社会保险基金管理(6-8)

第6章

我国社会保险基金的投资运营6.1社会保险基金投资运营概述6.2社会保险基金的投资工具及组合6.3国外社会保险基金投资运营的介绍6.4我国社会保险基金投资运营现状第一节社会保险基金投资运营概述一、社保基金的含义1、社会保险基金概念：是国家强制企业和个人缴费形成的，包括基本养老、基本医疗、失业、工伤和生育等社会保险项目的基金。2、广义概念：社会保险基金；社会统筹基金；个人账户基金；企业年金；全国社会保障基金二、社保基金的风险特征1、替代率风险：主要指养老保险基金的最终积累额在假定的寿命条件下达不到预定的替代率，从而影响退休后生活水平的风险。2、投资风险：指社会保障基金投资过程中由于主观原因（投资决策失误，投资组合选择不当）及客观原因造成的投资收益率不确定的风险。3、通货膨胀风险：指由于通货膨胀，社会保障基金经过长期积累后其实际购买力下降，造成贬值。4、偿付能力风险：指基金管理公司由于经营不善或其他原因陷入财务危机而不能偿付委托人的应计债权的风险。第一节社会保险基金投资运营概述三、社会保险基金投资的含义（p143）投资的含义：是指单位或个人用其所持有的资金购买金融资产或实际资产，或取得这些资产的权利，以在一定时期内预期获得与风险成比例的适当收益和本金增值，或只是为了保持原有资金价值的一种资金运营行为。社会保险基金管理机构或委托的机构用社会保险基金购买国家政策和法律许可的金融资产或实际资产，以使社会保险基金在一定时期内获取预期收益的基金运营行为。第一节社会保险基金投资运营概述四、社会保险基金投资运营的主要原则1、安全性原则：社会保障基金的安全关系到社会保障目标的实现，影响着社会经济的健康发展。这就决定了社会保障基金的投资必须高度重视安全性，把安全性原则作为社会保障基金投资必须遵守的基本原则。2、流动性原则：在社会保障基金的投资过程中，要保持足够的变现能力，以便随时满足资金使用的需要。3、盈利性原则：社会保障基金投资的最终目的是为了保值增值。没有收益，就不能保值，更谈不上增值。社会保障基金的投资收益率至少要超过当前的通货膨胀率。4、公益性原则：社会保障基金的投资必须用于对经济和社会有益的项目。除了必须与社会利益一致外，还应注意与政府经济政策是否一致。第一节社会保险基金投资运营概述五、社会保险基金投资运营的可能性和必要性1、社会保险基金投资运营的可能性（1）社会保险基金的性质决定了其投资运营的可能性。社会保险基金由于种种原因而暂时闲置，它的最终用途是用于劳动者因生、老、病、残、失业等所致的收入损失和人身损害的专项补偿和给付。这些收入损失风险的发生具有必然性和偶然性并存的特点，因此决定了社会保险基金具有备用性和实用性的特点。第一节社会保险基金投资运营概述（2）社会保险基金的筹资模式决定了其投资运营的可能性社会保险筹资模式，可划分为现收现付模式、完全积累模式和部分积累模式。在社会保险制度建立之初，各国建立的是现收现付模式的社会保险制度。随着社会经济的发展，特别是各国人口老龄化的到来，现收现付的社会保险模式面临入不敷出的窘境。各国纷纷进行社会保险制度的改革，完全积累和部分积累的模式被更多地被采用，经过一定时期的积累，各国的社会保险基金都有了一定的规模，为其投资运营奠定了资金基础。第一节社会保险基金投资运营概述2、社会保险基金投资运营的必要性（1）从基金筹资模式看社会保险基金投资运营的必要性；（2）从人口老龄化看社会保险基金投资运营的必要性；（3）从通货膨胀看社会保险基金投资运营的必要性；（4）从社会保障水平的刚性增长看社会保险基金投资运营的必要性；（5）从社会保障待遇调整原则来看社会保险基金保值增值的必要性第一节社会保险基金投资运营概述六、社会保险基金投资运营的意义1、有利于社会保险基金的保值增值：基金通过投资运营可获得收益，这些收益又被充实到基金中去，当投资收益率超过通货膨胀率时，便可以实现社会保险基金的保值增值。2、可以减轻国家、用人单位和个人的负担。3、社会保险基金的投资运营可以促进经济的发展：如果将社会保险基金投入社会再生产过程，并实现社会保险基金的增值，由此带来社会总生产的增长，从而起到加速经济发展的作用。第一节社会保险基金投资运营概述七、社会保险基金的投资运营体制1、投资运营模式（1）集中垄断运营模式：由政府系统或政府授权的公营机构集中运营社会保险基金。优点在于政府可以有效控制投资风险且公开透明，缺点在于可能衍生新的官僚系统并影响效率。（2）分散竞争式运营模式：由政府根据法律规范的资格条件确定多家符合条件的私营机构来运营社会保障基金，允许各机构之间开展竞争。优点是效率至上，缺点在于政府与个人均无法控制风险，并因私营机构对利润的追逐与运行的隐蔽性而埋下隐患.第一节社会保险基金投资运营概述2、投资工具的选择（1）银行存款（2）债券投资：①政府债券②企业债券（3）股票（4）实业投资（5）不动产投资（6）信托投资第一节社会保险基金投资运营概述3、投资风险监控体系（1）资产分离：基金的资产与基金发起人或管理人的资产分离，以便对基金进行监管，防止基金营运过程中的风险扩散。（2）信息披露目的是将基金管理人置于基金持有人和监管机构的双重监督之下，防止基金管理人违规操作，损害基金持有人的利益。第一节社会保险基金投资运营概述（3）外部审计（4）投资限制：①规定基金的投资工具，限制基金进行股票、国外证券等高风险投资。②规定对每种工具的投资限额，以形成有效的投资组合。③规定对一个企业或一支证券的投资比例，避免风险过于集中。（5）风险评级（6）收益担保第一节社会保险基金投资运营概述第二节社会保险基金的投资工具及组合一、社会保险基金的投资范围2001年颁布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定，社保基金投资的范围限于：1、银行存款2、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括：（1）上市流通的证券投资基金（2）股票（3）信用等级在投资级以上的

