第八章货币市场

货币市场第八章二月23第八章货币市场2引言这一章我们进一步接近现实，在上一章的模型中引入货币，引入货币之后，消费品将有一个名义价格P，而工资也变为名义工资w货币是一种充当交换媒介的资产或物品，其供给由政府决定，需求由消费者决定，我们将首先考察消费者如何决定货币需求引入货币之后，宏观经济多了一个货币市场，根据瓦尔拉斯定律，我们只需要考察劳动市场、产品市场和货币市场出清，整个宏观经济就实现出清我们将会发现，货币数量的变化不会带来宏观实际变量的变化，只能带来名义变量的变化，也就是说货币是中性的目录8.1货币的性质8.1.1货币的概念与功能8.1.2货币总量标准8.1.3双重需求偶合问题8.2货币需求8.2.1最优现金管理模型8.2.2货币需求函数8.2.3货币流通速度8.3货币引入对企业和消费者决策的影响

8.3.1对企业决策的影响8.3.2对消费者决策的影响8.4市场出清8.4.1劳动市场出清8.4.2产品市场出清8.4.3货币市场出清8.5供给冲击8.5.1暂时性负向供给冲击对劳动市场和产品市场出清的影响8.5.2暂时性负向供给冲击对货币市场出清的影响8.6货币存量的变化8.6.1货币存量变化与市场出清8.6.2货币中性8.6.3货币数量论和货币主义二月23第八章货币市场3二月23第八章货币市场48.1.1货币的概念与功能货币指公众普遍接受的，作为交易媒介的资产货币具有以下三种功能交易媒介：最核心和独一无二的功能储藏手段：与债券、股票、房产一样作为一种储蓄方式计价单位：基于交易媒介的功能二月23第八章货币市场58.1.2货币总量标准现实中哪些资产可以定义为货币呢？这取决于我们对“交易媒介”一词定义的宽窄，一般有以下几种货币总量标准：M0：通货M1：通货+可用支票提取的活期存款+旅行支票+其他支票存款M2：M1+储蓄账户存款+小额定期存款+货币市场共同基金余额（非机构持有的部分）在本章中，货币仅指通货，通货与其他相关资产的不同在于它的流动性最强，但是收益率最低二月23第八章货币市场68.1.3双重需求偶合问题为什么使用货币作为交易媒介？可以解决双重需求偶合问题设想在一个没有货币、物物交换的社会，一位大学经济学老师的汽车坏了，他需要找到一个人能够修理他的汽车（单重需求偶合），同时修汽车的师傅还必须同样愿意接受学习经济学（双重需求偶合），才能完成这次交易，但是这是很困难的；货币的存在很好的解决了这一问题，只需要单重需求偶合就可以二月23第八章货币市场78.2.1最优现金管理模型我们构建一个简单的最优现金管理模型来考察人们的货币需求假设某位学生刚考上大学，她父母为她在银行里存了大学四年的生活费，年利率为r。在一年内她的消费数量为c，消费品价格为P。她决定每隔T时期（例如1/12年）去银行取一次钱以方便她在T时期内的消费，每取一次钱要花费交易费用γ。这样她持有的平均现金数量m=PcT/2注意这笔现金只是为了方便消费，而不是用于真正的消费支出，因为从年初到年末，她都持有该数量的现金二月23第八章货币市场8最优现金管理模型m时间Pc•TT2T3T二月23第八章货币市场98.2.1最优现金管理模型从上面的描述中可以看出，这位同学如果多持有现金，成本是会多失去利息，但收益是可以减少去银行的次数，从而减少交易费用，因此她要权衡这二者从而选择最优的现金持有数量由于这名学生一直持有数量m的现金，因此她失去的利息收入为mr=PcTr/2另一方面，持有现金m，她需要去银行的次数为1/T，因此总的交易成本为γ/T二月23第八章货币市场108.2.1最优现金管理模型这样，她持有现金m或选择每隔T时期取一次钱的总成本为为使该成本达到最小，她将选择最优的取钱间隔为其中γ/P为实际交易成本二月23第八章货币市场118.2.1最优现金管理模型她选择的最优现金持有数量她的实际现金持有数量以上就是这位同学的名义现金需求和实际现金需求可以看出，实际现金需求受到如下因素影响：二月23第八章货币市场128.2.1最优现金管理模型实际消费数量c：c越大，实际现金需求越多利率r：r越大，实际现金需求越少实际交易费用γ/P：γ/P越大，实际现金需求越多给定实际消费数量c、利率r和实际交易费用γ/P不变，名义现金需求m与价格水平P同比例变化二月23第八章货币市场138.2.2货币需求函数根据上述模型分析，整个经济的实际货币需求总量（加总所有个人实际货币需求）受利率r、总消费数量C、实际交易费用γ/P的影响，因此可以把实际货币需求函数表示为：相应的名义现金需求函数为：二月23第八章货币市场14货币需求曲线PMMd利率r提高；消费C下降；实际交易费用下降(Md)’二月23第八章货币市场158.2.3货币流通速度经济学家通常对货币流通速度感兴趣，货币流通速度定义为一定时期的