来的麻烦之后，备货成为各企业保障生产接续的当务之急，库存水平上升明显加快。但值得注意的是，产成品库存也在上升，说明在产品制成后的中下游环节也在累