企业债券（4）金融债券等有价证券等二、社会保险基金的投资工具1、银行存款就投资营运的目的性来看，银行存款并不会带来真正意义上的收益，只宜维护养老保险基金的流动与周转，因此，在比例上不宜过大。2、投资债券由于债券收益稳定、收益率相对较高、风险相对较低的特点，加之政府对债券尤其是国债往往有特殊优惠政策，几乎所有国家的养老保险基金投资组合中，债券都占有相当大的比重，不少国家甚至还规定了债券的最低投资比例。第二节社会保险基金的投资工具及组合3、购买股票随着资本市场的不断完善以及养老保险私有化浪潮的推进，股票在养老基金投资组合中的比例会呈上升趋势。但目前，各国政府对于社会保障基金投资于股票市场，通常持更为谨慎的态度。4、各类贷款社会保险基金投资的另一类项目是各类贷款，包括住房贷款、个人贷款及工商业贷款等。住房贷款是社会保险基金的重要资产，与社会保险政策结合起来运用，可以既体现投资效益，又能促进住房保障目标的实现。第二节社会保险基金的投资工具及组合5、投资基金投资基金又称共同基金、合作基金，是一种社会化的信托投资工具。我国社会保障基金应根据自身状况，在进行可行性分析的基础上，积极委托投资基金代理基金运营等。6、不动产不动产投资最大的问题是资产的流动性低；另外，不动产投资的交易成本也比较高；进行房地产投资还需要具有一定的资产评估经验。第二节社会保险基金的投资工具及组合7、风险投资风险投资是指向有发展潜力的私营企业，特别是向开发高新技术或促使其产业化的中小企业提供股权资本，

