第七章 货币供求与均衡

第七章货币供求与均衡第一节货币需求一、货币需求概念辨析1.主观货币需求和客观货币需求经济学所指的货币需求是能力与愿望的统一，必须同时包括两个方面2.微观货币需求和宏观货币需求3.名义货币需求和真实货币需求真实货币需求的最大现实意义在于为人们对货币需求进行计量研究找到了一个科学的统计指标4.交易性货币需求、储备性货币需求和投资性货币需求二、主要的货币需求理论1.马克思的货币需求理论通过货币流通规律体现作为流通手段的货币需要量决定于一定期间待实现的商品价格总额和货币流通速度。M=PQ/V反映了商品流通决定货币流通这一基本原理不仅表达了决定货币需求量的因素，同时也反映了货币需求量与决定因素之间的关系在理解时应注意：强调商品的价值决定其价格，货币数量不影响价格水平直接使用该公式去测算实际生活中的货币需求不现实，是一种定性的分析研究的是交易性货币需求2.费雪的交易货币需求理论美国经济学家欧文·费雪在1911年的《货币购买力》一书中提出

MV=PT物价水平是随着流通中货币数量的变动而正比例的变动，且利率对货币需求没有任何影响。这是费雪交易方程式的要旨和核心。3.剑桥学派的现金余额需求理论

Md=kPY最先引入了人们对货币的主观需要因素，将货币需求分析的重点放在了微观主体的持币动机上认为人们的财产和收入可在三种用途上进行分配，投资于实物（获得利润或利息）、用于消费（取得享受）、持有货币（获得便利与安全），第三种选择即形成货币需求。认为货币数量的任何变动必将使一般物价水平作同方向、等比例变动，但无法排除利率对货币需求的影响。与费雪方程式的区别：分析的货币功能不同：资产功能交易媒介功能微观角度和宏观角度货币需求决定因素不同4.凯恩斯的流动性偏好理论1936年在《就业、利率和货币通论》一书中提出主要内容：货币需求是指特定时期公众能够且愿意持有的货币量之所以要持有货币是因为人们的流动性偏好人们的货币需求基于三种动机：交易动机收入水平预防动机收入水平投机动机（特色部分）交易动机和预防动机所引发的货币需求是货币的交易性需求，与收入水平正相关投机动机引发资产需求为了分析的方便，金融资产只有货币和证券两种利率资产需求与利率负相关投资者心目中的正常利率当前利率水平利率变化趋势的预期M=M1+M2=L1(Y)+L2(r)=L1+(Y)+L2-(r)流动性陷阱国家干预经济5.弗里德曼的货币需求理论1956年《货币数量的重新表述》一文中提出主要内容：认为影响人们货币持有量的因素有四个财富总额恒久性收入（正相关）物质财富占总财富的比例人力财富（负相关）人们持有货币及其他资产所预期的收益率持有货币所得的效用及影响该效用的其他因素Md/P=f（y,w,rm,rb,re,1/p·dp/dt,u）强调恒久性收入对货币需求的主导作用强调货币需求的相对稳定性第二节货币供给货币供给与货币供给量一、货币供给机制含义：在经济运行中，货币通过什么途径、采取什么方式向社会供给的在货币发展的不同阶段，货币供给机制不同金属货币制度下的特点信用货币制度下货币供给机制的特点二、货币供给过程双层供给机制中央银行→商业银行（基础货币）商业银行→社会（流通中的货币）（一）央行的基础货币供给基础货币高能货币强力货币B=C+R三个特征：是央行的负债是货币供给扩张的源头在技术上可被央行直接控制（二）商业银行的流通货币供给1.基本条件部分准备金制度非现金结算2.两个概念原始存款商业银行吸收的、能增加其准备金的存款派生存款商业银行用转帐结算方式发放贷款或进行其他资产业务时所创造的存款3.存款派生的过程存款派生倍数D=P·（1/r）D=P·（1/r+e+c）r—法定存款准备金率，e—超额准备金率，c—现金漏损率D=P·（1/rd+e+c+rt·t）4.货币供给模型M1=B·K1K1为货币乘数K1=（1+c）/（rd+e+c+rt

