中国C端意面行业深度报告

意面顺应费升级势空自下而发力打行业成长瓶颈方便面食持续朝高品质及健康化方向升级方便面消费升级势头显著在城镇化率以及人均可支配收入持续提升带动下，消费升级愈演愈烈，聚焦方便面食赛道，方便面食产品升级呈现出四大特点（）口味还原：着力于丰富配料及保鲜技术等角度，追求原汤原汁的真实口感，让消费者在家也能享高品面食；数据上看在淘系渠道口味还原赛道整体成交额2021年同比+3.01%件单价同+8.02%成交用户数同+32.0%整体赛道各价位段均呈上升趋势，其中1元以上高价格带同比增速最为明（）健康养生：迎合当下健康潮流，以低脂低卡为切入点，或添加有益人体的营养元素突出健康属性数据上看在淘系渠道健康养生赛道成交额2021年同比+17.52%，件单价同-13.26%，成交用户数同+8.08%，其中1元以上高端价格带同比增速远高于其他价格带产（）操作便捷：优化方便面的食用流程，通过自热、免煮等手段做到开即食，使方便面成为“懒人生活”中重要的一；数据上看在淘系渠道操作方便赛道成交额2021年同-0.22%件单价同+.84%成交用户数同+.15%虽然赛道整体成交额有所下降但1元以上的高端价格带保持了较高的同比增；（地域特色开发地域特色美食可以满足核心消费人群的尝鲜偏好，并丰富方便面品类的内容形式使产品线走向多元/差异化值得注意的是，在4大发展趋势中，口味还原及健康养生升级势头最为显。图1：方便面食朝4大方向进行升级天猫新品创新中心、图2：口味还原赛道高端价格带显著放量（221年） 图3：健康养生赛道高端价格带显著放量（2021年）天猫新品创新中心 天猫新品创新中心图：操作便捷赛道整体规模下滑但高端价格带持续放（2021年）

图5：2021年淘系渠道高端价格带方便面食逆势增长天猫新品创新中心 天猫新品创新中心图6：方便面食地域特色属性日益突出（021年数据）天猫新品创新中心图7：高端价格带方便面消费以Z世代、精致妈妈这类消费升级主流人群为主14%42%17%15%14%42%17%15%12%精致妈妈新锐白领资深中产其他天猫新品创新中心、意面兼具健康及高品质属性，顺消费升级潮流意健康化及高品质属突出对标日本渗透率提升空间广。意面的主要原料是杜兰小麦，具高密度、高蛋白质、高筋度等特点，其本质属粗。与精制白面相比，一方面意面蛋白质含量更高且脂肪含量更低，另一方面由于杜兰小麦磨质出来的面粉颗粒也比普通面粉粗，因此富含膳食纤维，所以升糖指数也更低I60S81.6）同时增加饱足感从而利于减重；与以荞麦面为代表的其他粗粮比，意面口感更佳。总体而言，横向对比，意面高品质及健康化属性突出，顺应我国城镇化率提升及老年化率提升驱动下消费高品质及健康属性突出的升级潮流。同时对比海外发达国，我国意面渗透率提升空间广，以饮食文化相类似的日本为2021年日本意面在米面零售总额当中的占比达到3.83%作为对比中国同期占比仅为0.34%展望未来随着健康饮食意识的逐步凸显以及龙头自下而上的发力我们看好中国意面渗透率持续提升。表1意面营养成分显著优于精制白面（单位100g）热量（大卡）碳水化合（）蛋白质（g）脂肪（g）膳食纤维（）升糖指（）意面35679.21411.260白面366081.6荞麦面3237559.3美食中国、图8：中国意面在米面零售总额当中的占比提升空间广阔4.5%4.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%中国 日本 中国台湾 中国香港uroontor、过去消费者培育不足限了中国C端意面的扩容供给侧培育不足导致过去C端销规模受限。根据GlobeNewsWire，2021年我国意面市场规模约为155亿，不过经测算C端销售规模仅为18亿元，占比为11.6。C端意面销售规模未实现突破主要归结供给侧的市场培育力度有限过去C端意面主要市场参与者为外资品牌，如BrillaGallo这些品牌进入中国之后在消费者培育方面动作缓慢，主要表现为产品及营销两方面1.产品设计延续海外打法将意面和酱料拆分开来卖，不贴合中国市场消费者的消费习惯2.营销端没有发力；因此外资品牌主要聚焦的是已经养成意面消费习惯的深度用户，以在华美人群以及留学回国人群为主，带来的结果便是这两大外资品牌在中国销售额增长平缓数据上看2018-2021年Brilla/Gallo销售额CAGR分别为17/19，且销售额绝对值均没有突破2亿元。图9：021年我国C端意面规模仅为18亿元 图10：Brilla与llo在中国年销售额一直没突破2亿端意面销规模亿元）端意面销规模亿元）80604020000Brila18 Barll销售额yoyGlloGalo销售额yy 3%162%14122%101%08061%045%022020年2021年000%218 219 220 221obewsr、uroontor、魔镜、国泰君安证券研究

