第1章 国际收支(定)

导言：国际金融概论主讲：沈伟钦邮箱：715379020@电话荐阅读1.《货币战争》，宋鸿兵编著，中信出版社2.《次贷危机》，辛乔利孙兆东，中国经济出版社3.《美元危机》，（美），理查德.邓肯，东北财经大学出版社4.《全球资本主义危机》，索罗斯，1999年，青海人民出版社5.InternationalFinance–Management,Markets,andInstitutions-JamesC.Baker，高教出版社6.《国际金融》，姜波克，复旦大学出版社，2007年7.《国际金融》，陈雨露，中国人民大学出版社，2001年8.中国人民银行网站9.中国货币网9.中国外汇管理局/model_safe/index.html10.国际货币基金组织11.世界银行Background----金融警句★只要我能控制一个国家的货币发行，我不在乎谁制定法律。－梅耶.罗斯柴尔德（1744年生于法兰克福，Rothschild家族创始人，庞大的金融帝国，约50万亿美元)★我坚信银行机构对我们自由的威胁比敌人的军队更严重（1802年，托马斯.杰斐逊）★金钱没有祖国，金融家不知道何为爱国和高尚，他们唯一目的就是获利（拿破仑）★在没有金本位制的情况下，将没有任何办法来保护储蓄不被通货膨胀所吞噬，将没有安全的财富栖身地（格林斯潘）★金融危机爆发的整个过程就象银行家在池塘里养鱼，当银行家向鱼塘里放水时就是在放松银根，向经济体大量注入货币，在得到大量的金钱之后，各行各业的人就开始在金钱的诱惑下日夜苦干，努力创造财富，这个过程就像水塘里的鱼儿使劲吸收各种养分，越长越肥。当银行家看到收获的时机成熟时，就会突然收紧银根，从鱼塘中开始抽水，这时鱼塘里的多数鱼儿就只有绝望地等着被捕获的命运（根据宋鸿兵的《货币战争》整理）下列哪些问题属于国际金融问题中国经济增长对世界形成威胁了吗？全球为什么会掀起房地产热？美国经济在衰落吗？中国会出现亚洲金融危机吗？中国为什么会出现两极分化？全球投资短期化吗？石油危机会愈演愈烈吗？No.5国际金融相关方向国际贸易中的中介－－国际货币国际贸易中的资金融通世界经济一体化下的资本流动各种货币的可兑换与汇率世界金融一体化下的投资世界宏观经济政策的相互依存No.6国际金融的发展阶段金本位制：金属货币是唯一货币。1880－一次大战，英国的衰落。个人信用时代，现代社会是公司信用、国家信用，而两者都是靠不住的布雷顿森林体系：美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩；1944－1973浮动汇率：牙买加体系欧元的诞生：1960－2002，2002年1月欧元发行；蒙代尔，1999年诺贝尔经济奖获得者。No.7国际金融体系下的世界经济金属货币必然导致经济紧缩货币论：货币供给慢于货币需求纸币带来经济长期的繁荣与泡沫支持过度竞争支持过度投资支持资产膨胀带来原材料不足与环境开发过度网络带来知识传播加快，经济融合加快政策的趋同性增强No.8广阔的世界视野与历史视野50年的投资收益标准普尔1983年最低市盈率7倍，开始启动，最高为40多倍。长期利率在5%短期最低利率为1%以下，最高为10%以上资源短缺石油：我国2002年石油进口6000万吨，2003年石油进口9000万吨，2004年将达到12000万吨钢材：2004年我国钢铁消耗量将达到3亿吨No.9关于国际金融※学科背景宏观层面-经济学-国际经济学微观层面-管理学-跨国公司金融※中国国际金融教学和研究的特点

偏向宏观和理论层面主要内容国际收支问题：平衡表、调节手段和理论外汇与汇率：外汇市场交易、汇率政策国际金融市场和国际资金流动货币危机防范政策和理论国际货币体系区域性货币同盟和欧洲货币体系第一章：国际收支1、国际收支与国际收支平衡表的编制2、国际收支调节3、国际收支理论4、我国的国际收支1.1国际收支的一般概念

国际收支的概念可分为狭义与广义两种。1、狭义的国际收支是指一个国家（或地区）在一定时期内（通常为一年）与其他国家（或地区）所发生的对外贸易收支或外汇收支。狭义的国际收支具有以下三个特点：（1）把对外贸易收支视为国际收支的全部内容；（2）这一概念以支付为基础，即只有现金支付的国际经济交易才能计入国际收支；（3）外汇的收支必须是立即结清。按此理论，对未到期的债权债务则不计入当年的国际收支范围内。2、广义的国际收支（BalanceofPayment）是指：一个国家（或地区）的居民在一定时期（通常为一年）与其他国家（或地区）的居民所发生的国际经济交易的系统记录。与狭义概念的区别：（1）除了有形商品贸易收支外，还包括了服务贸易等无形贸易收支；（2）除了经济贸易交往外，还包括了由于政治等非经济贸易的交往引起的货币收支；（3）除了对等贸易外，还包括了单方面的货币转移收支，即无偿捐赠和援助、侨汇等；（4）除了这一特定时期内已到期并必须结清的现金收付，还包括了已经发生，但需要跨年度逐步结清的债权债务，例如易货贸易、补偿贸易等比较复杂的国际经济交往。1.2IMF对国际收支所下的定义

