第二章汇率制度与外汇管制

国际金融学第二章汇率制度与外汇管制第一节汇率制度

第二节外汇管制第三节货币可兑换问题第四节人民币汇率制度第一节汇率制度的类型汇率制度（ExchangeRateSystemorExchangeRateSystem

）是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做的一系列安排或规定。其基本内容包括：（1）确定汇率的原则与依据；（2）维持与调整汇率的方法；（3）管理汇率的法规、制度和政策等；（4）制定、维持与管理汇率的官方机构。一、固定汇率制固定汇率制是指政府用法令或行政手段确定，公布和维持本币与某种参照物之间的固定比价的汇率制度。①金本位下的固定汇率制：②纸币流通条件下的固定汇率制：通过国际间的协议（布雷顿森林协议）人为建立的；各国货币当局通过规定虚设的金平价制定中心汇率；现实汇率则通过外汇干预、外汇管制或国内经济政策等措施被维持在人为规定的狭小范围内波动。

二、浮动汇率制所谓浮动汇率制就是一国货币不再规定金平价，不再规定本国货币对外国货币的中心汇率，不再规定现实汇率的波动幅度，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务的一种汇率制度。（一）政府是否干预市场1.自由浮动和管理浮动自由浮动（FreeFloating）又称为清洁浮动（CleanFloating），是指政府对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率由外汇市场的供求状况来决定并自由涨落的汇率制度。管理浮动（ManagedFloating）又称为肮脏浮动（DirtyFloating），是指政府对外汇市场进行或明或暗的程度不同的干预，以使市场汇率朝有利于本国的方向发展。（二）按浮动形式2、单独浮动、联合浮动单独浮动（IndependentFloating），是指一国货币不与其他国家货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而自动调整。例：采用单独浮动的国家主要有：美国、日本、加拿大等。联合浮动（JointFloating），又称共同浮动、集体浮动，是指某一货币集团各成员国之间的货币实行固定比价，而对非成员国的货币则采取共同浮动的汇率制度。（三）按被盯住货币的不同盯住单一货币浮动：一国货币与某一种或多种货币按固定的汇率挂钩，并随该货币的汇率变化而浮动。注意：被盯住货币与盯住货币之间不存在汇价波动的幅度问题。盯住一揽子货币浮动：一国货币的汇价随多种货币合成汇价的变动而变动三、其他汇率制度（居间的汇率制度）1．爬行盯住制爬行盯住制是指汇率可以做经常的、小幅度调整的固定汇率制度。特点：（1）类似于固定汇率制；（2）这一平价又可以进行经常、小幅调整（如2%-3%）。例：在拉美国家中多数实行爬行汇率制，巴西就是其中之一。2．汇率目标区制汇率目标区泛指将汇率浮动限制在一定区域内的汇率制度，如中心汇率的上下10%。特点：（1）货币当局根据情况可采取必要措施（如货币政策等）以维持汇率波动的界限；（2）目标区内汇率允许变动的范围一般较大。

3．货币局制货币局制是指一国在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的兑换率，并且对本国货币的发行做特殊限制，以保证履行这一法定的汇率制度。例：香港的联系汇率制就是货币局制下的固定汇率制。香港的联系汇率制下发行港币，发行货币当局必须有一定的美元作为准备进，并且要求在货币流通中始终满足这一准备金要求。四、固定汇率制与浮动汇率制的比较1、固定汇率制的优缺点：固定汇率制的主要优点：（1）汇率波动的不确定性降低；（2）汇率稳定促进物价水平和通货膨胀预期的稳定。

固定汇率制的主要缺点：（1）容易导致本币币值高估，削弱本地出口商品的竞争力，引起国际收支失衡；（2）僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇率担保，从而鼓励短期资本流入，损害本地金融体系的健康。在固定汇率制下，一国必须要么牺牲本国货币政策的独立性要么限制资本流动，否则易引起货币或金融危机。

例：1992-1993年欧洲汇率机制危机；1994年墨西哥比索危机；1997年的亚洲金融危机；1998年俄罗斯卢布危机等。这些发生危机的国家都是采用了固定汇率制但同时又不同程度地放宽了对资本项目的管制。

