第七章长期债务融资

第七章长期债务融资长期债务的构成长期借款、长期债券、融资租赁等方式长期债务的基本特征与短期债务比较，长期债务期限长，有利于保持企业财务稳定长期债务的融资风险要小于短期资金，但要负担更大的融资成本第一节长期借款长期借款的分类政策性贷款、商业银行贷款和其他贷款信用贷款和抵押贷款我国企业负债期限结构及影响期限结构是指不同期限负债的结构安排，主要指短期负债与长期负债的比例关系。借款的程序申请—审批—签约—借款—还款企业还款计划的确定长期借款合同基本性条款如借款金额、期限、利率、还款方式、无法履约的后果等保护性条款银行出于防范和控制贷款风险的考虑主要条款包括：一般保护条款、例行保护条款以及特殊保护条款长期借款的利率固定利率浮动利率企业在进行利率决策时，要根据市场利率的走向，审慎地选择融资期限和利率形式长期借款的优缺点优点融资速度快成本较低融资弹性大具有杠杆作用缺点：融资风险高融资数量有限第二节发行债券债券的概念债券是一种有价证券，是企业为筹措资金而向债券投资者出具的、并承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债务凭证

债券的基本要素债券面额债券票面利率债券期限利息支付方式企业债券的种类短期、中期和长期债券信用债券和担保债券可转换债券和不可转换债券固定利率债券和浮动利率债券公募债券和私募债券常见债券类型还包括零息债券、次级债券、可提前赎回债券发行债券的条件相关法律和制度：《公司法》、《证券法》以及《公司债券发行试点办法》对净资产的要求：总额制约、发行数额限制对公司经营业绩的要求对债券利率的限制对债券融资用途的规定信用评级债券的发行程序经过必要的公司内部程序向有关部门提交申请申报材料：中介机构的材料，如公司信用等级、会计事务所的审计报告、公司融资的特别说明申请文件的审核公司债券的发行如果债券上市交易，则需要符合有关条件P252债券发行价格的确定债券价格与债券未来现金流出之间存在内在联系，价格按照现金流量的贴现价值确定债券价格由于债券价格通常按市场利率进行贴现的，票面利率与市场利率的差异将影响债券价格面值发行：票面利率等于市场利率溢价发行：票面利率大于市场利率折价发行：票面利率小于市场利率付息方式不同影响债券价格的模型每期末付息，到期还本的估价模型M×PVIF（i，n）+I×PVIFA（i，n）到期一次性还本付息M×（1+n×i）×PVIF（i，n）贴现债券（零息债券）估价模型M×PVIF（i，n）例1：某企业计划发行5年期债券4000万元用于项目建设，每张债券面值为1000元，按照以下发行条件分别计算债券价格（1）债券票面利率为6%，债券每年末付息到期还本，同期市场利率为5%（2）债券票面利率为6%，债券到期一次性还本付息，同期市场利率为7%（3）如按零息债券形式发行，同期市场利率为6%（1）债券价格=1000*6%*PVIFA（5%，5+1000*PVIF（5%，5）=60*4.329+1000*0.784=1043.7（2）债券价格=1000*（1+5*6%）*PVIF（7%，5）=926.9（3）债券价格=1000*PVIF（6%，5）=747发行企业债券的优缺点优点资金成本较低可以获得财务杠杆利益不分散股东的控制权有利于公司调整资本结构缺点财务风险较高限制条件较多筹资数量有限第三节融资租赁租赁筹资租赁的种类经营租赁与融资租赁不同租赁融资方式的差异分析融资成本与融资风险与其他负债融资的比较不同租赁方式的会计处理经营租赁租赁的目的和期限临时性资产需求，获得资产的短期使用权短期临时性合约，租赁期较短租赁双方的义务承租方按期支付租金，租金相对较高出租方提供必要的技术服务，投资风险大融资租赁租赁的目的和期限经营资产的长期需求，融通资金的目的融资期限长，租赁期限通常达到资产寿命的70%以上租赁程序承租方申请、出租公司进行可行性研究、签订合约、双方共同采购设备、承租方支付租金到期后租赁资产处置由于资产的所有权归租赁公司所有，当租赁期限结束时，租赁资产的处置方式通常有续租、退回、购买三种形式租赁的形式直接租赁企业按照前述租赁程序获得租赁资产的行为转租赁承租方租赁资产的目的并非为了使用，而是转租他人以获取租金差额的行为。原因在于：有较高的租赁资质、信息优势售后租回为融资需要，先将企业主要资产出售给租赁公司为解决经营资产需要，再通过租赁方式获得出售的资产杠杆租赁当租赁资产价值太大时，租赁公司自筹30%资金，其余可向银行办理抵押融资；再利用承租方定期支付的租赁偿还贷款；租赁公司获得杠杆收益融资租赁租金的确定

租金总额的确定租赁资产的购置成本利息费用和手续费：手续费可采取一次性支付，也可以转化为租金的方式分期支付租金的计算通常基于租赁资产的购置成本，以租赁业务的报酬率为贴现率，来计算各期应支付的租金报酬率就是双方所确定的利息率，或采用利息率加手续费率例2：某企业于2006年租入一套设备，价款850万元，租赁期限7年，租赁期满时的残值率为3%，归租赁公司所有。租金每年初支付一次，设备租赁的融资利率为6%，租赁手续费率为2%，试按等额年金法计算每期支付的利息解：每期支付租金=850/{PVIFA（8%，6）+1}=850/（4.623+1）=151.16商业信用商业信用的形式主要包括预收货款及各项应付款项商业信用在我国企业融资中的地位商业信用成为企业融资的重要手段三角债一直是困扰社会信用的主要因素信用经济要求强化法制建设，维护债权人的合法权益“前年不赖，万年不还”的危害商业信用的融