玻璃行业2023年年度策略

供给：在博弈中冷修，在冷修中复苏今：冷修加速前夜，产能依旧高位供给端持续博弈产能清进行时截至202年2月0业产线242条，今高降21，日量6.18万吨较今高降7.9。从今年冷修进程来地产需求的软，地突带来能源格的高进入6月行层出大模亏部小业支先修产期合计冷修39条产78月企业盼九十来业景度升基无线冷修；入季后传旺季未期来企开始步修910月增冷修产数达2条1后行在规冷后进入弈段修持续但售高本企业撑在23弈业次动1月开至有6产进行修。根据创讯据目浮法璃道的璃前每毛亏损200多，且已持续5月我认随着内业损量体量逐扩，业望开始大模修。图1浮法璃产线下趋条） 图2浮法璃修自6起数快提（） 320 87290 6260 54230 3200 21170 0 总产线 在产产线

卓、 卓、政策严控浮法产能减易冷修与投产相高峰期或将至016行业进行给改207玻璃禁增能时产能换提要业总体产能规模到控制此现有产能冷修复为行业边际化的核响因素。玻璃于生的性若无外况线般连续产80左才行冷修冷时在年而从业史新能看208年万后建地产需持景带玻行业208205线密投考到修间，这批增线冷高期在20204。而209以来行的气使业迟修使业在业气滑依采取观望态度，之环保的趋严，未行业持损下前期积的冷修有望集中动。图32008215为业线放高期条） 353050nd、表玻璃行业产能置换策严项目《水泥玻璃行业产能置换实施办法》20721版《水泥玻璃行业产能置换实施办法》20170版适用范围中国境内各类玻璃企业新建平板玻璃项目和已经由工信部、发改委联合明确由地方视情处理、但尚未公告产能换方案的平板玻璃项目中国境内各类玻璃企业平板玻璃项目。严禁备案和新建大产能的平板玻璃项目。确有必要新建的，必须制定产置换方案，实施产能置换。下列情形可制定产能置方案（一）依托现有装置的技术改造项目。（二）新建工业用平板玻璃项目，熔窑能力不超过10吨天的，可不制定产能置换方案。（一）依托现有玻璃熔窑的技术改造项目；（二）确因当地发展规划调整，导致不属于国家明令淘的落后产能的生产装置迁建的。（三）熔窑能力不超过10吨天的新建工业用平板玻璃目；（四）光伏压延玻璃项目可不制定产能置换方案。置换要求（一）用于建设项目置换的产能，应当为218年1月1日以后在省级工业和信息化主管部门门户网上公告关停出的产能；（二）已超过国家明令淘汰期限的落后产能，已享受奖资金和政策支持的退出产能，均不得用于产能置换。用置换的产能指标不得重复使用。（一）用于置换的平板玻璃生产线产能必须是合规的有产能；（二）已超过国家明令淘汰期限的落后产能，已享受产退出补贴的生产线，不能用于产能置换；（三）203年以来，连续停两年及以上的平板玻璃生线产能不能用于产能置换；（四）光伏压延玻璃产能不能用于产能置换；（五）用于置换平板玻璃生产线产能拆分转让不能超过两个。产能置换比例（一）位于国家规定的境敏感区的平板玻璃建设项目，需置换淘汰的产能数量按不低于建设项目的1.5倍予以定，其他地区实施等量置换。（一）位于国家规定的大气污染防治重点区域实施产能换的平板玻璃建设项目，产能置换比例不低于1.51；位于非大气污染防治重点区域的平板玻璃建设项目，产能换比例不低于1:1。工部、往：冷修平衡供需，开启行业周期供给刚性，需求波动，成行业周期。璃行现周变化核原玻璃产线供给的性，即生产所需稳条件，变化的弹性小，一说池窑开到窑修间连续产80而在需出变给无法实时整，现需配，格现幅动周期特。从过去几年行业的供需周期看，014216整个周期的情况与目前的情况较为相似，下文主以此周参考探讨。体来看204年国内济增速路跌信贷求续开启ape国资轻回产营化于宏观经济回落地产销据出现负增，而玻业在上一轮期产能中，供给一增。求降，给加情下行业润续滑。从利情来，业前产毛率本于1以，虑企自的费用率税（1015影此段行毛基本于亏衡以大部分业于损态龙头业不幸。60%50%40%30%-06 7 2018 9 0 图4地产售据速政60%50%40%30%-06 7 2018 9 0 各府构n、 玻信网、周期底部龙头亦受损但盈利仍存体企端204205旗集南玻A中玻归母润规分为2211.78746.25004.26亿同比分别变动2.904.0%、48439.、9779/利润转负。分季度看，201Q121Q4旗滨集团、南玻A单季度归母净利润最高降幅分别达65.129.0，国则在015出较亏为4.6元。由于玻A和国玻此阶无销数披只参旗滨团体从单箱利，21215旗滨团箱利为9.48.8元箱仅为2021年高点的17.16.3。图62014215玻企归净利规及速 图7旗滨团415年箱利处底（元重箱）10 0864204 -2-4