uroontor、（单位：亿元）空刻自下而上扩充C端意面消费群体从而逐步做大行业空刻横空出世做大消费人群基数从引领行业快放2020年开始，空刻意面横空出世，产品端将酱料包与意面搭配在一起，形成速食意面更加贴近中国市场消费者的消费习惯在营销端则通过抖/小红书L种草梯媒广告等形式精准聚焦消费升级主流人Z世代精致妈妈、资深中产等，总体而言，在空刻发力之下，意面消费群体得到了显著扩充进而带动中国C端整体意面销售规模的加速扩容从数据上看2019-2021年空刻意面线上直营主要平台的下单活跃客户数从4万人攀升至321万人这其近8成为18-0岁的12线城市女（称为精致宝妈在此带动下2020/2021年C端意面销售额分别同比增长54%/33%，其中44%/55%的增量来自于空刻意面贡；从淘系渠道看，2017-2019年淘系渠道速食意面销售额GR为14%，2019-2022前个月则达到76%。表2空刻与传统意面品牌产品/营销渠道对比空刻 Baillaallo传统意面，酱料与面分开来卖，如果单买面回去自己产品 速食意面，酱料配好，降低尝试门槛

配酱，对于非深度用户难度较高线下商超为主线上起家抓住方便面食消费升级最主流渠道同时逐步布起线下渠道渠道营销 抖音线下商超为主线上起家抓住方便面食消费升级最主流渠道同时逐步布起线下渠道渠道公司公告、图1：空刻在产品设计方面显著降低了消费者的尝试门槛公司官网、图1：以空刻为代表的新品牌深度聚焦消费升级主流人群 图13：空刻近8成消费者为精致宝妈数据来源： 飞瓜数据图14：空刻线上直营平台下单客户数显著增加 图1：020年开始随着空刻意面的进入，C端意面销售规模显著提速）20端意面销售额（亿元端意面销售额yoy空刻意面销售额（亿元）6%1,20018165%1,000144%80012600103%840062%41%202020202100%217 218 219 220 221数据赢家， uroontor、魔镜、公司公告、图16：200年开始淘系渠道速食意面销售额显著提速 图1：营销与渠道发力带动下，空刻意面销售额增长势头显著高于传统外资品牌（单位：亿元）淘系速淘系速意面售额亿元）oy20160%100%80%60%40%20%alaao空刻意面5.0863.04 2.01.0217 218 219 220 221 2221-11 2018201920202021魔镜、 uroontor、公司公告、竞争格龙竞争优持续扩大单寡断格局逐步成产品端：空竞争优势显著同时持续推新补齐产品矩阵与三类竞争对手相空刻在产品均具备显著优。随着在空刻引领下C端速食意面市场的扩大，锋味派、蓝色烟囱、百兰达、东方甄选等新品牌陆续涌入，再加上存量玩家，在意面市场上公司所面临的竞争对手主要分为三类：外资品牌、互联网品牌以及品牌餐饮的意面，与三类竞争对手相比，公司在产品端各有优势（1）外资品牌：战略佛系，深度聚焦存量群体，不再赘述（2）互联网品牌：互联网牌OEM模式决定其只能做到小而美，随着规模大产品品控、标准化及食品安全问题会逐一暴露（拉面说就是典型例子，后续会详细阐述，作为对比空刻研发供应链均由宝立赋能，宝立已经发展成为肯德基、达美乐体系中最顶级供应商，因此其研发及供应链具备明显优势（3）品牌餐饮意面：与之相比，公司具备显著的性价比优势，价格角度，空刻意面比品牌餐饮意面便宜45以上；口味角度，传统意面口味清淡，不符合中国人味宝立在做西餐本土化方面具备充足的能力和经（给肯德基赋能，因此空刻做出的意面酱料浓郁，更符合中国人消费习惯。图18：意面行业空刻所面临的竞争对手分为三类数据来源：表3:速食意面主要市场参与者对比品牌 背景 研发生产 渠道 营销 销售规模抖音小红书KOL种草、空刻意面 内资品牌 自主研发生产 线上为主，线下为百味来