通过股权转让（交易）

来收回投资并获取

投资收益的行为。第二节社会保险基金的投资工具及组合8、衍生金融工具所谓金融衍生产品，是指建立在传统金融产品如股票等基础上的新型金融产品。金融衍生工具已被用来减轻养老基金投资收益的波动性。但金融衍生产品自身的巨大风险还是限制了它在养老基金投资中的大规模应用，目前还只局限于进行投资组合止损保险。9、社会保险基金的国外投资从国际经济来看，各国近年来纷纷放松对养老基金投资组合的限制，养老基金国外证券投资的比重有增大的趋势。各种投资工具比较（p158）第二节社会保险基金的投资工具及组合三、社会保险基金投资组合1、国外社保基金的投资管理组合总体状况对于社保基金的投资管理组合，一方面，不同国家和政府出于安全性稳定性等方面的考虑而采取了一些强制性规定，来限定社保基金的资金投向；另一方面，社保基金的管理者也从市场和其自身情况出发，进行自主决策，选取合适的投资组合，从而获取最大的投资收益。第二节社会保险基金的投资工具及组合2、各国社会保障基金投资组合若干发达国家社会保障资金投资组合（％）第二节社会保险基金的投资工具及组合3、若干发展中国家社会保障资金投资组合（％）第二节社会保险基金的投资工具及组合第三节国外社会保险基金投资运营一、日本养老储备基金的投资运营日本养老保障制度主要由公共年金制度、企业补充年金制度和个人储蓄年金制度三个支柱构成，其中公共年金用来保障基本的生活需要，在年金制度中居于主导地位。公共年金又分为两个层次：第一层是国民年金，又称基础年金(NationalPensionInsurance（NPI）；第二层是与收入联动的厚生年金,简称EPI(EmploymentPensionInsurance)和共济年金。（一）旧模式。截止2000年底，日本法律都规定养老储备基金必须100%寄存在大藏省原资金运用部（TrustFundBureau，简称TFB），也就是大藏省现在的财政融资部(FiscalLoanFund)。由资金运用部通过“财政投融资计划”（FiscalInvestmentandLoanProgram）,以下简称FILP计划”）.为促进经济和社会发展的各个政府公共团体融资。（图1）

第三节国外社会保险基金投资运营（二）新模式。在2001年的4月，日本政府对“财政投融资计划”进行了较为激进的改革，养老储备基金再不必100%寄存在大藏省资金运用部，还取消了对资本市场上某些特定公司获取资金的限制。同时，年金福利事业团被一个新的机构——政府养老基金投资部所取代。（图1）第三节国外社会保险基金投资运营第三节国外社会保险基金投资运营（三）新旧模式的比较1、旧模式的优缺点（1）养老储备基金的管理和投资受到政府的过度干预，金融市场的作用发挥不充分。（2）过分强调养老储备基金投资的社会责任，确保被保险人利益的根本目标被忽略了。第三节国外社会保险基金投资运营2、新模式的优缺点优点：（1）新的养老储备基金投资管理模式在一定程度上避免了旧模式导致养老储备基金投资产生亏损的两个根本弊端。（2）新模式对各方在投资管理方面的责任，尤其是在资产分配和风险管理方面的权限作出了较为明确的规定。（3）新模式下的《投资基本政策》对于保证养老储备基金的保值、增值能够发挥重要作用。

第三节国外社会保险基金投资运营缺点：（1）政府对养老储备基金的管理和投资仍然干预较多。（2）在规定的养老储备基金投资组合中，“财政投融资计划”债券所占比例过大，风险分散不够。（3）养老储备基金的管理和投资不是由有实际经验的专家负责，而主要由官僚主导。

第三节国外社会保险基金投资运营二、加拿大养老储备基金的投资运营与美国几乎完全相同,加拿大成立于1966年的"加拿大养老计划"(以下简称CPP)也是一个典型的DB型现收现付制养老制度,其养老金给付与通胀挂钩指数化,养老基金的余额全部购买政府债券。第三节国外社会保险基金投资运营就如何确保未来CPP支付能力的可持续性问题,1998年开始生效《加拿大养老计划投资理事会法案》,抛出了一个一揽子改革方案:第一,增加缴费率,从当时的6%提高到2003年的9.9%。第二,于1998年11月正式成立了“投资理事会”,计划从1999年开始对“CPP计划”实行多元化投资。第三,关于转型期问题。在过渡期,全部CPP养老计划仍在财政部设立"CPP账户"专户不变,负责日常的收支活动；原来持有的政府债券单独设立"CPP投资基金"专户；投资于资本市场的部分另外单独建立专户等。第三节国外社会保险基金投资运营据CPP"投资理事会"主席兼CEO麦克诺顿2003年5月提交给世界银行最新的一份报告说,截至到2003年4月,CPP计划两部分资产合计已达550亿加元；其中,资产分布状况是债券持有58%(320亿加元),股票32%(180亿),现金9%(50亿),不动产是1%；两部分资产投资的收益情况平均起来是:2000年名义收益率为3.2%,2001年7.0%,2002年5.7%,2003年第一个季度为0.8%。"投资理事会"的工作人员只有35人,行政管理费用降幅也很大,从2000年的0.31%下降至0.11%。

