风险和不确定性培训资料

第三讲风险和不确定性教学要求：掌握不确定性；掌握风险；掌握风险分担的方法；风险和不确定性1确定性预先知道将来会出现何种自然状态，称为确定性。2不确定性

（1）定义：不仅不知未来可能出现何种自然状态，连它发生的概率也无从估计，称为不确定性。（2）不确定性产生的条件：当一项经济决策可能产生两种以上的结果时；如买彩票，可能中彩，也可能不中；（3）经济决策的可能结果的决定因素人们普遍习惯于用“环境状态”来描述决定经济决策可能结果的控制因素。例如,购买彩票中彩是一种环境状态，而不中彩又是一种环境状态。（4）环境状态的分类不确定性经济学将环境状态划分为已知和可能两种环境状态；已知环境状态：决策结果是确定的和唯一的。可能的环境状态：不确定性就会自主地出现，在这个可能的环境状态中，任何行动本身都是所处环境状态下的一种偶然结果，人们只能依据对于成功与失败的判断来操纵决策、而不能以决策来操纵可能的环境状态中的偶然结果。所谓谋事在人，成事在天，就是这个道理。企业家最多只能做到使他所预测的边际成本等于他所预测的边际收益，而决不可能预先估计出这种成本或收益的确切数值。环境状态已知环境状态可能环境状态外生不确定性内生不确定性自然政策不确定性市场不确定性（5）外生和内生两种不确定性外生不确定性：来自某个经济系统自身范围之外的不确定性称为外生不确定性；如对企业家而言，消费者偏好、厂商技术、气候、意外事故等；政府的经济政策；可以对外生不确定性进行保险。内生不确定性：生成于某个经济范围之内，影响经济系统操作效用的不确定性。如技术创新等保险公司不愿意对其保险。案例在购物时我们不知道是否支付过高的价格？购买股票时不知道是否赚钱还是亏本？有时人们不喜欢不确定性，但如果经济活动变得太确定了，又可能觉得没有意识。如：当银行利息非常确定但又很低时，不少人就会倾向于购买债券或投资于股市。事实上，正是各种经济不确定性提高了经济活力，市场的不确定性带来了“几家欢喜，几家愁”的景象。“心忧炭贱愿天寒”雨伞商期盼梅雨季节的阴雨连绵，祈祷每年365天都下雨；空调企业希望越热或越冷，最好一年四季是夏季或寒冬；玻璃经销商希望多来几次冰雹，下石头更好！然而，市场经济不完全以个人意志为转移。我门难以认识市场，也难以控制市场之魂。我们恐怕唯一能够知道的是在死亡面前人人平等。但是，由于死亡的原因和日期是不确定的，于是有了人寿保险业务。某年1月，西安个体服装商刘某从当地电视台天气预报节目中获悉，2月初有强大的冷空气袭击西安地区，气温将大幅度下降。精明的刘某认为这条消息有很大的经济价值，当即携款20多万元南下，购回大量防寒服装待销。然而，天有不测风云，货物抵达后，西安气温不仅没有下降，而且回升到摄氏零度以上，整日阳光普照，最高气温达摄氏八九度，致使大批防寒服装滞销。刘某经咨询后，气呼呼地打热线电话向西安经济广播电台投诉，并着手聘请律师状告气象台。公众对此看法不一，部分公众认为，气象台有责任报准气象变化情况，但没有义务承担连带责任；另一部分人认为，气象部门属于事业性服务业，有责任通过科学手段提高预报的准确性，以免气象误报给国家和个人带来不必要的损失。你认为他能胜诉吗？

我们这里要问的一个问题是，假如情况正好反过来，气象台天气预报准确，刘某为此发了大财，他是否会回报气象台呢．或者向气象台捐出其中50％的利润呢?答案多半是否定的。从气象台角度看．其有责任和义务提高气象预报的准确性。从刘某这一角度说，他经营决策不能完全相信气象台的预报，在作出决策前，还应了解到气象台预报中的不确定性因素。这是一则市场参加者处理不确定性失败遭受损失的实际例子。2风险性对未来出现何种自然状态不能确定，但知道这些随机发生的自然状态出现的概率，这种情形称为风险性。（1）风险与不确定性的关系常认为．如果一个经济代理人面对的随机状态可以用某种具体的概率值来表示，那么，这种随机状态就称为风险。如果一个经济代理人面对的随机状态不能够(至少在目前条件下还不能)以某种实际的概率值来表述出可能产生的结果，这种随机状态则称为不确定性。换句话说，风险就是不能确定地知道，但能够预测到的事件状态；而不确定性是既不能确定地知道，也不能预测到的事件状态.某些风险发生的概率可以用统计方法预测出来，而另外一些风险发生的概率则难以或不能用统计方法预测出来。例如，统计学家可以较为准确地计算出发生火灾事故的概率，假设经统计测算全国每年有5％的企业将发生火灾，虽然我们并不知道究竞是哪一家企业将发生火灾，但是，保险公司通过计算之后就能够知道对每家企业收取多高火灾保险费可以贴补火灾的损失。