第一章国际收支

2023/2/61《国际金融学》

课程教案肖龙阶南京航空航天大学经济学系2023/2/622023/2/62第一章

国际收支与国际收支理论

2023/2/63第一节

国际收支概念国际间的贸易、投资、经济、文化和科技等方面的往来，引起债权、债务关系以及由此引起的国际货币关系，如进出口贸易、国际间相互提供劳务或馈赠、国际资本转移等引起国际间的货币往来关系，从而产生国际收支问题。2023/2/642023/2/64国际收支概念的演变:贸易收支一战前外汇收支一战～二战广义的国际收支二战后狭义的国际收支2023/2/65（一）狭义的国际收支1、贸易收支:贸易收支是指一个国家的对外贸易差额（BalanceofTrade）。在国际经济关系的初级阶段，各国的经济往来主要是贸易往来，因而此时的国际收支主要以反映贸易外汇收支为主。2、外汇收支:外汇收支是指一经济体在一定时期内必须同其他国家立即以货币结清的各种到期收付的差额。它所包含的经济交易都是以现金支付为基础（oncashpaymentbasis）。那些不引起现金支付的交易，都没有被包括在外汇收支里。2023/2/66（二）广义的国际收支

一般定义:广义的国际收支（BalanceofPayment,BOP）是指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经济交易的货币价值之和。它是以交易为基础(onTransactionBasis)既包括已实现外汇收支的交易，也包括尚未实现外汇收支的交易。

包括：贸易收支：易货贸易；补偿贸易非贸易收支：无偿援助中的实物援助资本的输出输入以设备、原材料和知识产权等进行的国际直接投资2023/2/672023/2/67国际货币基金组织的定义：国际货币基金组织在1993年第五版的《国际收支手册》（BalanceofPayment-Handbook）中的定义：国际收支是一种统计报表，它系统地记载了在特定时期内一经济体与世界其他地方的各项经济交易。IMF(internationalmonetaryfund)对国际收支的定义：在一定时期(givenperiod)内，一国居民(residents)对非居民所进行的全部经济交易(totaleconomictransactions)的系统的货币记录(systematicmonetaryrecord)。要点：

一定时期——流量

居民(residents)的含义——居住一年以上的经济单位

个人、企业、政府、非盈利团体2023/2/68IMF概念中的经济交易分为五类①金融资产与商品和劳务之间的交换，即以货币为媒介商品和劳务的买卖；②商品和劳务与商品和劳务之间的交换，即物物交换；③金融资产和金融资产之间交换；④无偿的、单向的商品和劳务转移；⑤无偿的、单向的金融资产转移。2023/2/692023/2/69具体包括：（1）国际上各经济实体之间的经济贸易（如进出口、运输、保险、旅游、投资收益）；（2）货币、黄金、提款权等国际储备品所有权变更和债权、债务变更；（3）无偿变更及为平衡上述不能抵冲的交易必须作出的对应记录。2023/2/610国际收支的特征1、国际收支是一个流量概念。

它与一定的报告期相对应，可以为一年、半年或一个季度。IMF规定为一年。相似概念：国际借贷(BalanceofInternationalIndebtedness)也被称作国际投资状况(InternationalInvestmentPosition)，是指一定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总。它们的区别在于：①国际收支是流量(Flow)而国际借贷是存量(Stock)②两者所包括的范围不一样，国际经济交易中的赠予、侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易”，都属于不发生国际借贷关系的交易，因而不包括在国际借贷中，但却包括在国际收支中。2023/2/6112、国际收支所反映的内容是以货币记录的经济交易。

经济交易是指经济价值从一个单位向另一个单位的转移。包括：交换。即一交易者向另一交易者提供一宗经济价值并从对方得到价值相等的回报。转移。即一交易者向另一交易者提供了经济价值，但是没有得到任何补偿。移居。指一个人把住所从一经济体搬迁到另一经济体的行为，由此导致的对外资产、债务关系的变化。其他交易2023/2/6123、国际收支是一个事后概念。4、国际收支记录的经济交易必须是本国居民与非居民之间发生的经济交易。