电梯广告、线下商超堆排放

2021年销售额4.5亿；近3月抖音销售额1.25亿公鸡（allo）公鸡（allo）外资品牌自主研发生产商超渠道为主营销投入很少2021年销售额1.5亿

外资品牌 自主研发生产 商超渠道为主 营销投入很少 2021年销售额1.7亿蓝色烟蓝色烟囱 互联网品OM线上渠道为主（天猫、 抖音小红书KOL种草 近3月抖音销售额3万元锋味

互联网牌

OM 线上渠道为主（抖音） 抖音小红书KOL种

近3月抖音销售额4306万元牌京东、抖音）牌京东、抖音）互联网品百兰达 OM牌线上渠道为主近3月抖音销售额17.1万抖音小红书KOL种草元互联网品盛之禾 OM线上渠道为主抖音小红书KOL种草公司公告、uroontor、飞瓜数据、品牌 SU数

定价区间优点：口味佳、份优点：口味佳、份包装精致、口味有创新缺点：咸、不方便6.3亿番茄肉酱意面15-2012空刻

表4:空刻与主要竞品对比在口味创新以及品控方面优势显著主力产品 淘系V规（22年前1月） 用户评价锋味派 5 15-20 番茄肉酱意面 1.17亿

优点：好吃、份量有明星IP加持缺点肉块质量不行包装不如空刻品控不行优点：口感好、份；东方甄选415-20番茄肉酱意面淘系、抖音均无意面数据 缺点：品控不行、包装粗糙、肉少怡芽715-20番茄肉酱意面优点面条软糯适合孩子、方便包装颜值高缺点：0.15亿量少、口味一般、品控不行圃美多614-17番茄肉酱意面优点：方便缺点：口味0.065亿一般、品控不行公司公告、魔镜、图19：与品牌餐饮相比，公司具备明显的性价比优势番茄肉意面格（元美团点评、

0空刻意面 必胜客 Bake＆eilyialn Was erg 萨莉亚围绕泛意面概，持续补齐产品矩。聚焦意面，公司持续补齐自身产品矩阵一方面持续发扬宝立的优势不断推出中西方口味混合的产品，另一方聚焦儿童消费群体，持续在IP植入以及面型创新方面发力，未来公司有望进一步向意面产业链上游布局，进一步提升产品稳定性并且逐步产生规模效应。表5:空刻意面在规格口味面条形状方面持续创新规格创新口味创新面条创新Mni小食盒番茄肉酱花样螺旋意面双倍肉酱黑椒牛柳弯管通心粉150%版川香麻辣贝壳面奶油培根扭扭通心粉咖喱鸡肉手撕猪肉红酒香肠热辣火鸡………………公司公告、图：02年双十一推出“青春版”产品，突出中西口味的交融

图：202年2月推出“米奇”P植入版，聚焦儿消费群体公司官网 公司官网渠道端：组织架构调整带动线上线下齐发力贯“专业的人做专业的事原则带动线上线下显著放量。1线上显著放量：在线上渠道方面，公司单独招募专业的电商人才，成立专业电商团队聚焦线上渠道，配合营销、产品端的同步发力，公司线上渠道显著放量，尤其是抖音渠道，根据飞瓜数据，从2021年10月开始空刻意面于抖音渠道销售额逐步提速在带动下，空刻淘系与抖音的销售额比例从20212的2.981持续优化至20221的1.6212.线下逐步布局：2022年开始公司成立华/华南事业部招募专业的线下渠道销售人员，通过经销商模式布局商超等渠道，当前全国性的连锁商超基本完成布局（大润发沃尔玛O麦德龙等从数据上看20221-3公司线下渠道收入同比增超过4倍，在空刻整体收入当中占比提升至.2ct至%展望未来在事业部改革的推进下随着覆盖终端网点的提升产品的持续升级以及品牌力的持续提升，我们看好线下渠道持续放量。图22：宝立食品股东充分放权给职业经理人，自上而下贯彻“专业的人做专业的事”原则公司公告、图23：组织架构调整驱动线上线下渠道齐发力公司公告、图24：201年10月起空刻意面抖音渠道销售额显著提速 图：空刻淘系与抖音的销售额比例从0212的2981持续优化至2021的161抖抖音渠道销售额（万元）同比增速淘系销售额抖音销售额0 %3,005,0004,0003,000%3,002,002,002,0001,001,000%1,000500022122221数据来源：飞瓜数据、 数据来源：公司公告、飞瓜数据、魔镜、图26：到2023末空刻线下渠道占比同比提升2ct至7%8%7%6%5%4%3%2%1%0%公司公告、

