投资策略与实践-W

AlstomHydroCo.,LtdTianjinNewWorkshopInaugurationCeremonyPreparedbyInsightPRConsultancyMarch29,2010投资策略与实践-伟大的交易员研究系列趋势投资者WilliamJ.O’Neil目录WilliamO’Neil其人交易基础：价值+趋势选股策略Part1Part2Part3Part4Part5交易策略A股实证及交易案例WilliamJ.O’Neil（1933-）1933年出生于美国的俄克拉荷马州1954年开始第一笔投资（用500美元买了5股宝洁公司）算起到2010年（归隐计划），长达56年的投资经历1963年创立威廉·欧奈尔公司，30岁创下最年轻拥有纽约证券交易所交易席位的记录第一次将“价值投资”和“技术分析”统一到了一起。其交易体系，两者兼顾，各取所需。使用CANSLIM方法进行实际投资，创下在26个月内大赚20倍的记录。1962年到1963年，通过投资克莱斯勒(FILE，NYSE)、Syntex(SYN，NYSE)等两三只股票，欧奈尔将自己最初的500美元本金翻到了20万美元100万——《笑傲股市》的销量，1988年出版的《笑傲股市》成为当年度全美最畅销的投资类书籍并几次再版，亚马逊5星级图书1984年亏本创办《投资者日报》（1991年更名为《投资者商报》），在发行量上突破100万一日，最终打败百年老报《华尔街日报》这是他以自己的报纸，自己写的书，在向广大散户宣传他的投资方法和投资体系目录WilliamO’Neil其人交易基础：价值+趋势选股策略Part1Part2Part3Part4Part5交易策略A股实证及交易案例基本面分析与技术面分析并非是一个非此即彼的问题，需要对两方面都进行全面分析。择优而居：基本面是在分析公司的盈利能力、产品、管理、市场估值等，是投资此公司的基石。对于你买进的任何一支股票。非常重要的一点，就是你一定要真正地了解公司的基本情况。欧奈尔的选股法则：1.影响股价的所有因素中，盈利能力是最重要的。公司最近一季度的每股收益同比至少上涨25％，且越高越好；最近一季度的每股收益增长速度应该在加速；过去3年的每股收益年增长率应该是每年25％甚至更多；该公司拥有这个行业里最好的边际收益。2.增长可持续有支撑：最近季度销售量应该上涨25％或更多，至少最近3个季度销售量都在加速增长，要确定公司的发展是有支撑式的发展。3.资产净值回报率是衡量一个公司使用自己资金效率的一个指标。资产净值回报率应该达到15％一17％或者更高。4.一家公司的现金流增加量反映了这个公司的内部现金流再生能力。一般的成长型企业，特别是高科技公司，应该显示出20％的现金流或比实际年均每股收益更大的现金流。5.相对指标：好公司相对大市的强度等级较高；所属行业应该排前列行业；机构投资者购买程度，大股东增持力度。质与势——择优而居质与势——顺势而为而技术分析则是研究市场对它的基本面最直观反应，是用来判断买卖时机。顺势而为：买和卖的时机就要顺应这种趋势的变化，要做到顺势而为。顺小势，盈小；顺大势，盈大，但是不能逆势而行。永远只做价格上涨趋势的股票，永远只做价格强势的股票；做强不做弱；强者恒强，弱者恒弱。趋势投资特点：低买高卖or买高卖低？1.筛选股票前非常重视对市场走势作出判断，不能违背市场的趋势。2.不买处于下跌的股票；切勿当股价往下掉的时候一路往下买入，摊低成本；而股价上涨时则需一路往上买，不断增持；买入创新高的股票。3.下跌至一定程度时止损；保护本金为要义。4.不买低PE公司，供求关系决定价格低的公司不受喜欢和追捧。5.量价走势图上的异常变化暗示公司的基本面情况起来变化，成交量能够说明股票在市场上的供求关系；成交量放大或萎缩，常常是股价上升或下跌的前兆6.是否长期持股不重要，重要的是在正确的时机买入正确的股票。目录WilliamO’Neil其人交易基础：价值+趋势选股策略Part1Part2Part3Part4Part5交易策略A股实证及交易案例选股策略:CANSLIM威廉·欧奈尔的选股策略基于对1953年-1990年间，美国表现最好的500家上市公司，整理出其具的共同特性，发展出了名为“CANSLIM”的投资哲学，每个字母代表一个选股条件。