《房地产企业资本结构问题研究10000字（论文）》

某房地产企业的资本结构分析案例TOC\o"1-2"\h\u17976一、绪论 一、绪论（一）研究背景资本结构是指各种公司的成本结构和比例资本比率，是特定时期内筹资组合的结果。广义资本结构是指企业的整体资本结构及其比例关系。狭义的资本结构代表了各种长期资本公司的构成和比例关系。最优资本结构是最小化最大股东资本，股票最高价格或公司资本成本的资本结构。房地产业是一个资本密集型行业，需要资本购买或债务融资。但是，根据政府发布的相关政策，这无助于提高公司债务。如果公司发现难以获得债务融资，这将在一定程度上影响资本结构。为了增加房地产价值，有必要制定一个可以降低企业财务风险和改善资本结构的财务战略。这不仅有助于公司蓬勃发展，而且还实现了最大化企业价值的目标。在外部市场竞争激烈的条件下，融资方式的扩大，融资成本的降低和企业价值的提升至关重要。公司必须优化其资本结构，以最大化其企业价值。（二）研究的目的和意义1.研究目的房地产行业在我国的经济运行中越来越重要，房地产行业健康发展有助于我国经济平稳发展，但由于房地产行业在我国的体量，一旦房地产行业出现了较大问题，也会导致中国经济出现较大的波动，增加中国经济转型失败的风险。而在房地产行业具体的资本结构来看，具有资产负债率高，对银行贷款依赖大，资金流动的不确定性强和资金需求量大等等特点对于上述问题，对于房地产行业资本结构分析就有了十分重大的意义，可以作为国家和政府部门对于经济的宏观调控的依据；可以帮助银行等金融部门了解房地产该企业的房贷风险来决定是否为企业放贷；还可以帮助房地产企业本身了解自身资本结构是否健康合理以及如何优化资本结构。2.研究意义理论意义：西方资本主义国家被用来指导更复杂的资本结构理论和解决金融问题。但是，中国资本市场的发展还不成熟。在中国，西方国家之间存在很大差异，无论公司所处的环境如何，或者公司本身。此外，过去大多数科学家从静态角度讨论了影响上市公司资本结构的因素。因此动态分析地产公司资本结构问题可以进一步完善资本结构研究体系，具有较强的理论意义。实践意义：地产行业属于综合性行业，不管是在国民经济上还是在现代社会生活中都处于重要的地位。特别是在资本密集型房地产行业，公司的生存和发展离不开资金。多年来，房地产有限公司是金融和银行贷款的重要来源。合理的资本结构可以降低公司风险并提高企业价值。如果公司的负债水平过高超出了合理水平，公司会面临较大的财务风险甚至是财务危机，公司付出的成本将上升，公司价值下降。由于地产公司资金需求较大，生产投放回收期较长，不稳定性比一般行业更大，公司应关注并了解其资本结构，根据实际情况，可以纠正商业行为，分析影响资本结构和资本结构的因素，发现问题并为选择公司资本结构提供依据，从而降低公司的风险和价值。（三）研究内容和研究方法1.研究内容首先了解该论文的研究背景，包括确立研究目的和意义并且了解国内外研究现状，调查确定研究内容和研究方法。然后详细了解国内外关于企业资本结构的理论，包括国外的“MM”理论等和国内的宏观融资环境、行业因素、和微观金融环境对资本结构的影响理论。根据以上得出房地产资本结构有流动负债比例偏高等结构特点。其成因为企业采取商用信誉方式进行销售和企业决策者采取的风险政策等。并提出优化房地产行业资本结构的对策和企业自身优化资本结构的具体方法。以及通过案例分析分析天津松江股份公司的资本结构现状：资产负债率过高等问题。并分析松江公司资本结构存在的问题：包括资产负债率过高等。其次提出优化松江企业资本结构的方法:提高企业盈利能力，增加内源融资，强化资金管理；实现多元化融资，拓宽企业融资渠道，通过贷款和发债等；扩大企业规模，提升企业信用，招聘人员组建团队等等。最后得出结论：在企业做出努力的同时，也要国家出台相应的政策帮助房地产行业的资本结构进行优化。