第三章投资银行的证券交易业务

投资银行的证券交易业务第三章交易市场运作原理交易市场的结构交易市场的交易方式投资银行在交易市场中的作用第一节交易市场运作原理交易市场的结构证券交易所市场场外交易市场第一节交易市场运作原理证券交易所市场

即场内交易市场,是有组织的专门经营证券的固定市场。它是证券集中买卖交易的唯一场所，是证券交易市场中的核心。

第一节交易市场运作原理证券交易所的职能

创造公平和公开的市场环境，为保证证券交易的正常运行提供便利条件。

具体包括：

1）提供证券交易的场所和设施

2）制定证券交易所得业务规则

3）审核、批准证券的上市申请

4）组织并监督证券交易活动

5）提供和管理证券交易市场信息

第一节交易市场运作原理证券交易所的组织形式（一）公司制证券交易所以股份有限公司形式设立的、以盈利为目的的，供给场地和服务人员，以便利证券商的交易与交割的组织形式（二）会员制证券交易所由会员（各证券商）组成，实行会员自治自律，互相约束，不以盈利为目的的证券交易所第一节交易市场运作原理场外交易市场

在证券交易所之外进行证券买卖活动所形成的市场。它没有正式的组织，也没有固定或集中的场所。它实际上是一种电讯系统直接在交易所外面进行证券买卖的交易网络。第一节交易市场运作原理场外交易市场的分类（一）店头市场交易按照法律规定公开发行而未能在证券交易所上市的证券的市场。（二）店外市场它是靠交易所会员从事大宗上市股票交易而形成的市场。（三）第四市场投资者直接完全绕过证券商，自己相互之间直接进行证券交易而形成的市场。第一节交易市场运作原理交易市场的交易方式现金交易保证金交易第一节交易市场运作原理现金交易

交易双方以现金或支票相互交割。即所谓一手交钱一手交股票。

实际交割中，立即交割往往做不到，大多说国家证券交易法规定允许有一个较短的清算期，通常是两天第一节交易市场运作原理保证金交易定义:投资者以交付部分现金或有价证券作为担保,通过得到证券经纪人为其代垫所需的其余现金或有价证券而进行的证券买卖交易交易形式:保证金买空交易,即投资者在缴纳部分保证金后,委托经纪人垫付部分现金,迈进其所指定的证券.保证金卖空交易,投资者在向经纪人借取一定数量的证券后,卖出他实际上并未持有的证券,日后再买回这部分垫付的证券的证券还给证券经纪人.

第一节交易市场运作原理投资银行在交易市场中的作用

证券做市商证券自营商证券经纪商第一节交易市场运作原理

证券经纪商

定义:

专门从事代理证券买卖业务的,以获取佣金收入的金融服务机构

分类:

佣金经纪商交易所经纪商专营经纪商

第一节交易市场运作原理

经纪商的功能购买者购买者代理出售者代理出售者证券

证券证券

现金

现金现金

公众公众

市场执行交易第一节交易市场运作原理

证券做市商

定义:运用自己的账户从事证券买卖,通过不断地买卖报价维持证券价格的稳定性和市场的流行性,并从买卖报价的差额中获取利润的金融服务机构。

广义做市商包括：柜台交易市场的交易商交易所的专营经纪商第一节交易市场运作原理

做市商功能市场=交易商（做市商）公众其他交易商买价卖价买价卖价差价差价潜在地对市场出售现金证券出售者潜在地增加存货交易商确定第一节交易市场运作原理

证券自营商定义：

以获利为目的，运用自有资本，自担风险，自行买卖证券的机构自营商业务分类：

投机业务，着眼于从证券价格变化中谋取利润套利业务，从相关价值错位中套取利润风险套利业务，涉及股票市场上收购兼并活动或公司破产重组等其他形式重组活动第一节交易市场运作原理

