金融市场与机构学：C01 为什么要研究金融市场和金融机构

第一部分总览第一章为什么要研究金融市场和金融机构Copyright©2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-3课前预览你可能刚刚从晚间新闻里听到有关债券市场正在蓬勃发展的消息。这是否就意味着利率将会下降，使得你能够更容易为你的零售业务融资以购买新的计算机系统呢？将来经济是否会增长，使得现在成为建筑新房或者为你现在已有的房屋增加投资的最好时机呢？你是应该通过发行股票，还是发行债券，或者通过银行贷款来筹集资金呢？如果你从国外进口商品，你是否应该考虑到他们会变得更昂贵？本书主要学习金融市场（如债券市场、股票市场和外汇市场）和金融机构（银行、保险公司、共同基金和其他机构）的运作机制，进而为以上的问题提供答案。金融市场和金融机构不但影响我们的日常生活，而且涉及经济各个部门中的巨大的资金流量，而这会依次影响企业的利润、产品和服务的生产，甚至会影响其他国家的经济财富。本章的主要问题有：一、为什么要研究金融市场二、为什么要研究金融机构三、应用管理视角四、如何研究金融市场和金融机构Copyright©2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-4一、为什么要研究金融市场在金融市场上，资金从拥有充足资金的人的手中流向资金短缺的人的手中。诸如债券市场和股票市场这样的金融市场，对于那些并不将资金用于生产性用途的人和需要资金进行生产的人而言，是一条非常重要的资金交流渠道。运作良好的金融市场是获得经济高速增长的一个关键因素，而金融市场无法有效运作则是很多国家至今仍陷入贫困的原因之一。金融市场上的行为也会对个人的财富、企业和消费者的行为和整个经济的效益产生直接的影响。Copyright©2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-5一、为什么要研究金融市场

债务市场和利率债券是在一个特定的时期内承诺定期做出支付的一种债务证券。债务市场，即债券市场，他们能够确保企业或政府能够借钱为他们的经济活动进行融资；此外，债券市场是利率得以确定的场所。利率是借债的成本或是为借入资金所支付的价格。在经济生活中有很多利率，例如住房抵押贷款利率、汽车贷款利率和各种不同债券的利率。思考：利率的重要性？Copyright©2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-6Copyright©2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-7从个人角度来看，高的利率会延迟个人购买房子或汽车的决定（如美国上世纪80年代早期超过13%的抵押贷款利率），因为筹集资金的成本太高；但高利率会鼓励个人储蓄，通过将个人的收入储蓄起来可以获得更多的利息收入。在更加宏观的层面上，利率对于整个经济的发展健康状况有影响，因为他们不但影响消费者的消费或储蓄意愿，还影响企业的投资决策。比如说，高利率会导致一家企业延迟建立新厂房，而这本来能够保证创造更多的就业机会。利率的变化直接影响到金融机构的盈利能力和价值。利率提高会增加由资产获得的收入，如贷款收入。另外，利率的变化会影响金融机构持有的股票、债券等证券的价格。Copyright©2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-8BondMarketandInterestRatesCompletelistofinterestrates

/releases在美国过去的几十年中，利率的波动非常显著。如3个月期国库券的利率在1981年最高水平超过了16%；在1992年年末和1993年，该利率又跌至3%；在20世纪90年代中后期，该利率超过5%；而到2000年中期，跌至1%左右，在此之后又开始提高。各种不同的利率的变化方向趋于一致，但不同类型债券的利率具有很明显的区别。比如，3个月期短期国库券的利率就比另外两种利率的波动要大，但其平均利率水平却要低于其他的利率。Baa级（中等质量）的公司债券的利率比起其他两个利率来说平均较高，而且在20世纪70年代和其他利率之间的差距变得很大。Copyright©2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-9Copyright©2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-10一、为什么要研究金融市场