居民与非居民的划分是以居住地为标准进行的。居民：Resident，在一国（地区）居住时间在一年或一年以上者，称为该国的居民。非居民：Non-resident，在一国（地区）居住时间在一年以下者，称为该国的非居民。2023/2/613IMF对居民的规定自然人居民，指那些在本国居住时间长达一年以上的个人，但官方外交使节、驻外军事人员等一律是所在国的非居民。出国留学、出境旅游者、出国就医者，均为派出国居民，居住国非居民法人居民，指在本国从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和企业。跨国公司的母公司和子公司分别是所在国居民。国际性机构如联合国、国际货币基金组织等是任何国家的非居民。2023/2/614我国关于居民的规定：我国1996年1月1日实施的《国际收支统计申报办法》第三条规定：“中国居民指：（一）在中国境内居留一年以上的自然人，外国及香港、澳门、台湾地区在境内的留学生、就医人员、外国驻华使馆领馆外籍工作人员及其家属除外；（二）中国短期出国人员（在境外居留时间不满一年）、在境外留学人员、就医人员及中国驻外使馆工作人员及家属；（三）在中国境内依法成立的企业事业法人（含外商投资企业及外资金融机构）及境外法人的驻华机构（不含国际组织驻华机构、外国驻华使馆领馆）；（四）中国国家机关（含中国驻外使馆领馆）、团体、部队。2023/2/615例题IMF向韩国贷款50万美元，是否应记入韩国的国际收支平衡表？北京的王平出国留学期间，在美国的花费应记入中国还是美国的国际收支平衡表？中国广东省进出口公司与香港某进口公司的一笔货物贸易是否应登记在中国的国际收支平衡表中？IMF的总部在美国的华盛顿，是否属于美国的居民？中国银行广东分行向汇丰银行广州分行借入500万美元，是否应登记在中国的国际收支平衡表中？2023/2/6162023/2/616二、国际收支平衡表指一个国家或地区各种国际收支项目及金额的统计对照表。国际收支平衡表（BalanceofPaymentStatement,BOPs）又称为国际收支账户，是指系统记录一个国家（地区）在某一特定时期内，对外发生的全部经济交易的统计报表。IMF规定各会员国必须定期报送其国际收支平衡表，并汇总后定期发表在《国际金融统计》上。IMF出版了《国际收支手册》，制订了国际收支平衡表的标准格式。国家外汇管理局网站：

统计数据与报告——中国国际收支平衡表中国国际收支报告2023/2/6172023/2/618国际收支平衡表的主要内容经常账户资本与金融账户错误与遗漏商品服务收入资本账户金融账户经常转移直接投资证券投资储备资产其它投资国际收支平衡表资本转移非生产、非金融资产交易职工报酬投资收益2023/2/6192023/2/619内容：1、经常项目这是收支平衡表中最重要的基本帐户，它是一国与他国之间“实际”资源的转移，表明了一个国家或地区的实际创汇能力，是一个国家或地区对外交往的基础。（1）贸易收支指有形的实物商品，进口记为借方，出口记为贷方。按国际货币基金组织规定，商品进出口以各国海关统计为准，都以离岸价计算。但很多国家出口按离岸价计算，进口按到岸价计算；因此，正规编表时，应对进口扣除运费和保险费，将该项列入劳务收支项。2023/2/6202023/2/620（2）劳务收支又称无形贸易收支。各国间相互提供的劳务或服务引起的收支，如，运输、旅游、港口、保险、通讯、计算机服务、广告、专有权征用和特许（专利）以及其他商业服务。使领馆费：按国际规定，使领馆相当于派馆国领土，所以他收到国内汇款不属于“出国”，而当他将汇款到所在国银行兑换成当地货币作开支时属于国际汇兑。2023/2/6212023/2/621（3）收益1993年才正式从服务项目中单独列出，包括两部分：支付给非居民工人的职工报酬；投资收入项下有关对外金融资产和负债的收入和支出，包括直接投资、证券投资和其它投资的收入和支出以及储备资产的收入，最常见的是股本收入（红利）和债务收入（利息）。但资本损益不在此记录，而在“资本和金融帐户”。2023/2/6222023/2/622（4）转移收支也叫经常转移。当一国居民实体向另一个非居民实体无偿提供实际资源或金融产品时，按照复式记帐原理，需要在另一方进行抵消性记录以达平衡，也就是需要建立转移帐户作为平衡项目。分为：经常转移和资本转移。这是一个非对等的，无须偿还的项目，主要有侨汇、年金、赠与等私人转移和国家经济援助、军事援助、战争赔款等。2023/2/6232023/2/6232、资本和金融帐户这是资产所有权在国际间流动行为进行记录的帐户，包括资本帐户和金融帐户资本帐户包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃。非生产、非金融资产的收买或放弃是指各种无形资产如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让合同的交易。(债务减免和移民转移)2023/2/6242023/2/624金融帐户包括了引起一个经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易。根据投资类型或功能，金融帐户可以分为直接投资、证券投资、其他投资、储备资产四类。（1）直接投资。主要特征是投资者对另外一个经济体的企业拥有永久利益。（2）证券投资。主要对象是股本证券和债务证券。（3）其他投资。这是一个剩余项目，它包括所有直接投资、证券投资或储备资产未包括的金融交易。2023/2/6252023/2/6253、储备资产项目包括货币当局可随时动用并控制在手的外部资产，可分为货币黄金、特别提款权、在基金组织中的储备头寸、外汇资产和其他债权。

