第四章 工程项目经济效益的评价原理

工程项目经济效益的评价原理能源与动力工程学院钱中2011-09-214.1工程建设项目经济评价方法一、评价基本原则《建设项目经济建设评价方法与参数》工程建设项目经济评价是项目可行性研究的有机组成部分和重要内容，是项目决策科学化的重要手段。项目经济评价分为财务评价和国民经济评价。财务评价是国家现行财税制度和价格体系的条件下，从项目财务角度分析、计算项目的盈利能力和清偿能力。国民经济评价是从国家整体角度分析、计算项目对国民经济的净贡献，以判别项目的合理性。4.1工程建设项目经济评价方法财务评价就是对项目直接发生的财务效益和费用进行分析计算，它包括编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力，以判别财务的可行性。财务收益和支出的计算要完整、可靠，物价的选用必须有充分的依据。具体包括：a.产品销售（营业）收入；b.项目总投资；c.经营成本费用；d.税金。财务评价的盈利能力分析要计算财务内容收益率、投资回收期、投资利润率等主要评价指标；工程项目的经济效益分析就是对投资方案进行分析、对比和评价，研究如何用最少的费用去取得最大的经济效益。任何工程项目在选定以前，都需要进行经济效益分析；工程项目的经济效益分析可分为互斥方案和非互斥方案的经济效益评价。4.1工程建设项目经济评价方法二、内部收益率、投资回收期、投资利润率比较参数项目经济评价参数对投资决策具有决定性的意义，为此需了解我国现阶段的项目经济评价参数。基准财务参数：收益率、投资回收期、投资利润率等。参数具有一定的时效性。4.2互斥方案的经济效益评价互斥方案：是指某一工程技术项目若干个可供选择的方案，只能选择其中一个方案而不能同时接受其他的方案；这些方案在功能上相同，均能满足同一使用要求，分别计算出它们各自的经济效益，选出经济效益最佳者为最优方案；评价方法有指标直接对比法和指标增额分析法两种。非互斥方案：指一些彼此独立，不互相排斥的方案，即在一定的限制条件下，在若干个彼此不相关的项目中，选择其中一个方案，并不排除同时选择其他方案。其评价目的在于寻求总体经济效益最佳的方案组合。（非互斥方案的评价又称为资金预算问题）4.2.1方案评价的比较条件满足需求上的可比性总消耗费用计算范围的可比性采用价格体系的可比性时间因素的可比性相比各方案尽可能处于其对已最有利的条件方案比较的可比性是相对的，其中主要的是要求各方案都能完成同一任务4.2.2方案评价的比较方法现值法1年金法2净收益/费用比率法3内部收益率法4投资回收期法5现值法概念：将一个工程项目的各个互斥的独立方案，在各自的建设和生产期内所发生的各项资金收入和支出全部折算为现值指标，再根据此现值的总和进行经济效益评价，选出最佳方案。两类项目现值法的应用特点费用型项目：不考虑收益只计算各方案费用，比较现值总费用，最低者为最优。收益—费用型项目：一般指以盈利为目的的项目，需比较净现值，最大者为最优方案。3.资金成本与贴现率：利息4.现值法评价的解题方法与步骤：（1）画现金流量图；（2）计算总费用或净现值；（3）按总费用最低或净现值最低确定最优方案。5.优点：从总量指标反映方案优劣，可清楚反映现金收支情况及转化的现值总费用或净现值，是普遍采用的方法。缺点：评价不同使用寿命期的方案时，不如年金法简便；贴现率的正确选取至关重要；倾向于投资大的项目。1、现值法实例例1：某工厂需建一个总容量为40t/h的企业锅炉房。甲方案拟选用2台20t/h的链条炉，乙方案采用4台10t/h的链条炉。由于燃煤的有害成分多，锅炉腐蚀较严重，使用寿命期短，仅为10年。乙方案炉子数多，便于安排检修和备用，并对负荷的适应性好，可经常保护炉子在完好和高效率下运行，所以使煤耗降低，运行费用比甲方案低，各年的收支情况列于下表中，试分别用4%，15%和25%三种不同的贴现率去进行方案的优选比较。