2.浮动汇率制的优缺点浮动汇率制的主要优点： （1）保证本国货币政策的自主性。（2）干预减少，汇率由市场决定，更具有透明性。（3）不需要维持巨额的外汇储备。

浮动汇率制的主要缺点：（1）汇率缺乏稳定性，给国际贸易和投资带来更大不确定性。（2）加剧了外汇市场的投机活动。（3）浮动汇率制度对一国宏观经济管理能力、金融市场的发展等方面提出了更高的要求。现实中，不是每个国家都能满足。第二节外汇管制一、外汇管制的概念外汇管制（ForeignExchangeControlorForeignExchangeRestriction）是一个国家通过法规、条例等对外汇收支、外汇资本流动、本外币兑换方式及兑换汇率所进行的限制。

二、外汇管制的对象对物。指根据外汇的不同形式进行区别管理。如：现钞与现汇、外币存款，信用卡与旅游支票等，其管理方法一般是不同的。对人。指将人区分为居民与非居民、自然人和法人进行区别管理。对地区。指对本国的不同地区实行不同程度的外汇管理。例：对于出口加工区、保税区、经济特区，各国一般实行比较宽松的外汇管理政策。

三、

外汇管制的类型1.实行严格的外汇管制这种类型的国家对国际收支的所有项目，包括贸易收支、非贸易收支、资本项目收支都实行严格的外汇管制。2．实行部分外汇管制这种类型的国家和地区对经常项目下的贸易收支和非贸易收支原则上不加管制，但对资本项目的收支则仍加以程度不同的管制。3．名义上取消的外汇管制这种类型的国家和地区对经常项目和资本项目基本上不加管制。

四、外汇管制的内容外汇管制主要是从数量管制和价格管制两方面入手的。数量管制就是对外汇交易的数量进行限制，包括对贸易外汇收支、非贸易外汇收支、资本输出入、黄金和现钞输出入的管制。价格管制主要是针对汇率的管制。

1.对贸易外汇的管制对出口收汇的管制。一般实行出口结汇制度，即要求出口商将其出口所获外汇收入要按照官方汇率在一定时间内结售给外汇指定银行，以保证外汇由国家集中掌握。对进口付汇的管制。除对进口外汇进行核批手续外，有些国家还采取一些其他措施，如进口预存款制；对进口所需外汇征收一定的外汇税等。

2.对非贸易外汇的管制非贸易外汇收支的范围较广，主要包括：与资本输出入有关的股息、利息、专利费、许可证费、技术劳务费等；与文化交流有关的版权费、稿费、奖学金、留学生费用等；与外交有关的驻外机构经费；旅游费和赡家汇款等。对非贸易外汇收支的管制，一般发达国家较松，发展中国家较严；对非居民管制较松，对居民管制较严。

3.对资本输出入的管制各国具体情况不同，对资本输出入管制的目的不同，因而采取的措施也不相同。4.对黄金和现钞输出入的管制5.对汇率的管制，包括间接管制和直接管制。间接管制实际上就是一国对外汇市场进行干预，即中央银行在外汇市场上买卖外汇，影响市场的供求状况，从而使汇率稳定在一定水平上或避免汇率过度波动。直接管制是国家直接规定各项外汇收支结算时的汇率，即采取多种汇率制或称复汇率制（MultipleRateSystem）。