其特点是这些法则是基于股票市场的实际运转情况。C代表：Currentquarterlyearningspershare即最近季报的每股盈利。当季盈余成长率至少18~20%，当然越高越好，而优异的股票在飙涨之前，每股收益应在某个水平上持续上涨，同时季度销售额也保持相应的增长幅度。辅助指标：营收快速增长?追踪每个月之营业额成长率（同比增长）至少25％以上；股权收益率（ROE）＞17％；每股现金流／每股收益＞20％；年度每股收益成长与最近几季每股收益同步成长；毛利率／营业利益率每季成长。A代表：Annualearningincreases即每股年度盈利增长幅度。最近3年，每年度每股净收益都应该连续大幅度上涨；选择每股年盈余高于前一年盈余成长25％－30％以上的股票；不必预估当年及次年的EPS成长。辅助指标：股权收益率（ROE）＞17％；每股现金流／每股收益＞20％；年度每股收益成长与最近几季每股收益同步成长。N代表：Newproducts,Newmanagement,Newhighs即创新，包括新产品、新服务、产业新趋势、新经营策略、新技术、新管理层和股价新高。公司展现的新气象，是股价大涨的前兆。S代表：Supplyanddemand即供给与需求，流通盘、市值、交易量大小。兼顾考虑流通股份的供给数量加上大量要求的情况。股本小的股票流通量小，股本扩张力强，容易被市场炒作；股本小的股票流动性较差，股价波动情况会比较激烈，倾向于暴涨暴跌，可以通过止损来降低风险。

辅助指标：关注“浮动供给量”－股票总量减去公司大股东的持有量，深入分析大股东持股占有率及流动的股数；关注管理层持股数量较多的公司；关注进行股票回购的公司；关注成交量的变化情况（量价配合）。选股策略:CANSLIML代表：Leaderorlaggard即领导股或强势股。选择行业中领军股，回避落后股，行业中选择每股收益和年每股收益增长最快；股权回报率最高；销售增长最快；商品价格表现最好。行业龙头股看上去价格高、风险大，反而能够再创新高，领先大盘上涨。股市赢家法则是：全心全力锁定领导股。股市中强者恒强、弱者恒弱是永恒的规律，一旦大盘跌势结束，最先反弹回升创新高的股票，几乎肯定是领涨股。挑选回调行情中跌幅较小的股票，更有吸引力的股票的正常回整幅度是市场指数的1.5倍到2.5倍。I代表：Institutionalsponsorship即机构认同度和支撑度，机构投资者对股票未来走势起主导作用。机构投资者的数量和质量并重；追踪机构投资者新买进的股票；警惕机构投资者“过量持有”；买进机构投资者认同度高的股票。因为领先股的背后大都具有法人机构的支撑。M代表：Marketdirection即大盘市场趋势。需要顺势而为，不能偏离市场大趋势去投资。指股票市价量走势符合市场走势，所谓顺势而为。要选择和大势走一致的股票。当股市已有相当规模的涨跌运动时，四分之三的股票会显示同一方向，你必须掌握股市每日的价格与成交量的变化。选股策略:CANSLIM目录WilliamO’Neil其人交易基础：价值+趋势选股策略Part1Part2Part3Part4Part5交易策略A股实证及交易案例交易策略市场自己会说话，市场永远是对的，凡是请示市场能力的人，终究会吃亏的！投资者在每一个股市周期中总是犯同样的错误，损失在变，但造成损失的原因却没有变。要想做一个成功的投资者，诚实、道德感、谦虚是比超级自我和高智商更重要的条件。你必须愿意去分析、讨论，并且承认自己在股市里犯下的错误。欧奈尔股票买卖5大原则原则1：分析大盘涨跌趋势原则2：制定止盈和止损计划原则3：在最佳时机买进最好的股票原则4：及时出手落袋为安原则5：管理你的最佳投资组合风险市场的投资与投机要取得成功是一场艰辛的征途，必须经过无数次的学习与实践的循环往复，由简入繁、再由繁至简，形成适于自已本身的一种致胜的操作系统与方法，才能说在这个风险万变的市场取得真经。你所做的任何额外工作、付出的任何努力，终将能得到回报。你通过不断地重复学习和观察掌握了所有微小但重要的细节，就是这些细节增长了你的知识和技能。