第三讲财务分析

第三讲财务分析

李强副教授137-7598-6956kdliqiang@126.com引言问题1：曾经的“五大”会计师事务所是。。。？普华永道（PricewaterhouseCoopers）安永（Ernst&Young）德勤（Deloitte）毕马威（KPMG）安达信（ArthurAndersen）问题2：“五大”是否代表“公正，可信”？问题3：为什么现在只有“四大”？2002年以来，美国的几家大公司相继曝出财务欺诈丑闻。美国最先曝出财务丑闻的是安然公司（Enron）。这是一家从事能源及相关产品经营的公司，是全美能源行业的霸主。据调查，自1997年以来，安然公司虚报盈利近6亿美元。该公司已于2001年底向纽约破产法院申请破产保护，其破产申请文件中开列的资产总额为498亿美元，创下美国历史上最大的公司破产记录。为安然做假账的是安达信会计师事务所。2002年6月，美国电信业巨头世界通信公司（Worldcom）宣布，通过内部审查，在过去五个季度里，公司共有38亿美元的经营开支被列入资本开支账户，导致盈利虚报。世通公司的做法与安然如出一辙：同样是做假账，同样是首席财务官违规操作，同样是首席执行官事发之前辞职，同样是让安达信做审计，但世通公司的规模更大，资产更多。就在人们特别是大批股民惊魂未定之际，美国办公设备制造业巨头施乐公司（Xerox）于6月28日被迫承认自己的财务报告也有问题。由于采用了不符合“一般公认会计原则”（GAAP）的会计方法，该公司在过去的五年中利润虚增19亿美元。为该公司进行审计的是五大会计师事务所之一的毕马威。施乐之后，又有公司续写财务丑闻：全美第二大、全球第三大药厂默克公司（Merck）承认将124亿美元未曾收取的应收账款列入公司盈利中，占公司三年来总利润的10％。为默克提供审计的是五大会计事务所中的普华永道。

我国资本市场是财务造假的净土吗？？？中国上市公司四步曲：一年盈，二年平，三年亏，四年ST！本章学习目标

1、读懂财务报表

——让你了解财务报表的基本知识和编制原理，建立与财务经理和利益相关者沟通的基本语言。

2、分析和评价上市公司财务业绩和风险

——让你学会如何应用财务分析方法评价自己企业的经营业绩和面临的风险。

3、参与讨论和制定财务政策——让你掌握上市公司财务政策制定的要点，借助财务报表分析结果，了解企业存在的问题和财务政策的含义，学会参与讨论财务计划和财务决策！《中级财务会计》——告诉你如何编报表《财务管理——财务分析》——？？？一、企业财务报告分析主体和作用（一）企业财务报告分析主体

1、权益投资者：现有的和潜在的

2、企业债权人

3、企业管理者

4、政府及相关监管部门

5、其他。如：分析师、CPA、顾客等。（二）财务报告分析作用（1）为企业管理者提供决策信息，促进企业改善内部管理（2）为企业外部决策者提供决策依据（3）为社会提供企业财务分析信息，促进证券市场的正常运作

（三）财务分析的种类

（1）按分析的主体:

内部分析与外部分析

（2）按分析的客体:

资产负债表分析、利润表分析、现金流量表分析和报表之间的交叉分析（3）按分析的方法:

比率分析、趋势分析、因素分析（四）财务分析的程序第一步：明确财务分析的目标第二步：搜集有关信息资料第三步：选择适当的分析方法第四步：发现财务管理中存在的问题第五步：提出改善财务状况的具体方案

（五）判别财务指标优劣的标准以历史数据为准以同行业数据为准以本企业预定数据为准以经验数据为准（六）财务分析的数据主要是财务报表中的数据，但也要结合其他数据，如统计数据、成本数据、宏观经济数据等。二、财务报告分析的基础

