2023年机械行业聚焦制造业复苏的顺周期行业和技术创新带来的新增市场

222年机械行业回顾今年以来机械行业涨跌幅局市场中下水平今年以来机械板块跌居全行业中下水平跑沪深30和创业板。至12月28年来械跌幅4.7赢深30和业的申万一级31个业类看械行涨幅第19处全场下平全市场各块年来现般，有7个业现幅。图：截止12月28日年以来机械板块涨（W二级行业）2.01.01.05.0家用家用器社会服务综煤炭房地交通运商贸零农林银石油石食品饮纺织服建筑装公用事非银美容护有色金医药生-.0-0.0-5.0-0.0-5.0-0.0ind，

年初至今涨跌幅（）

-147-17-147-178传汽轻工基础化电力设钢建筑材通沪深环计算机国防军电创业机械板块子行业中用械涨幅领跑激光设备幅居前根申机业子业分来机各行业收率差并且年来部子块均处于下位械业0个子块仅2子块上他8子均下跌止到12月28日盘用械磨磨以正益领机板程机械自化备激设备过20的幅于子块跌末。图：机械板块行业幅（SW三级行业）年初至今涨跌幅（）1.05.00.0-.0-0.0-5.0-0.0-5.0-0.0ind，估值处于历史中值，已从底部逐步回升市场1个行业中，机械块估值水平处于市中游。截止12月28日械行业市为339，万二行中第10，处市中游平计算机、容理国防和军工板块值高。图：截止12月28日板块市盈率（，整体法）1000

市盈率（TTM，整体法）33.950.033.9计算美容护计算美容护国防军公用事传汽电食品饮轻工制医药生纺织服电力设环钢交通运输通基础化非银金家用电建筑材建筑装石油石煤银行房地商贸零社会服农林牧综合-0.0-00.0-50.0-00.0ind，从机械板块子行业值看机器人板估值最轨交设备和程机械机估值最低在械块分行业值平于20倍的行有程械机轨交设。图：截止12月28日械板块细分行业市率T）50465046市盈率（TTM，整体法）42 4135343332313027 2625252423 23191850403020100ind，从历史的估值水平看机械行业市盈率仍于低的历史分位前业市率为6.2倍市率为5倍均于史位。1001.011001.01001.08.0806.0604.0402.0200000市盈率(M,整体法)市净率(整体法)ind，2022Q3板块收入和利润同比下滑20223机械设备板块营收入同比下降1.，归母净利润同比下降231，前三季度整体盈利能力同比下滑较多。20201机械板块业收入续长，增速快其中021机械块年业入比增长20归净同比增长12.从2022年季度看整行营收入比降1.7母净利润同下降3.1。24子版中有15子前三度业入现比正21-121-421-721-121-421-721-021-121-421-721-021-121-421-721-021-121-421-721-021-121-421-721-022-122-422-722-022-122-422-722-022-122-422-722-0图：机械板块入和利润同比增速 图机械设备版块223收入和净利润同比增速（剔除农用机械母利润444.的同比增长）in， ind，宏观数据回暖，23年制造业投资预计向好宏观数据回暖，预计明年整体制造业投资的宏观环境向好宏观社融规模好转预明年制造业投资的体观环境向好会资模和民币款据重的造业资关前指1月月会资为1.9万亿同下降23.4但是比长19.2；1月月会增民贷款为当月社会融资规模同比增速4003003002002001001005.000当月社会融资规模同比增速4003003002002001001005.000-00-0.0in，社会新增人民币贷款当月同比增速1社会新增人民币贷款当月同比增速1001008.06.04.02.000-00-00-00-00-0.021-221-721-221-521-021-321-821-121-621-121-421-921-221-721-221-521-021-321-821-121-621-121-421-922-222-722-222-522-022-322-821-121-421-721-021-121-421-721-021-121-421-721-021-121-421-721-021-121-421-721-022-122-422-722-022-122-422-722-022-122-422-722-0in，预计明年制造业投资将回暖2020年疫影制造固资投大下年造固产投资下滑22201疫素减全制业资产资除220年特殊因影021年业固资投完额比209增长1止202年1月国制业资产资成同增长9.3已复疫之较好的水宏观数据已回暖预计明年制造业固资投额依旧将保持在好水平300023000200020001000100050005.04.03.02.01.000-0.0-0.0-0.0-0.0固定资产投资完成额:制造业累计值（亿元）固定资产投资完成额:制造业累计同比（右轴）in，PMI:PMI:PI6PMI:PMI:PI6.05.05.04.04.03.03.02.0in，顺周期行业机床：下游需求加速释放，国产机床有望迎来新一轮我国是全球第一制业国内需消费复苏望带制造业投资增长00400年我国造产年复增速1.05占球业比也从7.53上到8.37，已连多成全第制造大。220以国内民入现复增，带动游费造投增长02年~9月固定产资比长1010。预计后续随着国内情控政策放松及相关济刺激政策生下游户对机床等专用和通用设的求也将增加。图：20200年中国制造业规模及世界比况221-121-521-921-121-521-921-121-521-921-121-521-922-122-522-922-122-522-922-122-522-9400400300300200200100100500ind，

中国制造业（十亿美元） ）

3%2%2%1%1%5%0%图：内需消费复苏有带动制造业投资增长额::()00-80-10-20-50-80-10-20-50-80-10-20-50-80-10-20-50-80-10-20-50-80-10-20-50-80-10-20-50-810203040ind，目前正值机床80年更新替换周期，下游机更替换需求有望加速放。00-201国金切机产量速长在21年达历最的88.8万台。通常床设使寿约为80历年强度用工度稳性均会出现下降，同时许多传统机床也无法适应当前高速、高精、高效的加工需求虽然床更替受种因影若传的810年用命算目正值新轮床新换求释的峰其前我很传机处超服役状，着业气提升更替需有得到一释。图：20201年全国金属切削机床产量万）全国金属切削机床生产量（万台）88.6888.6890706050403020100国家统计局in，制造业升级促进机数化率提升加快存量更新迭代前国数控化率为45左低日美区造达国水同随动化、新能汽空天模具下行的展对于床性要也生一些变加了量床的代级例统燃车于床精性要求相较，新源则对床能、效、降本方有高求。图：21201年我国机床数控化率情况 图：221年我国和业发达国家数控化对比5%4%4%3%3%2%2%1%1%5%0%

213214215216217218219220221

10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%

日本 美国 德国 中国中国机床工具工业协会， 纽威数控招股说明书，国产机床在交期性售后服务等方面优显我国金属切削机易逆差有望缩小。2021年国属切机进口额62.4美元同增长2.35出口额365美元同长32.73贸差上看金属削床易差大为25.9美，而属机床顺差.5亿元近年进机受球情响在订交技及人员流与务面阻使国机获国内下游客更的用会国产床交价售后务方有显势，未来国属削床易逆有进步小。图：20201年全国金属切削机床进出情况进口金额:金属切削机床（亿美元） 出口金额:金属切削机床（亿美元贸易逆差（亿美元）10106040202201202203204205206207208209210211212213214215216217218219220221中国机床工具工业协会，国产机床在发展中家价比优势突出产机出海潜力巨大021年国金属切削床口6.5亿比长327目前产床销欧美等机床产业发达的地区难度相对较大，但在部分发展中国家和地区性价比优势明显近年产床越度耳其墨哥的销增迅（中端机床为主出均为0.3万美左随国床企纷加海渠布局力度国机出潜巨大。图：221年我国金加工机床主要出口区 图：221年我国金加工机床各地区出情况8.0%7.4%48.8%7.2%6.2%4.7%3.3%3.3%38.0%7.4%48.8%7.2%6.2%4.7%3.3%3.3%3.8%3.8%3.5%

504030201000

出口金额（亿美元） 同比

8%7%6%5%4%3%2%1%0%越南美印度越南美印度俄罗韩国泰国德国日本土耳墨西哥中国机床工具工业协会， 中国机床工具工业协会，图：我国金属切削机进口均价远高于出均价进口均:机床:当月值（右轴：万美元） 出口均价:机床:当月值（左轴：万美元国机床工具工业协会，

