混合所有制改革

1.1国有企业改革历程1作为国民经济的骨干力量,国有企业的转型发展是中国经济转型升级的关键。改革开放以来,国有企业改革不断深入推进,运行质量和经济效益显著提升,总体上已经同市场经济相融合,在经济社会发展中发挥着重要的作用。（一）国有企业在国民经济中的重要性

企业个数（万）工业产值（万亿）资产总额（万亿）所有者权益（万亿）利润（万亿）从业人员（万）国有及国有控股工业企业19986.493.367.492.680.053747.7820092.0514.6621.578.520.9368392009/19980.324.362.883.1818.60.48私营工业企业19981.070.210.150.060.007160.8200925.616.29.124.040.972973.842009/199823.9277.1460.867.33138.5718.49三资（外商及港澳台）工业企业19982.641.682.130.880.04775.1920097.5415.2712.455.431.012450.432009/19982.869.095.856.1725.253.161.1国有企业改革历程2近年来，国有企业不断转型发展，管理体制和经营机制发生深刻变化,运行质量和经济效益显著提升,国有企业所管理的国有资产总量不断增加。（二）国有企业近年来的发展2012年各类型固有企业户数比重2012年各类型国有企业资产总量比重1.1国有企业改革历程3（三）国有企业现行管理体制弊端频现股东缺位导致国有资产受损公司治理不规范“一把手负责制”现象普遍中长期激励和约束机制不健全--政府将国有资产管理的权利授予国资委，国资委再将行使的股东权利委托给股东代表，最终由国资委的委托股东来具体行使所有者权利，委托股东在行使股东权利时，难以站在全民的角度考虑，从而导致国有资产利益受损--内外董事比例失调，内部董事占全部董事超过了一半，董事长兼任总经理的情况较为普遍，监事会有名无实，股东大会由国有股这一大股东把持--国有独资企业采用的是总经理负责制，国有独资公司本质上是董事长负责制，有些地方国有企业中，依然是“一把手”在实施完全控制，国企高管具有特殊的官商双重身份，不能得到有效监督，导致腐败的产生--目前考核考核的激励手段仍主要偏重于短期刺激，如股权激励等中长期激励还未真正实施，使得经营管理层较为短视，只注重眼前利益而忽略了企业的长期发展战略。从约束机制方面来看，国有企业管理层的行政化色彩较重长期以来，我国的国有企业公司治理结构一直存在着缺乏制衡、效率低下的问题。主要表现在以下几个方面：上述问题，造成的最直接和明显的后果有两个，一是国有企业普遍资产回报率低，二是国有企业贪腐严重。1.1国有企业改革历程4（四）国企改革三个阶段初步阶段（1978-1992）制度创新（1993-2003）纵深推进（2004-2014）放权让利大中型国企实行承包责任制小型国有企业实行租赁建立现代企业制度股份制和公司制试点改革通过存量资产的流动和重组，对国有企业实施战略性改组成立中央和地方国有资产监督管理委员会国企改革以抓大放小为主，同时以产权多元化和治理结构建设为中心初步完成了国企从面向计划到面向市场的转变完成了现代企业股份制改革国有资产管理体制、产权改革、薪酬制度、风险控制逐步推进重要举措成果1.1国有企业改革历程5（五）2014年开始新一轮国企改革

2014年两会前后,国企改革的首要目标逐渐转变为推进混合所有制改革，增强国有经济的活力、控制力、影响力,。完善现代企业制度,推动国有企业科学发展,提高发展的质量和效益。推进混合所有制,重点在于提升国资杠杆,提高国有资本对整体经济的控制力。这一过程中,吸引民资和外资进入比改善国企的经营业绩更为关键。在国企改革的框架之下,适时合理地调整国有资产的战略布局,使得国有资产更多投向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域,重点提供公共服务、发展重要前瞻性战略性产业,是中国顺利实现经济转型的关键,也是新一轮国企改革的主要动力。