第三节国外社会保险基金投资运营三、智利养老保险基金投资智利的《养老保险法》规定养老金的管理由私人机构实施，为此建立专门的新组织一一养老基金管理公司(AFP)。AFP自身的资产与养老基金分开经营，养老基金在法律和财务上独立于公司;养老基金的投资收益完全归于养老基金，不纳税，但AFP的经营活动要纳税;为保证养老基金的安全，对其投资种类结构和投资最高限额上都有明确规定(表1)。

第三节国外社会保险基金投资运营智利还规定投资于单一金融机构的资金不应超过养老保险金的15%，投资于非金融机构的债券不应超过70%。在1981年一1995年智利的18个AFP的年平均投资回报率达13.5%.是国家管理制度下投资收益率的5倍。（表2）四、哈萨克斯坦养老保险基金投资1998年1月1日哈萨克斯坦以法律的形式正式实施养老金的改革方案。从过去的现收现付制度向个人积累性养老金体系迅速转轨。哈萨克斯坦成立的15家养老基金(APF)和7家养老基金资产管理公司(AMC)，统一由中央集中监管。养老基金负责管理其成员的个人账户，而资产管理公司则负责把积累的基金投资于各种证券，实现养老基金的保值增值。在15家养老基金中有一家是国营养老基金。(SAPF)，其余14家是私营养老基金，(PAPF)。职工可以在15家养老基金中选择一家加入，如果职工未决定参与哪一家养老基金，则被自动划入SAPF。第三节国外社会保险基金投资运营哈萨克斯坦新养老金制度实施以来，养老金整体收益形势比较令人满意。养老金改革实施的第一年其收益率曾高达32.93%。以后几年的收益也普遍高于国际资本市场的平均收益，而且呈逐年增长之势(图1)第三节国外社会保险基金投资运营第四节我国社会保险基金投资运营现状一、社会保险基金的运营状况新闻链接：上半年养老保险基金收入大幅增长（p171）（一）我国养老基金投资运营上存在的问题1、“空帐”运行

