跨境电商年度投资策略报告

坚定看好跨境电商行业长期机会行业增速：赛道长坡厚雪，海外线上化率持续提升长期来看跨境电商缩贸易链条本质提升跨零售效率赛道长坡厚雪年以我出跨电行业速海数显示021年国境商出口额1万贸出口的51AR3为1.7218年以来B2C模增亮眼201年规模达3.3亿元整体境商的3CR3达29.。图1我国境商业外出口献度续升图2BC式速展持简化易路跨境电商场交规模出口累值万亿元

B2C跨境商万亿元跨境电商场交规模累计值万亿元跨境电商场交规模出口累同比%) B2C跨境商比%)跨境电商口渗率%)47%4047%40%41%43%32%11.011.89.725%20%8.05.56.37.113%8%2.703.64.586420

54%

0% 0%0% 0%0% 50%

B2C跨境商y%)

0%23%23%23%17%20%5%6%8%11%15%0.160.260.440.761.191.512.052.843.270%0%03040506070809000102

0 030405060708090001i，经， i，经，线上化渗透持推动球电商零售额不断长据eakee020年电商零为4.8亿元测202024市规模CR为10。2021我零线化已约25，据Maeer数据作发经体美国西欧地区不足1东南拉美等新兴国家的电商渗透率为1%或更低仍有较大提升间受情化220全球售上率高122年海出放所缓但高疫前平逐渐归态增轨。09 00 0E 0E 0E 0E全球电子务零销售万亿美） oy2%8.10%9.04%0%10.84%09 00 0E 0E 0E 0E全球电子务零销售万亿美） oy2%8.10%9.04%0%10.84%14.25%0%3.350%4.2827.76%0%4.895.915.426.39 0%7654321024.5%24.9%26.2%24.5%24.9%26.2%20.7%18.4%15.0%14.6%14.6%14.8%10.8%7.3%12.6%8.2%9.1%9.9%11.1%5%0%5%0%05 06 07 08 09 00 010E中国 日本 东南亚拉美 中东北非 美西欧mret、网 mret、网社电商基础设施红利释放，持续激发海外电商活跃度需求端疫情催化业为习惯发生改变逼外电商基建整体效提从消费习惯上化产业建升级，映着外零线上化趋不可基建完进而催化渗透率螺上，跨境电商行业机具长期属性。海外电商基础设施发展迅猛，opfy、Bgcoece等优质公司进一步激发交易活跃度。情化消费现速长中卖家务发以y为例，司020年及2021年营增分达5.、57.4。表1电商础施商Shify营况百美）FY2017FY2018FY2019FY2020FY2021GMV26,30.541,13.461,18.6119,7715175,6181yoy71.2%56.2%48.7%95.6%46.7%营业总收入673.01,07.231,57.172,92.494,61.86yoy72.9%59.4%47.0%85.6%57.4%订阅收入310.3465.0642.4908.61,34.33yoy64.4%50.0%38.1%41.5%47.7%商家解决方案363.7608.3935.32,02.733,26.52yoy81.0%67.4%53.9%115.9%61.8%，公公，表2电商基础设施运营商Bicomerce经营情况（百万美元）FY2018FY2019FY2020FY2021AR102.62128.22181.66268.65yoy25.8%41.0%48.3%营业总收入91.87112.0152.7219.5yoy22.0%35.9%44.3%订阅收入70.4882.69103.1154.33yoy17.3%25.4%49.4%商家解决方案21.3829.4148.6664.92yoy37.6%65.5%33.4%i，司告流量变革“场域”运营能力成竞争关键流量多元化时代到来，B2C跨境商业模式逐渐分化跨境电商发展历程是量变革的历程从1.0阶自建台零流到.0阶段亚马逊市占率提升，平台量红利了“铺货型跨境电家绩的速发。伴随海外流量平台元，BC电商也逐渐进入的3.0发展阶段：aceb、ouubkok等一流量台崛，动上流量向n自台、以及opfy等品牌站等元平倾亚马逊平台流量红利再流量多元化背景下，行对家提出了更高要求：精细化单放铺模式跨大频雷.0段跨电更注重细运与险控，渐确值定；规范化：亚逊平台与国际关政策逐细，对跨境司的内治水平法合性出更高要；多元化流量平的多化推动BC电商的模式元化牌立趣电商新式起逐摆脱马依。图5跨境商展程商模式 n，公公，流量变革背景下，境商“场域”运营能成竞争的关键因素。3.0段量取度加大平竞逐加，在人货场模型中，“”要逐分散，品与品有大变背下“的塑造为境商业争关商模角，当跨电公可为“精”“品两模式：精品模式通常用“款”策略，并以品化最终目标通品影力获取主量并过溢价冲营险支较高研投，表公司有安创、歌份自建牌及星技并购牌。泛品模式通常多U响应更多需求，对运周转效率的要求更，此泛品类电商通常采数化方式进行风控。字化行准消“域构造以高率供链为品式司核能力代性公有EN（直类品华凯佰高价的刚需品以吉股份（兴电类品。图6跨境商司业式渐分品化与字化为流展径 2017-2H跨电商企毛利率

