投资学第一章金融工具

1第一章

第二节金融工具金融市场主要分类：

货币市场：其金融工具为短期的、可交易的、流动性的、低风险的债券。有时被称为现金等价物或简称为现金。因为它们具有良好的流动性，价格很稳定，可以以很低的交易成本迅速变换成现金。资本市场：其金融工具为长期的、风险较大的证券。资本市场分为：债券市场、股权市场、衍生市场2

金融资产或债券主要分类Moneymarket货币市场Bondmarket债券市场Equitymarkets股权市场Indexes指数Derivativemarkets衍生市场3一、货币市场工具1.短期国库券Treasurybills

是货币市场上流动性最强的一种金融工具。变现能力强，交易成本低，风险很小（无违约风险），投资者收入免税。2.大额存单Certificatesofdeposits3.商业票据CommercialPaper4.银行承兑汇票BankersAcceptances4一、货币市场工具5.欧洲美元Eurodollars6.回购与反回购RepurchaseAgreements(RPs)andReverseRPs7.联邦基金FederalFunds8.经纪人拆借Brokers’Calls9.伦敦银行同业拆借利率市场----LIBORMarket10.货币市场证券收益率

风险相对较大的证券收益率相对较高；流动性相对较高的证券收益率相对较低。5Figure2.1RatesonMoneyMarketSecurities

10.货币市场证券利率6Table2.1货币市场主要构成MajorComponentsoftheMoneyMarket7Figure2.2TreasuryBillListing

国库券的行情表8二.资本市场

（一）债券市场BondMarket

中长期国债TreasuryNotesandBonds通胀保值债券Inflation-ProtectedTreasuryBonds联邦机构（代理）债券FederalAgencyDebt国际债券InternationalBonds：阅读市政债券MunicipalBonds公司债券CorporateBonds抵押贷款与抵押支持证券MortgagesandMortgage-BackedSecurities：阅读91.中长期国债TreasuryNotesandBondsMaturities期限Notes–maturitiesupto10years中期国债-期限最长为十年Bonds–maturitiesinexcessof10years长期国债期限超过十年30-yearbond30年的长期国债2001Treasurysuspendedsales2001年财政部暂停销售2006Treasuryresumesales2006年财政部恢复销售ParValue-$1,000面值1000美元无违约风险10Figure2.4TreasuryBondsandNotes

中长期国债112.联邦机构（代理）债券FederalAgencyDebt主要发行者Majorissuers联邦住宅贷款银行FederalHomeLoanBank联邦国民抵押贷款协会FederalNationalMortgageAssociation政府国民抵押贷款协会GovernmentNationalMortgageAssociation联邦住房贷款抵押公司FederalHomeLoanMortgageCorporation是相当安全的资产。收益只比国库券略高。

12Figure2.5GovernmentAgencyIssues

政府机构债券133.国际债券：阅读

4.市政债券MunicipalBonds（1）由州或地方政府发行Issuedbystateandlocalgovernments（2）类型

Types一般责任债券Generalobligationbonds收益债券Revenuebonds：违约风险大于一般责任债券。行业收益债券工业发展债券（3）期限可长达30年14（4）市政债券收益率

MunicipalBondYields市政债券以免税功能著称。利息收入可以免征联邦所得税及州与当地政府税Interestincomeonmunicipalbondsisnotsubjecttofederalandsometimesstateandlocaltax比较免税债券的等价应税债券收益率TocompareyieldsontaxablesecuritiesaTaxableEquivalentYieldisconstructed15表2-2等价应税收益率

EquivalentTaxableYields

16Figure2.7免税与应税债券收益率的比率

RatioofYieldsonTax-exemptstoTaxables

5.公司债券CorporateBonds私人企业发行Issuedbyprivatefirms每半年付息一次Semi-annualinterestpayments

承受比政府债券更大的违约风险Subjecttolargerdefaultriskthangovernmentsecurities

公司债券的选择权Optionsincorporatebonds可赎回Callable可转换Convertible1718Developedinthe1970stohelpliquidityoffinancialinstitutions