国际收支是以统计报表的方式，系统总结特定时期内一经济体与世界其他经济体的各项经济交易。它包括货物、服务和收益，对世界其他经济体的金融债权债务的交易，以及转移项目和平衡项目等。真正理解国际收支的概念，必须把握以下几点：第一，国际收支是一个流量概念。第二，国际收支所反映的内容是经济交易。所谓经济交易，是指经济价值从一个经济单位向另一个经济单位的转移。根据转移的内容和方向，经济交易可划分为五类：（1）金融资产与商品和劳务之间的交换，即商品和劳务的买卖；（2）商品和商品与商品和劳务之间的交换，即易货贸易；（3）金融资产与金融资产之间的交换；（4）无偿的、单向的商品和劳务转移；（5）无偿的、单向的金融资产转移。这一特点说明国际收支的概念不再以支付为基础（OnPaymentBasis），而是以交易为基础（OnTransactionBasis）。经济交易：商品服务金融资产商品服务金融资产第三，一国国际收支所记载的经济交易，必须是在该国居民与非居民之间发生的。从国际收支角度看，公民与居民并不是一回事。公民是一个法律的概念，它仅指个人。居民则以居住地为标准，包括个人、家庭、企业和政府机构。凡在一国居住(指个人、家庭)或注册(指企业)或逗留(指其他)达一年或一年以上者，我们称其为居住、逗留、注册所在国的居民，是原先派出国的非居民。例外：其一，官方外交使节、驻外军事人员永远是派出国的居民、所在国的非居民；其二，国际组织的成员，如联合国、世界贸易组织、国际货币基金组织、世界银行等是任何国家的非居民。其三，

一个企业的国外子公司是所在国(注册地)的居民，是母公司所在国的非居民。

1.3国际收支与国际借贷

说起国际收支，人们自然而然会想起另一与其相似但并非等同的概念那就是国际借贷。

1、含义：

国际借贷，亦称国际投资状况，是指一个国家或地区在一定日期对外资产和对外负债的汇总记录。它反映的是某一时点上一国居民对外债权债务的综合状况。

国际收支与国际借贷的异同：

国际收支与国际借贷既有区别又有联系。其区别表现在：

①国际收支反映货币收支的综合状况；国际借贷反映的是债权债务的综合状况。

②国际收支反映的是一定时期的流量，是个动态的概念；国际借贷反映的是一定日期的存量，是个静态的概念。

③国际收支的范围比国际借贷的范围大（如对外捐赠属国际收支范畴，但并未体现国际借贷关系）。

国际收支与国际借贷的联系体现在：

国际借贷是因，国际收支是果。它们之间是一对因果关系。一般来说，国际间债权债务关系发生后，必然会在其国际收支平衡表上有所反映。但有时，国际收支又会反作用于国际借贷，即国际收支的某些变化会引起国际借贷活动的展开。因此，两者之间相辅相成、互为因果。1.4国际收支平衡表

1.4.1国际收支平衡表的概念国际收支平衡表（BalanceofPaymentStatement）是系统地记录一个国家（或地区）在一定时期内（一年、半年、一季或一个月）各种国际收支项目及其余额的一种统计报表。1.4.2国际收支平衡表的内容