（一）会计报表的种类

1.反映经营成果与成本费用的会计报表（1）利润表结构和作用利润表是反映企业在一定期间经营成果的会计报表。（2）有关经营成果的附表①利润分配表②主营业务收支明细表（3）成本费用报表①商品产品成本表②主要产品单位成本表③各种费用明细表（4）营业外收入明细表。（5）营业外支出明细表。（6）有关税金明细表。2、反映财务状况及现金流量报表（1）资产负债表又称财务状况表，是反映企业在某一特定日期财务状况的报表。（是一张静态报表）（2）现金流量表（1998年1月执行）（3）反映财务状况的附表①存货明细表；②固定资产变动及结存表；③在建工程明细表；④所有者权益变动表三张主要报表基本原理和简表资产负债表原理资产=负债+所有者权益利润表原理利润=收入-成本费用现金流量表原理现金净增加额=现金流入-现金流出

=(经营活动现金流入-经营活动现金流出)+(投资活动现金流入-投资活动现金流出)+(筹资活动现金流入-筹资活动现金流出)简要资产负债表简要利润表营业收入减:营业成本

营业税金及附加销售与管理费用息税前利润减:利息税前利润减:所得税税后利润简要现金流量表一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还收到的其他与经营活动有关的现金现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费其他与经营活动有关的现金现金流出小计经营活动产生的现金净流量简要现金流量表（续）二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金取得投资收益收到的现金处置固定资产、无形资产收回的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金现金流入小计购建固定资产、无形资产等支付的现金投资支付的现金其他与投资活动有关的现金现金流出小计投资活动产生的现金净流量简要现金流量表（续）三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金取得借款收到的现金收到的其他与筹资活动有关的现金现金流入小计偿还债务的支付现金分配股利、利润或偿付利息支付的现金其他与筹资活动有关的现金支出现金流出小计筹资活动产生的现金净流量四、现金的净增加额（二）会计报表分析方法1．比较法（P102）

比计划或预算。反映计划或预算完成情况

比历史。反映当期在企业历史发展的趋势

比行业平均或同行业先进企业情况2．趋势分析（P104）3．比率分析法（P105）①效率比率，如：净利润/营业收入②构成比率，如：流动资产/总资产③相关比率，如：流动资产/流动负债4．因素替代法（P106）适用于成本、费用等指标分析目的：是寻找各因素指标对总体指标的定量影响程度。本科生自学（三）在财务分析中可参考的其他信息

1.同业公会

2.各高等院校和科研、咨询机构

3.政府机关和代理部门（统计局、财政部、中国证监委)4.新闻媒介三、会计报表分析主要内容

（一）三张主要报表趋势分析

1.资金结构、资产结构趋势分析

2.利润表趋势分析

3.现金流量表关注现金流量结构和经营活动现金流量（二）筹资政策（P217）企业的资产可以划分为固定资产和流动资产，流动资产又可划分为永久性流动资产和临时性流动资产。永久性流动资产就是类似于固定资产那样长期保持稳定水平的流动资产。比如，应收股利，一年内到期的非流动资产等。根据资金与资产的配置关系，筹资政策分：（1）匹配型（又称中庸型和中间型）

特点：风险、报酬适中（2）保守型

特点：长期资金配置短期资产，导致企业财务上稳定。但企业长期资金比重上升、资金成本上升、盈利水平下降属低风险、低报酬政策[例子]用长期资金购买存货；用发行股票筹集资金配置银行存款，致使企业财务费用出现负数。（3）积极型政策

特点:短期资金配置长期资产、致使企业财务上极不稳定，风险高，同时，企业短期资金比重上升，企业资金成本下降，盈利水平上升。属高风险、高报酬的融资政策。

[例子]用短期借款购置固定资产（三）偿债能力分析

1.短期偿债能力分析（1）短期偿债能力分析指标指标计算公式含义营运资本流动资产-流动负债是衡量企业短期偿债能力绝对数指标

流动比率流动资产/流动负债表明1元流动负债有多少流动资产可用来抵偿

速动比率（流动资产-存货）/流动负债表明1元流动负债多少速动资产作保障

有关分析：①营运资本理论上应大于零。②速动资产是指货币资金、交易性金融资产、应收款项等。速动比率也称酸性测试比率。西方国家认为流动比率维持在2：1；速动比率维持1：1较为合理。理由是在流动资产中变现力较差的存货等金额约占流动资产一半，那么剩下流动性较强的流动资产至少应等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保障。