2、增值难3、多头管理4、缺乏规范和完善的监管监督体系等问题5、我国资本市场发育处于初级阶段，仍存在不少问题。新闻链接：我国五项社保基金连续4年收入高于支出人保部新闻发言人尹成基昨日在通报去年我国人力资源和社会保障工作进展时透露，2010年，我国五项社会保险基金总收入18646.4亿元，同比增长15.7%；总支出14810.9亿元，同比增长20.4%。全年社保基金收入高于支出3835.5亿元，记者翻查过往数据发现，截至目前，我国已连续4年五项社保基金收入高于支出。据统计，2009年中国全年五项社会保险（不含农村社会保险）基金收入合计16116亿元，比上年增长2420亿元，增长率为17．7％，基金支出合计12303亿元，比上年增长2378亿元，增长率为24．0％，社保基金收入高于支出3813亿元；……中国社科院人口与劳动经济研究所副所长张车伟认为，多年来，我国五项社保基金收入一直大于支出的原因在于我国劳动力人群数量相对大于退休人群，也就是说，劳动力人群一直在缴纳社保基金，但这部分人群大部分还没有到达退休需要支出社保基金的年纪，因此一旦劳动力人群与退休人群数量相同，社保基金的收入与支出水平就会持平。（二）改革趋势两种模式：一种是由政府部门直接负责社保基金的运营管理，如美国和新加坡；另一种是由民营的基金管理公司负责社保基金的营运管理，政府不直接干涉，但需加强监管。第四节我国社会保险基金投资运营现状二、全国社会保障基金投资运营现状（一）全国社会保障基金投资运营依据（p174）1、全国社会保障基金的投资运作模式按照《全国社会保障基金投资管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）的要求：（1）全国社会保障基金理事会对银行存款和一级市场国债承销直接运作；（2）委托专业投资管理机构对股票、企业债、金融债等进行投资。第四节我国社会保险基金投资运营现状第四节我国社会保险基金投资运营现状2、投资政策和风险控制《暂行办法》明确规定:（1）投资比例：全国社会保障基金的投资范围限于银行存款、国债、企业债、金融债、证券投资基金、股票。其中，证券投资基金、股票的投资比例不高于40%，企业债、金融债的投资比例不高于10%。（2）投资原则：全国社会保障基金理事会对投资运作持谨慎态度，安全至上是投资管理的第一原则。（3）风险控制：按照高起点、规范化、专业化的要求，根据风险控制国际标准，全国社保障基金理事会建立起一套先进的风险控制制度。第四节我国社会保险基金投资运营现状3、全国社会保障基金会直接运作的范围4、全国社会保障基金资产独立性（二）全国社会保障基金入市历程（p176）相关新闻链接：我国社保基金2006年海外投资达8.5亿美元（p177）第四节我国社会保险基金投资运营现状三、完善我国社会保险基金投资运营体制的思路（一）社会保险基金投资模式组合设计我国社保基金投资组合模式的改革方向是：拓宽投资渠道，实现多元化投资，同时允许社保基金在一定限度内进入资本市场。应根据不同类型社保基金的特点来设计：第四节我国社会保险基金投资运营现状1、个人帐户基金：属于职工的基本养老保险范畴，是职工退休后的基本生活保障，相对来说对安全性的要求较高。因此这类社保基金的投资组合应坚持稳健性原则，投资于股票（含基金）比例不宜太大，上限应该为10％－15％；而基金的大部分应该进行国债、银行存款等固定收益投资。第四节我国社会保险基金投资运营现状2、全国社会保障基金：属于基本养老保险金之外的附加养老金，是一种处于补充、调剂地位的养老金。它对安全性和收益性的要求介于个人帐户基金和企业补充养老保险基金之间。因此其投资可选择平衡型组合，投资于股票（含基金）的比例介于个人帐户基金与企业补充养老保险基金之间，上限可定为20%－30%，其余基金分散投资于国债、银行存款、股票、企业债券、金融债券、不动产等。第四节我国社会保险基金投资运营现状3、企业补充养老保险基金：属于基本养老保险金之外的附加养老金，抗风险的能力强；同时，由于它的建立强调自愿性，因此必须保持较好的盈利性，才具有吸引力。因此，企业补充养老保险基金在投资的收益性和安全性之间有较大的回旋余地，它必须更注重基金投资的收益性。因此其投资可选择平衡型或增长型组合，投资于股票（含基金）的比例可定为50%－70%，其余部分分散投资于国债、银行存款、股票、企业债券、金融债券、不动产等。第四节我国社会保险基金投资运营现状根据目前我国资本市场的现状，社保基金投资可以选择以下投资工具，构建投资组合：1、银行储蓄存款2、购买国家发行的各种债券3、委托金融机构的短期贷款4、购买企业债券5、股票6、证券投资基金7、建立社会保险银行直接对外投资8、直接投资生产或流通领域9、不动产投资第四节我国社会保险基金投资运营现状（二）完善我国社会保险基金投资运营的配套措施1、制定科学的社会保险基金运营法规

2、改革和完善现行的社会保险基金的投资管理体制3、加强社会保险基金营运的定量研究和投资预测的分析4、在国家财政预算中建立社会保险基金独立核算制度5、建立安全可靠的监督体系新闻链接：劳动部：禁止社保基金违规投资运营（p185）本章案例：广州拟划拨国有股充实社保基金社保喊好国企犹豫（p185）

本章练习题1、我国社保基金的几种概念及其他们在管理和运营上的区别有哪些？2、各种投资工具各有什么利弊？3、我国目前社保基金投资运营存在哪些问题？4、如何完善我国社保基金投资运营？本章参考书目：1、吕学静主编，《社会保险基金管理与监督》，中国劳动社会保障出版社，2005（9）2、楚鹰、张青，《社会保险基金投资的国际比较及选择》，决策参考，2002第7章