2.研究方法本文使用调查法，文献研究法，实证研究法等研究方法进行研究。先了解国内外提出的关于房地产资本结构商网相关理论基础和最新研究动态，以确定研究方向和参考的理论；再使用上述研究方法进行研究。总结归纳并分析中国房地产的资本结构特点及其成因。并总结优化房地产资本结构的对策，并且通过实证分析具体分析松江公司优化方法，最后做出总结。二、企业资本结构的相关理论（一）企业资本结构的国外相关理论1.“MM”理论ＭＭ理论建立在下列严苛的假设条件下：1.公司的经营风险可以估计。2.证券市场是无交易费用。3.目前和未来的投资者们为获得公司未来的收益而面临的风险是同样的预想。4.投资者可以以公司的利率贷款。5.假设公司的增长率为0，所有的现金是年金。6.借多少钱，公务，公共事务，共享，公司和个人负债没有危险，债务利率是无理的。根据研究，MM理论主要是下结论：1。与资本成本和公司的价值无关。2.资本结构和公司的价值无关。3.如果融资决定和投资决定分开，就与公司的股票政策和公司的价值无关。在没有公司税的情况下，可以用公式来定义公司的价值。公司的价值可以通过将公司的经营净利润以适当的资本化比率转换成资本来决定。2.净收益理论这种理论的假设条件是公司权益资本的成本和负债的利息也不受财务棍的影响，其数额是固定不变的。其权益资本比债务资本高成本。理论是公司资本结构中债权资本的比率越来越大，公司的净利润和税收以后利润会提高公司的价值。这个理论不考虑债务增长，引起了企业的风险。3.净营业收益理论该理论认为债权人本在公司资本结构中所占的数额和比例的高低和公司的价值无关。它认为公司的总资本成本率是固定的，资本的成本率可能会变。如果公司的债务人多，所面临的财务危险会增加。随着摇滚股份资本成本的比率提高，相反，通过加权平均计算，公司综合资本成本的成本率将继续维持下去。因此与资本结构的价值无关，决定公司的价值的要素纯粹是营业收入。（二）企业资本结构的国内相关理论1.宏观融资环境对资本结构的影响理论国家的发展程度随着发展，国家存在不同的资本结构。发达国家有健全、良好的金融机构及资本市场，保障组织、集合储蓄，促进投资顺利转变的重要作用。发展中国家经济落后，国民收入水平低，导致资本流失。其次，发展中国家储蓄不足，金融机构不健康，资本市场不发达，很难有效地实现投资进化。经济周期经济周期性波动可以通过GDP增长率的波动反映。可以当GDP增长率高时，表面宏观经济环境旺盛，国民收入增加，消费水平增加，市场需求旺盛，能给企业带来较高的利益水平。根据权力理论，公司具有高的利益水平，抵抗财务风险和破产成本的能力加大，企业的负债率提高的话，会增加税金效果，企业对债务融汇的利润。如果进一步倾斜尺子，合理地缓解GDP增长，企业就会减少债务融资比率。2.行业因素对资本结构的影响理论业界环境企业随着事业的不同，负债水平也有所差别。一般企业的垄断地位和竞争度较弱，破产风险会提高不少负债水平。有企业的业界竞争度高，投资风险大，企业的负债水平可以适当降低，得到稳定的财务状况。3.微观金融环境对资本结构的影响理论企业规模的企业规模制约了公司的资本规模，资本结构也制约了业警香是多元化、竖着一体化经营战略。多元化战略能有效地分散企业面临的风险，现金流动稳定，财务困难也会使企业无法轻易影响。因此，企业对低破产成本进行直接的债务挨得住垂直统合经营战略可以节约交易费用，提高经营效率，提高企业债务能力，提高内部融资能力，通过横向合并经营战略扩大企业的规模，提高企业的市场占有率，提高稳定的收益。企业可以向企业带来负债。要适当提高水平。如果有一家企业在总体风险变化较小的情况下想要较高的资本财产负债率要满足的前提条件是经营风险低，税前利润稳定。增加负债的比率是企业财务风险和总体危险，对企业的稳定的发展不利于企业的稳定，要慎重提高企业的债务比率。