社会服务行业双周报(第41期):国庆假期周边游成首选蜜雪冰城招股书整理_第1页
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文档简介

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1证券研究报告|2022年10月10日成首选,蜜雪冰城招股书整理超配蜜雪冰城招股书一览:蜜雪冰城定位极致性价比,门店超2万家;2021年归母业绩19亿元/+202%,净利率17%;加盟主导,供应链收益为核心 (食材+包装贡献超85%);员工持股平台绑定核心骨干;拟募集65亿元,巩固供应链建设。服务板块报告期内上涨3.30%,中教控股(12.69%)、海底捞、同程旅行、携程集团-S、中国东方教育、华住集团-S、海伦司、众信旅游、希望教育;国信社服板块跌幅居前的股票为金陵饭店(-10.60%)、九华旅游(-10.48%)、桂林旅游、长白山、三特索道、云南旅游、大连圣亚、曲江文旅、西安旅游、北京城乡。行业新闻:海口国际免税城携近千品牌将于10月28日开业;上交所发布关于沪港通下港股通股票纳入相关安排的通知;Tims中国上市,成为“中国咖啡SPAC第一股”;国庆假期国内旅游出游4.22亿人次,国内旅游收入2872.1亿元;“十一”黄金周本地游、周边游成为市民出行首选;蜜雪冰城递交招股书,拟于A股上市;国庆黄金周澳门日均迎2万多游客,酒店入住率逾7成;中共中央国务院印发《关于加强新时代高技能人才队伍建设的意见》,鼓励举办职业教育学校。A心标的:中国中免10.20%/-0.14pct,宋城演艺4.16%/+0.03pct,锦江酒店3.86%/-0.01pct,首旅酒店1.92%/-0.05pct。港股核心标的:九25.10%/+1.96pct,海伦司22.57%/+0.12pct,海底捞14.87%/-0.35pct。投资建议:短期行业维持低景气度运行,但情绪面边际改善中。维持板块“超配”评级。1-2月、7月等疫情平稳时期的国内居民旅游需求仍被证明相对积极,情绪面上市场也期待后续出行政策将不断边际优化。立足3-6个月,兼顾复苏次序、业绩确定性、估值水平和主题偏好,优选中国中免、九毛九、呷哺呷哺、同庆楼、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店、海伦司、中教控股、天目湖、广州酒家、中青旅、北京城乡、科锐国际、宋城演艺、百胜中国-S、携程集团-S、同程旅行、华住集团-S、海底捞等。立足未来1-3年维度,聚焦景气细分赛道的优质龙头,结合中线逻辑变化等,重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、九毛九、海伦司、君亭酒店、同庆楼、中教控股、华住集团-S、携程集团-S、同程旅行、科锐国际、广州酒家、百胜中国-S,海底捞、呷哺呷哺、首旅酒店、奈雪的茶等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级(元)(百万元)2022E2023E2022E2023E601888中国中免买入4,0646.8728.08600754锦江酒店买入57.650.361.7932.21600258首旅酒店买入21.390.270.9279.2223.259869HK海伦司买入15152013042920028489922.HK九毛九买入15.30.350.5943.7125.93资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测社会服务证券分析师:曾光证券分析师:钟潇0755-821508090755-82132098zengguang@zhongxiao@S0980511040003S0980513100003证券分析师:张鲁联系人:白晓琦010-880053770755-81981232zhanglu5@baixiaoqi@S0980521120002联系人:杨玉angyuying@市场走势资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《社会服务行业双周报(第40期)-中国香港放宽机场入境检疫要求呷哺呷哺新品牌上海首发》——2022-09-26《连锁咖啡专题-咖啡本土化新时代,一超多强齐争艳》——2022-09-20《财报总结及行情深度复盘-上半年经营环境复杂化板块β行情特征更为显著》——2022-09-13《社会服务行业双周报(第39期)-卫健委倡导国庆就地过节,粉笔科技更新招股书》——2022-09-13《社会服务行业9月投资策略-三季度经营预期回落建议着眼2023年复苏主线》——2022-09-05请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告容目录蜜雪冰城招股书一览 4蜜雪冰城:下沉市场万店龙头拟主板上市,供应链布局构筑核心壁垒 4商业模式:加盟扩张主导,供应链&物流体系构筑护城河 5板块复盘:市场普跌,板块跑赢大盘4.6pct 9行业与公司动态 10 服上市公司公告 12 沪深港通:A股仅宋城演艺获增持,港股呷哺呷哺、海伦司、奈雪获增持 15投资建议:短期行业维持低景气度运行,但情绪面边际改善中 15 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图表目录 图3:蜜雪冰城发展历程:规模为先,供应链持续优化 5 图19:蜜雪冰城关店率(期内关店数/新开店数) 8 图22:各行业板块指数涨跌幅(2022.09.26-2022.10.07) 10 例 154证券研究报告蜜雪冰城招股书一览蜜雪冰城:下沉市场万店龙头拟主板上市,供应链布局构筑核心壁垒高性价茶饮&冰淇淋连锁,门店规模居国内现制茶饮第一。蜜雪冰城1997年在郑州成立,以1元冰淇淋爆品出圈,定位极致性价比+加盟连锁+供应链持续优化,盟22229家、直营47家),已覆盖全国31个省市区及东南亚部分国家。公司A股上市申请已获受理并正式预披露招股书,拟登陆深交所主板。结合36kr和晚Lastpost估值相近。旗下三大核心品牌:图1:公司各品牌门店规模发展图2:公司门店地区分布资料来源:蜜雪冰城招股说明书,国信证券经济研究所整理资料来源:蜜雪冰城招股说明书,国信证券经济研究所整理1)现制茶饮-蜜雪冰城:定位4-10元,2014年突破千家后扩张明显提速,先后门店数量位居国内现制茶饮行业第一,居国内餐饮行业第三,仅次于兰州拉面、沙县小吃。其中三线及以下城市占比约57%。同时公司积极布局海外,印尼、越南已、249家。2)现磨咖啡-幸运咖:孵化于2017年,定位6-15元,2021年开放河南周边省份业务,今年7月规模已超1000家,按门店数计位列国内咖啡行业第四,仅次于瑞幸咖啡、星巴克、NOWWA挪瓦咖啡,有望构筑第二成长曲线。家,其中河南省十余家,尚处起步阶段。此外,公司进军瓶装水领域,推出“雪王爱喝水”,定价在1.5-2元,发力新零售谋成长;同时在电商平台售卖茶包、杯子、玩偶等周边产品,2021年电商业务5证券研究报告图3:蜜雪冰城发展历程:规模为先,供应链持续优化明书,公司官网,窄门餐眼,国信证券经济研究所整理商业模式:加盟扩张主导,供应链&物流体系构筑护城河近三年营收高速增长,净利率表现可观。2021年公司实现营收103.51亿元/+121.18%,2019-2021年CAGR=100.84%,随门店数量和单店销售额增加,公司营收规模保持较快增长;2021年归母业绩实现19.10亿元/+202.29%,2019-2021年CAGR=107.25%;2021-2022Q1净利率分别16%、18%、13%、17%,疫情反复下净利率可观。加盟扩张为主,贡献收入超95%。公司采用“直营连锁为引导,加盟连锁为主体”的销售模式,近三年加盟收入贡献超95%。