2023/2/6262023/2/6264、错误与遗漏由于各种国际经济交易的统计资料来源不一（海关、银行、企业），还有跨国公司资金调拨、走私活动等，有的数据甚至还来自于估算，加上一些人为的因素（如有些数据须保密，不宜公开），平衡表实际上就几乎不可避免的会出现净的借方余额或贷方余额。基于会计上的需要，一般就人为设置一个项目，以抵消上述统计偏差，即“净错误和遗漏”（NetErrorsandOmissions）科目。如果借方总额大于贷方总额，净错误和遗漏这一项则放在贷方；反之，如果贷方总额大于借方总额，净错误和遗漏这一项则放在借方。2023/2/6272023/2/6272023/2/6282023/2/628DirectinvestmentinUS

1000

BalanceofPaymentsAccountitemdebit

creditbalanceA.CurrentAccount60Goods(f.o.b.)Otherinvestmentassets-75C.FinancialAccountServices

150Currenttransfers

-100Otherinvestment

liabilitiesReservesassetsE.ReservesandRelatedItems

-1000-1180

310-870-89040Total,GroupsAThroughE-142014200-50100-30PortfolioinvestmentassetsDirectinvestmentaboarde-30

150-100-40-1004030-25-2401110870-751000-40-1007015单位：万美元2023/2/6292023/2/629国际收支平衡表按复式簿记的记帐方法法编制：有借必有贷，借贷必相等任一经济交易，其会计分录分为两项，一项记录交易行为，一项记录款项支付这一笔交易发生也必然涉及借方和贷方两个方面，有借有贷，借贷相等。一切收入项目都列入贷方（+），一切支出项目都列入借方（―），收入大于支出，出现盈余叫顺差，反之叫逆差。顺差增加或逆差减少或资金占用减少均记入贷方；反之记入借方。进口属于借方，出口属于贷方。本国居民对非居民单方向转移属于借方，反之属于贷方。官方储备增加属于借方，反之属于贷方。（具体见课本）2023/2/6302023/2/630贷方(Credit/PlusItems)对外实际资产的减少;对外金融资产的减少;对外负债的增加;外国常住者获得本国资产或对本国投资外国人偿还债务借方(Debit/MinusItems)对外实际资产的增加;对外金融资产的增加;对外负债的减少;本国常住者获得外国资产（财产和对外国常住者的债务）本国常住者偿还外国人债务贷方(Credit/PlusItems)出口(货物和劳务);资本流入,包括：对外金融资产的减少，国对外负债的增加。借方(Debit/MinusItems)进口(货物和劳务);资本流出,包括：对外金融资产的增加，本国对外负债的减少。2023/2/6312023/2/631

贷方（＋）借方（－）差额经常账户

商品商品出口商品进口贸易差额劳务劳务出口劳务进口

收益要素报酬收入要素报酬支出

无偿转移无偿转移收入无偿转移支出经常项目差额资本和金融账户

长期资本长期资本流入长期资本流出基本差额私人短期资本私人短期资本流入、对外资产减少、对外负债增加；外国常住者获得本国资产或对本国投资或外国人偿还债务私人短期资本流出、对外资产增加、对外负债减少；本国常住者获得外国资产或偿还外国人债务、本国海外私人存款增加官方结算差额官方短期资本官方借款官方贷款综合差额储备资产变动储备减少储备增加

2023/2/6322023/2/632实例分析：[例1]本国企业动用其在国外银行的存款进口50万美元的设备。因为动用在国外银行存款就是对外资产减少，因此记作：贷（+）借（－）进口50万美元私人短期资本50万美元

