第十四章：通货膨胀与通货紧缩

通货膨胀与通货紧缩教学目的与要求本章通过对通货膨胀的定义、成因、社会经济效应及治理通货膨胀的措施的介绍，使学生对纸币流通条件下通货膨胀这一货币现象有一个较完整的认识。同时要求学生对通货紧缩这一新货币现象的成因、影响及对策方面有初步了解。

本章重点1、通货膨胀一般概念的把握。2、通货膨胀的类型及其衡度量。3、通货膨胀的经济原因。4、通货膨胀的治理及效应。

本章难点1.如何把握通货膨胀与通货紧缩。2.如何保证货币币值的稳定。3.如何治理通货膨胀并使之有效。第一节通货膨胀的及其度量一、通货膨胀的含义

通货膨胀是指由于货币供应过多而引起货币贬值，物价水平持续而普遍上涨的货币现象。

相关观点：1、通货膨胀产生的基本前提条件是不兑现的纸币流通.2、通货膨胀产生的直接原因是货币供应量持续大量的超过货币需求量。3、通货膨胀的本质是货币贬值。4、通货膨胀的表现是一般物价水平以不同形式持续上涨。二、通货膨胀的度量报告期通货膨胀率=（1）零售物价指数(RetailPriceIndex，简写为RPI)。是根据全部商品零售价格综合编制或按各类商品零售价格分别编制的物价指数。

零售物价指数只计算商品价格的变动，不包括劳务项目，并且是按零售商业企业经营的全部商品的消费总额计算，能够反映零售价格水平变动的趋势和程度，根据它可以研究居民生产水平变动的情况以及消费市场动态。

零售物价指数被很多国家采用，但这种指数有很多缺陷。主要是：在价格上涨中，无法分辨有多少是真正的价格上涨，有多少属于产品质量提高而形成的自然增长；在消费品中，经常有新产品替代老产品，而新产品编入物价指数时有高估现象；消费是社会最终产品的一部分，不能反映整个社会物价总水平变动情况。

2、批发物价指数(Whole-salePriceIndex，简写为WPI)，又称生产价格指数（ProducerPriceIndex,简写为PPI），是根据大宗商品，包括最终商品、中间产品及进口商品的加权平均批发价格编制的物价指数。它能够反映商品流通的物价变化情况，但不能反映劳务价格情况，对生产资料价格的变动有较为敏感的反映，可用它能反映物资部门生产成本的变化。这种指数也有一定局限性。主要是：原材料也只是社会最终产品的一部分，原材料价格变动，也不能反映整个社会物价总水平变动情况。由于批发价格的变动幅度常常小于零售商品的价格波动幅度，因而，在用批发物价指数来判断总供给与总需求的对比关系时，可能会出现信号失真的现象。

3、消费物价指数(ConsumerPriceIndex，简写为CPI)。它反映不同时期消费者为购买日常生活所必须的消费品而付出的价格变动情况。这种指数是由各国政府根据国内若干种主要食品、衣服和其他日常消费品的零售价格以及水、电、气、住房、交通、医疗、娱乐等服务费用而计算编制出来的。有些国家还根据不同收入阶层的消费支出结构的不同，编制不同的消费物价指数。消费物价指数能够衡量消费者一定时期内生产费用上升或下降的程度，能够反映消费者商品和劳务价格变动的趋势和程度。这个指数的主要优点是及时反映消费品供给与需求的对比关系，公布次数较为频繁，能够迅速直接地反映居民生活的价格趋势。缺陷是范围较窄，只包括社会最终产品中的居民消费品这一部分，不包括公共部门的消费、生产资料和资本产品以及进出口商品，从而不足以说明全面的情况。一部分消费品价格的提高，可能是由于品质的改善，消费物价指数不能准确地表现这一点，因而有夸大物价上涨的可能。消费物价指数的另一个缺点是它的调查仅限于城镇居民，因此它不能反映全国居民的生活费用的变化情况。

不管怎么说，因为消费物价指数与人们生活直接相关，并且消费物价的变动最容易引起人们的注意，所以在度量通货膨胀程度的时候，多倾向于使用消费物价指数。

4、国民生产总值平减速指数（TheImplicitGNPDeflator，记为PGNP），或称国民生产总值折算价格指数，是按当年价格计算的国民生产总值与按固定价格或不变价格计算的国民生产总值的比率，实际上就是名义GNP与实际GNP的比值。这种指数的特点是包括范围广泛，既包括消费资料，又包括生产资料；既包括商品，也包括劳务，能够较为准确地反映一般物价水平的趋势。但是，由于涉及面太广，资料更难收集，多数国家每年只统计一次，公布次数不如消费物价指数频繁，因而不能迅速准确地反映物价的变动及通货膨胀的程度和发展趋势。

三、通货膨胀的类型

1.按通货膨胀的程度，分为温和型通货膨胀、恶性型通货膨胀和快步型通货膨胀

温和型通货膨胀，又称爬行式通货膨胀（CreepingInflation）。发展缓慢，短期内不易察觉，但持续时间很长，通货膨胀率通常只在2.5%左右。

恶性型通货膨胀（HyperInflation）。价格飞速上涨，物价无法控制，货币贬值严重，正常的经济活动紊乱，最后导致整个货币制度的崩溃。第一次世界大战后的德国与第二次世界大战后的中国，20世纪80年代的巴西都曾出现过类似情况。

快步型通货膨胀，又称奔驰式通货膨胀(GallopingInflation)。其程度介于温和型和恶性型之间，通货膨胀率一般在两位数字，有的经济学家认为年通货膨胀率在10—100%之间，也有的把它确定在20—100%之间，大多数国家都曾经历过这种情况。

2.按通货膨胀的表现形式，分为隐蔽型通货膨胀和公开型通货膨胀

隐蔽型通货膨胀，又称抑制性通货膨胀（RepressedInflation）。主要特征是，表面上看物价变动不大，国家或政府管理当局对物价进行管制或冻结，对某些商品进行补贴，保持物价平稳，或者采取定量供应的办法，限制消费。但实际上，商品供不应求，消费紧张，黑市活跃，通货膨胀潜伏存在着，政府一旦放松管制，商品价格将大幅度上涨，通货膨胀必然公开化。

公开型通货膨胀（OpenInflation）。指商品和劳务价格完全放开时出现的通货膨胀。

3.按通货膨胀预期，分为预期通货膨胀和非预期通货膨胀

预期通货膨胀(AnticipatedInflation)，是指由于人们对通货膨胀的预期而采取过度购买商品，或者通过各种方式和途径使货币工资率的增长尽可能地跟上物价上涨速度而导致的物价总水平上涨的结果。不考虑通货膨胀预期，而是由其他因素引起的通货膨胀，即为非预期通货膨胀(UnanticipatedInflation)。