一方面,自2010年开放加盟体系以来门店快速拓展,2019-2021年加盟门店数CAGR=68.76%;另一方面,向每家加盟门店的销售收入逐年提升,2019-2021年CAGR=19.20%(将22Q1单店销售额折算为全年预计为70.91万元),随着公司品牌影响力和知名度提升,加之门店饮品不断迭代更新,预计加盟店均营业额不断增长。图4:公司收入、利润及同比增速招股说明书,国信证券经济研究所整理图5:按模式划分的收入情况明书,国信证券经济研究所整理供应链收益为核心,食材+包装贡献超85%。蜜雪主要向加盟门店收取加盟费、管理费、培训费,并将食材、包装材料、设备设施、营运物资等商品销售给各加盟门店赚取供应链收入,其中食材和包装材料业务占主营业务收入的比例超85%,供应链收益系蜜雪核心,而加盟费收入仅占比2%,影整体上各类业务的收入占比保持相对稳定。6证券研究报告图6:按业务/产品划分的收入情况招股说明书,国信证券经济研究所整理图8:公司加盟模式VS直营模式招股说明书,国信证券经济研究所整理图7:公司向单家加盟店的销售收入变化明书,国信证券经济研究所整理图9:公司各品牌加盟政策明书,国信证券经济研究所整理自建覆盖全国的规模化供应链体系,构筑核心竞争力。公司集产品研发生产、仓储物流、销售、连锁经营于一体,持续优化供应链制造体系和物流体系。一方面规模化布局有助于控制原材料采购成本和生产运输成本,为门店端性价比定位提供基础,同时也保证自身盈利能力,近三年公司毛利率维持30+%,但原材料涨价影响下毛利率有所下行;另一方面全国网络系统支撑门店进一步加密,并为其他新孵化品牌扩张构筑基础。研发生产:产能逐步扩张,产能利用率较高。公司主要产品中的固体饮料、风味饮料浓浆等核心食材主要为公司自主生产,部分系外采。截至2022年3月,蜜雪冰城已经建立起252亩智能制造产业园,130,000平方米全自动化生产车间。近年来主要产品产能逐步扩张,但固体饮料产能仍相对吃紧(2022Q1产能利用率超125%),此次的IPO募资计划投入的项目,包括5个生产建设类项目,预计有望释放更多产能,缓解相关产能压力。仓储物流:截至2022年3月,蜜雪冰城已在河南、四川、新疆、江苏、广东、辽宁等22个省份设立仓储物流基地,并通过公司物流合作方,建立了基本覆盖全国的物流运输网络,缩短终端运输时间、降低平均运输成本,本次募投拟再建设3个仓储物流配套类项目。此外,公司设立了全国物流免运费的政策,减轻了加盟商的库存及资金压力。7证券研究报告招股说明书,国信证券经济研究所整理招股说明书,国信证券经济研究所整理利率情况招股说明书,国信证券经济研究所整理图11:主要食材产能利用率明书,国信证券经济研究所整理图13:主要食材类产品构成明书,国信证券经济研究所整理图15:公司生产基地与仓储基地实景图明书,国信证券经济研究所整理线下门店形成天然营销渠道,线上传播“土味文化”精准定位受众客群。公司广告宣传费用控制良好,营销投资回报高,2019-2021年,公司广告宣传费分别1260万元、1859万元、3452万元,占营收比重不到0.5%。一方面利用庞大线下门店网络覆盖广泛客群,另一方面把握线上精准营销,其自有IP“雪王”、主题曲等已形成广泛的粉丝认知,目前公司微信公众号、抖音、快手、微博等平台粉丝量总计约三千万。8证券研究报告公司收款能力强,关店率相对可控。公司对加盟商采取先款后货的销售模式,应收账款周转率高于其他加盟品牌平均值。此外,快速拓店过程中,公司蜜雪冰城品牌关店率在5-10%左右,相对可控。图16:广告宣传费用情况图17:蜜雪主题曲B站播放量招股说明书,国信证券经济研究所整理图18:应收账款周转率同业对比明书,国信证券经济研究所整理图19:蜜雪冰城关店率(期内关店数/新开店数)资料来源:蜜雪冰城招股说明书,国信证券经济研究所整理资料来源:蜜雪冰城招股说明书,国信证券经济研究所整理股权结构稳定,创始人系实控人,员工持股平台绑定核心骨干:创始人张红超、张红甫在本次发行前持股比例均为42.78%,发行后持股比例均为38.50%,持股比例稳定,整体股权相对集中。