第五章财务报表分析

财务分析与方法财务比率分析财务综合分析第五章财务报表分析学习目的理解财务报表分析的基本理念

观测基本财务报表信息

掌握财务分析的方法

熟悉财务分析所涉猎的各类效率比率

掌握反映财务效率的相关指标及其影响因素

熟悉现金流量和收益质量之间的关系

第一节财务分析与方法财务报表分析依据和意义一财务报表分析的方法二一、基本财务报表分析依据和意义1、分析依据基本财务报表信息是指以数字方式反映公司的经营成果、财务状况和现金流量的状况，是财务报表分析的基础。基本财务报表信息主要包括：资产负债表信息、利润表信息、现金流量表信息、所有者权益变动表信息、附表等信息。2。财务分析的意义评价企业财务状况

评价企业盈利能力

评价企业资产管理水平

评价企业成本费用水平

评价企业未来发展能力

3财务分析的内容偿债能力分析

运营能力分析

获利能力发展能力4财务分析的局限性财务报表本身的局限性

财务报表的可靠性问题

财务分析的比较基础问题

二、财务报表分析的方法（一）比较分析(comparativeanalysis)

◆又称横向分析(horizontalanalysis)或水平分析(horizontalanalysis)

，是指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。◆揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。财务报表（资产负债表损益表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）比较分析A会计期间B会计期间绝对金额增减百分率增减（二）结构百分比分析◆又称纵向分析(verticalanalysis)或垂直分析(verticalanalysis)

，是指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。◆揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。◆便于不同规模的公司之间进行可比。财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等）流动资产其他长期资产无形资产长期投资固定资产资产总额货币资金短期投资应收账款存货……百分比报表分析编制结构百分比分析（三）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）◆将连续多年的财务报表的数据集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。某期趋势百分比＝（报告期金额/基期金额）×100%◆揭示各期间财务状况的发展趋势。各会计期间财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）ABCD……假定A会计期间为基期各会计期间的同一项目之间的比较分析趋势百分比分析（四）财务比率分析◆财务比率分析(financialratioanalysis)是指通过将两个有关的会计项目数据相除，从而得到各种财务比率以揭示同一张财务报表中不同项目之间，或不同财务报表不同项目之间内在关系的一种分析方法。

◆构成比率、效率比率、相关比率

（五）因素分析

◆因素分析法(factorsanalysis)是利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。◆具体方法有两种：一是连环替代法二是差额分析法它是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常即实际值）替代基准值（通常即标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。

（1）连环替代法

它是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。它是连环替代法的一种简化形式。

（2）差额分析法

【同步计算4-1】

某企业2010年3月某种原材料费用的实际数4620元,而其计划数是4000元。实际比计划增加620元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗用量和材料单价三个因素的乘积构成的,因此,就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素,然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程序。现假定这三个因素的数值如表10－1所示。

请用因素分析法分解各因素变动对材料费用总额的影响。参考答案解：用因素分析法分解各因素变动对材料费用总额的影响的分析步骤如下：根据表中资料,材料费用总额实际数较计划数增加620元,这是分析对象。运用连环替代法,可以计算各因素变动对材料费用总额的影响程度如下:计划指标：100×8×5＝4000（元）①第一次替代:110×8×5＝4400（元）②第二次替代:110×7×5＝3850（元）③第三次替代:110×7×6＝4620（元）④(实际指标)②－①＝4400－4000＝400（元）产量增加的影响③－②＝3850－4400＝－550（元）材料节约的影响④－③＝4620－3850＝7700（元）价格提高的影响400－550＋770＝620（元）全部因素的影响