·t）M2=B·K2K2=（1+c+t）/（rd+e+c+rt

·t）三、影响货币供给的因素

1.央行对基础货币的控制程度能直接控制的只有法定存款准备金2.商业银行进行存款派生的意愿强弱3.社会各界货币需求的大小对现金货币的需求对存款货币的需求4.财政收支状况财政赤字不管弥补财政赤字的方式如何，只要不直接或间接的引起央行的资金运用，赤字就不会对货币供给量产生影响第三节货币供求均衡一、货币供求均衡的含义是指实际货币供给与真实货币需求基本一致，表现为物价相对稳定、经济稳定增长的长期趋势三个层次的涵义1.是指实际货币供给与真实货币需求基本一致2.不仅指货币供求总量的相等，还包括供求结构的一致3.指货币供求在一定幅度内相互偏离的“广义均衡”（货币容纳量弹性）二、货币供求均衡的实质要实现社会总供求的均衡从失衡到均衡的调整Ms=MdMs＜MdMs﹥Md实际上，现代信用货币制度下的货币调控过程就是货币供求不断由失衡到均衡的调整过程需要四步：分清失衡类型；分析失衡原因；制定相应对策；采取具体行动第四节通货膨胀一、通胀概述（一）通胀的定义指在信用货币制度下，货币供给量超出了流通中货币的客观需要量，造成货币贬值、物价持续普遍上涨的经济现象（二）通胀的发生过程两个不一致1.在不同的阶段，货币供给的增长速度与物价上涨的速度不一致通胀初期，物价上涨的速度慢于货币供给的增长速度随着通胀的发展，物价上涨的速度会逐渐赶上并超过货币供给的增长速度通胀与通胀预期2.在物价总水平上涨的过程中，不同商品价格上涨的时间和速度不一致（三）通货膨胀的反映指标物价指数：报告期商品价格与基期商品价格的比率物价上涨率即通胀率=物价指数—1通常用来测度通胀的物价指数的主要有：1.消费者物价指数（CPI）是西方国家使用最广泛的价格指数反映居民家庭或个人购买消费品和劳务所支付价格的变动程度主要反映与人们生活直接相关的衣、食、住、水、电、交通、教育等商品和劳务的价格变动它能反映直接影响一般民众生活状况的物价趋势，资料容易收集，公布次数频繁，许多国家通常用它来代表通货膨胀率。但消费物价指数不包括生产资料及进出口商品、劳务的价格变化核心CPI

2.批发物价指数（生产者价格指数PPI）反映包括原材料、中间产品及最终产品在内的商品的批发价格变化为企业所关注会在一定程度上预示着CPI的变化不包括劳务产品3.生活费用价格指数是反映不同时期居民生活费水平的变化情况的价格指数。通常以零售价格指数和服务项目价格指数为基础编制。与CPI有区别：包括所有应纳税赋；只选择生活必需品4.国民生产总值平减指数指按当年价格计算的国民生产总值对按固定价格计算的国民生产总值的比率它既包括私营部门和公营部门的消费，也包括生产资料与进出口商品、劳务的价格，因此比较全面。不易经常编制，一般是一年公布一次。二、通胀发生的一般原因（一）财政性过量发行（二）信用过度扩张：信用膨胀（三）投资规模过大（四）对外贸易的巨额顺差和大量国外游资的涌入三、通胀的类型（一）按价格上涨速度1.爬行的通货膨胀：2-3％2.温和的通货膨胀：两位数以下3.恶性的通货膨胀：货币贬值导致经济秩序极度混乱，趋于瘫痪注：通货膨胀的程度要根据具体背景分析一些知名的恶性通胀的例子德国20年代初的物价，曾在每49小时增加一倍；40年代初的希腊被德国占领时，物价每28小时上升一倍；匈牙利战后曾每15小时增加一倍。这种极端例子一般在战时发生1993年10月至1994年1月，南斯拉夫的通胀曾每16小时增加一倍；乌克兰、秘鲁、墨西哥、阿根廷、巴西等，亦在80或90年代面对严重通胀。与恶性通胀相伴的是巨额面值的钞票，如1946年的匈牙利出现过面值为1027货币单位的钞票，1993年前南联盟发行过面值5000亿货币单位的纸币津巴布韦通胀2008年4月通货膨胀率达到100000%发行货币面值5000万津元；2008年7月21日发行单张面额1000亿津元的钞票，官方公布的年通货膨胀率高达2200000%；2008年8月初，津巴布韦央行宣布作废面值超过1000亿津元巨额钞票，砍去10个零，发行新一套津元，面值从1津元到100津元；2008年12月4日津巴布韦储备银行发行面额为1000万、5000万和1亿津元三种新钞；2008年12月19日津巴布韦央行正式发行面额为10亿、50亿和100亿津元的新钞；2009年1月10日津巴布韦财长宣布将发行面额500亿的钞票，这种超大面额的货币仅够购买两条面包，此时津巴布韦的通货膨胀率已经达到231000000％，1美元可兑换250亿津巴布韦元；2009年1月16日津巴布韦储备银行开始发行一套世界上最大面额的新钞，这套面额在万亿以上的新钞包括10万亿、20万亿、50万亿和100万亿津元四种。2009年2月2日津巴布韦中央银行决定从巨额钞票上砍去12个零，也就是现在的1万亿钞票将等于1元。此时津巴布韦的通货膨胀率已经达到了百分之10亿；09年3月18日，津巴布韦新任财政部长滕达伊·比蒂说，本国货币津巴布韦元的“死亡”已成现实，从去年10月份开始津元就在垂死挣扎，现在已不再流通。取消强制使用本国货币定价的制度，实际上等于承认本国货币已不复存在的事实。