1．经常项目。经常项目（CurrentAccount）就是本国与外国进行经济交易而经常发生的会计项目，它也是国际收支平衡表中最基本和最重要的项目。经常项目一般包括货物、服务、收益和经常转移四个二级项目。1）货物（Goods）。该账户记录商品的进口和出口。出口记入贷方，进口记入借方，其差额称为贸易差额（TradeBalance），亦称为有形贸易差额（BalanceofVisibleTrade）。若贷方金额大于借方金额，称为贸易顺差（TradeSurplus）；若借方金额大于贷方金额，称为贸易逆差（TradeDeficit）。国际货币基金组织建议，进出口均按离岸价格（FreeonBoard,FOB）计算。在“货物”项目下，除包括“一般商品”的出口和进口外，还包括：用于加工的货物，即运到国外进行加工的货物的出口和运到国内进行加工的货物的进口；货物的修理，即向非居民支付的或从非居民得到的交通工具修理费；各种运输工具在港口采购的货物，包括居民或非居民从岸上采购的燃料和物资等；非货币性黄金（NonmonetaryGold），即不作为储备资产的黄金的进出口。2）服务（Service）。它是经常项目中的第二大项目。相对于商品的有形贸易来说，服务贸易属无形贸易（InvisibleTrade）。贷方表示收入，借方表示支出。服务项目包括交通运输、旅游、通讯、建筑、金融与保险服务，计算机和信息服务，专有权利使用费和特许费，各种商业服务、个人文化娱乐服务以及政府服务。3）收益（Income，或译为“收入”）。它是指生产要素（包括劳动力和资本）在国家间流动所引起的报酬收支，因而包括职工报酬和投资收入两大项。（1）职工报酬（CompensationofEmployee），即支付给非居民工人的职工报酬，包括现金或实物形式的工资、薪金和福利。（2）投资收入（InvestmentIncome）它是指居民与非居民之间有关金融资产与负债的收入和支出，包括有关直接投资、证券投资和其他投资所得的收入和支出。4）经常转移（CurrentTransfer）。它包括所有非资产转移项目的转移，是商品、劳务或金融资产在居民与非居民之间转移后，并未得到补偿与回报，因而也称为无偿转移（UnrequitedTransfer）或单方面转移（UnilateralTransfer）。这类转移主要包括：（1）政府的无偿转移，如战争赔款，政府间的援助和捐赠，政府向国际组织定期交纳的费用，以及国际组织作为一项政策向各国政府定期提供的转移。（2）私人的无偿转移，如侨汇、捐赠、继承、赡养费、资助性汇款、退休金等。从本国向外国的无偿转移记入借方，而从外国向本国的无偿转移则记入贷方。2．资本和金融项目（CapitalandFinancialAccount）1）资本账户（CapitalAccount），它反映资产在居民与非居民之间的转移。资本账户是按净额（NetAmount，即借贷差额）来记入借方与贷方的。资本账户包括两个部分：（1）资本转移，主要是投资捐赠（InvestmentGrants）和债务注销(DebtCancellation)。投资捐赠可以现金形式来进行(即定期或不定期向非居民转移资产价值或征收税款，如遗产税等)，也可以实物形式(如交通设备、机器和机场、医院、码头、道路等建筑物)来进行。资本转移不同于经常转移(如，战争赔款、经援、军援)的之处在于：后者经常发生，规模较小，并直接影响捐助者与受援者的可支配收入和消费,一般数额较小，但不会使交易者的资产量发生变化。

；前者则不经常发生，但是规模较大，也不直接影响双方当事人的可支配收入和消费。债务注销是指债权国放弃债权，而不要求债务国给予回报。(2）非生产、非金融资产的收买与出售，包括不是由生产创造出来的有形资产（如土地和自然资源）和无形资产（如专利、版权、商标经销权等）的收买与出售。关于无形资产，经常项目中服务项目下记录的是无形资产运用所引起的收支，而在资本项目下记录的是无形资产所有权的买卖所引起的收支。2）金融账户（FinancialAccount），它反映的是居民与非居民之间投资与借贷的增减变化。同资本账户一样，金融账户记录的也是净额。按功能，金融账户可分为三类：（1）直接投资，它表明直接投资者对在国外投资的企业拥有10%（含10%）以上的普通股或投票权，从而拥有对该企业的管理权。直接投资项下包括股本资本、其他资产投资及利润收益的再投资等。（2）证券投资，它居民和非居民之间投资于股票、债券、大额存单、商业票据以及其他衍生金融工具，是跨国的股本证券和债务证券的投资。股本证券包括股票、参股或其他类似文件(如美国的存股证，ADRs)。债务证券包括：①中、长期债券、无抵押品的公司债券等；②货币市场工具，或称可转让的债务工具，如短期国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让的大额存单等；③衍生金融工具，如商品、货币、利率和指数期权、金融期货等。（3）其他投资，指直接投资和证券投资之外的金融交易。包括：贷款、预付款、金融租赁项目下的货物、货币和存款（指居民持有外币和非居民持有本币）等。3）官方储备资产（OfficialReserveAssets），亦称国际储备。它包括外汇、黄金、特别提款权、在国际货币基金组织的储备头寸等。（1）外汇（ForeignExchange），包括一国货币当局对非居民的债权，其形式表现为货币、银行存款、政府的有价证券、中长期债券、货币市场工具、派生金融产品以及中央银行之间或政府之间各种安排（协议）下不可交易的债权。（2）黄金（Gold），指货币当局（一般为一国的中央银行）所持有的货币黄金。（3）特别提款权（SpecialDrawingRights,简称SDRs），它是国际货币基金组织为补充其他储备资产不足而创造的国际储备资产，定期在基金组织的成员国之间根据各自在基金组织的份额进行分配。它可以作为储备资产在基金成员国之间进行清算，用于弥补国际收支逆差；也可以用来清偿国际货币基金组织的贷款。（4）在国际货币基金组织的储备头寸（ReservePositionintheFund）。国际货币基金组织成员国在基金组织普通资金账户的头寸，记在储备资产的分类项目下，这就是该成员国的储备头寸。它包括两部分：①一国向国际货币基金组织认缴份额中用可兑换货币缴纳的部分；②国际货币基金组织可以随时偿还的该国对基金组织的贷款。4．错误与遗漏项目（ErrorsandOmissions）。国际收支平衡表产生余额的原因很多，大体包括以下几个方面：一是资料无法完整统计，比如商品走私、资本潜逃是难以统计出来的；二是统计资料来源不一，口径不一，难免造成重算或漏算，比如有的统计资料来自海关，有的来自银行报表，有的来自政府主管部门的统计；三是有的统计数字可能是估算出来的；四是有些交易出于国家安全等原因，需要保密。为使国际收支平衡表的借方总额和贷方总额相等，编表人员需要人为地在平衡表中设立净差错与遗漏这个单独的项目，来抵消净的借方余额或净的贷方余额：如果经常账户、资本和金融账户、储备和相关项目的贷方出现余额，就在净差错与遗漏项下的借方列出与余额相等的数字；如果这几个账户的借方出现余额，则在净差错与遗漏项下的贷方列出与余额相等的数字。