010009008007006005004003002001000机床国产持续推进，中低端机床基本实现自给，高端机床还有广阔替代空间。2010221我机行进口额及口赖整体降201国内消费额77.6亿元进额746美元进依度26.7较210的3.08%下降显但要意是前现主要中端床品高机床依主依进度慢目我端机国化仅到1，整体代间阔。图：机床进出口金额模变化情况 图：不同机床国产化情况50005000500050000

消费额亿美） 进口额亿美）%）0%5%0%5%0%5%0%0000102030405060708090001

10%8%6%4%2%0%

高端数机床 中端数机床 低端数机80%80%82%65%70%75%65%55%60%45%50%2%3%5%6%6%214 215 216 217 218中国机床工具工业协会，， 前瞻产业研究院，产业结构调整升级程“国退民进民营床力国企成为国产生军近十的床业构整升过有企业产连递营情况较资业售则在背下体下国民机业由于没有史立期便位高产近十行下周中收逆势增长市份不扩成实我机国产生军近也民机床企上高上市资建产以加大品发一步巩固了业位。图：21200年国有、民营、外资代表机企业营收情况国有（亿元） 民营（亿元） 外资(亿美元）101010106040200210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220中国海关，中国机床工具工业协会，各公司公告，备注外资企业数据为海关进口数据民营企业数据为海天精工国盛智科纽威数控浙海德营收数据；国有企业数据为秦川机床和沈阳机床营收数据。机床作“业母机国家高度关出台相政策支撑行业快速展机床工母智造装的要展水高是国制大国到制造国变关指当家各方府对能备数机等业都表出度重，定并施一列进业发的规产政。表：机床行业关政策时间 部门 政策 内容明确加大中小微企业设备器具税前扣除力度，中小微企2022年2月 发改委

《关于印发促进工业经济稳增长的若干政策的通知

业222年度内新购置的设备具折旧可选择一次性前扣除或减半扣除针对工业母机等加强关键核心技术攻关，开展补链强链2021年8月 国资委 国资委党委扩大会议《关于振作工业经济运行2021年12月 发改委、工信部 推动工业高质量发展的实施方案的通知》

专项行动，加强上下游产业协同要引导企业加快技术改造和设备更新，实施工业企业术改造投资升级导向计划制造业设计能力提升专项行制造业设计能力提升专项行 总体目标在高端数控机床、工业机器人、汽车等行业，2019年10月 工信部、发改委动计划（20922年） 以及节能环保、人工智能等领域实现原创设计突破2018年11月 统计局

战略性新兴产业分类（208）

将金属切削机床、金属成形机床、工业机器人制造等入高端装备制造产业大类中的智能制造装备产业围绕新一代信息技术、高端数控机床与机器人、航空航国家智能制造标准体系建设2018年8月工信部、国标委天装备等十大重点领域，优先在重点领域实现突破，并指南（208年版）逐步覆盖智能制造全应用领域促进新一代人工智能产业发提升高端数控机床与工业机器人的自检测、自校正、自2017年12月工信部展三年行动规划（208-适应、自组织能力和智能化水平200年）加快高端数控机床与智能加工中心研发与产业化，突破关于印发“十三五”国家战多轴、多通道、高精度高端数控系统、伺服电机等主要2016年11月国务院略性新兴产业发展规划的通功能部件及关键应用软件，开发和推广应用精密、高知速、高效、柔性并具有网络通信等功能的高端数控机床2016年5月 国务院2016年3月 国务院

《国家创新驱动发展战略要》《实施〈中华人民共和国进科技成果转化法〉若干定》

加快实施已部署的国家科技重大专项，聚焦目标、突重点，攻克高端通用芯片、高端数控机床、集成电路备等方面的关键核心技术加快高端数控机床与智能加工中心研发与产业化，突多轴、多通道、高精度高端数控系统、伺服电机等主功能部件及关键应用软件，开发和推广应用精密、高速、高效、柔性并具有网络通信等功能的高端数控机将高端数控机床列为十项重点领域之一，开发一批精2015年5月 国务院 《中国制造225公开资料整理，

密、高速、高效、柔性数控机床等前沿技术和装备及成制造系统数控系统功能部等初具规模为行业展供坚实保障然前国中高档数系以主杠轨零件要赖进国机工产在中低机零件国化方已取较成对未我机工发形成强力撑根国造20点域术路图020年产准型、智能数系国市率已别到010，主、杠导等能件国内占率50右计到225，准智能数系国市率将分别到800丝轨中档部件内场有到80。2020年目标市占率2025年目标市占率标准型60%80%2020年目标市占率2025年目标市占率标准型60%80%智能型10%30%主轴50%80%丝杠50%80%导轨50%80%数控系统中国制造205重点领域技术路线图，建议关注：威控天精、德控华数控。刀具：消费属性突出，国产刀具进口替代空间广阔刀具属于工业耗材求对稳定周期属性弱费属性突出具费机床费变趋基同机床费降刀消增速会现绝对数额来看，刀具由于其工消耗品属性需求相对稳。2012220年我金加工机床消额均在280亿美左并有下降趋020年机床消费额13.1亿较09年降了4.48而具消量国消费量整逐上，220刀具量421亿较2019年长了.1。图：20200年中国机床消费和刀具消情况中国机床工具工业协会，数控化率提升带动具费需求增长控相对传机刀更频率更高，同时通过机器自动换刀需求也更加稳定；②数控机床使用更高端的数控刀片数控片传高钢片以焊刀价更近年国具费提与机床控率增趋同步2020年国削床数化为43制业发达家090的还有大时国刀消规仅机消费规模的3而国和日等造强注现代控床高刀互协调、衡展每的具消规为床的50%右。图：中国刀具消费量机床数控化率关系 图：中国刀具消费床消费比例50005000500050000

刀具消量（元） 数控化率0304050607080900

0%5%0%5%0%5%0%5%0%

0050005000000

机床消额（元） 刀具消总

5%0%5%0%5%0%005060708090001020304050607080900中国机床工具工业协会， 中国机床工具工业协会，国产刀具进口替代间阔我国刀具自给能力续提升021年国市场消费模为77进口具为138亿大分现制所需的高端具但整趋上来国口具费占消比在年降从进口具比看2015年之进刀市份持续升但2015年进口刀具从37.8降至2021年的8.93口端刀依度降说我国数刀的给力不断强。图：21202年中国进口刀具消费额和场额34.85%35.9434.85%35.94%37.18%37.17%35.82%35.15%34.61%31.12%28.93%60402000003 04 05 06 07 08 09 00 01

0%5%0%5%0%5%0%中国机床工具工业协会，全球疫情加速了刀国产进程200受疫情响外具业能受到一定制在内具费较209增长13.5的情下大分外具业中国业增都于业平增速而产企业控具务速多过行业均在程度也明我刀自给力增国产进程在加。图：各刀具企业中国刀具业务增速和行增对比20.6%20.6%18.3%15.4%5.4%2.1%-13.5%0%5%0%5%1%1%2%华锐精密 欧科亿 株洲钻石 山特维克 京瓷 肯纳金属中国机床工具工业协会，硬质合金刀具综合能出占据主导地位关注质合金刀具国产需求端来，质金片硬度高耐耐热耐蚀强和性好点能够加的料，应用加车铣刨、头镗根《属加209发四届削具户查析报显国加工行业使硬合切刀占为53其是钢刀占为1全球范围来看，硬质合金刀全球切削刀具消费结主导地位更强，占比到其次高钢具比。图：我国切削刀具产市场结构 图：全球切削刀具产市场结构人造金刚其他,4%立方氮化石PCD,硼CB,6%8%陶瓷,8%高速,