2015 2014

020152015旗滨集团归母净利润（亿元左轴 南A归母净利润（亿元左轴-6 中国玻璃归母净利润（亿元左轴 旗滨集团归母净利同比增速%右南归母净利同比增速%右轴 中国玻璃归母净利同比增速%右

0n、 公公、政策宽松求触底回供给收缩玻璃企稳回升204年3房地产再资步闸期大型构计准30B，降息65P经货政策的大幅刺激流动性求杠杆和供杠杆的，地产销售底回升振玻璃需。经历202015年游求疲，能剩行出现达年上亏，小企业金难支随着015年尔连停两条并之行业大规冷开启仅015年4单冷产达5续个都产线进行修至216年3冷修线量高为3条较2013年增冷产线30条需转好加供给大下需步匹格高业润修复。从成端每箱板玻耗0.1纯以及0003重1085立方米天气0.1石假以出2125年间业材成变动较不燃使线成排分为然重>油215年重量箱本为53.038.727.34元。从价来，214年205年7月价总呈波动下趋，策有放松但求未现加行业于慢修大于下价依下2013年12月215年7月格从7.5跌至7.8。205年7后地求逐步回暖，工端数一步转好，振玻璃，行业小企产能也步的出清，供需配下，触底反弹，随着需进一步释放价格出幅上行至206年9价至84.8从行业利润，以玻息网披露的北部分燃煤薄板玻利润率考，2014215期行前玻产毛率部处于考到自身的费率税1015的响业现流亏或八成税利率最差际损0点，行企亏数和损规都于史位。图8三维发策松动三轮产期 6%

地产竣工面积增速4%2%0%-0%-0%90837669625500

玻璃价格（元/重量箱）玻璃成本（元/重量箱）0/20/40/20/40/60/80/00/20/20/40/60/80/0玻璃纯碱石油焦 玻璃纯碱重油 玻璃纯碱天然气各府构n、冀：加速冷修启动在即，需求复苏启动上行景气高盈利带来现流支撑企业底部开支模冷修或延后至春后在几年的行业景气下业盈利情况好，具定的资金实，加之后续地产市场回的看好分企业选择续生产冷修。同时在现在和能耗政的重力业冷后产度如沙地最时有5060条产而201年冬以及控响部产关停目受策制线难以复现段为1从目行的损况看，业今年6起税前润转负到前长达5月上亏，使小业先启修而行腰企在续损中现金流也难维持，继开启冷修后续在持续低价下冷修或节后加速动若虑明保交带的工求苏，业冷修020产线就可到应供平，价将底升。北玻股份耀皮玻璃洛阳玻璃旗滨集团山东华鹏北玻股份中国玻璃信义玻璃图9行业气来高润撑企经营亿元) 图10现阶行北玻股份耀皮玻璃洛阳玻璃旗滨集团山东华鹏北玻股份中国玻璃信义玻璃101010806040200(0)

