管理会计445410课件

第八章项目投资决策第二节：投资项目的决策方法第一节：投资项目的现金流估算第三节：投资项目决策的实际应用现金流量的估算投资项目的得失成败均以现金来衡量，而不是用会计数字衡量。只有现金与投资者有关。投资者：股东债权人投资项目投资者提供项目所需的初始现金项目给投资者带来的未来现金收益现金至上

筹资成本筹资成本用于折现，在计算现金流量中不考虑分摊费用分摊到项目上的费用如果与项目的采用与否无关，则这些分摊费用不应计为这一项目的现金流出。机会成本指因为得到目前的现金流量而损失的现金流量

沉没成本指已经使用掉而且无法收回的成本,这一成本对企业的投资决策不产生任何影响折旧的影响折旧不是企业的现金流出，但不同的折旧方法将影响企业税前利润的计算，从而影响企业的所得税支出，影响现金流量。现金流量的估算计算步骤计算建设期、营业期和终止期现金流量计算每年的折旧和摊销指标计算判断分析

AB公司准备购入设备扩充生产能力(所得税率25%,折现率10%)甲方案:投资10000元,寿命5年,直线法计提折旧,5年后设备无残值每年销售收入是60000,付现成本是20000乙方案:投资120000元,寿命5年,直线法计提折旧,5年后设备残值收入20000,每年销售收入是80000,付现成本第一年是30000,以后每年增加修理费4000另需垫支营运资金30000投资回收期（PP）定义：使方案累计经营NCF抵偿原始总投资所需的时间。方案投资额第1年第2年第3年第4年第5年方案A－10万3.53.53.53.53.5方案B－15万4.253.953.653.353.05动态指标静态指标净现值获利指数内部报酬率投资回收期决策规则:接受投资回收期小于设定时间的项目计算：原始投资额／每年相等NCF

累计NCF为0的年份PPa=?ppb=?获利指数（PVI）定义：投产后，按行业基准收益率或设定折现率折算的各年NCF现值合计与原始投资现值合计之比。决策规则:接受获利指数大于1的投资项目方案投资额第1年第2年第3年第4年第5年方案A－10万3.53.53.53.53.5方案B－15万4.253.953.653.353.05动态指标静态指标净现值获利指数内部报酬率投资回收期PIa=?PIb=?内部报酬率（IRR）定义：是使投资项目的NPV为0时的折现率决策规则:采纳内部报酬率超过资金成本的投资项目方案投资额第1年第2年第3年第4年第5年方案A－10万3.53.53.53.53.5方案B－15万4.253.953.653.353.05动态指标静态指标净现值获利指数内部报酬率投资回收期IRRa=?IRRb=?方案计划方案投资额第1年第2年第3年A增加售货窗口B革新现有设施C建造新的售货台D租赁更大的售货台复利现值系数-75000-50000-125000-10000440002300070000120000.833440002300070000130000.694440002300070000140000.579方案A和B并不互相排斥、你可以同时选择方案C和D将要废除现有的售货台（折现率为20％）（P/A，20％，3）＝2.106指标综述投资回收期净现值获利指数内部报酬率剔除投资规模影响，主要应用在限量资本决策时。直观，动态反映项目的实际收益水平.计算过程较为复杂，且可能出现多个比率，忽视项目规模因素的影响广泛应用。尤其应用在项目互斥决策中直接反映原始投资的还本期，简单直观未考虑现金流系列和回收期满后的现金流作为动态指标的补充指标使用。指标的应用互斥投资方案选择投资方案接受与否资本限额下，独立投资方案选择使用NPV，PI，IRR均可作出正确选择使用NPV指标使用PI指标进行组合，计算加权平均获利指数使用增量IRR指标商业实践1993年，世界500强企业99%公司使用内含报酬率，85%的企业使用净现值，大部分企业同时使用两种方法。1955年时只有4%的大公司使用现金流贴现法，大部分使用投资回收期法1993年，84%的大企业仍然使用投资回收期法，但均不作为主要判断指标

3、东方快讯公司的CEO，面临两个项目互斥项目的选择（贴现率为15%）A：第0年-50000，第1年：35000；第2年：35000B：第0年-100000，第1年：65000；第2年：65000若（1）求项目的净现值2）项目的内含报酬率

4、阿马罗公司CEO，计划项目ABC的现金流量如下A：第0年-10万，第1年：7万；第2年：7万B：第0年-20万，第1年：13万；第2年：13万C：第0年-10万，第1年：7.5万；第2年：6万若1）求项目的盈利指数2）求项目的净现值3）若项目是各自完全独立的，问那些项目可以选择。4)若项目互斥，应选择哪个项目。5）若资本限额为30万，应如何进行投资组合

5、AB公司准备用一台新设备来替旧设备，以减少成本增加收益甲方案：继续使用旧设备旧设备原购置成本为40000元，使用5年，估计还可使用5年已计提折旧20000元，5年后设备无残值，现销售可得价款20000元，每年销售收入是50000元,付现成本是30000乙方案:投资60000元购置新设备,寿命5年,5年后设备有残值10000元，直线法计提折旧,每年销售收入是80000,付现成本是40000。该公司资本成本10％所得税25％

3、你姑姑经营汽车买卖。她答应你一年后毕业时以3000美元收购你的车。但是，你的室友现在愿意出3500美元购买。市场利率为12%。如果多使用汽车一年的收入为1000美元，你会接受哪个方案？4、5年后你需要2.5万美元买车。问：A为了买车，你计划从现在起每年年末买入等额基金，年利率为7%。你每年购买多少？B假若你富有的亲戚去世后，留给了你2万美元，那么今年你应该一次性买入多少该基金才能满足你5年后的需要？

5、你的公司正考虑购买还是租入一套价值12万美元的设备，租用设备从每年支付1.5万美元。你可在租赁期（10年）结束以2.5万美元购买该设备。如果年贴现率为8%，是否应该采取租赁方式？6、一家著名的保险公司推出一种名为“财富创造者-六次支付”的保险单。其特点的是在孩子生日的购买此保险单。具体如下：购买者在以下生日支付款项。No.1750美元No.2750美元No.3750美元No.4800美元No.5800美元No.6800美元65岁时，此人将得到25万美元。如果前六年的利率为6%，以后利率为7%，那么这种保单值得购买吗？

7、全球投资公司有两个互斥项目可选择(折现率10%)A：C0：

-1000，C1：1000；C2：500B：C0：

-500，C1：500；C2：400若1）按盈利指数，应选择