交易原则一：分析大盘涨跌趋势分析大盘的重要性：因为当一般股票市场整体开始达到顶部后下跌，你所持有的全部股票的3／4无论它们的质量和表现如何，都将随着大盘一起下跌。听！股市在说什么，而不是你希望股市在说什么——抛弃我相如何利用图表判断顶部：任何一个牛市都会有卖方力量超过并压倒买方力量的那一天。1）观察大盘成交价格和成交量的配合程度：股价指数创新高，然而成交量却呈现萎缩，这表示市场上的股票需求不振，股价随时可能下跌；成交量接连几天扩张，但是股价指数的涨幅相当有限，这表示股市主力或大户有出脱持股的现象，可能已达顶部。了解买卖双方的供求关系就是同时追踪价格和成交量如此重要的原因。2）观察多个指数间是否出现背离；领涨股是否出现整体的回调，而与大盘指数出现背离等。如果多头市场的领先指标股开始下跌，那表示股市可能已形成顶部。3）另外，联邦准备理事会的重贴现率也是判断股市涨势是否已达强弩之末的关键。通常，在重贴现率调高二到三次之后，股市便会遭遇麻烦。交易原则一：分析大盘涨跌趋势顶部举例如何利用图表判断底部：任何一个熊市也有它终结的时候。

投资股票的关键不是你在这种悲惨时期的所思所想，而是你要认出并能准确地理解股票市场指数本身所告诉你的事情。如果股票市场在连续出现完结点，并且成交量在放大，那就等于它对你说：“我要开始新一轮的牛市行情，不要考虑你个人意见。”1）先决条件：止。股价经过大幅下跌后在某一天出现价升量涨的情况，说明市场可能出现转机。一般在弱势市场，突然有一天股价低开高走，就是一个很好的信号。2）确认条件：弹。但至少还需要第二次的确认——弹。第二次的反弹日则必须在短时间内完成（10个交易日内），而且应该是“确定的、真实的强力反弹，这一天的成交量除了应高于前一天的成交量外，还应高于该市场的日平均成交量。

你需要铭记的是，任何一轮新的牛市行情都会从完结点出现的那天开始，而大多数的完结点都是在大盘进行回升尝试的7天里的第四天出现。多年的经验告诉欧奈尔，出现完结点并掀起新一轮的牛市行情的有效率达到80％。交易原则一：分析大盘涨跌趋势底部举例交易原则一：分析大盘涨跌趋势上证指数2008年至今的行情交易原则一：分析大盘涨跌趋势交易原则二：制定止盈和止损计划这么多投资者在熊市中损失了这么多金钱的主要原因，就是不知道如何避免损失。能确实避免损失保住盈利的方法只有一个：设计止盈和止损点。止盈点：当股票仍在上涨时，你可以从中获利；尤其重要的是，当你持有的股票价格和你购买时的价格相比已经上涨了20％一25％时，你就应该考虑卖掉一些。止损点：当股票表现开始变差并且股价走向与你的希望相反时，就趁股票损失还小时平仓出货；在它们下跌的幅度不超过7％～8％时，你就应该趁损失还小时平仓出货。一般来说，获利点确保的盈利应该是止损点确定的损失的大约3倍。这样，即使在你进行股票交易的成功率只有1/3时，也能让你的资金在这个游戏中保值，而超过1/3的成功率是就可以赚钱了。在股市极其困难的时期，当投资收益不容易得到的时候，你可以改变你的收益损失参数，缩减它们的尺度和担保的价位。如何设计止盈止损点核心在于你对股票的了解，加上客服人性的弱点。说法一：分散投资不要把鸡蛋放在一个篮子里——把你的资金分散投资在一些股票上，这样即使有几支股票下跌的话也不会给你造成太大的损失。这种说法确实有一定的道理。说法二：集中投资只持有很少的几支股票，这样你可以对它们都很了解，并且能够仔细地观察它们的动向。这样一来，如果有什么事情发生，你会尽快做出第一反应而不需要在认清情形上浪费时间。显然威廉欧奈尔认为后者更为合理。正如长期投资者和高度分散风险的投资者都证明的那样，在2000--2002年那样的熊市，一些最好的共同基金经理在2000--2002年问发现他们投资的有价证券下跌了50％～60％甚至更多。把资金广泛地分散投资于100支或者更多的股票并没有使他们避免实质性的损失。因此分散投资实际上并不是确保资金真正安全的可靠保险。这是投资者最重要的一课：你一定要克制你的情感，让冷静、完全客观和投资规则来控制你的决策制定，因为，再重复一次，股票市场根本不在乎你是谁、你的感觉、你的恐惧和希望。交易原则二：制定止盈和止损计划以前的领涨股或蓝寿股触底时间