另一方面，企业也知道火灾的损失有多大和火灾保险费的数额，因而也乐意支付火灾保险费而避免风险损失。但是，至今统计学家还找不出一种统计方法来测度厂商技术创新失败的概率，也没有一家保险公司能够发明某种计算方法确定收取多少技术创新失败的保险英才适宜。因此．保险公司一般都不愿意对企业的某种新产品的开发或某项工程的投资风险承保。可以应用统计方法计算并预测其发生概率的风险，称为可保风险。不能用统计方法或其他方法计算并预测其发生概率的风险，称为不可保风险。可保风险是具有某种已知风险水平的风险，不可保风险则是那些未知其风险水平的风险。按照弗兰克·奈特的说法，可保风险才是真正意义上的风险，不可保风险则相当于前文所言的不确定性。风险理论认为，可保风险是由于外生不确定性产生的．不可保风险则是由于内生不确定性所致。火灾、盗窃、意外事故等由于外生不确定性导致的事件多属于可保风险的范畴；企业家错误地判断市场造成的损失，买卖双方是否能够达成一致协议，经济环境是否具有更好的发展趋势等内生不确定性产生的事件，往往属于不可保风险的范畴。在形式上，可保风险是那些能够通过一定的市场形式转移的风险，而不可保风险则是目前仍然不能找到某种市场形式转移的风险。不确定性经济学认为，风险的完全转移与风险的完全不能转移一样，都是不经济的。如果风险都是不能转移的．那么，那些风险大而社会又需要的生产项目或产业将无人经营；另一方面，如果风险完全转移，那些承担风险转移的市场或保险公司将不能长期地存在下去；三种效用函数经济学将市场参加者的风险偏好分为三类：风险厌恶、风险爱好和风险中性。一般认为，冯·诺依曼－摩根斯坦效用函数首先向人们提供了有关分配过程中个人偏好的基本表达形式。图中给出了风险厌恶、风险爱好和风险中性三类冯·诺依曼－摩根斯坦效用函数的特征。风险厌恶(见图1－1)表明经济代理人对于风险的个人偏好状态，其效用随货币收益的增加而增加，但增加率递减。具体分析，无论人们对风险承担者的概念做何种理解，我们都可以肯定地认为，获取随机收益W比获取确定收益W＝E[W]所承担的风险要大得多。如果某个市场参加者总是宁愿获取W＝E[W]的收益(相应获得U(E[W])的效用)，然而，他不愿意承担风险获取风险收益W(相应获得的预期效用为E(U[W])，那么，我们就称这个市场参加者为风险厌恶者。也就是说，当面临多种同样货币预期值的投机方式时，风险厌恶考将选择具有较大确定性而不是放小确定结果的投机方式。在信息经济学中，风险厌恶者的效用函数一般被假设为凹性。效用货币收益效用随货币收益的增加，但增加率递减。效用函数的二阶导数小于零.图1－1在经济环境中，并不是所有的市场参加音都是风险厌恶者，事实上，市场中还存在着某些风险爱好者(见图1－2)，他们的效用函数特征一般呈现为凸性，即效用函数的效用随货币价值的增加而增加，但是，与风险厌恶者的效用函数不同的是，其增加率呈现递增趋势。相对于接受随机收益的确定均量W＝E[W]而言、风险爱好音更愿意接受具有风险的随机收益W，即当面临多种同样货币预期值的投机方式时，风险爱好音将选择具有较小确定结果而不是较大确定性的投机方式。效用随货币收益的增加，但增加率递增。效用函数的二阶导数大于零。当面临多种同样货币预期收益值的方式时，风险厌恶者将选择具有较小确定性而不是较大确定结果的投机方式。效用效用货币收益货币收益U＝a+bM效用随货币收益的增加，但增加率不变。效用函数的二阶导数等于零。U＝a+bM，其中U为效用，M为货币收益，a和b是常数（b>0）。图1－2图1－3应用由于信息经济学理论隐合着这样的假定：多数市场参加者愿意或喜好风险转移，至少他们不会反对风险转移。如果没有得到特别的说明、市场参加者一般被假定为风险厌恶者，或至少是风险中性者。例如，在保险市场上．投保人一般都是风险厌恶者，而保险公司则一般是风险中性者。在市场操作过程中，风险厌恶者一般通过风险转移方式来减少风险或避免风险，其中，资产多样化与风险组合，保险、股票市场和期货币场是主要经营手段。不要将所有的鸡蛋放在一个篮子里。不要吊死在一棵树上。资产多样化是市场参加者减少风险的一种常用方法。当投资者不是面临在风险与无风险之间作出投资组合的决策，而是在几种风险资产之间做出投资组合决策时，投资者并不一定需要为了减少风险而损失相应的收益。风险资本的多样化投资，可以在风险水平下降的条件下使预期收益值保待不变。案例：多样化投资假设投资者面临两种风险资产：汽车股票和银行股票，且这两个行业未来景气与不景气的概率P分别都是0.5。此外．这两个行业的收益大致相互独立。