2023年财务成本管理VIP阶段性测试第～章

一、单项选择题(本题型共16题，每小题２分,共32分。每小题备选答案中,只有一个符合题意的对的答案。多选、错选、不选均不得分。）1．有一项年金，前3年无流入,后5年每年年初流入5０0万元，假设年利率为1０%,其现值为()万元。A.1994．59B．１５６6.3６C.1８1３．４8Ｄ．14２３.21ABＣD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案:B试题解析：本题是递延年金现值计算的问题，对于递延年金现值计算关键是拟定对的的递延期。本题总的期限为８年,由于后5年每年年初有流量,即在第4~8年的每年年初也就是第3~7年的每年年末有流量，与普通年金相比,少了第１年末和第2年末的两期A,所以递延期为2，因此现值=５00×(P/A,１０％，５)×（P/F,10%,2）=500×3.79０8×0.8264=156６.３6(万元）。２.已知A证券收益率的标准差为0.３，B证券收益率的标准差为０.7，A、B两者之间收益率的协方差是0．08,则A、B两者之间收益率的相关系数为()。Ａ.０.３B．0．７Ｃ.０．2１D．0.3８ABCD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案：D试题解析:3.现有两个投资项目Ａ和B，已知A、B项目的盼望值分别为30%、1５%，标准差分别为35%、50%，那么(）。A.A项目的风险限度大于B项目的风险限度B.A项目的风险限度小于B项目的风险限度Ｃ．A项目的风险限度等于B项目的风险限度D.不能拟定ABＣＤ隐藏答案收藏提问错题指正对的答案:Ｂ试题解析:本题的重要考核点是标准差和变化系数的合用情形。标准差仅合用于预期值相同的情况,在预期值相同的情况下,标准差越大，风险越大；变化系数合用于预期值相同或不同的情况，在预期值不同的情况下，变化系数越大，风险越大。4.下列事项中,可以改变特定公司非系统风险的是()。A.竞争对手被外资并购B.国家加入世界贸易组织Ｃ.汇率波动Ｄ.货币政策变化AＢCD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案：A试题解析：选项ＢCD属于引起系统风险的致险因素。5.Ａ、B两种证券的相关系数为0.5,预期报酬率分别为16%和20％,标准差分别为２2%和2８%,在投资组合中A、B两种证券的投资比例分别为70%和30％,则A、B两种证券构成的投资组合的预期报酬率和标准差分别为（）。A.17.２%和22%B.17.2%和21%C．１8．８%和21%D.１9%和２2%AＢCD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案：B试题解析：6.Ｂ公司打算购买Ａ公司2023年4月3日发行的公司债券,每张面值为１0０0元，票面利率为10%，5年期。假定该债券每年４月3日付息一次，到期按面值偿还,投资者规定的必要报酬率为12%。根据上述资料计算当每张债券价格为(）元时，B公司才可以考虑购买。Ａ．3６0.48B．927．8８C.１36０．48Ｄ．1100ABＣＤ隐藏答案收藏提问错题指正对的答案：B试题解析:本题考核的是债券价值的计算与决策。本题中,发行者A公司从现在至债券到期日所支付给B公司的款项涉及５年中每年一次的利息和到期的面值，它们的现值就是债券价值，所以债券价值=１000×10%×(Ｐ/A,12%,５)＋10０0×（P/F，1２%，5)＝９27.８8(元)。即当每张债券的价格低于927．88元时，Ｂ公司购买Ａ公司债券才干获利。7.C公司2０23年3月４日以每张债券1１２0元的价格购入并持有至到期D公司２０23年３月４日发行的公司债券,该债券每张面值为１000元，票面利率为８%,5年期。假定该债券每年3月４日付息一次，到期按面值偿还。根据上述资料计算该债券的到期收益率为()。A．8%B.4.7％Ｃ.３.67%D．3．7%ABCD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案:Ｄ试题解析：本题考核的是债券到期收益率的计算。