0%0%0%0%0%0%07

08

09

00

01

0H1安克创新 乐歌股份 跨境通 华凯易佰 吉宏股份n，公公，图7品牌公的品发入较高 图8泛品公的量取本相较高 08

09

00

01

0H1

.%.%.%.%.%

07

08

09

00

01

0H1

0%0%0%0%安克创新 乐歌股份 跨境通华凯易佰 吉宏股份

安克创新 乐歌股份 跨境通吉宏股份 华凯易佰i， i，2.2产业价值链解析：关注拥有核心能力的三类公司产业链基本流程：境商基本节可分为运营、品组与规及供应链组安排环节同时涉跨境电商领域借鉴十节甘蔗理论，可以跨电行的值链为计发制销易、仓储、后十环节在行业增速持续商业模式分化的背景下核心看好拥有核心能力三公司：强品牌力拥有自主流量：利用行增长利淀牌运营力，至运能力出赋其国品牌公安克创新乐歌股份星科技数字化保障高投入出比精准捉求库存控力优的品公，所处细分赛产品均低，受经济行影响，拥有稳定金流，如华凯易佰、吉宏股份；盖产业上下，深直品类将运效率极致公如。赋能产业上下游的平台全链路服务商：有享全行发增速率现规效，焦点科技、小商品城。图9跨境商业三核能力 《创刘，跨境版块长期投资值定关注疫情周期后境反低估值机会海经济和+存化景下高价偏需产品有大求性营收韧性有保华凯、吉宏股份运指标优化，盈利力有望步提升；巨星科有望受房开工复苏的提前，及渠道份提升的势。2泛品模式不等于铺其商业模式存在低估经历行业波动后经性步得到验证单电“精铺”得新视。图10巨星技值于低平（） 图11吉宏份值于低平（） 收盘价 收盘价 47X78X 04X 88X63X36X 21X06X0 0012 012 012 012 012

0012 012 012 012 012i截至2年2月2日） i截至2年2月2日）消费降级库存去化，关注刚需类订单弹性23年投资逻辑：刚需消品β具备韧性，渠补周期提前带来订单复。外和退景消费级势消耗工低端小商速性强美房产给口望持驱家及具业增长工行具中景气23修拐现本海渠库周期主要由供端因素致渠道全年价促销果著，库存期或短预人民汇有维稳运费材成持行23年境业润性有望充释。疫情周期带来品类轮转，消费降级下刚需消耗品韧性凸显美国情绎大分三个段（2Q1居家段（2-214部放疫控大模政贴段（3）1M4后行控渐全面放补退阶。财政刺激政策自01持续至21共计6轮5.7万亿美元应疫来的经济击美政在自2020年3月6后续台财刺政共计53.9亿201年3月1日登府次《国援计用约1.8亿元。0-10-70-10-0-10-70-10-70-10-7美国个人收入当期转移支付季调当月同比00000100000-1 0-7 0-1 0-7 0-1 0-7新型冠状病毒肺炎严格指数美国0%0%0%2%

