家电-家用电器行业：Q3家电板块底部复苏稳中向好-广发证券曾婵-20221010

家用电器价值价值1/20家用电器行业家用电器行业核心观点：国内：整体需求处于底部复苏阶段，三季度白电内销需求有所改善，改善弹性大。年份、小熊电器。申电指数(申万)下跌2.3%。Y+51.0%)，线上销量YoY-3.2%(环比+7.6%)。有有告日期相对市场表现2-10-108%10-2112-2102-2204-2206-2208-22-5%-25% 家用电器沪深300SFCCENo.BNV293755-82771936zengchangfcomcn22-09-2922-09-29中销续22-09-252022-09-18陈hchenyao@略周报|家用电器价值价值2/20司估值和财务分析表称码报告日期级合理价值(元/股)2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E0.SH人民币7/08/30715.3413.219.937.59K5/08/3013.1211.308.296.25.SZ人民币.31/08/315.0510.759.778.046.263宝股份.SZ人民币/08/28213.9412.075.214.46.SZ人民币/08/31.942.112.7024.2518.9612.129.26数据来源：Wind、广发证券发展研究中心备注：表中收盘价为2022/09/30收盘价，海尔智家H股业绩预测货币单位为人民币。略周报|家用电器价值价值3/20 二、一周行情回顾(2022.9.26-2022.9.30) 12 (一)行业动态：中国家用电器服务维修协会组织召开行业企业座谈会；万亿元预 略周报|家用电器价值价值4/20 图12：2022W39(2022.9.19-2022.9.25)单周均价同比：线上线下均价均同比上 图13：2022W39(2022.9.19-2022.9.25)累计销量同比：各品类家电线下销量均 W)累计均价：空调线上线下价差最小 14图15：2022W39(2022.9.19-2022.9.25)累计均价同比：各品类家电线下均价均 图16：LME铜价格(美元/吨)周度上涨2.7% 17图17：LME铝价格(美元/吨)周度上涨1.3% 17 7图19：布伦特原油期货(美元/桶)周度上涨2.1% 17 略周报|家用电器价值价值5/20一、投资建议(一)2022年三季报家电业绩前瞻表1：覆盖公司三季报收入预期业码1.SZ000333.SZ0.SH21.SZ格力电器收入(亿元)222222%4%2.SZ002242.SZ8.SH002705.SZ002959.SZ6.SH9.SH696.SH.7-1%份.1-1% 宝股份-1-10% 石头科技.0极米科技厨电8.SZ4.SZ1.SZ336.SH.4亿田智能.6195.SH公牛集团略周报|家用电器价值价值6/20表2：覆盖公司三季报利润预期业码1.SZ000333.SZ0.SH21.SZ格力电器收入(亿元)%)2222223%2.SZ002242.SZ8.SH002705.SZ002959.SZ6.SH9.SH696.SH.1份-10%-10%-19%.65%0%3%宝股份.93%0%.3-1-10%石头科技极米科技0%%厨电8.SZ4.SZ1.SZ336.SH-1%亿田智能-17%-11%195.SH公牛集团比46.8%、Q%。线上表现优于线下。分别为+41.8%、+21%；海信系冰箱线上、线下销额累计同比分别为3.5%、同比持平，利润端承压。略周报|家用电器价值价值7/20销摩飞品牌(占比50%左右)销售良好增长；盈利端，受益于人民币贬值，外销毛期基数低，目前竞争压力、成本端压力有所改善，预计盈利能力改善显著。销额累计同比-17.5%，均价提升明显同比+41%；添可7-8月累计同比13.3%。小，下沉市场开拓对均价有负面影响，同时考虑研发费用增加与21Q3的政府有回略周报|家用电器价值价值8/20(二)产业在线8月冰洗数据比-0.6%，增速环比-0.4pct(7月内销销量340万台，同比-0.3%)；外销销量为2640%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY20212022年YOY：产业在线，广发证券发展研究中心%80%60%40%20% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY：产业在线，广发证券发展研究中心略周报|家用电器价值价值9/200%80%60%40%20% -20%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY：产业在线，广发证券发展研究中心同比-7.7%，增速环比-5.2pct(7月内销销量309万台，同比-2.4%)；外销销量25580%60%40%20% -20%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY：产业在线，广发证券发展研究中心略周报|家用电器价值价值10/20.7%0%%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年YOY20222021年YOY：产业在线，广发证券发展研究中心.9%%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY：产业在线，广发证券发展研究中心比环比改善弹性，推荐厨房小家电龙头：新宝股份、小熊电器。