从权力理论的角度来看，资本论的角度来看在影响结构的重要因素之一是企业的利益能力。企业的利益水平较高时，企业有足够的能力支付利息。因为在收税前扣除利息费用，公司的债务融资增加税后的收益，因此公司的利益和财务俸的关系，利润较高的公司可以满足更多的有益，因此可以满足自己的需求。会产生更多的来源融资。偿债能力通过资产负债率、产权比率、速动比率、流动比率、现金比率等财务指标的分析来评估企业短期及长期的偿债能力。股利政策股东政策是税后利润分配的筹措政策，企业不愿意的话筹集股权资金的稀释效果和债务融资的高危险性可以考虑内部积累资金的必要资金。企业采用内部资金，企业的债务水平和面临的危险都会降低，但股份分配的金额也会减少。三、房地产行业资本结构特点及其成因分析（一）房地产行业资本结构特点1.债务结构分析表3.12013-2018年房地产企业资金来源情况单位：亿元年份资金总额国内贷款利用外资自筹资金其他资金来源201385688.7315.24%0.91%40.85%43.00%201496536.8115.31%0.79%40.48%43.42%2015122122.4716.11%0.82%38.83%44.24%2016121991.4817.41%1.01%41.33%40.25%2017125203.0616.15%0.47%42.17%41.21%2018144214.0514.92%0.19%43.07%41.82%数据来源:中国统计年鉴从表3.1中可以看出：虽然我国最近几年持续对房地产过热的情况进行政策上的不断调控抑制，但房地产企业的开发资金总额仍保持上升态势，房地产市场投资过热的情况依旧存在；房地产企业国内贷款的资金总额呈现出先上升后下降的态势，从2016年最高时占资金总额的17.41%到2018年的14.92%，创出了近六年的新低，表明我国的金融机构在对房地产企业提供贷款时逐渐保持谨慎态度；外资投资并不是我国房地产企业的主要资金来源，随着内地资本市场与我国房地产市场的逐渐成熟，境内筹资渠道逐步打开，令外资资金最多时也仅占资金总额的1.01%；房地产企业的自筹资金占资金总额的比例在近六年中保持在41%左右，并在最近三年中呈现上升的态势，说明近几年由于房企融资渠道收紧，房地产企业己经开始意识到内部融资的重要性；房地产企业通过其他融资渠道所筹集的资本占其资金总额较高且呈现稳中有升的态势，其比例仅在2016年有所下降，随后又逐渐上升。目前大部分城市期房销售占全部商品房销售额约为80%，因此个人购房的大部分资金都体现在了房企“其他资金来源”这一项目中。说明房地产行业在我国依然处在迅猛发展的过程中。2.股权结构分析表3.22013-2018年房地产企业股权结构时间国家持股比例法人持股比例股权制衡度20134.03%12.88%12.53%20143.62%12.90%12.23%20153.17%10.16%13.54%20162.80%9.43%13.70%20172.43%6.99%13.75%20181.86%6.87%15.13%数据来源：Resset数据库目前国内外普遍认为影响股权结构的主要因素有国家持股比例、法人持股比例、股权制衡度。表3.2反映的是2013年到2018年我国房地产企业的股权结构情况，可以看出国家持股比例以及法人持股比例在这六年间呈现逐年降低的态势，这也符合我国的相关经济政策:我国的房地产及相关行业在发展成熟时，国有资本会适时地退出市场；从另一方面来看，行业的股权制衡度在近六年间逐年上升。一般来说，公司的业绩与股权制衡度关系密切，两者的关系会形成一条类似于抛物线的曲线，在一定程度内集中度越高，第一大股东与其他股东的权力相当，公司的业绩会随着参与公司经营治理的积极性的增加而增加;当达到某一极值，公司的业绩反而会因为集中度的升高而降低，因此会产生一定的利益冲突：第一大股东的权力过大，企业内部的平衡管理机制将会被打破，导致其他股东失去话语权，公司内部控制失去应有的效力，公司业绩深受影响，来自于市场各方面的外部股东对其约束力也会下降。