③实际中，短期偿债能力最佳值的确定应以行业平均水平为准。④流动比率和速动比率越大，表明企业短期偿债能力越强但应注意流动比率和速动比率适度性过高流动比率和速动比率意味企业资金过多停留在流动资产上,导致企业获利能力下降。

⑤用流动比率评价企业的短期偿债能力有局限性。比如，企业存货积压和滞销，应收帐款收不回来，结果是流动比率评价企业偿债能力不错。而事实上，偿债能力是差的。另外，流动比率也可被装饰和操纵。比如，某企业流动资产为1500万，流动负债为1000万元，则流动比率为1.5。如果在编报之前，企业故意还清500万债务，这样流动资产变为1000万，流动负债变为500万，流动比率变为2：1。⑥短期偿债能力的补充指标，还有

⑦短期偿债能力分析还应关注表外信息，比如，企业是否有未使用的银行贷款限额，准备很快变现的非流动资产（土地、房产等），企业声誉，与担保有关的或有负债，分期付款等。2.长期偿债能力分析长期偿债能力分析主要是偿还本金和利息的能力。

企业资产是偿还本金的物质保证。企业资产有效运作所得利润是企业偿还利息的源泉。（1）长期偿债能力分析指标分析：10.12①资产负债率理论上应小于50%，国际上通常认为60%较为合适。实际工作中，应以行业平均水平为准。②资产负债率补充指标

a.产权比率=负债/所有者权益；反映企业清算的，债权人资金受到所有者资金保障程度。

b.权益乘数=资产总额/所有者权益=1+产权比率。

③资产负债率不同利益主体对其要求上不一样的。

a.债权人→关心借贷资金安全性

b.所有者→关心权益资金报酬率

c.经营者→关心年薪→年薪由业绩决定→业绩由权益资金报酬率高低和企业风险双方决定→决定经营者希望适度负债思考重工业企业和轻工业企业，谁的资产负债率更高？上市公司和非上市公司，谁的资产负债率更高？国有企业和民营企业，谁的资产负债率更高？④已获利息倍数（也称为：利息保障倍数）理论应大于1，实际工作应考察连续几年情况来判定偿债能力情况，同时应结合行业平均水平。

注意：已获利息倍数指标计算中利息支出应包括“财务费用”中利息支出及计入长期资产价值的利息支出两倍分。在实际计算中由于没有提供财务费用明细帐及有资本化利息详细情况，可用财务费用代替利息支出。也可以根据报表附注确定利息费用数额。⑤长期负债对营运资金比率理论应接近1，企业长期偿债能力良好。⑥长期负债对资本化比率越大，长期偿债能力越差；反之长期偿债能力越好。补充指标：

A.长期资产适合率=（所有者权益+长期负债）/（固定资产+长期投资）指标的含义该指标安全性角度是越高越好。但越高带来资金成本越高，具体情况应结合行业水平合理确定。C.现金流量利息保障倍数

该指标比已获利息倍数更可靠。因为实际用以偿还利息的是现金，而不是利润。（四）营运能力分析

营运能力分析是指对企业资金周转状况（效率）的分析。资金营运效率是通过一些资产项目的周转速度指标加以反映的，具体有周转率和周转天数两项指标。指

标

计

算

含

义

总资产周转率

营业收入平均总资产

反映总资产周转效率

流动资产周转率

营业收入平均流动资产

反映流动资产周转效率

固定资产周转率

营业收入平均固定资产反映固定资产周转效率

存货周转率

营业成本平均存货

反映存货周转效率

应收账款周转率

赊销收入平均应收账款

反映应收账款周转效率

（1）应注意的问题①某项资产平均占用水平计算方式

某项资产年平均占用2该项资产年末占用该项资产年初占用+=b.若年度内该项资产占用波动性很大时2该项资产月末占用该项资产月初占用某项资产月平均占用+=12121月资产平均占用某项资产年平均占用å-=ta.若年度内该项资产波动不大情况②应收账款周转率计算时

