白银价格走势与影响因素分析及投资机会预测

白银价格走势与影响因素分析及投资机会预测

白银兼具“投资+商品”双重价值：白银曾是世界上最古老的货币之一，虽然随着布雷顿森林体系的瓦解已不再与货币挂钩，但价值储藏功能使其仍具备投资属性。而在传统工业领域，白银除了是各种银器和首饰的主要材料之外，还因优良的导电导热等特性在电子、化工、医药行业中广泛应用。因此白银兼具投资与商品双重属性。集工业属性与金融属性于一身的贵金属白银资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心——从量化分析看银价影响因素金融化的贵金属接近于一种投资工具，投资需求往往取代实体经济供求成为价格波动的主要影响力量。在白银市场上，从20世纪80年代的亨特兄弟操纵事件开始，银价就被彻底激活，因此我们对银价波动影响因素进行定量研究，希望得出其波动的内在逻辑。1968-2018年白银价格走势资料来源：wind，立鼎产业研究中心截取1994-2017的白银供给需求增速及白银工业需求增速（首饰、电子工业需求、摄像需求等，剔除投资银条及银币）研究其商品属性对其价格变动的影响，选取M2增速代表流动性指标，CPI增速代表通胀指标，PMI、美元指数及美国十年期国债收益率代表经济预期指标，VIX指数代表市场避险情绪，原油指数代表大宗商品价格走势，同时研究黄金价格走势对其引导作用。对上述各变量与白银价格走势进行相关性分析。白银影响因素分析资料来源：wind，立鼎产业研究中心通过上表数据结果我们可以看出：白银价格走势与其工业属性相关性较弱，主要由贵金属特性决定。对白银价格走势的分析需从通胀、经济预期、流动性等宏观经济变量出发。我们再截取1974.01.01-2018.11.14近44年的月度数据，研究在长周期内白银价格与黄金价格、布油价格、美国十年期国债收益率、美元指数、美国居民消费价格指数CPI、美国采购经理指数PMI、美国M2等宏观数据的相关性。白银影响因素分析（分时段）资料来源：wind，立鼎产业研究中心从上述数据得出结论：1.长周期内，黄金、白银、原油价格三者呈现高度的正相关（74-18受第一次石油危机及亨特兄弟操控白银价格影响，数据有所失真），同时金价与银价走势高度一致，金价走势及分析逻辑对于银价来说参考意义强。2.银价受通胀及流动性影响较强，受经济景气度预期影响较弱。3.与美元指数具有稳定的负相关性，我们可以将未来美元走势的判断作为白银价格预判的重要参照。——从金银比研究看银价投资机会由前述数据分析可知，银价与金价走势具有高度的正相关性，因此对金银比的分析成为探究银价走势的重要着力点。历史上金银比分别在1991年、2003年、2008年、2016年向上突破达到80附近，之后迅速构筑顶部并开始暴跌。金银比走势及四次向上突破80资料来源：wind，立鼎产业研究中心通过对历史金银比的回溯分析我们发现：1.只要通货膨胀处于上升背景，金银比下降，白银牛市显现：A.当整体经济环境向好时，银价上涨动力充分，同时白银工业属性逐步显现，推动需求增长，银价上涨超过金价，金银比下降；B.当经济处于停滞状态而失业率及通货膨胀持续高涨即“滞胀期”，此时白银的抗通胀属性叠加工业属性中原材料价格的高位支撑，使其投机特性凸显，银价上涨超过金价，金银比下降。（美国由于两次石油危机的冲击于上世纪70-80年代发生了两轮明显的“滞胀”：第一次石油危机后的1974Q1-1975Q3、第二次石油危机后的1979Q4-1982Q4。两轮滞胀都见证了金银比的见顶与白银投资的机会）。2.当出现通货紧缩时，金融与商品属性的吸引力均降低，而白银的交易量小于黄金，银价下跌超过金价，金银比上升，白银的投资意义弱化。经济发展的不同时期黄金白银投资策略资料来源：wind，立鼎产业研究中心当前金银比再次回到80左右的高点，随着美联储加息预期降温、脚步放缓，今年下半年以来一直笼罩在金银上方的加息压力有望迎来释放。从美国各项经济数据来看，充分就业叠加消费扩张，通胀抬头明显。同时