[例2]本国向外国出口60万美元的货物，货款三月后才能到，但三月后收回债权时正好是下一个编表年度。在本年度记作：贷（+）借（－）出口60万美元私人短期资本60万美元

2023/2/6332023/2/633[例3]本国政府动用外汇储备40万美元和70万美元的药品向外国提供援助，记作：贷（+）借（－）出口70万美元无偿转移110万美元官方储备40万美元[例4]本国企业将其在国外获得的投资利润200万美元进行再投资，以扩大对外直接投资规模，记作：

贷（+）借（－）投资收益200万美元直接投资200万美元2023/2/6342023/2/634[例5]某拉美国家企业拖欠外国银行贷款的到期利息300万美元不还，所拖欠的利息转化为新的债务，则在该拉美国家的国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）投资收益300万美元私人短期资本300万美元[例6]国外企业以价值1000万美元的设备投入本国，创办合资企业，在本国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）进口1000万美元直接投资1000万美元2023/2/6352023/2/635[例7]美国政府发行的国库券被一家瑞士银行认购3000万美元，该瑞士银行从它在美国银行的账户提款支付。这时，美国向外国居民出售了债券，美国对外负债增加；同时美国银行中的瑞士居民存款减少，就是美国对瑞士的负债减少。在美国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）证券投资3000万美元私人短期资本3000万美元

[例8]一个美国居民购买了一家德国公司发行得股票，用他在纽约某银行的账户支付2万美元。这时美国居民持有了德国公司的股权，美国对外债权增加；同时德国公司拥有了在美国银行的美元存款，美国的对外短期债务增加。在美国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）证券投资2万美元私人短期资本2万美元2023/2/6362023/2/636[例9]美国进口商用其在纽约某银行的账户支付10万美元给英出口商。在美国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）进口10万美元私人短期资本10万美元注：从这个例子也可以看出，美国进口商对外支付美元后，美国的对外负债并未清偿。

[例10]本国政府从它在美国某银行的账户中提取38万美元，在国际黄金市场上购买黄金10000盎司，在本国的国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）货币性黄金38万美元外汇储备38万美元

注：从这个例子也可以看出，在国际黄金市场购买黄金，只改变官方储备的构成，不改变官方储备的数量。2023/2/6372023/2/637第二节国际收支平衡表分析一、平衡表的作用与分析国际收支平衡表全面、真实地反映一国在一定时期对外经济关系的状况，不仅为国际货币基金组织及其相关部门提供了一览无余的统计报表，而且为本国国际经济贸易决策提供了一个详尽的科学依据，因此对国际收支平衡表分析并借以对收支平衡调节是各国政府经济工作的一项重要内容。2023/2/6382023/2/638平衡表的分析内容静态分析：分析某国某时期的平衡表，对各项目及其差额分析，找出形成的原因；再找出其对国际收支总差额的影响和原因。政府、企业对静态分析都极为关注，但，关注的重点存在差别。（结合实际表格进行分析）动态分析：分析某国若干年的国际收支平衡表，从而掌握发展趋势。比较分析：不同国家相同时期进行比较分析。2023/2/6392023/2/639平衡表的分析方法（1）“局部分析”法：国际收支平衡表是根据复式薄记原理编制的，其借方总额和贷方总额是相等的。但这只是账面的、会计意义上的平衡，不具有经济学意义。国际收支平衡表的每个具体账户和科目的借方额和贷方额往往是不相等的，这种差额被称为局部差额（PartialBalance），如贸易差额、劳务收支差额、经常账户差额等。注重某几个科目的交易加总在一起所形成的局部差额。2023/2/6402023/2/640（2）“线上交易”分析法:通常，我们在国际收支平衡表中的某个位置上划出一条水平线，在这一水平线以上的交易就是我们所要研究的，被称为“线上交易”；而此线以下的交易被称为“线下交易”。当线上交易差额为零时，我们称国际收支处于平衡状态；当线上交易差额不为零时，我们称国际收支处于失衡状态。如果线上交易的贷方总额大于其借方总额，称为盈余(Surplus),；如果线上交易的贷方总额小于其借方总额，称为赤字(Deficit)，在赤字前应冠以“－”号；很显然，由于国际收支平衡表在帐面上是平衡的，当线上交易的贷方总额大于其借方总额时，线下交易的贷方总额必然小于其借方总额；反之依然。2023/2/6412023/2/641具体做法：将平衡表两个项目之间划上一道水平线，统计线上所有项目的贷方和借方净差额为零，表示国际收支平衡；如果线上项目的借贷净差额为正数，即贷方总额大于借方总额，表示国际收支为盈余或顺差，反之，则表示国际收支赤字或逆差。线的高低不同，得到的国际收支分析主题内容不同。2023/2/6422023/2/642