决策者为了获取更多利益会不顾中小股东的利益，甚至影响企业未来的发展前景。3.产权比率分析表3.32013-2018年房地产企业产权比率单位：亿元时间负债合计所有者权益合计产权比率2013214469.9676427.18280.62%2014238243.4982015.65290.49%2015290526.6394654.40306.93%2016348177.32112083.87310.64%2017383397.04115938.50330.69%2018437888.44132589.00330.26%数据来源：中国统计年鉴表3.3反映的是我国房地产企业2013-2018六年间产权比率的变化情况。产权比率是评估企业资金结构是否合理的一种指标，也可以体现其是否拥有稳定的财务结构。学术界一般将120%作为该比率的标准值。该比率越高，说明缺乏一定的长期偿债能力，同时伴随着较大的财务风险。我国房地产企业在上表中的三项指标在最近六年中均逐年增加，产权比率为标准值的三倍左右，这体现出我国房地产行业的资金布局不合理，长期偿债能力较弱，存在较高的财务风险。（二）房地产行业资本结构成因分析1.内源融资比重偏低不同的融资方式所产生的成本也各不相同，因此众多企业会尽可能地选择一些成本较低的融资方式。优序融资理论明确指出内源融资为最优选择，企业应优先考虑，但实际情况却截然不同。通过表3.1可以看出，内源融资的比重虽然在近几年保持在40%上下，但与外部融资相比仍然过低。随着最近三年国家越来越频繁的出台政策控制房地产行业的发展，企业的决策者们应该意识到融资重心转移的重要性，这样既能提高自身经营水平，获得更多利润，又能避免高额的融资成本与经营风险，有利于企业可持续、健康的发展。2.外部融资渠道不稳定我国从2010年末开始严格把控房地产上市公司的融资渠道，致使企业的融资成本急剧上升，融资难、融资贵等问题的出现使行业的发展陷入窘境。到2016年初时国家虽然在一定程度上放松了对房地产行业融资渠道的控制力度，但是国家为了引导房地产行业走向稳健发展的道路而不断出台调控政策。到了2016年10月下旬，随着国家发改委下发限制企业发行债券用于生产经营性融资的条令，随即又在2018年6月宣布出台限制房地产企业外债资金投资境内外房地产项目等政策，国家开始了又一轮限制房地产企业的融资行为的调控，力求从根本上遏制房地产市场野蛮生长的势头，然而宏观政策的不断颁布使得房地产上市公司所依靠的融资渠道变得越发不稳定。基于这种不利于发展的现状，房地产公司必须探求最适合自身发展的资本结构和经营理念，开拓其他融资渠道，从中选择最为合理的融资组合，以期实现既定的生产经营目标。3.资产负债率偏高表3.42013-2018年我国房地产企业资产、负债情况单位：亿元时间资产合计负债合计资产负债率2013319151.73214469.9667.20%2014351858.65238243.4967.71%2015425243.89290526.6368.32%2016498749.92348177.3269.81%2017551968.06383397.0469.46%2018625733.70437888.4469.98%数据来源：Resset数据库根据表3.4可以看出近六年我国房地产企业的资产负债率呈现逐年升高的态势。房地产行业的资金状况十分密集，如果融资渠道受阻会对企业自身发展带来巨大影响，资产负债率的上升，会进一步拉开龙头企业与小企业之间的差距，行业分化情况再次加剧。实力雄厚的龙头企业越发强大，而小企业将面临资不抵债的风险。