4.按通货膨胀的成因，分为需求拉上型通货膨胀（Demand-pullInflation）、成本推进型通货膨胀(Cost-pushInflation)、供求混合推进型通货膨胀、结构型通货膨胀(StructuralInflation)、财政型通货膨胀（FiscalInflation）、输入型通货膨胀(ImportInflation)和体制转换型通货膨胀。

第二节通货膨胀的成因

一、货币与通货膨胀(弗里德曼的观点)

在货币学派看来，通货膨胀是一种货币现象。弗里德曼指出：无论什么时候，只要是通货膨胀率很高的地方，同时就一定会有很高的货币供应增长率，他曾有过经典名言“无论何时何地通货膨胀都是一种货币现象”。1989-1999年之间拉丁美洲通货膨胀平均货币增长率（%）玻利维亚智利哥斯达黎加墨西哥洪都拉斯哥伦比亚厄瓜多尔委内瑞拉乌拉圭阿根廷秘鲁巴西30120180480（%）平均通货膨胀率3060150210480

二、需求拉动型通货膨胀需求拉动型通货膨胀是指由货币供给过度增加导致的过度需求所引起的通货膨胀，即“过多的货币追逐过少的商品”。其表现为消费者的消费需求和投资者的投资需求过度增长，而商品和劳务供给的增加速度却受到限制，由此导致一般物价水平的上升。

根据凯恩斯的观点，如果社会未达到充分就业，资源未被充分利用，货币供给量的增加会使社会总需求量增加，从而促进社会生产的发展和资源更有效的利用，而不会引起通货膨胀。只有当社会已达到充分就业，资源已被充分利用，总供给无法再增加时，货币供给量的增加才会引起物价上涨，导致通货膨胀。

在此应特别注意的是，即使是在未达到充分就业的情况下，如果总需求增加的速度过快，超过总供给可能的增加速度，也会造成通货膨胀。因为总需求的增长是不受限制的，而总供给的增加则要受到生产力水平的限制。

凯恩斯的上述理论可用下图来说明PP1P2P3P4ASDAD5CAD4AD3AD2YY4Y3Y2Y1BAAD1图8-1

在上图中，横轴表示产出；纵轴表示物价水平；Yf为充分就业时所能达到的产出；AS为总供给曲线；ADi（i=1,2……）为不同水平的总需求曲线。随着货币供给量的增加，总需求随之增加。反映在图中，总需求曲线分别从AD1依次移至AD5，在总需求曲线移动过程中，将会出现三种不同的情形。在未充分就业阶段（图中的AB部分），总需求曲线由AD1移至AD2，产出由Y1增加到Y2，

与此同时，物价保持不变，这是在存在大量失业和闲置资源时所发生的极端情况。因此，凯恩思认为，在经济萧条时期，通过扩张信用、增加货币供给量以增大总需求不会造成通货膨胀，而只会刺激经济、扩大产出。在经济逐渐接近充分就业时（图中的BC部分），总需求曲线由AD2移至AD3，再由AD3移到AD4，产出右Y2增加Y3，再由Y3增加到Yf。

由上可见，在凯恩斯看来，所谓的通货膨胀，就是在充分就业的条件下，因货币供给量增加或货币流通速度过快而形成的过度需求拉动一般物价水平上升的现象。

三、成本推动型通货膨胀成本推动型通货膨胀（Cost-PushInflation）是指在总需求不变的情况下，由生产要素价格上涨引起生产成本上升所导致的物价总水平持续上涨的情况。前面所分析的需求拉动型通货膨胀一般发生在达到充分就业之后，但在现实经济生活中却发生了这样的现象：许多国家在失业率居高不下的同时还出现了很高的通货膨胀，

尤其是进入20世纪70年代后，西方发达国家普遍经历着高失业和高通货膨胀并存的“滞胀”局面。在这种情况下，“需求拉动说”显然不能解释通货膨胀形成的动因。因此，许多经济学家转向供给方面去寻找通货膨胀的根源，提出了“成本推动”的通货膨胀理论，认为通货膨胀形成的原因在于成本上升引起了总供给曲线的上移。

（一）成本推动型通货膨胀的类型1、工资推动型通货膨胀这种通货膨胀是由过度的工资上涨导致生产成本上升，从而推动总供给曲线上移而形成的。

2、利润推动型通货膨胀它是指垄断企业凭借其垄断地位，通过提高垄断产品的价格来获得垄断利润，使得总供给曲线上移，从而引起的通货膨胀。

（二）成本推动型通货膨胀的运行过程在对成本推动型通货膨胀的运行过程进行分析时，通常假定总需求水平不变。在总需求不变的假定条件下，成本推动型通货膨胀在促使价格水平上涨的同时，也会引起供给水平的下降。

成本推进型的通货膨胀也可用下图表示DYSY1Y2YfS1S2S3P1P2P3P图8-2

在上图中，纵轴表示物价水平；横轴表示产出；Yf表示充分就业达到的产出值。随着生产要素价格的提高，生产成本也不断上升，总供给曲线也由SS1上升至SS2，再上升至SS3。在总需求不变的条件下，物价水平平也由P1升至P2，再由P2上升至P3，与此同时，产出也由Yf降至Y2，再由Y2降至Y1。

四、混合型通货膨胀需求拉动型通货膨胀，着重从需求方面研究通货膨胀问题；成本推动型通货膨胀，着重从供给方面研究通货膨胀问题。但在现实经济生活中，往往需求拉动和成本上升同时存在，两者共同作用导致了通货膨胀。

例如，在总需求增加引起的通货膨胀中，价格上涨又导致了生产成本的提高，从而引起了成本推动型的通货膨胀。在成本推动型的通货膨胀中，工资的提高使货币收入和需求增加，又导致了需求拉动型的通货膨胀。

因此，人们把由总需求增加和总供给减少共同作用的通货膨胀称为混合型通货膨胀。事实上，无论是需求拉动还是成本推动，单方面的作用只会引起物价的暂时性上涨，并不能带来物价的持续上涨；只有当总需求与总供给共同作用时才会导致持续性的物价上涨。

供求混合推进型的通货膨胀可用下图表示P1P4P5P3P2ABDCED1D2D3图8-3

图8-3实际上是将前面所示两图（8-1和图8-2）综合在一起所得到的结果。由于需求拉上（即需求曲线从D1升至D2、D3）和成本推进（即供给曲线从SS1升至SS2、SS3）的共同作用，物价则沿着ABCDE呈螺旋式上升（从P1升至P2、P3、P4、P5）。