硬质合金53%

硬质合金63%

,26%陶瓷,2%立方氮硼,4%人造金刚21%

其,

石PC,3%金属加工， 公司公告，前瞻产业研究院，硬质合金刀（主要片是我国进口量较刀具品种据关床协会数质金（是刀是国口大的具比40左右。2021年国口质涂层（要刀38质金涂刀（含部分680此计021年产质数控片4亿左口硬质合金片12片价格201进质合涂刀主刀片）平均为451.6元k，对数刀平单为0元片而产刀片行业平单到7元片。图：21202年中国进口刀具消费额和场额中国机床工具工业协会，国产硬质合金数控片能相对集中头部三家业占据约6市场份额由于端硬合数刀的产存一的国内够产企较产化技和能要握规模大头企01国硬合数刀产量为45片其钨高产超1片科亿华精产相，大约在800片三公计产超26约国产质金控片产量的60。图：221年国产硬合金数控刀片公司能况（万片）1001008006004002000中钨高新

欧科亿

华锐精密公司公告，中国机床工具工业协会，整理国内头部厂商产能中量以及国内制造业主控需求刀具高端产品口替有望加速着内企业断进化收外先技国刀高端市场延伸逐步实现进口替代已形成明显趋势。产能建设方面，欧科亿O项目已2022年产在续华密O目在203开释产此外，2023年业还多硬项和控片目续投，223年成成为国产片端能中放期这望速具。表：203年国内头部具公司迎来产能释期公公司 项目 内容华锐精密

精密数控刀具数字化生产线建设项精密数控刀体生产线建设项高效钻削刀具生产线建设项4000万片高端数控刀片智造基地设项目

硬质合金数控刀片3000金属陶瓷数控刀片500万片硬质合金整体刀具200万支新增精密数控刀体产品50万件（刀盘+刀杆）的生产力新增各类高效钻削刀具140万支的生产能力（补钻削板）拟在现有基础上开发精加工刀片金属陶瓷刀片、复杂形铣削刀片、专用车刀片和专用铣刀片共4000万片欧科亿

年产1000吨高性能棒材生产线 建设年产1000吨高性能棒材年产300万支整体硬质合金刀具生产300万支整体硬质合金刀具线年产20万套数控刀具生产线 年产20万套数控刀具各公司公告，

年产500万片金属陶瓷刀片及10金属陶瓷锯齿生产线

500万片金属陶瓷刀片10吨金属陶瓷锯齿建议关注：锐密科亿中高等。工业机器人：与制造业发展高度相关，关注减速器环节国产工业机器人景气度制业息息相关目前业疫情中恢复态势较明工机器是典的用备之其业气我国造发高相年受全疫影制固定产资到定制我工机人有所波动根国统局国业器月从202中始渐9月月产同增重回到增区累量同降也始渐窄行业已有较显恢态势。图：工业机器人月度量（台套）及同比增速）5004003002001000

产量:工业机器人:当月值（台/套） 产量:工业机器人:当月同比

10106040200-02121-321-721-121-321-721-121-321-721-121-321-721-122-322-722-122-322-722-122-322-722-1国家统计局，图：工业机器人累计量（台套）及累计同比速）400040003000300020002000100010005000

产量:工业机器人:累计值（台/套） 产量:工业机器人:累计同比

1010106040200-02121-321-721-121-321-721-121-321-721-121-321-721-122-322-722-122-322-722-122-322-722-1国家统计局，工业机器人国产持推进但高端市场被外垄断工机四族”在全市率超50国工业器市在去长一时也四族”为代的资业据近年着器斯拓达国行龙快崛起国机人占得到快提但机器主替的是低端市场“大族在端场仍占主地据R数201我工业机器国化从015的17.升至2.8近四家族的率变化不，221年占较2019年有升。图：219年中国工机器人市场格局 图：221年中国工机器人市场格发那科12.1%3812.1%38.2%11.0%8.0%7.6%2.4%2.8%3.0%3.7%6.6%4.6%14.4%34.8%8.8%8.5%%7.9%7.7%2.7%4.0%4.1%4.7%库卡安川雅马那智三菱

发那科BB安川爱普库卡雅马埃斯汇川川崎新时其他

2.4

川崎新时其他MI， MI，政策支持推进工业机器人行业的快速发展。作为高端智能装备和高新技术的代表，机器技已为量家科创和端造平的要标是衡国际竞力重标当今家造处人红利渐失背提升产业智化级助企提高造率几国也台一列对政推动机人业展。表：近年工业器人业相关政策时间 部门 政策 内容推进专业化机器人创新中心建设，大力发展工业机器人2022年6月 国务院2022年4月 工信部2021年12月 工信部等

《广州南沙深化面向世界粤港澳全面合作总体方案《关于开展222年度智能制造标准应用试点工作的知》“十四五”智能制造发规划》

和服务机器人，推进无人机、无人艇等无人系统产业展。优先试点已发布、研制中的国家标准，配套应用相关业标准、地方标准、团体标准和企业标准，形成一批动智能制造有效实施应用的“标准群。“十四五”期间，整机综合指标达到国际先进水平，关键零部件性能和可靠性达到国际同类产品水平；机器人“十四五”期间，整机综合指标达到国际先进水平，关键零部件性能和可靠性达到国际同类产品水平；机器人“十四五”机器人产业发2021年12月 工信部、发改委等 产业营业收入年均增速超过20；形成一批具有国际展规划》争力的专精特新“小巨人”企业，建成35个有国际影响力的产业集群；制造业机器人密度实现翻番。2020年9月 统计公开资料整理，

《关于扩大战略性新兴产投资培育壮大新增长点增极的指导意见》

重点支持工业机器人、建筑、医疗等特种机器人等高装备生产，实施智能制造、智能建造试点示范。上游行业已初具规业链协同推动行业长核心件工机人为关键的技期来制统服机减器关键部多海龙企把持，但近年来国内部分企业产品在性能、成本方面已基本可与外资品牌正面竞争产品取业认场占率断高未随关核部企规效应显产价下降下游业协发将一步进产业器行加速增。图：21201年我国工业机器人核心零件产化情况4%4%3%3%2%2%1%1%5%0%

219

220

221减速器 伺服系统 控制器Fk，疫情加速工业机器国化进程国产龙头企业受益近受球情响四大族代的口业机人货重目交期在810个左通常来国品工机人交期为12个国产品交方优明。随着能等游域工业器的求益涨也速我工器国产的程2022器人产率升至36比升6.4个分在国产加的程内龙企由具规优以过上应商谈判从获低行的品价稳的源靠的品而场竞争中受更。图：21201年我国工业机器人核心零件产化情况1%1%1%1%1%8%6%4%2%0%

市占率前10企业中国产企业出货占比22Q3 22Q4 22Q1 22Q2MIR，零部件环节关注减器近年国品牌透率持续提升机人成结构上核零占比中速比30以成占高研发难最年产速器占变明产速厂正于术化产品放产扩的成长期谐波减速领绿谐率打际品牌垄断现模生，21绿谐国市率24.7较220年升3.7c。V减速器方面前国参与商主有双传、秦机床中大德，201年纳特克国场比为518较220年降3pc，环传动2021年场占比15.较020年升58pc。图：工业机器人成本成15%本体加工18%15%本体加工18%减速器,32%控制系统,伺服电机15% 20%，图：22201年国内谐波减速器市占率况 图：22201年国内V减速器市占率情况10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%

