第6章国际金融市场

第六章

国际金融市场学习要求

通过本章的学习，同学们应正确理解国际金融市场的类型、构成和发展趋势。欧洲货币市场是当今国际金融市场的核心，要重点掌握欧洲货币的含义、欧洲货币市场的形成条件、类型、特征及构成。国际资本市场主要由国际银行中长期信贷市场、国际债券市场和国际股票市场构成，要准确把握国际银行中长期贷款的形式、组织要素、信贷条件以及国际债券的分类。金融衍生市场是当今国际金融市场的重要组成部分，同学们应了解主要的金融衍生工具及其分类。第一节国际金融市场概述

第二节欧洲货币市场第三节

国际货币市场第四节

国际资本市场第五节金融衍生工具市场第一节国际金融市场概述

一、国际金融市场的含义及类型（一）国际金融市场的含义：国际金融市场(InternationalFinancialMarket)有广义和狭义之分：

1.广义的国际金融市场是指在国际范围内，运用各种现代化的技术手段与通信工具，进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所或网络。包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。

2.狭义的国际金融市场则仅指从事国际资金借贷和融通的场所或网络，包括国际货币市场和国际资本市场。（二）国际金融市场的类型：

1.有形的和无形的国际金融市场有形的市场:例如各国的证券交易所无形的市场:通过电话、传真、互联网等现代化的通信设施相联系的网络体系来完成。

（二）国际金融市场的类型：

2.传统的国际金融市场和新型的国际金融市场：（1）传统的国际金融市场又称为在岸金融市场(OnshoreFinancialMarket)a是在各国国内金融市场的基础上形成和发展起来的，是国内金融市场的对外延伸。

b一般以市场所在国雄厚的综合经济实力为后盾，依靠国内优良的金融服务和较完善的银行制度发展起来的。(例如：伦敦、纽约、东京、巴黎、法兰克福等）c特点：以市场所在国发行的货币为交易对象；交易活动一般是在市场所在国居民与非居民之间进行；该市场要受到市场所在国法律和金融条例的管理和制约，各种限制较多，借贷成本较高。

(2).新型的国际金融市场：又称离岸金融市场(OffshoreFinancialMarket)、境外市场(ExternalMarket)a

突破了国际金融市场首先必须是国内金融市场的限制，使国际金融市场不再局限于少数发达国家的金融市场。例如，巴林、新加坡、香港、巴哈马群岛、开曼群岛。

b

主要特点：

①以市场所在国以外国家的货币即境外货币为交易对象；

②交易活动一般是在市场所在国的非居民与非居民之间进行；

③资金融通业务基本不受市场所在国及其他国家法律、法规和税收的管辖。因为此类业务最早出现在伦敦，而英国是欧洲大陆的一个岛国，所以新型的国际金融市场又称为离岸金融市场。

C所有离岸金融市场结合而成的整体，就是我们通常所说的欧洲货币市场，也是当今国际金融市场的核心。欧洲货币市场分布全世界，“欧洲”不是地理意义上的欧洲，而是被赋予了经济上的含义，是“境外”、“离岸”和“在货币发行国管辖之外”的意思。欧走货币市场的出现标志着国际金融市场进入了新的发展阶段。二、国际金融市场的形成与发展

（一）形成与发展过程

1.传统国际金融市场的形成（1）第一次世界大战以前：英国伦敦成为世界上最大的国际金融市场。（2）1914年至第二次世界大战爆发期间：美国纽约成为世界上最大的国际金融市场；瑞士苏黎世金融市场迅速发展；纽约、伦敦和苏黎世“三足鼎立”，成为世界三大国际金融市场。

2.欧洲货币市场的形成与发展（1）20世纪60年代以后，大量美元流到美国境外，成为“欧洲美元”，伦敦成为规模最大的欧洲美元市场。（2）随着西欧国家货币自由兑换和资本自由流动的恢复，境外货币的种类不断增加，出现了欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲法国法郎，欧洲美元市场演变并发展为欧洲货币市场。

20世纪70年代以后，国际金融市场快速扩张到巴黎、法兰克福、阿姆斯特丹、卢森堡、新加坡、中国香港、巴哈马、开曼群岛、中东巴林等国家和地区。

3.新兴国际金融市场的兴起：20世纪80年代后，新兴工业国家经济迅速发展。新兴国际金融市场主要分布于拉丁美洲地区的墨西哥、阿根廷、巴西；亚洲的“四小龙”、泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚等国和地区。

（二）国际金融市场形成的条件

1.政局稳定；例如中东的贝鲁特。

2.无外汇管制或实行较宽松的外汇管制，外汇交易自由，资金调拨灵活；例如东京的离岸金融市场虽于1986年成立，但发展很快。

3.

