医药制造行业观察及2022年下半年信用风险展望 -联合资信

研究报告1医药制造行业观察|蒲雅修|王兴龙|王玥|王佳晨子增化医药展策略。研究报告2续年底增加了0.10亿，人口老龄化趋势明显。随着新医保目录落地、医保支付方式进图1.1近年来基本医疗保险基金收入支出及参保人数情况(单位：亿元、万人)从企业数量来看(详见图1.2)，截至2021年底，中国医药制造企业合计8337研究报告3图1.2近年来医药制造企业单位数及亏损企业单位数情况(单位：家)营业收入增速和利润总额增速均有所上升，医药制造企业逐渐从疫情冲击中恢复。研究报告44.65%。研发投入方面，样本企业研发支出占营业收入的比重持续上升，体现出中国项目2019年2020年2021年2022年1－6月毛利率51.2951.5151.2157.01销售费用率26.1223.5622.1319.78管理费用率7.207.416.896.34研发费用率6.547.628.097.20经营活动现金流净额1057.471333.451607.88664.73资产负债率37.5735.9933.3133.69应收账款周转天数72.9575.6871.32153.60商誉占净资产的比重7.125.784.784.65研发支出占营业收入的比重6.547.628.097.20动现金流净额之和；其余比值指标均为样本企业数据先求和后(%)时间江苏恒瑞医药股份有限公司石药集团有限公司四川科伦药业股份有限公司上海复星医药(集团)股份有限公司长春高新技术产业(集团)股份有限公司医药制造业样本企业2019年36.6139.3637.1434.4534.2126.122020年35.3437.6029.6627.9330.1123.562021年36.2237.3629.0723.3328.5122.132022年1－6月31.9434.5124.6919.5230.2319.78研究报告5机互联网+医疗”的可持续发展保驾护航。“十四五”规划发布，进一步明确医药时间法条主要内容月《药品上市后变更管理办法(试行)》进一步明确了药品上市后变更的原则和常见情形，规定了持有人义务和监管部门职责，为药品上市后变更管理提供了依据。一方面鼓励持有人运用新生产技术、新方法、新设备、新科技成果，不断改进和优化生产工艺，品安全、有效和质量可控性；另一方面，规范药品变更行为和变更监管，打击非法变更，落实持有人主体责任，保障用药安全月《国务院办公厅关于印发“十四五”全民医疗保障的通知》到2025年，医疗保障制度更加成熟定型。深化审评审批制度改革，鼓励药品创新发展，加快新药好药上市，促进群众急需的新药和医疗器械研发使用，稳步推进仿制药质量和疗效一致性评价；要持续深化医保支付方式改革；常态化制度化实施国家组织药品集中带量采购，持续扩大国家组织高值医用耗材集中带量采购范围；加快健全医保基金监管体制机制；支持远程医疗服务、互联网诊疗服务、互联网药品配送、上门护理服务等医疗卫生服务新模式新业态有序发展，促进人工智能等新技术的合理运用月《关于做好国家组织药品集中带量采购协议期满后接续工作的通知》原则上所有国家组织集采药品协议期满后均应继续开展集中带量采购，不得“只议价、不带量”，原则上不少于上一年度的约定采购量。对于报送需求量明显低于对其采购行为的监督。应事先明确采购量规则，并将其分配到每家中选企业和每家医疗机构月《“十四五”医药工业发展规》强化关键核心技术攻关，推动创新产品研发、提高产业化技术水平。围绕核心装备，重点提升高端制剂生产技术，重点开发具有高选择性、长效缓控释等特点的复杂制剂技术。