a.由于赊销收入报表没有提供信息，因此，在计算可用营业收入代替赊销收入。

b.应收账款年度平均占用应采用以月平均占用为基础的加总平均较为精确。C.平均应收账款一般采用应收账款净额（扣除坏账准备）。若坏账准备数额较大，则应采用应收账款总额。否则，坏账越多，应收账款周转越快，这是矛盾的。③上述五项指标是指一定时期内各项资产的周转次数，而周转一次所需天数，即周转率计算期天数周转天数=④在分析企业不同时期或不同企业的存货周转率时，要注意存货计价方法的口径是否一致。⑤计算固定资产周转率时，平均固定资产是指净值，即固定资产原价-累计折旧。（2）分析①一般来说，周转率越大，表明该项资产周转效率越高。②应收帐款周转率过高，有可能是企业信用政策，付款条件过于苛刻所致。因此应收账款周转率的合理标准应结合各地商业往来惯例，企业信用政策及行业平均水平进行综合考虑。

③存货周转率过高，有可能是存货占用水平过低所致。造成存货占用水平偏低有可能是缺货或采购批量过小所致。因此，合理的存货周转率应结合产业特征，市场行情及企业自身特点、行业平均水平来确定。

④合理应收账款周转天数可作为制定信用政策，评价收账效率的重要依据。⑤应收账款和存货周转效率直接关系到企业短期偿债能力。

⑥营运能力的分析目的：找出资产周转存在问题，提高使用效率。（五）盈利能力分析

1.盈利能力分析指标指标计算含义①总资产报酬率息税前利润/总资产反映1元资产的回报水平②营业利润率营业利润/营业收入反映1元营业收入的获利水平③成本费用利润率利润总额/成本费用总额反映每付出1元成本费用的获利水平④资本收益率净利润/平均资本反映投资额的盈利水平⑤权益资本净利率

10.16净利润/平均所有者权益反映权益资本报酬水平⑥资本保值增值率期末所有者权益/期初所有者权益反映资本保值增值水平⑦社会贡献率社会贡献总额/平均总资产反映1元资产对社会贡献水平⑧社会积累率上交财政总额/社会贡献总额反映对社会贡献中积累水平（1）指标计算应注意的问题①关于总资产报酬率类似指标

总资产利润率=利润总额/平均总资产×100%总资产净利率=净利/总资产×100%

②关于营业利润率补充指标

营业毛利率=毛利/营业收入×100%=(营业收入-营业成本)/营业收入×100%

营业净利率=净利润/营业收入×100%③资本收益率计算中，分母中的平均资本是指资本性投入及其资本溢价。即：期初和期末的（实收资本+资本公积中的资本溢价）的平均数④关于资本保值增值率类似指标国有资本保值增值率=期末国家所有者权益/期初国家所有者权益×100%⑤关于社会贡献率和社会积累率计算

a．社会贡献总额：工资（含奖金、津贴等工资性收入）、劳动退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交或上交的各项税款及附加和企业净利润等。

b．上交财政总额：所有的税及附加。

⑥由于资本保值增值率计算分子、分母时点不一致，应改为:%100)1(×+=贴现率期初所有者权益期末所有者权益资本保值增值率（2）分析①一般来说，上述八大指标越大，表明企业获利能力越好。②营业利润率指标深受行业影响。资本密集型企业一般营业利润率较高。3.股份制企业普通股特征比率指