五、结构型通货膨胀结构型通货膨胀是指在总需求和总供给大体均衡的状态下，由社会经济结构方面的因素引起的通货膨胀。结构型通货膨胀主要由以下几种情况：

（一）需求结构转移型通货膨胀即在总需求不变的情况下，某个部门的一部分需求转移至其他部门，而劳动力及其他生产要素却不能及时转移，这时,需求增加了的部门的工资和产品价格上涨，而需求减少了的部门的产品价格却未必相应下降，结果导致物价总水平的上升。

（二）部门差异型通货膨胀在一国的经济生活中，总有一些部门的劳动生产率增长快于另一些部门，但它们的工资增长率却相同，由此所导致的整体物价水平的持续上升就称为部门差异型通货膨胀。

当先进部门的工资由于劳动生产率提高而上升时，落后部门的工资和成本也会相应上升，进而推动物价总水平的持续上升，形成了部门差异型通货膨胀。劳动生产增长率不同的两部门却有相同的倾向工资增长率，希克斯提出了劳动力供给的合同理论。劳动供求关系的变动不能立即影响工资。而是由落后部门的工人追求公平的工资造成的。

(三)斯堪的纳维亚型通货膨胀斯堪的纳维亚型通货膨胀也称输入型通货膨胀，是部门差异型通货膨胀的一种，但由于其典型性和特殊性，一些学者将其划为一种独立的通货膨胀类型。

这种通货膨胀主要发生在“小国”，将小国的经济部门划分为两大部门，一是开放经济部门，二是非开放经济部门，因此，当发生世界性通货膨胀时，小国开放部门的成本和价格将会上升，在货币工资增长率的刚性作用下，非开放部门的工资和价格也会上升，结果该国的整体物价水平上升，引起通货膨胀。四、其他因素:(一)供给不足。在社会总需求不变的情况下，社会总供给相对不足，也会引起物价上涨，出现通货膨胀。(二)预期不当。在持续的通货膨胀情况下，公众对通货膨胀会产生预期。如果预期不当，对通货膨胀的走势产生过于乐观的估计，物价就会以更快的速度上涨，形成实际上的本期通货膨胀，这又会对下一轮的公众预期产生不良影响，导致未来的通货膨胀。（三）结构性调整

这种理论认为，即使总需求不过多，但只要需求在各部门之间发生移动，也会引起通货膨胀。当需求移动时，一些部门需求增加，而另一些部门需求减少，产业结构发生变化；需求增加的部门，工资和物价因需求的增加而上涨，需求减少的部门应该降低工资和物价，需求才会平衡；然而由于工资和物价是刚性的，只能涨不能降，结果整个社会的物价总水平就会上升。

（四）国际传散

一个国家的物价上涨在一定程度上会受到国际上一些因素的影响，通货膨胀的国际传散主要途径如下：

价格途径。由于不同国家和地区价格存在差异，价格较低的国家尽量出口商品，向价格较高的国家出售。价格较低的国家因出口量增长，导致国内市场供应减少，价格上升；而价格较高的国家因进口商品增多，又导致国内该种产品价格下降。

需求途径。出口商品的国家由于出口增加，需求增加，刺激国内生产，当生产量不能再增加时，同样会出现总需求大于总供给的情况，物价上涨。

国际收支途径。当一个国家国际收支出现顺差时，外汇增多，为了收兑外汇，向市场投放大量本国货币，造成国内货币供应量增加，物价上涨。

（五）经济发展速度与结构不均衡

当各个经济部门发展不均衡，一些部门发展过快或过慢，都会造成经济部门之间的比例失调，从而引起部分生产资料供不应求或过剩，部分生活用品过多或过少，部分商品价格经常性地上涨，在通货膨胀预期的作用下，另一部分商品价格也会随之上涨，导致物价总水平持续上涨，出现通货膨胀。

同样地，投资与储蓄的失衡，也会造成商品或多或少，供求不平衡，导致货币流通与商品流通的不平衡，结果是货币过多，物价上涨，出现通货膨胀。

第三节通货膨胀的社会经济效应及治理一、通货膨胀的社会经济效应

通货膨胀产生的原因很多，影响的范围也很广泛，对宏观经济与微观经济活动以及整个社会都产生了影响。

1.收入分配效应

通货膨胀会造成社会各阶层收入的重新分配。尽管存在着通货膨胀预期，但预期产生时间、预期程度不同，预期的结果不一定与通货膨胀程度完全符合，总会有一定的偏差。因此，通货膨胀都或多或少地会带来一定的影响和损失，首先是收入的重新分配。一般情况下，在通货膨胀期间，固定收入者因其名义收入严重滞后于通货膨胀，往往实际收入下降；而非固定收入者，可以及时调整其名义收入所得，当名义收入的上涨快于物价上涨的时候，其实际收入不但没有下降，反而得到提高，从通货膨胀中获益。事实上，在通货膨胀中，除固定收入阶层比较明显地受到通货膨胀的侵害外，其他阶层是否会受到通货膨胀的影响，主要取决于其名义收入是否得到及时调整，调整幅度与物价上涨速度是否一致。

2.财富分配效应

当通货膨胀出现后，对各阶层所拥有的财富也会有一定的影响。一个家庭的财富或资产由实物资产和金融资产构成，同时多数还有负债，其财产净值是它的资产价值与债务价值之差。一般情况下，实物资产随通货膨胀率的变动而相应升降，而金融资产则比较复杂，在通货膨胀期间，价格固定的资产或者固定面值的金融证券等，其名义价格不变，其实际价值则会随着物价上涨和货币贬值而下跌。比如存款、购买债券等，存单与债券的持有者是债权人，因此在通货膨胀中，往往是受害者。而各种非固定价格的资产或者可变动金融证券等，其名义价格随着物价上涨而上升，从而实际价值不一定下跌。实际价值是否下降，主要取决于名义价格与物价上涨的速度及幅度是否一致。