为进一步巩固对公司的共同控制,避免潜在纠纷,》,约定在确实无法达成一致意见时,均以张红超意见为准。设立员工持股平台,核心管理团队持股充分绑定利益。蜜雪冰城的持股公司中,青春无畏由张红超持有36%并担任执行事务合伙人,始于足下由张红甫持有16%并担任执行事务合伙人,二者均为公司的员工持股平台。公司在2020、2021、2022Q1分别确认股权支付费用2.87亿元、0.23亿元和450万元,通过实施员工持股计划,充分调动了公司管理团队以及核心骨干员工的积极性和创造性,有利于公司中长期的经营与发展。9证券研究报告图20:发行前后股东持股数量及比例说明书,国信证券经济研究所整理募资用途:拟募集65亿元,巩固供应链体系建设,缓解产能压力:公司本次拟公开发行不超过4,001万普通股/约65亿元,实际募集金额将由最终确定的发行价格和发行数量决定,募集资金拟45.37%投资于生产建设类项目,16.94%用于仓储物流配套类项目,8.43%用于投资数字营销等其他综合配套项目,剩余用于补充流动资金。募资后公司有望缓解产能压力,进一步巩固仓储物流等供应链体系,及强化营销服务体系、数字化建设等。图21:募集资金具体用途说明书,国信证券经济研究所整理板块复盘:市场普跌,板块跑赢大盘4.6pct消费者服务板块报告期内上涨3.30%,跑赢大盘4.63pct。2022年9月26日至列所有行业指数证券研究报告图22:各行业板块指数涨跌幅(2022.09.26-2022.10.07)wind券经济研究所整理中信一级行业指数报告期内(09月26日-10月07日),国信社服板块涨幅居前的股票为新东方在线(31.46%)、中教控股(12.69%)、海底捞(12.18%)、同程旅行(11.35%)、携程集团-S(11.03%)、中国东方教育(9.52%)、华住集团-S(8.67%)、海伦司(8.14%)、众信旅游(7.92%)、希望教育(7.41%);国信社服板块跌幅居前的股票为金陵饭店(-10.60%)、九华旅游(-10.48%)、桂林旅游(-9.81%)、曲江文旅(-5.82%)、西安旅游(-5.76%)、北京城乡(-5.07%)。表1:休闲服务板块个股涨跌幅(2022.09.26-2022.10.07)本周涨幅前十公司简称涨跌幅本周跌幅前十公司简称涨跌幅新东方在线31.46%金陵饭店-10.60%中教控股12.69%九华旅游-10.48%海底捞12.18%桂林旅游-9.81%同程旅行11.35%长白山-9.44%携程集团-s11.03%三特索道-8.19%中国东方教育9.52%云南旅游-7.63%华住集团-S8.67%大连圣亚-5.97%海伦司8.14%曲江文旅-5.82%众信旅游7.92%西安旅游-5.76%希望教育741%北京城乡-507%wind经济研究所整理行业与公司动态一、行业资讯1.旅游新闻【海口国际免税城携近千品牌将于10月28日开业】“世界最大单体免税店”CDF11证券研究报告海口国际免税城将于10月28日开业,项目坐落于海口市西海岸城市副中心,紧邻海口重要枢纽新海港,目前已有超过800个国际国内知名品牌确认入驻,包含众多填补国内空白的“首店”和“独家”品牌,项目开业后有望成为世界级休闲购物综合体和新晋网红打卡地。【全国外汇市场自律机制电视会议召开】2022年9月27日,全国外汇市场自律机制电视会议召开。会议要求自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定,坚决抑制汇率大起大落。报价行要切实维护人民币汇率中间价的权威性;银行自身要基于风险中性原则合理开展自营交易,向市场提供真实流动性;成员单位要进一步加强对企业和金融机构风险中性的宣传和引导,进一步提升帮助企业避险的服务水平;有关部门要加强监督管理和监测分析,加强预期管理,遏制投机炒作。