220

221

其他18.1%16.0%4.1%418.1%16.0%4.1%4.5%4.7%6.1%9.0%4.2%7.7%7.4%21.0%24.7%37.0%35.5%

10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%

220

221

其他16.3%4.6%6.2%616.3%4.6%6.2%6.6%9.3%15.2%3.8%7.2%4.3%15.1%54.8%51.8%MI，华经产业研究院， MI，华经产业研究院，建议关注：斯、谐波双传、大德等。工业气体：消费属性的工业品，特种气体需求快速增长工业气体行业的发速在很大程度上取决所国家或地区的经济展平西方达家工气行业展经00年工业体业经常熟整体呈步展在球济稳增业展定的境球业体场将持稳增从207年的202亿增至21年的9,42元年合增速为698预到206年市规将到3,29亿元22226复长率为7.1。图：全球工业气体规及增速数据来源：，华经产业研究院中国于2020年取代美成为最大的工业气市。尽中工气市起步较晚，市规于2020达到1542亿占球气体场的7.7。中国工业业劲求推下工气行未持续幅据动力科技招书示中工气体场模2020年至025年计按8.的复合增速长预到025，中工气市规将达325亿。美国欧等达家业气市的包场比于220已超过80，中国正临代步及业转更的业用户始向包根据气体动科招书示国工气外市规从2015年的503亿长至2020年的82，计到05年市规将达45亿国工气外比例由2015年的50.5增至220年的5.5预到225年一增长至63.5鉴于中国工业气体市规快速增长叠气体外占比持续提升独立供市场模增速将远高于行增，第三方供气企业受行业带来的红利。图：中国工业气体行规模及增速 图：中国工业气体行外包占比数据来源：，气体动力科技招股书 数据来源：，气体动力科技招股书图：国内工业气体第方供气市场规模及速数据来源：，气体动力科技招股书国内三供供商要以资国企为国企中排三的分为盈气杭份和钢三业过六在内三供气市场市率步升盈气体占从2015年的5.7升至220年的85，杭氧份占从015的6.1提至020的6.2随着后续国内第方供气市场规模加速增，内第三方供气龙头业大幅受益。图：国内第三方供气业市占率变化数据来源：，气体动力科技招股书，ind目前济常下加调经结的化级成电示板光源、光纤缆新源车航空天环保医产业中经增的献率将愈加出特种气体作新兴产业产业发展可缺的关键性材料其市规模将保持持续高速发气体泛用集电示伏光纤光缆、新能源汽车、航空航天、环保、医疗等领域，近年来下游产业技术快速更迭例如成路域圆寸从68寸展到12寸至18程术从28nm发至7nm甚至5n示面从LD向OD至柔面发；伏源从晶体电片薄电片发为些发展关性着下游产业术快迭种气的细程持提特气生业在气体纯、配度方的技要都持提。图：工业气体分类数据来源：，公司公告图：特种气体下游应占比数据来源：，华经产业研究院国内经济近些年面时转型制造业步从传行业向新兴产业转医疗行业电子行业和航空航行业近年行定资投完额比速来，国内二业定产资完额201同速为13而二中计算机、信其电设制造以航航制业221年定产完额同比速别为2.3和20.5远于二业定资投完额速明国内兴造的定产投额比逐提国内济向兴业转。图：各行业固定资产资完成额同比增速（）数据来源：，ind近年国半体发展建未划建的能特气提供了广阔市空着息化智化术快发展半体片器产在半导照一移通信智电网新汽车消类子领得到广泛应用，集成电路市场模实现快速增长。2021年我国集成电路售基本维在20左增，201年内成路售达到0,48元。在集电领我积极接球三半体产转当全圆厂已进入速建段随晶圆厂的加速扩建及能的逐步释放下游对电子特种气体的需求广阔子特种气体的市场间持续扩大到222中国陆区12英晶厂达29座预到026国陆区12英圆厂将达48座4间新增9座圆。图：国内集成电路销额及增速 图：中国大陆地区晶厂增量预测数据来源：，ind 数据来源：，集微咨询随着下游需求逐步长国内特种气体市场模将快速增长来五年均复合增速为19221年特种体场为342亿计到206内特种气市规达808亿元年复增为1对国特气业工业气行的气体速高行整增明种体在国内已进快增阶。图：国内特种气体市规模及增速 图：国内特种气体和业气体行业增速对比数据来源：，华经产业研究院 数据来源：，华经产业研究院2020年美空化美国莱国空本阳酸国林德共占中市场5场份。但2020年特种体模幅长市场规模同比2019年增长31。与同，外体司如液当在洲区电子气业收增为2.5特种气体行业高速但海外企业增速小行业增速，证明在220年国内特种气体公司收入模幅增长，国内特种体司迎了时代转型的红利。图：法液空AC地区气体业务收入和子收入增速对比数据来源：，法液空公司公告国内气体公司年均合速约为13左右而国气体公司在亚太区体务收入复合增速不到1冲分证明国内气体公司展来快速增长阶段体公司以盈气和氧份例德体20142020年均体入合速为3.1，杭氧份212021年均气收复增为137比外体司液、林德空化在太区近年入合速别为4.8、1.6和.3，低于国气公的入速尤其020年后内两气公收增大高于国企。图国外和国内主要体供应商近几年国收增速对比国外企（色内企业（红色）数据来源：，ind图：各企业近几年国气体业务收入复合速数据来源：，ind重点推荐：氧份。激光设备：景气复苏带动通用激光加工设备需求激光加工设备行业制业景气度相关性较望受益于制造业景度苏们选了A股20家加工备业中公，对单度收速机设备和部A股行了激加设行的收增弹更222激加工设行受制业气度降游偏弱得格愈愈业进入底区通工业纤光龙锐激光022年Q2以来近亏平衡若203宏济以制业气触反激加设业将有望走较的苏势。图：近三年不同板块季营收同比增速对比10%10%8%6%4%2%0%-0%-0%激光加工设备 SW 全部股in，具体光工的下应中比高为激切设激标设备以及光接切割备激打设通用性中切割设备占最达到40激光割备要用钣金割以替代金属成机中冲和切机及统火切割以等子割激光切割机销量与属形机床的产量之比从03年的0.7快速提升到375，充分反映出激光切机下游快速渗透的态势往激切设受于光器功率多于割属板但随近激器率不断升及格不下，激光割备厚切方面比传切设的优也发显创激光测，用12W激切割备割30m以碳钢，于3A离切割设在割度近情况切成大低我预今激割设备在厚切领对统割设的代度大增强成钣加切设备更时首选高激光割备效和本方的势使激切设备由功向功迭，进步加机求。图：21201我国激光切割机销量与金成机床产量情况35302520151050213 214 215 216 217 218 219 220 221金属成形机床产量（万台） 激光切割机销量（万台激光切割机与金属成形机床之比

4%3%2%1%0%id《中国激产业发展报告，表：12W激光切割与00A等离子切割碳厚速度及成本对比切割速度（/in） 切割成本（元/）碳钢厚度12kW激光切割300A等离子切割12kW激光切割300A等离子切割30m1.11.51.291.0035m111.562.00400.80.71.713.5745m0.70.51.165.0050m0.60.42.186.50创鑫激光，激光激切运统和光割作激切割备核配部望受益激切设需量的加中光运控统激切头参玩家较争局异近年光价下明但光割控统激切割头价相保稳关业业有随设销同度建议关注国激切运系龙头楚子。图：中低功率激光切系统市占率 图：高功率激光切割统市占率10%30%60%10%30%60%

10%201878%90%

柏楚电子其他国外厂商柏楚电子 维宏股份、奥森迪科 其他柏楚电子招股说明书， 柏楚电子招股说明书及公告，专用光工备面我们计203锂光伏块保对光工备较高需电造主要用光接激切割激清以激打设备而伏造主用激掺杂激开槽激光复光印备激光加技在电光的制中有特势难以其技替双碳策向来电和伏维旺的机需得关制装充分受。们算203年锂和伏块为光加设带来150市场空间。议注锂和伏专激加设板全面局海星。未来议续注光接设放带的资会激开被于的间和切相但前规模小切这面是为光接工复杂程度远于术和设集难均另一面早激器功率普遍较工力限加之光备本高厂商偏技更成一次投入著低传焊设得光接的下需量常近年激光器价格的下降以及激光焊接工艺的进步使得阻碍激光焊接下游渗透的因素正在逐渐失。焊接术工领的用非广但前焊接渗率造过程中大使焊技的车白身据轻量在的全钢车身应激焊的为2铝车为4铝车约25碳维车身约7.4激焊相传统接有接率焊质好染及柔性化高等诸多优势，我们算若激光焊接设备在白身焊接领域渗透率能到则每汽白身光接设市规过100亿元前国车光接产线乎部赖口如今大激和工技为表国厂已够供完整车激焊产解决案并国多汽车产上到用。此外手激焊经了多的展逐克了此手激焊体大对配合度求操全性隐等的风手激焊体已和传统手弧机光斑术得机工配合隙要大降感器的入得备全大大高重的持激焊的格早的几万一下到如的万多使手激焊对告模修锈卫浴金柜电电不钢窗衣家等行有高吸力近我国手持激光焊机的量猛增长，201年产量接近3万台，按每台价格.87万元计算，2021年我国手持光焊机的市场规模超过10亿元。图：中国手持激光焊产量及单价变化趋势 图：手持激光焊机便度高353252151050