研究报告6月《国务院办公厅关于印发“十四五”中药发展规划的通知》建设优质高效中医药服务体系，提升中医药健康服务能力，建设高素质中医药人才队伍，建设高水平中医药传承保护与科技创新体系，推动中药产业高质量发展，发展中医药健康服务业，推动中医药文化繁荣发展，加快中医药开放发展，深化中医药领域改革以及强化中医药发展支撑保障，并安排了11类共44项重大工程项目月《关于做好支付方式管理子系统DRG/DIP功能模块使用衔接工作的通知》2022年4月开始选择部分省级医保信息平台进行测试，2022年6月底选择部分新开展DRG/DIP支付方式改革地区试用全国统一医保信息平台DRG/DIP功能模块，力争2022年11月底前实现DRG/DIP功能模块在全国落地应用(一)带量采购、医保目录谈判等政策总结。对117个药品进行了谈判，谈判成功94个(目录外67种，目录内27种)，总体成研究报告72022年7月，第七批国家组织药品集中带量采购产生拟中选结果公布，本次集常见病、慢性病用药，以及肺癌、总带量采购批次时间中选品种数量平均降价幅度最大降价幅度中选企业数量第一批2018年12月2552%90%以上第二批2020年1月53%93%77第三批2020年8月5553%95%第四批2021年2月4552%96%第五批2021年6月6156%99%第六批(胰岛素专项)2021年11月48%74%第七批2022年7月6048%--研究报告8(二)部分受影响企业业绩对比分析根据甘李药业股份有限公司(以下简称“甘李药业”)财务报告，2022年1－6利转为亏损。亏损的主要原因：甘李药业在2021年国家组织的第六批国家药品集采(胰岛素专项)(以下简称制与调整。次研究报告9四、行业内发债企业信用分析(一)债券发行、偿还及存续情况12021年，医药制造企业2在银行间和交易所市场共发行债券125支，规模合计1084.19亿元，同比减少5.55%；兑付3债券161支(其中到期141只、提前兑付11制亿元，同比减少25.92%；兑付债券60支(其中到期53支)，兑付规模合计507.33小(详见图4.1)。和回售的情况。wwwlhratingscom研究报告10规模情况(单位：亿元)主体级别分布情况AA制造行业发债企业以可转换公司债和中期票据为主。从存续债券到期分布看(详见图4.5)，2022－2024具、定向融资工具、境外债券，下同。研究报告11情况(二)信用等级迁徙情况2022年以来，医药制造行业发生级别迁移的企业共计4家，分别为上海新世纪资信评估投资服务有限公司(以下简称“上海新世纪”)于2022年6月将浙江亚太面。评级下调理由主要为：(1)亚太药业原控股股东及实际控制人所持股份被司法拍卖，亚太药业变更为无控股股东、无实际控制人；(2)亚太药业持续亏损；(3)司于资信评估股份有限公司(以下简称“联合资信”)于2022年6月将上海科华生物工wwwlhratingscom研究报告12警示”和“其他风险警示”；(2)科华生物与天隆科华生物重大未决诉讼涉及金额于2022年6月将广州市香雪制药股份有限科华生物(以下简称“香雪制药”)主体五、行业展望付能力可持续性较强，医药行业整体经营业绩有望保持稳定增长。入1.52万亿元，其中，职工基本医疗保险(含生育保险)9933亿元，城乡居民基本再唯低价中标。保险和生育保险药品目录调整通过初步形式审查的药品及相关信息的公告》，共有wwwlhratingscom研究报告13鸟。(三)预计未来创新药物将成为医药企业研发主流，新药研发逐步向差异化发 发(四)随着新冠疫情防疫常态化，预计2022年下半年围绕新冠肺炎相关的疫苗、医疗检测、治疗等业务可能迎来中长期发展机会。期国内当日新增本土确诊病例数有所反复(详见图5.1)，由于我国部分周边国家疫素，容易引发疫情传播扩散。wwwlhratingscom研究报告14日，英国药品和健康产品管理局(MHRA)批准了Moderna生产的同时针对奥密克戎变异株BA.1和新冠原始毒株的二价疫苗mRNA1273.214。mRNA- 包括老药新用(包括已上市药物和未上市但已经在开发其他适应症的药物)。靶点选的生物的阿兹夫定是继辉瑞的Paxlovid之后的第二款在中国获批上市的新冠口服gwwwlhratingscom研究报告