固收+量化绝对收益投资性价比之选

前言近年固收品较固收产辄募上固收速发源其特优：一、益观固收由两部分成：收，即以定收打底以获取基收益；，在固收基础上，增加其他风险资产，以博取更高收益。固收”的定位是稳中进即风较的投资取础点风资给益通过多元配降组整波动给资带更的投体。二、加尽管固收产品定位获取比债产品高的益，但并不意着固”投资者一定要承担很高的风险。固收产品的优势并不限于更大的收益潜力更重的净波较、回水相较。之所能这的果主要因方面收产大分产于风险较的定益种能相有地全垫风和撤对控；另方收品会配多相性低资产可有分风。三、行财品“值化转型快速长财积不扩大企融规以银行避管利同竞争的得国行财飞发而自18年4资新正布以来，202资新元年式启银理市场面入值时理财产的值转就要打刚兑尽责买自负转后的本是财益算法由余本向值的变。四、资搭配固收产品还可让投者实现产多元配置分散风。固收一般配置债券、股票等两种以上资产，可利用不同资产之间“东边不亮西边亮”的特性比如票债之往存在着跷板没有会可股有会，反之然。收益观多资搭配从银行理财到“固收+”的收益观多资搭配从银行理财到“固收+”的因更加健银行理财转型资料来源：1、严控回撤的量化绝对收益投资策略卢烨先海通学工管硕6年管基金业验曾平安资管化资研经主负产品资以及化型发作具备成熟的大资产置框和绝对收投研系，有大规模险资管理验实盘户理验022年3月加浦盛基管有公，任指数量投部金理。022年7起浦安盛锐合证投基金基经022年1月起浦安鑫混型证投基基经。表：卢烨彬在管产品基本信息与同期同型金收益排名资料来源Wn，，规模数据截至02年9月0日，其他数据截至22年2月0日、投资理念：强调严控风险，力争绝对收益绝对益资略不同于资定有收而是以求对标来行调动低烨先在长的管作间累了大规保资管经具成的大资置框续深绝益领域，点虑险益性价去投，资的中胜。具体看卢烨先投资法心通资配置略量选模自上而构大资配模严风的下力稳的对过去几年内行理产品于其预期益率摊余本计量方，受市场注未来场望一向低波且步厚益“收市转追更好的定，这是卢彬生深领。、投资框架：独特三支柱模式优化大类资产配置在绝对收投资架上卢烨彬先秉特的支柱模式由战资产置、战术产置风管三方自而层进逐优投结该框架的心以对益投资标通过类配置力在控好和回撤的础，取报。主要投资策略采用浦银安盛基金资产配置模型，合理配置股票和债券的比例。在股票基准指数沪深30主要投资策略采用浦银安盛基金资产配置模型，合理配置股票和债券的比例。在股票基准指数沪深30中证500指数的行业权重基础上结合行业统计数据上市公司行业板块业绩数据以及行业估值水平等分析不同行业板块的预期收益和风险合理均衡的配置行业比例基金在股票投资方面以中长期的量化选股策略为主同时短期策略关注的事件发生频率较高期间进行灵活配置。资料来源Wn，基金公告，、大类资产配置框架卢烨先以对益投资标通过类配置力在控好和回撤的础获最报大资配框三个柱战产配置、术产置风管控成自而层递进逐优投。在目客烨生以追稳的对益保非银理等低风险好体目客群。B-L资产配置模型图：大类资产配置框架B-L资产配置模型资料来源：卢烨先擅使用Bakieman模来优债中的置例BL模型核心思为使贝叶方法将投者的观观和市场均收益先验）相结从形一望收的计后这新成收量被看成资观和场衡收的杂加平。卢烨先将BL型入战资配置以市均假设出产收益为发点结资者不投品益主判最确资品的收率最的资合配。图：BckLieran资料来源：、风险管理策略在风管方卢先生用前控浮盈体为三个方面：全累期银指数强估指增成长数持的权总。事前控计当阶段市合的配位、业个，在风险资的失不过资者可受力前下根战配进灵调整。风险制有律执行盈仓亏损，严尾风，在全垫后再虑高术产配仓。总结1.事前控终合的露险包行风等2.事中控期判断市走是一以及生差原3.事后控值回幅，控制客预范内严格。盈利安全垫战术资产战术配置底仓资产底仓资产图盈利安全垫战术资产战术配置底仓资产底仓资产资料来源：2、浦银安盛鑫锐严控风险回撤的中弹“固收+”产品、产品定位和目标浦银安盛鑫锐的投资对象包括国内依法发行上市的股票(包括主板,创业板及其他经国监核或册上的股的股指券包括国债央票融业司次方府政持机构府持中期转债期融券超期资、资产持券行业货币场债及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具但须符合中国证监会的相规定。浦银盛目过资配策和化股模自而构大资产配模在控的前下争健绝收位严回替代理财金工。图：产品目标自自上下构建大类资产配模型资产配置化选股模型严控风险争绝对收益严控回撤替代财金融工具资料来源：、产品策略：资产类型偏股票，侧重中弹性从附资的，根据、债资将固收基划股票型、转债型、混合基；将转作ea于05的益产计基金平均益资比例分高弹中性低弹性基金股票转债资例平权资产资例整基划成大金。图“固收”基金九类基金划分逻辑资料来源：整理截至202年9月0日目前场数最、模占最的类混型中弹“收金次为票中性混型高固收基金卢烨彬先生管理的浦安鑫锐1204F属于中性股票“固收基。图：浦银安盛鑫锐0104F的产品策略资料来源Wn，，数据截至02年9月0日浦银盛于21年1月5浦盛基旗的债合基金烨于222年7月7日任基经今品绩较准“中证全指收*0%中证500指收*1恒生数益使值汇率*5益出的绩现品近期维稳至222年9月30日浦安锐A产规模别为02亿。图浦银安盛鑫锐A产品规（C合计变化（亿元）