0/1 0/7 0/1 0/7 0/1 商品零总计比n，家计，居家封控刺激线上消费，叠加疫情财政补贴，带来短期消费过热。受疫情影响，海外消费品类轮耐品消费首先爆发服务行紧跟其后消能力渐透支。商品费管放后速修受于贴坡214增现态21受高通基数高存响品增下滑服消在2Q1全放随才伴线场开呈出稳回态。2起美国耐用品消同增速转正2同比+213同比2.%其中材园林、日用杂货、修部件等偏刚需消耗增韧性凸显。图13不同段美各商零售同增（色表疫出管程）机动车辆及家具和家用电子和家用建材及园林食品和饮料

保健和个

服装及配饰运动爱好

杂货店零售零部件店

装饰

电器

设备

店 食品杂货

护理店 加油

店 书及音乐商日用品商场 业店2022-102022-10 5.54 0.41-10.06 9.04 7.29 7.63 4.99 18.74 3.55 2.29 2.14 10.902022-09 6.00 1.42 -6.80 9.85 6.29 6.65 3.79 21.80 3.37 3.16 3.50 8.392022-08 7.39 -0.89 -5.02 10.46 7.05 7.47 1.51 30.01 3.51 3.69 3.63 15.142022-07 3.37 2.30 -9.48 10.17 8.23 8.97 2.89 39.38 2.59 2.72 1.23 17.512022-06 -0.05 4.60 -9.12 6.41 7.14 8.31 -0.57 49.10 -0.25 2.67 1.46 15.062022-05 -3.25 1.87 -5.02 5.62 7.60 8.57 3.69 45.89 4.34 0.12 2.56 24.152022-04 -1.98 1.96 -4.37 1.22 7.34 8.37 2.00 39.04 8.71 -3.18 -0.69 19.362022-03 -1.97 0.37 -4.31 1.96 8.36 9.45 1.17 40.11 8.90 -5.30 -1.55 17.622022-02 17.58 7.63 6.34 14.35 7.84 8.33 9.10 36.62 28.02 13.87 7.62 29.172022-01 12.72 1.17 -1.61 9.02 8.01 8.78 9.47 33.61 19.28 3.89 5.28 22.752021-12 8.75 7.40 11.52 12.81 8.87 9.16 9.51 42.29 25.21 16.30 11.08 21.042021-11 13.54 14.83 7.79 11.83 7.55 7.73 10.42 52.54 35.58 19.96 11.33 28.072021-10 11.05 13.20 17.16 9.85 8.39 9.00 7.54 46.18 25.53 16.18 11.47 29.002021-09 8.39 10.31 17.75 6.11 6.75 7.32 8.05 40.64 21.84 13.95 8.78 27.922021-08 11.15 11.73 16.22 6.36 5.93 6.29 10.28 36.83 35.98 19.87 12.11 25.832021-07 14.21 17.02 22.39 7.45 2.12 1.96 8.30 36.50 40.89 13.75 8.72 26.342021-06 19.65 20.05 41.95 8.15 2.68 2.24 14.93 39.15 50.70 8.43 9.75 29.912021-05 33.87 68.92 91.24 10.24 0.07 -0.62 19.38 56.46199.10 40.90 9.89 45.992021-04101.47204.29133.81 30.66 1.19 -0.63 23.80 76.08739.85153.64 20.97 85.142021-03 72.15 51.01 32.26 29.62-12.83-14.90 5.37 33.61109.28 73.53 8.16 34.612021-02 8.00 9.61 -4.47 14.43 9.40 8.62 1.54 1.74-12.45 18.01 3.57 2.452021-01 11.76 13.92 -1.76 20.15 9.50 8.48 3.43 -5.18 -8.33 27.50 9.39 3.252020-12 7.07 4.11-14.36 15.27 6.92 6.31 5.95-11.62-13.87 14.75 -0.23 6.362020-11 3.03 2.64-10.66 16.98 8.47 7.81 3.93-16.31-14.28 17.33 2.35 -0.232020-10 6.89 5.14 -6.09 16.94 7.32 6.46 4.72-14.63 -9.43 15.16 3.02 0.502020-09 7.29 4.82-11.14 18.25 8.05 7.10 5.85-13.79 -6.92 17.27 4.90 1.832020-08 1.42 5.00 -9.37 15.99 7.28 6.36 4.28-15.31-18.64 10.79 -0.14 1.172020-07 2.41 -0.13-10.48 15.64 8.99 8.43 5.26-17.27-20.63 18.10 1.23 1.402020-06 3.97 -2.56-21.30 18.82 10.05 9.44 -0.78-20.27-22.68 21.25 2.77 -4.312020-05 -4.78-29.49-44.69 18.39 12.67 12.35 -8.49-32.30-62.69 -3.90 1.602020-04-35.21-60.44-53.88 3.08 10.74 11.53 -9.11-40.39-87.27-44.74 -5.462020-03-26.47-19.67-20.15 4.14 27.76 29.32 6.61-19.68-49.14-16.41 8.36 -7.702020-02 2.52 4.01 -2.23 5.57 3.09 3.08 1.44 0.03 2.44 1.51 2.56 8.732020-01 3.30 5.63 -2.28 0.13 0.93 0.85 1.24 8.08 3.76 3.47 1.14 10.56i，图14耐用消同增维低个数增长 美国不变价折年数个人费支出耐用季调同比（）8%7%6%5%4%3%2%1%0%