年份012345678910甲方案投资168年费用64666870727474808180年收益120122126128132134138142146152净收益56565858606064626572年份012345678910乙方案投资200年费用60636663687068767678年收益120122126128132134138142146152净收益60596065646470667074单位：万元（1）解法一：作为费用型项目求解，仅比较其费用的大小即可评价方案的优劣。10015646680（a）年（P0）甲=16810015606378（b）年（P0）乙=200（i）分别画出甲、乙两个方案的现金流量图，如上图所示（2）分别计算各方案的现值总费用，两方案的年费用虽略有增减，但很接近，可近似用年金法进行计算，现取年费用的算术平均值作为年金，则甲方案乙方案现值总费用的计算公式为设甲、乙两方案的现值总费用分别为P甲和P乙，则如，当i=4%时，i=4i=15i=25P甲759.28533.87428.29P乙758.03545.29445.65这样，可将计算结果列于下表（iii）确定最优方案。显然，当i=4%时，乙方案优于甲方案；当i=15%或25%时，甲方案优于乙方案。不同的贴现率得出不同的优先结果。贴现率越高，比较结果对初投资大的项目越不利。正确选定贴现率是项目评价中的一项重要基础工作。贴现率的增加对每个项目本身来说，将使费用型项目的现值费用单调递减。（2）解法二：前面求解仅以费用支出小的方案为优选方案，不能得知各个方案的盈亏值。为全面了解各方案的盈亏情况，就需要用收益—费用型项目来求解，即以每年的年收益减去年费用，计算出净得益，据此再进行计算。（i）用年净得益绘出现金流量图。0510年（P0）甲=16856720510年（P0）乙=2006074（a）（b）（ii）求净值。取年净得益的算术平均值作为净得益年金，则于是，可得净现值i=4%i=15%i=25%P甲’327.58138.6550.16P乙’328.83127.2232.80可将计算结果列于下表中（iii）确定优选方案，即选净现值最大的方案。由上表可以发现，当i=4%时，乙方案优于甲方案；当i=15%或25%时，甲方案优于乙方案。这一结果与解法一相同。2、最长最短使用期法例2：甲方案采用一台由碳钢制成的废热锅炉，价格为20万元，由于烟气的腐蚀，使用寿命期仅为5年，期末残值为2万元，年操作成本为7万元。乙方案将有些易被腐蚀的部件改用不锈钢材料，出力相同，价格为40万元，使用寿命增加到9年，期末残值为4万元，年操作成本为5万元。若贴现率为15%，试用最长或最短使用期法进行两方案的评价。解：本题属于不同使用寿命期的费用型项目评价，如采用最短使用期法，则其共同的计算使用期为5年。估计乙方案运行5年后设备残值的市场现金价值为15万元。据此，绘制两方案的现金流量图。05年（P0）A=20RA=7（L5）A=205年（P0）B=40RB=5（L5）B=151.甲方案的现值总费用为2.乙方案的现值总费用为3.显然，42.47<49.30，甲方案优于乙方案。年金法概念：以等额年金为基准去对项目进行经济效益评价的一种方法。它要把每个方案的收益和费用都转化为等额年金，然后把这些等额年金相加减综合成一个数值，据此进行比较。不重复发生的一次性期初费用：R=P*i0每隔若干年周期性发生的费用：

R=(P0-Ln)(R/P,i,n)+Lni0R=[P0-Ln(P/S,i,n)](R/P,i,n)3、年金法例3：某城市有如下的两种供水方案可供选择：A方案：在邻近的河川建筑水坝以提高水位，期初投资为900万元，每年的维修费为5万元，每隔5年大修一次需14万元，可供永久使用。B方案：在市区打井，并建造输水系统，共需打10个井，每个井的期初投资（包括建造输水系统）为30万元，每个井的平均使用寿命期为5年，每年的维护费为2万元。若贴现率为10%，试用年金法进行方案评价。解：画出现金流量图。0510（P0）A=900（R5）A=14=（R10）A年n0510（P0）B=30×10年nRA=5RB=2×10（P5）B=30×10（P10）B=30×101.A方案年金为2.B方案年金为3.显然A方案优于B方案净收益/费用比率法又称B/C法、投资利润法。B/C法的提出和应用从单位费用出发比较收益的大小，就提出了B/C法，计算公式如下