从顶部下跌的最大幅度美国在线时代华纳2年半91％美国电话电报公司3年半83％亚马逊网上书店1年9个月95％苹果电脑9个月86％布伦瑞克2年半87％巡回城市百货公司3钲91％思科系统2年半90％康宁2年99％EMC2年96％柯达4年9个月74％爱立信2年半99％FAOSchwa=玩具店3正99％福特汽车3年半83％盖普2年9个月84％通用电气2拄65％固特异轮胎5正96％家居货栈2年9个月71％英特尔2年83％JCPenny2年3个月89％JDSUniphase2年半99％JP摩根大通2年半77％以前的领涨股或蓝寿股触底时间

从顶部下跌的最大幅度美泰尔2正81％麦当劳3年3个月75％美光科技2年半93％Nextel通讯2年3个月97％甲骨文1年9个月84％宝丽莱2年3个月91％高通2年半88％RiteAid药业2年97％斯普林特Fon公司2年9个月91％太阳微系统2年96％德州公用事业7月82％泰乐2年9个月95％德州仪器2年半87％TommyHilfiger3年9个月86％特科国际1年半89％联合航空公司5年99％沃乐特迪斯尼2年3个月69％世界电信3年99％施乐1年半94％雅虎1年9个月97％那些年我们追过的公司交易原则二：制定止盈和止损计划交易原则三：在最佳时机买进最好的股票看好了大市，设定好规则，接下来需要决定什么时候买进它才是绝对理想的时机。最好的买入时机并不是找到股价最便宜之时，而是找到股票取得重大成功机会最大的那一刻。最简单、最有效的方法：利用图表并配合你掌握的基本数据，也即基本面分析的同时，仔细地分析供求情况和图表反映出的股票走势特征——突破阻力位，创下新高的时候买入主要使用每日和每周价格、成交量图表。周线图：提供了股票实际走势的全景。通过周线图，很容易发现有特殊意义的图形。日线图：不会错过关键的价格或成交量的买入信号，因为这种信号只在重要阶段的一天或者两天内出现。月线图：许多年为跨度的月线图也是很有帮助的。一支股票可能出现l0年的大底部、历史高价和短期特有模式，这些都能增加它的投资潜力。欧奈尔总结出了5种基本图表样式：带柄杯状图、碟形图、双重底图形、平底图形、上升底图形。

对你来说唯一重要的事情就是，你需要认出一个图形是强势还是弱势，是正常的还是有缺陷的。让每一个投资者都很容易关注的图形通常不会有很出色的表现。它们需要远离大多数投资者的注意。记住：股票市场的走势和大多数人或者公众的想法往往是相悖的。1、带柄杯状图：欧奈尔发现在过去50年里表现最好的股票经常会出现这种图形，而且纵观股票市场历史，它们在每一个股市周期都出现过，并且连续不断地重复出现。典型的带柄杯状图是这样形成的：几乎所有的带柄杯状图都是在大盘股指震荡调整或下跌时形成的。从某种意义上说，股市的调整可以看作是有利于未来的健康发展的。股价线先向下运动5～7周，形成杯子的左半边。大多数股票会在底部震荡调整几周的时间，但是一些股票的底部区域可能很窄。然后它开始向右上方运动，超过杯状图的一半，通常高于历史高点的10％或l5％。然后图形开始向窄狭区域扩展，渐渐离开我们称为杯柄的图形区域。在杯柄下面和杯子底部大概一两周的时间，交易量通常会缩减甚至明显萎缩。这意味着那时股票市场的卖方力量不强，是推动股价上涨的利好因素。买入时机：牛市里买入股票的最佳时机是在杯状图形出现后，股价将逐渐走出底部并开始上扬，在积蓄足够的力量后突破杯柄区域的早期股价高位。这被叫做中枢点或准确买人点，它可能是新一轮股价高涨的开始。最典型的带柄杯状图在连续多周的上升趋势时，在成交量开始大幅增加前，股价会先上涨至少30％。交易原则三：在最佳时机买进最好的股票带柄杯状图：侧面看上去，它就像一个杯子的轮廓。一个带柄杯状图的底部时间跨度应该至少有6～8周，开始第一周的收盘价应该低于股票前期的顶部。许多图形要用6个月或者一年来形成。股票从绝对顶部的形成到绝对底部的完成，一般的调整幅度是25％一40％。通常，股票的调整幅度不会超过整个股市平均指数调整幅度的2.5倍。锐步图形解释：1、由历史高位下调，红线跌的几周成交量偏低，股票在26元形成支撑位。底部区域的黑线成交量高于环比下降的红线成交量，多方力量不断积聚。2、突破周成交量高于前一周的成交量交易原则三：在最佳时机买进最好的股票原稿记录：如何操作克莱斯勒原稿记录：如何操作克莱斯勒2、碟形图：和带柄杯状图很相似，但是不常出现。