到期收益率是使未来钞票流量现值等于债券购入价格的折现率，假设到期收益率为i，则有1120=100０×8%×(P/Ａ，i，３)+１000×（Ｐ/Ｆ,i,3),当i=4％时,１0０0×8%×(P/Ａ,4%,3)+100０×(Ｐ/F,4%，3）＝11１1.00８（元），当i=3%时,100０×8%×(Ｐ/Ａ,3%,3）+1000×（P/Ｆ，3%，3)=1１41.388(元）,运用内插法可得，ｉ=3.7％。8.某投资者在2023年３月9日以每股5.1元的价格购入某上市公司的股票,并计划于2023年３月9日以每股６元的价格将股票所有出售,该上市公司在２0２3年、2０２3年和2023年的３月８日每股派发钞票股利０．5元、0.6元和0.８元。假设无风险报酬率为５％，该股票的贝塔值为２，股票市场的平均收益率为１0．5%。根据上述资料计算该项投资的持有期收益率为（)。A.17.１1％B．10.５%C.16%D.18％ＡＢCＤ隐藏答案收藏提问错题指正对的答案:A试题解析:9.某上市公司本年度每股支付钞票股利1.５元。预计该公司未来三年的股利增长率分别为8%、10%、12%,第三年以后将保持12％的增长率。假设投资者规定的报酬率为1５%。根据上述资料计算的该股票的价值为(）元。A.5１.７B．4４.9３C.52．91Ｄ.55.93ＡＢCD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案：Ｃ试题解析:本题考核的是股票价值的计算。目前每股股利1．5元，那么未来第一年的每股股利=1.５×(1+8%)＝1.62（元）、次年的每股股利=１.62×(1＋１0％)＝1．７8(元）、第三年的每股股利=1．78×(1＋12%）=1.9９（元),第三年以后股利固定增长,所以股票的价值＝D1×(P/Ｆ,1５%，1)+D２×(P/Ｆ,15%,2）＋+Ｄ3/(Ｒｓ-g)×（P／F,15%，2）＝１.６２×0．86９６+１.78×0.7561＋1．99/(15%-１2%）×0．7５61=1.４１＋1．3５+50.1５=52.91(元)。10.下列关于资本成本的说法中,错误的是()。A.资本成本的本质是公司为筹集和使用资金而实际付出的代价B.公司的资本成本受利率和税率的共同影响C.资本成本的计算重要以年度的相对比率为计量单位D.资本成本可以视为项目投资或使用资本的机会成本AＢＣＤ隐藏答案收藏提问错题指正对的答案：A试题解析:本题的重要考核点是资本成本的相关理论问题。资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。由此可以鉴定选项A的说法不对的。1１．某种股票当前的市场价格为40元/股，每股股利是２元，预期的股利增长率是5％，则其市场决定的普通股资本成本为（)。A．5％B.5.5%C.１0%D.１0.２5%ABCD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案：D试题解析：１2.在不考虑筹款限制的前提下,下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（)。Ａ.发行普通股B.留存收益筹资Ｃ．长期借款筹资D．发行公司债券ＡBＣD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案：A试题解析：通常,权益资本成本要大于债务资本成本，发行普通股和留存收益筹资属于权益筹资，长期借款和发行公司债券属于负债筹资。就权益资本自身来讲,由于发行普通股筹资要考虑筹资费用,所以其资本成本要高于留存收益的资本成本，即发行普通股的资本成本应是最高的。1３．某公司希望在筹资计划中拟定盼望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占所有资本的比重。此时，最适宜采用的计算基础是（)。Ａ．目前的账面价值Ｂ．实际市场价值C.预计的账面价值D．目的资本结构ABCD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案：Ｄ试题解析：要计算加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占所有资本的比重,有三种加权方案可供选择:账面价值加权、实际市场价值加权和目的资本结构加权。