【上交所发布关于沪港通下的港股通股票纳入相关安排的通知】近日,部分在中国香港联合交易所有限公司(以下简称联交所)上市的不同投票权架构公司 (WeightedVotingRights,以下简称WVR公司)已经或者计划由在港第二上市转换为主要上市。根据《上海证券交易所沪港通业务实施办法》的规定,此类WVR公司由第二上市转换为主要上市后,可以依照规则在考察日对其进行考察,符合《实施办法》第六十五条、六十六条和六十七条等规定条件则纳入港股通。【Tims中国上市,成为“中国咖啡SPAC第一股”】2022年9月29日,北京时间晚上9:30,全球咖啡连锁品牌TimHortons中国业务在纳斯达克正式挂牌上市,以股票代码“THCH”交易。总募资规模近2亿美元。【中旅旗下DUTYZERO两家酒水概念店相继开业】中旅旗下DUTYZERO品牌位于中国香港中环、铜锣湾的两家酒水概念店相继开业,这是中旅继2020年推出网上商城、2021年开设中国香港东荟城市区店之后,再次延展业务边界,扩大辐射范围,已形成机场与市内、线下与线上深度融合的零售网络。两处选址皆处核心地段,中环店毗邻汇丰总行、置地广场,与Hermes精品店隔街相望;铜锣湾店地处久负盛名的罗素街中段,时代广场正对面,与Rolex、PatekPhilippe、Omega等大牌比肩而立,以凸显DUTYZERO品牌的高端定位。店面设计围绕JourneyofMeta-Sensations主题,把机场元素融入市区店,旨在打造一站式穿越机场和市中心的品酒空间,并通过视、触、听、嗅觉多个维度,为顾客提供全感官的酒水和雪茄的消费体验。3日提供的统计数,。【国庆假期全国国内旅游出游4.22亿人次,国内旅游收入2872.1亿元】经文化和旅游部数据中心测算,2022年国庆节假期7天,全国国内旅游出游4.22亿人次,同比减少18.2%,按可比口径恢复至2019年同期的60.7%。实现国内旅游收年同期的44.2%。【“十一”黄金周本地游、周边游成为市民出行首选】文旅部发布的数据显示,本地游、周边游仍是广大居民出行首选,国庆假日期间选择跨省游和省内跨市游的游客比例分别下降了14.4和9.5个百分点。前往城郊公园、城市周边乡村、城市公园的游客占比居于前三位,分别达23.8%、22.6%和16.8%。【蜜雪冰城递交招股书,拟于A股上市】9月22日,蜜雪冰城股份有限公司的A股上市申请已获受理并正式预披露招股书,拟登陆深交所主板。本次拟公开发行不超过4,001万股人民币普通股,募集资金将主要用于投资“生产建设类项目”证券研究报告“仓储物流配套类项目”与“其它综合配套类”项目。蜜雪冰城是国内门店数量最多、规模最大、品牌影响力最强的现制饮品连锁企业之一,2021年收入和净利公司已有2万余家门店,门店网络覆盖了境内31个省份、自治区、直辖市。【国庆黄金周澳门日均迎2万多游客,酒店入住率逾7成】在珠澳口岸维持48小时核酸检测通关措施下,澳门旅游局公布黄金周首六天的数据显示,总访澳旅住率7成多,部分酒店有2.教育新闻【澳大利亚大幅增加永久移民配额,将有利于吸引留学生】澳大利亚政府将本财政年度的永久移民上限将从16万增加到19.5万,并进一步延长留学生毕业后在澳大利亚的准许工作年限。澳大利亚目前的失业率处于近50年来最好的水平,对熟练工人的需求前所未有,增加永久移民的政策将有利于吸引留学生到澳大利亚学习和定居。【教育部就“关于进一步明确政策推动民办高校高质量发展的建议”做出答复】近日,教育部发布《对十三届全国人大五次会议第0588号建议的答复》,就“关于进一步明确政策推动民办高校高质量发展的建议”做出答复。《答复》指出,民办高等教育作为高等教育的重要组成部分,在发挥高等教育功能、建设高等教育强国、办好人民满意的教育方面发挥了重要作用,并指出“加快推进民办高等教育高质量发展”“不断完善民办高等教育质量保障体系建设”“创新教育投融资机制”三项具体措施。