第二章国际金融活动

第二章开放经济下的

国际金融活动本章内容提要:金融账户的融资活动国际金融市场传统的金融市场欧洲货币市场在岸交易离岸交易外汇市场(境外货币)(居民与非居民)(非居民与非居民)国际金融市场——国际金融市场创新——国际金融市场的资金流动（外汇市场与欧洲货币市场）（初步知识）（

本国货币）第一节外汇市场上的国际金融活动一、外汇与汇率的概念（一）外汇1、什么是外汇？

指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。2、一种外币资产成为外汇有三个条件：第一，自由兑换性，这种外币资产能自由兑换成本币资产；第二，普遍接受性，这种外币资产在国际经济往来中被各国普遍接受和使用；第三，可偿性，该外币资产是可以保证得到偿付的。3、我国《外汇管理条理》中规定外汇的具体范围包括：（1）外国货币，包括纸币、铸币；（2）外汇支付凭证，包括票据，银行存款凭证，邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券，公司债券，股票等；（4）特别提款权，欧洲货币单位；（5）其他外汇资产。

4、世界主要外汇

目前，全世界有150多个国家，其中大约有30种货币属于交易活跃的货币。在国际经济交易中最常用的有：美元（USD\$）、欧元(EUR\€)、日元(JPY\¥

)、英镑(GBP\₤)、瑞士法郎(CHF\CHF)、瑞典克朗(SEK\Kr)、加拿大元(CAD\$)、澳大利亚元(AUD\$)、港币(HKD\HK$)

世界主要货币英文简写货币名称 英文简写 货币名称 英文简写 人民币 RMB 爱尔兰镑 IEP 美元 USD 意大利里拉 ITL 日元 JPY 卢森堡法郎 LUF 欧元 EUR 荷兰盾 NLG 英镑 GBP 葡萄牙埃斯库多PTE 德国马克 DEM西班牙比塞塔ESP 瑞士法郎 CHF 印尼盾 IDR 货币名称 英文简写 货币名称 英文简写法国法郎 FRF马来西亚林吉特MYR 加拿大元 CAD澳大利亚元 AUD 菲律宾比索PHP 港币 HKD 俄罗斯卢布SUR 奥地利先令 ATS 新加坡元 SGD 芬兰马克 FIM 韩国元 KRW 比利时法郎 BEF 泰国铢 THB 新西兰元 NZD 世界主要货币英文简写（续）（二）汇率1、概念：以一种货币表示的另一种货币的价格。例：1美元折合人民币6.8548，1欧元=1.5680加拿大元2、汇率的表示方法1）直接标价法：1或100或10000单位外币=？本币绝大多数货币都采用直接标价法。例如：直接标价法.doc2）间接标价法：1或100或10000单位本币=？外币欧元、英镑、澳大利亚元采用间接标价法，如在伦敦金融市场上，1英镑=1.6025美元；在法兰克福金融市场，1欧元=1.5680加拿大元；1欧元=1.0562美元（€1＝USD1.0562或€＝$1.0562）；在澳大利亚外汇市场上，1澳大利亚元=0.5922美元等。3）美元标价法：1或100单位美元＝？其他非美元货币如：美元标价法.doc3、汇率种类固定汇率与浮动汇率

固定汇率是指基本固定的、波动幅度固定在一定范围内的不同货币间的汇率。例如：美元兑港元汇率St_LouisFedSeriesEXHKUS,HongKong-U_S_ForeignExchangeRate.htm

浮动汇率是指可以自由变动的、听任外汇市场的供求决定的汇率，如美元对欧元的汇率、美元对日元的汇率等

St_LouisFedSeriesEXJPUS,Japan-U_S_ForeignExchangeRate.htm单一汇率与复汇率单一汇率是指一种货币（或一个国家）只有一种汇率。该种汇率通用于该国所有的国际经济交易.复汇率是指一种货币（或一个国家）有两种或两种以上的汇率，不同的汇率用于不同的经贸活动。单一汇率和复汇率.doc