国际收支平衡表：标准组成部分贷方借方Ⅰ．经常账户A．货物和服务a.货物1．一般商品2．用于加工的货物3．货物修理4．各种运输工具在港口购买的货物5．非货币黄金b．服务

1．运输2．旅游3．通讯服务4．建筑服务5．保险服务6．金融服务7．计算机和信息服务8．专有权力和信息服务9．其他商业服务10．个人、文化和娱乐服务11．别处未提及的政府服务B．收益1．职工报酬2．投资收益2．1直接投资2．2证券投资2．3其他投资C．经常转移1．各级政府2．其他部门2．1工人的汇款2．2其他转移II．资本和金融账户A．资本账户1．资本转移1．1各级政府1．2其他部门2．非生产、非金融资产的收买/放弃B．金融账户1．直接投资1．1国外1．2在报告经济体内2．证券投资1．1资产1．2负债3．其他投资III．储备资产A．货币黄金B．特别提款权C．在基金组织的储备头寸D．外汇E．其他债权IV．净误差与遗漏如：国际收支平衡表（单位：千美元）1.4.3国际收支平衡表的编制原理与记账方法

国际收支平衡表是按照现代会计学的复式簿记原理编制的，借方(Debit)记录资产的增加和负债的减少，贷方（Credit）记录资产的减少和负债的增加。具体地：

1、国际收支平衡表中的贷方项目是：货物和服务的出口、收益收入、接受的货物和资金的无偿援助、金融负债的增加和金融资产的减少。2、国际收支平衡表中的借方项目是：货物和服务的进口、收益支出、对外提供的货物和资金无偿援助、金融资产的增加和金融负债的减少。记账法则是：1）凡引起本国外汇收入的项目，均属于贷方项目，亦称正号项目（PlusItems），其增加记“贷方”，其减少记“借方”；2）凡引起本国外汇支出的项目，均属于借方科目，亦称负号项目(MinusItems)，其增加记“借方”，其减少记“贷方”。如何理解：1.凡是引起本国从外国获得货币收入的交易记入贷方，引起本国对外国货币支付的交易记入借方。

2.凡是引起本国外汇市场外汇供给的交易记入贷方，引起本国外汇市场外汇需求的交易记入借方。3.本国的资本流入即本国对外负债增加或本国的国外资产减少记入贷方，本国的资本流出即本国对外负债减少或本国的国外资产增加记入借方。A国的对外负债是指外国居民持有的A国货币、A国票据、A国证券、在A国的存款和直接投资；A国的国外资产指A国居民持有的国外货币、国外票据、国外证券、在国外的存款和直接投资。当收入大于支出而有盈余(Surplus)时，称为顺差(FavorableBalance)；反之，则称为逆差(UnfavorableBalance)，通常在逆差数字前冠以“－”号。也有人称逆差为赤字(Deficit)，而称顺差为黑字。国际收支平衡表中主要有3个差额1）经常项目差额。经常账户差额是指包括货物与服务在内的商品进出口之间的差额，它与消费、投资、政府支出一样都是开放经济条件一国民收入的重要组成部分。它的计算方法为：经常账户差额：商品和服务出口一商品和服务进口。由于贸易账户差额在全部国际收支中的比重相当大，能够及时反映一个国家的经济发展状况和产业结构、产品在国际上的竞争力以及自我创汇的能力，因此，经常账户差额在国际收支中占有重要地位，常被看成整个国际收支的代表。