20211-3 20221-3品牌端：品牌即品类认知逐步形成首创速食意面立体化投放聚焦核心消费者品即品类的消费者认知逐步形成。如上文所述高端方便主食消费者以Z时代精致妈妈资深中产为主，因此针对潜在受众，公司海陆空”立体化投放（直播带/L种草/梯媒广/电视剧广告植入等进行品牌宣传配合产品/渠道力的同步发力空刻品牌影响力持续提升从数据上看空刻在抖音渠道方便速食品牌排行榜上从2021年10月的第6名持续进步至2022年3月的第2名，从2022年4月开始稳居第1名此外从2022年双十一天猫平台速食意面销售情况看，头部玩家仅空刻意面实现了高速增长，锋味派甚至已经开始下滑，侧面可以验证空刻意面品牌力的持续提升。销售费率18%16%12%10%4%2%20182019202020212021图27：立体化式投销售费率18%16%12%10%4%2%20182019202020212021数据来源：公司公告、 数据来源：公司公告、图29：空刻品牌力在抖音渠道方便速食品牌排行上持续提升空刻意在抖渠道便速品牌名76543210202110202111202112202212022220223202242022520226飞瓜数据、表6:2022年双十一天猫平台空刻逆势增长且在品类中处于寡头垄断地位2022年双十一V同比增速2022年双十一市场份额空刻27.50%73.48%锋味派-2.81%14.19%必胜客89.35%1.62%怡芽112.58%1.36%莫利23.22%1.23%速食意面整体23.79%魔镜、步步为营，C端意面单寡头垄断格局日益清晰稳扎稳打空刻在做大行业同时市占率稳步提升基于公司产品端竞争优势显著，再配合品牌和渠道建设的同步发力，公司在自上而下扩大消费群体基数的同时充分留存住了消费者，因此市占率稳步提升。从数据上看，在C端意面行业中，公司市占率从2020的15.4提升至年的25.4在淘系平台速食意平上公司市占率从2020年的持续提升至2022年前11个月的62.6。图3在C端意面行业中空刻市占率从220年的15提升至021年的5%

图3：在淘系平台速食意面平台上，空刻市占率从220年的42%持续提升至222年前1个月的2%60%50%40%30%20%10%0%空刻br百味来1540%2020Glo锋味派 oipst莫利2535%2021空刻在淘系速食意面市占率60%50%40%30%0%2021-1魔镜、uroontor、公司公告、 uroontor、魔镜、公司公告、空刻远期空怎么？10亿远不是空刻的天花板，论空刻与拉面说等网红产品的不同定位与产品力是空刻与网红品牌的最大差。市场很多投资者认为空刻就是网红产品，与拉面说等产品类似爆发力强但是产品生命周期，因此10亿便是空刻的成长上限我们认为拉面说等网红产品与空刻并不可拉面说等网红产品昙花现的核心原因身处红海市并没有构建起自身的竞争壁。定位不同：自下而上开辟蓝海市场S红海市场抢份额如上文所述，空刻属于自下而上开拓速食意面这一蓝海市场，加上当前并无强有力对手与之抗衡，因此可以在做大行业同时实市场份额的持续提升作为对比拉面的产品本质上仍属传统意义上的方便面食，寡头垄断格局清晰，再加上拉面说在产品端并无明显竞争优势（后文详述，因此很难撬动存量市场份额。图32：方便面市场寡头垄断格局稳固70%

康师傅 郎 12.12.74%12.38%11.40%11.43%8.66%10.44%11.63%12.42%35.82%35.92%36.09%35.77%50%40%30%20%10%0%