它在震荡调整时呈现出的底部比较浅，最短时间跨度超过6周或8周。在大多数情况下，你会看到一个手柄。杯形图或碟形图的柄都是有一定作用的。买入时机：股票的这种回调是最后一次机会。当一支股票开始放量调整，然后从底部反弹上涨时，通常在股价飙升再创新高之前都需要最后一阶段的价格回调。一是在股票指数大幅下跌的时候吓跑更多不坚定的持有者；二是观察让股票出离底部的初始力量能否给股票的大幅上涨以有利支撑。手柄区域的股价回调一般不超过股价顶部与完全底部之间价差的8％~12％。但是对于一个熊市底部来说，可能高达20％～30％。交易原则三：在最佳时机买进最好的股票碟形图：由许多这样的震荡和价格调整构成的图形底部的时间跨度一般会持续12或13周，甚至24—26周。这并不是巧合，它符合公司报告其收益的季度周期，同时说明许多投资专家在完成他们拥有的基金的投资组合之前，一般都耐心等待下一个季度收益报告的出现。交易原则三：在最佳时机买进最好的股票3、双重底图形：不像带柄杯状图出现得那么频繁。双重底图形看上去就像英文字母W。判断标准：1）第二个底部都会比第一个底部股价更低。一是吓跑了那些在第一次探底过程中已经犹豫不决的投资者，以及那些股价下跌到以前的幅度就不再继续的投资者。二是股价下跌到更低的水平，才会吸引一些机构投资者购买。2）双重底的中心点，相当于字母W中间的顶部。这一顶部应该明确地低于整个双重底形态的历史高点。3）当股票冲出底部时，一般当日成交量会比日平均交易量上涨50％以上。过去冲出两重底的最成功的股票显示，在通过买入点的那些天，成交量增加了100％、200％或300％甚至更多。如果股票成交量在突破日当天只上涨了25％左右，那么很可能它会突破失败，因为这说明在关键时刻没有足够的机构投资者的大量需求。如果周线图显示在发力突破的那周的成交量比前周还要小，这就是在关键时刻需求萎缩的又一个信号，这预示着股票冲高的潜在失败。

交易原则三：在最佳时机买进最好的股票双重底图形：就像之前带柄杯状图中提到最佳买入点通常在该区域股价高值，一般比实际历史高点低5％一l5％。买入时机：当股价开始突破时，无需等到图形中股价创出绝对新高再买人。交易原则三：在最佳时机买进最好的股票4、平底图形：这种图表形态通常横向移动，不会回调过多(一般是10％～15％)。它通常在股票上升一段时间，筑成比第一阶段底部高出20％一25％或者更多的第二阶段底部之后出现。它的时间参数一般比较短——s周或者6周，而其他的形态最少也要7周或者8周，甚至更多。买入时机就在成交量放大，但股价并没有进一步下跌之时。交易原则三：在最佳时机买进最好的股票5、上升底图形：在股票突破带柄杯状形态或双重底形态后，股价再行上升至中途容易出现该图形。持续时间一般是9—16周，价格会有3次10％一20％的回调。每一次回调的低点都会略高于前阶段的价格水平，每一次的回升又都会创下小小的新高。买入时机：价格突破短期内历史高点并伴随着成交量的放大。交易原则三：在最佳时机买进最好的股票交易原则四：及时出手落袋为安既然你已经了解了如何判断大盘的走势，知道如何执行3：1的损益计划，懂得如何在最佳时机选择和买进最好的股票，你已经基本上跻身于最成功的投资者行列了。然而，账面收益是一回事，真正拿到它又是另一回事。落袋为安：当你经历一个完整市场周期时，你的真正目标就是尽可能多地锁定已经获得的收益，锁定收益的唯一方法就是当你持有的股票还处于上升时期就卖出，也就是说它还在上涨并且状况良好时抛出——所谓止盈。当然最好是判断出股票的顶部，在股票市场出现重要的转折点时，正确判断是至关重要的。而那时候的大众心理往往是错误的。一段加速上升行情和枯竭缺口，与此同时市盈率与上升行情初始阶段相比膨胀了120％或l30％。也有例外：假如处于一个强劲的大牛市，并且持有的股票又非常优质，即使当它冲出底部后在仅仅一、两周里就下跌20％，欧奈尔会置若罔闻。通过对历史的研究显示，那些火箭喷发式上涨的股票都有潜力成为最成功的领涨股。通过突破后8周的上涨，它们的股价将会上涨50％、60％，甚至更多。所以这个时候，你要纵观全局来判断是否止盈或继续持有以期获得更大的收益。