2）应用因素分析法时应注意的问题

因素分解的关联性因素替代的顺序性顺序替代的连环性计算结果的假定性

第二节财务比率分析偿债能力比率分析一获利能力比率分析二营运能力比率分析三市况测定比率四●流动比率●速动比率●现金比率●利息保障倍数●资产负债率●权益乘数●到期债务本息偿付比率●强制性现金支付比率一、偿债能力比率分析对债权人来说，此项比率越高越好，因为比率越高，债权越有保障。但是，从理财的观点来看，过高的流动比率不能说是好的现象，因为一个经营活动正常的公司，资金应当有效地在生产经营过程中运转，过多地滞留在流动资产的形态上，就会影响公司的获利能力。●含义：流动资产与流动负债的比率。●计算公式：

1.流动比率2.速动比率●含义：速动资产与流动负债的比率。●计算公式：●一般地，速动比率为1：1，表明公司短期偿债能力较强，较容易筹措到经营活动所需要的现金。

●速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。3.现金比率现金比率是指公司的现金类资产与流动负债之间的比率，通常有两种计算方法。一种是按货币资金与流动负债之比计算的现金比率，亦称货币资金率：在公司的流动资产或速动资产中，现金及其等价物的流动性最好，可直接用于偿还公司的短期债务。从稳健角度出发，现金比率用于衡量公司偿债能力最为保险。利息保障倍数亦称利息保证倍数，指息税前正常营业利润与负债利息之比，其计算公式为：利息保障倍数=

一般说来，比率越高，债权人对公司贷款就更为安全，同时从公司财务结构上讲，投资者增加长期债务可能性也越大。

4.利息保障倍数资产负债率也称负债比率，用于衡量公司利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程度。其计算公式为：资产负债率=

该比率对债权人来说，越低越好。但就所有者而言通常希望该指标适当，这样一方面有利于筹集资金扩大公司规模，有利于利用财务杠杆增加所有者的获利能力，但过高又影响公司的融资能力。如果资产负债率大于100%，表明公司已资不抵债，视为达到破产的警界线。5.资产负债率权益乘数是指资产总额相当于股东权益的倍数，乘数越大，说明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小。其计算公式为：权益乘数=权益乘数也可用来衡量公司的财务风险，它与资产负债率同方向变动，乘数越高，负债率越高，公司的财务风险就越大。

6.权益乘数这一比率是用来衡量公司到期债务本金及利息可由经营活动创造的现金来支付的程度，其计算公式为：到期债务偿还比率=

这一比率越大，表明公司偿付到期债务的能力就越强，如果该比率小于100%，说明公司经营活动产生的现金不足以偿付本期到期的债务及利息支出，公司必须对外融资或出售资产才能偿还债务。

7.到期债务本息偿付比率这一比率反映公司是否有足够的现金以履行其偿还债务、支付经营费用等责任。计算公式如下：强制性现金支付比率=在持续不断的经营过程中，公司的现金流入量至少应满足强制性目的支付，即用于经营活动支出和偿还债务。这一比率越大，其现金支付能力就越强。

8.强制性现金支付比率●营业利润率●成本费用利润率●净资产收益率●总资产收益率二、获利能力比率分析营业利润率是用来衡量公司销售收入的获利水平。计算公式为：营业利润率=上式中，营业收入净额指扣除销售折让、销售折扣和销售退回之后的营业净额。

1.营业利润率成本费用是公司为了取得利润而付出的代价，包括：营业成本和三项期间费用。该比率的计算公式为：成本费用利润率=该比率越高，说明公司为取得收益而付出的代价越小，公司的获利能力越强。因此，通过这一比率不仅可以评价公司获利能力的高低，也可以评价公司对成本费用的控制能力和经营管理水平。

2.成本费用利润率净资产收益率是指公司运用投资者投入资本获得收益的能力。计算公式为：净资产收益率=净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。因为公司的根本目标是所有者权益或股东价值最大化，而净资产收益率既可直接反映资本的增值能力，又影响着公司股东价值的大小。该指标越高，反映盈利能力越好。评价标准通常可用社会平均利润率、行业平均利润率或资本成本率等。

