收益分配案例

可上网搜索资料可用电子稿案例一：某上市公司股利分配政策（郭复初，PP419-20）1.某上市公司自1995年以来经营状况和收益状况一直处于相对稳定状态，且在收益分配上，每年均发放了一定比例的现金股利（0.2元/股一0.5元/股），然而2000年由于环境因素的影响，公司获利水平大幅下降，总资产报酬率从上年的15%下降至4.5%，且现金流量也明显趋于恶化。对此，为制定2000年的股利分配方案，公司于2001年初召开了董事会，会上，董事长首先作了如下发言:“公司自1995年上市以来，在广大员工及在座各位的共同努力下，公司的经营状况、获利状况均呈现了稳定增长态势，为此，公司为优化市场形象，增强投资者投资于我公司股票的信心，每年均支付了一定的现金股利。然而，2000年度因环境因素的影响，公司经营状况及获利状况很不理想，且该趋势预计近期内不能获得根本性改观・・・・.今天会议的重要议题是就2000年度的分配进行讨论，形成预案，以供股东大会决议。下面就2000年股利分配问题请各位充分发表意见和建议。”以下是两位董事的发言：董事张兵：我认为公司2000年度应分配一定比例的现金股利，理由在于：第一，公司长期以来均分配了现金股利，且呈逐年递增趋势，若2000年停止分配股利，难免会影响公司的市场形象和理财环境。第二，根据测算，公司若按上年分配水平（0.5元/股）支付现金股利，约需现金2500万元，而我公司目前的资产负债率仅为40%，尚有约20%的举债空间，按目前的总资产（约50000万元）测算，可增加举债约10000万元，因此，公司的现金流量不会存在问题。董事刘强：我认为公司2000年度应暂停支付现金股利，理由在于：第一，公司2000年经营及获利状况的不利变化主要是因环境因素而决定的，这些环境因素能否在短期内有明显改观尚难以预测。而一旦环境不能改观，公司将可能陷于较长时间的经营困境，因此，为保护公司的资本实力，公司不宜分配现金股利。第二，公司尽管有较大的负债融资空间，但由于资产报酬率下降，使得举债的财务风险较大，因此，在没有较好的投资机会时，我建议不宜盲目增加负债，对于举债发放现金股利的建议，我认为是“打肿脸充胖子，不宜采纳。第三，我不主张分配现金股利主要是基于公司的现金存量不多，且现金流量状况不佳。但鉴于公司目前尚有近8000万元的未分配利润，我建议可实行股票股利，这样一方面有利于稳定公司市场形象，另一方面又能节约现金支出。董事张兵：我不赞成分配股票股利，因为分配股票股利后，股本总额将会增加，若2001年获利状况不能改观，则会导致每股收益大幅度下降，这对公司市场形象的影响将会弊大于利。要求：（1） 假如你是该公司董事，你会赞同或提出何种建议？为什么？（2） 你认为公司股利政策是否会影响公司股票价值？为什么？

案例二：某股份公司股利分配政策（郭复初，PP420-21）某股份公司从1996年发行股票至1999年公司上市，1996-1998年三年内现金股利派发情况如表1所示。表1股本结构各年现金股利1996年（每股0.2元）1997年（每股0.3元）1998年（每股0.3元）国家股7000万股1400万元2100万元2100万元内部职工股10000万股2000万元3000万元3000万元合计3400万元5100万元5100万元上市后，1999年与2000年的股利分配如表2所示。表2 单位：万股项目1999年上市后股数1999年10送4后股数2000年10送2新增4后股数国家股280039206272内部职工股300042006720公众股200028004480总股本78001092017472问题讨论：试用资本成本理论评述该股份公司的股利分配方案。案例三：用友案例用友软件（600588）股份有限公司是一家从事软件开发的高科技企业。2001年5月18日公开发行股票并在上交所上市。公司股本总额1亿元，每股面值1元，其中流通股2500万股。2001年每股收益0.704元。公司股东大会于2002年4月30日通过2001年分红方案，即每10股派6元现金股利。股利发放日为5月28日。流通股股东的反映分配方案对大股东有利，对小股东不利。希望派现与送股并存。思考：为什么小股东不喜欢派现？公司决策层的理由鼓励投资者进行长期投资政府管理部门提倡现金分红思考：为什么政府提倡现金分红？案例四：IBM为何调整股利政策？1989年以前，IBM公司的股利每年以7%的速度增长。从1989-1991年，IBM公司的每股股利稳定在4.89美元/年.股，即平均每季度1.21美元/股。1992年1月26日上午9时2分，《财务新闻直线》公布了IBM公司新的股利政策，季度每股股利从1.21美元调整为0.54美元，下降超过50%。维持多年的稳定的股利政策终于发生了变化。IBM公司董事会指出：这个决定是在认真慎重考虑IBM的盈利和未来公司的长期发展的基础上做出的，同时也考虑到了给广大股东一个合适的回报率。这是一个为了维护股东和公司未来最好的长期利益，维持公司稳健的财务状况，综合考虑多种影响因素之后做出的决定。1993年，IBM的问题累积成堆，股利不得不从2.16美元再次削减到1.00美元。在此之前，许多投资者和分析人士已经预计到IBM将削减其股利，因为它没有充分估计到微型计算机的巨大市场，没有尽快从大型计算机市场转向微型计算机市场。IBM的大量资源被套在销路不好的产品上。同时，在80年代，IBM将一些有利可图的项目，如软件开发、芯片等拱手让给微软和英特尔，使得他们后来获得丰厚的、创记录的利润。结局是：IBM公司在1992年创造了美国企业历史上最大的年度亏损，股票价格下跌60%，股利削减53%。面对IBM的问题，老的管理层不得不辞职。到了1994年，新的管理层推行的改革开始奏效，公司从1993年的亏损转为盈利，1994年的EPS达到4.92美元，1995年EPS则高达11美元。因为IBM公司恢复了盈利，股利政策又重新提到议事日程上来......。最后，IBM董事会批准了一个庞大的股票回购计戈I一回购50亿美元，使得股东的股利达到1.4美元/股。1993年是IBM股价最为低迷的时候，最低价格是40.75美元；最高价格是1987年，176美元/股。股利政策调整后，IBM的股价上升到128美元。价值线(ValueLine)预测：1999年IBM公司的EPS将达到15.5美元，股利将达到3美元/股，股票价格将达到200美元/股。结局如何，投