眼科行业专题报告系列之一 医药行业-人工晶体集采来临国产品牌迎来机遇 20201104-东兴证券

行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告DONGXINGSECURITIES品牌迎来发展机遇——眼科行业专题报告系列之一看好/维持医药行业报告分析师胡博新电话：研究助理投资摘要：。眼科细分领域中，植入性产品(人工晶状体、青光眼手术产品等)预计5年年均复合增长率为6%，人工晶体将成为增速最人工晶体植入为治疗白内障唯一有效手段，目前中国手术率低。①白内障发病必然，老龄化加剧拓展国内市场。中华医佳矫正视力<0.05)的人群(45-89岁)预计达到1332万人，因此人工晶状体长期需求不断加强。②白内障手术治疗方唯一有效的治疗方法，随着治疗设备与技术的发展，目前主流的白内障手术有着切口更小、患者，实现更加接近人自然晶状体的功能；在2014年新无极变焦晶体上市，障 (CSR=12700)、日本(CSR=12400)、欧洲(CSR=11400)、印度(CSR=5600)，我国CSR水平与他们相差2.1-4.8R8年，我国CSR。国产人工晶体客户群体突破，有望加速市场渗透。①海外巨头垄断全球市场。目前，爱尔康(美国)、强生(美国)、博的占有东方财智东方财智兴盛之源东兴证券深度报告医药行业：人工晶体集采来临，国产品牌迎来发展机遇，根据安徽省带量采购人工晶状体的降幅水平，带量采购全面推开后平均价格假设下降20%，我国人工晶状体市场规模将将有望提升。东兴证券深度报告DONGXINGSECURITIES医药行业：人工晶体集采来临，DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源东方财智兴盛之源 手段，目前中国手术率低 72.1白内障发病必然，老龄化加剧拓展国内市场 7 2.3人工晶体更加接近自然晶体，由点视力向连续视力演变 102.4中国白内障手术率持续提升，依然处在世界较低水平 12 建议 21 21 2表格目录 表6：全国带量集采(人工晶状体)开展情况 16 表8：眼科综合医改部分手术医保指导价格调整情况(20190615) 18 9表10：不同因素的人工晶体类型选铎情况[n(%)](2013年数据) 20插图目录 图2：2017年全球眼科行业市场规模(亿美元) 6 图7：2020年中国白内障患者估算量(万人) 7 图10：老年性白内障平均检查治疗费用与手术费(元) 9东兴证券深度报告DONGXINGSECURITIES医药行业：人工晶体集采来临，DONGXINGSECURITIES 障手术量(万例)与CSR 13 图21：2018年全球人工晶体销售额(百万美元) 18 图23：中国人工晶体销量(万片)与销售额(亿元) 19 人工晶体市场规模预测量(亿元) 20东兴证券深度报告DONGXINGSECURITIES医药行业：人工晶体集采来临，DONGXINGSECURITIES1.预计人工晶体植入为增长最快的眼科细分领域之一资料来源：Alcon2018CapitalMarketsDay，wind，东兴证券研究所2017年全球眼科行业市场规模情况东方财智兴盛之源东方财智兴盛之源东兴证券深度报告医药行业：人工晶体集采来临，国产品牌迎来发展机遇DONGXINGSECURITIES分类细分领域代表产品2017年市场规模(亿美元)2018-2023年复合增速品306%人工晶体品306%耗材产品白内障手术、玻璃体视网膜手术、屈光手术一次性耗材403%白内障和玻璃体视网膜控制台和配件，飞秒激光辅助白0%4%隐形眼镜视力保健眼健康产品4%04%健小计4%230资料来源：Alcon2018CapitalMarketsDay，爱博诺德招股书，东兴证券研究所图2：2017年全球眼科行业市场规模(亿美元)图3：预计2018-2023年全球眼科细分领域复合增速植入产品,眼健眼健康产品,60耗材产品,40隐形眼镜,80设备/其他,207%6%5%4%3%2%1%0%视视力保健4%4%3%2%眼外科6%植入产品耗材产品设备/其他隐形眼镜眼健康产品资料来源：Alcon2018CapitalMarketsDay，爱博医疗招股书，东兴证券研究资料来源：Alcon2018CapitalMarketsDay，爱博医疗招股书，东兴证券研究所所东方财智兴盛之源东方财智兴盛之源沙眼,1.4%2.0%糖尿病视网沙眼,1.4%2.0%糖尿病视网0.6%其他,13.7%继发性青光老年黄斑变白内障,32.5%44.2%DONGXINGSECURITIES东兴证券深度报告医药行业：人工晶体集采来临，国产品牌迎来发展机遇资料来源：懂医行数据库，泰山汇，东兴证券研究所视网膜高峰论坛专家发言，世界视力报告，东兴证券研究所2.