2）资本和金融项目差额。资本与金融账户差额=资本账户差额一金融账户差额。资本与金融账户项目包括长期资本项目和短期资本项目。长期资本包括直接投资、证券投资、贷款、延期收付款信用和国际租赁等。前三项是该账户的主要部分，直接投资对分析跨国公司具有重要意义，证券投资和贷款则反映对外债权和债务的关系变化。短期资本项目包括银行、地方和部门借款，延期收付款和其他资本往来项目。20世纪90年代以后，短期资本在国际间的流动速度与规模都加大了，它不仅影响着国际汇率的变化，而且也对一个国家的经济、金融稳定产生越来越重要的影响。资本、金融账户与经常账户有着密切的联系，理论上当一国的国际收支平衡时，资本、金融账户与经常账户的差额应当为零。即如果一个账户出现盈余或赤字，另一个账户必然出现赤字或盈余。利用金融资产的净流入可以为经常项目的赤字融资。但是，国外资本的流入具有不稳定性，尤其是短期资本的投机性流动容易影响一国的金融安全。而且如果流入资本使用不当有可能产生债务危机，加剧经常项目的恶化。3）总差额总差额＝经常账户差额+资本与金融账户差额+净误差与遗漏。在得出这个总差额后，就要分析这个差额的大小及产生原因，这一差额在平衡项目中是如何获得平衡的，它对外国官方的债权、债务关系和对官方储备资产会产生什么影响和后果等。总差额是一种使用广泛的指标，它是国际收支最后的缺口，该缺口要通过储备资产的增减来进行弥补，即总差额＝储备资产增减额。在没有特别指明的情况下，国际收支的顺差或逆差指的就是总差额。总差额大于零，表明国际收支顺差，储备资产增加；总差额小于零，表明国际收支逆差，储备资产减少。案例2

国际收支平衡表复式记帐法案例设美国某年度发生了以下国际经济交易：

1、一美国商人出口1000万美元服装到法国，将收到的货款存入设在巴黎的美国某银行分支机构。美国商品出口引起货币收入，美国在国外存款资产增加，等于美国资本外流。贷记经常项目，借记金融项目。

2、一美国旅客在罗马花费了15000美元。美国人在国外花钱购买服务，借记劳务收支；外国接受美国货币，等于美国对外负债增加，资本流入，应贷记金融项目。3、一日本人提取他在波士顿银行的美元存款，购买20万美元美国债券。外国人在美国的存款减少等于美国对外负债减少，即资本流出，借记金融项目；外国人购买美国证券等于美国对外负债增加，即资本流入，贷记金融项目。4、美国政府给印度2500万美元现金援助。美国借记资本转移，贷记储备资产（美国官方储备减少）。5、IMF分配给美国5000万SDRs。美国借记官方储备资产，贷记分配的SDRs。

6、在美外国侨民向外汇款5万美元。借记经常账户，贷记金融项目（外国人获得美国货币即是美国对外负债增加，相当于资本流入）。

7、美国向国外无偿提供价值1500万美元的粮食。借记经常转移，贷记货物出口。

8、一美国矿工将价值5万美元的新开采黄金卖给联储银行。美国借记官方储备（储备增加），贷记贸易收支（因黄金可用于对外支付，相当于获得货币收入）。[例1]本国企业动用其在国外银行的存款进口50万美元的设备。因为动用在国外银行存款就是对外资产减少，因此记作：贷（+）借（－）进口50万美元私人短期资本50万美元

[例2]本国向外国出口60万美元的货物，货款三月后才能到，但三月后收回债权时正好是下一个编表年度。在本年度记作：贷（+）借（－）出口60万美元私人短期资本60万美元

附：国际收支平衡表的编制举例[例3]本国政府动用外汇储备40万美元和70万美元的药品向外国提供援助，记作：贷（+）借（－）出口70万美元无偿转移110万美元官方储备40万美元[例4]某拉美国家拖欠外国银行贷款的到期利息300万美元不还，所拖欠的利息转化为新的债务，则在该拉美国家的国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）投资收益300万美元私人短期资本300万美元[例5]

本国政府从它在美国某银行的账户中提取38万美元，在国际黄金市场上购买黄金10000盎司，在本国的国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）货币性黄金38万美元外汇储备38万美元注：从这个例子也可以看出，在国际黄金市场购买黄金，只改变官方储备的构成，不改变官方储备的数量。附：国际收支平衡表的编制举例[例6]

一个美国居民购买了一家德国公司发行的股票，用他在纽约某银行的账户支付2万美元。这时美国居民持有了德国公司的股权，美国对外债权增加；同时德国公司拥有了在美国银行的美元存款，美国的对外短期债务增加。在美国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）证券投资2万美元私人短期资本2万美元[例7]美国政府发行的国库券被一家瑞士银行认购3000万美元，该瑞士银行从它在美国银行的账户提款支付。这时，美国向外国居民出售了债券，美国对外负债增加；同时美国银行中的瑞士居民存款减少，就是美国对瑞士的负债减少。在美国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）证券投资3000万美元私人短期资本3000万美元[例8]国外企业以价值1000万美元的设备投入本国，创办合资企业，在本国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）进口1000万美元直接投资1000万美元

