第十章开放经济下的汇率政策

第十章开放经济下的汇率政策第二节汇率制度的选择

汇率制度（exchangerateregime)是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。一个国家可以选择的汇率制度有很多，处于两极的是固定汇率制度和浮动汇率制度。一、固定汇率制度和浮动汇率制度的优劣比较1.实现内外均衡的自动调节效率问题第一，单一性第二，自发性第三，微调性第四，稳定性2.实现内外均衡的政策利益问题第一，政策自主性第二，政策纪律性第三，政策放大性3.对国际经济关系的影响第一，对国际贸易、投资活动的影响第二，对通货膨胀的国际传播的影响第三，对国际间政策协调的影响“可信性”与“灵活性”的权衡。二、其他汇率制度简介1.爬行钉住制定义：爬行钉住制是指汇率可以作经常的、小幅度调整的固定汇率制。特征：首先，该国负有维持某种平价的义务。其次，这一平价可以进行经常的、持续的、小幅度的调整。优点：第一，提供了一种更有效的内外均衡调节机制。第二，可以使一国抵制境外通货膨胀的输入。第三，可以减少一国需要持有的外汇储备的数量。

缺点：第一，国内货币政策仍然受到来自外部的严重制约。第二，汇率调整的速度不够迅速。第三，汇率调整极易转化为本国的通货膨胀。2.汇率目标区制广义的汇率目标区制是泛指将汇率浮动限制在一定区域内的汇率制度。狭义的汇率目标区制是指美国学者威廉姆森提出的以限制汇率波动范围为核心的，包括中心汇率以及变动幅度的确定方法、维系目标区的国内政策搭配、实施目标区的国际政策协调等一整套内容的国际政策协调方案。汇率目标区制与其他汇率制度的区别：首先，与浮动汇率制度的区别有两点：一是目标区制度下，当局在一定时期内对汇率波动制定出比较确定的区间限制；二是在目标区制度下，当局要更为关注汇率变动，必要时要利用货币政策等措施将汇率变动尽可能地限制在目标区内。其次，与钉住制的区别主要在于：目标区制度下，政府并不严格承诺在任何情况下都对外汇市场进行干预以将汇率维持在目标区内；同时，目标区制度下汇率变动的范围更大。汇率目标区制度下的两种效应：蜜月效应离婚效应3.货币局制定义：货币局制是指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币的发行做出特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。货币局制度通常要求货币发行必须以一定的（通常是百分之百）该外国货币作为准备金，并且要求在货币流通中始终满足这一准备金要求。在此制度中的货币当局被称为货币局。特点：首先，对汇率水平做了严格的法律规定。政府想要改变汇率水平是非常困难的。其次，对货币局只有在拥有外国货币作为后备时才可以发行货币，这一规则可以称为“后备规则”。这意味着货币局为财政赤字提供融资时很困难的。优点：第一，管理与操作非常简便。第二，赋予了货币政策高度可信性。缺点：第一，名义汇率僵硬。第二，金融系统脆弱。

货币局制度时一种极端的汇率制度。三、影响一国汇率制度选择的主要因素1.本国经济的结构性特征2.特定的政策目的3.地区性经济合作情况4.国际经济条件的制约第三节政府对外汇市场的干预政府对外汇市场的干预是指政府在外汇市场上买卖外汇以影响外汇市场的供求关系与汇率的操作。一、政府干预外汇市场的目的1.防止汇率在短期内过分波动2.避免汇率水平在中长期内失调3.进行政策搭配的需要4.其他目的二、政府对外汇市场干预的类型1.按照干预的手段划分为直接干预与间接干预2.按照是否引起货币供应量的变化划分为冲销式干预与非冲销式干预3.按照干预策略划分为熨平每日波动型干预、砥柱中流型干预和非官方钉住型干预4.按照参与干预的国家划分为单边干预与联合干预三、外汇市场干预的效力分析1.干预的资产调整效应货币分析法的分析资产组合模型的分析2.干预的信号效应要求：首先，干预传达的信号要明确。其次，干预必须比其他传递信号的方