最后：如果你想卖出，就不要犹豫，马上行动。美国在线：美国在线的顶部就像一本教科书。欧奈尔是完全按照法则买进的，持有的时候也是紧扣法则，卖出时也是根据法则在它仍上升的时候卖出的，完全没有参照自己的想法。而当时买进时它的市盈率是158倍。买入的前3周，它的股价上涨了25％，前5周上涨了50％。接下来的一周，股价的跌幅和成交量放大到了令人恐慌的程度。欧奈尔没有匆忙抛售。而美国在线很快就反弹并且股价上涨为原来的3倍以上。美国在线的上升底行情中有3次价格回调，欧奈尔都牢牢把持住了股票。最后，当它在1999年4月到达股价最高值而上涨了450％时，欧奈尔卖出了它。交易原则四：及时出手落袋为安之前陈述的卖出规则都是基于许多年冷静客观的技术分析和基本面分析。然而，也有少数几个卖出信号归结为主观类别。1）大肆宣传：当你在《商业周刊》、《福布斯》或《财富》等杂志封面看到某公司首席执行官的图片，并配有他的公司如何伟大之类的故事时，就是你该卖出这支股票的时候。一些研究发现，如果公司的首席执行官非常自我，尤其是当主要委托人用个人魅力来领导团队的时候，从长期发展来看他们没有那些比较谦卑的领导者们做得出色。而在一些公司的股票表现得最好的时候，杂志里几乎没什么描述这些业绩出色的首席执政官的故事。在媒体逐渐知晓山姆．沃尔顿并争相报道他的时候，沃尔玛股票已经上涨了10倍或20倍了。2）铺张浪费：关注奢侈浪费的信号——公司显著消费的同义词。一个新的规模巨大的公司总部对于股东来说，很可能就是公司开始铺张浪费的信号，这意味着它的股票已经或正在接近顶部。在芝加哥市中心，没有比西尔斯大厦更富丽堂皇的建筑了，它始建于1970年，l973年竣工。而西尔斯公司的股票从那时起就萎靡不振，准确地说持续了30年之久。3）过分自信：如果一家公司显示出它想要成为业内最大的公司时，也是该提高警惕的时候。接下来通常会发生的是兼并重组后的狂欢直接带来被兼并公司很少恢复元气这样一个事实。

交易原则四：及时出手落袋为安交易原则五：管理你的最佳投资组合管理投资组合就好像护理一个花园。如果不坚持护理，辛苦种植的美丽的花朵可能就被繁杂的野草所覆盖。步骤1：区分花朵和野草。让市场帮你选择。通过过一段时间检验，你就会了解到你买的每10支股票中只有1或2支的表现是真正出色的（花朵），而卖掉了表现最差的股票（野草），换回的资金不仅仅可以用来买进新的股票，还可以对已经持有的表现良好的股票进行追加投资。几轮筛选下来，剩下的就都是花朵了。步骤2：意识到你在股票市场的目标不只是为了正确，而是当你正确的时候能够获得巨大的收益。这就需要专注并且适当地不断迈进，而不是不适当地分散投资。最好把你的全部鸡蛋放在几个篮子里并且仔细观察这些篮子，对它们进行安全彻底的了解，并在合适的实际锁定收益。步骤3：通过更加深思熟虑、步步为营地投资方法来聪明地进行分散投资。比分散股票更重要的是分散投入时间，绝对不要在做出一个决定后就投入所有资金。而是应该一点一点地投入，也就是说只有在你持有的其他股票有所收益的时候再投入。当然还要分散行业投资，给单一行业投资设定一个上限。目录WilliamO’Neil其人交易基础：价值+趋势选股策略Part1Part2Part3Part4Part5交易策略A股实证及交易案例A股研究及交易案例：理论回顾1CANSLIM策略在A股指标提炼：C、A：主要针对EPS、ROE，欧奈尔要求近三年EPS保持高速增长，考虑到A股市场近几年IPO较多、市场波动较大的实际情况，因此我们将条件放宽为：1）EPS同比增幅达18%；2）EPS“最近两年保持增长”或“当季度环比增幅达100%”,为尽量避免EPS的季节性因素影响，对EPS环比增幅要求更为苛刻；3）年化ROE>15%。经过C和A选择基本面优良、成长性较强的股票。N、S：包括新产品、新管理层、新政策等，但这些“新”更多属于定性的范畴，不易量化，本文主要用“价格新高”来反映N的作用。S指股价受供给和需求关系的影响，要求寻找“关键点上需求量大幅增长”的股票，我们用成交量来体现。至此，N和S已经概括为大家熟悉的“量价齐升”思想。N：欧奈尔在N中强调“从有效的价格调整形态中突破出来”，我们进一步提炼形成“箱体突破理论”，箱体的幅度设为[-10%,10%]，箱体区间为[-30,-6],突破区间为[-5,-1],落入箱体频率控制为95%，动量系数为10%，通过N和S寻找即将启动大涨行情的股票。L、I：指股票在行业内相对领先，或者受到机构的青睐，但要避免被机构过度持有，因此机构数量、机构比例都应控制在一个区间内。M：