其中目的资本结构加权能体现盼望的资本结构,所以,希望在筹资计划中拟定盼望的加权平均资本成本时,最适宜采用的计算基础是目的资本结构加权。14.某公司计划筹集资本10０万元，所得税税率为25%。筹资方案如下：向银行借款４０万元,借款年利率６％，期限为3年,每年支付一次利息,到期还本。发行普通股40万元,每股发行价格12元，预计第一年每股股利３元,以后每年按３%递增。其余所需资本通过留存收益取得。根据上述资料计算的该公司的加权平均资本成本是()。A.18.6%Ｂ.1３%C.2８％D.4.5%ABCD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案：A试题解析：1５．价值评估的一般对象是公司整体的经济价值，下列有关公司整体价值表述中对的的是()。A.公司整体可以具有价值,在于它可认为投资人带来钞票流量，这些钞票流量可以视同为资产分别出售所获得的钞票流量B.公司整体价值指按现行市场价格计量的资产价值,它是公平的C.在股票市场上交易的涉及少数股权股东和控股权股东D.一个公司的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值中较高者ABCD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案:Ｄ试题解析:公司整体可以具有价值,在于它可认为投资人带来钞票流量。这些钞票流量是所有资产联合起来运用的结果，而不是资产分别出售获得的钞票流量，选项A错误；公司整体的经济价值是指公司作为一个整体的公平市场价值。按现行市场价格计量的资产价值,它也许是公平的,也也许是不公平的，选项B错误。在股票市场上交易的只是少数股权，掌握控股权的股东不参与平常交易,选项C错误。1６.按照公司价值评估的市价/净收益比率模型,以下四种不属于“市盈率”驱动因素的是()。Ａ．股利支付率Ｂ.销售净利率C．公司增长潜力D.股权资本成本ABCD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案：B试题解析：市盈率的驱动因素是公司的增长潜力、股利支付率和风险(股权资本成本)。销售净利率是收入乘数的驱动因素。二、多项选择题(本题型共12题，每小题3分,共3６分。每小题备选答案中，至少有两个符合题意的对的答案。多选、错选、不选均不得分。）１.下列关于偿债基金的说法，对的的有(）。A．偿债基金是指为使年金终值达成既定金额每年末应支付的年金数额Ｂ.偿债基金系数是普通年金终值系数的倒数C．偿债基金系数可以把普通年金终值折算为每年需要支付的金额Ｄ.偿债基金系数是普通年金现值系数的倒数ABCＤ隐藏答案收藏提问错题指正对的答案：Ａ,B,Ｃ试题解析:偿债基金系数是普通年金终值系数的倒数,因此选项D不对的。2．下列各项中,其数值不等于n期预付年金现值系数的有（)。Ａ.(Ｐ/A，i,ｎ)(1＋ｉ)B．[（P/A，ｉ，n－１)+1］C．（F/Ａ,i，n)（１＋ｉ)D.[(P/A，ｉ，n+1)－1]ABCD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案：C,D试题解析:本题考察预付年金现值系数，预付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1，也等于普通年金现值系数再乘以(１+ｉ）。3.影响证券组合风险的因素有()。A.比重B.标准差C．相关系数D.概率ABCD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案:Ａ，B,C试题解析:组合风险的影响因素为:比重、标准差、相关系数。4.Ａ公司去年支付每股0.22元钞票股利,固定增长率5%,现行国库券收益率为6%，市场平均风险条件下股票的必要报酬率为8%，股票贝塔系数等于1.5，则(）。A.股票价值５.775元Ｂ.股票价值4.4元C.股票预期报酬率为8％Ｄ．股票预期报酬率为9％ABCD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案：A,D试题解析：本题的重要考核点是资本资产定价模型。KS=6%+1.５×（8％-６％）=９%Ｐ=0.２2×（1+5%）／（9%-5%)=5.775(元）。