在20世纪70年代，帮助金融机构的流动性ProportionalownershipofapooloraspecifiedobligationsecuredbyapoolMarkethasexperiencedveryhighratesofgrowth市场已经经历高的增长率7.债券市场指数

6.抵押贷款与抵押支持证券（阅读）

MortgagesandMortgage-backedSecurities19Figure2.8Mortgage-backedSecuritiesOutstanding

抵押支持证券余额20（二）股权市场

EquityMarkets

1.普通股（股权证券）Commonstock（1）概念：它代表着公司股份中的所有权份额。每拥有一股普通股就意味着在公司年股东大会上拥有决定公司事务的一张选票，它也代表着股票所有者对公司财务利益的一份要求权。（2）股权与公司运作（3）代理问题：阅读

（二）股权市场2.普通股的特点：一是剩余请求（索偿）权，

二是有限责任。剩余请求（索偿）权意味着普通股持有人对公司资产与收益的要求权是排在最后一位的。在公司清算资产时，普通股股东只有在其他索赔人，如税务机构、公司职员、供应商、债券持有人与其他债权人都得到赔偿后，才能就剩余资产请求赔偿；不在清算范围的公司，在收入扣除利息与税收后，普通股股东才拥有对运营收入的要求权。

有限责任意味着在公司经营失败破产时，股东最多只损失最初的投资额，他们仅负有限的债务责任，对公司债务无需承担个人责任。21（二）股权市场3.股市行情市盈率（比率）=现行股价/去年每股收益即公司每一元（美元）收益的股票价格。2223Figure2.9StockMarketListings

股市行情244.优先股Preferredstock固定利息-有限Fixeddividends–limited优先于普通股Priorityovercommon税收政策Taxtreatment25Trackaveragereturns:全球股票指数比较Comparingperformanceofmanagers管理人员的业绩比较Baseofderivatives5.股票指数UsesofStockIndexes

265.美国股票指数的样例

ExamplesofIndexes–Domestic

道琼斯工业平均指数（30只股票）（DJIA）

DowJonesIndustrialAverage(30Stocks)标准普尔500指数Standard&Poor’s500Composite纳斯达克综合指数

NASDAQComposite纽约证交所综合指数

NYSEComposite威尔夏5000指数

Wilshire500027Figure2.10PerformanceofMajorStockIndexes:01/26/06

主要股票指数的市场表现28国际股票指数的样例

ExamplesofIndexes-Int’l

日经225与300指数Nikkei225&Nikkei300金融时报（伦敦金融时报）FTSE(FinancialTimesofLondon)德国Dax指数地区和国家的指数RegionandCountryIndexesEAFE：Europe,Australasia,andFarEast远东指数FarEast英国指数UnitedKingdom29股票指数的构成

ConstructionofIndexes

股票如何权重Howarestocksweighted?价格加权指数（道琼斯工业平均指数）---Priceweighted(DJIA)市值加权指数（标准普尔500）---Market-valueweighted(S&P500,NASDAQ等权重指数

---Equallyweighted(ValueLineIndex)

30（三）衍生市场金融衍生工具(证券)是指建立在基础金融工具或基础金融变量之上，其价格取决于基础金融工具价格变动的派生产品。金融衍生工具(证券)在形式上均表现为一种合约，在合约上载明买卖双方同意的交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。金融衍生工具(证券)可以依赖于任何变量，主要有股票，通货，利率，指数，商品。31衍生证券DerivativesSecurities1.期权Options基本头寸BasicPositions看涨期权Call(Buy)看跌期权Put(Sell)条款Terms执行价格（行权价格）ExercisePrice

截止日期ExpirationDate资产Assets有权利执行合约2.期货Futures基本头寸BasicPositions多头Long(Buy)空头Short(Sell)条款Terms交割日期DeliveryDate资产Assets有义务履行合约（完）32金融