高频数据半月观：拿地回暖、物流小升经济最差时刻已过

内容目录国内经济：生产分化，地产、物流改善，经济实质好转仍需时间 4供给：上游开工分化，中下游开工多数回落 4需求：地产销售、房企拿地好转，发电耗煤季节性回升，汽车销售仍有韧性 5价格：上中下游价格均有所分化 6库存：电厂存煤加速回落，沥青、水泥库存增加，钢材库存续降 8交通&物流：CCFI指数续降，交通物流、人员活动改善 9流动性跟踪：流动性边际紧、中美利差继续收窄；年底年初降息可期 货币市场流动性 债券市场流动性 汇率&海外市场 风险提示 图表目录图表：近半月唐山钢厂开工率环比回升 4图表：近半月焦化企业开工率环比回升 4图表：近半月石油沥青装置开工率续降、仍创近年同期新低 4图表：近半月PA开工率环比延续回落、再创近年同期新低 4图表：近半月汽车半钢胎开工率环比续升 5图表：近半月江浙织机开工率创216年以来新低 5图表：近半月0大中城市商品房销售环比延续回升 5图表：近半月百城土地成交明显回升 5图表：0月挖掘机销售环比小幅回落 6图表1：11月挖掘机开工小时数环比再度回落 6图表1：近半月沿海8省发电耗煤环比季节性回升 6图表1：近半月汽车销量仍有韧性 6图表1：近半月CRB工业原材料现货指数环比延续小幅上行 7图表1：近半月布伦特原油价格环比大幅回落 7图表1：近半月动力煤价格总体小涨、趋势先升后降 7图表1：近半月铁矿石价格延续上涨 7图表1：近半月螺纹钢价格延续上涨 8图表1：近半月水泥价格指数环比续跌 8图表1：近半月猪肉价格环比延续回落 8图表2：近半月蔬菜价格明显回升 8图表2：近半月沿海8省电厂存煤加速回落 9图表2：近半月钢材库存（厂库社库）续降 9图表2：沥青库存（厂库+社库）环比先升后降 9图表2：近半月水泥库容比环比继续走高 9图表2：近半月I指数回落、CCI指数延续大幅回落 图表2：近半月整车货运流量指数有所回升 图表2：近半月北京整车货运流量指数回升 图表2：近半月公路物流运价指数持平前值 图表2：近半月百城交通拥堵指数先升后降 图表3：近半月地铁出行人数先升后降 图表3：近半月央行通过OMO净回笼280亿元 图表3：近半月货币市场利率先降后升 图表3：近半月R07与DR7利差均值进一步走阔 图表3：近半月同业存单到期收益率走高 图表3：近半月利率债发行情况 图表3：截至2月8日，今年专项债累计发行比例0.1% 图表3：1Y、Y国债期限利差有所收窄 图表3：近半月美元指数再度大幅回落 图表3：中美利差倒挂幅度延续收窄 国内经济：生产分化，地产、物流改善，经济实质好转仍时间供给：上游开工分化，中下游开工多数回落上游工化黑反，化延回。半来，山炉工环上升.6个百分至5.%前降4百点绝值比01同偏高7个百点，前值偏约7百。化业工环上升.5个分至6.%前为降1百绝相比1年期高约.6百点但比1200年水平偏。青工环降.3百点至2.%，对续近期新，相比1年期偏低.4个百点前为低9个百点PA开延续0月下旬来回趋势本环比降.8个分至6.%对仍为年期新。图表1：半月山钢开工比回升 图表2：半月化企开工比回升% 2022 2021 2020 20190001 6 1 6 1 6 1 6 1 6

% 2 1 0 1 6 1 6 1 6 1 6 1 6 ， ，图表3：半月油沥装置续降仍创年同新低 图表4：半月A工率比续回落再创年同新低% 2022 2021 2020 20191 6 1 6 1 6 1 6 1 6

% 2022年 2021年 2020年 2019年95908580757065601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月， ，中下开多回。半月，车钢开先后，体幅落.5分至.%前升7百点绝对比21年期约6个百点，仍处年期位江地区纶丝工环下降.9百点至%续有数据来期低相比1年期低约3.5个百点指江疫影响纺织工恢仍时。图表5：半月车半胎开环续升 图表6：半月浙织开工创26年来新低% 2022 2021 2020 2019