贷方（＋）借方（－）差额经常账户

商品商品出口商品进口贸易差额劳务劳务出口劳务进口

收益要素报酬收入要素报酬支出

无偿转移无偿转移收入无偿转移支出经常项目差额资本和金融账户

长期资本长期资本流入长期资本流出基本差额私人短期资本私人短期资本流入私人短期资本流出官方结算差额官方短期资本官方借款官方贷款综合差额储备资产变动储备减少储备增加

2023/2/6432023/2/643分析内容：（以平衡表内容为序）1、贸易差额：单纯的[商品]贸易流量。这是传统上用得比较多的一个口径，指单纯的进出口商品贸易流量。对绝大多数国家来说，贸易收支在整个国际收支中占相当大的比重，它既反映一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状况，也反映了该国产业在国际市场上的竞争力，因而世界各国十分重视贸易差额。2023/2/6442023/2/644附：影响商品进出口数量与价格的因素：（1）可供商品的数量。（2）国外对某商品的需求程度，主要分析需求弹性。（3）商品输入国的外贸政策。（4）经济周期对商品进出口的影响。（5）商品进出口结构变化。（6）气候等各种自然现象对进出口影响。（7）传统市场改变与新市场的开辟对进出口的影响。（8）商品价格变化对进出口的影响。（9）国外重大政治局势或重大事件发生对进出口的影响。贸易差额（TradeBalance）也是衡量一国实际资源转让、实际经济发展水平和国际收支状况的重要依据。2023/2/6452023/2/6452、经常项目差额：商品、劳务、[单方转移]（无偿的，如利息等）。将水平线划到经常项目之下，包括商品、劳务、单方转移等项目借贷双方净差额。这是衡量国际收支状况的一个重要差额，它反映了实际资源在一国与他国之间的转让净额。如果出现盈余即贷方净额，则说明该国的海外资产净额增加，也就是对海外净投资；如果赤字则说明该国的资本利用了国外的储蓄。由于它综合反映了一个国家的进出口状况（包括劳务、保险、运输等），而被各国广泛应用，并作为制定国际收支政策和产业发展政策的重要依据，一些国际组织也经常采用这一指标。当经常账户为盈余时，就要通过资本的净流出或官方储备的增加来平衡；当经常账户为赤字时，就要通过资本的净流入或官方储备的减少来平衡。2023/2/6462023/2/6463、基本差额：商品、劳务、单方转移、[长期资本流动]。这个统计口径将短期资本排除在外，因为短期资本具有灵活、多变的特点，因而在整体统计中是最不可信的项目。如果基本差额项目赤字则说明该国国际收支有长期恶化的趋势，该国货币当局应采取适当调节政策予以矫正。因此，基本差额状况是一国政府是否采取调节政策的依据。但是，如果一国某一时期基本国际收支差额平衡，经常项目的逆差是由长期资本的流入来弥补。那么该国经常项目的国际收支同样潜伏着发生更大逆差的可能性。因为：①长期资本流入必然增加利润、利息和股息的支出；②长期资本不在于该国（投资东道国）而在于外国投资者（投资母国）的意向。2023/2/6472023/2/647附：长期资本流动包括：（1）直接投资：不仅投资规模大小，而且了解投资方向——看其对国民经济长远发展是否有触动。（2）政府间、私人和国际金融机构之间的借款。（3）证券：一国政府或私人在国际证券市场上进行筹资、投资活动。（4）延期附款信用：延期附款是出口信贷的一部分，属于出口信贷中的卖方信贷（货物先发出，等到收益再付款）。2023/2/6482023/2/648卖方信贷：出口商以延期付款或赊销方式向进口商（买方）出售大型机械设备或成套设备。买方信贷：为促成出口交易，出口商的信贷机构或银行向进口商或进口方的银行提供中长期贷款。2023/2/6492023/2/6494、官方结算差额：上面再加上[短期资本流动]。它区分了自主性交易（纯经济的）与货币当局融通性交易。这个差额的直接表现在外汇市场：结算为正，表明本国外汇收入增加，本国货币处于强势，反之为弱势。在固定汇率制下，本国政府为维持汇率稳定，只有动用官方储备或对外国借款、贷款进行调节。当官方结算差额为盈余时，可以通过增加官方储备，或者本国货币当局向外国贷款进行平衡；当官方结算差额为赤字时，可以通过减少官方储备，或者本国货币当局向外国借款进行平衡。在浮动汇率制下表现为本币升值或贬值的趋势。2023/2/6502023/2/650附：短期资本流动的原因：①国际间贸易扩大；②国际市场黄金价格、汇率、利率变化频繁，投机黄金和外汇；③西方国家经济周期的影响投资资金的变动。因此要综合考虑，国家要对资金出入监督和管制。