社会保险基金与资本市场【主要讲授内容】7.1资本市场的相关概念7.2资本市场与社会保险基金投资运营的关系7.3国际养老保险基金与资本市场第一节资本市场的相关概念一、金融市场（p189）1、金融市场的概念及形态金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。一般根据金融市场上交易工具的期限，把金融市场分为货币市场和资本市场两大类。货币市场是融通短期资金的市场，资本市场是融通长期资金的市场。金融市场的形态有两种：一种是有形市场，即交易者集中在有固定地点和交易设施的场所内进行交易的市场，证券交易所就是典型的有形市场；另一种是无形市场，即交易者分散在不同地点(机构)或采用电讯手段进行交易的市场，如场外交易市场和全球外汇市场就属于无形市场。第一节资本市场的相关概念2、金融市场的地位与功能金融市场是统一市场体系的一个重要组成部分，属于要素市场。它与消费品市场、生产资料市场、劳动力市场、技术市场、信息市场、房地产市场、旅游服务市场等各类市场相互联系，相互依存，共同形成统一市场的有机整体。在整个市场体系中，金融市场是最基本的组成部分之一，是联系其他市场的纽带。第一节资本市场的相关概念金融市场对于一国的经济发展具有多方面的功能：①融通资金的“媒介器”②资金供求的“调节器”③经济发展的“润滑剂”主要有五个功能：有效地动员筹集资金；合理配置和引导资金；灵活调度和转化资金；实现风险分散，降低交易成本；实现宏观调控。第一节资本市场的相关概念3、金融市场的基本构成要素一个完备的金融市场，应包括四个基本要素：（1）参与者，即资金供应者和资金需求者。包括政府、金融机构、企业事业单位、居民、外商等等。（2）金融工具。这是借贷资本在金融市场上交易的对象。如各种债券、股票、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等。（3）交易价格。金融市场的价格指它所代表的价值，即规定的货币资金及其所代表的利率或收益率的总和。（4）组织方式。三种：有固定场所；柜台交易；场外交易。第一节资本市场的相关概念4、金融工具的基本特征期限性；流动性；风险性；收益性第一节资本市场的相关概念二、资本市场1、资本市场的概念资本市场是指“证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金融市场。资本市场的资金供应者为各金融机构，如商业银行、储蓄银行、人寿保险公司、投资公司、信托公司等。资金的需求者主要为各国政府机构、工商企业、房地产经营商等。第一节资本市场的相关概念2、资本市场的类型资本市场上资本出让的合同期一般在一年以上，这是资本市场与短期的货币市场和衍生市场的区别。资本市场可以分中长期信贷市场和证券市场。证券市场主要是指股票市场和债券市场。资本市场可以分一级市场和二级市场：在一级市场上新的吸收资本的证券发行并被投资者需求；在二级市场上已经发行的证券易手。第一节资本市场的相关概念3、资本市场的特点与货币市场相比，资本市场特点主要有：（1）融资期限长（2）流动性相对较差（3）风险大而收益较高第一节资本市场的相关概念4、我国具有典型代表意义的资本市场包括四部分：（1）国债市场。这里所说的国债市场是指期限在一年以上、以国家信用为保证的国库券、国家重点建设债券、财政债券、基本建设债券、保值公债、特种国债的发行与交易市场。（2）股票市场。包括股票的发行市场和股票交易市场。（3）企业中长期债券市场。（4）中长期放款市场，该市场的资金供应者主要是银行；其资金投向主要是工商企业固定资产更新、扩建和新建；资金借贷一般都需要以固定资产、土地、建筑物等作为担保品。第一节资本市场的相关概念5、资本市场的作用：一是为扩大再生产投资提供资金来源；二是提高现有储蓄和投资的配置效率。补充：“金融相关比率,”(FinancialIntervnationalRatio-FIR).“它的定义是全部金融资产价值与全部实物资产(即国民财富)价值之比,一国的金融相关比率越高，表明该国的资本市场越发达。由美国经济学家雷蒙德.W.戈德史密斯(Raymond.W.Goldsmith)提出，是指某一日期一国全部金融资产价值与该国经济活动总量的比值。人们常用金融相关率（FIR）去说明经济货币化的程度。第一节资本市场的相关概念

第二节资本市场与社会保险基金投资运营的关系一、资本市场对社会保险基金投资运营的效应（1）资本市场是社会保险基金投资运营的前提和基础（2）发达的资本市场提高投资运营的效率（3）资本市场是社保基金实现保值增值的有效途径二、社会保险基金的投资运营对资本市场的效应（1）社会保险基金的投资运营能促进资本市场的发展——社会保障基金进入资本市场给资本市场注入了强有力的力量，为经济的发展起到了促进作用。——作为长期的储蓄计划，能够有效地增加资本市场的总供给，促进资本市场规模的扩大。——有利于机构投资者的扩大，保持资本市场稳定发展。——社会保险基金投资有利于金融、资本市场的创新。——社会保险基金在资本市场的投资能够降低对国外投资的依赖。——社会保险基金作为特定的投资者，影响到资本市场中其他投资者的资产组合及分布，从而促进资本市场结构的改善。