根据东方证券的股票筛选结果，属于房地产开发行业的126支上市个股在2018年年报中披露的最高主营利润率为677.13%，最低为-4060.32%，这进一步体现了同行业的不同企业间发展水平的巨大差异。由于我国宏观调控导致银行贷款的额度受到了一定限制，龙头企业凭借自身的品牌效应以及良好的贷款信用争取到了多数借款，而中小企业不得不改变融资策略，将融资重心转向成本较高的融资方式。在此情况下，中小型房地产上市公司将因为被迫升高负债规模而面临更大的财务风险。4.财务风险较大通常情况下，房地产企业在成立初期阶段往往需要投入大量资金，然而只有一小部分资金来源于自有资金，其保证日常性生产经营的资金的主要来源为银行贷款。必须承认的是，适度的融资与举债有利于企业的良好发展，但根据表3.5所示，我国近年的贷款利率持续走低，许多企业因为利率降低的缘故疯狂举债，企业债台高筑，财务风险也会随着企业债务资本不断增加而加大。此外，大量的负债利息支出，容易引发企业更严重的财务危机。四、案例（一）天津松江股份公司简介松江股份有限公司是一家于上海证券交易所挂牌上市的公司（股票代码：600225），公司立足于房地产开发，同时积极开拓智慧城市等新兴产业。公司注重品质开发与客户服务，强调运营管理的规范化，追求与客户建立长久的服务关系。天津松江先后在天津、内蒙、广东、广西开发了包括汐岸国际、水岸公馆、水岸江南、高尔夫小镇、松江城、运河城、水岸唐宁、百合春天、百合阳光、东湖小镇、天骄领域、阳光诺卡、左右城、左庭右院、宁越花园、帕提欧在内的各类中高档住宅项目，同时开发了松江置地广场、津滨置地广场、自贸天成、进步广场、空港九号等高端商业项目，为客户提供了更好的提高生活和工作质量的机会。（二）天津松江股份公司资本结构现状分析1.资产负债分析流动负债的比率是流动负债与总负债的比率。比率越高，公司对短期融资的依赖程度越高。流动性负债的成本性较低，我国企业，特别是上市公司喜好采用流动负债筹资的方式。下表是天津松江公司股份有限公司2013-2018年的流动负债比率。表4.12013-2018天津股份流动负债率201320142015201620172018平均比率流动负债/总负债70.98%66.34%75.44%55.20%62.44%71.33%66.08%天津松江公司近六年来，前三年流动负债率处于一个稳定但较高的水平，近三年流动负债的占比波动较大，除了2016年大幅度降低之外，2017年和2018年都呈上升趋势，且平均流动负债比率超过了60%，每一年流动比率都超过了50%。公司前几年虽然有意识控制流动负债的产生，但短期筹资较多，且近年来仍然有增加短期筹资的行为，这样做会增加公司的财务风险。下表是同样是以房地产为核心作为企业的主营业务的知名上市企业的流动负债率。表4.22018年各企业流动负债率恒大集团碧桂园控股万科企业保利发展控股绿地控股中国海外发展龙湖地产广州富力地产华夏幸福平均比率天津股份流动负债/总负债73.89%83.56%86.82%67.41%78.30%57.71%68.25%59.97%72.79%72.08%71.33%2018年流动负债率与同行业的优秀知名企业对比来看，天津股份公司的流动负债率略低于其平均值72.08%，但是所选参照对象的流动负债占比都并不算低，因此天津松江公司的流动负债率也偏高，这就意味着公司的长期负债或者股东权益占的比重较小，因此接下来将选择长期负债率进行分析。长期债务比率是长期债务与总资产的比率，也称为“资本化率”，是综合判断公司债务状况，全面判断公司债务状况的指标。它反映了公司需要偿还的长期营运资金和计息长期债务的比例。指数值越小，公司债务的资本化程度越低，偿还长期债务的压力就越小；相反，公司的债务资本化程度很高，偿还长期债务的压力很大。