181614121086420217 218 219 220 22122E产量（万台，左轴） 单价（万元，右轴）中经智盛， 光惠激光，我们手激焊设的市空进了算根据国器业会焊分会数021年国生产工弧机为477此持激机的渗透仅为.63若未来手持激光焊机的透能够达到0，即约50万台，并按一台焊机价格降低至2万元计算，手持激光焊机在中国每年的市场规模可达100亿元目G族激华工激光公均较成的手持激光产。根中激产发报告20201的3间激焊设的场模实现了倍右增，比之激切备3间市规仅了16.们认激焊设未将接激切设备为激加设市的要长极。建议关注：光芯楚电、科光大激光海星。技术和工艺创新3D打印：全新技术引领产业变革材料加制从理可分三：材造等材造增制。减材制使车刨磨设备材行切加达设形状。等材制造通铸、焊方生制产，材重基不。增材制造通光择激烧堆积技使材一一点累，成要形。增制也作D打印。国增制术语∕T53512017根增制造术成原增材制造艺成种本别包多工技线其中SLLLD和SA技均采激作为工量。表：D打印工艺类型工艺类型 工艺说明 使用材料 主要工艺技术名称粉末床熔融定向能量沉立体光固化粘结剂喷射

通过热能选择性的熔化/烧粉末床区域利用聚焦热能将材料同步化沉积通过光致聚合作用选择性固化液态光敏聚合物选择性喷射沉积液态粘结粘结粉末材料

选区激光熔融（SL、选区激光烧结（SLS、金属电子束熔化（EBM、多射流熔融成形（MF）金属 激光近净成形（LEN）激光熔覆成型(LMD)光硬化树脂 光固化成形（SL、数字光高分子材料、金属、三维立体打印（3P）陶瓷材料挤出 将材料通过喷嘴或孔口挤出 热塑性塑料、金属 熔融沉积成形（FM）将材料以微滴的形式按需喷材料喷薄材叠

射沉积将薄层材料逐层粘结以形实物的增材制造工艺

光敏树脂 材料喷射成形（P）纸、陶瓷、塑料 薄材叠层（LOM）华曙高科招股说明书，网络资料，艾瑞询布的告，中的D打设备场中激相关设LS、SLLLD占达到2中M业领属D印常用的设备国D印业级用比到57，前超数用航空航天领这一面为一航航零件构复传方很现加工制一面因空航整产价量单零件格度较，对3D印种工的接程高目的D打较适航航等领域小批、制生特，能解轻化功化等计求但着D技术展成控，未来望用更规的工化产。7%10%7%58%18%图：中国各类D打印设备市场占比 图：中国工业级D7%10%7%58%18%8%3%5%32%8%14%15%15%SL8%3%5%32%8%14%15%15%3DPLMDEBM其他

航空航模型制汽车制生物医其他艾瑞咨询， 艾瑞咨询，3D打印产业的行业痛在被逐步解决。D打术早上纪0代已经出现但前业模小，要点于D印产的能稳、本、效率。过十的展，前品能面工级D印属的械性能达或过件平本面D印航空天汽模等端造行业经性经现效率面大形寸多激的型D打备著提了D印生率。些步得D印开走了展快道。从全球范围来看D打印市场近10年来发展态势著增强根据ohesAoaes统计据2001201的0年全球D印市场GR为12.2，但0021的10间R到了4.5。021年球3D印产达到152.4美，其中D印备售为31.4美，备比为0.8至201，我国工级D印备量在球名二超了传工强德和本仅次于国另前产究院测据023年国D场模为46亿元，若其设占与球场一则203我国D印备场模到844亿元。图：20201全球D打印产业产值=24.5%=24.5%=12.2%101010106040200201202203204205206207208209210211212213214215216217218219220221产值（亿美元）

4%3%2%1%0%-0%-0%hlersoiats，图：全球D打印设安装量占比 图：中国D打印产规模（亿元）33.1%3933.1%39.1%10.6%8.3%8.9%508325220896120.1157.56040663060 50中国 40日本 30德国 20其他 100ohlersoiats， 前瞻产业研究院，铂力特是工业D打印域国内第一股，具先优势。公自研开了激选区化形激立形弧材造系属D打设以及属3D打印原材料，并提供D打印定制化产品以及技术开发等服务。根据ohesAocae铂司备件印部原料等心务产的键术性能相参指达了国先水公品广应于空工业机械能动科院、疗、车船舶造电工等域尤其在空天域公金属D印制化在国航航增制金零部件品场有较司年收步202增显加前三季度达17.3公主采用销产的采模021年公司存货大增表公订单司盈力优近毛率在50%附近201以净大幅滑要计较的股激摊费所。图：21202铂力特营收及存货情况 图：21202铂力特毛利率和净利率情况6543210217 218 219 220 221

10%10%10%8%6%4%2%0%

6%4%2%0%-0%

216217218219220221222Q1-Q3营收（亿元） 存货（亿元） 营收同比增速

毛利率 净利率in， ind，随着我国高端制造的展对需要使用D打印备的复杂构件需求大增加同时D打作颠统制业新加方未的场间可量公司于022年10月布告拟特对增票资311亿中5.1亿元用金增制大模智生基项目建为3成大幅提公金增定化产和材粉的能满航航等制领域对D打产和料快增的求进步夯公龙地。需要指出的是当前增制造仍然是作为减制和等材制造之外的种充用于传统加工方式难解的制造场景国程秉恒士多提“增材材材种工方将成足立创造价和富步现分天然材造无法到材造等制造生效但其主要制造价产，总值量必持攀，值得期注高气道。重点推荐铂特。光伏设备：不同技术路线百花齐放，降本增效仍为核心图：22200中国光伏新增装机预测 图：22200全球光伏新增装机预测10301010122128303030360 3663301010909075951008511090100105302020202020315300 300275 270240 2452207010 195 222 223 224 225 227 230保守情况 乐观情况

222 223 224 225 227 230保守情况 乐观情况PI， PI，硅料价格进入下行点硅片同步下降20H1供需配响硅价持走高游利重压主要由多硅能设周长但高利激新老玩争扩22Q4部分能始量使硅料硅价同进下预期止12月1日182及210尺硅最报较年最点别降和2和31.4产链利望向下转。N型电池渐成主流两年为电池片扩产峰当前点P型PRC电接近率天板而以on和HT代的N池产化度大快二者的规划能已破2G。从备资角，Cn单GW整约在1.1.8亿元右备价势资回期开量们计202年Con产能达708W右比之HT目设资额高降路清包括银包铜铜镀激转等技时与钛材料成层池具天优势，时用温术发展间大。图：光伏级多晶硅现价格 图：12及20硅片现货价格ind， ind，图：不同技术路线减过程图170

