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究——周报加工行业左前明能源行业首席分析师有限公司NDASECURITIESCOLTD原油周报:欧佩克+会议决定保持当前产量水平不变工率低迷,进口量增加,市场供应充裕;美联储宣布加息25个基点,对油价构成压力。多重利空因素下国际油价出现下跌。截至2023年2月3日,布伦特、WTI原油期货结算价分别为79.94、73.39历史性配置机会。我们认为,无论是传统油气资源还是美国页岩油,资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足,全球原油供给弹性将下降,而在新旧能源转型中,原油需求仍在增长,全球将持续多年面临原油紧缺问题,2022年国际油价迎来上机会。-7.89%);俄罗斯Urals原油现货价为56.14美元/桶,较上周下降2.45美元/桶(-4.18%);俄罗斯ESPO原油现货价为69.23美元/库存为8.2亿桶,较上周增加53.3万桶(+0.07%);商业原油库存为4.49亿桶,较上周增加53.3万桶(+0.12%);战略原油库存为总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为23459.8、1704.4、中国石油/中国石油股份(601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服(601808.SH)➢风险因素:(1)地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。(2)宏观经济增速严重下滑,导致需求端严重不振。(3)新能源加大替代传统石油需求的风险。(4)OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。(5)美国解除对伊朗制裁,伊朗原油快速回归市场的风险。(6)美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。(7)全球2050净 表目录表1:上游板块主要公司涨跌幅(%) 7 图1:各行业板块涨跌幅(%) 62:石油石化板块细分行业涨跌幅(%) 6 6WTI美元/桶,美元/桶) 85:布伦特原油现货-期货价格及价差(美元/桶,美元/桶) 8 图7:WTI、Urals原油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 8 图9:WTI、ESPO原油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 9 (美元/天) 10(美元/天) 10(美元/天) 10(美元/天) 10 国原油钻机数和油价走势(台,美元/桶) 11国压裂车队数和油价走势(部,美元/桶) 11 图21:美国炼厂开工率(%) 12图22:山东地炼开工率(%) 12(万桶/天) 12万桶/天) 12 图27:美国原油总库存(万桶) 13图28:美国原油总库存(万桶) 13 图32:美国库欣地区原油库存(万桶) 14价格及价差(美元/桶,美元/桶) 15价格及价差(美元/桶,美元/桶) 15价格及价差(美元/桶,美元/桶) 15价格及价差(美元/桶,美元/桶) 15价格及价差(美元/桶,美元/桶) 15价格及价差(美元/桶,美元/桶) 16 万桶/天) 17 44:美国航空煤油产量(万桶/天) 175:美国成品车用汽油消费量(万桶/天) 18万桶/天) 18 场安检数(人次) 189:美国车用汽油进出口情况(万桶/天) 19万桶/天) 19 52:美国柴油净出口量(万桶/天) 193:美国航空煤油进出口情况(万桶/天) 19万桶/天) 19图55:美国汽油总库存(万桶) 20图56:美国汽油总库存(万桶) 2057:美国成品车用汽油库存(万桶) 2058:美国成品车用汽油库存(万桶) 20库存(万桶) 20库存(万桶) 20 图63:新加坡汽油库存(万桶) 21图64:新加坡汽油库存(万桶) 21图65:新加坡柴油库存(万桶) 21图66:新加坡柴油库存(万桶) 21IPE量(万手) 23WTI原油期货多头总持仓量(万张) 23WTI期货非商业净多头持仓量(万张) 23加,市场供应充裕;美联储宣布加息25个基点,对油价构成压力。多划,考虑本轮减产面临部分国家增产能力不足的客观约束,我们认为沙特内部协调和油价调控能力增强,控制产量托价与俄罗斯乌拉尔原油现价接近,影子船队在俄罗斯油运中的作用凸显,我们认为西方制裁措施对俄罗斯石油出口影的补库价格或可托底油价,考虑优质页岩油库存井已严重消耗,美国页岩油公司受投资者约束(分红、回购、还债)、供应链短缺、通胀成本高、政府清洁能源政策等一系列因素影响,资本开支增幅有限,增产意愿不强,我们预/天,传统油田开发生产周期长,每年新增原油供给量有限;受能源政策、投资者压力、成本上升、优质区块损耗等业原油库存放量有限;BP、壳牌等欧美能源公司致力于绿色能源将逐步减少原油产量;俄罗斯将因资本开支不足加速能力较难满足需求增量。因此我们认为从中长期来看,全球原油供需缺口将长期存在,油价将长期高位运行,中枢将还是美国页岩油,资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足,全球原油供给弹性将下能周期下的历史性配置机会。asccom资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心(+4.38%)。