注：如果一定时期官方结算差额平衡，国际收支基本差额的逆差由短期项目的顺差来弥补，意味着该国的官方结算差额存在随时出现更大逆差的危险性。2023/2/6512023/2/6515、综合差额：上面的再加官方借贷（这里借贷不单纯是指借款）。它综合了上面的官方结算与官方借款差额。根据平衡表借贷相等的原理，综合差额的变动必引起统计线下储备项目反方向变动。所以，通过综合差额可以衡量一个国家或地区储备压力的大小，尤其是在固定汇率制下，一国货币当局为了消除国际收支失衡、保持汇价稳定，必须动用官方储备介入外汇市场。而在浮动汇率制下，国际收支失衡一方面由外汇储备资产来弥补；另一方面通过本国货币汇率来反映。2023/2/6522023/2/652到此时，官方储备的变动（综合差额的存在）只是反映了货币当局干预外汇市场、影响汇率水平及其变化的程度，而不再反映国际收支失衡的程度，即干预后的情况怎样不能从表中反映。以上诸方面要综合考虑，如经常项目差额盈余，又可能被反向的资本流动而抵消。2023/2/6532023/2/653综合差额（OverallBalance）所包括的线上交易最为全面，仅仅将官方储备作为线下交易，它衡量一国官方通过变动官方储备来弥补的国际收支不平衡。当综合差额为盈余或赤字时，就要通过增加或减少官方储备来平衡。综合差额的状况直接影响到该国的汇率是否稳定；而动用官方储备弥补国际收支不平衡、维持汇率稳定的措施又会影响到一国的货币发行量。因此，综合差额是非常重要的。IMF倡导使用综合差额这一概念。在没有特别说明的情况下，人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额盈余或赤字。2023/2/6542023/2/654附：误差与遗漏从2002年开始，中国国际收支平衡表“净误差与遗漏”一改过去十多年的运行模式，由负转正。2023/2/6552023/2/655分析：正的错误与遗漏账户的数值持续存在且迅速增加的局面一直延续到2004年以后。这里有一组数据可以佐证:亚洲金融危机后的1999年，中国贸易账户盈余和FDI流入共计700亿美元，但其外汇储备仅增加了90亿美元；而到了2002年和2003年，其贸易账户盈余和FDI流入分别为831和790亿美元，但其外汇储备却分别增加了2864和4032亿美元。错误和遗漏账户差额由负转正。错误和遗漏账户的数额连续十几年都是负值，说明中国一直以来存在着资本外逃现象，但是从2001年的最后一季度开始，中国国际收支平衡表中“错误和遗漏”账户的数值第一次由负转正（见图2）。这一现象一般被认为是有一些外国资本没有被统计在通常的非FDI资本流入（热钱）中，或者说这一部分资本流入是在中国官方控制之外的。2023/2/6562023/2/656非FDI是指在国际收支平衡表中，资本与金融账户余额减去直接投资差额后的余额，该指标主要包括国际收支平衡表中的证券投资、其他投资和资本账户，其顺差反映了具有较高易变性的国际资本流入。非FDI和“错误与遗漏”账户两项正值则可以明确地显示出人民币升值预期下大量投机性资本的偷偷流入。2023/2/6572023/2/657热钱的数据主要来自外汇局的储备数和海关、商务部的数据。但是，外汇局的储备数完全来自于现金流，是银行结售汇数据和央行参与外汇买卖的结果，在这个数据系统中，有明确的国际收支统计申报，这个申报本身有经常项目、资本项目的分类，是实际的资金流数据，我们称之为外汇局系统数据；而国际收支平衡表中的经常项目和资本项目的细分科目数据来自于海关、商务部等部门统计，我们称之为部门数据。这两个系统的数据因为来源和方法不同，差别很大。计算热钱流行一个方法:外汇储备增加额—贸易顺差—外商直接投资＝热钱规模2023/2/6582023/2/658二、国际收支失衡的原因及调节1、失衡原因在国际收支平衡表中各国经济贸易的性质可以分为：（1）自主性交易(AutonomousTransaction)又叫事前交易(Ex－AnteTransaction)：纯粹出自经济上的目的而自主进行的交易。（2）调节性交易或补偿性交易(modating/CompensatoryTransaction)又叫事后交易(Ex－postTransaction)：为了弥补自主性交易缺口而进行交易，包括融资，动用黄金、外汇储备应付逆差。2023/2/6592023/2/659失衡的原因：（1）季节性、偶然性失衡。农业受四季影响。（2）经济危机的影响。也称商业周期，在繁荣时表现为顺差，萧条时表现为逆差。（3）货币价值的变动。（4）经济结构的变化。（5）不稳定的投机与资本外逃造成的失衡。利用利率、汇率变动来牟利，