标

计

算

含

义

每股收益

（净利－优先股股利）/发行在外的普通股股数

当年为每股创造的净利润

市盈率

每股市价/每股收益

表明每股1元净利的市场价值

每股股利

股利总额/普通股股数

当年为每股派发的股利每股净资产

股东权益/普通股股数

表明每股的实有资产价值市净率每股市价/每股净资产

指标越大，表明企业资产质量价值和发展潜力越好。注意：

①一般来说市盈率高，风险大；

②安全市盈率为0-100倍，有的专家认为26倍；（仅供参考）

③稀释每股收益：考虑潜在普通股后得到的每股收益；摊薄每股收益：净利润扣除了非经常损益后得到的每股收益。

（六）发展能力分析

指标计

算

含

义

1.营业收入增长率

本期营业收入/基期营业收入－1反映营业收入增长幅度

2.利润增长率

本期利润/基本利润－1反映利润增长幅度

3.总资产增长率

年末总资产/年初总资产－1反映企业经营规模扩展速度

4.营运资金增长率

年末营运资金/年初营运资金－1反映企业支付能力扩展速度

5.固定资产增长率

年末固定资产原值/年初固定资产原值－1反映固定资产扩展速度

6.人均创利增长率

本期人均创利/基期人均创利－1反映人均创利水平增长情况

（七）综合财务分析模式综合财务分析是将偿债能力、资产运作效率和获利能力等诸方面的分析纳入一个有机整体之中，以全方位地对企业经营状况、财务状况及企业经济效益的优劣作出准确评价与判断。

1.杜邦分析法（P153)

杜邦分析法是利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合分析和评价企业财务状况的方法。这一方法是由美国杜邦公司最先设计和使用，故得名杜邦模型。2.沃尔比重分析法

财务状况综合评价的先驱者之一亚历山大·沃尔，他在本世纪初（20世纪初）出版的《信用晴雨表研究》和《财务比率分析》中提出了信用能力指数概念。把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。（1）沃尔比重分析分析法指标体系，权重及评价财务比重

权重

标准比率

实际比率

得分值①流动比率

252X1X1/2×25②产权比率

251.5X2X2/1.5×25③固定资产构成比率

152.5X3X3/2.5×15④存货周转率

108X4X4/8×10⑤应收账款周转率

106X5X5/6×10⑥固定资产周转率

104X6X6/4×10⑦权益资本周转率

53X7X7/3×5（2）沃尔比重分析法存在问题①所选7项指标及各项指标权重确定缺乏理论支持。②从技术上看，当某项指标严重异常时，会给总评分产生不合逻辑的重大影响。例如：流动比率为4，得分为50分（提高一倍，得分提高100%）流动比率为1，得分为12.5分（缩小一倍，得分下降50%）（3）沃尔比重法的扩展，完善①目前认为企业财务评价应首先是盈利能力；其次是偿债能力和资产周转率；最次是发展能力。因此财务评价应按三大层次展开，这是层次分析法的理论依据。②三者之间的权重应按5：3：2分配。③修正沃尔比重法指标体系构建及权重的确定情况如下:注意：①上表中权重确定基本上是5：3：2，指标共选择了十项。②标准比率以行业平均数为基础，适当考虑国际，国内平均水平加以理论修正确定。③为消除指标异常影响，规定个别指标得分值最高为权重的1.5倍，最低限为权重的0.5倍。④为消除沃尔比重评价分法技术上存在的问题，给分不采用(实际值/标准值)×权重的形式，而是通过计算各项指标每分比率差进行调整计算。例如：某企业销售利润率为4.5%旧：沃尔比重法原来评分4.5%/4%×20=22.5新：为消除技术影响，首先计算每分的比率差：(20-4)/（30-20)=1.6该企业销售利润率实际得分为：

20+（4.5－4）÷1.6=20.31分

企业财务状况综合得分是上述10项指标实际得分之和。⑤沃尔比重分析法，关键是权重和标准比率的建立。只有长期不断的收集数据，不断修正，才能取得良好效果。附录1现阶段其他评价体系简介A.1993年，财政部《企业财务通则》规定以财务状况评价为核心的八大指标体系。

资产负债率;

流动比率;

速动比率;

应收帐款周转率;

存货周转率;

资本金利润率;

营业收入利润率;