【中共中央、国务院印发《关于加强新时代高技能人才队伍建设的意见》】继中共中央、国务院《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》之后,中共中央、国务院再次发文鼓励各类企业事业组织、社会团体及其他社会组织以独资、合资、合作等方式举办职业教育学校,对企业符合条件的职业教育投资,还允许按投资额的一定比例抵免税费。二、社服上市公司公告1.旅游【九华旅游】截至2022年9月26日,安徽嘉润金地企业管理有限公司持有公司股份数量为8,300,000股,占公司总股本的7.50%。此前嘉润金地进行质押式回购交易股份数量为8,300,000股,占其所持股份比例的100.00%,占公司总股本回购提前购回2,200,000股,本次提前购回后,嘉润金地剩余质押股份数量为6,100,000股。【九华旅游】公司收到股东嘉润金地发来的《关于嘉润金地减持九华旅游股份超过1%的告知函》,嘉润金地通过集中竞价、大宗交易的方式减持了公司无限售条件流通股共计1,670,000股,占公司总股本的1.51%。【众信旅游】截至2022年9月26日,公司通过集中竞价方式累计减持已回购股份数量为12,000,000股,占公司总股本比例为1.3239%,减持所得资金总额为80,007,184.00元(未扣除交易费用),减持的最高价为7.08元/股,最低价为6.38元/股,减持均价为6.67元/股,原回购均价为5.13元/股。【锦江酒店】2022年9月28日,锦江国际酒店股份有限公司与交通银行股份有限公司法兰克福分行签署《保证合同》,为海路投资向交行法兰克福分行融入的证券研究报告3.33亿欧元借款提供连带责任保证担保。【曲江文旅】下属子公司2022年8月30日至本公告日累计收到与收益相关的政府补助195.50万元,占公司最近一期经审计归属于上市公司股东的净利润的比例【岭南控股】公司控股子公司广州广之旅国际旅行社股份有限公司拟与自然人韩先畴、黄春蓉、韩锦民共同向海南特区国际旅行社有限公司增资2,842,307.88元,认购海南特区国旅新增注册资本2,000,000.00元。本次增资完成后,广之旅将持有海南特区国旅51%的股权,成为海南特区国旅的控股股东。【长白山】2022年9月29日,公司已收到控股股东吉林省长白山开发建设(集【中国中免】2022年9月29日,公司完成了注册资本的工商变更登记和《公司章程》备案手续,并取得了北京市市场监督管理局换发的《营业执照》。场上购回本金总额60,708,000美元的票据,相当于票据初始本金额约10.12%,购回票据将被注销。注销购回票据后,票据的尚未偿还本金额将为539,292,000美元,相当于票据初始本金额约89.88%。【九毛九】九毛九控股、中山市碧翠及目标公司订立买卖框架协议,九毛九控股已同意收购目标公司的26%股权及销售债务的所有权益。目标公司主要从事房地产开发及物业管理,将由目标公司开发的广州国金天地项目落成后将成为大型商业及办公室项目,目标物业将包括商业及办公场所以及车位。商业及办公场所的预期建筑面积估计占广州国金天地项目预期总建筑面积约26%。广州国金天地项目已开始建设,目前估计将于2026年前完成开发。【九毛九】经友好讨论及磋商后,于2022年10月3日,中山市碧翠及目标公司已确认,彼等同意终止买卖框架协议及其项下拟进行的交易,自2022年10月3日起生效,而中山市碧翠及目标公司将按与买卖框架协议相同的条款及条件与管先生订立协议。【呷哺呷哺】2022年10月7日,受限制股份单位受托人根据受限制股份单位计划及受限制股份单位信托契据在市场上进一步购买合共624,500股股份,并为受限制股份单位参与者的利益以信托方式持有该等股份。所购买股份占本公告日期已发行股份总数的0.06%,平均每股代价约4.96港元,购买后受限制股份单位受托人所持股份结余32,119,690股。【人瑞人才】发布《有关收购目标公司得股权的主要交易》报告书,2022年3月7日,买方(本公司的一家间接全资附属公司)与卖方订立买卖协议,据此,买方已有条件同意收购,而卖方已有条件同意出售目标公司46.0%股权,总代价为人民币408,020,000元。