第三章：财务分析

财务管理2/6/20231浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟第三章：财务分析2/6/20232浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟一、财务分析的含义从分析内容看：对企业历史的财务状况与成果进行分析对企业将要实施的投资项目在投资方面进行评价与分析财务报表分析：企业的利益相关者借助企业的财务报表以及以财务报表为基础的一系列财务指标来对企业财务状况进行的分析与评价前言：财务分析概述

2/6/20233浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟A、企业的投资者：企业现实的投资人或潜在的投资人出于增加企业投资、保留企业投资或减少企业投资的目的，关心企业的经营业绩。

二、财务报表分析的目的

目的2/6/20234浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟B、企业债权人：企业债权人出于对其债权本金的安全性与可靠性考虑，需要了解、估计和判断企业的资产质量、偿债能力以及企业的稳定性。因此，企业债权人主要关心企业的财务状况和财务状况变动。

目的2/6/20235浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟C、政府部门：政府部门出于履行社会管理职能的目的需要了解企业社会责任的履行情况，最直接的是税收、环保与就业的情况。目的2/6/20236浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟D、企业高层管理人员：企业高层管理人员出于受托责任、管理企业以及自身价值的体现和在职消费等目的，更多地关注企业的生存和发展，因此它关心与企业生存和发展有关的全方位信息。目的2/6/20237浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟E、企业员工：企业员工出于就业和发展等目的，更多地关心工作的安全性和报酬前景。因此，他们对企业的发展前景和稳定性将尤为关心。目的2/6/20238浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟F、社会公众：社会公众有众多理由关心企业，如企业提供的就业机会、环境保护以及社会公益事业等。

其他：供应商、中介机构等等。目的2/6/20239浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟第一节财务分析基础比率分析法因素分析法比较分析法一、财务分析的方法2/6/202310浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟1、比较分析法含义：将某项财务指标与性质相同的指标标准进行对比，以揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。常用的指标标准：绝对标准：被普遍接受和公认的标准。行业标准：企业所在行业的特定指标数值。目标标准：财务管理的目标。历史标准：如期初、历史同期、历史最好标准等。2/6/202311浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟采用比较分析法应注意的问题：是同一性质指标的比较；注意两个指标的可比性：计算口径（内容、范围）一致；时间宽度一致；计算方法一致；绝对指标与相对指标比较同时进行。

2/6/202312浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟2、比率分析法1.分析内容构成比率：局部与总体的比率效率比率：投入与产出之间的比率相关比率：相互关联的不同财务指标之间的比率2.注意三点项目相关性口径一致性标准科学性预定目标

历史标准

行业标准

公认标准2/6/202313浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟3、因素分析法也称因素替换法、连环替代法产量X单耗X单价=材料费用注意四点关联性顺序性连环性结果修订性2/6/202314浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟计划：100X8X5=4000(1)第一次替代：110X8X5=4400(2)第二次替代：110X7X5=3850(3)第三次替代：110X7X6=4620(4)产量变动影响：(2)-(1)4400-4000=400单耗变动影响：(3)-(2)3850-4400=-550单价变动影响：(4)-(3)4620-3850=7703、因素分析法(举例)预计：100X8X5=4000(元)实际：110X7X6=4620(元)因素替代法因素替代法2/6/202315浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟由于产量变动的影响：(110-100)X8X5=+400由于单耗变动的影响：110X(7-8)X5=-550由于单价变动的影响：110X7X(6-5)=+7704、差额分析法差额分析法差额分析法2/6/202316浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟会计报表不反映通胀影响和物价变动影响资产计价不反映现行市价或变现价值可能夸大费用和负债少计收益和资产企业采用不同的会计政策和会计估计会计报表本身真实性的影响二、财务分析的局限性会计报表局限性会计报表局限性2/6/202317浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟一、短期偿债能力分析——偿还短期债务（流动负债）的能力，企业产生现金的能力——取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少；通过分析流动负债与流动资产的关系来判断。二、长期偿债能力分析——企业偿还长期债务（本金和利息）的能力——主要是企业经营利润。第二节财务能力分析2/6/202318浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟－－短期偿债能力

（一）流动比率

1、计算

2、分析要点（1）含义：流动比率是流动资产与流动负债的比率。他用来衡量企业流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。（2）比率反映问题：通常，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障。（3）合理水平（适当为2，下限为1，行业平均,历史水平）。正常情况下，部分行业的流动比率参考如下：