[例9]本国企业将其在国外获得的投资利润200万美元进行再投资，以扩大对外直接投资规模，记作：

贷（+）借（－）投资收益200万美元直接投资200万美元[例10]美国进口商用其在纽约某银行的账户支付10万美元给英出口商。在美国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）进口10万美元私人短期资本10万美元注：从这个例子也可以看出，美国进口商对外支付美元后，美国的对外负债并未清偿。贸易差额经常帐户差额基本差额综合差额二

国际收支的分析与调节（一）

国际收支失衡的判断标准——两类交易

国际收支平衡表中所有的交易都可归结为两类。一类是自主性交易，另一类是调节性交易。自主性交易是指交易当事人自主地为了某项经济动机而进行的交易（如商品输出入、捐赠、长期投资等），这类交易亦称事前交易。一般来说，经常项目的全部和资本项目中的长期资本部分属自主性交易。

调节性交易，亦称事后交易，是指为了弥补自主性交易形成的缺口而进行的交易（如短期资本、储备资产等）。这类交易本身并无任何经济动机，它只是对其他交易活动的一种反应。一般来说，资本项目中的短期资本部分和平衡项目的全部属调节性交易。区分这两类交易对国际收支平衡表的分析具有很重要的意义。由于自主性交易是制造缺口的交易，而调节性交易是填补缺口的交易，因此我们可以得出这样的结论：自主性交易是对国际收支状况的真实反映，而调节性交易则是对国际收支状况的虚假反映。国际收支均衡与否是指自主性交易是否平衡。一个国家在国际经济交易中，其自主性交易收支相等或基本相等，那么国际收支是平衡的，否则国际收支就是不平衡的。换言之，通过调节性交易达到的平衡，只是一种形式上的平衡，而不利用调节性交易所达到的平衡，才是国际收支的真正平衡分析和判断国际收支平衡与否的主要依据，是各国的国际收支平衡表。（二）

国际收支失衡的主要原因

1．季节性和偶然性因素季节性因素就是指一年四季的自然更替。偶然性因素是指一些突发性的、事先无法准确预期的因素。由这些因素造成的国际收支失衡，称为暂时性失衡。

2．周期性因素在市场经济条件下，经济周期的不同阶段对国际收支会产生不同的影响。由这一因素造成的国际收支失衡，称为周期性失衡。

3．结构性因素结构性因素是指由于国际经济结构的变化引起一国国际收支的失衡。国际经济结构指世界各国由于经济条件不同（如地理环境、自然资源、劳动力数量质量、技术水平等），各自生产出口相对有利的商品与劳务而形成自己特有的经济结构。此类失衡又被称为结构性失衡。

4．收入性因素一国国民收入的变化，会使该国进出口贸易发生变动，从而影响国际收支。5．货币性因素货币性因素又称物价因素。在汇率不变的前提下，当一国货币价值和物价水平相对于其他国家发生变动时，会导致国际收支失衡6．投机性因素这主要是指投机性的短期资本流动对一国国际收支造成的失衡。7、国内经济政策因素（三）

国际收支失衡的影响

1．国际收支逆差的不利影响。一国的国际收支出现逆差，一般会首先引起本国货币汇率下浮；如果逆差严重，则会使本币汇率急剧下跌。该国货币当局如果要维护本币的地位，就要对外汇市场进行干预，即抛售外汇和买进本国货币。这不仅会消耗外汇储备，甚至还会造成外汇储备枯竭，从而严重削弱其对外支付能力；另外也会形成国内的货币紧缩形势，促使利率水平上升，影响本国经济的增长，从而导致失业的增加和国民收入增长率的相对与绝对下降。如果一国国际收支逆差是贸易收支逆差所致，将会造成国内失业增加；如系资本流出大于资本流入，则会造成国内资金的紧张，利率上升，将影响到商品市场的需求，从而影响经济增长。（1）使本国经济增长受阻（失业增加，收入减少）。（2）不利于对外经济交往。（3）易出现债务危机，损害国际信誉。2．国际收支顺差的不利影响（1）本币持续坚挺，不利于商品出口，最终加重国内的失业

。（2）导致通货膨胀。（3）易引发贸易纠纷，不利于国际经济关系发展。（4）实物资源被他国占用（四）国际收支的调节

国际收支的调节是指一国消除其国际收支失衡，使国际收支达到基本平衡的过程。国际收支的调节方法可分为“自动调节机制”和“政策调控机制”两类。自动调节机制指经济中存在的能够自发作用的力量，它们在没有人为干预的情况下会推动国际收支自动趋于均衡。政策调控机制指在消除国际收支失衡的既定目标下，政府采取的调节国际收支的政策措施及其作用机制。1．国际收支的自动调节（1）国际金本位制度下的国际收支自动调节在国际金本位制的条件下，一个国家的国际收支可通过物价的涨落和现金（即黄金）的输出输入自动恢复平衡。这一自动调节规律称为“物价——现金流动机制”原理（或“铸币——价格流动机制”原理），这是由古典经济学家休谟提出的，所以又称为“休谟机制”。