下表是天津松江公司2013-2018年的长期负债率表4.32013-2018年天津股份长期负债率201320142015201620172018长期负债率24.40%28.26%20.62%35.56%32.22%23.97%长期负债与流动负债是对应的，流动负债率的升高和降低也就对应着长期负债率的降低和升高。从上面的折线图我们可以看到，天津公司的长期负债率自2015年起先呈陡坡式攀升再呈陡坡式下降，在2016年甚至达到了35.56%的峰值，但在此之后持续下降到了23.97%。下表是同样是以房地产为核心作为企业的主营业务的知名上市企业的长期负债率。表4.42018年各企业长期负债率恒大集团碧桂园控股万科企业保利发展控股绿地控股中国海外发展龙湖地产广州富力地产华夏幸福平均比率天津股份长期负债/总资产16.18%14.53%11.18%25.41%19.39%25.17%22.93%32.39%22.98%21.13%23.97%2018年房地产行业的长期负债率平均值为21.13%，天津松江公司2018年的长期负债率为23.97%，略高于比较对象的平均值，而且我们可以从图表中看出天津松江公司的长期负债率相对来说处于较高水平，这必然意味着公司股东权益占比较低，公司的资本结构危险且不太稳定，这给公司在经济衰退期间带来了额外的风险。2.股权结构分析股份构成是指公司股东的构成和股东的构成，可以根据股份集中度（公司股份的原始股东比例）来表示。在天津松江股份公司成立初期，发起人和第一大股东的比率为68%。公司发展后，股东持股比率虽然有所下降，但仍然保持绝对优势。详见下表4.4所示。表4.5天津松江股份公司股权组成持股比例（%）2015年2016年20017年2018年第一股东51515151第二股东12.7512.7512.7512.75第三股东11.2511.2511.2511.25第四股东0.413.043.053.56第五股东51.252015年至2018年，天津松江股份公司前三大股东的平均持股比率分别保持在51%、12.75%、11.25%，前三大股东的持股比率之和达到75%。业界平均53.12%、48.57%、52.97%和51.05%，可见股东持股比率大，持股集中度高。（三）松江公司资本结构存在的问题1.资产负债率过低债务管理的原则是最大程度地发挥财务杠杆作用，最大程度地提高股东利润，并成为公司财务稳定的起点。公司资本结构最重要的关键指标是资产与负债的比率，它反映了债务融资总额的比率。这个比率被称作“负债经营比率”。2015-2018年，天津松江股份公司的资产负债率分别为6.35%、10.14%、14.01%、6.35%。同期业界的平均资产负债率约为75.54%，明显低于上市企业总资产负债率的50%到60%。通常，公司的绩效系数通常约为50%。超过60%的会增加风险，并增加发生债务危机的可能性。如果资产和负债水平过低，公司将无法充分利用债务融资的好处以及影响竞争力的生产和运营潜力。负债率的上升表明，经营层对公司的未来充满信心，公司有着更好的发展前景。近几年，天津松江股份公司的资产负债率有所提高,不过，股权融资的比例依然高。流动负债占比过高一般来说，短期债务占总体一半的水平是合理的。从2015年到2018年，天津松江股份公司的流动负债分别为0.961、0.945、0.997、0.961。流动负债占的比例大于非流动负债。说明公司目前负债水平过高，充分说明公司债务结构相当不合理。应了解流动债务的比例可以反映公司对短期债务资金的依赖度。比率越大，对公司的短期债务资金的依赖性就越强，面对短期债务偿还的流动性压力，风险就越大。同样，当面临加息、通胀等金融市场环境的变化时，公司的资本周转率也会受到直接影响，对公司的经营活动构成潜在威胁。