第九章国际收支与外汇jia

第九章国际收支与外汇第一节国际收支一、国际收支的概念（参考349页）（一）狭义（二）广义二、国际收支平衡表（参考350页）（一）含义（二）内容1、经常项目2、资本项目3、平衡项目三、国际收支失衡（一）几个概念1、自主性交易2、调节性交易3、353页几种收支差额4、国际收支平衡与失衡（二）引起国际收支失衡的原因（参354页）12345（三）失衡对经济的影响1、（1）--（5）2、（1）--（3）（四）失衡调节措施及选择的原则1、调节措施（1）---（7）2、选择的原则（1）----（4）四、国际储备（一）含义（二）作用（三）主要的国际储备资产五、国际资本流动（一）流动的根本原因（二）种类长期资本流动与短期资本流动（三）经济影响（四）我国利用外资1、作用2、形式3、我国资本项目收支表现为利用外资（1）配套人民币资金（2）还本付息（五）外债规模影响因素1、资金需要2、偿还能力第二节外汇一、外汇概念1、动态2、静态3、广义4、狭义二、外汇种类（一）自由外汇（二）记账外汇三、外汇汇率及其标价法（一）概念（汇价、外汇行市）（二）标价方法1、直接标价法2、间接标价法（三）汇率种类1、根据制定方法分：基本汇率、套算汇率2、银行买卖分：买入价、卖出价、中间价、现钞价3、交割期限分：即期汇率远期汇率（报价：A直接B升水贴水C点数）4、营业时间：开盘价、收盘价5、外汇收付方式：电汇、信汇、票汇6、单一汇率、复汇率7、官方汇率、市场汇率、黑市汇率8、浮动汇率、固定汇率四、汇率的决定（一）国际收支对汇率的影响（二）通货膨胀（三）利率差异（四）汇率预期（五）外汇干预（六）宏观经济政策五、汇率变动对经济影响（一）汇率变化与外贸（二）与非贸易收支（三）与国际资本流动（四）与本国物价水平（五）与外资企业资产价格（六）与国际经济关系六、外汇交易（一）外汇交易与外汇头寸1、外汇交易2、外汇头寸（1）多头（2）空头（3）平头（4）轧头寸（5）外汇总头寸（6）调头寸（7）抛补（8）敞口头寸（二）即期外汇交易1、定义2、报价（1）美元（2）双报价（三）远期外汇交易1、定义2、类型（1）固定交割日（2）选择交割日3、作用（四）套汇1、定义2、方式（1）直接套汇（2）间接套汇（五）套利1、不抛补型套利2、抛补型套利（六）外汇掉期交易1、定义2、作用（1）套期保值（2）用于货币转换掉期交易：SwapTransaction，是指在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买进同一货币的远期外汇，以防止汇率风险的一种外汇交易。这种金融衍生工具，是当前用来规避由于所借外债的汇率发生变化而给企业带来财务风险的一种主要手段。

掉期交易（SwapTransaction）是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。更为准确他说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流（CashFlow〕的交易。较为常见的是货币掉期交易和利率掉期交易。货币掉期交易，是指两种货币之间的交换交易、在一般情况下，是指两种货币资金的本金交换。利率掉期交易、是相同种货币资金的不同种类利率之间的交换交易，一般不伴随本金的交换。掉期交易与期货、期权交易一样，是近年来发展迅猛的金融衍生产品之一，成为国际金融机构规避汇率风险和利率风险的重要工具。

掉期交易产生的背景

1981年，IBM公司和世界银行进行了一笔瑞士法郎和德国马克与美元之间的货币掉期交易。当时，世界银行在欧洲美元市场上能够以较为有利的条件筹集到美元资金，但是实际需要的却是瑞士法郎和德国马克。此时持有瑞士法郎和德国马克资金的IBM公司，正好希望将这两种货币形式的资金换成美元资金，以回避利率风险。在所罗门兄弟公司的中介下，世界银行将以低息筹集到的美元资金提供给IBM公司，IBM公司将自己持有的瑞上法郎和德国马克资金提供给世界银行。通过这种掉期交易，世界银行以比自己筹集资金更为有利的条件筹集到了所需的瑞士法郎和德国马克资金，IBM公司则回避了汇率风险，低成本筹集到美元资金。这是迄今为止正式公布的世界上第一笔货币掉期交易。通过这项掉期交易，世界银行和IBM公司在没有改变与原来的债权人之间的法律关系的情况下，以低成本筹集到了自身所需的资金。