投资利润率=净收益/投资费用=（收益—损失）/投资费用B/C法是以净收益相对于费用的比率为基准来进行项目经济效益的评价。比值最大方案，即为诸方案中的最佳方案。对于盈利为目的的项目，B/C>1才有采用的价值。2.“损失”只能冲减收益，不能作为费用看待加入到费用中去；3.公式中的分子分母必须都是具有相同定义的现值或者年金，这样才具有可比的基础。4.B/C法更能说明单位费用所起到的作用，更具有明确的相对性，近年来应用广泛。4、B/C法例4：拟办一个冶炼厂，有两个方案可供选择：方案甲：期初投资为1000万元，每年可提供收益235万元，因污染而引起农产品减产等损失，每年赔款10万元，年费用支出为30万元；方案乙：期初投资1500万元，每年收益395万元，每年赔偿16万元，年费用支出为40万元。两方案使用寿命为20年，贴现率为15%，若不计设备残值，试用B/C法进行项目评价。解：求各方案的B/C值因为1.355>1.186，所以乙方案优于甲方案。内部收益率法定义：在一个工程项目中，在其设备的使用寿命期内，凡能使收益和费用的现值代数和等于零时的利率值；在一个工程项目中，在其设备使用寿命期内，能使等额年收益于等额年费用的代数和等于零时的利率值。通过对各方案进行计算而得到的内部收益率进行比较，内部收益率最高的方案就是诸方案中经济效益最优的方案。内部收益率大于等于贴现率的方案，就是可以被采纳的方案；内部收益率是根据有限使用寿命期内建立收支平衡等式求解而得，故它只适用于有限寿命期的收益—费用型项目的评价。内部收益率与使用年限有密切关系，使用年限长一年，则多一年收益，收益率也就变化了，所以要求准确判定项目各方案的使用年限。本方法要求各方案的初期投资不能差别过大，否则，不宜采用。同时还受投资数额及其分布情况的限制，只有初投资较大，且没有较大的中后期投资时才可采用。5、内部收益率法例5：设有A、B两种投资方案，A方案投资1000万元，估计在20年内每年收益为720万元，年费用430万元；B方案投资800万元，在20年内每年收益500万元，年费用380万元，若两种方案均不计残值，最低期望收益率为10%，试用内部收益率法对该两种方案进行评价。（P0)A=100004年R2A=430R1A=720（P0)B=80004年R2B=380R1B=5002020解：首先绘制出两个方案的现金流量图。1.对方案A，按定义一建立关系式移项后，得查复利表，发现通过，插值可得同理，可对B方案进行求解，得因为28.82%>13.89%>10%，所以，A方案优于B方案。投资回收期法投资回收期法是用工程项目的盈利来偿还该工程投资支出所需时间，就是以投资回收期（N）的长短来为指标来进行项目的评价。当计算求得的投资回收期（N）小于预先拟定的投资回收期（N0）时，此投资项目可取。参比的各方案中，以投资回收期最短（Nmin）的方案认为是诸方案中经济效益最优的方案。但Nmin必须小于设备的使用寿命期，即保证在设备不再能使用以前就已回收投资。投资回收期的计算方法：a.公式计算法；b.列表计算法6、投资回收期法例6：某化工厂碱熔炉废热烟气未被利用而直接放空，现拟建一废热锅炉以产生蒸汽，可直接供厂内使用。建此废热锅炉房的期初投资折算到开工年的初值K=60万元，每年的净得益为10万元，贴现率为10%，拟定投资回收期N0=8年，废热锅炉寿命期为15年，问该项目是否值得投资？解：由已知条件可得投资回收期N，即故，该项目不值得投资。4.2.3增额分析法概述：用增额投资和增额得益去计算增额投资内部收益率或用增额B/C比率法去计算ΔB/ΔC值，看这些计算指标哪个大，从而得出哪个方案好的结论。