5.A债券票面年利率为１0%,若半年付息一次,平价发行，则下列说法对的的有()。Ａ.Ａ债券的计息期利率为５%Ｂ.A债券的年有效折现率为1０．25%C.A债券的半年有效折现率为5%D.A债券的名义折现率为10％ABＣD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案:A,B，Ｃ，D试题解析:6.下列有关资本成本的表述中，错误的有（）。A．资本成本是指公司筹资实际付出的代价B.若某种证券的流动性差或市场价格波动大，对筹资者而言都要支付相称大的筹资代价C.资本成本计算的对的与否，通常会影响公司的筹资决策,不会影响投资决策Ｄ.“财务费用”账户的发生额可以大体上反映公司实际承担的负债成本数额AＢCD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案:Ａ,C,D试题解析：资本成本是一种机会成本，也称为最低可接受的报酬率,所以选项A错误。证券市场条件会影响资本成本,市场上某种证券的流动性差,投资者规定的收益高,市场价格波动大,市场风险大，所以对筹资者来讲需支付较大的代价才干取得资金,选项B对的。资本成本不仅是筹资方案的影响因素，也是影响投资方案的影响因素，选项Ｃ错误。借债的利息可以抵税，公司实际承担的是税后成本,选项D错误。７.在存在通货膨胀的情况下，下列表述对的的有（)。A.名义钞票流量要使用名义折现率进行折现,实际钞票流量要使用实际折现率进行折现B．（1＋ｒ名义）=（１+r实际)（1＋通货膨胀率)C.实际钞票流量=名义钞票流量×(１+通货膨胀率）nD.消除了通货膨胀影响的钞票流量称为名义钞票流量AＢCD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案：A，B试题解析:８．历史的β值是否可以指导未来,重要看β值的驱动因素是否发生重大变化,其中β值的关键驱动因素涉及()。Ａ.经营杠杆Ｂ.财务杠杆Ｃ.收益的周期性D.无风险利率ABＣD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案：A,B,C试题解析:β值的驱动因素很多,但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。假如公司在这三方面没有显著改变，则可以用历史的β值估计权益成本。9.运用风险调整法拟定债务资本成本,下列表述对的的有(）。Ａ.信用风险补偿率=信用级别与本公司相同的上市的公司债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率B．信用风险补偿率=可比公司的公司债券到期收益率－与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率C.税前债务成本=政府债券的市场回报率＋公司的信用风险补偿率Ｄ.税前债务成本=政府债券的市场回报率+通货膨胀补偿率+公司的信用风险补偿率ABＣD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案:A，C试题解析:假如本公司没有上市的债券，并且找不到合适的可比公司,那么就需要使用风险调整法估计债务成本。按照这种方法，债务成本通过同期限政府债券的市场收益率与公司的信用风险补偿相加求得。计算上市公司债券到期收益率时,应选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券(不一定符合可比公司条件)。１０．假定其他因素不变,下列关于影响资本成本的因素的说法中,错误的有()。A.市场利率上升，公司资本成本下降Ｂ.市场风险溢价上升，公司资本成本上升C.增长债务比重，公司资本成本上升D.股利越高，公司资本成本越高ABCD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案：A,C试题解析：市场利率上升,会使得公司的债务成本上升,在其他因素不变的情况下，公司资本成本也会上升；债务资本成本通常低于股权资本成本,所以增长债务比重,会使平均资本成本减少，但同时会加大公司的财务风险。1１.下列关于公司价值评估的表述中,对的的有()。A.钞票流量折现模型的基本思想是增量钞票流量原则和时间价值原则B.