《国际融资管理方法及管理流程》

《国际融资管理方法及管理流程》《国际融资管理方法及管理流程》§1国际融资管理概述2/6/20233国际融资原则合理确定资金需要量适时取得所需资金认真选择资金来源确定最佳资本结构2/6/20234国际融资方式国际信贷融资国际证券融资国际贸易融资国际租赁融资补偿贸易融资2/6/20235国际融资渠道集团内部融资母公司本土融资子公司东道国融资国际金融市场融资2/6/20236§2国际信贷融资2/6/20237国际信贷融资国际信贷融资渠道国际信贷融资成本与风险国际信贷融资决策2/6/20238国际信贷融资渠道外国政府贷款国际金融组织贷款国际商业银行贷款出口信贷国际项目融资2/6/20239国际商业银行贷款国际商业银行贷款发展传统资本输出欧洲货币市场国际商业银行贷款种类短期贷款中长期借款2/6/202310短期贷款定期贷款信用额度透支循环信贷协议贴现2/6/202311中长期贷款双边贷款联合贷款银团贷款2/6/202312银团贷款银团贷款形成银团贷款程序银团贷款分析银团贷款实例2/6/202313银团贷款程序借款人提出申请牵头行组建银团借贷双方签订协议代理行负责贷款管理2/6/202314银团贷款分析银团贷款中的银行行为牵头行：牵头行的主要职责包括三个方面：分析金融市场状况；与借款人商定借款条件；组建银团并分配贷款份额。参与行：接受牵头银行邀请并参与银团贷款的银行成为参与行。占有贷款份额较大的参与行协助牵头行做好贷款组织活动，成为管理行。代理行：借贷双方委托一家银行（一般为牵头行）作为代理行负责贷款的日常管理。2/6/202315备忘录：借贷双方达成初步协议后，前头银行负责准备一份备忘录。备忘录应包括借款人资信以及有关贷款情况。适应性：银团贷款中，借贷双方应当有一定的相互适应能力。在这种相互适应中，借款人可能增加借款额度，贷款人可能减少资金供给。但是，如果出现参与行认贷额度不足，管理行应承担补足缺额的责任。2/6/202316银团贷款中的借方成本（参考P150：信贷条件）周期成本即付成本2/6/202317周期成本贷款利率（i）：一般在LIBOR的基础上再加一个风险溢价。风险溢价因借款人资信而定。承诺费：借款人必须对未使用的贷款额度支付承诺费。承诺费一般按未使用贷款额度的一定比例（如0.25%~0.75%）定期支付。2/6/202318即付成本是向牵头行和管理行一次性支付的组织管理费用。它包括管理费和杂费，一般占贷款总额的0.5%~2.5%不等。即时成本分配：所占比例牵头行25%管理行25%参与行50%2/6/202319国际商业银行信贷特点银行信贷政府贷款世行贷款出口信贷资金使用商业用途，限制较少政治用途，限制较多社会用途，限制较多商业用途，贸易限制资金供给相当充沛财力所限财力所限比较充裕币种选择灵活多样国别限制美元为主国别限制方式手续灵活简便呆板繁琐呆板繁琐贸易限制利率水平相对较高低息援助无息低息政府贴息期限结构期限灵活期限很长期限很长期限适中2/6/202320国际商业银行信贷条件（P150~155）贷款利率借款费用贷款期限偿还方式2/6/202321出口信贷出口信贷：为了促进本国产品出口，出口国银行向本国出口商或外国进口商提供的一种中长期贷款。出口信贷特点：基于出口政府干预利率较低信贷保险出口信贷形式：卖方信贷买方信贷福费廷2/6/202322卖方信贷卖方信贷：在大型机械设备贸易中，出口商所在国银行向出口商提供的信贷。卖方信贷业务流程进口商出口国银行出口商2.发放贷款1.赊销合同4.还本付息3.分期付款2/6/202323买方信贷买方信贷：在大型机械设备贸易中，出口国银行贷款给进口国银行转贷给进口商或直接贷款给进口商。买方信贷形式：从上述丁一种可以看出，买方信贷有两种形式：间接买方信贷直接买方信贷2/6/202324买方信贷业务流程：间接买方信贷出口商出口国银行进口国银行2.发放贷款3.转移贷款5.还本付息6.还本付息进口商4.现汇付款1.签约交货2/6/202325直接买方信贷出口商出口国银行进口商2.发放贷款1.贸易合同4.还本付息3.现汇付款2/6/202326卖方信贷、买方信贷比较出口商进口商出口国银行进口国银行卖方信贷手续简便、本币为主、门槛较低；延期收款、周转减缓、增加负债、影响市值。可免订金；商业信用+银行信用，风险较大。买方信贷即时付汇、专心生产、减少负债、提升市值。价格透明、利于谈判。银行信用，风险较小。本国银行对本国企业，风险较小。2/6/202327买方信贷贷款条件贷款使用：服务资本货物贸易，专款专用。贷款货币：出口国本币为主，其他国际货币为辅。贷款利率：政府提供补贴，贷款实施优惠利率。贷款费用：买方信贷需要进口商支付管理费、承诺费和保险费。贷款期限：买方信贷一般为中长期信贷，并具有一定的偿还宽限期。2/6/202328福费廷福费廷：指出口国银行或金融机构对出口商持有的、经进口商承兑、由进口商所在国银行或政府部门担保的远期票据进行无追索权贴现，使出口商提前支取现款的一种融资方式。福费廷是出口信贷的一种特殊形式，一般用于延期付款的大型设备。