证券投资学第03章

第三章债券一、债券概念政府、企业和金融机构为筹措资金而向社会发行的一种表明债权债务关系的借款凭证。二、债券与股票的区别性质不同责任不同期限不同第一节债券概述发行主体不同财务处理不同收益不同清偿顺序不同三、债券的种类1、按发行主体划分：政府债券、金融债券、公司债券。2、按计息方式划分：A、附息债券：附有各种息票的中长期债券。B、一次还本付息债券：在债务期间不支付利息，只有到债务期满后按规定利率一次性向持有人支付利息并还本的债券。C、贴现债券：按低于债券面值的价格发行，到期不另外支付利息的债券。D、累进利率债券：随着债券期限的增加，其利率累进的债券。3、按债券利率在偿还期内是否变化分类固定利率债券浮动利率债券4、按债券形态分类实物债券。也称无记名债券，是指格式标准化的实物券面的债券。

凭证式债券。是指不印制实物券面，而采用填制“收款凭证”的方式，通过部分商业银行和邮政储蓄柜台，面向城乡居民个人和各类投资者发行，是一种以收款凭证形式证明认购者债权的债券。

记帐式债券。是指发行者利用集中性的交易场所先进的电子交易系统所设置的电脑证券帐户，在系统内发行的，以成交后的交割单替代实物券的一种债券。

四、债券市场目前，中国债券市场包括银行间市场、交易所市场和商业银行柜台交易市场。从总量托管上来看，由于商业银行的参与，银行间债券市场是中国债券市场的主体，其债券存量和交易量占中国债券市场的90%以上。交易所债券市场是中国债券市场的重要组成部分，它的参与者既涵盖了各类机构投资者，又涵盖了个人投资者。交易所债券市场由两部分组成，其一是实行集中撮合交易的零售市场，其二是由固定收益平台和大宗交易系统构成的批发市场。商业银行柜台交易市场是银行间债券市场的延伸，也属于债券零售市场。四、债券品种的创新1、附权类债券附加一定权利的债券，被赋予某种期权的主体可以是发债主体，也可以是投资主体，从而使债券发行主体或投资者拥有某种灵活的选择余地，增强该种金融工具对不同融资主体的灵活性，也增强对各类投资者的吸引力。（1）参与公司债。投资者除可获得固定利息外，还可以参与公司红利分配的公司债。此类债券将公司债券和股票相结合，使发行公司可以降低发行成本。（2）可转换公司债，即允许债券持有者在一定期间内按一定价格、一定比率和一定条件将债券转换成公司股票的公司债。可转债在我国还分为两类，一类是可分离交易的可转债，属于附认股权证公司债的范围。一类是不可分离交易的可转债。（3）附新股认购权公司债。附以债券发行后的一定时期内，以一定的价格认购一定额度该公司新股票权利的公司债。此类债券的特点是，发行者可因此降低债券发行成本，投资者可因此获得一次选择的机会。它与可转换公司债券不同，可转换公司债券行使转换权以后，债权不复存在，转变为股票；而附新股认购权债券，行使认购权后，其公司债权仍然保留。此种债券有两种类型：分离型附新股认购权公司债，即除公司债券外，所发行的新股认购权证券，可作为有价证券独立转让；非分离型附新股认购权公司债，即不许单独转让认股权。2、债券回购交易债券回购交易是指债券买卖双方在成交的同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再进行反向交易的行为。目前债券回购有封闭式回购（债券质押式回购）和开放式回购（债券买断式回购）。（1）质押式回购：是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息，逆回购方向正回购方返还原出质债券。（2）债券买断式回购：是指债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，与买方约定在未来某一日期，由卖方再以约定价格从买方买回相等数量同种债券的交易行为。3、抵押支持类债券发行人以特定的资产组合为抵押发行的债务证券。第二节政府债券和政府机构债券一、政府债券的功能与特点政府债券：各级政府或其代理机构以政府名义发行的，并承担还本付息责任的各类债务凭证的统称。可分为：中央政府债券：其发行目的在于弥补财政赤字；用于国家投资的重点项目建设。地方政府债券：其发行目的在于公共设施建设；住房建设；教育支出等。地方政府债券的基本类型：一般责任债券：债券筹资金主要用于满足地方政府基本职能的需要。还本付息完全由地方政府的税收承担。安全性主要由地方政府的税收状况决定。收益担保债券：债券筹资一般用于某项特定的公用事业，本金利息从投资项目所取得的收益中支取，地方政府的税收做额外担保。此种债券的资信度往往低于一般责任债券，其收益率要高于一般责任债券。二、政府机构债券政府有关机构以自己的名义，而不是以国家的名义发行的债券，也包括从政府得到发债特许的机构发行的债券，政府通常为债券提供一定程度的信用担保和监管。