略周报|家用电器价值价值11/20公司代码公司简称级(元/股)EPS(元/股)21A22E23E22E23EPE(x).SZ.31人民币4.094.595.0512%10%0.SH7人民币1.391.621.877%17%16%.SZ人民币0.710.951.2033%26%K0.940.951.070%13%KVESYNC0.570.810.9941%22%.SZ人民币1.812.112.70%28%.SZ宝股份人民币0.961.271.4733%16%.SZ份人民币0.970.991.161%18%.SZ.13人民币2.402.673.0911%16%.SZ人民币0.500.270.34-19%27%8.SH人民币1.472.142.6745%25%5.SH人民币0.871.061.2622%19%6.SH人民币3.513.624.61%3%27%.59.SH石头科技17人民币20.9915.7519.735%25%6.SH极米科技00人民币9.679.5712.9739%35%.53.SH轻松人民币1.490.351.73-76%392%.SZ3人民币1.401.832.4630%35%.SZ人民币1.031.021.2119%.SZ亿田智能.97人民币1.942.433.056%25%26%.9.SZ1人民币0.930.991.367%37%6.SH人民币1.741.291.4815%5.SH公牛集团人民币4.625.035.879%17%5.SH人民币1.201.231.402%14%.SZ控0人民币0.470.640.8236%30%略周报|家用电器价值价值12/20二、一周行情回顾(2022.9.26-2022.9.30)%%径，周度数据统计范围2022.9.26-2022.9.30表4：周度家电指数跑输市场0.7pct周度跑赢市场(百分点)以来涨幅0%9%听器材(申万)9%6%7%三、2022W39(2022.9.19-2022.9.25)行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾YoY；洗碗机线下销量YoY-6.7%，线上销量YoY+29.8%。厨房小家电方Y线上销量YoY+21.9%。略周报|家用电器价值价值13/20图8：2022W39(2022.9.19-2022.9.25)单周销量同比：线上除空调、油烟机、燃气灶外均上升，线下销量除空调、集成灶外均同比下降50%40%30%20%10% ：奥维云网，广发证券发展研究中心下降，电蒸锅线上表现亮眼0%数据来源：奥维云网，广发证券发展研究中心上升，线下销量均同比下降20%10% %-17%-空调冰箱空调冰箱：奥维云网，广发证券发展研究中心略周报|家用电器价值价值14/20-1%-1%W单周均价：000878577线上均价(元)线下均价(元)：奥维云网，广发证券发展研究中心图12：2022W39(2022.9.19-2022.9.25)单周均价%空调冰箱：奥维云网，广发证券发展研究中图13：2022W39(2022.9.19-2022.9.25)累计销量同比：各品类家电线下销量均洗衣机销量同比上升 ：奥维云网，广发证券发展研究中心W累计均价：0005197线上均价(元)线下均价(元)：奥维云网，广发证券发展研究中心图15：2022W39(2022.9.19-2022.9.25)累计均价价均同比提升，线上除冰升%-1%空调冰箱空调冰箱线上均价YoY：奥维云网，广发证券发展研究中心略周报|家用电器价值价值15/20四、行业回顾中国家用电器服务维修协会组织召开行业企业座谈会；预制菜市场，家电企业能分几杯羹1.中国家用电器服务维修协会组织召开行业企业座谈会，商务部等13部门又联合发布《关于促进绿色智能家电消费的若干措施》，明确近年来，随着节能环保等消费理念深入人心，绿色智能家电正受到更多消费者售额同比增长9%。用电器服务维修协会召开座谈会，邀请家电制造、销售、服务以及回收拆解企业代表结合各自实际，对在新政策下开展绿色智能家电收旧换新、提供服务保障有关做提升家电售后服务水平，是若干措施的主要聚焦点。目前家电售后服务在保修成为不少老百姓的痛点。中国家用电器协会执行理事长姜风告诉记者，冒牌家电售后维修等层层套路让刘秀敏表示，下一步，中国家用电器服务维修协会将联合各省市行业协会以及电网).万亿元预制菜市场，家电企业能分几杯羹预制菜有望成长为万亿元市场。在业内人士看来，家电企业必须抓住预制菜带来的略周报|家用电器价值价值16/20海尔厨电相关负责人在接受《中国电子报》记者采访时指出，口味问题是困扰预制菜行业进一步发展的重要因素，烹饪预制菜很容易出现对火候、时间等把握不准的情况，影响食用体验，而家电企业的加入可以在预制菜与厨电的适配方面出一智家为例，依托于食联网生态品牌，海尔智家打通了从田间地头到用户餐桌的全流程，一键扫码溯源，让用户吃的更放心。“智慧网器+数字化烹饪程序+标准化生态捷烹饪、健康饮食的需求。，预制菜作为一种新的潮流的美食生活方式，会吸引(新闻来源：中国家电网)(二)公司动态：年累份额增至44.2%！海尔冰箱连续6年打破自创纪录高增的态势。奥维云网(AVC)推总数据显示，今年上半年中国家电市场实现零售额3389亿元，同比下滑9.3个百分点。《2022年中国家电行业半年度报告》显示，上半年国内家电市场销售规模3609亿元，同比下降11.2%。进程则更为明显。奥维云网数据显示，主打健康保鲜的8K＋高端冰箱已经成为主力费者成套购主要是考虑到与整体家居风格一致、性价比高、安装一体化、售后服务重塑用户饮食方式，以无边界的生态带来一站式定制体验。立足