第八章 国际储备

第九章国际储备2第一节国际储备概述第二节国际储备的构成和来源第三节国际储备的管理总目录目录3一、国际储备的概念国际储备（InternationalReserve）：是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。按此定义，一种资产必须具备三种特征，方能成为国际储备：一是可得性；二是流动性；三是普遍接受性。第一节国际储备概述4按照国际储备的定义和特征，国际储备可有广义和狭义之分：狭义的国际储备专指自有储备。通常所讲的国际储备是指狭义国际储备。广义的国际储备包括自有储备和借入储备。广义国际储备人们一般称为国际清偿力（InternationalSolvency）。国际储备概述5国际清偿力：一国为本国国际收支赤字融通资金的能力（或一国无需采取调节性措施而能调节国际收支的能力）。自有储备：即国际储备，主要包括货币性黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸，以及在IMF的特别提款权余额。借入储备：主要包括备用信贷、互惠信贷和支付协议、本国商业银行的对外短期可兑换货币资产等三项内容。国际储备只限于无条件的国际清偿能力，而国际清偿力则是“无条件的国际清偿能力”和“有条件的国际清偿能力”之和。国际储备概述6二、国际储备的作用1.弥补国际收支逆差，平衡国际收支。2.干预外汇市场，调节本国货币汇率。3.维护对外借款信用，增强本国资信。国际储备概述回到目录7第二节国际储备的构成和来源目前就基金组织会员国而言，国际储备资产一般包括四个部分：黄金储备外汇储备储备头寸特别提款权8一、黄金储备（GoldReserve）黄金储备是一国货币当局以金融资产形式持有的货币性黄金。自1976年起，根据IMF的《牙买加协议》，黄金同国际货币制度和各国的货币脱钩，不准用于国际间的国际收支差额清算。但基金组织在统计和公布各国的国际储备时，仍然把各国的黄金储备列入其中。→链接表：黄金储备数量、价格及分布

国际储备的构成和来源9二、外汇储备(ForeignExchangeReserve)外汇储备是当今国际储备中的主体。以1992年11月底数字为例，基金组织所有成员国的黄金储备按市价计算约为3112亿美元，而外汇储备则高达9786亿美元，储备头寸和特别提款权余额分别只有395亿和236亿美元。→链接表：基金组织成员国外汇储备总额及分布国际储备的构成和来源10三、在IMF的储备头寸（ReservePositioninFund）IMF组织犹如一个股份制性质的储蓄互助会。成员国必须缴纳份额。按规定，认缴份额的25%须以可兑换货币缴纳，其余75%用本国货币缴纳。当成员国发生国际收支困难时，有权以本国货币抵押的形式向该组织申请提用可兑换货币。提用的数额分五档，每档占其认缴份额的25%，条件逐档严格。第一档为储备部分提款权，其余四档为信用提款权。所谓储备头寸，是指一成员国在基金组织的储备部分提款权余额，再加上向基金组织提供的可兑换货币贷款余额。国际储备的构成和来源11四、特别提款权（SpecialDrawingRights，SDRs）特别提款权是IMF对会员国根据其份额分配的、可用来归还IMF的贷款和会员国政府之间偿付国际收支赤字的一种账面资产。它是会员国在普通提款权之外的一种特别使用资金的权利，又名“纸黄金”。国际储备的构成和来源12特点：没有物质基础的一种记帐资产。人为创造的资产。用途有限。SDR的用途限于：

a）用于向其他的会员国换取外汇；

b）用于偿还IMF的贷款及利息费用；

c）用于换回其他会员国持有的本国货币。国际储备的构成和来源13定值：1969年初创时SDR以黄金作为定值基础。1974年7月1日改用16种货币定值。1981年1月1日起采用5种货币定值。2001年1月1日起采用4种货币定值。国际储备的构成和来源回到目录14第三节国际储备的管理一、国际储备管理的基本原则国际储备的管理一般要遵循安全性、流动性和收益性三项基本原则：

1.安全性原则

2.流动性原则

3.收益性原则15二、国际储备管理的主要内容国际储备管理包括两个方面主要内容：水平管理结构管理国际储备的管理16（一）国际储备水平管理国际储备水平管理是指国际储备的适度规模管理。国际储备并非越多越好，这里有个机会成本问题。一国究竟持有多少国际储备为适度？可从定性和定量两个方面进行考察：国际储备的管理171.定性分析主要是通过分析影响国际储备需求的因素，根据这些因素的变化来确定国际储备合适的规模。影响一国国际储备需求的因素：（1）一国经济的对外开放程度；（2）一国货币在国际货币体系中的地位；（3）一国国际收支的稳定程度及调节效果；（4）一国汇率制度和汇率政策的选择；（5）一国外汇管制的程度；国际储备的管理18（6）一国持有国际储备的机会成本；（7）一国国际筹资的能力。2.定量分析比例分析法（1）国际储备量与月平均进口额之比一般认为，一国国际储备量能满足3个月的进口需求为宜。这一比例又称为“特里芬”法则。国际储备的管理19（2）国际储备量与外债总额之比一般认为，一国国际储备占对外债务总额的比例为40%左右为宜。（3）国际储备量与国民生产总值之比一般认为，在贸易收支平衡的情况下，一国国际储备量与国民生产总值的比例应保持在15%-30%。国际储备的管理20成本-收益分析法这是典型的微观经济学思路，即认为最佳储备规模是使储备边际收益与储备边际成本相等。在分析国际储备适度水平问题时，需注意两点：一是国际储备的适度水平没有一个统一的衡量标准，不同国家以及同一国家的不同时期都不一样。二是最适国际储备量是个很难准确确定的变量，因而最好将其视为一个区域值，找出其上下限。国际储备的管理21（二）国际储备结构管理所谓国际储备结构管理就是要合理安排各种储备资产的构成比例。对国际储备的结构管理，具体讲应解决好三个层次的比例安排：国际储备的管理221.在国际储备总量既定的条件下，安排好四种储备资产的比例。2.在外汇储备总额既定的条件下，安排好各种