假设一个家庭有：

存款20000元；

债务60000元；

货币值可随物价变动而相应变动的资产25000元。

当没有通货膨胀时，其资产净值为20000＋25000－60000＝－15000元，这时的资产净值既是名义值，也是实际值。

当出现了通货膨胀时，设定通货膨胀率为100%。为简化分析，暂不考虑利息因素：

存款仍为20000元；

债务仍为60000元；

货币值可变的资产则变为25000×（1＋100%）＝50000元；总名义资产净值为20000＋50000－60000＝10000元，而实际值是：

存款20000÷（1＋100%）＝10000元；

债务60000÷（1＋100%）＝30000元；

货币值可随物价而变动的资产其实际值仍为25000元，故实际资产净值只有（25000＋10000）－30000＝5000元。

3.资源分配效应

通货膨胀扰乱了社会对资源的分配与调节秩序，使有限的资源不能高效率、合理地利用。在市场经济条件下，价格机制与各种市场机制共同作用，引起社会资源合理流动。但是，在通货膨胀情况下，由于价格上涨，特别是由于各种商品价格上涨的时间、速度与幅度不同，表现出时间不均衡、价格不均衡，加之通货膨胀预期的存在，最终会使价格机制发生扭曲，各种市场失去正常的秩序，由此而造成的价格与市场对资源的引导与分配也会变得扭曲，甚至会导致社会资源的浪费。

例如，在通货膨胀到来之前，或者在通货膨胀初期，社会公众会认为房地产是比较理想的保值投资对象，其价格上涨率也很高，因此对房地产业的投入大量增加，但随着通货膨胀的发展，人们就会发现大量的房地产开发超过了市场需求，或许出现大量闲置的土地、房屋等，这就是通货膨胀造成价格扭曲，导致资源不合理分配与流动的结果。

又如，在通货膨胀期间，由于实际利率下降，公众储蓄意愿降低，对银行正常的储蓄减少，银行信贷资金来源减少，金融市场正常融资渠道受阻，民间高利贷应运而生；与此同时，由于货币贬值，企业积累的资金不能满足扩大再生产需要，需要借助银行与金融市场融资，资金需求增加。这时利率机制不起作用，资金资源供求不一致，资金不能合理、有效流动，降低了资金的使用效率和社会效益。

4.经济增长效应

关于通货膨胀是否促进经济的增长，西方经济学家展开了激烈的争论，形成了三种观点：

（1）促进论。这种观点认为通货膨胀具有正的产出效应，通过强制储蓄扩大投资，实现增加就业和促进经济增长。其理由是：首先，当政府财政资金匮乏时，常常借助于向中央银行借款以解决财政开支，若政府将膨胀性收入用于实际投资，就会增加资本形成，只要私人投资不降低或者降低幅度低于政府投资，就能提高社会总投资水平，促进实际增长。。

其次，由于人们通货膨胀的预期调整比较缓慢，会使名义工资的变动滞后于价格的变动，这样通过转移分配，从而增加高收入者阶层的储蓄。由于通货膨胀提高了盈利率，因而还会扩大私人投资，即在通货膨胀过程中，高收入阶层的收入比低收入阶层高。因此，在通货膨胀时期，高收入阶层的储蓄总额增加，转化为投资，导致实质经济增长。这样，一方面增加政府投资，一方面刺激私人投资，无疑有利于促进经济增长（2）促退论。这种观点认为持续通货膨胀会通过降低效率的效应阻碍经济增长，并且带来严重的危害，如物价上涨，社会政治动荡和人心不安等，最严重的后果是对市场机制的破坏。具体地说就是：

①通货膨胀会降低借款成本，从而诱发过度的资金需求，而过度的资金需求会迫使金融机构加强信贷配额管理，从而削弱金融体系的运营效率。②较长时期的通货膨胀会增加生产性投资的风险和经营成本，从而资金流向生产性部门的比重下降，流向非生产性部门的比重增加。③通货膨胀持续一段时间后，在公众舆论的压力下，政府可能采取全面价格管制的办法，削弱经济的活力。就通货膨胀的危害而言，也有不同的认识：

以弗里德曼为代表的货币学派认为，通货膨胀虽然可以给政府带来收入，可以在短期内呈现出良好的初始效果，但当通货膨胀持续进行的时候，人们很快就发现他们手中的货币数量多了一些，但可购买的商品却少了；工商企业发现销售收入虽然扩大了，但成本上升了。这就迫使他们把工资和物价抬得更高，否则，将遭受通货膨胀的损失。于是，恶果开始出现：被抬高的物价、通货膨胀与经济停滞连在一起。如果不采取强硬措施有效制止通货膨胀，这种恶果将越演越烈，不仅破坏市场活动的正常进行，导致经济混乱和危机，而且将带来政治的动荡。

（3）中性论。这种观点认为通货膨胀对产出、对经济增长既无正效应也无负效应。因为公众的预期，在一段时间内会对物价上涨做出合理的行为调整，所以通货膨胀各种效应的作用就会相互抵消。

从理论上看，通货膨胀对经济增长的影响，主要取决于资源利用状况。

①通货膨胀与短期经济增长。通货膨胀对短期经济增长的影响，主要取决于资源配置水平。在一个经济体系中，如果存在资源闲置，此时经济系统中的现实产量低于最大潜在供给，由于需求的增加，使被闲置的资源得以充分利用，产量相应增加，因此保持一定程度的通货膨胀有可能刺激经济的短期增长。当在无闲置资源的情况下，无可调控的闲置资源，不管怎样增加需求，产出也不会增加，意味着市场需求开始膨胀，但总的产出保持不变，这就制约了经济的增长。

②通货膨胀与经济增长的动态关系。动态地看，生产能力应是不断提高的，通常生产能力的提高先于需求的扩张，企业扩大需求是以其生产能力的提高为前提的，生产能力提高意味着供给的增加，总需求也随之增加，需求增加到一定程度导致通货膨胀，在一定条件下又会导致生产能力的进一步上升，形成一个循环往复的动态作用过程。

③经济停滞与通货膨胀。在当前世界经济中，存在着经济发展停滞与物价总水平持续上涨并存的现象，这种现象被通称为“滞涨”。关于“滞涨”的原因，经济学家各有不同的看法。凯恩斯学派认为，“滞涨”主要来自于供给方面，如能源危机、工资上涨等，导致失业率与物价同时提高。货币学派认为，各国政府不断采取扩张性的财政政策和货币政策，会引起公众对物价上涨的预期，最终使失业率与物价上涨同时存在。供给学派认为，各国政府奉行扩张性财政政策，一方面政府支出增加，总需求增加，导致物价上涨；另一方面增加政府收入，提高税收，使企业投资意愿及个人工作意愿降低，导致失业率提高。

5.其他负面效应

现在大多数经济学家都认为，通货膨胀对经济增长有害。主要原因在于，通货膨胀使已经正常分配的社会收入和财富重新分配，影响了经济秩序、生活秩序及社会秩序，扰乱了价格机制与各种市场的功能与作用，给社会带来极大的消极影响。