实际汇率与有效汇率实际汇率和有效汇率是相当于名义汇率而言的。

名义汇率是指公布的汇率。

实际汇率=名义汇率+财政补贴和税收减免。实际汇率=名义汇率-通货膨胀。有效汇率是指某种加权平均汇率。•买入汇率、卖出汇率和中间汇率1、买入汇率(bidrate)

又叫做外汇买入价，是外汇银行向客户买进外汇时使用的价格。它表示银行买入一定数额的外汇需要付出多少本国货币。因其客户主要是出口商，卖出价常被称作“出口汇率”。2、卖出汇率(offerrate)

又称外汇卖出价，是指银行向客户卖出外汇时所使用的汇率。它表示银行卖出一定数额的外汇需要收回多少本国货币。因其客户主要是进口商，卖出价常被称作“进口汇率”。

买入卖出价是根据外汇交易中所处的买方或卖方的地位而定的。买卖价之间的差额一般为1%~5%左右，这是外汇银行的手续费收益。3、中间汇率

它是买入价与卖出价的平均数。报刊报导汇率消息时常用中间汇率

不同标价法下买入卖出汇率所处位置不同。

买入价卖出价中间价.doc二、外汇市场交易活动简介

有关外汇的交易活动是在外汇市场上进行的。（一）两大外汇市场1、银行间外汇市场：主要为无形市场2、客户与银行间的交易市场：有形市场为主（二）外汇市场的报价信息P321、货币名称2、收市中间价3、买入价和卖出价4、美元标价法5、即期汇率与远期汇率

1）既期汇率：即期交易是指买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割的交易，其对应的汇率称为即期汇率(spotrate)。

2）远期汇率远期外汇交易：指买卖双方事先约定的，据以在未来一定日期进行外汇交割的交易。远期汇率：在远期交易中，事先约定的未来交割日使用的汇率称为远期汇率（forwardrate）。成交交割2天2天即期交易远期交易远期外汇交易的原因：为了避免风险。订（进）出口合同————————结算时间间隔

汇率会变动若计价货币升值贬值出口商少收本币进口商多付本币美国出口商英国进口商出口10万英镑W10万英镑（第90天）合同订立日即期汇率：1：1.5远期汇率：1：1.499015万149900设第90天的即期汇率：1：1.4000140000订立贸易合同订立外汇远期交易合同出口商进口商10万英镑延期付款出口商品到期交割出口商买方(银行)卖出10万英镑远期远期汇率的报价直接报价法: P35报远期差价(掉期率)

远期差价:升水贴水利用升贴水计算远期汇率:直接标价法：间接标价法：远期汇率=即期汇率远期汇率=即期汇率+升水－贴水－升水＋贴水例题例1：东京外汇市场美元和日元间的即期汇率为：USD1=JPY110.1230~113.1340，三个月美元贴水120－110，则美元兑日元三个月远期汇率是：USD1=JPY（110.1230－0.0120)~(113.1340-0.0110)=JPY110.1110~113.1230例2:纽约外汇市场美元和港元的汇率为：USD1=HKD7.7700~7.7790，两个月期港币升水100～80，则美元和港币两个月远期汇率为：USD1=HKD(7.7700－0.0100)~(7.7790-0.0080)=HKD7.7600~7.7710例3：纽约外汇市场美元和港元的汇率为：USD1=HKD7.7700~7.7790，两个月期港币贴水100～110，则美元和港币两个月远期汇率为：USD1=HKD(7.7700＋0.0100)~(7.7790＋0.0110)=HKD7.7800~7.7900简易方法不用判断标价方法，只看给出的升贴水数，如果给出的两个数前大后小，远期汇率就等于即期汇率减去给出的升贴水数；如果给出的升贴水数前小后大，则远期汇率等于即期汇率加升贴水数。例1：东京外汇市场美元和日元间的即期汇率为：USD1=JPY110.1230~113.1340，三个月美元贴水120－110，则美元兑日元三个月远期汇率是：USD1=JPY（110.1230－0.0120)~(113.1340-0.0110)=JPY110.1110~113.1230例2:纽约外汇市场美元和港元的汇率为：USD1=HKD7.7700~7.7790，两个月期港币升水100～80，则美元和港币两个月远期汇率为：USD1=HKD(7.7700－0.0100)~(7.7790-0.0080)=HKD7.7600~7.7710例3：纽约外汇市场美元和港元的汇率为：USD1=HKD7.7700~7.7790，两个月期港币贴水100～110，则美元和港币两个月远期汇率为：USD1=HKD(7.7700＋0.0100)~(7.7790＋0.0110)=HKD7.7800~7.7900给出买卖价,只报掉期率而不指出升贴水时远期汇率的计算.