股票市场股票是代表公司的部分所有权的一种证券；是对公司资产和收益的索取权。发行股票并将其销售给公众是公司为其经营活动进行融资的一种方式。股票市场是美国发展最为完善的金融市场（这就是为什么通常股票市场就直接被称为“市场”的原因），在股票市场中交易的是各家公司收益的索取权（即股票）。StockMarket股票市场股票价格的波动非常大。20世纪80年代早期，由于主要股票市场的繁荣，使得股价得到了有力的反弹，在1987年8月25日道琼斯工业平均指数达到了2722的高点，随后开始下跌，在1987年10月19日经历了有史以来最严重的单日暴跌（“黑色星期一”），当天道琼斯工业平均指数下滑了500多点，跌幅达到22%。之后股市直到2000年一直处于较好的牛市行情，道琼斯指数达到顶点11000点。随着2000年高科技股泡沫的破灭，股市再次大幅下跌，2002年末下跌幅度超过30%，随后2004年逐渐恢复到10000点的水平。Copyright©2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-12股票市场股票价格的大幅波动影响了投资者财富的多少，因此也影响了人们的消费意愿。股票市场同样也是企业投资决策中必须考虑的重要因素，因为股价影响到通过发售新股为投资需求进行融资所能筹集的资金数量。对于公司来说，本公司股价高意味着能够融入更多的资金用于购买生产工具和设备。Copyright©2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-13一、为什么要研究金融市场

外汇市场外汇市场是各国资金的货币形式进行转换的场所，如由资金流出国的货币形式（如美元）转换为流入国的货币形式（如欧元）。另外，外汇汇率，即一国货币与其他国家货币的转换价格，也是在外汇市场上决定的。Copyright©2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-14Copyright©2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-15ForeignExchangeMarket外汇市场价格的波动也很大：1971-1973年间美元大幅贬值，直到1976年才有所升值，然后在1978-1980年间又达到一个较低的水平。1980-1985年初，美元大幅升值，但接着又开始贬值，1995-2001年间又再次升值，然后在2001-2006间出现贬值。思考：汇率的波动对于美国公众和企业的影响？Copyright©2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-16汇率的变动对于美国的消费者有直接的影响，因为它影响了从外国进口商品的成本。美元贬值，会使得外国商品变得更加昂贵，去外国度假的成本也变得更高，同时也抬高了你想要进口精美货物的成本，美国人会减少对外国货物的购买，增加对本国货物的消费；美元升值意味美国出口的货物在国外变得更加昂贵，外国人会减少对其的购买，但强劲的美元会使美国消费者受益，因为这样外国的商品会更加便宜，但是同时也由于减少了国内和国外对于美国生产产品的销售而损害美国的企业，减少了就业机会。Copyright©2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-17二、为什么要研究金融机构1.中央银行和货币政策的实施金融系统中最为重要的金融机构是中央银行，它是负责执行货币政策的政府机构，在美国中央银行是联邦储备系统，也简称为美联储或联储（theFed）。货币政策指的是对利率和货币数量的管理。货币政策会影响到利率、通货膨胀和经济周期，而这些都对金融市场和金融机构有重要影响。Copyright©2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-182.金融体系的结构金融系统是由各种金融机构的不同私有部门所组成的一个复杂的系统，包括银行、保险公司、共同基金、金融公司和投资银行，所有这些机构都受到政府的严格管制。金融中介能从储蓄的人手中借到资金并再将其借贷给其他人。3.银行和其他金融机构银行是接受存款并向外发放贷款的金融机构，包括商业银行、储蓄贷款协会、互助储蓄银行和信用社。银行并不是唯一重要的金融机构。Copyright©2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-194.金融创新信息技术的发展促进了电子金融服务新的支付形式的发展；而且金融机构的创新也带来了较高的获利能力。5.金融机构对风险的管理研究金融机构在风险管理中所使用的一些技术，如使用新的金融工具—金融期货、期权等来管理风险。Copyright©2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-20三、应用管理视角金融机构是国家最大的就业雇主单位，而且会支付很高的薪水。因此学习金融机构能够帮助你在金融部门中找到一份好的工作。另外，无论你作为个体、雇员或者雇主，在你的生活中会有很多机会接触这些金融机构。熟悉金融机构的管理方式有助于在你想从金融机构中借款或者向金融机构提供资金的时候达成更好的交易。Copyright©2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-21