较为完善的金融制度与金融机构；

4.优越的地理位置、便利的交通条件以及现代化的国际通讯设施；

5.拥有一支国际金融知识水平较高、经验较丰富的专业队伍。（三）国际金融市场的发展趋势

1.国际金融市场全球化、一体化趋势

2.金融自由化趋势

3.国际融资方式证券化趋势贷款证券化使银行直接进入证券市场，将自己传统的长期抵押贷款安排成证券，以实现贷款债权的流动性，加速资金的周转。三、国际金融市场的作用

（一）积极作用

1.有利于调节各国国际收支的不平衡。

2.

有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动，推动的各国经济的发展。

3.

有利于推动生产和资本国际化的发展。

4.促进了金融业务国际化的发展。（二）消极作用

1.为国际间的投机活动提供了场所。

2.为国际间通货膨胀的传递打开了方便之门。四、国际金融市场的构成

（一）国际货币市场（InternationalMoneyMarket）

1.概念：指居民与非居民之间或非居民与非居民之间，进行期限为1年或1年以下的短期资金融通与借贷的场所或网络。

2.分类：（1）传统的国际货币市场（2）新型的国际货币市场

3.主要参与者：政府机构、国际性商业银行与欧洲银行、证券交易商、跨国公司等。

4.构成：银行间同业拆借市场、国际短期借贷市场、外国和欧洲大额可转让定期存单市场、欧洲票据及欧洲商业票据市场、国库券市场、国际回购市场。

（二）国际资本市场（InternationalCapitalMarket）

1.

概念：指在国际范围内进行各种期限在1年以上的长期资金交易活动的场所与网络。

2.主要参与者：国际金融组织、国际银行、国际证券机构、跨国公司及各国政府等。构成：国际银行中长期信贷市场、国际债券市场和国际股票市场（三）国际外汇市场(InternationalForeignExchangeMarket)（四）国际黄金市场(InternationalGoldMarket)（五）金融衍生工具市场

(FinancialDerivativesMarket)第二节欧洲货币市场

一、欧洲货币市场的含义欧洲货币市场是世界各地离岸金融市场的总体，该市场以欧洲货币为交易货币，各项交易在货币发行国境外进行，或在货币发行国境内通过设立“国际银行业务设施”进行，是一种新型的国际金融市场。欧洲货币(Euro-currency)又称境外货币、离岸货币(Off-shoreCurrency)，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。欧洲货币市场的含义在不断的发展和完善1、以伦敦为中心的欧洲各个国际金融市场上，出现了美元的存放与借贷业务。称为欧洲美元市场。2、随后以德国马克为代表的其他国际的货币也出现了境外交易，由单一的美元扩大到英镑、德国马克、日元等自由兑换货币，发展成为欧洲货币市场。欧洲货币市场的含义在不断的发展和完善3、石油美元的出现，形成了以中东地区为中心的美元借贷；同时随着东京、香港等其他亚洲地区逐渐成为重要的国际金融中心，也开始出现了境外货币交易活动。被称为亚洲货币市场。4、拉美一些国家也形成了从事境外货币交易的欧洲货币市场。5、欧洲货币的发行国也可以设立欧洲货币市场。例如国际银行业务设施的设立使得欧洲美元的发行国——美国也可以建立欧洲货币市场。

1981年12月3日，美联储通过“国际银行业务设施法案”，根据此法案，美国银行和在美国的外国银行分行可通过设立与国内业务严格分离的国际银行业务设施帐户，以吸收非居民存款，并向非居民提供贷款。该帐户的存款无须缴纳准备金，也不必参加存款保险，不受存款利率的高限，国际银行业务设施的设立加强了美国国际金融中心的地位。