例如:$1=DM1.6917/1.6922

一个月期的掉期率为:34/25则远期汇率:$1=DM(1.6917-0.0034)/(1.6922-0.0025)计算远期汇率的原则:比较掉期率左右两边的数字:左低右高往上加,左高右低往下减即期汇率远期升水远期汇率+=-=

即期汇率

远期贴水远期汇率练习题11、伦敦外汇市场英镑和美元的汇率为：₤1＝$ 1.4500～1.4620，一个月期美元贴水110－120，问英镑和美元一个月期汇是多少？2、美元和日元的即期汇率为：$1＝JPY115.1200\117.2680,三个月掉期率为：130\110，问美日间三个月期汇是多少？3、上海外汇交易中心人民币即期汇率为：USD1=RMB7.1250~7.1400，三个月期美元升水80～100，问三个月人民币期汇是多少？答案：习题1答案.doc6、基本汇率与套算汇率：套算汇率的计算P35７、套汇活动直接套汇:两角套汇双边套汇间接套汇：三角套汇三边套汇

直接套汇：又称双边套汇或两角套汇，是指利用两地外汇市场某种货币的汇率差异，同时在两个市场上一边买进而另一边卖出该种货币，以赚取差价收益的外汇交易。直接套汇举例 纽约： USD100＝DEM190.7500 法兰克福： USD1＝DEM1.9100 套汇者同时在纽约卖马克、在法兰克福卖美元，则套汇者每1美元就可以获取汇差收益0.0025马克的利润。（思考：如果考虑买入价卖出价如何套汇？练习）间接套汇：又叫三角套汇或多角套汇，是利用三个或多个不同外汇市场间货币汇率的差异，同时在这几个市场上进行外汇买卖以获取收益的套汇方式。间接套汇举例 纽约： USD100＝FRF500.0000

巴黎： GBP1＝FRF8.5400

伦敦： GBP1＝USD1.7200

套汇者如果同时在纽约拿美元买法郎，在巴黎卖法郎、买英镑，在伦敦买美元、卖英镑，则套汇者每最初的1美元就可以收回1.007美元。间接套汇两种判断方法 1.将套算汇率与实际汇率进行比较，若有差异，就表明有套汇机会。2.简便方法： 统一标价方法，并把被表示货币的单位统一成1； 将三个汇率相乘，如果不等于1，说明有套汇机会； 根据乘积大于1还是小于1，来判断买卖方向。[例]纽约： USD1＝FRF5.0000 巴黎： FRF1＝GBP1/8.5400 伦敦： GBP1＝USD1.7200 5/8.54×1.72=1.007练习21、加拿大元1=美元0.9110-0.9120新西兰元1＝美元0.3-0.304加拿大元1＝新西兰元3.02-3.04问：是否存在套汇机会？假如有100万美元，如何套汇获利？习题2答案.doc2、一英国进口商从美国进口一批商品，用美元支付，三个月后付款。对照P32汇率表分析该进口商如何进行外汇操作来规避汇率风险？第二节欧洲货币市场一、国际金融市场概述(一)国际金融市场的特征(二)国际金融市场的分类(一)国际金融市场的特征交易活动范围不受国界限制，可涉及两个或两个以上国家的居民；交易使用的货币不限于一国的货币，一些主要国家的货币，都可作为使用的对象；市场受所在国的干预较少，交易活动也很少受市场所在国法令、规章的限制。(二)国际金融市场的分类根据交易对象的不同，可分为国际资本市场、外汇市场以及国际黄金市场。狭义的国际金融市场仅指资本市场。按照融通资金期限的长短，国际资本市场可分为短期资本场（通称货币市场）和长期资本市场（通称资本市场）。按照融资方式分，又有银行信贷市场、债券和票据市场、票据贴现市场以及股票市场。