成本费用利润率B.1995年财政部《企业经济效益评价指标体系》的10个指标1.销售利润率(权重为15%)=销售利润/销售净收入;2.总资产报酬率(权重为15%)=净利润/总资产平均值;3.资本收益率(权重为15%)=净利润/实收资本;4.资本保值收益率(权重为10%)=期末净资产值/期初净资产值;5.资产负债率(权重为5%)=总负债/总资产;6.流动比率(权重为5%)=流动资产总值/流动负债总值;7.应收帐款周转率(权重为5%)=赊销净销售额/应收帐款平均值;8.存货周转率(权重为5%)=销货成本/存货平均值;

B.1995年财政部《企业经济效益评价指标体系》的10个指标9.社会贡献率(权重为10%)=社会贡献额/总资产平均值;10.社会累计率(权重为15%)=上交财政总额/社会贡献总额C.2002年财政部《企业绩效评价指标体系》2002年财政部、国家经贸委、中央企业工委、劳动和社会保障部和国家计委根据各方面的意见和近年评价工作中反映出来的问题，对《国有资本金效绩评价操作细则》进行了重新修订，修改制定了《企业效绩评价操作细则(修订)》。《企业效绩评价操作细则》主要适用于一般正常生产经营的国有工商企业。

评价指标由反映企业财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况四方面内容的基本指标、修正指标和评议指标三个层次共28项指标构成。

2002年财政部《企业绩效评价指标体系》的指标及权重评价内容基本指标

（100分）

修正指标

（100分）

评议指标（8项）一、财务效益状况

（38分）

净资产收益率（25分）总资产报酬率（13分）

资本保值增值率（12）主营业务利润率（8）盈余现金保障倍数（8）成本费用利润率（10）

2002年财政部《企业绩效评价指标体系》的指标及权重评价内容基本指标（100分）

修正指标

（100分）

评议指标（8项）二、资产运营状况（18分）

总资产周转率（9分）流动资产周转率（9分）存货周转率（5）应收账款周转率（5）不良资产比率（8）

2002年财政部《企业绩效评价指标体系》的指标及权重评价内容基本指标（100分）

修正指标

（100分）

评议指标（8项）三、偿债能力状况（20分）

资产负债率（12分）已获利息倍数（8分）速动比率（10）现金流动负债比率（10）

2002年财政部《企业绩效评价指标体系》的指标及权重评价内容基本指标（100分）

修正指标（100分）

评议指标（8项）四、发展能力状况（24分）

销售增长率（12）资本积累率（12）三年资本平均增长率（9）三年销售平均增长率（8

）技术投入比率（7）

2002年财政部《企业绩效评价指标体系》的指标及权重评议指标权重评价方法1．经营者基本素质2．产品市场占有能力（服务满意度）3．基础管理水平4．发展创新能力5．经营发展战略6．在岗员工素质7．技术装备更新水平(服务硬环境)8．综合社会贡献1816121412101082002年财政部《企业绩效评价指标体系》评价方法1．基本指标的评价

基本指标反映企业的基本情况，是对企业效绩的初步评价。基本指标评价的参照水平即标准值由财政部定期颁布，分为四个层次约150个行业。在各行业下又划分为大型、中型、小型三种不同规模。不同行业、不同规模的企业有不同的标准值。

大型普通机械制造业的标准值及标准系数

指

标

档次（标准系数）

优秀（1）

良好（0.8）

平均值（0.6）

较低值（0.4）

较差值（0.2）

净资产收益率

-3.6-20总资产报酬率

-1.4-6.6总资产周转率

0.10流动资产周转率

0.2资产负债率

4552709899已获利息倍数

62.51.0-1-4销售增长率

3820-9-20-30资本积累率

30105-5-152002年财政部《企业绩效评价指标体系》评价方法（1）单项指标得分的计算

单项基本指标得分=本档基础分十本档调整分其中：本档基础分=指标权数×本档标准系数

调整分=[（实际值一本档标准值）/（上档标准值一本档标准值）]