美国不变价折年数个人费支出非耐用季调同比（）美国不变价折年数个人费支出服务季调同比）-021/3 21/9 22/3 22/9 22/3 22/9 22/3 22/9-0%-0%i，居民收入转正长期现流形成中但短期消费力承压储蓄率持续下。年末贴潮人入同下6月起收入负仍完全覆盖胀致支提。海外居民消费能力滑关注跨境消费降级的1H2起国费信数体呈滑势1月心指为00.，期值0。图15美国费信指整下行 图16居民入速及出速，蓄持下降10101010109080

谘商会消费者信心指数谘商会消费者信心指数：预测值

美国个人储蓄款占支配入比季调折年数%）0%0%0%0% 美谘 i，图17受疫期高数响2H1增放缓 图18美国均人入消支出化 美国网络零售总额季调美国网络零售季调同比（）美国美国网络零售总额季调美国网络零售季调同比（）,00,00,00,00,0000

0%0%0%0%0%0%

0%0%0%

美国现价折年数人均人消支出季调同）8.07%4.05%0

0-6 0-4 0-2 0-21%2%i， i，除住宅服相关消费美国整体通胀压力续解温和衰渐成一致期。1月国季调PI升7.为年最小幅，胀点现失率3.7环持美联储12月议息符合预期联基金利率50s至425-4.50，23年加息放缓径逐渐清晰。疫情小周期影响逐消中期消费降级趋确1月美商零同比提升83增环+01c，剔通因后增速正。图19美国1住及类PI增仍为挺 图20能源交通增持放缓 环比同比整体CPI-0.1%7.1%核心环比同比整体CPI-0.1%7.1%核心CPI0.1%6.0%能源-2.5%13.1%食品饮料0.2%10.3%住宅0.3%7.8%服装-2.1%3.6%交通运输-1.2%7.8%医疗保健-0.6%4.2%娱乐0.4%4.7%通信与教育0.6%0.7%信息技术与硬件-0.3%-4.2%计算机及3C-2.7%-4.4%其它0.7%7.0%美国C食品与饮同比0%0%0%0%0%1%2%3%美国C住宅同比美国C交通运输同比i， i，图211份国业环平 图22剔除胀响美实零售速具性 环比（）零售总计商品零售总计机动车及零部件家具和家用装饰电子和家用电器建材、园林设备和物料食品和饮料店保健和个人护理加油站服装及服装配饰店环比（）零售总计商品零售总计机动车及零部件家具和家用装饰电子和家用电器建材、园林设备和物料食品和饮料店保健和个人护理加油站服装及服装配饰店运动、爱好、书及音乐商日用品商场杂货店无店铺商贩食品服务和饮吧同比（）8.4%7.6%5.5%0.4%-1.1%9.0%7.3%5.0%3.5%2.3%2.1%10.9%11.7%9%13.2.6%2.1%3.3%-0.2%-0.1%0.6%18.7%1.9%0.3%2.0%1.6%-1.0%0.7%1.5%1.4%1.5%4%2%0%i， i，美国住房供应缺口扩大，温和衰退下看好23年行业景气度回升美国房屋供应缺口大35年内新房开工有持景气叠加房屋年偏老工具行业有望维持稳增人结影响20122022年9的十里新增庭数到1460万时012021年美国房工为880万。