图9：浦银安盛鑫锐A的净值走势（22.8-22.21）0.80.60.50.40.30.20.10.0

20220331 20220630 20220930

1.021.000.980.960.940.920.90

最撤 绝

0.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0-3.5资料来源Wn， 资料来源Wn，、严控风险回撤卢烨任以（除3个月仓浦安锐A的动、撤控突出。产品注重对尾部风险的控制，以大类资产配置为核心，通过独特的事前控体严回。从风险指来看，品年化波动和最大撤别为28和142，居同类02年7月7日前立股型弹固收金75和7%分位显高同平水平。表：卢烨任职以来扣除3个月建仓期）浦安盛鑫锐A的业绩表现（22.00722..）浦银安盛鑫锐A业绩基准同类排名分位点分位点分位点收益指标区间收益（）年化收益（）.6.9.9.9.%.%.1.6.5.2.5.6风险指标年化波动率（）最大回撤（）.8.2--.%.%.1.2.7.3.2.0资料来源Wn，注：同类基金为202年7月7日前成立的股票型中弹性“固收”基金，包含本基金共69只；同类排名为由优到劣排序，排分位比越小，指标表现越好3、产品投资体系、资产配置资产置，至202年3度浦安鑫锐A在3债资底之上，置了15的票产以厚益此还别配了0买返证券和0银存以强流性。图1：浦银安盛鑫锐A各类资产占基金资产值比银行存10

其他资产 股3 15买入返证券10债63资料来源Wn，；数据截至02年3季度末、股票资产配置在股资的，银安锐A仓票要配于行基化和有色属其银占较高在票仓值占274。图：浦银安盛鑫锐A重仓股票的行业分布2248077423838占持有股票市值比(占持有股票市值比()20151050银行 基础化工有色金属纺织服装食品饮料 计算机资料来源Wn，；数据截至02年3季度末截至022年3度银安鑫锐A第一重股为商行在重股中达鼎新和伟股的度幅大为456246%和224。表：222年3季度末浦银安盛鑫锐A的重仓股票股票代码股票名称占股票市值比占基金净中信一级季度涨跌)值比)行业幅).SH工商银行.9.3银行.3.SH贵阳银行.7.3银行.1.SH农业银行.1.1银行.6.SH鼎胜新材.3.4有色金属.6.SZ伟星股份.5.2纺织服装.4.SH先达股份.4.2基础化工.6.SH雪峰科技.2.7基础化工.5.SH金徽酒.8.6食品饮料.4.SZ汉得信息.7.6计算机.4.SH中金黄金.8.5有色金属.3资料来源Wn，；数据截至02年3季度末通对222年3季净值行归可看在股持的险征浦银安锐A动和长风相同平水更加守而市上比同类均小。图1：022年3季度浦银安盛鑫锐A股票风险特征浦银安盛鑫锐A 同类平均0.10.10.50-0.5-0.1-0.5成长 市值估值资料来源Wn，；数据统计范围为02年3季度、债券资产配置在券配银鑫锐A用国为辅以融的置在债券资中了734国债而余66金融。图1：浦银安盛鑫锐A债券资产的券种分布(金融2.6国7.4资料来源Wn，；数据截至02年3季度末从浦安锐A仓券来，持的中较高前大仓券基金资净中比到46均为债政银债券。表：浦银安盛鑫锐A重仓债券品种代码品种简称占基金资产净值比例()债券类型2021.IB1国开政策银行债0962.H0国债国债0966.H2国债国债0965.H1国债国债0963.H0国债国债资料来源Wn，；数据截至02年3季度末从