asccom资料来源:万得,信达证券研发中心ralsO资料来源:万得,信达证券研发中心I图5:布伦特原油现货-期货价格及价差(美元/桶,美元/桶)图7:WTI、Urals原油价格及价差(美元/桶,美元/桶)资料来源:万得,彭博,信达证券研发中心,注:截至2023.02.03.03ccomESPO油价格及价差(美元/桶,美元/桶)图9:WTI、ESPO原油价格及价差(美元/桶,美元/桶)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.02.03资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.02.03资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.02.03资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.02.03元/天(+2.12%);海上半潜式钻井平台日费为25.35万美元/天,较上季度+11152美元/天(+4.60%)。图12:自升式钻井平台行业平均日费(美元/天)图13:自升式钻井平台行业平均日费(美元/天)资料来源:彭博,信达证券研发中心,注:截至2023.02.03图14:半潜式钻井平台行业平均日费(美元/天)图15:半潜式钻井平台行业平均日费(美元/天)资料来源:彭博,信达证券研发中心,注:截至2023.02.03com图16:美国原油产量(万桶/天)图17:美国原油产量(万桶/天)EIA资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.01.27机数和油价走势(台,美元/桶)图19:美国压裂车队数和油价走势(部,美元/桶)3.02.03comEIA资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.01.27259.3万桶/天(+216.44%)。:美国原油周度净进口量(万桶/天)EIA资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.01.27com。与布油涨跌幅(万桶/天,%)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.01.27EIA资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.01.27EIA资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.01.27图31:美国战略原油库存(万桶)图32:美国库欣地区原油库存(万桶)EIA资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.01.27/图33:原油、美国柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶)图34:原油、美国汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶)图35:原油、美国航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶)3.23)、136.04(-15.60)美元/桶;与原油差价分别为36.91(-1.15)、39.03(+0.60)、52.60(-11.77)美图36:原油、欧洲柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶)图37:原油、欧洲汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶)com图38:原油、欧洲航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶)➢东南亚市场:截止至2023年2月3日当周,新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为116.40(-7.09)、98.51(-5.59)、116.27(-6.61)美元/桶;与原油差价分别为31.96(-4.25)、14.35(-2.47)、32.02(-3.58)美元/桶。图39:原油、新加坡FOB柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶)图40:原油、新加坡FOB汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶)证券研发中心,注:截至2023.02.03、新加坡FOB航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶)com3、469.2、图42:美国成品车用汽油产量(万桶/天)图43:美国柴油产量(万桶/天)EIA资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.01.27图44:美国航空煤油产量(万桶/天)com。图45:美国成品车用汽油消费量(万桶/天)图46:美国柴油消费量(万桶/天)EIA料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.01.27图47:美国航空煤油消费量(万桶/天)图48:美国旅客机场安检数(人次)com-8.7万桶/天(+11.57%)。天(-15.01%)。➢航煤板块:截止至2023年1月27日当周,美国航空煤油进口量为11.0万桶/天,较上周增加2.1万桶/天5%);净出口量为6.8万桶/天,较上周减少3.7万桶/天(-35.24%)。