截止到9，屋筑共开了约12,000套栋住。国庭成速度超过屋工量独住宅累供缺从221的56扩到78万。供给缺口或将长期在带动美国房地产行中期景气度可观1新开率已近点假在次础每速25，而庭成度照21-2019年平速，要5多时才够合目的距。图23美国增庭成度续超房开数 图24当前国累住供缺口达78座 美国：住宅缺数（千）美：新庭（）50 美国：新建屋数（千）5000

00010020304050607080900012030405010

02030405060708090001

5060

美国：自1起计新住宅缺数（千）美劳 美劳部 美国：1起计住缺（） 美国：新建屋数（千）美：新庭（）图25 美国：1起计住缺（） 美国：新建屋数（千）美：新庭（）1%11%10%14%11%10%14%14%24%26%,00,000200400600i， 美住部

1年以内2-11年12-21年22-41年42-61年62-81年82年及以上短期内美联储大幅加导致30年期房贷利率快上行抑制市场交易与发信心。前30年贷对国风溢达3.3。相较于208年本轮房产价格高企有实际求撑贷款情况健康伴随率预期企稳，23年房地产工有望边际修复。Q3国住、房置均于历史低位（0.96.0；0年期房贷利率边际下后，新房销售有望边际复（89月新销已较7环升25、。.5美国:年期抵押贷款固定美国:国债收益率:年%)美国:联邦基金利率日)年抵押贷款利率-年期国债收益：风溢价，轴).0.5 .0.5美国:年期抵押贷款固定美国:国债收益率:年%)美国:联邦基金利率日)年抵押贷款利率-年期国债收益：风溢价，轴).0.5 .0.5.0.5.0-.0-1 0-07 0-1 0-7 0-1 0-7 0-1 0-7 0-1 0-7 0-1.0i，国工，图28当前国宅置处历史位 图29加息期定望来屋销环改善 美国美国房屋价格数美国率%86420美国美国房屋价格数美国率%864200000005.80000000.80001 0 美国新屋销售折数季调千套50

60402000000000000 i， 数据源：i，渠道库存周期有望提前见底，关注22Q4后订单边际修复海外必选优于可选，消降级趋势显现：沃玛家得、氏营超，选品的吉持承。家得宝劳氏整体收速稳定建筑工具领长其中Po类建筑工产品增速亮眼3劳的Po产品售现9增续个度现数增长DY品售势得到善。图30Q3各零商收比升，市预期图31家得建产增稳3速（美元家得宝（EEP） 劳氏（E'）塔吉特（RE) 沃尔玛（MR）0%5%0%5%0%