又假设汽车股票与银行股票的预期收益均为：景气时每股8美元，不景气时每股4美元。如果投资者将购买100股股票，且仅投资其中一个行业，则无论投资者购买哪个行业的股票，他都有50％的可能性得到800美元，也存在50%的机会只得到400美元，其预期收益均为(8x50%+4x50％)xl00＝600(美元)。但是，如果投资者分别购买50股汽车股票和银行股票，情况将会怎么样呢?当汽车业与银行业积景气时、投资者收益将是800美元；当汽车业与银行业中的其巾一家景气而另一家不景气时，投资者收益均为600美元；当汽车业与银行业都不景气时、投资者收益将降至400美元。如果这两个行业完全不相关，那么．上述描述的每一种环境发生的概率分别都是0.25。于是投资者的预期收益为800x25％十600x(25％十25％)十400x25%＝600美元，这种结果在相当程度上可以满足风险厌恶者的偏好。案例：保险市场保险是风险转移的一种最为重要的制度。在现代经济体制的社会中，存在着一个社会风险的代理机构，社会发展中出现的任何可以转移的风险首先由这个机构来承担，这就是专业性的保险公司。保险公司为社会提供两类保险市场，一是完全保险市场，即当投保人为风险厌恶者而保险公司为风险中性者时，对于保险公司来说，在投保人未来财产期望值具有确定性，且保险公司利润期望值不发生改变的情况下，保险公司使投保人无论是否发生损失其所获受益都等于投保人未来期望值。完全保险在上述条件下是最佳的社会保险方式。例如，假定市场参加者初始资产价值为3500美元，且损失1000美元的概率P＝0.01，则他所面临的概率分布为：拥有2500美元资产的概率为0.01，拥有3500美元资产的概率为0.99。假如保险合同规定每l美元可承保100美元，且该市场参加者决定花100美元购买1000美元的保险。于是，可能性为1％的损失发生，市场参加者将得到3500美元初始资产－1000美元损失＋1000美元保险偿付－100美元保险费＝3400美元；如果损失不发生，他也将得到3500美元初始资产－100美元保险费＝3400美元。显然，无论是否发生损失，市场参加者的最后财富都是一样的，也即他为自己的损失投了充分保险。保险公司为社会提供的另外一种保险市场是不完全保险市场，即投保人在发生损失时从保险公司获得的补偿略小于投保人稍微努力就能不发生损失所获的收益。在一般情况下，保险公司更愿意为社会提供不完全保险市场。然而，无论保险公司更热衷于为社会提供不完全保险市场还是完全保险市场，它们都因此行承担了社会的各种可保风险，这意味着企业家承担的经济风险可以部分地转移到保险公司的责任中。保险市场实现的风险转移、为企业家的冒险进取提供了必要的社会保障条件。案例：股票市场股票市场也是企业转移风险的重要制度。通过股票市场，企业家可以在一定限度上从大量的不可保风险的可能陷阱中解脱出来。尽管这种解脱不可能是完全彻底的，但至少使企业的风险损失部分地由企业的股民来承担。显然，企业家做到这一点的要诀就是允许他人共同分享企业的盈利。按照弗兰克·奈特的说法、企业盈利是企业承担的风险所致。所以，不同的股票证券含有不同的风险水平，同时也含有不同的盈利水平。在这里，股票的风险水平与盈利水平之间是相当的。股票风险水平与盈利水平之可的对等关系一旦与企业经营管理的概念相联系，就形成了现代社会中普通流行的股份制：按照股民承担企业风险的份额来决定是否对企业的经营发展具有决策权或具有多大的决策权。同时，按照股民承担风险的份额分享企业利润。在现代社会中，没有其他制度能够像保险和股票市场那样通过市场并且以十分明确的形式来转移风险。通过保险市场和社会股票市场，企业一方面能够转移其可保风险，另一方面也可以转移其不可保风险。但是，无论企业或社会如何努力，它们都不可能通过保险市场转移其全部的可保风险，也不可能通过社会股票市场完全转移其不可保风险，因为无论是保险市场还是股票市场都存在着自身的局限。总结：保险市场不可能承担企业全部的可保风险甚于以下三方面的限制：首先．可保风险的范围随保险公司经营能力的大小而有所不同，这样就产生了对可保风险的专业和种类上的限制；其次，可保风险的数量也是有限制的，保险公司常常对保险责任的总数加以限制，最为明显的事例是私人医疗保险；最后，保险公司对投保企业或投保人施加直接的控制．例如．企业为火灾投保时必须接受保险公司的检查，并愿意采取某些防火措施。股票市场不可能承担企业的全都不可保风险主要由于两方面原因：第一，股票发行数量和流通领域的限制使股票市场承担企业风险的水平是有限的；第二，在企业所承担的全部不可保风险中，只