% 2022 2021 2020 2019100001 6 1 6 1 6 1 6 1 6

1 6 1 6 1 6 1 6 1 6 ， ，需求：地产销售、房企拿地好转，发电耗煤季节性回升，汽车销售仍有韧性地产售幅成交显半.5-2.0大市商周均交69㎡环增加5.%比01同期约.%降有所。百城土成交显改近半月数据至2.1）周均交34.8，环比加4.%归看可跟节性素关但于性比1年期加3.%，绝对值于近同期水平。体看近半产销售房企地均好转，向产策效可能显现、持续仍有一步观。往看，提示：前经济行力政策一放可其是求政另准情下，3年产复的定有所升。图表7：半月0大城市房销售比延回升 图表8：半月城土成交回升万㎡ 2022 2021 2020 600

万㎡ 2 1 0 500 5000400 40000 3000200 2000100 100001 6 11 16 21 26 31 36 41 46 51

01 6 11 16 21 26 31 36 41 46 51， ，0工机销环国销延改挖掘使时再回0月挖掘机量.0万环少2相比1年期约81中内量1150台，比加.%比1同低约1.%前为低约.%1月掘机平均工.9小/环降3.6小/，比1同偏约14小/月，前值低6时月整体1挖机小时回跟产持续底等高频据示信一。图表910月挖机销环比回落 图表1：1挖掘开工时环比再回落台 2 1 0 9000060000500004000030000200001000001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

小时/月 2 1 1601401008040200， ，沿海8省电节回升汽销仍韧。近月-1.沿海8省发电日煤20.5万前约18.8万，环增加.%相比1同.%整走符季据联2月周乘车均售.5辆环比1月同加2%相比1同下降2%但比20200同仍偏，指向车售有性。图表1：近月沿海8省发煤环比节性升 图表1：近月汽车量仍韧性万吨 2022年 2021年 2020年 20190050005000

辆 2022 2021 2020 1800001600001400001200001000008000060000400002000001 6 1 6 1 6 1 6 1 6 TD， ，价格：上中下游价格均有所分化上游源：RB工料现指小上，宗商价延分，价大。近半月，RB工原货指环延小上涨.%，值涨.相比21年同仍低0.%值为低2.%势看期RB现指有回重点大商中布特油价于.0元环下跌.%相比1同期偏高约.%黄骅港500动煤仓收于30元吨近月比涨.%，相比1年期高约2.%矿价延涨半环涨.前值涨.%，幅有窄比01同偏约1%前为高约0。图表1：近月B工业材现货指环比续小上行 图表1：近月布伦原油格比大幅落5000

2022年 2021年 2020年 2019年

美元/桶 2022年 2021年 2020年 201914012050 10000 8050 6000 5000

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月， ，图表1：近月动力价体涨、趋先升降 图表1：近月铁矿价格续元/吨 202年 2021年 2020年 201980604020000000

元/吨 年 年 年 9年160014001200100080060040020000 01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月， ，中游业铁价续化近月螺钢格比涨%值为涨2相比1年跌6值跌4幅续窄水价格数环比跌近月比跌，值跌，跌有扩；比21年期偏低2.%绝值截至2.6水价格数于.，创年期新。下游费猪价跌蔬价回近月肉格续0下旬来的下行势本环续跌.%，值跌.%跌幅所大相比01年期上涨约.6，值涨.%近发委示猪价退过上预警。蔬菜格节回，半月涨.，主冬蔬菜给少叠寒影响。图表1：近月螺纹价续涨 图表1：近月水泥格指环续跌点 2022年 2021年 2020年 20192202001801601201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月， ，图表1：近月猪肉格环延回落 图表2：近月蔬菜格明回升元/公斤 2022年 2021年 202年 2019605040201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