五、外汇管制的利弊积极作用：

1、控制对外贸易，促进本国经济发展

2、稳定汇率，保持国内物价稳定

3、防止资本外逃，改善国际收支消极作用：

1、增大了交易成本，阻碍国际经济交易的正常进行。

2、扭曲了价格，破坏了外汇市场的机制作用，造成外汇黑市猖獗。

3、容易导致行政费用加大，助长官僚、腐败之风，对社会风气造成不良影响。第三节货币可兑换问题

一、货币可兑换的涵义如果一种货币的任何持有者能够自由的按照市场汇率（无论是固定的或可变的）将该货币兑换为世界主要国际货币，则该货币被认为是“完全可兑换的”。按国际收支的项目划分，货币可兑换可以分为经常项目可兑换和资本项目可兑换。经常项目可兑换是指对经常项目外汇支付和转移的汇兑不加以限制的兑换。资本项目可兑换是指对资本流入和流出的兑换均无限制。二、货币可兑换的条件1、健康的宏观经济状况。（宏观经济稳定、市场机制完善、宏观调控能力成熟）2、健全的微观经济主体。（企业和金融机构具有较高的竞争力）3、合理的经济结构和国际收支的可维持性。（基本实现收支平衡、政府具有充足的国际储备或国际融资能力）4、恰当的汇率制度与汇率水平。（一般来说，在资本可以自由流动时，选择具有浮动汇率特征的汇率制度更为合适。）三、货币自由兑换后面临的新问题（一）资本逃避问题1、所谓资本逃避（CapitalFlight）是指由于恐惧、怀疑或为规避某种风险和管制所引起的资本向其他国家的异常流动。资本逃避≠资本流出2、资本与金融账户自由兑换——合法资本与金融账户兑换管制——非法（高报进口、低报出口）3、短期：大规模的资本逃避会带来经济混乱与动荡长期：资本逃避→本国可利用资本↓→政府从国内资产中可获取的税收收入↓→本国的外债负担↑→一系列严重的经济后果

（二）货币替代问题1、货币替代（CurrencySubstitution）是指在经济发展中，国内对本币币值稳定失去信心或本币资产收益率相对较低时，外币在货币的各个职能上部分或全面替代本币发挥作用的一种现象。2、拉美国家的美元化3、对称性货币替代——不对称性的货币替代4、影响货币替代使汇率的决定更加复杂，加剧汇率不稳定性导致本国政府难以从本币发行中获得铸币税与通胀税，政府的收入降低注：铸币税是发行者利用其发行地位所获得的纸币面值超过发行成本的差额四、人民币可兑换问题1、人民币经常项目可兑换的进程高度集中控制时期（1979年以前）

一切外汇收支由国家管理，一切外汇业务由中国银行经营，国家对外汇实行全面的计划管理、统收统支向市场化过渡时期（1979-1993）外汇额度留成经常账户下有条件自由兑换时期（1994-1996）1994.1.1改革内容：实行结汇制取消外汇留成制；实行银行售汇制，取消经常项目下正常对外支付用汇的计划审批经常账户下完全自由兑换时期（1996.12至今）1996.11.27戴相龙正式致函IMF宣布中国自1996.12.1起经常账户下完全自由兑换时期

2．人民币经常项目可兑换的意义有利于我国与国际社会进行政治上交往，塑造我国良好的对外开放形象，进一步增加人们对人民币币值稳定的信心。有利于改善外商投资和经营环境，增强外国投资者的信心，从而有利于我国更好的利用外资。取消对经常项目交易兑换的限制，减少了审批环节，从而有利于加快资金周转，提高资金使用效率，为我国更多的参加对外经济交往创造条件。

3.向人民币资本项目可兑换的过渡我国目前正处于向人民币资本项目可兑换过渡的阶段第四节我国的人民币汇率制度一、总体改革方向1949年以来至今的总体改革方向：官定汇率——市场汇率固定汇率——浮动汇率（有管理的）双轨汇率——单一汇率（汇率并轨）二、人民币汇率的演变

第一阶段：国民经济恢复时期（1949年初——1952年底）：管理浮动制。变化频繁，先降后升。

1949.3：1美元=600旧人民币；1950.3：1美元=42000旧人民币；1951.5：1美元=22380旧人民币第二阶段：从我国开始社会主义建设时期到布雷顿森林体系崩溃（1953年初——1973年初）：固定汇率制。

1955.3发行新人民币，以1：10000兑换旧币，人民币的汇率：1美元=2.4618人民币，直到1971.11，人民币在近16年里基本没变。

第三阶段：从布雷顿森林体系崩溃到我国制定贸易内部结算价之前（1973年初——1980年底）：盯住一篮子货币的浮动汇率制。这一阶段，人民币汇率不断上调。第四阶段：我国官方牌价与贸易内部结算价并存的时期（1981年1月1日——1984年12月31日）。双重汇率（复汇率）。双轨：官方汇率：1980开始实行外汇调剂制度

1981－1984：官定双轨：贸易汇率：实现内部结算价非贸易汇率：公开牌价

1985：取消内部结算价，官价统一

第五阶段：从取消贸易