×（上档基础分一本档基础分）上档基础分=指标权数×上档标准系数

2002年财政部《企业绩效评价指标体系》评价方法例如，A公司是一大型普通机械制造企业，2001年平均净资产100000万元，当年净利8000万元，净资产收益率为8％；该净资产收益率已达到“平均数”（1．7％）水平。可以得到基础分；它处于“良好”档（9．5％）和“平均数”档（1.7％）之间，需要调整。

本档基础分=指标权数×本档标准系数=25×0．6＝15（分）

2002年财政部《企业绩效评价指标体系》评价方法

调整分=[（实际值一本档标准值）/（上档标准值一本档标准值）]

×（上档基础分一本档基础分）

=［（8％－1．7％）/（9．5％－1．7％）］×（25×0．8－25×0．6）

=（6．3％

/7．8％）×（20－15）

=0．8077×5=4.04（分）。

净资产收益率指标得分=15＋4．04=19．04（分）基本指标总分=各项基本指标得分总和

2002年财政部《企业绩效评价指标体系》评价方法2．修正系数的计算（l）单项指标修正系数的计算某指标单项修正系数=1.0＋(本档标准系数＋功效系数×0.2－该部分基本指标分析系数)

功效系数=(指标实际值－本档标准值)／(上档标准值－本档标准值)假设前例公司实际的资本保值增值率为110％，本档标准系数为0.6，功效系数=(指标实际值－本档标准值)／(上档标准值－本档标准值)2002年财政部《企业绩效评价指标体系》评价方法=（110%—106%）/（118%—106%）=0.33该部分基本指标分析系数=该部分指标得分／该部分权数=30.04/38=0.79

资本保值增值率指标单项修正系数=1.0+（0.6+0.33×0.2—0.79）=0.876（2）单项指标综合修正系数的计算

单项指标综合修正系数=(修正指标权数／该部分权数)×该指标单项修正系数

2002年财政部《企业绩效评价指标体系》评价方法（3）分类综合修正系数的计算

分类综合修正系数=类内各单项指标的综合修正系数之和3．修正后得分的计算各部分修正后得分=该部分基本指标分数×该部分综合修正系数修正后总得分=∑四部分修正后得分2002年财政部《企业绩效评价指标体系》评价方法4．定性指标的计分方法计算单项评议指标得分单项评议指标分数=（单项评议指标权数×各评议员给定等级参数）/评议员人数评议指标总分的计算评议指标总分=单项评议指标得分之和

2002年财政部《企业绩效评价指标体系》评价方法5．综合评价的计分方法和最终评价结果的分级

（1）综合评价的计分方法

综合评价得分=定量指标修正后得分

×80％十定性指标得分

×20％

（2）综合评价结果的分级

详细情况见教材I.最新的考核模式（1）国资委出台《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》从2010年1月1日起，国资委将对所有中央企业实施经济增加值（EVA）考核，并且其权重超过利润总额指标。（2）CVA

1.现金流量的结构分析

包括流入结构分析、流出结构分析和流入流出比分析2.流动性分析分析指标包括：附录现金流量分析内容和指标3.获取现金能力分析4.财务弹性分析

3.Z分值模型——预测公司财务状况（破产预测）的模型

此模型是1968年由美国纽约大学爱德华·奥尔特曼教授研制。（1）理论依据是：违约企业（准破产企业）和非违约（财务状况良好）企业财务指标存在明显区别。根据判别分析原理构建模型。（2）模型总资产累积留存收益债务市价权益市价总资产销售净额总资产营运资本总资产4.16.0.3.3++++=EBITZ

此模型的判别临界点为Z=2.675，Z小于2.675的公司95%的概率在一年内破产。

Z≤1.81准破产不能赊销量或贷款

1．81＜Z＜2.99财务状况灰色赊销或贷款必须抵押

Z≥2.99财务状况良好赊销或贷款不须抵押（3）上述模型构建样本选择及模型适用范围奥尔特曼教授利用1946年-1965年间资产规模在100万美元-2500万美元之间66家制造业上市公司（33家破产公司，33家非破产公司）构建模型。因此上述模型仅