170

150 150 150 150

140 130 130 120 120180 180 175 170

160 155 150 150

130 130 130 130150 150 180 180 175 170 165 160 165 150 150 218 219 22022H122Q322Q422Q122Q222Q322Q422H122H222H2225P型硅片 型硅片-OPCon 型硅片-HJTPnfoLnk，(数据截止02.1月，续为预测值)电池片薄片化趋势变非硅降本重要性日凸电片本为与成本，目前技路电片续薄加料下降因电片降本的需求对硅的重性在步浆料本设折占非硅成本大备旧验备成度与艺匹程度属循渐降比之下料使量降成本影立见的因金化本成光伏技革的要向一。前流P型和N型电均用银料成较高晶路上镀具较的展力通过栅取原的用成本较的取银到本目在晶路钛电使成低的钙钛矿液是于无大积备匀可靠钙矿产进度弱于晶路但钙也与HT等成叠池提转效因在降本增效核逻下关铜电以钙矿层能带的技突。图：不同技术路线非成本对比MB/W)045040350302502015010050PERC TOPCON 浆料 化学品耗材 设备折旧 能耗 人工及其它聚和，晶硅金属化降本：电有望开启无银时代图：电镀铜原理 图：T铜电镀流程图电镀网， 未来智库，图形化和金属化为电核心环节JT降本意重大图化目在将栅线线路属则了在成光的池上沉铜成构来，HT对电技需甚要由于HT耗为PC两同需要使用成更的温浆样于OCn说浆和靶约据成的3。从经性度看海材表对主的伏浆镀技可低本50%左右HT用栅的成约每瓦0.1若能决栅附的靠性问题，电技有成主流金化线。图：一种ocon电工艺流程Frunofr，图：T单片银耗 图：Pon电池成本浆料＆材,35%人力成本8%折旧

其他材料,

折旧,19%耗电,27%其他材料成本人力成本 浆料＆靶材S， 拉普拉斯，钙钛矿叠层有望开效全新天花板。前流的HT和OCon量效均在2526上下，而硅基钛矿叠层电池效率有望到29，大大提升发空间这主得于钛为接带半体收能高晶材且钙钛矿组中钙矿厚大是03米而钙钛组仅耗2钙钛矿材钛在料方面备是积制仍是约展根本原因因与基成电望现设成一兼度时升限转换效率。图：钙钛矿叠层示意图光伏技术，图：各技术路线目标率3.0%2.0%2.0%

28.00%

28.50%

29.00%2.0%2.0%2.0%

25.80%25.30%25.00%

27.00%26.10% 26.30% 26.40% 26.50%25.60% 25.80% 25.90% 26.00%2.0%

23.80% 23.90% 23.95% 24.00% 24.00%23.70%2.0%

222 221 222 221 222 221PERIMP晶 新型背接触 叠层-钙钛矿硅基晶澳PI，从技术角度看单一的镀设备无法为光伏电形成生产必有相匹的图形化能力因此光刻电路线上无法绕开直光设备所以直光刻设有望直接获益碁装为内直光设龙前公在验条下以足5μm下宽铜线光需并成写设备业能在线上可实现小μm的栅直写光案产约在6000片小时对精10μ以时足HT和XC高电的对求并支持210m的片和双半光电的造。图：芯碁微装写光设备在光伏铜电镀域工艺应用公司公告，建议关注：碁装佳伟。半导体设备：自主可控关键环节，寻找稀缺性确定性2021年球导设备26美国陆占26即27美约867亿人币2021年国导体用备口额165.86元进口率70左右。为自可关环在科技竞争激烈全球终需求放缓的大背景下议注空间大、成长确定强环节。图：半导体设备投资比rtn，图：晶圆生产流程及应设备概览rtn，复合铜箔：产业进展如火如荼，设备端确定性最高自东威科技推出二机来ET复合铜箔产业后经历了由单一客向家客验证、良率效率大提、复购订单逐步兑、游官宣量产ET铜箔（宝明技、大批量采购协（D客户5亿元，L客户10亿元、批量订单（宝明.3亿元等阶段性进展产趋势由逐步明朗到著速设备端率先受益产业中确定性最高的环。电池燃烧现象频发加消费者疑虑动车人们予很的望一发生事公的注很不全不完统2020年12月全年被体道烧事（自冒有14此为力池障致的召事也频生。图：219年国内新源汽车事故调查分析中国新能源汽车评价规程，表：近年来新源汽电池燃烧事件（部）时间车企型号电池型号事故场景起火原因209年特斯拉ModlS1850停放--2001/0长城汽车7TP宁德时代三元锂电池行驶--2008/6理想汽车宁德时代三元锂电池行驶疑似铁片击穿高压油管2008/1小鹏宁德时代三元锂电池停放电池箱底部遭受磕碰2008/0领克01M电瓶充电疑似充电不当导致电气短路2009/2比亚迪E5三元锂电池停放冒烟部位为发动机舱内，火灾原因为电气线路故障2016/1江淮iE7L国轩高科磷酸铁锂电池组行驶--2018/1大众ID.3LG能源----201108北汽EC----电池爆炸自燃201/11比亚迪秦proEV比亚迪三元锂电池停放--201/130沃尔沃90--停放--2022/0威马EX5谷神能源/宁德时代三元锂电池充电--2022/3比亚迪秦PLUSM-i比亚迪刀片电池停放--新闻报整理，表：近年部分能源车召回事件（锂电故导致）时间车企型号召回原因召回数量2011/2湖南江南汽车众泰10S云车辆搭载的动力电池因BMS控制策略存在缺陷，可能导致电芯长期高压浮充造成电芯隔膜阻塞严重发生内短路风险升高电芯劣化达到200临界状态后车辆继续运行可能导致电芯发生内短路而造成动力电池热失控2011/9小鹏汽车部分小鹏3装配的逆变器直流母线电容上，连接铜排螺丝的镀锡端子1339因锡须可能会造成高压直流电正负极间短路，导致逆变器无高压电供应。当这种情况发生时，如果车辆处于停车状态，可能无法再次启动；如果车辆处于行驶状态，可能导致车辆失去动力2013/4北汽新能源EX360EU40和由于部分车辆动力电池系统的一致性差异在高温环境下长期连续频繁快充可能导致个别单体电池电芯性能劣化极端情况下引发偶发失效，3193引起动力电池起火风险2017/6长城汽车欧拉IQ召回车辆搭载的BMS软件控制策略与动力电池存在匹配差异，长期连1626续频繁快充后导致电池性能下降极端情况下可能引发动力电池热失控2017/6奇瑞奇瑞艾瑞泽5e动力电池内部分零件装配可能存在一致性波动车辆经过长期使用车辆底部受到异常撞击或经受剧烈颠簸冲击后极端情况下可能导致电池1,07包系统高压连接松动局部接触内阻增高大电流使用时造成组件过热并烘烤电芯，从而可能引起电池热失控201102宝马动力电池供应商生产装配过程中的失误一些微小焊渣可能留存在电池42xv5e单元壳体内未被检测到这可能造成动力电池在充电至较高电压时发生内部短路严重时电池短路处可能发热极端情况下甚至引发电池起火新闻报整理政策：新国标增加对扩散和过流保护的试目。于2020年5月12发布，2021年1月1起的B303122电汽车动蓄池全求》，对比015年的BT147.3新热定扩散“流护项现对电安的益视。表：B38012020增测试项及安全要求检测项目 检测方法热稳定性、热扩散 针对电池包或系统在由于单个电池热失控引起热扩散过流保护 达到电池系统制造商规定的最高正常充电电流后，5s内增加外部直流供电设备故障时的过电流水平，继续充电。若试验对象自动终止充电电流的信号，2h内4℃，则结束实验天津检中心，诱因热失控由机电热等多种因素单独耦诱发负极副反应首行当电池部生路增加部度熔隔并使极阳直接而产生多热动他部燃并路导电动车生难火池的热控往针撞等械因充电内短等诱因以用老化或温管不导的热因共促了失控发当热失控开始时候负极副反首先进EI固电质膜deecoyeneac解，负极与电解液反应，然后逐步开始放热，最终热失控。若能及时在源头阻断将有效遏制热失控产。图：动力电池单体热控反应机理 图：热失控由机电热种因素单独或耦合发锂离子电池热失控蔓延研究进展， 锂电前沿，解决热失控可从单电、模组和ak层级、主动智能管理等方面手根据电池失的生理可从征全被安主安等方解其中电动商在体池面着电方选材热定作艺方面综降热控率负极集流体采用复铜充“保险丝的作用有望在源头遏制热失控。图：锂电池热失控安防控体系《动力电池热失控抑制研究进展，寻找新的内短路解方迫在眉睫池业的解电内路方一般是通四材的能级提电的全性但有能对池循寿、能量度性产一影常规内短防护方法一般仅能缓池内短路引发热失控无底解该业较大限在情下基于提电能密和全性的要规短路决法经法足力电池规制和机用的求寻新内路解方迫眉。复合流兼安性经济，防热控重要环相比统，合采“明结，到保”作，来方面的益安和本。安全收益比统单集流复集体间基膜像险一，当遇到短路这种失效模式时，可以快速的断裂或者融化，从而不进一步传导电流最终止芯烧同时T延性好解充电程的积变提高稳性；成本收益池的供年直持张的势扩周长市场需求存缺合箔铜的量幅少将约原料本2规模化生产不推合箔的造本望一降低3时原料本减少之外，复合铜箔带来的另外一个好处是因为减重带来的电池能量密度的提升图：复合铜箔相较传铜箔的优势金美环评报告，原理复合铜箔采明治结构在点短生时及时熔断在源高安全性锂电铜箔性能优良是电池负极材料集流的要材料根锂池作原和结设负材涂覆集体上经辊压切工序备得到锂电负片为到高性的电电流体与性质分触且内阻尽能电箔由具良的电质地软制技较、成本势出特，而有成锂池极流体首。图：铜箔示意图及其锂电池中的作用电动汽车锂电池散热系统的设计和优化，铜箔占电成的510，的105是锂池重组部。图：铜箔占锂电池成的510% 图：铜箔占锂电池质的01%头豹研究院， 头豹研究院，复合铜箔采“三明治结构在点短路发生时熔断在源头提高性目前作动电材的6µm箔板遭外撞时易成燃研更加安全新动电材业已为来展趋过空镀磁射方式可在µm的导的PP或T料面成508nm铜层东科技生产的水平镀膜设备以铜层增厚到µ使之兼具安全性和导电性替代现有的箔板。图：复合集流体结构意图重庆金美建设项目环境影响报告表，图：T铜箔生产流程 图：传统铜箔生产流程金美环评报告， 金美环评报告，优势：兼具安全性经性，提高能量密度PT铜箔具有减重安稳定降本等多重优比目动电大多用的8μm箔流通过密、杨模、高压性及造的分子基料T替金铜，有重势：有降负集的量67.3从提电池系能密；在压碰中缓冲用增电体的安性；有于冲极充放过中体形，提电体的定；考到的本，复铜流将备本优。表：传统铜箔与T铜箔对比对比项目 传统铜箔 PET铜箔工艺原理 溶铜电解水电（镀液成份复杂涉多种重金属传统镀液可能会涉及氰物）