为对市场走向的判断，这本身是一个复杂的量化研究专题，不适宜用简单的指标进行量化判断，通过引进止损策略、允许空仓，控制在熊市中的亏损。从重要性的角度，显然M是最重要，欧奈尔提到即使前面六个步骤都很准确，如果对M判断失误，也可能造成亏损。欧奈尔交易策略：在A股的实证研究量化指标包括：1）微观：EPS(EPS同比涨幅、EPS环比涨幅、最近两年年报EPS涨幅)、ROE同比涨幅、箱体区间、突破区间、箱体幅度、落入箱体频率、动量系数；2）中观：“EPS同比涨幅”行业内排名、“ROE同比涨幅”行业内排名、机构数量、机构持股比例；3）宏观：止损点。欧奈尔量化实践流程根据上述提炼方法，“ONeil量化实践”的运作流程如下：Step1:构建股票池。选择当前A股作为备选股票池，剔除上市时间小于一季度和停牌的股票；Step2:绝对微观-静。按基本面筛选：1）EPS同比增长18%；2）EPS近两年保持增长或近当季度环比增长100%；3)年化ROE>15%；Step3:绝对微观-动。按技术面筛选：箱体突破理论，落入箱体频率控制为95%，价格和成交量都满足“[-5,-1]区间内的日均值”突破“[-30,-6]区间内日均值”的10%；Step4：若剩下股数为0，空仓或不换仓；若股数为[1,10]区间内，构成投资组合；若大于10，进入Step5；Step5:相对中观。对“EPS同比涨幅”、“ROE同比涨幅”行业相对排名，机构数量，机构持股比例四个因子进行综合打分，排序选取前10的股票，形成投资组合；Step6:宏观控制亏损。采用“组合锁利止损”和“个股调仓止损”相结合，止损点为-7%，同时允许空仓。欧奈尔交易策略：在A股的实证研究实证与效果分析

“ONeil量化实践”在2007.1.1-2011.9.1区间内进行历史验证，总体效果如表2和图2所示。绝对收益率累计达到647%，远胜“沪深300指数”的39%，超额收益累计达608%。风险评估方面，年化夏普比率和年化波动率都优于“沪深300指数”，信息比率为1.10。欧奈尔交易策略：在A股的实证研究欧奈尔交易策略：在A股的实证研究交易案例：A股康得新运用CANSLIM策略选择康得新：CA：上市以来公司业绩爆发式增长。截止到12年年报，公司上市三年，公司净利润由7000万提高5倍，达4.2亿；公司市值提高2倍，由2010年的6.2亿，提高至2012年21亿N：光学膜新产能投产，产品品种优化。2012年一季度，公司在张家港的4000万平米示范线达产后，公司已成为国内最大的光学膜生产企业。I:目前机构持仓比例为25%，低于去年四季度40%M:市场走向的判断：这本身是一个复杂的量化研究专题，不适宜用简单的指标进行量化判断，通过引进止损策略、允许空仓，控制在熊市中的亏损。从重要性的角度，显然M是最重要，欧奈尔提到即使前面六个步骤都很准确，如果对M判断失误，也可能造成亏损。本文将止损点设为-7%.S：光学膜是背光模组和面板模组的核心材料。存6.46亿平米的缺口。光学膜打破国际垄断势在必行。L：公司是中国最大的预涂膜生产商，中国首家具有自主知识产权的从事预涂技术研发和预涂膜生产的企业。我国国内最大的光学膜生产企业。截止到12年年报，公司上市三年，公司净利润由7000万提高5倍，达4.2亿；公司市值提高2倍，由2010年的62亿，提高至2012年21亿。CA：上市以来公司业绩爆发式增长N：新产能投产，产品品种优化公司业务组成：预涂膜和BOPP原料是公司传统业务，未来发展方向以光学膜为主。预涂膜，收入占比45.8%，毛利率32.5%；光学膜新产能投产：2012年贡献收入，2012年收入占比42.8，毛利率38%。BOPP原材料：收入占比9.3%，毛利率3.9%；覆膜机：收入占比2.2%，毛利率31.8%光学膜是背光模组和面板模组的核心材料。存6.46亿平米的缺口。