3.净资产收益率总资产收益率是用于衡量公司运用全部资产获利的能力。计算公式为：总资产收益率=4.总资产收益率平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)÷2

总资产收益率高，说明公司资产的运用效率好，也意味着公司的资产盈利能力强。评价总资产收益率时，需要与公司前期的比率、同行业其他公司的这一比率等进行比较，并进一步找出影响该指标的不利因素，以利于公司加强经营管理。●应收账款周转率●存货周转率●流动资产周转率●总资产周转率●资本保值增值率三、营运能力比率分析

应收账款周转率也称收账比率反映公司应收账款的流动程度(即周转快慢)。计算公式为：应收账款周转率=1.应收账款周转率其中：

=--=(+)÷2存货周转率用于衡量公司在一定时期内存货资产的周转次数，反映公司购、产、销平衡效率的一种尺度。计算公式为：存货周转率=2.存货周转率平均存货成本=(期初存货+期末存货)÷2存货周转率=

一般而言，存货周转率越高越好。因为越高，说明公司经营效率高，库存存货适度，如过低则说明采购过量或产品积压，要及时分析处理。当然，存货周转率在不同行业之间可能有较大的差别，财务分析时要将本公司与同行业的平均数进行对比，以衡量其存货管理的效率。同时，在实际工作中也可以利用存货周转天数进行补充分析。流动资产周转率的计算公式如下：流动资产周转率=流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合性指标，这一指标越高，说明流动资产周转速度越快。考核流动资产的周转情况还可以采用完成一次周转所需要的天数来表示，其计算公式为：流动资产周转天数=

3.流动资产周转率总资产周转率的计算公式如下：总资产周转率=该比率可用来分析公司全部资产的使用效率。如果这一比率较低，说明公司利用其资产进行经营的效率较差，公司应采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。

4.总资产周转率资本保值增值率主要用于反映投资者投入公司资本的完整性和保全性，其计算公式如下：资本保值增值率=上式中，期末所有者权益总额应按扣除客观因素后的余额计算，即由于非主观因素是本期所有者权益增减的部分要予以调回。资本保值增值率等于100%，为资本保值；资本保值增值率大于100%，为资本增值。

5.资产保值增值率●每股收益●每股股利●市盈率

四、市况测定比率每股收益计算公式分为基本每股收益和稀释每股收益两项。基本每股收益=1.每股收益其中：流通在外普通股的加权平均股数=稀释每股收益

每股股利可按下式计算：每股股利=在一般情况下，每股收益越高对投资者越有吸引力，公司的财务形象越好。但对于每股股利和股利发放率而言，很难说公司每股股利或股利发放率怎样才算比较合理；它取决于公司的股利政策。提高股利发放率，会向市场传递不同的信号，即可表明公司的盈利能力强，也可能表明公司没有更好的投资机会。因此，应结合公司的投资、融资政策分析每股股利对股东财富的影响。

2.每股股利市盈率反映的是投资者对单位收益所愿支付的价格，其计算公式为：市盈率=这一比率是投资者在市场上买卖股票时分析股价与上市公司净收益之间关系（即股票以几倍于每股净收益的价格买人或卖出）的一个重要尺度。据此可以衡量某种股票就其公司利润而言是定价太高、定价适中或定价太低。

3.市盈率第三节财务综合分析杜邦财务分析体系应用

沃尔比重评分法应用

1）杜邦财务分析体系应用杜邦财务分析体系（简称杜邦体系）是利用各项财务指标间的内在联系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为核心，将其分解为若干财务指标，通过分析各指标的变动对净资产收益率的影响来揭示企业获利能力及其变动原因。杜邦财务分析模型基本结构图杜邦分析图中主要指标的关系（１）净资产收益率是一个综合性最强的财务指标，是整个分析系统的起点和核心。

（２）权益乘数表明了企业的负债程度。即：权益乘数＝１÷资产权益率＝１÷