人工晶体植入为治疗白内障唯一有效手段，目前中国手术率低增加发病率提高。分类成因年龄相关性白内障病、甲状腺疾病等影响眼、网膜色素细胞病变等感染、遗传等的人群(45-89岁)预计达到1332万人，因此人工晶状体长期需求不断加强。障患者估算量(万人)东兴证券深度报告DONGXINGSECURITIES医药行业：人工晶体集采来临，DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源东方财智兴盛之源8%6%4%2%0%.80%失明患者,年龄相关性白内障患者,9383indWorldreportonvision手术是治疗白内障的唯一有效方法，目前手术可实现切口小、时间短、恢复快。根据白内障治疗共识来除术是基层医院主要的手术方式；切口小、无缝合，手术时间短，术后视力恢复快的超声乳化术、飞秒术方式。方式的演变东兴证券深度报告DONGXINGSECURITIES医药行业：人工晶体集采来临，DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源东方财智兴盛之源资料来源：哈尔滨医科大学，东兴证券研究所的人均检查治疗费用基本稳定，人均手术费用呈现增长态势。图9：老年性白内障平均住院天数图10：老年性白内障平均检查治疗费用与手术费(元)765432105.96.05.65.34.85.05.15.65.34.83.64.34.24.14.03.3.65000人均检查治疗费人均手术费资料来源：wind，东兴证券研究所资料来源：wind，东兴证券研究所P10东兴证券深度报告P10DONGXINGSECURITIES医药行业：人工晶体集采来临，DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源东方财智兴盛之源资料来源：爱尔眼科，东兴证券研究所2.3人工晶体更加接近自然晶体，由点视力向连续视力演变材料的优化，设计的更新，人工晶体性能更加接近原生晶体。人工晶体最早于1949年上市，经历了三资料来源：健康文新，东兴证券研究所由点视力向连续视力的演变。1958年，单焦点人工晶体上市，能基本解决白内障患者“看得见”的问题，P11东兴证券深度报告P11DONGXINGSECURITIES医药行业：人工晶体集采来临，DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源东方财智兴盛之源是目前常用的人工晶体。但患者看清楚一个点，比如看远处或近处清晰。1987年，双焦点人工晶体上资料来源：爱尔眼科，东兴证券研究所P12东兴证券深度报告P12DONGXINGSECURITIES医药行业：人工晶体集采来临，DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源东方财智兴盛之源资料来源：爱尔眼科，东兴证券研究所 (CSR=12700)、日本(CSR=12400)、欧洲(CSR=11400)、印度(CSR=5600)，我国CSR水平与需求也将随之增长。P13东兴证券深度报告P13DONGXINGSECURITIES医药行业：人工晶体集采来临，DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源东方财智兴盛之源114002017201620114002017201620152014201320122011CSRCSR50004000300020001000021.3% 4,2873,8973,5433,2212,92810.3%2,6622,6622,66210.4%10.2%10.3%10.3%2,0702,202,0707.0% 6252853053703733832.4734665145676250.8%25%20%15%5%0%2016201720182019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E白内障CSR白内障手术量(万例)增速140001200010000800060004000200001240012700556002662中国印度欧洲日本美国资料来源：中国防盲治盲网、wind、联合国人口司经济和社会事务部中方案预测数据东兴证券研究所；注：CSR为百万人口白内障手术率资料来源：昊海生科，东兴证券研究所服药物因治疗效果的不显著，使用比例则明显下降。用药细分领域的市场占比6262.00%59.38%62.35%38.20%38.92%40.48%40.72%55.89%55.39%54.05%3.43%4.90%3.54%5.69%5.47%34.11%34.57%35.73%58.00%5.91%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%资料来源：前瞻产业研究院，东兴证券研究所3.