第二节资本市场与社会保险基金投资运营的关系（2）社会保险基金的投资运营会加大资本市场的风险（3）对资本市场因素的具体分析——对市场资金量的影响——对券商的影响——对上市公司的影响——对投资者的影响

第二节资本市场与社会保险基金投资运营的关系第三节国际养老保险基金与资本市场一、养老保险基金与资本市场的关系1、具有相当规模的养老保险基金成为资本市场的主导力量2、资本市场促进了养老保险基金的积累以新加坡为例，自实现中央公积金制度后，借助资本市场，其中央公积金的资产从1976年占国内生产总值的28％上升到1996年的52％；再如马来西亚，其养老金资产从1980年占国内生产总值的18％增至1996年的38％。3、养老保险基金资产配置对资本市场的影响4、养老保险基金是资本市场的长线投资主体二、养老保险基金投资者的关注目标1、保证养老保险基金投资的长期性2、注意计划投资组合中资产的价值3、关注对养老保险基金投资组合估价产生影响的重要因素——主要是本国与世界范围内商品和服务的价格水平和走向4、规避投资风险——拓宽投资的幅度，实行投资的多元化。——投资者在不断寻求最佳资产与负债模式，提高投资收益率并控制风险过程中，养老金基金的顾问或精算师将起重要作用。第三节国际养老保险基金与资本市场相关新闻链接（p203）本章案例：（p203）第三节国际养老保险基金与资本市场本章思考题：1、金融市场与资本市场的关系。2、社会保险基金投资与资本市场的关系。3、国际养老保险投资有哪些特点？哪些经验可供我国借鉴？本章参考书目：1、吕学静主编，《社会保险基金管理与监督》，中国劳动社会保障出版社，2005（9）.2、林义主编，《社会保险基金管理》第二版，中国老的社会保障出版社，2007（8）.3、楚鹰、张青，《社会保险基金投资的国际比较及选择》，决策参考，2002.第8章

社会保险基金财务管理【主要讲授内容】8.1社会保险基金财务制度8.2社会保险基金会计制度8.3社会保险基金统计制度8.4我国保险基金财务法律制度建设第一节

社会保险基金财务制度一、社会保险基金财务管理的内容（《社会保险基金财务制度》1999年6月15日财社字［60］号）1、社会保险基金预算管理制度基金预算是指经办机构根据社会保险制度的实施计划和任务编制的、经规定程序审批的年度基金财务收支计划。2、社会保险基金会计核算制度（p208）3、社会保险基金财务决算制度二、社会保险基金财务管理的原则第六条基金纳入单独的社会保障基金财政专户（以下简称“财政专户”），实现收支两条线管理，专款专用，任何地区、部门、单位和个人均不得挤占、挪用，也不得用于平衡财政预算。第一节

社会保险基金财务制度三、社会保险基金预算1、社会保险基金预算编制原则：政策性；合理性；完整性。2、社会保险基金预算编制要求（1）编制内容：①社会保险基金收入预算是指缴费单位和缴费个人按缴费基数的一定比例分别缴纳的基本养老保险费、失业保险费、基本医疗保险费等收入。基金收入包括：社会保险费收入、利息收入、财政补贴收入、转移收入、上级补助收入、下级上解收入、其他收入。第一节

社会保险基金财务制度社会保险费收入是指缴费单位和缴费个人按缴费基数的一定比例分别缴纳的基本养老保险费、失业保险费、基本医疗保险费等收入。利息收入是指用社会保险基金购买国家债券或存入银行所取得的利息收入。财政补贴收入是指同级财政给予基金的补贴收入。转移收入是指保险对象跨统筹地区流动而划入的基金收入。上级补助收入是指下级经办机构接收上级经办机构拨付的补助收入。下级上解收入是指上级经办机构接收下级经办机构上解的基金收入。其他收入是指滞纳金及其他经财政部门核准的收入。第一节

社会保险基金财务制度②社会保险基金支出包括：社会保险待遇支出、转移支出、补助下级支出、上解上级支出、其他支出。社会保险待遇支出是指按规定支付给社会保险对象的基本养老保险待遇支出、失业保险待遇支出和基本医疗保险待遇支出等。转移支出是指社会保险对象跨统筹地区流动而转出的基金支出。补助下级支出是指上级经办机构拨付给下级经办机构的补助支出。上解上级支出是指下级经办机构上解上级经办机构的支出。其他支出是指经财政部门核准开支的其他非社会保险待遇性质的支出。③社会保险基金预算编制说明。第一节