与一般票据贴现的区别无追索权需要银行担保贴现率较高，且加收管理费、承诺费等费用2/6/202329福费廷基本流程贸易洽谈；通知办理福费廷金融机构；进口商定期向担保银行支付货款；出口商将货单提交进口商担保银行，担保银行将经背书的票据提交出口商；出口商用经担保的票据向福费廷机构贴现；福费廷机构进行背书后在欧洲货币市场销售；票据到期，投资者持票像进口商或其担保银行兑现。如果他们违约，则可向福费廷机构追索。2/6/202330福费廷基本流程图（2）出口商进口商（1）（3）投资者（机构或个人）福费廷（金融机构）进口商担保银行（4）（5）（6）（7）2/6/202331福费廷的优点：出口商视角减少或有负债加速资金流动提升借款能力避免汇率风险2/6/202332国际信贷融资成本与风险影响国际信贷融资成本的因素利率费率税率汇率2/6/202333国际信贷融资成本测算短期外汇借款成本长期外汇借款成本2/6/202334国际借贷筹资风险利率风险汇率风险建设风险市场风险生产风险经营风险2/6/202335国际信贷筹资风险管理阶段管理借款阶段用款阶段还款阶段方法选择资本结构货币互换利率互换利率期权2/6/202336国际信贷融资决策国际信贷货币选择国际信贷利率选择国际信贷还本付息方式选择国际商业银行贷款形式选择2/6/202337国际信贷货币选择货币选择应考虑的主要因素汇率变化趋势利率水平高低国际信贷是智者的协议。货币选择案例（P181~190）2/6/202338§3国际证券融资国际债券融资国际股票融资2/6/202339国际债券融资国际债券市场种类外国债券欧洲债券2/6/202340外国债券外国债券的含义一国政府、金融机构、公司等融资主体在某义外国债券市场发行的，以该外国货币为面值的债券。主要外国债券武士债券扬基债券2/6/202341武士债券在日本发行的、以日元为筹资货币的债券特点：免税；没有数量限制；没有承销限制；没有记名限制；首次发行主要面向居民。2/6/202342扬基债券外国政府、公共机构以及大公司在纽约资本呢市场发行的债券。特点：市场容量大；融资期限长；信用评级严；必须遵守美国国内债券管理规则。2/6/202343欧洲债券欧洲债券含义一国政府、金融机构、公司等融资主体在某义外国债券市场发行的，以该外国货币为面值的债券。欧洲债券市场的发展动力发行不受管制利息不必课税2/6/202344欧洲债券特征不在债券面值货币国发行；无需债券发行地国家审批；承销地域广、市场容量大；安全性、流动性、选择性较强；手续简便、利息免税、成本较低。2/6/202345国际债券结构欧洲债券发展迅速外国债券发展缓慢欧洲债券80%以上。2/6/202346国际债券主要形式固定利率债券浮动利率债券混合利率债券零息票债券可转换债券附有认股权债券附有货币期权债券鸡尾酒债券双重货币债券龙债券欧洲票据2/6/202347发行主体与投资主体投资主体保险公司养老基金信托公司投资公司储蓄机构居民个人发行主体国际组织一国政府金融机构跨国公司商业企业2/6/202348我国对发行国际债券的管理特许发行制度计划管理制度发行审批制度外债登记制度2/6/202349国际股票融资主要国际股票市场纽约证券市场纽约股票交易所美国股票交易所纳斯达克市场伦敦证券市场东京证券市场香港证券市场新加坡证券市场存托凭证（DR）2/6/202350存托凭证（DR）存托凭证（DR）含义一种代表原股票在国外市场流通，以克服不同证券管理制度差异的证券。它是由受托金融机构（一般为银行）在取得股份公司股票基础上发行的一种替代性证券。常见的存托凭证ADR、EDR、HKDR、GDR2/6/202351存托凭证的优点逾越制度障碍，拓展融资空间；扩大公司影响，提升公司声誉。2/6/202352美国存托凭证（ADR）由美国银行签发的代表外国公司股票，在美国市场上发行和流通的存托凭证。美国存托凭证象其他美国国内股票一样在美国证券市场以美元进行交易。2/6/202353美国存托凭证：种类与特点ADR种类：无保荐ADR、有保荐ADR无保荐ADR：股票发行公司不参与情况下建立的ADR。建立无保荐ADR的前提：存托银行认为建立ADR有利可图；在券商要求下建立ADR。无保荐ADR缺点：执行过程难以控制；不利密切公司-股东关系。2/6/202354有保荐ADR：股票发行公司直接参与情况下建立的ADR。有保荐ADR优点：有利公司日后在美国市场融资；有利密切公司-股东关系，提高公司声誉。有保荐ADR类型：一级ADR二级ADR三级ADR私募ADR2/6/202355ADR上市程序：以中国公司为例发行的前期准备；向SEC递交相关文件；在美国寻找存托银行；向证交所呈交申请书，经核准上市。参考P246图6-22/6/202356存托凭证与中国公司宁沪高速发存托凭证。中海油去年在总额为12.6亿美元的首次募股发行中，ADR所占的比例为37%。51job拟发525万股存托凭证，每股11-13美元。中国网通日前确定了首次公开招股价格区间，每股美国存托凭证价格定在20.24美元(约合157.87港元)至23.12美元，或每股普通股价格定在7.88港元到9港元。中国网通的每股美国存托凭证相当于12股普通股。2/6/202357国际股票发行程序：美国市场准备注册登记表证券交易委员会审核听证根据《蓝天法》审核注册国际路演组织承销团股