政策支持推动眼科发展，集采加速人工晶体市场渗透手术数量和覆盖率。提到在2020年，力争实现县级综合东方财智兴盛之源东方财智兴盛之源P14东兴证券深度报告医药行业：人工晶体集采来临，国产品牌迎来发展机遇DONGXINGSECURITIES术率(CSR)已提升至2662，提前实现了目标。科行业医疗政策支持情况时间部门文件2016-8-25公厅关于印发国家残疾百万人口白内障复明手术(CSR)达到2000以上2016-10-28委《“十三五”全国眼健康规划(2016-2020)》以上，重点在儿童青少年中开展屈光不正的筛查与科学矫2016-11-23《国务院关于印发<“十三五”脱贫攻继续实施光明工程，为贫困家庭白内障患者提供救治，费用通过医保等渠道解决，鼓励慈善组织参与2018-6-11委疗消毒供应中心等三基本标准和管理规范(试行)的通知》2019-5-142019-6-10《关于印发促进社会办医持续健康见的通知》2019-7-19《关于印发治理高值医用耗材改革厅服务行为，严控高值医用耗材不合理使用资料来源：海尔产业金融医疗在线，政府网站，东兴证券研究所耗材的限价措施会在全国范围内逐渐实施，预计高价晶状体的使用占比会降低，中低端产品的使用增长。工晶体的基本分类人人工晶体进院价格区间(元/片)平均进院价格(元/片)市占率东方财智兴盛之源东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES东兴证券深度报告医药行业：人工晶体集采来临，国产品牌迎来发展机遇P154500-2300020001600-4500305050%800-160030%100-500300资料来源：爱博医疗招股书，火石创造，东兴证券研究所22个省份和1个兵团，在全国31个省(市、区)中占比达到70.97%，是当前医用耗材开展带量采购盖率最高的品种，预计也是首先在全国范围内推开带量采购的品种。体带量采购地区分布带量采购谈判，采购政策中圈定了中选品种，但未确定明确的采购量。随后江苏、京津冀联盟、省级联盟等逐渐开展，其中两个联盟采购明确确定了累计采购量，随着各地不断推出更综合全面的遴选机制，东方财智兴盛之源东方财智兴盛之源P16东兴证券深度报告医药行业：人工晶体集采来临，国产品牌迎来发展机遇DONGXINGSECURITIES工晶体集采政策梳理时间省份周周期(年)采购量累累计采购量(万片)20190730180%-20190920170%-20200509160%31.3920200717170%20200812170%4.9820200815130~50%3.4~5.7-议价平表6：全国带量集采(人工晶状体)开展情况时间省份中标公司价格平均降幅201907眼力健、爱博医疗、新产业眼科201909眼力健、卡尔蔡司、爱尔康、博士伦(均为进202005、蕾明视康202007等202007等-202008强生眼力健、麦德(均为进口)随着集采工作的逐步铺开，产品平均价格降幅逐渐增大，进口品牌依然保有优势。从京津冀九省联盟的。人工晶体集中采购的价格降幅图20：京津冀联盟人工晶体集采国产与进口价格比较东方财智兴盛之源东方财智兴盛之源国产品牌进口品牌2275.81国产品牌进口品牌2275.81DONGXINGSECURITIES东兴证券深度报告医药行业：人工晶体集采来临，国产品牌迎来发展机遇P170%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%-80%-90%安徽 -20.50% 江苏-26.89%-38.00% “3+6”联盟-53.72%省级联盟-44.00%-85.00%--85.00%平均降幅最高降幅1412.31412.38050010001500200025000资料来源：医疗器械经销商联盟，政府网站，东兴证券研究所康共计20条产品中选；博士伦及强生(视力康、眼力健)在5次谈判中均有品种中选，且强生产品的降幅相对小。价受影响较小的品种的重要销售渠道。