80604020000

建筑产品 家居装饰 硬件产品 建材y126126126126116137144138149159153131980%5%0%5%0%5%0%02030411121314212223

5%i，公公， i，司告库存周期见底季订逐渐常态化与往需主导的库存周期不次库存周期更多受疫情期间延迟供应和运费上涨的影响，周期显著短于预期。需求压加运塞致的期付2初国零商销快提在221清动后Q2供应库比普出下滑。此外三季报显示疫以来旺季频现的供链断风险促使海外零商遍施“提前备货”策，4商品提前入库导致3库销比不降反升，4渠道比可以验证，一定度映新增订单的常态。图32Q3家宝沃玛零售毛率比升 图33Q2渠库比速降提前库致Q3回升01020304111Q21314212223

6%4%2%0%8%6%4%2%0%

0102030411121314212223

.0.0.0.0.0劳氏（E'） 塔吉特 百思买EB） 家得宝EE） 百思买（劳氏（E'） 塔吉特沃尔玛（MR）

劳氏（E'S） 塔吉特沃尔玛（MAR）i，公公， i，公公，成本改善周期持续，企业利润弹性有望持续释放汇率：伴随Q4联息持，民兑元率有持维持.5左高，从而冲外胀力提升费求提企汇兑益。海运加下毛利善在业Q3财已分体预计3利性持续兑。2初CI综合指较1月高比降78，比降，2023年运有回疫情水。原材料：伴国际宗品价格下，出商品材料成本降，望持带毛利改。图34.预计23美维强地位欧、镑率渐修复 .5.0.5.0.5.0.5.0 美元中间价 欧元中间价 英镑中间价i，图35CI综合运指超下跌 图362021下年来材格逐下降 1,001,008006004002000

SCFI:综合指数 波罗的海货运指数(FBX)

2101901701501301109070

中国塑料城价格指数 南华螺纹钢指数21/1 22/1 22/1 22/1i， i，重点公司概况巨星科技：手工具“丹纳赫，业绩弹性加速释放公司是一家要从事具研发与制的出口，同时也是前国内具行业的龙头业产品布局上，以手具为，并步拓展激测量具、业储箱柜和力工等产。市场布局欧区主，覆盖道包大型材零售商业配锁跨境商台等销售式以OM主时OM持续发。图37巨星技收分百元） 图38巨星技季经情（） 手工具动力工具激光测仪器个人防用品手工具动力工具激光测仪器个人防用品存储箱柜其他业收入120001000080006000400020000

208 209 200 201

0%0%0%

11 12 13 14 21 22 23毛利率 期间费用率 净利率公公，， 公公，，图39巨星技收BM及M占比 图40巨星技021年地收 自有品牌） 客户品牌）

%%10%80%40%20%0%

19.319.3%35.24%30.74%35.14%39.63%208 209 200 201 202H1

国美欧其他地其他业公公，， 公公，，公司02Q3实营入360元同增长.47归净润62元，同比长7.06。未来展望手工具品在欧美地具备刚需消品属性随渠道库压逐渐缓解下游单有望先出现反弹美储息周材及成本价格提导欧产成本承公供优势短期来看海运费、原材料价格等本力有望继续下降，司润弹性将持续释放；图41美国金售速房产周影较小图42欧美具金造业量持下滑 美国：建住销售美国：建住销售同比美国：金店售额同比05 06 07 08 09 00 01 020%0%0%