目标公司是一家信息技术及软件外包服务提供商,致力于向客户提供数字化转型及信息技术服务。【澳博控股】有关澳娱综合的常务董事由梁安琪议员变更为何超凤女士的建议已获澳门政府批准,为遵守该规定,何女士与梁议员已订立一份协议,以1澳门元的代价将澳娱综合全部B组股份的拥有权由梁议员转让予何女士。【银河娱乐】于2022年10月7日授出根据2021年认股权计划以认购合共11,452,270股股份之认股权;及根据2021年股份奖励计划合共5,174,060股股份之股份奖励。证券研究报告2.教育归母净利润3.39亿元,同比-11.6%。【新东方-S】发布2022年财报,上半年实现收入31.05亿美元,同比-27.4%;净.20亿美元,去年同期盈利2.30亿美元。【东软教育】公司与人瑞于2022年9月21日订立的与技术人员供应服务框架协议有关的可能持续关连交易。收购于2022年9月28日完成,且技术人员供应服务框架协议已于完成后生效。收购完成后,上海思芮已成为人瑞的非全资附属公司,而东软控股持有上海思芮43%的股权。【东软教育】截至2022年9月26日,集团三所大学,即大连东软信息学院,成都东软学院以及广东东软学院已全部开学,并已通过在线及线下方式完成2022/2023学年新生报到工作。截至2022年9月26日,本集团三所大学于学年(截至2021年9月。【传智教育】发布《2022年员工持股计划》,员工持股计划的股份来源为公司回购专用账户回购的股份,股份总数合计不超过365.87万股,占公司当前股本总额的0.91%,参加本次持股计划的总人数为不超过95人(不含预留授予人员及未来拟再分配人员),其中高级管理人员为4人。本员工持股计划经公司股东大会批准后,本员工持股计划专用账户将通过非交易过户等法律法规允许的方式受让公司回购的股票365.87万股,其中预留份额为20.00万股,预留约占本员工持股计划持股总数的5.47%。【视源股份】发布《2022年限制性股票激励计划》,拟向185名激励对象授予限制性股票数量为600万股,涉及的标的股票种类为人民币A股普通股,约占本计划公告时公司股本总额696,016,545股的0.86%。其中首次授予529.25万股,占本计划公告时公司股本总额696,016,545股的0.76%,首次授予的每股授予价格为31.65元;预留70.75万股,占本计划公告时公司股本总额696,016,545股的0.10%,预留部分占本次授予权益总额的11.79%。【视源股份】2022年9月29日召开第四届董事会第二十一次会议和第四届监事会第二十次会议,会议审议通过了《关于使用募集资金置换先期投入的议案》,同意公司使用募集资金置换先期投入募集资金投资项目的自筹资金12,482.33万元,拟用于交互智能显控产品智能制造基地建设项目。【华夏视听教育】公司主席、执行董事及控股股东蒲树林先生于2022年10月3市场上以平均购买价格约每股1.07港元购买合共2,880,000股本公司普通股。蒲先生拥有权益的股份已由1,162,219,000股股份增加至1,165,099,000股股份,占本公司于本公告日期已发行股本总额的比例由约70.22%增加至约70.40%。三、近期股东大会整理证券研究报告表2:近期社服板块股东大会整理代码名称会议日期会议类型召开地点1797.HK新东方在线2022-11-03股东大会本公司于北京的总部中国北京市海淀区海淀东三街2号南楼18层002841.SZ视源股份2022-10-26临时股东大会广东省广州市黄埔区云埔四路6号公司会议室003032.SZ传智教育2022-10-17临时股东大会北京市昌平区建材城西路金燕龙写字楼会议室9987.HK百胜中国-S2022-10-11临时股东大会网站/YUMC2022SM002621SZ美吉姆2022-10-10临时股东大会北京市朝阳区安家楼50号院A3号楼二层会议室wind经济研究所整理沪深港通:A股仅宋城演艺获增持,港股呷哺呷哺、海伦司、奈雪获增持A股核心标的:除宋城演艺外均遭减持。