第三节公司债券和金融债券一、公司债券各类企业或股份公司发行并承诺到期还本付息的债务凭证，也称企业债券。二、公司债券的分类信用公司债：凭公司信用发行。抵押公司债：以动产或不动产为抵押品发行。保证公司债：以第三者对发行公司的债券作担保发行。三、我国的企业债券1、短期融资券短期融资券是指企业和公司在全国银行间债券市场上发行的期限在1年以内的短期企业债券。企业债券与短期融资券虽然都是企业发行的债券，但企业债券的发行由国家发改委审批，流通于银行间和交易所债券市场，而短期融资券的发行由中国人民银行核准，只流通于银行间债券市场。2、中期票据在成功推出短期融资券之后，中国人民银行又在2008年4月推出中期票据，允许非金融机构企业在银行间债券市场发行3-5年期限的企业债券。中期票据是银行间市场上流动性最高的债券品种之一。中期票据的期限多为1年以上、5年以下，发行和管理由中国人民银行负责，并且只在银行间债券市场流通。而企业债券的期限多为5年以上的长期，发行由国家发改委审批，可以在银行间债券市场和交易所债券市场流通。4、债务融资工具的比较（1）监管机构不同：短期融资券和中期票据施行的是备案制度，只需在中国银行间债券市场交易商协会备案即可发行；而企业债券是由国家发展和改革委员会核准发行的融资工具，施行的是核准制度，需要从地方发改委至国家发改委进行层层审批。（2）发行市场不同：短期融资券及中期票据，主要在中国银行间债券市场发行并交易，主要针对的是银行间债券市场的机构投资者。而企业债券是以中国银行间债券市场为主，证券交易所债券市场为辅。（3）适用的法律法规不同：短期融资券及中期票据主要适用的是《银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行注册规则》等7项自律规则；而企业债券主要适用的是《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《企业债券管理条例》、《国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》。（4）提供服务的中介机构不同：为短融、中票提供服务的一般是有中国银行间债券市场交易协会会员资格或者登记的中介机构，而为企业债券提供服务的中介机构为具有证券从业资格的中介机构。目前，短融、中票的承销主要由银行来做，券商也具有承销资格。而企业债则只能由券商来担任主承销商。5、银行间债券市场区别于交易所债券市场四、金融债券1、概念银行及其他金融机构为筹集信贷资金而向社会发行的并承诺到期还本付息的债务凭证。2、发行目的是金融机构主动筹资方式，利于改变金融机构本身的资产负债结构；资金稳定，可用于某特殊用途；扩大了金融机构的经营范围，促进其企业化发展。

3、次级债务是指固定期限不低于5年（包括5年），除非银行倒闭或清算，不用于弥补银行日常经营损失，且该项债务的索偿权排在存款和其他负债之后的商业银行长期债务。

商业银行通过发行次级定期债务拓宽资本筹措渠道，增加资本实力，有助于缓解银行资本不足、资本补充渠道单一的状况。次级债属于债权融资。不是通过证券市场公开融资，而是向机构投资者定向募集资金，从而补充银行的资本金。

一、定义国际债券：一国政府、企事业单位、金融机构或国际金融机构，在国际金融市场上以外国货币为面值发行的债券。第四节国际债券二、种类外国债券：借款人在其本