uroontor、产品力不同OM模式决定网红品牌无法构建核心竞争力如上文所述，空刻的研发及供应链一直由宝立赋能，宝立能做到顶级西式快餐品牌体系当中的核心供应商足以证明其能力，因此空刻在行业内具备领先的产品优势；作为对比，拉面说、李子柒等网红品牌在研发及供应链方面依赖于第三方，造的结果为产品品质、标准化程度及食品安全问题层出不穷，这也决定了传统互联网品牌很难成为长红产品，从数据上看，根据魔镜数据，在淘系渠道拉面说2021-2022年收入持续下滑2021/2022年前8个月销售额分别同-31%/-55%，李子柒2022年前8个月销售同比-81.5%。表7:互联网品牌轻资产模式导致产品品质及食品安全属性较弱空刻意面 自主研发、生产 -品牌空刻意面 自主研发、生产 -李子柒螺蛳粉 OM 柳州人家拉面李子柒螺蛳粉 OM 柳州人家公司公告、图：在红海市场中没有构建起核心壁垒是拉面说、李子柒在淘系渠道销售额迅速下滑的直接原因（单位：亿元）拉面说售额拉面说售额 拉面说售李子柒售额李子柒售额空刻销额空刻销5 450%30%21 0魔镜、

2020

2021

20221-8

-100%空间测算我们判断2026年空刻意面收入规模有望达到31亿元，2021-2026年5年收入CAGR为46测算方法一：参考妙可蓝多逆袭之路，预计2026年空刻意面收入规模达到31亿元2021-2026年5年收入CAGR达到46参考奶酪棒扩容路，龙头推动下预计到2026年我国C端意面行业规模有望达到55亿元，未来5年CAGR为25。结合Euromonitor、魔镜及飞瓜数据，我们测算2021年中国C端意面零售为18.15亿元，参考奶酪棒发展路径：在龙头发力带动下，奶酪棒行业持续在零食市场中抢份额218-2021年3年规模CAGR达到35考虑到边际效应的递减我们保守假设2021-2026年5年C端意面CAR为25，那么到2026我国C端意面市场规模有望达到55亿元。图34：预计到226年我国C端意面行业规模有望达到55亿元，未来5年R为25端意面销额（元） 端意面销额AA%

60%0 0 0 20 20%10 10%0 0%2017 2018 2019 2020 2021 2026Euroontor、魔镜、飞瓜数据、参考妙可蓝多在奶酪棒行业市占率提升路径，我们判断到2026年空刻意面在C端意面市占率有望达到55，整体收入规模有望达到31亿元2021-2026年5年收入CAGR预为46。在做大奶酪棒行业的同时妙可蓝多充分享受到了市场份额的反哺，结合公司公告及前瞻产业研究院数据2018-2021年妙可蓝多奶酪棒在奶酪棒行业中的市占率从7.8升至40.4，平均每年提升10.9pct。考虑到空刻在C端意面市场当产品竞争优势显著以及品/渠道建设的同步发力，同时考虑到边际效应的递减，我们保守假设2021-2026年5年空在C端意面行业平均每年市场份额提6pct，那么到2026年空刻在C端意面行业市占率有望达到55结合2026年C端意面行业总子55亿元我们判到2026空刻意面收入规模达到31亿元2021-2026年5年收入CAGR为46图35：2018-2021年妙可蓝多奶酪棒在奶酪棒行业中的市占率平均每年提升109t妙可蓝多在奶酪棒行业市占率平均每年提平均每年提09pct40%35%30%20%15%10%5%0%公司公告、前瞻产业研究院

2018 2021表8:参考妙可蓝多经验，预计06年空刻意面收入规模达到1亿元，20212026年5年收入R为46%（单位：亿元）201720182019202020212026E2021-2026CRC端意面销售额6.607.538.8313.6318.1555.3825%C端意面销售额yoy14.10%17.30%54.38%33.10%空刻市占率15%25%55%6%空刻销售额2.14.630.746%公司公告、前瞻产业研究院、飞瓜数据、魔镜、uroontor、测算方法二：借鉴海外成熟市场，预计2026年空刻意面收入规模达到38亿元，2021-2026年5年收入CAGR达到53根据GlobeNewsWire，2021年我国意面市整体规模约为155亿，预计到2026年意面市场规模将达到10亿元未来5年CAR为4时考虑到意大利美国市场意面行业龙一市占率分别为2228假到2026年空刻意面市占率达到20，那么综合测算我们判断到2026年空刻意面收入规模有望达到38亿元2021-2026年收入CAGR为53。图36：我国意面市场整规模有望由2021年的155亿元持续扩容至2026年的190亿元，5年R达到%意面市场规模（亿元）AA%50GobeNwsr、

02020

2021

2026E图37：201年意大利市场意面行业龙一市占率为2% 图38：201年美国市场意面行业龙一市占率为22%aaaa28%Deecoaa9%61%aa63%5%nzi8%4%其他其他uroontor、 uroontor、综合以上两种测