新的一轮国企改革有五大方向：国企的分类管理发展混合所有制企业内部改革加强国资管理解决历史遗留问题--从产权结构、所有权监管和公司治理、立法三个方面对公益性、垄断性和竞争性国企进行差异化管理--鼓励民间投资主体、股权投资基金、非公资本积极参与国有企业改制重组和国有控股上市公司增资扩股--完全现代企业制度，建立健全激励约束机制--探索对国有资本投资运营公司的有效授权,实现以管资本为主,完善监管体制--解决低效问题，在短期薪酬激励之外实施长效激励约束计划1.2混合所有制改革内涵及具体方案6发展混合所有制经济是十八届三中全会明确提出的改革方向。推进混合所有制改革,实现国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济，本质上是吸引民资和外资在资金、技术和理念上的投入,从而提升国企整体的经营效率。具体来说,可以通过推进国有企业公司制、股份制改革,推进改制上市,有条件的实现整体上市。鼓励民间投资主体积极参与国有企业改制重组和国有控股上市公司增资扩股，积极引入股权投资基金参与国有企业改制上市、重组整合、国际并购。在有条件的企业和领域加快向非公资本推出符合产业导向、有利于转型升级的合资合作项目。时间安排上，我们认为混合所有制改革可能分三步进行：（一）混合所有制改革内涵释放制度红利,提升投资人对国企的预期,吸引民资和外资的介入国企业市值不断上升,进入的非国有资本享有的潜在红利越多民资和外资带来的先进技术和管理理念使得国企的市值进一步提升国资持股比例下降,杠杆上升,国资整体对经济的控制力进一步增强国企改革和民资外资的投入共同作用,推升国企业经营效率和业绩国企公司治理将会得到进一步的完善,国企改革告一段落2016-20192014-20162019-？1.2混合所有制内涵及具体改革方案7各省市的国企改革方案因此均提到要加快国有企业股份制改革,引入多元化投资主体;利用多层次资本市场,推动国有企业上市等内容,部分省市还提出了国有资产证券化率的具体目标：省市国企改革文件或会议重点内容上海《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》1、建成统筹协调分类监管的国资监管体系；2、国资委系统80%国资集中在战略性新兴产业、先进制造业与现代服务业、基础设施与民生保障等关键领域和优势产业；3、加快推进企业公司制股份制改革，加快整体上市或核心业务资产上市；4、简历公开透明规范的国资流动平台；5、明确功能定位并实施分类管理广东广东国资国企改革发展工作会议1、国有资本在持有比重上不设下限；支持国有资产重新配置和优势企业重组；组建国有资本运营和国有资本投资公司；2、到2020年，混合所有制企业户数比重要超过80%，二级及以下竞争性国有企业基本成为混合所有制企业北京《关于全面深化市属国资国企改革的意见》1、明确市属国有企业分类，将80%以上的国有资本集中到提供公共服务、加强基础设施建设、发展前瞻性战略性产业、保护生态环境、保障民生等领域。城市公共服务类和特殊功能类企业中的国有资本占到国有资本总量的60%以上；3、积极发展混合所有制经济；4、加快推动企业改制上市，推进具备条件的一级企业实现整体上市，使上市公司成为国有企业发展混合所有制经济的主要形式；5、积极设立运用各类基金，通过专业机构进行管理，积极参与国有企业改制上市、重组整合、资产并购贵州监管企业产权制度改革3年行动计划启动暨推介会1、以产权制度改革为核心和关键，引进战略投资者；2、形成3户功能性投资运营企业、做强2户公共服务性企业，竞争性企业全部实现产权多元化，具备条件的打造成为投资控股公司，不具备竞争优势的实现国有资本有序退出；3、明确茅台集团、盘江集团等28家省国资委监管企业3年完成产权改革，首批集中推出股权转让、增资扩股等128个项目，预计投资总额2763亿元重庆重庆国资大会1、国企整体上市，将部分合适的国企集团转化为巴菲特式、淡马锡式或中投式的投资公司；在政府公共服务、基础设施类一些市场信号逐渐活跃的领域，推动公共产品价格逐步市场化；2、用5年时间让80%以上竞争类国企实现混合所有制（二）混合所有制改革具体方案1.2混合所有制内涵及具体方案8省市国企改革文件或会议重点内容湖南《关于进一步深化国有企业改革的意见》1、国企员工持股方面