图49:美国车用汽油进出口情况(万桶/天)图50:美国车用汽油净出口量(万桶/天)图51:美国柴油进出口情况(万桶/天)图52:美国柴油净出口量(万桶/天)图53:美国航空煤油进出口情况(万桶/天)图54:美国航空煤油净出口量(万桶/天)EIA资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.01.27图55:美国汽油总库存(万桶)图56:美国汽油总库存(万桶)EIA资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.01.27图57:美国成品车用汽油库存(万桶)图58:美国成品车用汽油库存(万桶)EIA资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.01.27图59:美国柴油库存(万桶)图60:美国柴油库存(万桶)EIA资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.01.27图61:美国航空煤油库存(万桶)图62:美国航空煤油库存(万桶)EIA资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.01.27图63:新加坡汽油库存(万桶)图64:新加坡汽油库存(万桶)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.02.01资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.02.01图65:新加坡柴油库存(万桶)图66:新加坡柴油库存(万桶)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.02.01资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.02.01kock约有400艘原油船(占全球船队的20%)已经从主流交易转向“表面上与俄罗斯做生意”。对于成品油油轮,该公司预欧盟宣布将从2023年2月5日开始与其他国家一起,对海运俄罗斯石油产品(如柴油和燃料油)实施新的价格上限。昂贵的燃料价格上限为每桶100美元,燃料油等低质量产品则每桶不得超过45美元。价格上限联盟由欧盟、【壳牌退出俄罗斯Salym石油开发项目】壳牌与俄罗斯天然气工业股份公司签署交易文件,出售壳牌在Salym石油保石油产品并实施价格上限。保加利亚则因极为依赖俄卢克石油公司布尔加斯炼油厂的产品而争取到暂不受禁运限制。油生产的部分种类石油产品。”保加利亚政府指出,由于无法在境内安全储存此类产品,这项决定可减少环境和安全长:欧佩克+决定保持当前产量水平不变。23了道达尔在法国运营的三家炼油厂的运营,这是本月法国的第三轮罢工行动。道达尔目前无法从位于法国西海岸的物燃料工厂也面临运输中断的问题。供应中断的几天后,欧盟将禁止从俄罗斯进口燃料,这将使欧盟失去其最大的外升。有两种可能的解释:在德国和波兰几乎停止进口俄罗斯管道石油后,俄罗斯正在通过海运出口更多石油,俄罗斯量都比,康德谈到,在西方实施反俄制裁后,印度并未停止购买俄罗斯石油。康德说:“我们仍能看到,俄罗斯石油公司在向印度投资。我们继续从俄罗斯购买尽可能多的石油,并将继续这样做。我们将与俄罗斯建立友谊和关系。”他说:关系没有改变。”m张(+2.91%);非商业(投机和套利目的持有)净多头持仓24.98万张,较上周增加1.06万张(+4.42%)。图67:IPE布油期货成交量(万手)图68:WTI原油期货多头总持仓量(万张)图69:WTI原油期货非商业净多头持仓量(万张)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.01.24(2)宏观经济增速严重下滑,导致需求端严重不振。(3)新能源加大替代传统石油需求的风险。(4)OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。(5)美国解除对伊朗制裁,伊朗原油快速回归市场的风险。(6)美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。(7)全球2050净零排放政策调整的风险。m究团队简介曾任中国煤炭工业协十余年,曾主持“十三五”全国证券李春驰,CFA,中国注册会计师协会会员,上海财经大学金融硕士,南京大学金融学学士,曾任兴业证等大能源板块的研究。高升,中国矿业大学(北京)采矿专业博士,高级工程师,曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部邢秦浩,美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士,具有三年实业研究经验,从事电力市场化改革,销售联系人名销售总监ecindasccommingzhencindasccom监jiachengcindasccomliyuancindasccomcindasccomweichong@fanrong@秘侨indasccomindasccom兴angxingcindasccom监wuguo@uopengchengcindasccomcindasccom晓yuxiaocindasccomhecindasccomuntongcindasccomjiali@石明杰imingjiecindasccomoyixingcindasccomwangliuyang@监enchencindasccom监w
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