实体钞票流量是公司可提供应所有投资人的税后钞票流量之和Ｃ.在稳定状态下实体钞票流量增长率一般等于销售收入增长率D．在稳定状态下股权钞票流量增长率一般不等于销售收入增长率ABCD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案：A,B,Ｃ试题解析:在稳定状态下,实体钞票流量增长率、股权钞票流量增长率均等于销售收入增长率。12．E公司2０２３年销售收入为500０万元，202３年终净负债及股东权益总计为２500万元(其中股东权益2２０0万元），预计20２3年销售增长率为８％，税后经营净利率为1０％,净经营资产周转率保持与2023年一致，净负债的税后利息率为4%,净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。公司的融资政策为：多余钞票优先用于归还借款,归还所有借款后剩余的钞票所有发放股利。下列有关2023年的各项预计结果中,对的的有()。A.净经营资产净投资为２0０万元B.税后经营净利润为５40万元Ｃ.实体钞票流量为340万元D.留存收益为500万元ＡBＣD隐藏答案收藏提问错题指正对的答案：A,B,Ｃ,D试题解析:净经营资产净投资=Δ净经营资产=2500×8％＝2０0(万元)税后经营净利润=5000×（1+８%）×10%=54０(万元)实体钞票流量=5４０-200=３40(万元)上年末净负债=2５00-2200=3０0(万元)，净利润=５40-30０×4%=５28(万元）剩余钞票=净利润-净经营资产净投资=（税后经营净利润-税后利息)－净经营资产净投资＝528-２0０=３28(万元）还款：３０0万元;支付股利：２8万元;留存收益＝５28-28=50０(万元)三、计算分析题1．某公司有A、Ｂ两个投资项目,计划投资额均为20２3万元,其收益(净现值)的概率分布如下表:规定：（１)分别计算A、B两个项目净现值的盼望值;(2)分别计算A、B两个项目净现值的标准差；(３)判断Ａ、B两个投资项目的优劣。隐藏答案收藏提问错题指正您的答案:对的答案：(１)计算两个项目净现值的盼望值A项目：40０×0．３+2０0×0.5＋１００×０.2=240(万元)Ｂ项目:6０0×0．3+２00×０.5+(-１00)×0．2=2６0(万元)(2)计算两个项目净现值的标准差Ａ项目:标准差=[(4０0-２４0)2×0.3＋(20０-２40）2×0．5＋(100-240)2×0.2］1/2＝1１１．３6B项目:标准差＝[(600-２6０）2×０．3+(2００-２６0）２×0．５+（-１０0-26０)2×0.２］１/2=249.80(3)判断A、B两个投资项目的优劣由于Ａ、B两个项目盼望收益(净现值)不相同,故应计算两个项目的变化系数来比较项目的优劣。A项目的变化系数=1１１.36/240=０.4６B项目的变化系数=2４９.8/260=0．96，A项目风险相对较小,故A项目优于B项目。2.某投资者202３年年初准备投资购买股票,现有甲、乙、丙三家公司可供选择,甲、乙、丙三家公司的有关资料如下：(１）２02３年年初甲公司发放的每股股利为4元，股票每股市价为18元;预期甲公司未来２年内股利固定增长率为１５％,在此以后转为零增长；（2)２02３年年初乙公司发放的每股股利为1元，股票每股市价为6．8元;预期乙公司股利将连续增长,年固定增长率为6%；（3）2023年年初丙公司发放的每股股利为2元,股票每股市价为8.2元；预期丙公司未来2年内股利固定增长率为１８%，在此以后转为固定增长,年固定增长率为4%。假定目前无风险收益率为8％，市场上所有股票的平均收益率为16%，甲、乙、丙三家公司股票的β系数分别为2、1.5和2.5。规定:(1）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率；（2）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的市场价值;（３）通过计算股票价值并与股票市价相比较,判断甲、乙、丙三家公司股票是否应当购买;（4）假设按照４0%、30%和30%的比例投资购买甲、乙、丙三家公司股票构成投资组合,计算该投资组合的综合β系数和组合的必要收益率。