215216217218219220221

12008004000

中国浮法玻璃浮法工艺日度税前毛利（管道气-吨n、 卓、需求：保竣工稳需求，新规实行添增量旧需求：地产政策加码时，竣工底部回暖中背景供需两端被去杠行业景气度恶201年7地在业监下，销售承压，宽松政施节奏慢，冠疫情冲击，全球济进入期，供需两端信均受到，中低幅度产刺激难以舒缓当下跌局地产需求软动业气下滑玻产高下企业润压。现状多项宽政策实房住不炒前下多集中于供给合202年以来的政策看，地松政策适用围渐广导对象愈准且未来提振空间梳近年的产相政可，策台有大律：从地方性到全国性购房持策由地因城策后再步动中央台国政期地性例南海安励才房贴山东菏将套房款付比至20等后全国政则调5年期以上LR首套人房公积贷款率，现出全范围渐惠的特征。从市场整体放松到精准针对房企融资：融资端政策由针对民企集体逐渐过到精的产业如202半出政要为息而022年1以陆续台政则直针对企楼与企资推专项支持呈出地复越发视趋。总体202年三逐落资措台提市预但来看目前在房住不炒的前期下，现有的政策大多集中在供给端，未来政策在开工、求等面有开空，产场心复值期。表2地产策松度大时间部门/城市内容区域201128南通市住局主要涉及人才购房、改善居住条件的购房群体。所有人才购房者和符合鼓励改善居住条件的购房者只享受所有优惠和贴补政策的其中一项。人才购房政策方面,需要满足的条件是与本地用人单位签订1年以上劳动合同,缴纳保满6众月的人才以及自主业的各类人才,在海安购置首套预售品房。地区性2022/7山东菏泽银行中国银行、农业银行、工商银行、建设银行四家银行同时执行的。其中，对名下无住房(不含农村集体土地房屋，下同)且无个人住房贷款记录的居民家庭，申请贷款购买普通住房的，首付比例以执行2%。地区性2024/8重庆市银保监局提升借款和还款便利度，满足新市民中远期购房融资需求。地区性2024/5山东省银行山东省内6家国有大行和部股份制银行降低购房贷款利率，首套房房贷利率已降至4.左右。地区性2025/7长沙市政府实行“办缴分离”，建立项目开工绿色通道，加大对房地产企业金融支持，降低公积金贷款首付比例，加大个人住房按揭贷款发放力度、还款展期政策支持，落实购房补贴政策，支持税收减免。地区性2025/5央行、银监会央行、银保监会已发布通知，将首套房商贷个人房贷利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减0个基点（.%）。随后，济南、青岛、苏州等地部分银行首套房贷利率已调至4.%。本次PR下调，味着首套房贷款利率最低可至4.5%。全国性2028/2央行1年期LR和5年期以上LR双双下调，分别下调了5个点和15个基点。在居民收入少、债务负担大的背景下，5年期上LPR调降会对房地产融资条起到改善作用。全国性2029/0央行、银监会对于222年68月份新建商住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市,222年底,段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。二套住房商业性个人住房货款利率政策下限按现行规定执行。符合条件的城市政府,可自主决定在222年底前阶段性持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。全国性2029/0央行下调首套个人住房公积金贷款利率0.5个百分点5年以下含5年)和5年以上利率分别整为2.%和3.%。第二套个人住公积金贷款利率政策保持不变,即5年以下(含5年)和5年上利率分别不低于3.2%和3.7。全国性2029/0国家税务总局出售自有住房并在现住房出售后1年内,在同一城市重新购住房的,可按规定申请退还其出售现住房已缴纳的个人所得税全国性时间部门/城市内容发力点201127央行央行下调支农、支小再贷款利率0.5个百分点，下调后3月6个月、1年期支农、支再贷款利率分别为1.%、.%、。