中国大陆是全球主要的背光模组生产基地，背光模组是液晶显示的必备光源，背光模组需求面积与液晶面板出货面积相当，目前我国国内背光模组产能约占全球90%，2012年全球1.32亿平米出货量估算，国内对应市场规模达1.19亿平米。光学膜是背光模组和面板模组的核心材料。单位背光膜组用光学膜约4.5张（2张扩散膜、1.5张增量膜和1张反射膜），加上面板组件中包含的2张偏光片，光学膜与背光模组数量比为6.5:1，我国国内光学膜国内需求估计7.73亿平米。国内光学膜产能不足，市场缺口待补。12年国内产能1.27亿平米，存6.46亿平米的缺口。光学膜打破国际垄断势在必行。张家港4000万平方米光学膜示范线投产后，公司光学膜业务持续取得突破。2013年公司2亿平米光学膜集群降魔已开始陆续投产。预计在考虑产能投放进度及良率后，今年新增有效产能1亿平方米。S：光学膜是核心材料液晶面板产业链：TFT-LCD是当前液晶显示技术的主流标准。我国上游材料产业发展之后，严重依赖进口。S：光学膜—液晶显示的利润池TFT-LCD背光模组结构：光学膜与背光模组数量比为6.5:1。在TFT-LCD的原材料价格占比中，背光模组最高占比32%；在背光模组中增亮膜、扩散膜、反射膜的成本占比32%、7%和2%，光学膜在TFT-LCD模组中成本占比近25%，利润可达50%以上。S：光学膜—TFT-LCD背光模组结构TFT-LCD面板市场：中国为主要的增量市场高世代生产线主要生产32英寸以上的大尺寸液晶面板，一般界定为六代线以上，简称高代线、高世代线。代线，generati，世代的意思，指玻璃基板的尺寸。代线越大，面板的面积越大，就可以切出小液晶面板的数量越多。韩国高世代面板年产能达7000万平米日本高世代面板线产能委缩至2200万平米台湾高世代面板线产能约6000万，扩张或难重现S：TFT-LCD面板市场I:目前机构持仓比例为25%，低于去年四季度40%I：目前机构持仓比例合理沃尔玛图形解释：1、低成交量突破支撑；价格下调，成交量增加，但股价的成交价高于最低价，形成支撑。2、巨额成交量支撑的价格突破理论回顾2：买入时机(杯型图)1、筑底阶段：缩量跌；或者价格止跌，成交量上升2、反转阶段：周成交量高于历史周成交量；价格往往高于历史高位的10-15%理论回顾2：买入时机(双重底图)1、双重底第二个底部都会比第一个底部股价更低。2、双重底的中心点或准确买入点，和字母W中间的顶部一样。这一顶部应该明确地低于整个双重底形态的历史高点诺基亚图形解释：1、两个双重底的筑底部分的成交量明显低；2、第二个底部比第一底部股价更低。理论回顾2：买入时机(上升底图)大致价格有3次10％一20％的回调。每一次回调的低点都略高于前阶段的价格水平，每一次的回升又都会创下小小的新高。上升期卖出，7%跌幅止损。在这个体系下，你迟早会接二连三地获得25％的收益。3次25％的收益叠加，你的资金几乎就翻番了。1、枯竭缺口：股票经历几个月的快速增长之后，出现急速的变化。2、市盈率的膨胀程度，市盈率比上升初期增长120%-130%3、利用趋势线。再次使用图表(日线图或周线图)，画一条上升趋势的直线，连接股票价格暂时回调形成的完全底部区域中最主要的3处低值，然后画第二条直线连接顶部区域最重要的3处高值。在股票冲出第一个底部之后，挑选几个有代表意义的点，每个点需要间隔一段时间——不是几周，而是几个月——这样你就能发现股票运行的主要趋势。你所画出的直线应该不会是绝对的平行线，而是渐行渐近的相交线。理论回顾3：把握卖出时机从周线图来看：杯型图买入机会：12年11月底完成筑底，12年12月最后一周完成突破。上升底买入机会：13年1-4月期间形成构成了上升底买入机会。价格会有3次10％一20％的回调。每一次回调的低点都会略高于前阶段的价格水平，每一次的回升又都会创下小小的新高。交易案例：康得新从日线图来看：3月底-4月底的杯型图1、筑底的特征具备：四月初价格下跌，但交易量萎缩；2、向上突破的机会也形成，15-18号交易量明显放大。买点呈现。PS:25、26日的放量跌，莫为浮云遮望眼，不改向上趋势。原因在于：1、节假日资金出场需求旺盛；2、一季报净利同比增190%，略低预期交易案例：康得新从当前走势看，新的杯型图等待确认