汽车1.1房地产1.2制药1.25建材1.25化工1.2家电1.5啤酒1.75

计算机2电子1.45商业1.65机械1.8玻璃1.3食品>2饭店>22/6/202319浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟（二）速动比率1、计算

2、原因：（1）在流动资产中存货的变现速度最慢；（2）由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没作处理；（3）部分存货已抵押给某债权人；（4）存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。3、分析要点（1）含义：速动比率是速动资产与流动负债的比率。它用来衡量企业流动资产中几乎可以立即用于偿付流动负债的能力。（2）合理水平（1，行业平均，历史水平）部分行业的速动比率参考如下：

汽车0.85房地产0.65制药0.90建材0.90化工0.90啤酒0.90

计算机1.25电子0.95商业0.45机械0.90玻璃0.45餐饮>22/6/202320浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟（三）现金比率

反映企业的直接支付能力1、计算2、分析要点（1）含义：现金比率是现金和现金等价物与流动负债的比率。该比率又称为现金流动负债比率。它比速动比率更能体现企业资产的流动性及债务的偿还能力。是对流动比率更进一步的补充。（2）比率反映问题（3）合理水平（0.2，行业平均，历史水平）（4）注意：现金比率反映企业及时偿债能力现金比率过高、过低都是不合理的2/6/202321浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟（四）影响变现能力的其他因素1、增加变现能力的因素（1）可动用的银行贷款指标（2）准备很快变现的长期资产（3）偿债能力的声誉2、减少变现能力的因素（1）未作记录的或有负债。如贴现的商业承兑汇票、售出产品可能发生的质量事故赔偿、尚未解决的税额争议、诉讼案件和经济纠纷案等。（2）担保责任引起的负债2/6/202322浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟－－长期偿债能力－－影响因素长期负债规模与结构非流动资产与结构获利能力长期偿债能力－－从获利能力与资产规模两方面进行分析正常经营企业是关键从债权的安全性或清算的角度看是关键利息保障倍数现金利息保障倍数债务本息偿付保障倍数资产负债率股东权益比率产权比率偿债保障倍数等2/6/202323浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟（一）资产负债率（负债比率）1、计算

2、分析要点（1）含义：是指企业负债总额对资产总额的比率。它用来衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程度（2）反映问题（逆指标）：该比率越高，表明企业偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。当资产负债率大于100%时，表明企业资不抵债。（2）合理值（50%；60－70%；行业平均值）（3）债权人：最关心的是贷给企业的款项的安全程度，能否按期收回本金和利息。（4）股东：举债资金与权益资金在经营中作用一样，所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率。（5）经营者：过大，超出债权人心理承受程度，借不得钱；不举债或比例很少，利用债权人资本进行经营的能力很差，对前途信心不足。

负债总额既包括长期负债，也包括短期负债。负债总额和资产总额既可按期末计算，也可以按本期平均数计算。2/6/202324浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟（二）股东权益比率与权益乘数1、计算2、分析要点（1）含义：它是股东权益与资产总额的比率。用来衡量股东投入资本在全部资本中所占的比重（2）股东权益比率为正指标，权益乘数为逆指标（3）两比率与负债比率可相互换算，仅仅是反映的角度不同，故其可结合负债比率进行分析2/6/202325浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟（三）负债与股权比率（产权比率）1、计算2、分析要点（1）含义：反映债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系，它揭示企业的财务风险以及股东权益对债务的保障程度，一般在25％～35％之间较合理（2）产权比率因行业或企业利润率高低不同而差别较大。一般认为100％较合理，对我国企业要求产权比率在200％是比较合理的（3）其分析同负债比率

注：在高投入、高收入的风险型企业负债经营率较高是可以接受的；在高投入、低收益或者收益相对稳定的企业，负债经营率保持保持较低的水平比较合理，债权人应根据企业的风险程度和自身承受风险的能力大小来判断企业的偿债能力高低。

2/6/202326浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟（四）利息保障倍数1、计算2、分析要点（1）看出企业目前的获利能力及今后的偿债能力，以判断企业是否面临财务困境。（2）参照行业平均，适当为3，从长期看应大于1（3）进行纵向比较确定。即从稳健角度比较本企业连续几年的该指标，选最低指标年度的数据作为标准。式中：“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括计入财务费用的利息费用，还包括当期计入固定资产原值的利息费用。外部财务评价分析者，也可用财务费用作为利息费用近似地计算该指标。2/6/202327浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟流动比率现金比率资产负债率关注用于偿债资产的范围大小关注需要偿还债务的范围资产负债率：关注企业的全部资产偿还全部债务的能力流动比率：由于企业的长期投资、固定资产、无形资产等不能马上变现，而企业的长期负债也不需要在短期内偿付，所以我们要考察企业以流动资产对流动负债的偿还能力现金比率：通常企业用现金来偿还到期债务，为确保偿还到期债务的能力，重点要考察企业拥有的现金对流动负债的比例结论2/6/202328浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟

在分析企业偿债能力时，一定要从静态和动态两个角度分析，才能得出比较正确的结论。

一个经济效益好，但没有偿还到期债务能力的企业面对的是付款危机；

一个有偿债能力而无获利能力的企业将会萎缩、衰退；

一个既无获利能力，又无偿债能力的企业只能破产。2/6/202329浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟

注意！偿债能力需要纵横比较，发现问题！纵向比较：历史比较法横向比较：同行业先进水平、同业平均水平和竞争对手比较

1）计算反映短期偿债能力的核心指标——流动比率2）分解流动资产，考察流动比率的质量3）如果存货周转率过低，进一步计算速冻比率，考察速动比率的水平和质量4）如果速动比率低于行业水平，说明应收账款周转速度慢，进一步计算现金比率2/6/202330浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟企业营运能力分析学习内容：营运能力概述流动资产周转分析固定资产周转分析总资产周转分析学习要求：了解：营运能力分析的内容掌握：营运能力分析指标及其应用2/6/202331浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟营运能力：——配置和利用有限资产的能力，或管理资产的效率和能力。从价值的角度看，就是企业资金的周转和利用效率。营运能力分析：——通过对企业资产周转情况分析，评价营运状况和经营管理水平。营运能力分析的内容：流动资产周转分析应收帐款周转分析存货周转速度分析固定资产周转分析总资产周转分析在资金的循环与周转过程中，销售具有特别重要的意义。把销售情况与资金占用量进行比较，分析资金周转情况，评价营运能力。分析指标：周转次数（周转率）周转天数（周转期）分析思路2/6/202332浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟一、流动资产周转率1、计算

2、分析要点（1）正常意义－－快，实现销售收入能力强；加快，会相对节约流动资产（2）合理水平－－行业平均（3）应分析其结构2/6/202333浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟二、存货周转率1、计算

存货周转率高，说明存货使用效率高，存货积压的风险低，变现能力也强。但是，不同的行业、不同的经营方式，存货周转率也会不一致。一般商业企业比工业企业存货周转率高，手工作业企业比机械加工企业存货周转率高。因此，这一指标只有同本行业或本企业不同时期相比才具有意义。

部分行业存货周转天数参考如下：

汽车131天制药356天建材100天化工101天

家电151天电子95天日用品62天商业30天2/6/202334浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟通过分析存货周转率，可以看出存货在销售及生产经营方面可能存在的问题。查证人员还可以将存货周转率再分解成材料周转率、在产品周转率和产成品周转率，从而进一步分析哪些存货可能存在问题，确定进一步查证的方向。

2/6/202335浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟三、应收账款周转率1、计算

2、分析要点（1）含义：应收账款周转率反映应收账款的流动程度，即应收账款周转的快慢程度（2）正常意义：（正常情况下）超高，说明企业催收账款的速度赶快，应收账款管理水平超高（3）进行应收账款账龄分析可用销售收入净额甚至销售收入2/6/202336浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟通过分析应收账款周转率来分析应收账款的回收能力，以确定企业是否有资金被大量占用，从而影响到企业的经营效益。如果发现应收账款周转率与前期相比有较大的变动，应注意是否有人为虚增销售额的情况。

若比率过高，甚至超过1，有可能是关联交易产生的虚假销售或应收账款长期挂账、提前确认销售；表现在财务比率上，一方面体现为应收账款占流动资产的比重增加，另一方面体现为应收账款周转率的降低若比率过低，有可能是恶意虚构的销售收入应收账款的膨胀可能以为着公司采取了“销售渠道填塞法”，即向分销商倾销商品，以美化财务业绩辅助参照:赊账比率=期末应收账款/当期主营业务收入