1982年德意志银行进行了一项利率掉期交易。德意志银行对某企业提供了一项长期浮动利率的贷款。当时．德意志银行为了进行长期贷款需要筹集长期资金，同时判断利率将会上升，以固定利率的形式筹集长期资金可能更为有利。德意志银行用发行长期固定利率债券的方式筹集到了长期资金，通过进行利率掉期交易把固定利率变换成了浮动利率，再支付企业长期浮动利率贷款。这笔交易被认为是第一笔正式的利率掉期交易。

在国际金融市场一体化潮流的背景下，掉期交易作为一种灵活、有效的避险和资产负债综合管理的衍生工具，越来越受到国际金融界的重视，用途日益广泛，交易量急速增加。近来。这种交易形式己逐步扩展到商品、股票、期货[1]及汇率、利率以外的领域。由于掉期合约内容复杂，多采取由交易双方一对一进行直接交易的形式，缺少活跃的二级市场和交易的公开性，具有较大的信用风险和市场风险。因此，从事掉期交易者多为实力雄厚、风险控制能力强的国际性金融机构，掉期交易市场基本上是银行同业市场。国际清算银行（BIS）和掉期交易商的同际性自律组织国际掉期交易商协会（ISDA），近年来先后制定了一系列指引和准则来规范掉期交易，其风险管理越来越受到交易者和监管者的重视。

掉期交易的特点

(1)买与卖是有意识地同时进行的

(2)买与卖的货币种类相同，金额相等

(3)买卖交割期限不相同

掉期交易的目的包括两个方面，

一是轧平外汇头寸，避免汇率变动引发的风险；

二是利用不同交割期限汇率的差异，通过贱买贵卖，牟取利润。

（七）外汇期权交易1、定义2、交易实例（1）看涨期权（2）看跌期权（八）外汇期货交易1、定义2、作用（1）套期保值（2）投机期货交易是投资者交纳5%-10%的保证金后，在期货交易所内买卖各种商品标准化合约的交易方式。一般的投资者可以通过低买高卖或高卖低买的方式获取赢利。现货企业也可以利用期货做套期保值，降低企业运营风险。期货交易者一般通过期货经纪公司代理进行期货合约的买卖，另外，买卖合约后所必须承担的义务，可在合约到期前通过反向的交易行为（对冲或平仓）来解除。期货交易特点

1．以小博大。期货交易只需交纳5-10％的履约保证金就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。由于期货交易保证金制度的杠杆效应，使之具有“以小博大”的特点，交易者可以用少量的资金进行大宗的买卖，节省大量的流动资金。

2．双向交易。期货市场中可以先买后卖，也可以先卖后买，投资方式灵活。

3．不必担心履约问题。所有期货交易都通过期货交易所进行结算，且交易所成为任何一个买者或卖者的交易对方，为每笔交易做担保。所以交易者不必担心交易的履约问题

4．市场透明。交易信息完全公开，且交易采取公开竞价方式进行，使交易者可在平等的条件下公开竞争。

5．组织严密，效率高。期货交易是一种规范化的交易，有固定的交易程序和规则，一环扣一环，环环高效运作，一笔交易通常在几秒种内即可完成。（Options）是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的

价格（指履约价格）向卖方购买（指看涨期权）或出售（指看跌期权）一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。期权交易事实上就是这种权利的交易。买方有执行的权利也有不执行的权利，完全可以灵活选择。

期权是一种选择权，期权的买方行使权利时，卖方必须按期权合约规定的内容履行义务。相反，买方可以放弃行使权利，此时买方只是损失权利金，同时，卖方则赚取权利金。总之，期权的买方拥有执行期权的权利，无执行的义务；而期权的卖方只是履行期权的义务。套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易