投行自营交易的特点

投资银行必须有一定量的资金，以满足其资金周转需要

投资银行买卖证券主要不是为了获取利息、股息和红利

自营交易不需要交付手续费

投资银行自己承担自营交易的风险第一节交易市场运作原理

投资银行的经纪商业务

经纪人的行为准则资金账户与委托指令经纪业务的职能部门经纪业务的运作第二节投资银行的经济业务经纪人的行为准则

了解你的客户足额执行委托指令不折不扣地执行客户的指令对客户在交易中获得的收益负保密责任不能违反证券交易的法规对由于其本人的错误造成的损失负责第二节投资银行的经纪商业务

资金账户与委托指令资金账户的种类:现金账户大部分个人和几乎所有大额投资者,如保险公司、企业或互助基金等,开设的都是这种账户保证金账户客户可以用少量的资金买进大量的证券,其余的资金由经纪公司给投资者垫付,作为经纪公司对投资者的贷款所有的买空、卖空交易以及大部分期权交易只能在这种保证金账户下进行第二节投资银行的经纪商业务委托交易指令类型市价委托指令要求经纪人以当时可得的最好的市场价格,买进或卖出证券限价委托指令要求必须达到规定的价格或比规定的价格更有利时,才能买进或卖出证券期限委托指令根据时间的规定,又可分为:一日委托,客户指定的买卖任务限于当日完成,隔日作废长期委托,客户不指定期限,授权经纪人在价格适当的时候执行委托指令中止委托指令又称停止损失委托指令,其作用是保住即得盈利,或防止损失进一步扩大第二节投资银行的经纪商业务经纪业务的职能部门客户部

负责与客户保持联系并给予指导、接受买卖委托、帐户管理以及解决业务活动中出现的问题交易厅

证券交易所的交易大厅里集中了来自各家投资银行的交易员,他们根据所接受的委托,帮客户买卖证券内勤部

负责记录因委托业务产生的资金和证券流量,同时与游子银行内部的各管理不能保持密切联系,向监管与审计不能提供发现的错误和舞弊情况保证金贷款部

向克服提供资金或证券等信用业务,监督客户的保证金情况调查研究部负责对证券市场走势及证券行情作出技术和经济的分析,供投行和客户参考第二节投资银行的经纪商业务经纪业务的运作经纪业务运作技巧其他经济服务监管保证金账户提供投资管理服务帮助进行证券组合第二节投资银行的经纪商业务

投资银行的做市商业务

做市商的功能投资银行充当做市商的动机做市商的买卖报价策略做市商的存货融资第三节

投资银行的做市商业务做市商的功能做市商制度指一些独立的证券交易商,不断向公众交易者报出某些特定证券的买卖价格,并在所报价格上接受公众买卖要求,为投资者承担某一个证券的买进卖出.做市商的功能向市场提供即时交易的机会维护二级市场证券价格的稳定性向市场参与者提供价格信息将分散的场外交易者连接起来第三节

投资银行的做市商业务投资银行充当做市商的动机投资银行想从证券交易中获利投资银行进入二级市场是为了发挥和保持良好的定价技巧,辅助其一级市场业务的顺利开展获取发行公司的信任,争取发行业务,维系与发行公司的良好关系第三节

投资银行的做市商业务做市商的买卖报价策略决定买卖差额的因素保留差额做市商之间的竞争限制性委托影响报价差额的因素证券的交易量证券的变动性证券的价格做市商的数量第三节

投资银行的做市商业务做市商的存货融资回购与逆回购协议证券持有者与证券买主达成一笔证券交易,在签订的合约中规定:证券持有者在卖出一笔证券后,须在某个双方约定的时间以约定的价格再买回这笔证券第三节

投资银行的做市商业务

投资银行的自营商业务自营商的投机交易自营商的套利交易自营商的风险套利第四节投资银行的自营商业务自营商的投机交易投机的概念通过对价格水平变化的预测而持有头寸投机的策略绝对价格交易相对价格交易信誉等级预测

第四节

投资银行的自营商业务自营商的套利交易套利的含义通过价格差异获得收益,利用同种证券、通货或商品在两个或两个以上的市场中的价格差异，同时买卖同一种或等值的证券、票据或商品，从差价中获取利润套利的策略空间套利，套