为了在资本结构中发挥积极作用，适当监控短期负债的比例，平衡短期、中期和长期负债在债务期限结构中的比重，保持适当的份额，适应企业不同的资本需求，避免在高峰期还款，避免突发性金融危机。股权过于集中从上面的表格来看，前五大股东的持股比率都是75%以上，远远超过了业界平均值。与前五名股东内部持股比率相比，前五名股东取得绝对的比例优势，其地位相当明确，可以取得对公司的统治权。说明公司股权过于集中，股东有绝对的话语权，对于公司治理会有阻碍。天津松江股份公司的大股东拥有其他股东无法竞争的股份，它实现了对一家容易受到大股东和小股东问题影响的公司完全控制。（四）优化松江企业资本结构的方法1.提高公司负债比例通过对天津松江股份公司的资本结构的现状和问题的分析，了解了天津松江股份公司现在资本构造中负债的规模低，负债构造不合理。因此，必须提高负债率，选择平衡的长度债，优化公司的资本结构。由于行业的特殊性，天津松江股份公司需要大量的长期资金。他们使用短期债务的话，公司到期的话利息的返还需要压力。另外，天津松江股份公司的长期债务融资主要依赖于银行的融资。商业银行的资金来源主要是短期存款，其提供的贷款主要是短期普通贷款，不利于需要长期资金的企业。为此，公司除了提高总负债率以外，还应该考虑各种形式的债务融资。公司债券的发行，被认为是优化公司的资本结构的重要手段,不过，现在的制度的制约使公司债券的发行非常困难。因此，为了从银行获得更多的长期贷款，发行转换公司债券，利用信托的贷款是三个最可执行的长期债务融资方式。天津松江股份公司在优化资本结构方面做出了重要努力。2018年，公司短期借款2000万元，长期借款1300万元，将公司资产负债率提高到18%左右，接近公司合理的负债结构。为了更好地优化公司的资本结构，天津松江股份公司应该继续选择多种债务融资渠道，提高长期负债率。2.改善公司盈利能力为了提高公司的收益力，天津松江股份公司必须从根本上解决产业链的破坏问题。具体来说，资金、人才、营销、内容、渠道、衍生品等问题必须由公司直接解决。要实现天津松江股份公司的真正发展和壮大，就要抓住衍生商品的商机，遵循市场规律，整合公司的资源，实现市场化运营、产业化运营和规模化生产，形成完善的利润增值系统，加强产业环节的沟通和连接，必须培养完善的产业链。从天津松江股份公司的资产负债表来看，各期末的应收账款很多，应收账款周转率也低于业界平均值。说明公司的收款管理有必要进一步改善。同时，从下面的图看，公司的现金流负债比较低，低于业界平均，对天津松江股份公司的债务融资产也带来着负面影响。图4.1天津松江股份公司现金流量债务比因此，公司必须建立良好的内部控制制度，制定完善的督促责任制度和有效的督促政策。这不仅是及时回收货款，也不会导致今后客户的流失。同时，可以吸引新客户。应收账款由应收账款的清算组进行提款，根据情况采用不同的提取方式。建立账户管理办法的目的是保证资金及时回收，加快资金良性循环，提高资金周转效率，防止不良债权发生，降低收益成本和财务损失，提高公司的还款能力，提高公司的负债率和声誉。3.实现多元化投资策略实现投资者的多元化，就是优化股权结构，改善公司的管理结构。公司的管理结构由股东、董事会、高级管理者等构成。在这种结构中，上述三者构成一定的平衡关系。图4.2天津松江股份公司股东结构图从天津松江股份公司的股东构成图来看，天津松江股份公司存在着“一股独大”的问题，由此可以看出持有大量股份的股东失去了相互平衡的作用。股票过度集中，不仅损害了小股东的权益，还引起了内部控制的问题。因此，要改变股份的分布，实现股东权益分散和外部化，从绝对持股向相对持股的转变，需要提高各种形式的持股主体，特别是机构投资者的持股比率。机构投资者最终代表个人投资者的利益，除了执行专家管理外，还可以对公司进行有效的监管。这有助于提高公司的治理效果，最大限度地提高企业价值。五、结论本文首先了解国内外提出的关于房地产资本结构商网相关