1.欧洲货币市场中的“欧洲”一词不说明市场的地理范围，即欧洲货币市场并不限于欧洲各金融中心。

2.“货币市场”不说明该市场经营的业务范围，即欧洲货币市场并不仅限于货币市场业务。

3.“欧洲货币”的发行国也可以设立欧洲货币市场，如美国的“国际银行业务设施”。

4.“货币市场”不说明该市场经营的币种范围，即泛指欧洲货币市场上交易的各种“境外货币”。二、欧洲货币市场形成和发展的原因

（一）生产和资本的国际化，是欧洲货币市场产生和发展的根本原因。（二）东西方的冷战。（三）英镑危机是促成欧洲美元市场形成的重要条件。（四）西欧国家外汇管制的放松。（五）美国政府对国内银行活动的管制。（六）汇率的波动和金融市场的动荡。三、欧洲货币市场的类型

（一）功能中心（FunctionalCenter）：集中了众多的银行和其他金融机构，从事具体的资金存贷，投、融资等业务的区域或城市。

1.一体型（内外混合型）中心（IntegratedCenter）：（1）离岸金融市场业务和市场所在国在岸金融市场业务不分离（2）

典型代表：英国伦敦和中国香港

2.内外分离型中心（SegregatedCenter）：（1）离岸金融市场业务和市场所在国在岸金融市场业务分离（2）

分离目的：防止离岸金融交易活动影响、冲击本国货币金融政策的实施（3）

典型代表：美国、日本、新加坡、泰国、马来西亚

（二）名义中心（PaperCenter）：不从事实际的离岸金融交易，只是起着为在其他金融市场上发生的资金交易进行注册、记账、转账的作用。

1.

目的：逃避管制和征税，又称为“记账结算中心”、“避税港型、走账型离岸金融市场”。

2.典型代表：巴哈马、开曼群岛、百慕大、巴拿马、海峡群岛。四、欧洲货币市场的特征

1.

经营自由，很少受市场所在国金融政策、法规以及外汇管制的限制。

2.

交易货币是境外货币，币种较多、大部分可完全自由兑换；交易规模大。

3.

具有独特的利率结构。

4.

以银行间交易为主。五、欧洲货币市场的构成

（一）欧洲货币短期资金融通市场：期限在1年或1年以下的，以欧洲货币为交易对象的资金借贷市场。（二）欧洲中长期信贷市场（三）欧洲债券市场

六、欧洲货币市场对世界经济的影响

（一）积极影响：

1.为二战后世界经济的恢复注入了资金，推动了战后西欧、日本以及许多发展中国家经济的发展。

2.欧洲货币市场加速了国际贸易的发展。

3.

帮助调节了国际收支的不平衡。

4.推动了国际金融市场的一体化，促进了国际资本的流动。

5.

推动了金融创新的发展。

（二）消极影响：

1.

使国际金融体系变得更加脆弱。

2.

在一定程度上削弱了各国货币政策的效力。

3.

欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了汇率波动。第三节

国际货币市场国际货币市场可以分为传统的国际货币市场和新型的国际货币市场。前者一般是在居民与非居民之间进行的。后者是指欧洲货币短期资金融通市场，是国际货币市场的主体部分。

1.

欧洲银行同业拆借市场：（1）市场参与者：商业银行、中央银行、其他非银行金融机构。

（2）交易方式：电话、传真、互联网等。（3）交易币种：欧洲美元、欧洲英镑、欧洲日元、欧洲瑞士法郎、欧元等。（4）交易规模：通常在500万到1000万美元之间，有时达到5000万美元。（5）交易期限：一般为1天、7天、30天或90天。

（6）

利率水平：

①

特征：欧洲货币存贷利差小；各种银行同业拆借利率间的差别很小。

②

代表性的同业拆借利率：伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、香港银行同业拆借利率（HIBOR）、新加坡银行同业拆借利率（SIBOR）。

2.