（1）对经济秩序的不良影响。

通货膨胀使社会投资下降，使企业设备更新和技术改造能力下降，影响社会扩大再生产，影响生产发展。

通货膨胀阻碍商品出口，依赖进口，限制了本国生产与流通的发展，阻碍了民族经济，影响该国或地区在国际市场的竞争能力，给其长远发展带来不利。

通货膨胀加剧了经济结构失衡，形成虚假的需求大于供给，供求失衡的市场使价格盲目上涨，扭曲和模糊甚至掩盖了产业结构、产品结构的矛盾与问题，经济结构失衡问题不但没有解决，反而更严重了。

通货膨胀影响了正常的商品流通，由于膨胀期间，物价大幅度的增长，流通领域容易获取暴利，投机利润大于生产利润，往往吸引大量社会资金，其中包括生产资金进入流通领域，出现弃生产搞流通、产销脱节、批零混乱等现象，扰乱了商品流通秩序。

通货膨胀加剧了经济环境的不确定性，通货膨胀预期飘浮不定。政府对经济的宏观调控更加困难，力度减弱，政策失误的可能性增加，公众对经济走势也举棋不定，社会经济活动与经济秩序混乱。

（2）对社会秩序的不良影响。

由于通货膨胀使固定收入者实际收入下降，往往会导致不安心工作，甚至以权谋私等现象，形成很多深层次的问题。

由于通货膨胀使收入和财富重新分配，有可能激发社会矛盾，引起社会各界的不满，甚至可能形成社会各阶层的对立，尤其是低收入者，本来收入较低，实际值更少，容易产生对高收入阶层、官方或投机商的不满情绪。

由于通货膨胀使投机利润增加，挫伤了投资者、劳动者的积极性，助长了投机钻营，使社会风气与道德败坏。

由于通货膨胀加大了政府宏观管理的难度，措施往往不尽如意，加之老百姓心理预期，容易形成与政府的对立，导致政策执行难，严重者会导致政治危机和社会动乱。

当通货膨胀超过一定的界限从而形成恶性通货膨胀时，还可能引发社会经济危机。主要表现有：商品抢购，物价飞涨；信用萎缩，银行挤兑等，纸币流通制度出现危机。

反通货膨胀政策

虽然产生通货膨胀的原因很多，但归根到底是总需求与总供给的不均衡，通常表现为货币供给量大于流通中必要量。因此，治理通货膨胀的目标就是适当控制货币供给量，适度调节流通中货币需求。

1.紧缩性货币政策

（1）提高法定存款准备金率

中央银行对商业银行提高法定存款准备金率，可以降低商业银行可运用的信贷资金总额，缩小派生存款，减少投资额，达到控制货币供应量的目的。

这种手段简单易行，见效快，对控制货币供应量效果较好。但明显缺乏弹性，对经济震动过大。

（2）提高再贴现率

中央银行对商业银行提高再贴现率，可以促使商业银行对企业提高贴现利率，导致企业利息负担加重，利润减少，从而抑制企业对信贷资金的需求，以此减少投资，减少货币供应量。

同时，提高储蓄存款利率，鼓励居民增加储蓄，把更多的消费基金转化为生产资金，减少直接需求，减轻通货膨胀的压力。

提高利率是控制货币供应量比较有效的手段，但也有一定的负作用，主要表现是：会直接降低企业的投资，导致经济衰退；直接增加企业贷款成本，容易使企业提高商品价格，出现成本推动，加剧通货膨胀；高利率会诱使大量境外资金涌入，掌握甚至控制本国经济等等。

（3）加强公开市场业务

中央银行在金融市场中，向商业银行、企业及其他社会公众出售手中的有价证券，主要是政府公债、国库券、中央银行金融证券等，吸引社会各界资金，并回笼至中央银行，减少商业银行及其他社会公众手中的现金或存款，达到减少市场货币供应量的目的。

2.紧缩性财政政策

压缩开支：削减财政支出，包括减少军费开支和政府采购，限制公共事业投资等。

增加收入：提高税率，使可支配收减少，以抑制私人企业投资和个人消费支出，降低需求。

发行公债：用发行公债代替发行货币，弥补财政赤字，减少货币供应量。

3.需求管理政策

需求管理政策就是指利用货币政策与财政政策的统筹运作，改变全社会的总收入与总支出，控制全社会货币供应量，实现控制通货膨胀的目的。

（1）控制消费支出。控制消费支出主要是通过财政政策，提高税率；通过货币政策，提高储蓄利率。两种政策在时间、调整幅度上可以综合运用，以达到最佳的效果。

（2）控制固定资产投资规模。控制固定资产投资规模的关键作用是抑制社会总需求。固定资产投资的影响主要表现在三个方面：①它制约流动资金的需求，因为投资规模大，对流动资金的需求也大，这将对银行信贷规模构成一种压力；②固定资产投资规模膨胀，会使财政支出膨胀；③固定投资规模中必然有一部分转化为消费基金，扩大对消费品的需求。可见，控制固定资产投资规模，不仅能约束投资需求本身，还可以起到“一箭双雕”的约束作用。在中国的历次通货膨胀中，固定资产投资规模的膨胀都扮演了重要角色，因此，总是把压缩固定资产投资规模作为治理通货膨胀的重点措施之一。

（3）控制政府支出。影响政府支出的主要因素是办公经费、国防支出、社会福利支出等。这些支出是社会总需求的重要方面。控制总需求的重点是控制政府支出。但是，由于政府支出的刚性，因而控制幅度是非常有限的。

4.增加有效商品供给

如果说调节、控制社会总需求可以起到“立竿见影”效果的话，那么增加有效供给则是稳定货币的根本措施。因此，要想方设法扶持国民经济薄弱部门的生产和市场紧俏商品的生产。但一提到扩大生产，往往涉及到增加投资。在资金已经紧张和货币供应已经偏多的情况下，其出路主要是提高资金使用效率，发掘生产潜力，“降本挖潜”。从银行的角度来说，就是调整信贷结构，积极支持国民经济薄弱部门和市场紧俏商品生产；同时从严控制对市场滞销商品的生产支持，促进产品结构调整。

5.所得管理政策

所得管理就是指对总供给方面进行管理，主要内容是：工资管理、物价管理、利润管理、消费基金管理。很多国家政府及越来越多的经济学家都认为，依靠紧缩需求政策抑制通货膨胀，代价过高，紧缩财政与紧缩货币的结果虽然在一定程度上控制了通货膨胀，但往往伴随经济衰退和大量失业，政策的负面效应太大。