金本位制下国际收支自动调节机制

（2）纸币流通制度下国际收支自动调节

在纸币本位的固定汇率制下，当国际收支出现不平衡时，政府为了稳定汇率就要动用外汇储备，从而引起货币供给量的变化，进一步诱发国民收入、物价及利率等宏观经济变量的变化，从而使国际收支通过收入效应、相对价格效应和利率效应实现自动平衡。

1）收入效应。当一国出现国际收支逆差时，政府必须动用外汇储备来予以弥补，从而使得本国货币供给量减少，引起社会总需求的萎缩，其中包括对进口产品的需求，从而进口的外汇支出就会下降，有利于国际收支逆差的消除。

2）相对价格效应。当出现国际收支逆差时，货币供给量的下降及引起的社会总需求萎缩，必然带来物价水平的回落，使本国出口产品具有相对价格优势，促使出口增加和进口减少，有利于国际收支逆差的消除。

3）利率效应。当国际收支出现逆差时，为了稳定汇率，必然减少外汇储备量，使货币供给量下降，市场利率上升，引发资本流入的增加，改善资本帐户收支，使国际收支逆差得以缩小。

（3）浮动汇率制下国际收支的自动调节机制

浮动汇率制的基本特征就是，当国际收支出现不平衡时，政府不必动用外汇储备来稳定汇率，市场汇率的变化可以对进出口起到调节作用，从而使国际收支自动恢复均衡。但值得指出的是，汇率对国际收支调节作用的有效发挥必须满足下列条件：①进出口商品的需求弹性之和大于1，即满足马歇尔——勒纳条件；②对方国家不采取同样的汇率变动措施；③经济处在非充分就业状态或具有健全的资源转移机制。

2．国际收支的政策调控（1）外汇缓冲政策外汇缓冲政策是指运用官方储备资产或向外短期借款，来对付国际收支的短期性失衡。

（2）财政货币政策1）财政政策。财政政策是指政府通过调整财政收入，抑制或扩大公共支出和私人支出，控制改变总需求和物价水平，从而调节国际收支。如：当一国国际收支逆差时，政府可以采用紧缩性的财政政策，削减财政开支或提高税率（即增收减支），引起社会上投资和消费减少，降低社会总需求，迫使物价下跌，从而促进出口、抑制进口，使国际收支恢复平衡。2）货币政策。货币政策是指货币当局通过调整再贴现率、改变法定存款准备金比率等货币政策工具影响银根的松紧和利率的高低，引起国内货币供应量和总需求以及物价水平的变化，以实现对国际收支的调节。

①贴现政策。它是指中央银行通过提高或降低再贴现率的办法，以扩充或紧缩货币投放与信贷规模，吸引或排斥国际短期资本的流出入，以达到调节经济与国际收支的目的。②改变存款准备金比率的政策。存款准备金是商业银行等金融机构依法按其吸收存款的一定比率，向中央银行缴存的特定基金。由于财政金融政策主要是通过改变国内支出总量来发挥作用，所以亦被称为支出增减政策或支出调整政策（ExpenditureShiftingPolicy）。（3）汇率政策汇率政策，是指一国通过调整汇率来实现国际收支平衡的政策。在固定汇率制度下，通过货币法定贬值来改善国际收支出现的严重逆差；通过货币法定升值，来减缓巨额顺差。在浮动汇率制度下，各国通过市场干预使汇率符合自己的期望值，来调节国际收支。（4）直接管制直接管制（DirectControl）是指政府通过发布行政命令，对国际经济交易进行行政干预，以求国际收支平衡。包括：外汇管制和贸易管制。由于汇率政策和直接管制政策不改变社会总需求和总支出而改变需求和支出方向，亦被称为支出转换政策（ExpenditureSwitchingPolicy）。外汇管制是指通过国家颁布外汇管理法令、法规和条例对一切涉及外汇收支的对外经济活动和汇率，进行严格管制，以期做到鼓励或限制商品及资本的输出入，来达到调节国际收支的目的。贸易管制，是指一国政府以行政干预方式（如进口许可证制、进口配额制、出口补贴、出口退税等），直接鼓励或限制本国商品的输出和外国商品的输入。（5）国际经济金融合作具体措施包括：1）建立区域性的国际经济货币联盟（如欧盟）或推行经济一体化，加强区域内的各种经济货币政策的协调；2）完善、加强IMF等国际金融组织的职能和作用，帮助各成员国消除国际收支不平衡；3）加强各国金融信贷方面的合作，各国间可相互订立货币协定，提供优惠信贷与资金支持；4）加强各国国际贸易政策的协调，提倡贸易自由化，消除贸易壁垒。