欧洲货币存款市场：（1）

通知存款（2）

欧洲定期存单（TermDeposit）

（3）

欧洲可转让定期存单（EuroCDs,ECDs）

3.欧洲票据市场：欧洲票据（Euro-notes）是借款人发行的短期无担保本票。发行欧洲票据进行融资的市场就是欧洲票据市场。（1）参与者：票据的发行人、安排人、承销人和投资人（2）

欧洲票据的主要种类：

①

承销性票据发行便利（UnderwritingNoteIssuanceFacilities）

②循环承销便利（RevolvingUnderwritingFacilities,RUF）

③

非承销欧洲票据：包括欧洲商业票据（Euro-commercialPaper,ECP）和非承销性票据发行便利（Non-underwritingNoteIssuanceFacilities）

④

多选择融资便利（MultipleOptionFacility,MOF）

⑤

欧洲中期票据（Euro-medium-termNotes,EMTN）

（3）欧洲票据的发行费用第四节

国际资本市场

一、概念：国际资本市场（InternationalCapitalMarket）是指在国际范围内进行各种期限在1年以上的中长期资金交易活动的场所与网络。二、构成：主要由国际银行中长期信贷市场（InternationalBankLoan）、国际债券市场（InternationalBondMarkets）和国际股票市场（InternationalEquityMarkets）构成。

（一）国际银行中长期信贷市场：

1.

国际银行中长期贷款的含义：指由一国的一家商业银行，或一国（多国）的多家商业银行组成的贷款银团，向另一国银行、政府或企业等借款人提供的期限在一年以上的贷款。

2.国际银行中长期贷款的类型：（1）传统国际金融市场的银行中长期贷款。（2）欧洲货币市场的银行中长期贷款：即在第二节中提到的欧洲中长期信贷，是欧洲货币市场的重要组成部分。

3.

国际银行中长期贷款的主要形式：（1）双边贷款：又称独家银行贷款(SoleBankLoan)。是一国的一家银行向另一国的政府、银行、公司企业发放的贷款。（2）银团贷款（ConsortiumLoan）：又称辛迪加贷款（SyndicatedLoan）。是由一国或几国的若干家银行组成的银团，按共同的条件向另一国借款人提供的长期巨额贷款。银团贷款的主要特点：

①贷款规模较大②贷款期限长

③币种选择灵活④贷款成本相对较高银团贷款的主要优点：

①对于贷款银行：分散贷款风险、适度减少同业之间的竞争、克服有限资金来源制约、扩大客户范围、带动其他业务发展等。

②对于借款人：可以筹措到独家银行所无法提供的长期巨额资金。

4.

国际银行中长期贷款的组织要素：（1）借款人：各国政府、国际性金融机构、大型企业。（2）贷款人：辛迪加银团由牵头行（LeadingBank）、代理行（AgentBank）和参加行（ParticipantBank）组成。（3）担保人：一般是借款人所在国的政府机构

5.

国际银行中长期贷款的信贷条件：（1）贷款利息及费用：

①通常采用浮动利率：基准利率（如LIBOR）+加息率（Spread或Margin）②各项费用：管理费、承担费、代理费、前期杂费等（2）贷款期限：指借款人借入贷款到本息全部清偿为止的整个期限。主要由提款期、宽限期、还款期三部分组成（3）贷款币种选择

（二）国际债券市场：

1.

国际债券（InternationalBond）的含义：是指一国政府、企业、金融机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券。

2.

国际债券的分类：（1）按照是否以发行地所在国货币为面值划分：

①外国债券(ForeignBond)：发行人在某外国资本市场上发行的以市场所在国货币为标价货币的国际债券。如英国的猛犬债券(BulldogBonds)，美国的扬基债券(YankeeBond)，日本的武士债券(SamuraiBond)。②欧洲债券(Eurobond)：发行人在债券票面货币发行国以外的国家发行的以欧洲货币为标价货币的国际债券。

③全球债券（GlobalBond）：可以同时在几个国家的资本市场上发行的欧洲债券。（2）按照发行方式划分：

①公募债券②私募债券（3）按照利率确定方式划分：

①固定利率债券②浮动利率债券

③零息票债券（4）按照可转换性划分：

①直接债券②可转换债券

③附认购权证债券

3.