（1）工资管理。主要是抑制工资上升，控制生产成本的提高，控制成本推进型通货膨胀。工资管理与控制的目标应为：货币工资增长率＝劳动生产率＋预期通货膨胀率。工资管理与控制的方法主要是：道德规劝，自愿为主；工会、企业与政府达成协议；政府强制，主要是冻结工资或制定工资管理措施。

（2）物价管理。主要是政府强制管理物价，或者规定物价上涨的范围与幅度，坚决杜绝哄抬物价扰乱市场的行为。

（3）利润管理。主要是对可获得暴利企业的利润额或利润率实行限制的管理政策与措施。以此限制大企业或垄断行业（价格引导者）控制产品价格，操纵市场，加剧通货膨胀。

利润管理的主要方法是：管制利润率，政策规定各种产品的合理利润率，企业只能据此定价和销售；对高额利润加征税收，即不直接管制利润率，但对不合理利润或暴利采取高税收措施，如娱乐业。

（4）社会消费基金管理。管理好社会消费基金主要从三个方面入手：①真正做到工资、奖金增长与劳动生产率挂钩，实现按劳动效率分配与按资分配相结合，防止消费基金增长超过生产增长的现象；②在企业自我约束机制不健全的情况下，对企业收入分配严加管制；③采取各种方法引导居民消费，增加储蓄，使居民购买力分流，减少对市场的冲击。

所得管理政策也有很大的负作用，对工资与物价的管制，软性措施不奏效，硬性措施则容易形成对立；对利润的管制，规定利润率技术难度大，不容易达到科学合理的程度，加税和收入管制则容易引起不满。

6.指数连动政策

指数连动政策，又称收入指数化政策，是指对与货币有关的契约或协议附加物价指数条款，使与货币有关的收入和支出能够与物价指数连锁变动的政策，即使工资、利息、各种债券收益以及其他收入随物价的变动而变动的政策与措施。指数连动政策适用于广泛的经济活动，例如，银行存款利息的支付（保值储蓄）、工资的调整、贸易进出口、国债利息的确定等等。

指数连动政策有利于国民收入分配的公平和社会的稳定，特别是可以使固定收入者的名义工资收入得到及时调整，实际收入不下降；指数连动政策可以提高社会资源的分配效率，可以保证价格机制与市场体系合理、稳定，不会发生混乱扭曲，因此会正常引导资源流动与分配；指数连动政策可以在一定程度上保持经济的正常发展，使社会各界在通货膨胀期间，名义收入得到及时调整，因此经济与生活秩序正常；指数连动有可能抑制通货膨胀，减少不正确通货膨胀预期，从而减少加剧和推动通货膨胀的因素，最终抑制通货膨胀。

但是，指数连动政策也有很多不理想之处，例如，指数的选择很困难，很难达到科学合理。不同的物价指数各有特色，其变化速度、方向不尽相同，指数连动政策只能择其一，因而很难做到科学准确。另外，指数连动政策并非适用于一切经济活动与所有的经济结构。

7.货币制度改革

通常这是在经历了严重的通货膨胀后而采取的措施，其做法是废除旧币，发行新币，并制定一些保证新币稳定的措施。其目的是消除原来货币流通混乱的局面，在新的货币制度基础上实现稳定的货币流通。也有的是通过新旧币兑换，附带调节个人之间的收入分配。但必须指出的是，币制改革本身不能保证消除通货膨胀，关键在于能否实施币制改革中的各项稳定措施，为消除通货膨胀提供条件。

8.世界货币供应量

近年来，不少经济学家认为，通货膨胀是世界性问题，加之国际传播的原因，不再只是某一个国家或地区的问题。世界经济的增长和价格水平的稳定在于“世界货币供应量”。世界货币供应量是指全世界的货币供应量的总和。

据美国经济学家对十个主要工业国的货币供应量总和的研究发现，世界货币供应量增长加速，全球通货膨胀也加速；世界货币供应量大幅度削减，全球经济则相应衰退。

世界货币供应量不是某一个国家的某一项具体管理政策，而是一种管理思想，至少在管理政策与思想上是一种全新的思维，改变了传统的对单个国家具体问题的研究。在世界经济一体化、国际化时代，这种管理思想很具前瞻性，特别是在经济日益自由化的情况下，货币政策局限在单个国家，难以奏效，一种货币波动过大，很快会引起货币与资金在国际间的移动，这使得任何一个国家的中央银行都显得无所适从。从1997年亚洲金融危机对世界经济的影响就可以清楚地看到这一点。

我国的通货膨胀及其治理

新中国成立至今，我国发生了四次较为明显的通货膨胀：第一次是建国初期，主要是因国民党统治时期通货膨胀的滞后和建国之初物资短缺而造成的物价上涨；第二次是1959—1961年三年自然灾害所造成的物价上涨；第三次是1988—1989年的物价上涨，导致了“抢购风”；第四次是1993—1996年的物价上涨。在这四个时期以外，也一直存在通货膨胀，大多时间里都是隐蔽型的，表现形式主要是商品供给奇缺，凭票供应、持币待购等。前两次通货膨胀不是由总需求的扩张造成的，而是在特定历史条件下社会产品或商品供给的极度缺乏造成的，不具备一般的意义。故以分析后两种通货膨胀为主。

1.我国通货膨胀的成因

（1）总需求扩张。总需求的扩张又表现为财政支出扩张、中央银行贷款扩张、企业投资需求扩张和因外汇储备增加而导致的基础货币投放增大。

在我国，国家财政具有明显的促进经济增长的职能。促进经济增长，就要有较高的投入。国家财政的收入即使满足不了支出的需要，也要通过赤字财政手段来实现对经济的较高投入。如1990—1994年，尽管既借外债，又发行国库券，但财政仍是入不敷出，四年间赤字共计784亿元，如果不包括债务收入，财政赤字则高达2983亿元；1995年的财政赤字更高达621亿元。这样巨额的财政赤字势必成为“倒逼”银行扩大货币投入，推动通货膨胀的一大隐患。

我国中央银行货币政策的目标在过去是双重的，既要负责经济稳定，又要追求经济增长。中央银行的贷款扩张来自于专业银行或商业银行的贷款扩张，商业银行的贷款扩张又来自于投资主体投资需求的扩张。如此以来，银行系统与企业就形成了自下而上的扩张连锁。当中央银行采取货币稳定政策时，企业生产或经济增长就会受到影响，这就迫使中央银行采取宽松的货币政策，由此也导致了货币增长过快。如1992年的货币供给增长为35.5%，1993年为35.3%，1994年为27.1%。而世界发展中国家每年增发货币控制在6—8%左右。货币投放量过大，必然造成总需求的膨胀，从而推动物价频频上扬。