2023/2/6602023/2/6602、失衡调节无论顺差或逆差只要过大，都会给国家带来不良的影响。顺差过大：会破坏国内总供给与总需求平衡，加剧通胀（国内生产急剧加快，物价飞涨），甚至会引起国际摩擦。逆差过大：会使国际储备耗尽，国力衰弱，影响必要的进口，债台高筑，甚至引起债务危机。因此各国都尽力采取措施使国际收支(自主性交易项目)大体平衡。2023/2/6612023/2/661调节方法：（一）自动调节

1、国民收入调节如：在一个均衡水平上，由于出口减少逆差国内投资与消费减少国民收入随之减少影响进口，使进口减少使国际收支逆差减少。如果出现顺差，情况与上面相反：出口增加国民收入水平增加进口增加抵消了出口变动减少了该国国际收支顺差的程度。2023/2/6622023/2/6622、货币调节机制国际收支失衡会影响一国流通中的货币量，进而影响该国的价格水平、利息率和公众持有的现金余额等变量。假如一国货币当局采取严格的稳定汇率政策。其结果：①国际收支发生逆差国内信用紧缩（货币量减少），利率上升投资和消费减少，物价被迫下降物价下降导致出口增加，进口减少逆差减少2023/2/6632023/2/663②国际收支发生逆差一国货币量的减少会产生一个提高利率的短期效应，从而使国内外投资者将其资金部分地转向该国资产，这会有助于产生资本帐户顺差。③国际收支发生逆差货币供应量下降,当公众持有的现金余额由于货币量下降而下降到不能容忍的水平时，该国居民就会缩减对商品和劳动的开支，从而导致进口减少。这些行为有助于减少最初的国际收支赤字。2023/2/6642023/2/6643、汇率调节机制当一国出现国际收支失衡时，必然会对外汇市场产生压力，促使汇率发生变动。如果政府允许汇率自发变动，而不加以干预，则国际收支的失衡有可能被汇率的变动所消除，从而使该国的国际收支恢复平衡。如：一国发生逆差，必然使外汇市场上外汇需求大于供给，在政府不干预的前提下，本币贬值，如果该国满足马歇尔—勒纳条件，本国货币贬值将会改善国际收支状况，并使国际收支趋于平衡。2023/2/6652023/2/6654、利率调节机制收支变化货币供应量利率水平①利率高低影响国内投资的大小、工商兴衰，从而影响国内消费和物价，直接影响进出口。如利率提高，增加融资成本，限制货币需求的膨胀。②一国利率高于他国，他国资本会较多地流入该国，且流入增加、流出减少，从而调节国际收支逆差；同样利率较低，资本外逃，可控顺差。