利率端2021/0央行中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1月0贷款市场报价利率，也就是LR为年期LPR为3.%，下调10基点5年期以上LR为.，下调5个基点。这是5年以上LPR自00年4月以来的首下调。利率端2023/8证监会证监会拟推出推动完善民营企业债券融资支持机制的系列举措，共七项，具体包括：推出科技创公司债券，优先重点支持高新技术和战略性新兴产业领域民营企业发债募集资金；进一步优化融服务机制，将更多符合条件的优质民营企业纳入知名成熟发行人名单，提高融资效率；发挥市场增信作用，鼓励市场机构、政策性机构通过创设信用保护工具为民营企业债券融资提供增信支持政策端尽快推出组合型信用保护合约业务；便利回购融资机制，适当放宽受信用保护的民营企业债券回购质押库准入门槛等。2025/7中国银行市场交易协会“中债民企债券融资支持工具继续坚持市场化、法治化原则，秉持政策支持与商业可持续并重理念，建立与市场主体风险分散共担机制，与银行、证券公司、增进公司、担保机构等市场机构形合力，发挥“几家抬”作用，支持民营企业债券融资的积极政策信号。政策端2026/9证监会证监会表示，指导沪深交易所、中国结算暂免收取债券交易经手费、结算费和民营企业债券发行服务费。同日，沪深交易所发布债券减免的相关通知。此次费用减免政策实施后，交易所市场各务环节均不收取民营企业债券有关费用，预计年均减免金额达16亿元。费用端202118央行交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在的民营企业发债融资，预计可支持约200亿元债券融资。行间交易协会通过中债增信模式助力民企发债，碧桂园龙湖、新城、旭辉等民企均成功发行。融资端2021121央行、银监会中国人民银行、银保监联合召开了全国性商业银行信贷工作座谈会，表示人民银行将面向6家商业银行推出200亿“保交楼”款支持计划，为其提供零息资金，以鼓励其支持“保交楼”作。融资端2021122中国银行市场交易协会据中国银行间市场交易协商会消息，政策密集支持优质房企发债融资，累计发行意向已近千亿元近日万科企业股份有限公司向交易商协会表达了20亿元架式注册发行意向，待履行内部股东会决策程序后正式报送；同时，金地（集团）股份有限公司也向交易商协会递交了10元储架注册发行申请。融资端2021124国有银行为促进房地产市场平稳健康发展，银行业在积极行动。截至目前，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行等六大国有商业银行均已宣布与多家优质房企签署合作协议提供意向性融资支持超过万亿元。融资端2021128证监会证监会将恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。暂停12后再允许符合条件的房地产企业实施重组上市（”第三支箭“）允许房地产行业上市公司发行股份或支付现金购买涉房资产；发行股份购买资产时，可以募集配套资金；募集资金用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金偿还债务等，不能用于拿地拍地、开发新楼盘等。融资端各府构中银市场易协、政策持续放松，传仍时间，地产数据筑中截至022年1，销售面为121比滑23.工积为.6亿比滑9.0开工面为1.2亿，下滑8.9；工积为9.7平同下滑6.5。从数据端看目前虽持续发力，资端的箭也已落地但现阶政一方面主要中于供，另一方面策的实后续的落地需一定间因而目前地各项数未出现显著转，且端政策偏保楼，消预短期难以改，未来或在需求端现积极，重启需求有望开产周期提玻市需。政策仍有空间，需求端松或将开启新周期对前周看需求存更有力政，如2008年就套信（户善型参首购收（90平以税下至1免收税土增税套利率等面出而22年家贷策要首套利放收策针对售房后一年内的个税处理，政策与中央对房住不炒的定调契合，但力度相来说于008年政有进步力可。图11地产售据部荡 图12竣工积底升中 120%100%80%60%40%20%0%-20%-0%-0%