隐藏答案收藏提问错题指正您的答案:对的答案:(1）根据资本资产定价模型，计算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率：甲公司股票的必要收益率=８%+２×(1６％-８％)=２4％乙公司股票的必要收益率=８%＋１．5×(1６%-８%)=20％丙公司股票的必要收益率=８％+2.5×(16%-8%)＝2８%(2)计算甲、乙、丙三家公司股票的市场价值：甲公司的股票价值=4×（1＋1５%)×（P/F，２４%,１)+４×（1＋１5％）2×(P/Ｆ,24%，２）+［4×（1+15％）2／24%］×（P/F，24%,2)＝３.７０99+3.44０6+1４.3３５9≈21.4９（元)乙公司的股票价值=１×(１+6％)÷（２0%-6%）≈7.5７(元)丙公司的股票价值＝2×(１+18%）×(P/Ｆ，２8%,1)＋2×(１+18%）2×（P/F,28%,２）+[２×（1＋１８％）2×(1＋４%)/(28%-4%)]×(P/Ｆ,28%，2)＝1．8４39+1．６9９８＋7.36６≈10．９1(元）(３）由于甲、乙、丙三家公司股票的价值大于其市价,所以应当购买。(4）综合β系数=2×40%+1.5×３0％+2.5×30%=2。组合的必要收益率=8％+２×(16％-8%)=24%。3．某公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下:（1）公司现有长期债券：每张债券面值1000元，票面利率12％,每半年付息的不可赎回债券;该债券尚有5年到期，当前市价10５１．19元；假设新发行长期债券时采用私募方式,不用考虑发行成本。（2）公司现有普通股:当前市价50元/股,最近一次支付的股利为4.１9元/股,预期股利的永续增长率为5％,该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。（3）资本市场：国债收益率为7%;市场平均风险溢价估计为6%。（４）公司所得税税率为25%。规定:（1)计算债券的税后资本成本；(2）计算普通股资本成本（用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本）；(3）假设目的资本结构是40%的长期债券、6０％的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。隐藏答案收藏提问错题指正您的答案:对的答案：4.C公司的每股收益是１元，其预期增长率是12%。为了评估该公司股票是否被低估,收集了以下3个可比公司的有关数据：可比公司当前市盈率预期增长率D8５%E２５10%F2718%规定:(1)采用修正平均市盈率法，对C公司股价进行评估。（2）采用股价平均法,对Ｃ公司股价进行评估。隐藏答案收藏提问错题指正您的答案：对的答案：（1)修正平均市盈率法：平均市盈率＝(8+2５+27)÷３＝２0平均预期增长率=（5％+10%+18%)÷3=１１%修正平均市盈率＝可比公司平均市盈率÷（平均预期增长率×100)=２0÷11=1.82C公司每股价值=修正平均市盈率×目的公司预期增长率×1０0×目的公司每股收益=1.82×12%×１00×１=21.84(元)。（2）股价平均法：根据Ｄ公司修正市盈率计算C公司股价＝修正平均市盈率×目的公司预期增长率×１００×目的公司每股收益=8÷（5%×100）×12％×100×1=1９.２0(元)根据E公司修正市盈率计算C公司股价=25÷（10%×１00)×1２%×１00×1=3０（元)根据Ｆ公司修正市盈率计算C公司股价=27÷(18%×10０)×12%×100×1=1８(元)平均股价=(１９.2+30+１8)÷3=２2.４(元)四、综合题１.D公司是一家商业公司,重要从事商品批发业务，有关资料如下:资料一：该公司2023年、2023年（基期)的财务报表数据如下:(单位：万元）利润表项目2023年20２3年一、营业收入16000002０2３000减：营业成本80000010００００0销售和管理费用(不含折旧摊销）３2０２304０0000折旧与摊销9600１４000财务费用15８40198００三、营业利润45４５６０566200加:营业外收入０0减:营业外支出００四、利润总额４5456０56６200减:所得税(3０％)１363６8１6986０五、净利润318１92396340