真空镀膜+离子置换（药液成份较简单、只涉及铜一种重金属）组成 995的纯铜组成 高真空下将铜分子堆积到超薄型PP基膜上，再经过离子置换产出成品产品图特点单位面积重量较重，金属铜材使用量中间层为PP膜，单位面积重量轻，高，成本高；导热性能好，用于电池材料安全性较差。铜材使用量少，降低成本和金属用量；中间层为绝缘层用于电池材料安全性较好。工序长度13156-8粗化工序需要为了铜箔与基材间有较好的结合力，同时为了电流分布均匀。不需要，项目基材是平整、光亮的，并且使用酸度添加剂。故不需要。物料传送方式采用多种金属电镀方（更容易使镀液滴漏到地面，且于空气接触时间较长）采用连续离子置换（操作容易效率好，与空气接触时间较短）生产环境前工序在可密闭的电解设备中进行前工序真空腔体构成了密闭环境水洗工序因为传统铜箔生产涉及镀多种金属镀后都需要清洗。只涉及酸性离子置换后清洗金美环报告，复合集流体测试案例ora从隔膜和复合集流方面来提高安全层级大多数汽企从和k层改电系安不同ea司技团从隔膜复集体方来提安层级耐隔膜会生收导大积短路情，合基流体温会断到似电里保丝作。图：ra公司技术和现有技术对比Soteri，Deaweveror高温隔膜传的材料遇火时收至消失隔极和极用失Dawaver隔膜在30℃温下有明显的缩采芳纤增强后温可进步在50°C保稳换话说，仍在里着离阳和极工。聚合物基金属镀集流体oea的合流体其全计核技，不同传的集流中是层导的塑然在端金属材料当电池发生部分过时受影响区域的集流会融化断裂起到类似保丝的作用，保证其他位正常工作。图：传统集流体与ra的复合集流体性能比电子工程世界，ra安全技术可使被刺后的电池包保有3的容量保持率。ea在述样品用了1墨h软叠电后了最苛针测刺后的电还以，容保持来能持3。图：采用ra技术的电池包针刺后仍有3容量保持率Soteri，图0：oera公司技术和现有技术对比Soteri，推广趋势：锂电池业纷加码复合集流体国内了本集体应商关复集体外下的池头C司过其宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司持股的长江晨道投资了复合集流体生产商-金美材（股1％，开复集体关究、产。宁德时代复合集流体结构突破传统集流体功能局限，解决了高镍电池内短路难题并通过莱茵ÜV认证据中能网宁时在复集体面多动。通过金属层与高分子层机械电-热性能的多重耦合关系，突破了传统集流体功能局限点触短时电在路受开裂离在路电瞬熔断毫内断路回路面触路时撑在路热熔融收缩成流结局坍热控切路电回在内解决了高镍池短难，通过茵TV认。图0：宁德时代多功复合集流体创新性先性高工氢电，蜂巢能源采用oera电池安全技术据nsdes于2021年4月22日道蜂巢能源采自ea池创集B电安全电不失控的影。PPO推出夹心式安全池，采用复合集流增消费电子锂电池安。O在2021年7月2闪日，布一夹式安电，过用层型的复高子料为体采非有战工艺上层层成三明治结的流替传的箔流在其涂一安涂形最终的层全影响池能前夹心安电可做完全通过针与物击验。图0：夹心式安全电结构 图0：PPO电芯重冲击测试保护示意图po闪充开放日， po闪充开放日，多家汽车电池企业开安全电“军备竞赛着锂池全渐趋汽车企业将池全为大卖纷推安池产有推各全电池技术加推。表：多家汽车电池企业推出电池安全技术时间 企业 安全电池产品推出电芯形状长且薄，故称为”刀片电池“。采用磷酸铁锂材料，有更出色的安全性2003/1 比亚迪

和使用寿命。所采用的CTP模组技术也更利于提高体积能量密度2007/1 PO 搭载电池安全检测芯片、采取夹心式安全电池、配备低阻抗熔丝的手机电池打造“永不自燃”电池，采用“三位一体“BMS的安全保障，即通过优化电芯材料配方，为电池组打造一副更坚硬的全铸铝封装外壳，从内而外地避免电池出现燃烧2011/1 智己汽

爆炸等风险。BMS系统有自迭代能力，通过大数据技术优化电池管理策略，全方保障用车安全2013/0广汽埃安标准2014/2013/0广汽埃安标准2014/1瑞浦能源“不冒烟、不起火、不爆炸“的磷酸铁锂电池2016/9长城汽车热失控“永不起火、永不爆炸”的长城汽车大禹电池2018/1宇通采用氮气防护、多层级热-电耦合防护，抗拉强度100Pa超高强度钢防护的电池弹匣电池系统安全技术，首次实现三元锂电池针刺不起火，重新定义三元锂电池安全2019/7 岚图汽2019/9 极狐汽