在我国，企业投资需求扩张的原因有两个：一是由于我国经济增长的速度快，投资收益高；二是来自于我国国有企业投资主体的特点，即国有企业不承担投资风险，不是真正自负盈亏，借钱可以拖欠，甚至可以不还。在这种背景下，投资需求的上限就是主观的投资需求，因而这种投资需求是无穷大的。再加上我国的专业银行或商业银行不是独立的自负盈亏的银行，银行不能根据效益和风险的原则来发放贷款，就造成了投资需求膨胀。最后。外汇储备的增加也会导致基础货币投放的增大。例如，1996年外汇储备达到1100多亿美元，按当时汇率1美元兑8.3元人民币计算，由此而增加的基础货币投放超过了9130多亿元人民币。显然这一货币的投放量是非常巨大的，再加上货币乘数的作用，由此也推动了物价的上涨。

企业投资需求的扩张又导致了固定资产的膨胀。自改革开放以来，我国固定资产投资规模不断扩大。1990—1993年，全社会固定资产投资总额高达29368.6亿元，平均每年增长38.5%。1993年国有固定资产投资增长从而引起了经济过热、房地产热和开发区热，虽然固定资产投资不断增加，但是投资效益却很低，这样便出现了财政收不抵支以及信贷缺口，于是银行增发货币，加上投资所需建筑材料设备缺口较大，原材料价格就上涨。而在固定资产投资中有40%转化为消费基金，进而使居民消费需求以较快速度增长，从而拉动物价上涨。

（2）成本增加推动价格上升。这又分为生产资料价格上升推动其他产品价格的上升、工资增加导致的价格上升和外汇汇率上升推动的进口成本增加。当生产成本增加，而总需求不变时，生产供给萎缩。为了不使生产萎缩，中央银行自然要提供额外的基础货币，从而使得货币的供给增加，而这又会使总需求上升。总需求上升，全社会商品的价格必然会因需求拉动而上升。工资增加地会导致价格的上升。我国工资水平近年来有较大幅度增长，收入增加如果超过劳动生产率增加的幅度，在单位产品中的工资含量就会增加，这就会在价格不变的前提下降低产品的获利能力。要使产品的获利能力不变，就只有提高产品价格。从外汇的上升推动进口成本增加的情况看。汇率上升，进口成本增加，进口商品价格上涨。

（3）结构性转换引发的价格上涨。主要表现为因工资攀比而引发的价格上涨和因产业、产品结构转换引发的物价上涨。一是国内多种所有制企业的存在，加上企业效益差异，引起工资攀比现象，而工资攀比致使各个企业员工工资有趋同的倾向，就促使产品成本中工资含量增加，最终引发物价上涨。二是消费需求在某些方面是超前的，而供给不能及时跟上，这就会出现某些产品因供不应求而价格上涨，而另一些产品供过于求而价格又不能迅速下降或下降的幅度很小，就会导致物价总水平的上涨。这时，如果总需求不变，总供给就会受到影响，供不应求的产品生产也会受到制约，这就迫使中央银行采取宽松的货币政策，以扩大总需求。

2.我国治理通货膨胀的对策

一般应从避免恶性通货膨胀、价格改革、企业制度改革、控制货币和增加有效供给几个方面采取有关治理措施。

（1）恶性通货膨胀对经济发展有着十分消极的影响，因为它会严重损害社会的公平，使经济增长的持续性受到制约。当通货膨胀发展到固定的低收入阶层的实际收入无法维持其正常生活甚至危及其生存时，稳定的社会秩序将会受到破坏，而这势必将使经济增长的持续性受到干扰。因此，政府为避免恶性通货膨胀的发生，应制定切实可行的各种措施，包括价格改革、企业改革、投资体制改革等。

（2）价格改革应包括限价措施和放开价格措施两个方面。在我国，由于经济的产业结构不尽合理，有些产业发展超过了社会的需求，对这类产业应采取严格的限制措施，包括投资限制和价格限制。结构性的通货膨胀就是由于供大于求产品价格不下降甚至上升所造成的，这种价格上升给产业结构向合理化方向发展提供了失真的价格信号。因此，政府对这类产业的产品应采取严格的限价措施。对那些基础原材料和关系到国计民生的重要产品，如粮油等生活必须品，由于以往价格定得过低，影响了供给，政府应有序地放开这些产品价格，同时制定相应的价格上涨指导线，以避免连锁现象的出现。

3）企业改制的关键是产权制度改革，通过改革，增强企业投资需求的约束力，减少企业投资需求，从而控制固定资产投资规模。

（4）控制货币。有效调节银行贷款规模和货币发行数量，把货币控制在需要增加的范围之内。其具体方式是完善中央银行宏观调控手段，调整商业银行贷款结构和贷款效益。

（5）在总需求增加、供给相对不足的情况下，政府要采取措施支持适销对路产品的生产，扶植一些新兴产业，生产出更多更好的商品，以满足人们不断提高的物质文化生活对商品的需求。

第四节

通货紧缩一、通货紧缩的定义（一）定义：有关通货紧缩，目前尚未有完整系统的理论定义，综合各国经济理论学派的观点，暂可归纳为：通货紧缩从本质上讲是一种货币现象，在市场化条件下表现为物价水平的持续下跌。（二）争论的焦点：通货紧缩是一种货币现象还是实体经济现象？通货紧缩是否与物价持续下跌之间有必然联系？通货紧缩如何判断？

通货紧缩的度量

通货紧缩也反映在物价上，表现为物价水平持续疲软或负增长，前面分析的消费物价指数、批发物价指数和国民生产总值平减速指数的变动，也都可以说明通货紧缩的状况。但其中消费物价指数更具有代表性，其下降幅度更能灵敏地反映居民需求和市场疲软的状况。

另外一个衡量通货紧缩的重要指标是货币供给量增长率。表现为货币供给总量（M）增长率下降乃至出现负增长，或者表现为货币流通速度（V）明显减慢。因为两者的乘积缩小，表明社会总需求正在萎缩。

有的学者也把经济增长率减缓或负增长视为衡量指标之一，因为物价和货币供给持续下降，必然影响实物经济增长。不过这必须以物价和货币供给持续下降的存在为条件。

二、通货紧缩的类型

通货紧缩也是因多种原因产生的，可以从不同的角度进行分类。

1.按通货紧缩的程度，分为温和型通货紧缩和恶性型通货紧缩

温和型通货紧缩，又称爬行式通货紧缩(CreepingDeflation)，物价水平下跌的趋势不是很明显，但已经出现下降的趋势，尤其是当较长时间内出现物价“疲软”的现象，其实就是这种通货紧缩的表现。