表7：人工晶体采购中标企业中标结果情况序号牌性性质产品中选计数(条)注册证产品数(元/片)安徽江苏“3+6”总计1无279203092.672无449无2206.531374174222.854无425无55Lenstec4无14155506无2322946107学无无4318573.33821131849爱博诺德1无331832415.67德克无无3317407.33无无32161943.5Oculentis无无13无434199河南宇宙无无2无241808无无31无43858.67edennium无无11无22305016弗雷德霍洛进口无无11无21229东方财智兴盛之源东方财智兴盛之源P18东兴证券深度报告医药行业：人工晶体集采来临，国产品牌迎来发展机遇DONGXINGSECURITIES17世纪康泰国产无无11无21549ohto无无1无无11品无无无1无11-0无无无1无11-1无无无无111-资料来源：华招器械网，东兴证券研究所白内障手术医保指导价格为983元，医改后，根据不同的手术方式，白内障手术医保指导价格范围为表8：眼科综合医改部分手术医保指导价格调整情况(20190615)医改前医改后价格(元/例)价格(元/例)体植入9838988.65%50.86%体切除术后白内障超声乳化吸除+人工晶体植入62.77%工晶体植入62.77%国医院大会，东兴证券研究所4.国产人工晶体客户群体突破，有望加速市场渗透海外巨头垄断全球市场。目前，爱尔康(美国)、强生(美国)、博士伦(美国)、蔡司(德国)四大眼4%，CR5=69%。其中，国产品牌在全球市场逐渐崭露头角，2018年昊海生科的产品销售额市占率达到约1.6%，2019年，爱博诺德在全球市场的占有率按金额计算约为0.75%。体销售额(百万美元)图22：2018年全球人工晶体市占率东方财智兴盛之源东方财智兴盛之源37037325.66120010008006004002000106237037325.661200100080060040020001062%PhysIOL,1%CareGroup,美国2%荷兰Oculentis斯达其他,20%DONGXINGSECURITIES东兴证券深度报告医药行业：人工晶体集采来临，国产品牌迎来发展机遇P19774268321220514579645655423634强生,22%昊强生,22%2%6%资料来源：MarketScope:2018IOLreport，东兴证券研究所资料来源：MarketScope:2018IOLreport，东兴证券研究所低图23：中国人工晶体销量(万片)与销售额(亿元)图24：2018年中国人工晶体市场竞争格局400350300250200500 25.47285 21.0319.67 305201720182019E白内障手术量(万例)销售额(亿元)0252050昊海生科,29.73%62.24%爱博诺德,8.03%资料来源：爱博诺德招股书，昊海生科招股书，东兴证券研究所分类单焦双焦三焦点无附加技术(进口)爱尔康、蔡司、雷纳、爱博诺德、瑞霖医药(进口)爱尔康、蔡司、雷纳、强生视力康；(国产)昊海生科、爱博诺德(进口)蔡司(进口)博士伦+抗散光(Toric)(进口)爱尔康、雷纳、强生视力康(进口)爱尔康、雷纳、强生视力康；(国产)爱博诺德(进口)蔡司+景深延长(Edof)(进口)强生视力康---源：火石创造，东兴证券研究所东方财智兴盛之源东方财智兴盛之源P20东兴证券深度报告医药行业：人工晶体集采来临，国产品牌迎来发展机遇DONGXINGSECURITIES促进优秀国产品牌更快成长。以我国白内障历史手术量和人工晶状体价格后带量采购政策在全国范围内完全推开，根据安徽省带量采购人工晶状体的降幅水平，带量采购全面推开后平均价格假设下降20%，我国人工晶状体市场规模将趋向图25：带量采购政策影响下人工晶体市场规模预测量(亿元)21.21.1%0.9928.1125.6626.16 10.3%10.3%10.2%21.036.9% .7% 2016201720182019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E25%20%5%0%40505025.4725.4834.1523.1市场规模(亿元)增速资料来源：爱博诺德招股书，东兴证券研究所随着患者教育的深入、重点人群的筛查与经济条件的提高，工作中脑力劳动成分比例逐渐提高，白内障手术窗口期前移，术前视力≥0.1患者比例提升；随着退休年龄的延迟，有较[n(%)](2013年数据)NN(样本数)单焦点晶体非球面晶体多焦点晶体职业(发展趋势：平的提高，工作中脑力劳动成分比例逐渐提高)动386(39.8%)动317(58.7%)781≥0.1729有375无甲620东方财智兴盛之源东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES东兴证券深度报告医药行业：人工晶体集采来临，国产品牌迎来发展机遇P21乙510丙全身病变)有301120(40.0%)无570(47.1%)780≥70730男799女711资料来源：影响白内障患者选择人工晶体的因素分析，东兴证券研究所5.投资建议上文我们分析了白内障治疗领域的发展现状与潜力，我们建议关注围绕产业链的投资机会。6