报告期内(09.26-10.07),中国中免持股比例降0.14pct至10.20%,宋城演艺持股比例增0.03pct至4.16%,锦江酒店持股比例降0.01pct至3.86%,首旅酒店持股比例降0.05pct至1.92%。图23:社服A股核心标的沪深港通持股比例wind经济研究所整理图24:社服港股核心标的陆港通持股比例wind研究所整理自由流通股本比例港股核心标的:呷哺呷哺、海伦司、奈雪均获增持。报告期内(同上),九毛九pctpct29.82%,呷哺呷pctpct22.57%,海底捞投资建议:短期行业维持低景气度运行,但情绪面边际改善中维持板块“超配”评级。今年出行产业链受到疫情扰动加深,各地散发情形带来中长途旅游消费受阻。今年十一黄金周表现整体平淡,本地周边休闲游继续受捧。1-2月、7月等疫情平稳时期的国内居民旅游需求仍被证明相对积极,情绪面上市场也期待后续出行政策将不断边际优化。立足3-6个月,兼顾复苏次序、业绩确定性、估值水平和主题偏好,优选中国中免、九毛九、呷哺呷哺、同庆楼、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店、海伦司、中教控股、天目湖、广州酒家、中青旅、北京城乡、科锐国际、宋城演艺、百胜中国-S、携程集团-S、同程旅行、华住集证券研究报告团-S、海底捞等。立足未来1-3年维度,聚焦景气细分赛道的优质龙头,结合中线逻辑变化等,重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、九毛九、海伦司、君亭酒店、同庆楼、中教控股、华住集团-S、携程集团-S、同程旅行、科锐国际、广州酒家、百胜中国-S,海底捞、呷哺呷哺、首旅酒店、奈雪的茶等。附表:相关公司盈利预测及估值公司代码公司投资收盘价EPSPEPB名称评级2022/9/2320212022E2023E20212022E2023E2021601888中国中免买入5.874.237.0633.7646.8728.086.40600754锦江酒店买入57.65-0.090.361.79-32.215.58600258首旅酒店买入21.390.270.92130.2979.2223.254.562150.HK奈雪的茶增持5.31-2.59-0.050.07--75.863.059869.HK海伦司买入11.960.050.42237.6492.0028.4813.531179.HK华住集团-S增持60.62132.3945.486.346862.HK海底捞增持16.400.250.3966.8042.052.099987.HK百胜中国-S增持1.5610.9415.47248.2635.3024.960520.HK呷哺呷哺增持5.020.2426.3435.8620.920.839922.HK九毛九买入15.300.270.350.5943.7125.934.38300144宋城演艺买入12.00-0.560.490.66-24.4928.81300662科锐国际增持34.011.221.6327.8220.871.92603043广州酒家买入21.610.971.4122.3119.2915.333.64603136天目湖买入0.380.690.8568.6837.9630.817.01600138中青旅买入10.90-0.090.70.84-15.5712.980.86301073君亭酒店增持64.680.630.321.01103.0264.049.22888眉山A增持6.800.330.4442.4120.6115.455.67600054黄山旅游增持9.940.040.430.51276.9119.497.462707众信旅游增持6.950.02--7.39

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