元/公斤 2022年 2021年 2020年 20197.06.56.05.55.04.54.03.53.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月， ，库存：电厂存煤加速回落，沥青、水泥库存增加，钢材库存续降重点材库涨互近半海8电存均值042吨少.，前值少幅所扩指冬季寒响厂煤速绝对值仍于10正常平截至2月6日，材存厂库67万吨环少2，前为少.1万指向材库度一趋缓绝对值前材存高于9年总库平偏青厂社环比加.2至67万吨库绝水仍近年期位趋上近略有所回。泥容环上升.4个分，为降1百点向水再度转向库绝值显高于年期比201年偏约.8个分。图表2：近月沿海8省电煤加速落 图表2：近月钢材存（库社库）万吨 2022 2021 2020 4000350030002500200010005000TD， ，

1 6 1 6 1 6 1 6 1 6 图表2：沥库存（社库环比先后降 图表2：近月水泥容比比续走高万吨 2022 2021 2020 201925020015050

% 2022 2021 2020 201975706560450 401 6 11 16 21 26 31 36 41 46FD， ，交通物流：CCI指数续降，交通物流、人员活动改善近半罗海货指(D)比升.%前跌.比1年同期下跌.%中出集装运指(CI比跌.，值为跌0%趋势上CI数自7来呈加回趋我国口速弱势致整货运流指环回升.%前为降.6，比1同下降.%前为降.%指近月通运存边修中海车运量数环小幅回落%前为降0.%相比021年期降.6京车流量数环比升值降2.%比1年下降5%公运格指持平前值比01同高约.%。图表2：近月BI指回落、I指延续幅回落 图表2：近月整车运流指有所回升I （右轴

年月 202年 1年 年 年6005004003002001000

1日=10004003003002002001001005022-062-072-082-092-102-112-122-012-022-032-042-052-062-072-082-092-102-112-12

604020000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月， 7联，图表2：近月北车货流指数回升 图表2：近月公路流运指持平前值20000

2022年 2021年 2020年 2019年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

点 2022 2021 2020 201911001080106010409809609409207， ，百城交拥堵数、出行人有所落，末降幅显。半月日均交拥堵指均环回升1.，前为落.%，近年期低平相比1年同期低约.%趋看，城通堵数升后，末显落0大重点城市均铁行数约6819人比升%相比21同偏约0；趋势看同通堵数一，末铁行数也幅降。图表2：近月百城通拥指先升后降 图表3：近月地铁行人先后降.8.7.6.5

2022年 2021年 2020年 201年

人 2022年 2021年 2020年 2019年000000.4.3.2.11，

1月 2月3月 4月5月 6月7月 8月 9月10月11月12月

0000000，

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月流动性跟踪：流动性边际紧、中美利差继续收窄；年底年初息可期货币市场流动性流动投放跨之行加流性看半月行过MO实现币投放0元货回笼0亿元净笼80亿元另外近由行理赎回风险加215央行量等作LF650元。货币场率半来货币场率数其中D007Ro（1周）均值比别落.、9.p1p趋看期R007明高R、D007利均环走阔.b向币场动性段趋业单到益率均走3月期AA+AA同存到收均值别比升5..4。整体看货币场流仍然合充裕继续后续策将力稳、稳信，抓手之是中加杠其中：币宽还是向，年年初概率、尤其降L（1.20或.20很能短有4点（见前报近两可能—1社的3大。图表3：近月央行过MO回笼20亿元 图表3：近月货币场利先后升亿元 货币投：周 货币回：周 净投放周

% 天回率 R7 超额存准备利率07 SB 超额存准备利率00000000000020406080100

.0.5.0.5.0.5.0.5.0.51182125313548425650636771757982869993070114182226， ，图表3：近月7与R7利差均进一走阔 图表3：近月同业单到收率走高% R7R：周

% 同业存到期益率A:个月同业存到期益率+个月.4.2.0.8.6.4.2.002

.0.8.6.4.2.0.8.6.4.200000102111213141516171819101112212223242526272829202122141516171819101112212223242526272829202122， ，债券市场流动性一级市：近月来率债发大幅量，发行是要支。整，近半利率债行1465.8亿环比期发809.0。其，债行1998亿元，环比发71.8元因.12发行0亿特别债如剔述0亿元特别债发量上相地政债行