（五）

内外均衡的矛盾及政策搭配调节

1.内部均衡与外部均衡的关系在开放经济下的政策目标可以分为内部均衡和外部均衡两部分。原有的封闭经济下的经济增长、充分就业、物价稳定等反映经济内部运行情况的政策目标为内部均衡目标。由于经济增长是长期、动态的经济问题，故在短期内内部均衡目标主要指充分就业和物价稳定。外部均衡为国际收支均衡，是指与一国宏观经济相适应的合理的国际收支结构。固定汇率制下内部均衡与外部均衡的矛盾

内部经济状况外部状况1经济衰退/失业增加国际收支顺差内外一致2经济衰退/失业增加国际收支逆差内外冲突3通货膨胀国际收支顺差内外冲突4通货膨胀国际收支逆差内外一致2．开放经济下政策搭配的简单运用（1）财政政策与货币政策的搭配蒙代尔认为，应以财政政策调整内部均衡问题，以货币政策调整外部均衡问题。财政政策与货币政策的搭配区间经济状况财政政策货币政策I失业、衰退/国际收支逆差扩张

紧缩II通货膨胀/国际收支逆差

紧缩

紧缩III通货膨胀/国际收支顺差

紧缩扩张IV失业、衰退/国际收支顺差扩张扩张（2）支出转换政策与支出增减政策的搭配支出转换政策与支出增减政策的搭配，是由斯旺提出的。又称斯旺模型基本的思路是，利用支出增减政策谋求内部均衡，而利用支出转换政策谋求外部均衡的实现。第三节

国际收支理论（一）弹性理论1、马歇尔－－勒那条件：通过本币贬值改善本国贸易收支的必要条件是

弹性理论纠正了货币贬值一定有改善贸易收支作用的片面看法，揭示了汇率变动通过改变进出口商品的相对价格，影响进出口商品的供给和需求，影响贸易收支和贸易条件的机制，在一定程度上反映了世界市场的现实情况。但是弹性理论也存在许多重大的缺陷：(1)它把国际收支局限于贸易收支，只考虑汇率变动对贸易收支的影响，而忽视了国际间的资本移动，而后者在当代国际收支中的地位与作用日益重要。(2)它只是一种静态分析，忽视了汇率变动效应的“时滞”问题。2、J曲线效应由于时滞，即使满足了弹性分析的条件，贸易收支失衡的现象在贬值后也不能立即得到纠正。相反，在贬值后初期，虽然以本币表示的进口商品价格上涨，但进口量的减少受合同制约不会立即出现；同理，以外币表示的出口货价虽然下降，出口量也因合同约束不会立即上升。因此贸易收支反而会恶化，，只有经过一段时间(约2个季度后)贸易逆差才会逐渐好转，这种贬值与贸易差额关系的时滞现象因在统计图表上表现为“J型曲线”而称“J曲线效应”(J-CurveEffect)。时间贸易收支OJ曲线效应表1－4本币贬值的短期和长期效应（二）吸收理论根据凯恩斯的国民收入方程，国民收入=消费+投资+政府支出，引入开放式经济分析，加入对外贸易因素，以Y代表国民收入，C代表消费、I代表投资，G代表政府支出，以X代表出口，M代表进口，则：

Y=C＋I＋G＋(X－M)

将上式稍加变换，

X－M=Y－(C＋I＋G)1、在非充分就业的条件下，增加Y2、在充分就业的条件下，降低(C＋I＋G)

把国际收支问题与宏观经济管理相联系，在视野上大大推进了一步，但它只分析了国际收支中的贸易收支，忽视了资本流动的因素，这是它的主要缺陷。（三）货币分析法主要代表人物是孟德尔(R.A.Mundell)和约翰逊(H.G.Johnson)。（1）货币需求(Md)是收入(Y)和利率(r)的稳定函数，即

Md=f(Y,r)

（2）一国货币供给量(M)主要由两部分构成：国内信用创造部分D和来自国外部分R，即国际收支盈余形成的国际储备，即

Ms=D+R(3)从长期看，货币需求趋于同货币供给一致：即Md=Ms,Md=D+R

移项R=Md-D

当Md＞D时R＞0，即当国内创造的货币供给不足时，则会引起国外资金的流入(通过商品劳务出口，或国外对国内投资或短期资金流入)，从而出现国际收支顺差；当Md＜D时，R＜0，即当国内货币供应过度时，则会引起资金的外流，(通过增加商品和劳务的进口，向国外投资及短期资金向国外转移等)，从而导致国际收支逆差。

最大的贡献在于它把研究领域从经常项目推进到资本与金融项目，这样就更好地把握住了当代国际收