2/6/202337浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟四、固定资产周转率1、计算2、分析要点

a、周转率高，说明固定资产利用效率提高；周转率低，说明固定资产过多或设备有闲置。

b、与同行相比，周转率较低，意味着企业生产能力的过剩或者企业生产的过多；周转率较高，可能是企业设备较好地利用引起的，需要扩大企业的生产规模，也可能是设备老化即折旧完了造成的，在后一种情况可能会引起较高的生产成本使企业实现利润降低，使将来更新改造更加困难。

c、企业一旦形成固定资产过多局面，除了想办法扩大销售量外，一般没有其他有效办法，由于设备等固定资产的成套性和专用性，如果使用率极低，确实多余，就必须处理。2/6/202338浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟五、总资产周转率1、计算2、分析要点要实现更多利润，途径之一是扩大销售。总资产周转率体现企业利用全部资产实现销售收入的能力。2/6/202339浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟某公司流动资产由速动资产与存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。要求：1.计算年末流动负债余额2.计算年末存货余额3.计算本年销售成本4.假定年营业收入净额为960万元，应收账款以外的速动资产忽略不计，计算应收账款周转期。项目计算1.年末流动负债余额2.年末存货余额存货平均余额3.本年销售成本4.应收账款年末余额应收账款平均余额应收账款周转率应收账款周转期270/3=90(万元)270-90X1.5=135(万元)(145+135)/2=140(万元)140X4=560(万元)270-135=135(万元)(125+135)/2=130(万元)960/130=7.3846(次)360/7.3846=48.75(天)360X130/960=48.75(天)2/6/202340浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟某公司2000年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元，年初年末应收账款余额分别为200万元与400万元，年初年末存货余额分别为260万元与600万元，年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7，假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。1.计算应收账款周转天数

2.计算2000年存货周转天数

3.计算年末流动负债余额，速动资产余额

4.计算年末流动比率2/6/202341浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟某公司2000年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元，年初年末应收账款余额分别为200万元与400万元，年初年末存货余额分别为260万元与600万元，年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7，假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。3.速动资产/流动负债=1.2(速动资产-400)/流动负债=0.71.2X流动负债=速动资产0.7X流动负债=速动资产-4000.5X流动负债=400流动负债=800(万元)速动资产=1.2X800=960(万元)4.流动资产=960+600=1560(万元)流动比率=1560/800=1.952/6/202342浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟企业盈利能力分析学习内容：获利能力分析概述一般企业获利能力分析股份制企业获利能力分析学习要求：了解：获利能力分析的内容掌握：获利能力分析的有关指标及其应用介绍一些通用的分析指标股份有限公司特有指标。2/6/202343浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟

获利能力是指企业赚取利润的能力

获利能力分析重点是企业正常经营活动的获利能力,分析时应排除：

1）证券买卖等非正常项目；

2）已经或将要停止的项目；

3）重大事故或法律更改等特别项目；

4）会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。

评价获利能力的财务比率主要有：资产报酬率、股东权益报酬率、销售毛利率、销售净利率、成本费用净利率。

股份有限公司：每股利润、每股净现金流量、每股股利、股利发放率、每股净资产、市盈率等。2/6/202344浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟一、资产报酬(净利)率1、计算

2、分析要点（1）表明企业资产利用的综合效果。（2）影响因素主要有：产品的价格、单位成本的高低、产品产量和销售数量、资金占用量等。（3）分析经营中存在的问题，提高销售利润率，加速资金周转。2/6/202345浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟二、销售净利率与销售毛利率

（1）反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。（2）通常与毛利率结合在一起使用，用以分析企业的获利能力及指标变动可能存在的问题。因为销售利润率说明总的获利情况，其中还有不少非销售因素；而毛利率只说明与销售有关的获利情况，两者结合起来更有利于分析。可以分解为销售毛利率、销售成本率、销售期间费用率。

2/6/202346浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟二、销售净利率与销售毛利率

对某一特定企业来说，在无特殊情况下，毛利率一般是相对稳定的。

在分析毛利率时，查证人员可以利用这一指标评价产品售价、销售税金、销售成本等因素对利润的影响，也可用以估计企业发生的管理费用、销售费用、财务费用的合理性。如果本期的毛利率与往年相比有较大幅度的变动，应结合其他指标进行分析，进一步查明原因。2/6/202347浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟三.成本费用净利率(1)每耗费1元钱所取得的利润(2)成本费用总额包括：销售成本、销售费用、销售税金、管理费用、财务费用和所得税2/6/202348浙江海洋学院经济与管理学院财务系陈庆伟营业利润比重=营业利润÷利润总额×100％

营业利润计算的有关指标相对稳定，能更实在的反映企业的盈利能力和发展；投资收益、营业外收入所占的比重越大，净利润被操纵的可能性越大辅助参照：投资收益占利润的比重、营业外收入占利润的比重预警信号营业利润比重率50%以下2/6/202349浙江海洋学院经济与管理