举措；2、用2年时间，基本完成上一轮国企改革任务和遗留问题处理，目前省属监管企业层面国有资产证券化率达到了50%左右，到2020年竞争类省属国有企业证券化率要达到80%左右浙江浙江国资大会1、建立国有资本投资运营公司；2、围绕发展混合所有制经济，使股份制成为混合所有制经济的主要实现形式、上市公司成为国有企业的重要组织形态；3、具体做法是：公司制股份制改革、企业改制上市和各类所有制资本重组融合江苏《关于全面深化国有企业和国有资产管理体制改革的意见》1、对竞争类企业全面实施股权多元化和混合所有制改革，其终极目标是上市；2、道路交通、机场、农场等特定功能类企业应强化投融资能力，提供运营效率；3、推进同类别省属国企或下属子公司的类似业务重组整合安徽安徽省省属企业混合所有制经济发展座谈会1、推动国有资本向重点行业和关键领域、优势企业、企业主业集中，在重组整合中发展混合所有制经济；2、组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司四川《关于深化国资国企改革促进发展的意见》1、力争3年内全面完成全省国有企业的公司制改造,促进混合所有制经济发展；2、加快国有资产证券化,鼓励国有企业利用多层次资本市场上市挂牌,已上市公司通过分布注入优质资产的方式实现整体上市湖北《关于深化国有企业改革的意见》1、通过引进战略投资者、股权置换、项目合作、改制上市等多种形式,实现国企投资主体多元化；2、对国有独资企业,一律进行规范的公司制改造;对竞争性行业的国有独资公司,一律进行混合所有制改造；3、不断提升国有资本证券化率,到2020年,力争提高到50%江西《关于进一步深化国资国企改革的意见》1、经过5年左右的努力，基本完成公司制股份制改革，70%左右的国企发展成为混合所有制经济，形成市场化的经营机制；80%左右国有资本集中到关键领域和优势产业，实现省属国有资产总量、营业收入双超“万亿”；2、加快推进国企特别是竞争性领域企业改制上市；3、经过5年左右努力,省属国有资本证券化率提高到60%；4、促进产融结合,支持有条件的企业集团设立财务公司、融资租赁公司、小额贷款公司等1.3混合所有制实践9中石化混合所有制改革2014年，中石化率先宣布启动混合所有制改革。2月19日晚，中石化董事会同意在对中国石化油品销售业务板块现有资产、负债进行审计、评估的基础上进行重组，同时引入社会和民营资本参股，实现混合所有制经营，社会和民营资本持股比例将根据市场情况厘定。这标志着，民众期盼已久的国企改革正式启动。9月，中石化正式披露了子公司中国石化销售公司增资引进投资者的具体方案。25家境内外投资者将以现金1070.94亿元认购中石化销售公司29.99%的股权。在25家入围机构中，产业投资者以及与产业投资者组团投资共9家，326.9亿元、占30.5%；国内投资者12家，590亿元、占55.1%；惠及百姓民生投资者4家，320亿元、占29.9%；民营资本11家，382.9亿元、占35.8%。中国石化引资基本选择遵循产业投资者优先、国内投资者优先、惠及广大人民投资者优先的原则，借助这个机会转变内部的体制、机制，借助社会和民营资本在业务、专业方面的强项来共同发展业务。

2014年上半年央企业绩数据显示，吸纳资金后的中石化再次成为2014年上半年最赚钱的央企，以1.356万亿的总收入位居上半年营收榜首，高于排名第二的中石油的1.154万亿元。利润排名方面，中石化上半年净利润为314.30亿元，高于普通央企和民营企业。按上半年181天计算，中石化平均日赚1.736亿元。