（二）按表现状态划分公开的通货膨胀：即物价可随货币供给量的变化而自由浮动隐蔽的通货膨胀：即国家控制物价，主要消费品价格基本保持人为平衡，但表现为市场商品供应紧张、凭证限量供应商品、变相涨价、黑市活跃、商品走后门等的一种隐蔽性的一般物价水平普遍上涨的经济现象。（三）按产生原因不同1.需求拉上型由于总需求的过度增长，导致物价的全面上涨造成总需求大于总供给的原因：投资过旺，基建规模太大；消费过热，消费基金增长失控；财政赤字造成国民收入超分配；对外贸易出现巨额顺差，外汇储备增加2.成本推进型通货膨胀认为通货膨胀的根源并非由于总需求过度，而是由于总供给方面的生产成本上升所引起（1）工资推动型由于工资的增长速度超过劳动生产率的增长速度，使成本提高，导致价格上升所形成的通货膨胀。（2）利润推动型由于竞争机制的不充分，一些垄断企业为了追逐高额垄断利润而提高价格所形成的通货膨胀。3.结构型通货膨胀在总需求不变的情况下，由于需求的组成部分发生结构性变化，造成物价全面上涨。（1）需求结构转移型通胀总供求未失衡，需求在短期内发生了部门之间的大规模转移（2）部门差异型通胀产业部门与服务部门的生产率增长率不同，但货币工资增长率趋于一致（3）斯堪的纳维亚小国型通胀开放经济小国开放经济部门不开放经济部门4.预期型通货膨胀由于人们反复的心理预期所引起的物价的全面上升。（包括适应性预期和合理预期）5.输入型通胀四、通胀的效应（一）通货膨胀与经济增长即通货膨胀是否具有产出效应促进论当经济体系中存在闲置资源时，通货膨胀可能会带来经济的短期增长。无闲置资源时，通货膨胀不会带来任何实际的经济增长。促退论通货膨胀降低储蓄，增加即期消费，促进通货膨胀。通货膨胀带来较大的不确定性，降低了长期投资，增加短期投资和投机活动。通货膨胀带来社会的不公平和资源配置的扭曲中性论通货膨胀对实际产出和经济增长既无正效应又无负效应理由是公众会根据对通货膨胀发展的预期，按照物价上涨水平作出合理的行为调整，因此，通货膨胀的各种影响作用会相互抵消。（二）通货膨胀与就业通货膨胀率和失业率之间的替代关系（三）通货膨胀与财富和收入的再分配收入和社会财富的再分配效应是指通货膨胀发生时人们的实际收入和实际占有财富的价值会发生不同变化，有些人的收入与财富会提高和增加，有些人则会下降和减少。固定收入者与变动收入者之间：在通货膨胀情况下，固定收入者的收入调整滞后于通货膨胀，因而会使其实际收入减少；而一些负债经营的企业和非固定收入者能够及时调整其收入，因而可从通货膨胀中获利。政府由于其实行的累进税制度使其成为通货膨胀的最大受惠者。但政府是否真正从通货膨胀中受益还要看政府的名义收入增长是否快于物价上涨。通货膨胀税债权人和债务人之间

通货膨胀时期，面值固定的金融资产如债券和票据等，其价值会下跌，而各种变动收益的证券和实物资产如股票和房地产等，其价值会增大。因此债权人是受害者，债务人是受益者。通货膨胀在减少债务性金融资产实际价值的同时也减轻了政府、金融机构和公司企业的债务负担。最易受通货膨胀打击的往往是小额存款人和债券持有人。因为大的债权人不仅可以采取更多的措施避免通货膨胀的不利影响，同时他们也是更大的债务人。高收入阶层和低收入阶层之间按照西方经济学理论，低收入阶层的边际支出倾向相对大于高收入阶层的边际支出倾向，通货膨胀时期，由于物价上涨和人们名义收入的提高，会使低收入阶层消费支出的增加相对大于高收入阶层消费支出的增加，而低收入(主要是工薪收入)阶层实际收入的增加相对小于高收入(主要是利润收入)阶层实际收入的增加，因此社会财富的积累和再分配会向高收入(利润收入)阶层一方倾斜。（四）通货膨胀与资源配置扭曲效应通货膨胀使各种生产要素、商品和劳务的相对价格发生很大变化和扭曲，引起资源配置低效和浪费；通货膨胀会助长投机并导致社会资源的浪费；通货膨胀使人们增加持有更多的实物资产，在交易、维护、处置和管理上花费更多的时间、人力和物力，因而造成社会资源的浪费；通货膨胀会造成市场供不应求的环境，使购买者盲目抢购，不计质量，加重经济结构的不平衡；通货膨胀会使实际利率下降，打击公众的储蓄意愿，使资本积累的速度降低；在通货膨胀期间，中央银行基准利率的调整往往滞后，使金融机构的正常融资渠道受阻，而民间高利贷则得以盛行，因而会改变正常的利率结构，阻碍长期金融工具的发行，影响金融市场的健康发展及其配置社会资源的功能。五、通胀的治理（一）紧缩的货币政策又称为抽紧银根，即中央银行通过减少流通中货币量的办法，提高货币的购买力，减轻通货膨胀压力。具体政策工具和措施包括：①

通过公开市场业务出售政府债券；②

提高贴现率和再贴现率，或政府直接提高利率；③

提高商业银行的法定准备金。（二）紧缩的财政政策通过削减财政支出和增加税收的办法来治理通货膨胀削减财政支出的内容主要包括生产性支出（主要是国家基本建设和投资支出）和非生产性支出（主要是