例7：某地拟办一个区域性供热锅炉房，有四处可供厂址选择，由于厂址不同，投资和年收益也有差别，经测算，可得如下表所示结果。若最低期望收益率i0=10%，试用增额分析法进行比较。方案ABCD投资100015007851640年净收益130250100260使用寿命25252525用增额投资内部收益率求解按投资从小到大，依次排列，即CABD；计算C方案的内部收益率；以方案A对基础C进行比较，计算其增额内部收益率，以判定对比方案的留选；计算B方案对A的增额内部收益率，比较后保留B；再计算D方案对B方案的增额内部收益率，比较后选中B方案，即B为最佳方案。方案CABD投资785100015001640年净收益100130250260方案比较自身A对CB对AD对B增额投资785215500140增额年收益1003012010增额内部收益率12%13%24%5%方案留选CABB用增额净收益/费用法求解方案CABD投资785100015001640年净收益100130250260使用寿命25252525（P/R,10%,25）9.0779.0779.0779.077各年净收益的现值907.7118022692360自身B/C1.11.181.511.44方案比较自身A对CB对AD对BΔB-272.3108991ΔC-215500140ΔB/ΔC-1.272.180.65方案选留留ABB4.3非互斥性方案的经济效益评价其评价目的在于寻找使总体经济效益最佳的方案（项目）组合；在非互斥方案的评价中，仅着眼于资金预算这一限制条件，而不去讨论诸如能源、原材料供应、环境、人员、交通等因素，认为它们均已解决，或已不成问题，仅从经济的理想角度去评价项目组合的优劣性；又称资金预算问题，这对全面规划者和企业投资的决策十分重要。4.3非互斥性方案的经济效益评价为便于预算工作的顺利进行，首先把问题简单化，其简化前提为：一个项目方案，只作一次期初投资，如有分期投资，也可以换算到期初一次投资；各个项目方案的使用寿命期、各年净现金流量、期末残值均为已知或可能测知的；只有一个资金预算的限制条件；各方案的风险性相同，即可以采用相同的贴现率。4.3非互斥性方案的经济效益评价一般可以采用内部收益率法和现值法求解内部收益率法：以各项目的内部收益率为基准，在一定的资金预算限制条件下，寻求使平均内部收益率最高的方案组合；现值法：以净现值最大为选择的基准，即在一定的资金预算限制条件下，找出能使净现值最大的方案组合。1、内部收益率解法步骤分别计算出各项目的内部收益率（i’）；按上述算得的内部收益率，将项目由高到底依次排列，同时舍弃i’<i（最低期望收益率）的方案；根据资金预算的限制条件，选出平均内部收益率最高的最佳方案组合。m个方案平均内部收益率的计算公式第j个项目的期初投资额；第j个项目内部收益率；该方案组合的剩余投资额；资金预算限额下表列出了六个独立办厂的计划，若办厂的其他有利条件均相同，最低期望收益率i0=8%，限定的投资预算为7200万元，资金预算无弹性，试按内部收益率法确定最佳方案组合。代号项目方案使用寿命/年期初投资/万元年收益/万元A热电厂2542001050B供热锅炉房233000300C煤气站20160090D氧气站202000220E炼油厂192600273F自来水厂281200180解：因各方案的使用寿命期不同，故以等额年金为基准算出各方案的内部收益率代号(R/P,i,n)=R/P0i’排列次序备注A1050/4200=0.2525%1B300/3000=0.1010%5C90/1600=0.0565.6%6<8%，舍弃D220/2000=0.1111%3E273/2600=0.10510.5%4F180/1200=0.1515%2次序方案内部收益率投资额组合方案IIIIIIIVV1A25%4200420042004200420042002F15%1200120012003D11%2000200020004E10.5%260026005B10%30003000投资余额-20018001000400