200,000销售面积（万平方米）180,000销售面积（万平方米）160001400012000100008000060,00040,00020,0002021-1102021-11

50%40%-0%-0%-30%

120,000竣工面积（万平方米）10000竣工面积（万平方米）80,0006000040,000200002021-1102021-11207112008-112009-11200112011-112012-11203112014-112015-11206112017-112018-1120911207112008-112009-11200112011-112012-11203112014-112015-11206112017-112018-11209112020-11207112008-112009-11200112011-112012-11203112014-112015-11206112017-112018-11209112020-11n、 n、图13新开面磨中 图14施工积未底依处于行势中 80%20%-0%-0%-60%

250,000新开工面积（万平方米）200,000新开工面积（万平方米）1500010000500002021-1102021-11

45%40%20%15%-5%2007-112008-112009-112010-112011-112012-112013-112014-112015-112007-112008-112009-112010-112011-112012-112013-112014-112015-112016-112017-112018-112019-112020-11

1,200000施工面积（万平方米）100000施工面积（万平方米）800,00060000400,000200002021-1102021-11量 n、 n、

207112008-112009-11200112011-112012-11207112008-112009-11200112011-112012-11203112014-112015-11206112017-112018-11209112020-11保交楼政策支撑竣工据回暖，提振明年玻求。今以，交策先出台，且资端政也着重提到于资金来使用方向包括保，而从数据看，产竣工累计同比增先于其据触底回升未来随交政策继续贯，政策地产行业加修复下工端数据恢确定性有望率先苏来璃求放进提行产量。2022225年玻璃需求测：2022年假今竣积降18位积璃量0.1箱平70地使量则年玻的求为4346万重；2023：设2023年工面同上升5单面积璃量0.15箱/平米按0地使量，全玻的求为8987重；2024：设2024年工面同下降2单面积璃量0.20箱/平米按0地使量，全玻的求为8814重；2025年设205年工面与204一，位面玻量0.25重箱平，按70地用量则年璃需量为8625万箱。图15保交政逐加码 各府构、表3建筑璃求算时间竣工积（万）玻璃量（万箱）地产求比璃总产量建筑璃求量（万箱）单位积璃量（重箱平）20161061287740370%541820.51201710148679024553170.5520189355086864608050.6520199594292670648690.6820209121894572662000.732021101412101665711660.702028315884346590420.712028731689187624310.722028556988014616100.722028556988625620380.73n、新增量：节能新规提标准，单位用量提升添需求建筑节能新规正式地能指标提升下有望提璃需求202年4月1《建筑节能可再生利用通用规》正式。从规范的容看，规相比，规共筑能求相整升20以，各居要相整提升30上玻作室外热换心触料节能能求进步升。在各建能中通玻璃窗失能占整个筑耗0冬单玻窗损的量供负的300季于阳辐透单窗室温度提高导的冷空负的200此减少璃窗热失降低建筑能、高能的效径。而从升璃能率途径看一是OE璃节玻的，另一方面就增加单璃使用量，传统的玻璃提升至层，乃玻两腔，论方都进步拉扩玻行容。表4新规各建节要提升项目公共筑新建建节能求整体升0整体升0平均能率72%严寒寒地：7%其他区65%碳排强度2016年行础降40%2016年行础降40%住和乡设—筑节与再能利通规、新规推动玻璃单位价值升，或将带来百亿市场从目国建玻的用看，城市内建住宅用单层玻璃双层玻而农村则多用单层。随着建筑节能规的落未来单层玻几乎不足建筑节能求，而玻璃也将临代替成能效更的层腔璃或层空LE玻。根据算若前建筑5用层玻，5使双玻，新带来的行增达38若目新筑100双玻新带的增量达104元即考部分筑用层OE玻而采三两，综合来新下璃能率提带的量求旧有超亿。表5新规玻增或百亿时间竣工积（万）新规单面玻用量（重箱平）新规单面玻用量（重箱平）玻璃格（重箱元）新规建玻增量（元）2022-202E85000假设：50双玻璃，5层璃0.7100层璃0.93100138假设：10层玻璃三玻占50；双层璃0%0.88104i、创讯、成本为盾，价格为矛，铸周期龙头行业下行，成本为盾龙头成本优势显著，行底部更具抗风险能力。业下阶，业成是佳的安全垫且在行于普遍亏损情况下有成本优势企业依有正向现流入在业求复后快修利。对比看201旗团、玻A中玻吨生成以以4m的白玻为准行算分为10221166。滨集成优更突，而对比内企，头业的本势进步显。图162021年企吨本，旗集成优突（元） 200200100100500旗滨集

南玻A

中国玻璃公公、复盘盈利周期成本企底部现金流流入的提未来企业成长的保障20-2015年业于谷利率破0但滨团和玻A利率均正数，利保在20上，利基在5以2016年经年的增后玻行于Q4扭下行利率降数2014玻A利降为3.49，两企利依为，现于业21Q，璃利再次探底期南玻A受较大净润至值但旗集仍持位利润率。综合来看，品结构，成本控制好，具异化优势的头企业在场低期现眼更抗跌力。图17公司营动生现流净（元） 221021121221321421521621721821922022150403020100(0)

旗滨集团 南玻A 中国玻璃nd、图18头部业行底毛率较稳定 图19头部业行底利率韧强 201422014Q201422014Q5 5 0 55021221321121121421422122420221222223

0(5)率(%) 销售毛利(%)n、 n、现状：成本高企，价格部运行，企业盈利承压从成端看玻生成中原材占在8上，要括碱天气、油等而年缘政治加石和然为代的源大商大幅涨截止1月末石油焦、油天气格别为5485元吨、425元吨和3.45元立米同分别变+7.、+6.+158成企璃企利进步缩。而从行业利端来看据卓创数据管道燃产线税前利每吨亏超230元，力类线前润每亏超40，业普处亏状。看龙头企受业求软本企响司依保盈状202Q3旗滨团南玻A业润分为1.87亿元与7.65亿元归净润模为169与6.9玻A度利情较一面在高料格公晶硅产能爬坡顺贡献利另一方面系司光伏等业务利润对稳定国玻璃港上前披露022报业润归净利为234与1.6行业行段龙企虽利承，依能持正经和润。图202022年碱格位（元） 图212022年油价同增（元吨）4000