1.4国外经验借鉴10（一）国有资本运营公司——新加坡“淡马锡”模式借鉴三中全会《决定》指出，要“完善国有资产监督管理体制，以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本运营公司”。借鉴“淡马锡”模式——世界上最为成功的国企管理模式之一“淡马锡”模式即淡马锡控股公司的经营方式：由新加坡财政部100%控股。基本上把持了新加坡国民经济的最主要命脉———直接掌控企业23家，间接控制企业2000余家，拥有的上市资产的市值占到全股市总市值的1/3左右；操纵着共900亿新元(约4410亿人民币)的投资组合能力，几乎涵盖了通信、金融、航空、科技、地产等为主要行业的公司。优质的治理模式：真正起到关键作用的是公司特殊的董事会构成有效的约束机制，政企分离、产权明晰，“抓大放小”，强调公平竞争、职业经理人管理。极度灵活的资产调节方式：过去20年中，淡马锡脱售了大约40家公司的全部股权，并脱售另外25家公司的部分股权；关注具备高速成长潜力的企业，积极进行国内外股权投资，投资回报率高达33%。1.4国外经验借鉴11（二）对我国的借鉴意义——“自下而上”VS“自上而下”自下而上：地方国有资本运营平台的呼声强烈：上海、广东、重庆等地争先打造国有资本运营平台公司，资本运营平台公司自身不举债，也基本不控股，就做股权投资，做战略投资者，只有股权、没有债务。——资本运营、追求回报，投资有前景、运作规范的产业例如：重庆“中投”渝富集团、重庆地产集团待实现两个转化（1）债务清零（2）投资方向上结构性调整；上海将逐步形成2-3家符合国际规则、有效运营的资本管理公司；北京明确要组建若干国有资本运营公司；广州近两万亿国资拟组建国资控股公司，首先将大力发展国资金融业，要促进两大金融控股平台、三家银行、两大证券做强做大。自上而下：梳理114家中央企业，初步看，首批最具备国有资本运营雏形的企业有国家开发投资公司（试点）、华润集团、招商局集团、中粮集团（试点）、中化集团、中航工业集团、中国机械工业集团、中国通用技术集团、中国诚通控股集团、中国建材集团等。“自上而下”比“自下而上”情况更复杂，难度更大。第2章投行业务机会及项目开发122.1投行业务机会

2.2项目开发2.1投行业务机会13（一）投行业务机会链条业务机会链条明确方案的地方国企改革分类监管下的行业改革上海广东北京重庆安徽贵州湖南山东向新兴行业转型优质型国企军工石油石化金融医药重点关注行业一般竞争性行业化工2.1投行业务机会14（二）投行业务承揽渠道业务机会链条明确方案的地方国企改革分类监管下的行业改革国资国企类同行业企业重点关注行业已有客户的持续关注关注地方改革方案和政策落实重点关注有混改预期的企业集团依托地方营业部地方国资委、上市公司和企业集团关系营销和研究跟进业务承揽系统化建设和业务培训客户关系管理和客户资源统筹协调关注行业改革方案和政策落实重点关注有混改预期的重点行业行业研究和持续关注2.1投行业务机会15（三）地方国企改革——四方面调整三层次管理体系：国资委——资本运营公司——企业，地方改革易于、先于中央背景信息：10月2日，国务院办公厅下发《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》，加快建立规范的地方政府举债融资机制，为即将于明年实施的预算法实施奠定了具体的执行基础。近8年的城投债，与中国特色的地方政府融资平台一起，即将告别舞台。国有资本运营平台集团整体上市，甩掉不好的资产国企部分退出，引入民营资本资产组合及重组平台企业债务剥离，仅剩股权投资方向转换快，保障盈利整合多个国企，估值提升主要提升EPS，例如上海机场等民营资本进入后推进股权激励，例如广汽集团等推进战略转移，提升估值空间，例如城投控股等提升估值2.2项目开发16（三）地方国企改革——潜在业务机会省份上市公司业务机会亮点上海上海机场资产整合做大做强的上市公司：成为具有全球竞争力的跨国企业的机会。未来，上海国资将通过产业布局优化、激励机制创新等方式，带动企业的大发展。培育符合国际规则、有效运营的资本管理公司；以及全球布局、跨国经营，具有国际竞争力和品牌影响力的跨国集团。那些大型的、绩优蓝筹企业，可能将面临着重要的投资机会。向先进制造业、新兴战略产业、现代服务业集中资源配置。