恶性型通货紧缩，物价持续下降幅度大、延续时间长，甚至出现严重的经济负增长。

2.按通货紧缩的表现形式，分为公开型通货紧缩和隐蔽型通货紧缩

公开型通货紧缩(OpenDeflation)是指在价格完全放开的情况下，市场价格自动持续下跌而引起的经济缓慢增长的现象。

隐蔽型通货紧缩，又称抑制型通货紧缩（RepressedDeflation），是指在价格出现长时间上涨后，政府当局对价格实行管制，对一些商品进行政策性支持或采取补贴的方式，强制使价格下降，而且长期持续走低。

3.按通货紧缩的形成机理，分为供给抑制型通货紧缩、成本推进型通货紧缩、结构型通货紧缩

供给抑制型通货紧缩(Supply-repressedDeflation)是指在总需求增长时，流通所需货币量不能及时供给（货币供给的数量不足或货币供给增长速度与需求增长速度不一致）而形成的价格疲软或下跌。

成本推进型通货紧缩(Cost-pushDeflation)是指因社会劳动生产率提高，商品成本大幅下降而引起的物价下跌。

结构型通货紧缩(StructuralDeflation)是指由于产业结构的不合理而形成某些商品市场需求严重不足、价格下跌，使得一些企业减产或者倒闭，而导致企业投资和居民消费减退，反过来又加剧市场需求不足、物价下跌。

4.按通货紧缩发生可否预测，分为预期通货紧缩和非预期通货紧缩

预期通货紧缩（AnticipatedDeflation）是指人们根据市场行情和物价走势，可以预测到物价处于持续降低的过程，并能实实在在地感受到。非预期通货紧缩（AnticipatedDeflation）是指对其发生无法预见，自然而然地发生。

三、通货紧缩产生的机理

通货紧缩集中表现为社会总需求、物价水平疲软或下跌，究其产生的机理，可能由直接的货币因素构成，也可能由其他因素引起，如经济结构失调，国际市场变化等因素。

1.货币因素

这主要指因货币供给偏紧或不足，而直接引发通货紧缩。在以下情况下，就有可能出现紧缩问题。

在实行反通货膨胀政策时，通常要采取控制贷款和财政支出、限制工资增长等一类措施，以压缩社会需求。这有利于控制物价上涨幅度，从而促进经济稳定；但是由于大力压缩投资和控制消费，又有可能形成社会需求过分萎缩，使市场出现疲软。结果是通货膨胀得到抑制，而实施的从紧的财政政策和货币政策还有一定的惯性，或是主管部门未能适时调整政策，由此而形成政策的负面影响出现。

另一种情况是，经济增长速度已经逐步放慢，而财政政策、货币政策未能及时调整。一般在经济高速增长时，都会实行偏紧的财政、货币政策，以防经济过热。如果经济增长已经趋缓，依然奉行原来的从紧政策，就可能产生紧缩的消极影响。

例如，1982年美国政府为了反通货膨胀，采取了提高利率等紧缩措施，使通货膨胀率得以下降，同时当年GDP也转为负增长。1996年日本经济增长恢复到3.9%的较高水平，日本政府于1997年实施提高消费税率、减少财政支出的紧缩政策，结果造成物价水平和居民消费持续下降，并导致经济连续两年出现负增长。中国在1988——1989年为反通货膨胀实行紧缩方针时，也出现商品销售下降、商品库存上升的市场疲软问题。

2.结构失调

当经济结构失调状况积累到一定程度，就必然进行较大的调整。这种调整表现在两个方面：①开发新产业和新产品，实行技术升级；②某些传统产业和产品则面临相对过剩，需要压产或进行产品换代。在这种情况下，相当部分产品面临市场需求不足、价格进一步下跌的压力，有些企业可能被迫减产和减员。这就必然会导致企业投资和居民消费减退，反过来又加剧了市场需求不足、物价下跌的压力。

此外，还有消费结构变化的问题。在经济发展的基础上，居民消费经历着由低向高的发展过程，消费结构不断调整。在消费升级中往往出现这种情况：某些原来式样的消费品消费相对饱和，销售不旺；同时，居民增加储蓄，以备进入下一阶段的高档消费。这种情况自然会使一段时间中消费增长放慢，市场需求和物价疲软不振。

上述结构性变化当然不是由货币供给状况所引起的，但是却会影响货币供给在数量和结构上的变化。这种变化表现在两个方面：①在投资需求不振的情况下，银行增加货币供给总量的努力要受到抑制，使货币供给增长速度放慢；②投资和消费需求减少，储蓄相应增加，又会引起货币流通速度减缓。两者同时减缓，就是市场需求不振在货币供给上的反映。

3.有效需求不足

一方面生产能力过剩，需求的增长跟不上生产能力的扩大，产品价格下降成为趋势；另一方面由于存在消费预期和未来不可测因素，居民消费保守，现实消费需求不足。我国在1999年就出现了有效需求不足的问题，国家只好通过发行国债拉动内需。“9.11事件”使美国消费信用下降，出现消费需求不足。

4.国内市场竞争

随着市场机制的建立完善，国内市场竞争愈加激烈，特别是同一产业同类产品的价格竞争，打“价格战”，必然带动相关产业甚至社会物价总水平下降。同时，高新技术的运用在一定程度上大大提高劳动生产率，从而降低了产品成本。

5.国际市场的冲击

一个对外开放的国家，往往会受到国际市场情况变化的冲击。当国际商品市场和金融市场发生动荡时，受到的影响将是：①出口下降和外资流入减少，导致国内需求减少；②国际市场商品价格下跌，进出口商品价格下降必然会增加因国内物价下降的压力。一个国家开放程度越高，则承受的冲击越大。

6.国际传散

（1）财政赤字逐渐缩小。近年来，冷战结束致使全球军费支出削减，主要国家政府支出和赤字下降，许多市场经济发达的国家加速调整宏观经济政策，逐渐缩小财政赤字在国民生产总值中所占比重，过去这个比重一般在30—40%左右，20世纪90年代以后下降到10%以下。财政赤字的减少延缓了需求扩张的速度，减小了扩张总额。

（2）公司收购与兼并浪潮。20世纪90年代末，全球出现了公司收购与兼并、资产重组的热潮，这些行为直接减少了经营成本，缩小了投资扩张所带来的需求增长，直接导致相关供给价格下降。

（3）东南亚地区金融动荡和货币贬值。东南亚国家大多为出口