2023/2/6662023/2/666（二）政策调节

1、财政政策。指一国政府采取适当的财政支出和税收政策来平衡国际收支。例如，当出现国际收支逆差时，政府就实行紧缩性的财政政策，减少财政预算，提高税率，降低社会总需求，迫使物价下降，传递到进出口方面使产品的国际竞争力增强，从而改善国际收支逆差；在进出口税收和补贴政策方面主要包括出口退税、出口免税、进口增税、财政补贴等，改善出口条件，增强外汇收入，平衡国际收支。2023/2/6672023/2/6672、货币政策。指中央银行通过调节货币供应量与利率来影响宏观经济活动水平的经济政策，其主要工具是公开市场业务、再贴现和法定准备金率。当出现国际收支逆差，政府采取紧缩的货币政策，提高利率，以增加融资成本来限制货币需求的膨胀，并吸引外资流入；提高贴现率和法定准备金率，以紧缩信贷规模，从而达到制约进出口规模的目的；实行公开市场业务，政府在市场上出售债券，以调节货币需求规模，从而减少直至消除国际收支逆差。2023/2/6682023/2/6683、汇率政策。这是一国政府通过调整汇率来改变外汇的供求关系，由此影响进出口商品的价格和资本流出入的规模，从而达到改善国际收支的目的。在固定汇率制下，一国货币当局公开宣布本币法定升值或贬值，来改变本国货币的对外价值，达到调节国际收支的目的。例如，当一国发生国际收支逆差，货币当局将本币法定贬值，降低本币汇率，提高外币汇率。在浮动汇率制下，政府有意识干预外汇市场，影响汇率走势。2023/2/6692023/2/6694、资金融通政策。指一国使用官方储备和国际信贷便利来调节国际收支失衡的一种政策。一国的外部均衡调控包括临时性的和长期的，本政策的使用关键是区分这两种失衡类型。如果是临时性的国际收支逆差，就动用外汇储备或对外举债等融资方式弥补外汇市场上的超额外汇需求，以此稳定汇率来平衡国际收支；如果国际收支失衡是中长期因素引起的，则该政策的使用会加大失衡的积累，为经济发展留下隐患，所以要运用相关政策配合进行调整。2023/2/6702023/2/6705、直接管制政策。由于上面的政策措施实行需要通过市场机制才能生效，牵涉到整个经济运行，因而需要经历一定的时间过程，影响面较广。在某种情况下，一国政府对国际经济交易采取直接的行政管制来干预国际收支，主要方法有外汇管制和贸易管制。如：逆差时，奖出限入，进口限额和许可证制以及外汇限额，进口外汇限额制和提高进口商税等办法。2023/2/6712023/2/6716、国际经济合作政策。上面的政策措施都存在一个共同的特点就是每个政策都是以本国利益为出发点，因此，必定会引起各国间的摩擦与冲突，爆发利率战、汇率战和贸易战等，其结果不仅损害了各国自己的利益，也破坏了正常的国际经济秩序。因此，建立健全国际经济金融合作的新秩序势在必行。加强国际金融组织和区域性金融组织或经济机构联系合作，加强清算，争取信贷，增加贸易自由，消除国际贸易障碍和资本流动障碍，从而推动国际经济均衡发展，调节国际收支。

2023/2/6722023/2/672第三节国际收支理论一、自动平衡论英国经济学家大卫·休谟1725年提出的物价——货币流动机制。金本位制下，每国货币的供给都是黄金本身或以黄金为基础的货币构成，黄金可以在国际间自由流动。2023/2/6732023/2/673国际收支状况盈余赤字

黄金输入黄金输出

货币供应量扩大货币供应量减少

物价水平上升物价水平下降

出口下降、进口增长出口增加、进口减少

调节均衡调节2023/2/6742023/2/674任何国家都不要指望拥有持久的国际收支顺差，而逆差国也不必担心会失去它全部的货币供给。上面均衡实现的条件：（1）不存在大量失业，否则货币供应量变化不一定导致物价相应变动。（2）不存在国际资本流动。（3）金本位制下的比赛规则必须遵守。一方面各国政府不得限制黄金的自由流出入，另一方面，当国际收支失衡不对其货币供给施加相反的影响，即要求赤字国紧缩信用，而盈余国则进一步放宽信用加以调节。（4）赤字国和盈余国的进出口必须有较高的价格弹性。2023/2/6752023/2/675二、国际收支弹性理论该理论适用于纸币流通制的收支理论，它以进出口商品供求弹性为分析对象，代表人物有（英）马歇尔、罗宾逊及勒纳（美）等。弹性是商品供求数量对进出口价格的反应程度，弹性大表明价格较大地影响商品进出口供求数量。2023/2/6762023/2/