“琥珀“和“云母”电池安全技术，以严苛国际标准数倍的条件通过挤压、碰撞以高温淋水等测试预留“不可变性区域，给电池包上强梁结构，实现干湿分离一体式集成热管理系统电池上盖选用铝合金且在上方布置陶瓷纤维防火毯201/16 蔚来汽车 “只冒烟不起火”的10kh电池包，可实现“无热蔓延”新闻资整理，设备节计2222025年ET镀设年有近0元场间在复集体代统流体过工艺技术和生产设备为核心垒我认为设备厂商作为关环将率先受益东科借研实与术验在水平镀膜备研产面具先优已下游名户开期作有望率受。预计到205年，全球新源车销量207万台，022025年AR达468。新能汽行的速展是电动电领不断长主推力我预计国市在025年源车透将到0销达9276辆基家政策继驱新源车业发展全主车大在国电车局电成本继下电车场竞力续加利因们测到205球新能车量097万2020225年R达68。图0：06225年全球新能源汽车销量及测高工产业研究院II受益于新能车和储能领域的旺盛需求，预计225年全球动力储能电池新增容1450.3W020025年AR为559能车量速加单带电量也呈逐提态，动动电高发；光发高气及G基建设均动能池求我们到205年全新增力池221.W增储池2293GW二者计02225年R为5.94。图0：06225年全球动力储能电池新增量预测高工产业研究院II据中有网引任德投股有公常副总陈弼《源车推动锂铜成周，锂池中1kh需要0.3kg1kg铜，若传统铜箔205动+电池要20.4万铜。预计022225年ET镀铜设备年均有近60元市场空间。着ET箔在良率、能成优等面的断强渗率逐步升在022225年力+能池中ET膜率达到1134的假条下包存设备的更新代，T镀备年近625元空间。表：T镀铜设备市场空间测

201E 202E 203E 204E 205EPET膜预计产量全球新增动力电池）30.346.765.291.612126全球新增储能电池）4615823712.917.022.7全球新增消费电子电池）86939398991910.510.0动力储消费电子电池新增容量43.163.288.0147115994所需阴极材料面积（亿平方米）4366639788171.715.9预计PET膜渗透率0.0%1.0%1000%3000%4000%当年PET膜产量（亿平方米）0.20.48.235846240设备存量规模所需PET镀铜设备台数7.8213229.0147120991单台价值量（万元）10010120120设备存量市场空间（亿元）232143250设备新增规模新增PET镀铜设备台备当年增量市场空间（亿元）1.0299810.010.2Makie，东威科技在ET镀铜设备领域技术领先，备发优势且已于下游名户开长期合作于T设备运业的技与新艺式行目前在行业能提该设的公较凭研力与术威在水平镀膜备研生面具先优利有在性卷卷直续电镀设备的术完成水镀设样的生与至200年6月30有2台平膜已实销另有2在客端行装022年初公推新代获得家游业据不全计手单含框架议约0签订新能源设备扩项，建成后年销售额预计0亿以上。司在镇投建设能设扩项要事能设卷式平材镀备磁溅射卷镀设的和设制划总资0亿元建周两年计建设期每综销额低于0元项建年销额到0元上图0：东威ET镀铜备RP系列（） 图0：东威ET镀铜备RP系列（）东威科技官网， 东威科技官网，东威科技在ET镀铜设备领域的核心技术括无张力同步传输技术电流匀传导技术”等，均在水平镀膜设备中到用：①无力步输术新能动电阴材一在3µ，度。水平传的程传轮转不膜料易拉变从降良率公司自研的张同传输术够每传轮具相动力保输度的一，而薄不张力响形。②电均传技术能源力池极料水平输过中在直向出现缩势即现间松边缩状这现使膜料电过程中法导滚紧贴合电无均传从影电均性公自主研的流匀导术采弧导滚设使薄材在镀中导电滚充贴，流够均传，而证镀的质。表：公司研发项目“式水平镀铜线的研”研发目标及实现情况序号 项目 主要目标 实现情宽度1,50m厚度30-.0每卷长度小于或等适用规

于2000m的薄膜材料

已实现生产速度 1.080/min 已实现电镀指标 电镀均匀性达1±0.1m 已实公司公告，我们为T合起保丝的用在热控头时断兼安全性经能车厂将全作一卖电企纷码复合集流体，行业蓄势待发。设备环节壁垒更高，东威科技具备技术实力和先发优势有望率先受益此外建关注确定性最高的备企（骄成超声道森股等，以及产业化进展工艺术领先的材料端企业明科技、元琛科技、创、胜利精密、双星新材万新材等。一体化压铸：轻量化趋势下的必经之路受政策推动节能动重作用对汽车的重求越来越强用合等轻合金碳维强是汽轻化重实途径高度钢铝铸件一般需压成据信部布《能新源汽技路图规205年和030年国辆质量比015年下降0和3单用量别可达到50kg和50k，是020的132和184表：我国车辆整备质和单车铝合金用量来展目标项2020年2025年2030年车辆重较205减重10%较205减重20%较205减重35%单车铝达到90㎏超过50㎏超过50㎏单车镁15kg25kg45kg数据来源：《节能与新能源汽车技术路线图》实验明若车车量低10燃效提高6—8车质每减少100斤百里可降低0—.6升汽量降低1耗降低0.。当前由环和能需要汽的量已成为界车展潮球来铝镁前汽车量的要铝的度为的1应用最广泛轻化轻量的一要料镁镁密约铝的2实际应的属是轻镁合的振力性能属铸性，很适制汽零。新能源汽车因为将航为发展主要方对轻化需求更为迫电汽车车重每低0k里程加2.5k2020年国纯动车单用量为29k比纯动车的车铝高2证明能汽对汽轻化的需更迫。图0：020年国内汽单车用铝量（k）数据来源：《节能与新能源汽车技术路线图》实现车身轻量化，目前主要有三个方向，就是汽车的车身结构、材料和电池减重其中料要是大和镁使而车身结减重主要就是从整设结构上进行简化通较少材和车重实现安全和能求从而形成一体化铸的技术。统身造盖大工车与部厂商工作1借助压力与具板连冲压小钣零（焊冲好车零用夹具位采装配接的法其合成身总（白身（3喷：喷涂油漆于白车身上，起到防腐蚀与装饰的作用（4）总装：将车身、动力系统、电控统内饰各件装生为车。传统身造各流由整厂零件造合作成压节整厂冲压覆件及部部件冲结组冲环节成后零件采多个机人成点间行组焊接之再整车与生的覆件接成白身进涂总装较零件厂车厂线用压机模具、机器远于部厂产线资更着铸工不发成车压铸占越越但装焊的程因合金面氧层点高等特性，采用传统熔化焊存在热输入过大引起的变形、气孔、焊接接头系数低等问题同时于材厚面都不同在接就产了多组其厚度差很输常难控传统的焊工艺已无法满足铝金料的连接要求因改变传车身生产流程先生结件后焊接组装的一化铸技术应运而生，一体化压铸所需生产零部件数量骤减，同时大幅减少焊接、涂胶环节极大简化了车身整生流程。传统车身造用是钣冲焊工，台车由50+部组全车焊点计00600个一体压技让的70个件为1个焊接点从70000个少到0意着人成本零件量减而提升造率降成和车重前于车部主以接连主用于生汽部的铸最大要400就满足求而目前由于车件一体化后单部件尺变大所以用体化压技术生产汽车部件要大的压铸机才能满足需求至需要600吨以上的重型压铸机才能满足生需，对压铸机企业面临新挑。图0：目前可应用一压铸技术生产的汽部件数据来源：，公司公告特斯拉破局车身一化铸掀起汽车造革命020年9月22特拉宣布其odelY采一式压后板总，下车总重量低0，制造成下降40由有零一压成elY零数比del3减少79个焊约由70080个少到50个新的金材使斯一压后底板成需再行处理制时由统艺的12小缩至35分，可实现厂内直供，如果采用传统冲压焊接工艺必须多线并进，才能满足生产节奏目前特斯拉在美国、上海以及柏林工厂部署多台000吨位大型压铸机，实现了lY型底一压铸型。下一斯计用23个大压件换由370个零组的个车总