70003500

6,0003000

50002500

40002000

3,0001500

200010009012345201620178901

10004 5 6 7 8 9 0 1 n、 n、图222022年油比（元） 图232022年然价同增（元立米） 6000300020152015

393735333.1292720162017201820192020202120222012201320142015201620172018201920202021202225201620172018201920202021202220122013201420152016201720182019202020212022n、 n、产线成本对比天然气线成本最高未来价格降带来的弹性最大以重平板璃耗.01吨，及0.083吨10.5立米然气.01吨油焦为设目来看类产成排如然>油>油成本分为6558元以现段碱格若纯价每跌0则玻璃产成每量可降2.78，降例为4.304.04.79。若燃料格降10分别带单重箱成本降363.43.03比例分为5705.05.1。综合来看，前生产的原材料和料成本于历史高位天然气生成本最高，未来燃格下降带来弹性也；重油产线本最低纯价格降来成下幅度大。表6玻璃类线本比类型成本合计（/重箱）纯碱价格（元/吨）石油焦价格（元/吨）重油价格（元/吨）天然气价格（元/立方米）纯碱下降1%带来的成下降比例及大小（元/重箱）燃料下降1%带来的成本降的比例及大小（元/重箱）石油焦产线59270522--4.0%2.85.0%3.4重油产线58270-600-4.9%2.85.1%3.3天然气产线65270--3.94.0%2.85.0%3.8卓、d、复苏在即，价格是矛政策严控，增产能有，行业复苏价弹性是润的主要来源据数据统计示目行在产能两计584吨别河德金29.2万吨与营信义29.2万吨政严控企产增有从龙近年产来，旗滨近3年量为594/584/56吨玻A为329/35/36万吨；国璃55/17/25万，中国璃量有增主以购主，整体看头部产量边际变化不。未来行业复苏后业业绩性更多的自产价上带来业增。图24头部业三产边变化限 706050403020100220

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222旗滨集（吨） 南玻A吨） 中国玻（吨）公公、周期反转时，优选高浮占比以及低生产成本龙。浮玻相于伏璃汽车玻璃等类具有的周期性，主要需自地产，在年竣工求有较大确定性，玻璃有望迎来复，而浮相关玻璃业占比高产成本低企业有在行业期表现出更弹性。看，中国玻、旗滨、南玻三新浮玻璃021营占均过8而从产本旗集团、国璃南玻A产成更优，以4m的白为准行算221年其独产本为102216621元吨玻A本高要系所有产线均为天气产线之产能所在天然气处于全国中水平以致。再者虑公总市规模利规来看滨集玻A中璃未来在业苏际计有较表。表7各玻企成及关务收占比代码企业市值(亿元)201年归母净利润（亿元）201年浮法及相关璃产品收入占比201年玻璃生产成本（元/吨）330.HK中国玻璃1478%1666066SH旗滨集团292428%1026023SH三峡新材3118%1370002SZ南玻A213158%211088.HK信义玻璃529947%/6056SH金晶科技128133%123注：产以4m白为进行算市为219盘值n、司告、以旗集作假对假司203单本为0元量法务占为75、箱用其为15元重箱算结如：销量弹性假公价不为00元重箱若公销弹分为000/1500200重箱，得相归净预为2930亿，销每加500箱公利增加.3亿。·价格弹性：设司量为150重箱公司法价性为95/100105元量，可得应母利为212936亿，浮璃产品单每加5元量，公利可加77元。参考滨团度品价来，位璃价度之差为20.8元重量箱考到轮价格期于年在交下幅升，其业弹或预。表8旗滨团璃量价带来弹变测算项目20202021202H1202E销弹性）202E价弹性）销量万量）11377118915507110001150012000115001150011500单价元量）841049510010010095100105单箱本元量）5351-707070707070单箱利元量）3154-303030253035浮法比99%85%80%75%75%75%75%75%75%费用其（元重箱）1528-151515151515归母利（元）184211282930212936单位润动亿）----1.31.3-7.77.7公公、建议关注标的旗滨集团：浮法玻璃行业领军业再启新征程目公拥有5优浮生产能行居，至221年，司收合为21.75，母利复增速为5.17司值续凸着加战的推司速节建筑玻璃、光伏璃、电璃、药用玻等领域，除浮法玻外其他占比从209的8.5升至202H1的1920收规从209的7.8元提升至021年的21.4，公产结持优，开二成。固本培元构筑成本壁垒业务外延奠定成长新动。浮玻为准产，品价格由市定价成势是竞争核，公司规模和单线模大、自给率高且产能局交通，共同构筑业护城除浮法业务，公司拓展建筑能璃光子和药域截