国际债券的发行与流通：（1）发行市场的主要参与者：发行人、担保人、牵头人、承销商、法律顾问等。（2）国际债券资信评级：目前美国主要的评级公司是标准普尔公司(S&P)、穆迪投资者服务公司(Moody)、菲奇公司(Fitch)、达夫公司(D&P)和麦卡锡公司(M&M)。

（3）国际债券的流通方式：

①

场外交易是债券流通的主要方式。两大清算系统：欧洲清算系统(EuroClearingSystem，ECS)和塞得尔(Cedel)

（三）国际股票市场：指在国际范围内发行并交易股票的场所或网络。

1.股票市场国际化的主要体现：（1）一国股票市场的对外开放。（2）企业筹资市场的多元化。

2.国际股票市场的发展趋势：（1）创新工具与技术不断出现：如存托凭证(DepositoryReceipts，DR)。（2）交易市场结构不断变革：场外交易不断发展；场内交易日趋集中。第五节金融衍生工具市场

一、金融衍生工具（FinancialDerivatives）的含义：是指在股票、债券、货币等传统的金融工具基础上衍生出来的新兴金融产品。二、金融衍生工具的种类：（一）金融远期合约（FinancialForwardContract）：是指交易双方约定在未来某一确定时间，按照事先商定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。主要有远期外汇合约（ForwardExchangeContract）和远期利率协议（ForwardRateAgreements,FRAs）。远期利率协议（ForwardRateAgreements,FRAs）远期利率协议是交易双方同意在未来一定时间（清算日），以商定的名义本金和期限为基础，由一方将协定利率与参照利率之间差额的贴现额度付给另一方的协议。合同的买方希望通过协议防范利率上升的风险，协议的卖方则想以此防范利率下跌的风险。例如，某两家银行之间就未来3个月期限的3个月欧洲美元存款利率达成协议，从目前算3个月后开始，6个月后结束，此协议称为“3对6”，FRAs开始时，合同需要以现金结算，当市场利率高于协定利率时，合同卖方即向买方支付其间差额；若相反，卖方将从买方收取其间差额。两家银行在1月1日签订一份“3对6”名义本金为1000000美元、协定利率为8％的远期利率协议。协议从交易日起算，3个月后开始（清算日为4月1日），6个月后结束，期限为91天。若4月1日的市场利率为7.5％，协议买方向卖方支付现金多少？1）、计算市场利率与协定利率之间的差额：

1000000×（8％－7.5％）×91/360＝1263.892）、因为支付是在FRAs开始日即清算日进行的，所以需要按清算日的市场利率进行折现。

1263.89/（1＋7.5％×91/360）＝1240.37

即协议买方向卖方支付现金1240.37在FRAs结束时，协议买方的借款成本为：

1000000×7.5％×91/360＋1240.37×（1＋7.5％×91/360）＝20222.22相当于它按协定8％借取1000000美元，因为1000000×8％×91/360＝20222.22美元

（二）金融期货合约（FinancialFuturesContract）：是指交易双方约定在将来某一特定的时间按约定的条件买卖一定标准数量的某种特定金融资产的标准化协议，实质上是标准化的远期合约。金融期货主要可分为外汇期货、利率期货和股票指数期货。

外汇期货套期保值：

买入套期保值目的是防止汇率上升带来的风险。它适用于国际贸易中的进口商和短期负债者。

卖出套期保值是为防止汇率下跌的风险，在期货市场上卖出期货合约。它适用于出口商、应收款货币市场存款等。

（一）、买进外汇套期保值：是指通过买进外汇期货、然后对冲平仓的交易方式来避免因外汇汇率上升引起的将来购买外汇支付本币成本增加的风险。

【例1】：英国某公司在美国的分公司急需一笔美元，作为期6个月的短期投资，在3月1日将从母公司借进的￡10万按￡1＝＄1.8500的汇价出售，取得18.5万美元，投资期限6个月，该公司担心6个月后英镑汇价上升，于是，买进英镑期货保值，具体操作如下：

时间

现汇市场期货市场

3月1日

￡1＝＄1.8500出售￡10万，得＄18.5万买进4张9月份英镑合约，成交价￡1＝＄1.8520合约价值：＄18.520万

9月1日

￡1＝＄1.8560买回￡10万，支出＄18.56万

卖出4张9月份英镑合约，成交价￡1＝＄1.8570，合约总价值：＄18.570万损失:600$获利:500＄

结果

-100＄(基本上得到了弥补)（二）、卖出外汇套期保值：是指通过卖出外汇期货、然后对冲平仓的交易方式来避免因外汇汇率下降引起的持有的外币资产贬值的风险。

【例2】：假设一家美国公司将货物发运给加拿大的一家公司，货款以加元结算。1000万加元的付款将在6月中旬进行。现行的即期汇率报价为：0.7780美元/加元。美国出口商担心在6个月后加元走势将疲软，于是在期货市场上进行套期保值。时间