根据市场交易所在区域的不同，还可分为在岸市场（本币市场或外国市场）和离岸市场。

二、欧洲货币市场的概念与历史发展（一）欧洲货币市场:境外货币的营运市场p22“欧洲”：欧洲货币“欧洲银行”：（二）产生与发展p37分析思路：市场：“供”与“求”原因：内因与外因分析的核心内容：一国货币是如何成为境外货币的．境外货币（三）市场类型１、一体型２、分离型３、走账型（薄记型）离岸金融市场又称境外市场，是相对在岸金融市场而言的。指经营可自由兑换货币，交易在货币发行国境外或境内，在非居民之间进行，基本不受市场所在国法规和税制限制，同时享受一定优惠待遇的独立的自由交易市场。传统意义上的离岸金融市场只是指货币游离于货币发行国之外，通常在非居民之间进行的相关金融交易或资金融通。

它体现出两大特点：一为具有离岸性，即离岸金融交易有关货币必须游离于货币发行国以外；二为“两头在外”的特点，即离岸金融交易必须是在非居民之间进行。具体而言，指资金提供者和需求者都是外国的，这就体现出极强的国际性。因此，离岸金融市场实为真正意义上的国际金融市场。(四)欧洲货币市场的特点１、市场范围广阔，不受地理限制，是由现代化网络联系而成的全球性统一市场，２、交易规模巨大，交易品种、币种繁多，金融创新活跃。（同业拆放、欧洲银行信贷与欧洲债券）３、有自己独特的利率结构。４、所受管制较少，经营高度自由化。（五）欧洲货币市场的作用和影响欧洲货币市场的积极作用促进了国际金融市场的全球一体化；加速了国际贸易的发展；使国际间大规模资本转移得以实现；促进了一些国家国内经济的发展；缓和了国际收支不平衡的矛盾。欧洲货币市场的消极影响加剧了主要货币之间汇率的波动；增大了国际信贷的风险；削弱了各国货币政策的实施效力；会加剧世界性通货膨胀。第三节国际资金流动一、国际资金流动问题概述（一）国际间资本流动的分类分类标准：资本流动与实际生产、交换的关系1、与实际生产、交换直接相联系的国际资本流动产业性资金流动：国际直接投资贸易性资本流动：与贸易相关的资本流动、贸易信贷、金融市场活动等2、与实际生产、交换没有直接联系的金融性资本的国际流动银行信贷证券买卖外汇买卖（二）产业性资本流动与金融性资本流动的区别1、从事流动的主体不同：跨国公司，跨国金融机构2、资本流动的形式不同：实物货币专利等，货币资金3、资本流动的成因不同：生命周期、资源禀赋，收益风险4、资本流动的稳定程度不同：稳定，高度不稳定国际金融学除了要从整体上把握资本流动的规模外，还要特别着重分析金融性资本的国际流动，包括其原因、机制、影响等一系列问题，并在此将其称为国际资金流动。

概念：与实际生产、交换没有直接联系而与实际经济越来越相脱离的，以货币金融形式存在于国际间的资本流动。（三）80年代以来国际资金流动的特点分析着眼点：

总量:流动规模巨大,且不再依赖实物经济基础

结构:

主体:机构投资者成为国际资金流动的主体横向流动:纵向流动:发达国家发展中国家信贷市