交易总量（如以GDP代表）与货币余额之间的比率在我们的的模型中，交易总量为总消费数额Pc，货币余额等于货币需求m，货币流通速度V=Pc/m=2/T，因此货币流通速度与取钱次数正相关，而取钱次数又受到利率、实际交易费用和消费数量的影响二月23第八章货币市场168.2.3货币流通速度给定货币流通速度V，实际货币需求函数可以表示为其中Y表示实际总产出上述函数称为古典货币需求函数，它说明实际货币需求数量取决于货币流通速度和实际总产出二月23第八章货币市场178.3.1货币引入对企业决策的影响企业的利润变为：因此企业的最优劳动选择为：两边同除以价格P，可以得到因此，劳动需求取决于实际工资w/P，除此之外和之前一样二月23第八章货币市场18劳动需求曲线MPLlMPLw/Pld劳动需求曲线ld二月23第八章货币市场19劳动需求的特点劳动需求的特点是：劳动需求曲线向右下方倾斜，即实际工资越低，劳动需求越多如果劳动边际产量提高，则劳动需求增加，劳动需求曲线向右移动二月23第八章货币市场20劳动需求曲线的移动w/Plld劳动边际产量MPL提高(ld)’二月23第八章货币市场21市场劳动需求给定实际工资w/P，加总所有企业的劳动需求，可得到市场劳动需求Ld=Ld(w/P)市场劳动需求保有单个企业劳动需求的所有特性二月23第八章货币市场22产品供给企业决定了劳动需求，也就决定了它的意愿产出，即产品供给数量ys=f(ld)产品供给受实际工资w/P变化的影响，实际工资上升，劳动需求减少，供给减少产品供给还受生产函数平移和劳动边际产量变化的影响：如果生产函数向上平移，给定劳动投入，产品供给增加；如果劳动边际产量提高，劳动需求增加，产品供给也增加产品市场的总供给Ys为所有企业供给量ys的加和，它保有单个企业产品供给的所有特性二月23第八章货币市场238.3.2货币引入对消费者决策的影响引入货币之后，消费者的预算约束变化为：每期收入变为名义收入wls+π，同时每期储蓄的形式有一部分为名义货币需求md，另外每期消费也变成名义数量Pc将预算约束同除以价格水平P，可以转换为实际预算约束，这样消费者的每期收入为(w/P)ls+(π/P)，消费为实际消费c，货币需求为实际货币需求md/P消费者的最优选择条件仍和之前一样：任何两种产品的边际替代率要等于边际转换率；不同的是闲暇与消费的边际转换率变为实际工资w/P二月23第八章货币市场24替代效应如果利率r上升，当期闲暇和消费相对未来闲暇和消费的价格都升高，因此劳动供给ls增加，消费需求cd减少如果实际工资w/P提高，当期闲暇的相对价格上升，因此劳动供给ls增加，消费需求cd增加二月23第八章货币市场25劳动供给函数根据前面替代效应的分析，劳动供给ls受实际工资水平w/P的影响，因此劳动供给函数为：实际工资w/P上升，劳动供给ls增加，因此劳动供给曲线向右上方倾斜如果利率r上升，当期劳动供给增加，因此曲线向右移动市场劳动供给为所有单个消费者的劳动供给之和，市场劳动供给函数表示为Ls=Ls(w/P)市场劳动供给函数保有单个消费者劳动供给函数的所有特性二月23第八章货币市场26劳动供给曲线w/Pl劳动供给曲线ls利率r上升(ls)’二月23第八章货币市场27消费需求函数消费需求cd受利率r影响，因此消费需求函数为：利率r上升，当期消费需求cd减少，消费需求曲线向右下方倾斜如果实际工资w/P上升，当期消费需求cd也增加，因此曲线向右移动市场总需求为单个消费者的消费需求之和，表示为Cd=Cd(r)总需求函数保有单个消费者消费需求函数的所有特性二月23第八章货币市场28消费需求曲线rc消费需求曲线cd实际工资w/P上升(cd)’二月23第八章货币市场29财富效应消费者的财富效应来自于企业实际利润π/P的变化，而企业利润的增加又来自于生产函数的平行移动因此，如果生产函数暂时上移，消费者会少量的增加消费、减少劳动供给；如果生产函数持久上移，消费者会大幅增加消费、减少劳动供给，保持储蓄不变财富效应会推动劳动供给曲线和消费需求曲线平移二月23第八章货币市场30财富效应对劳动供给曲线的影响w/Plls生产函数暂时平行下移(ls)’生产函数持久平行下移(ls)’二月23第八章货币市场31财富效应对消费需求曲线的影响rccd(cd)’生产函数暂时平行下移生产函数持久平行下移(cd)’二月23第八章货币市场328.3.2货币引入对消费者决策的影响通过前面的分析，我们能够看出引入货币之后，唯一的改变是厂商和消费者的决策考虑的是实际工资的变化，除此之外，没有别的变化二月23第八章货币市场338.4市场出清引入货币之后，本模型中有四个市场：劳动市场、产品市场、信贷市场和货币市场，根据瓦尔拉斯定律，我们只考虑劳动市场、产品市场和货币市场出清，则所有市场都实现出清