社会保险基金财务制度（2）编制程序和要求社会保险基金预算编制前的准备工作A．全面分析本年度预算执行情况B．核实和预测各项基本数据①编制程序：年度终了前，经办机构应按照财政部门规定的表式、时间和编制要求，根据本年度预算执行情况和下年度基金收支预测，编制下年度基金预算草案。第一节

社会保险基金财务制度②编制要求

依据本年度预算执行情况和和下年度收支预测，合理确定下年度社会保险费收入以及包括上级补助收入、下级上解收入在内的各项社会保险基金收入规模。

基金支出计划要根据本年度基金支出和下年度基金支出新增减因素预测，包括保险对象的增减、保险待遇标准提高的预测等，合理确定下年度社会保险待遇支出以及包括补助下级支出、上解上级支出在内的各项社会保险基金支出规模。根据确定的基金筹集和支出现模，合理确定年度基金结余。基金收支规模确定后．要认真撰写编制说明、说明基金预算编制原则、政策依据、说明各项基础数据的来源、预测及计算依据，分析对比说明编制的预算草案与上年度基金预算草案的增减变化及主要原因。第一节

社会保险基金财务制度3、社会保险基金预算的审批和执行（1）社会保险基金预算的审批：经办机构编制的年度基金预算草案，由劳动保障部门审核汇总并报财政部门审核，经同级政府批准后，由财政部门及时向劳动保障部门批复执行，并报上级财政和劳动保障部门备案。（2）社会保险基金预算的执行经办机构要严格按批准的预算执行，并认真分析基金的收支情况，定期向同级财政和劳动保障部门报告预算执行情况。第一节

社会保险基金财务制度四、社会保险基金财政专户财政专户是财政部门按照国务院有关规定设立的社会保险基金专用计息账户，在同级财政和劳动保障部门共同认定的国有商业银行开设。财政专户、收入户和支出户在同一国有商业银行只能各开设一个账户。财政专户的主要用途是：接收税务机关或经办机构转入的社会保险费收入；接收税务机关或收入户暂存的利息收入及其他收入；接收基金购买国家债券兑付的本息收入、该账户资金形成的利息收入以及支出户转入的利息收入等；接收财政补贴收入；接收上级财政专户划拨或下级财政专户上解的基金；根据经办机构的用款计划，向支出户拨付基金；购买国家债券；向上级或下级财政专户划拨基金。第一节

社会保险基金财务制度五、社会保险基金的决算年度终了后，经办机构应根据财政部门规定的表式、时间和要求编制年度基金财务报告。财务报告包括资产负债表、收支表、有关附表以及财务情况说明书。经办机构编制的年度基金财务报告应在规定期限内经劳动保障部门审核并汇总，报同级财政部门审核后，由同级人民政府批准，批准后的年度基金财务报告为基金决算。1、财务情况说明书（p212）2、财务报表3、财务报告审批程序第一节

社会保险基金财务制度六、社会保险基金稽核监督和内部控制内部控制是指各级社会保险机构对系统内部职能部门及其工作人员从事社会保险管理服务工作及业务行为进行规范、监控和评价的方法、程序、措施的总称。内部控制由组织机构控制、业务运行控制、基金财务控制、信息系统控制等组成。七、社会保险基金信息披露制度1、公开性原则2、公正性原则3、充分性原则第一节

社会保险基金财务制度第二节社会保险基金会计制度一、社会保险基金会计前提1、会计主体2、持续经营3、会计分期4、货币计量二、社会保险基金会计核算(参照《社会保险基金会计制度》1999年6月21日财政部财会字〔1999〕20号)（一）社会保险基金会计核算体系—是确定核算的具体内容。二是制定记录与报告的程序与方法。第二节社会保险基金会计制度1．社会保险基金会计核算内容A．从社会保险基金构成项目来看第二节社会保险基金会计制度B．从社会保险基金的运行及管理环节来看（1）基金预算：主要是各项基金的预计收入和支出。（2）基金筹集，其业务主要包括两大部分：一是征缴业务。二是获得财政补助业务。（3）基金划转（4）基金支出（5）基金运营（6）基金年终结算第二节社会保险基金会计制度（二）社会保险基金的要素社会保险基金会计要素是社会保险基金会计对象即社会保险基金及其运动的基本构成部分，其构成内容只能基于对会计对象的分类得到。社会保险基金的财务状况可通过资