30102%4%

美国：刀具及手工具制工业量欧洲：工具制造工业产量资料源：i， 资料源：，表3巨星技营据预（百元）200201221222202E203E204E手工具箱柜66214891554899755666104.3127.5139.7oy9.4%3376%2579%1067%1723%1849%1142%/总收入7797%8161%7796%7504%7592%7208%6626%手工具5727265083-36897735738280891867oy1208%1430%-1000%1200%1300%1100%存储箱柜93.223072-18769310894102746390oy-2.8%15.6%-1200%3164%3138%1228%电动激光工具69.3199691338017870302503926351353oy3355%17.4%14.9%2648%6089%2702%3231%/总收入8.6%1749%2172%2308%2233%2273%2480%毛利率2856%2420%2410%2569%2596%2634%动力工具18.910110-11435194742711537383oy-45.7%-3000%8654%4286%3942%激光测量仪器51.388.9-57.5117761114813970oy-1.5%7313%-2000%3142%1.8%1593%储能产品---14.014.076.016516oy-----42.0%12.6%/总收入----1.7%4.5%8.4%数据源公公，，213214221222223224E2022E2023E2024E营业收入3230013239822875593358613600573844791370.301712.512086.54yoy31.56%42.88%45.20%36.01%11.47%18.67%26.01%24.80%21.22%毛利率27.48%17.13%22.93%25.97%27.00%28.96%26.87%28.02%29.16%归母净利润422.5119.4182.8458.6621.7461.6172496217986274385yoy-8.76%-53.7%-28.7%-2.70%47.06%287.3%35.82%26.37%25.87%归母净利率13.09%3.68%6.36%13.66%17.26%12.01%12.54%12.69%13.18%数据源公公，，华凯易佰：技术驱动高周转，泛品类电商典范公司前要展境口电业1收比94通亚逊eb、速买Cdunh第三平将营造品销给外端费。跨境出口电业务主营品类包括具园艺商业用品、配、工等性价比商。未来公司将集中资全发展跨境出口电商务形“泛品精品“亿跨境电商综合服务业务合品开策上执行异品发策，优先拓展仍于蓝海、产品生命期相对的产品品类与其他出口电商成异竞优主发自数整理调管系托大数据实时运平台，了全平台商页面管大幅提升公周转率货风险管能，通“迈”务数化营力向辐。图442021年售品多个域 图45公司点展毛品类 5.28%5.28% 9.82%19.21%8.13%10.10%17.25%13.42%10.92%家居园艺 工业级业用品 健康美容汽车摩车配件 户外运动 3电子工艺收藏 其他

0%5%0%5%0%5%0%5%0%

20221毛利率图43图43巨星技季业与利预测公年， 公收说书，图46“亿”站跨电综合务台望为司第发曲线 亿官，202Q3实营收10.9元同增长0.07母净润0.0亿增长10行业波动中公司务指标保持健康水数字化为核心的商模已得到初步验证市场出清市占率有望进一步升叠加所覆盖品类具较需韧性，公司业绩有在23年持续逆境反转趋。表4并表华易单度营数（万）2021320214202212022220223营业收入991.61,00.27935.31,03.041,09.39yoy121464%1311.79%261913%232035%10.0%毛利率59.93%15.83%34.99%42.00%37.60%归母净利润5.4370.6934.7248.9560.04yoy178.1%-65.4%106384%364.5%100673%归母净利率0.55%-7.03%3.71%4.74%5.50%公公，，吉宏股份：Q3净利润转正，跨境电商业务迎来反转吉宏份下公吉印成于017年营务为境商主要进自建产品单页BC销售，把东南亚电商红利期推独立社交属性的跨境C购物P。主销引道为Gogeoubn、acebooer等社交传媒平台主要销场为中国台、中国、日本、中、东南多个国家地要品为服等费为。2022三度公实营业入3.4元同增长23归净利199亿元同下降19.8单3归净润839万同比长5.81环长15.12。表5吉宏份境商务本情（元）201920202021跨境电商收入11.925.528.3yoy114.5%11.0%电商收入占比39.5%57.8%54.7%电商归母净利润1.43.71.7归母净利率11.9%14.4%6.1%公公，，表6吉宏份联营业基本况亿201920202021广告业务收入4.63.21.9yoy-31.0%-40.6%广告收入占比15.4%7.3%3.7%广告归母净利润1.20.70.1归母净利率25.9%23.1%3.2%公公，，表7吉宏份体务本况（元）2019202