二月23第八章货币市场348.4.1劳动市场出清劳动市场上的价格变为实际工资，当实际工资调整到使劳动供给等于劳动需求时，劳动市场实现出清，即：所有影响劳动需求和劳动供给的因素都会影响劳动市场出清劳动边际产量MPL提高，导致劳动需求曲线向右移动，新的市场出清处，实际工资上升，就业增加二月23第八章货币市场358.4.1劳动市场出清利率r提高，导致劳动供给曲线向右移动，新的市场出清处，实际工资下降，就业增加生产函数持久向上平移，导致劳动供给曲线向左移动，实际工资上升，就业减少生产函数暂时向上平移，导致劳动供给曲线向左略微移动，实际工资上升，就业减少二月23第八章货币市场36劳动市场出清w/PLLsLd(w/P)*L*二月23第八章货币市场378.4.2产品市场出清产品市场上的价格仍然是利率，当利率调整到使产品供给等于产品需求时，产品市场实现出清同样，我们首先构建一条新的产品供给曲线Ys=Ys(r)，该曲线向右上方倾斜当前面构造的产品供给曲线与产品市场需求曲线相交时，就实现了产品市场和劳动市场同时出清，即：二月23第八章货币市场38产品市场出清rYs,CdYsCdr*Y*二月23第八章货币市场398.4.3货币市场出清货币市场上的价格是一般价格水平P，该价格表示一单位消费品所能交换的货币数量，其倒数(1/P)表示货币这种物品以消费品数量表示的价格由于货币供给由政府决定，因此我们假设其为一个固定的数量M0，这样货币市场均衡要求：二月23第八章货币市场40货币市场出清PMP*M0MdMs二月23第八章货币市场418.4市场出清总结在劳动市场和产品市场出清中，价格并不发挥任何作用，或者说无论价格如何变化，劳动市场和产品市场出清总会决定一个唯一的实际工资、利率、就业数量和实际总产出设想价格提高对劳动市场和产品市场出清会产生什么影响？如果价格提高，实际工资下降，这样劳动需求会大于劳动供给，从而处于非均衡状态，名义工资会上升，从而抵消价格提高，直到实际工资重新恢复到原来的位置劳动市场和产品市场出清得到均衡利率和实际总产出，这就确定了实际货币需求，从而确定了货币需求曲线的位置，进而通过货币市场出清可以得到均衡的一般价格水平二月23第八章货币市场428.5.1暂时性负向供给冲击对劳动市场和产品市场出清的影响由于引入货币之后对劳动市场和产品市场出清的唯一影响在于劳动市场出清将决定一个均衡的实际工资水平，因此，暂时性负向供给冲击的影响仍然是：总产出下降、总消费下降、利率上升、实际工资下降、劳动投入不确定下面我们关注货币市场的变化二月23第八章货币市场438.5.2暂时性负向供给冲击对货币市场出清的影响由于暂时性负向冲击降低了总产出Y，并提高了利率r，因此实际货币需求下降，货币需求曲线左移货币市场中货币供给大于货币需求，因此价格上升，货币市场出清可以看出，价格水平是一个逆周期变量，符合我们在第三章中描述的经济周期特征二月23第八章货币市场44暂时性负向供给冲击对货币市场出清的影响PMP*MsMd(Md)’(P*)’M0二月23第八章货币市场458.6货币存量变化许多经济学家都指出货币存量的变化是一般价格水平变化的主要来源，当然这个结果并不让人惊奇，因为一般价格水平P（的倒数）本来度量的就是货币的价格，如果货币供给数量增多，那么它的价格就会下降，而一般价格水平P就会提高下面我们就来具体分析一下货币存量变化对整个宏观经济均衡产生的影响二月23第八章货币市场468.6.1货币存量变化与市场出清假设货币存量从最初的M0增加到M1，这称为货币存量的一次性（once-and-for-all）增加劳动市场出清的变化首先货币存量的增加并不会影响劳动需求曲线其次它也不会改变劳动供给曲线因此，劳动市场出清没有任何变化二月23第八章货币市场478.6.1货币存量变化与市场出清也许有人会认为货币存量增加对消费者而言会存在一种正的财富效应，因为给定价格不变，货币存量增加意味着实际财富增加，从而能够购买更多的消费品、闲暇和债券，这种效应称为实际余额效应（real-balanceeffect）但从整体宏观经济的角度，货币余额是不可能转换为实际物品的，因为如果这样，货币余额就减少了；也就是说宏观经济整体不可能利用增加的货币余额去购买实际物品，它只能选择继续持有这些货币余额；因此，即使由于货币余额增加带来消费者实际财富的增加，这种实际财富的增加也全都用于“购买”货币了，从而用于购买消费品、闲暇和债券的财富没有任何变化因此，代表性消费者的劳动供给和消费需求不会因为货币存量的增加而变化二月23第八章货币市场488.6.1货币存量变化与市场出清产品市场出清的变化由于货币存量的增加不会影响劳动市场出清，也没有改变生产函数，因此产品供给曲线不变前面关于实际余额效应的分析也表明，货币存量的变化不会改变