现汇市场期货市场

1月份即期汇率为：0.7780卖出100张6月份交割的加元期货合约，价格：0.7720

6月份即期汇率为：0.7720买进100张6月份交割的加元期货合约，价格：0.7670

600×100＝60000美元获利:50000$

结果亏损：10000美元

（三）互换合约（Swap）指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时期内，交换不同金融工具的一系列现金流（支付款项或收入款项）的合约。互换交易可以分为利率互换、货币互换、股权互换、股权—债权互换等。

1.

利率互换（InterestRateSwaps）：是信用等级、筹资成本和负债结构存在差异的两个借款人，利用各自在国际金融市场上筹集资金的相对优势，在双方债务币种相同的情况下，互相交换不同形式的利率以降低筹资成本或规避利率风险的互换业务。

2.货币互换（CurrencySwaps）：是交易双方利用各自在不同货币的资金市场上的相对优势，互相交换不同币种、相同期限、等值资金负债或资产的货币及利率以降低筹资成本和规避汇率风险的互换业务。两公司的利率互换（P245）

A公司

B公司利差固定利率

8.5％

10％

1.5％浮动利率LIBOR＋0.25％LIBOR＋0.75％

0.5％利用互换后的交易成本LIBOR－0.25％

9.5％（四）期权合约（Option）：

1.

概念：又称选择权，是指赋予其购买者在规定期限内按交易双方约定的价格（协议价格或执行价格，ExercisePrice）购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。

2.种类：

(1)按期权买方的权利划分：看涨期权（CallOption）和看跌期权（PutOption）。

（2）按期权买方执行期权的时限划分：欧式期权（EuropeanOption）和美式期权（AmericanOption）。

（3）按期权合约的标的资产划分：利率期权、货币期权（外汇期权）、股票期权、股票指数期权以及金融期货期权等。

(4)按交易方式划分：场内期权和场外期权。

1、看涨期权（CallOption)又称为，择购期权、延买期权。是指在期权有效期内，期权买方有权选择是否以敲定价格向期权卖方购买约定数量期货的期权。

好处：买方可以通过执行期权而获利；由于随着价格上涨，权利金也上涨，投资者可直接卖掉期权合约而获利。例如：某投资者买入某股票的看涨期权，有效期3个月，执行价格为每股30元，权利金每股3元，合约数量100股。

当买入期权后1个月，股价上涨到每股35元，此时权利金也上涨到每股5元。

分析：投资者可执行此期权，每股获利2元；也可卖掉此合约，每股获利2元，同时退出期权交易市场。2、看跌期权（PutOption)

又称为择售期权、延卖期权。是指在期权有效期内，期权买方有权选择是否以敲定价格向期权卖方出售约定数量期货的期权。好处：买方可以通过执行期权而获利；由于随着价格下跌，权利金也上涨，投资者可直接卖掉期权合约而获利。例如：某投资者买入某股票的看跌期权，有效期3个月，执行价格每股50元，权利金每股5元，合约数量100股。在3个月内，若股价下跌至每股40元，则投资者可执行期权。从市场上以每股40元买进100股，按期权合约以每股50元卖给期权的卖方。该投资者净盈利500元。

由于股价下跌，购买看跌期权会盈利，人们纷纷购买此期权，会引起权利金的上涨，此时投资者可以直接卖出看跌期权而获利。结论：

1、作为期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有权利而无义务，他的风险是有限的（亏损最大值为权利金），但在理论上获利是无限的。

2、作为期权的卖方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益是有限的（收益最大值为权利金）。

3、期权的买方无需付出保证金，卖方则必须支付保证金以作为必须履行义务的财务担保。

4、看涨期权和看跌期权并不是一宗期权交易的买卖双方。两者是完全不相干的两种交易。5、买入看涨期权或看跌期权后，可多次转卖；而售出看涨期权或看跌期权后，可通过购买同样的看涨期权或看跌期权来抵销。6、期权交易和期货交易一样，必须由商品结算所来进行期权