浦发银行隧道股份东方明珠百事通新华传媒上海梅林市值利润考核、股权激励改善经营效率的上市公司友谊股份新世界豫园商城老凤祥上海医药上工申贝关注上海国企中那些上市公司资源较多的集团公司，以及那些虽然有上市公司，但产业已经不属于上海未来发展重点的公司，从而公司可能会成为潜在壳资源的企业棱光实业华鑫股份申达股份国资重组的操作模式：多手段并用例如上海：1、“大集团-小公司”类企业的资产注入预期，重点关注拥有较多未上市资产的国资集团，存在重组和上市预期；2、关注重点集团下产业链重组；3、关注地方国资“壳资源”的业务机会挖掘和撮合2.2项目开发17（三）地方国企改革——潜在业务机会省份企业层级业务机会亮点广东省属企业集团层面粤海控股公司正开展国有资本投资公司试点；丝纺集团引入具有国际品牌的战略投资者发展混合所有制经济；盐业系统进行混合所有制经济改革二三级企业层面广东省已选择了50家企业进行体制机制创新试点，鼓励通过上市、骨干员工持股、引入战略投资或财务投资者、合资合作、收购兼并等多种方式发展混合所有制经济，努力培养一批有核心团队、有资产价值、有领先技术、有市场地位的骨干企业。平台建设方面计划将恒健投资公司改造成为国有资本运营平台，广泛吸纳各类资本，优化省属国资布局；还将组建国有持股平台，划入省属企业股权，聚集和盘活存量资产。改革目标导向：例如：广东省2014年2月、9月两次高规格举办了国有企业与社会资本对接活动：截至9月25日，混合所有制企业占广东省国家出资企业总户数38.32%，比2013年12月底提高了7.4个百分点。（上海60%）国资系统梳理出180个项目，涉及交通物流、金融服务、基础设施、节能环保、生物医疗等17个行业，计划引入民间资本超过770.8亿元。采用增资扩股、合资新设企业等增量方式的项目有128个，占项目总数的71%。目标：至2017年，全省混合所有制企业户数比重超过70%。2.2项目开发18（三）地方国企改革——潜在业务机会省份企业层级业务机会亮点北京一级企业：北京市国资委直接监管，属于集团公司层面要支持一级企业发展混合所有制要实现突破，重点推动企业股权多元化，支持市属国企与中央企业、中关村企业、区县企业加强合作，相互参股。监管企业名单包括北汽集团、首钢总公司、首旅集团、北京公共交通控股集团等。二三级企业层面北京将更多地引入非公资本参与国有企业改制重组和重大项目建设，推进国有资本和非公资本相互融合、共同发展。集团旗下资产重组、优质资产注入上市公司及“壳资源”平台建设方面北京要改造或组建若干国有资本投资运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司，即最终形成国资委、资本运作平台和企业的三层架构，要求“近两年内取得突破性进展”。北京市已有的一家国有资产经营公司，北京要改造或组建若干国有资本投资运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司，即最终形成国资委、资本运作平台和企业的三层架构，要求“近两年内取得突破性进展”。股权多元化实现途径：例如：北京1、市属企业和中央企业优秀的资源开展合作；2、国资和民营资本发展混合所有制经济；3、通过上市和资产证券化，加大国有资产证券化比例；继续推进境外上市，比如A+H股模式，能进一步规范企业运作，管理透明度高，也很难进行行政干预。4、跟各类股权投资基金合作，实现股权多元和法人治理结构的有效制衡。2.2项目开发19（三）地方国企改革——潜在业务机会省份上市公司业务机会亮点省份上市公司业务机会亮点重庆太极集团引进住哪略投资者、股权激励预期贵绳股份引进战略投资者发展海洋用钢丝项目重庆百货股权激励预期湖南湖南投资受益于国资整合桐君阁资产重组，太极集团内壳资源处理（公司）华银电力引入战略投资者实现转型西南药业资产重组预期中航动控资产重组预期重庆港九资产注入预期辰州矿业已实现集团内黄金资源整体上市重庆钢铁重大资产重组方案获核准湖南海利优质资产注入，集团内唯一的上市公司平台安徽国元证券首批试点的国元集团旗下湖南发展优质资产注入，集团内唯一的上市公司平台海螺水泥首批试点的海螺集团旗下湘电股份优质资产注入，集团内唯一的上市公司平台海螺型材首批试点的海螺集团旗下通程控股优质资产注入预期江淮汽车首批试点的江淮集团旗下山东新华医疗并购整合，有望成为医疗器械行业龙头企业安凯汽车首批试点的江淮集团旗下鲁商置业优质资产注入，房地产资产整合平台安徽合力首批试点，优质资产整合、长效激励机制浪潮信息渠道、产业链整合贵州贵州茅台在未来的融资与分拆上市中通客车混合所有制改革盘江股份分离内部主辅业潍柴重机受益于国企改革，股权激励赤天化控股权转让山东路桥混合所有制改革，员工持股久联发展加强对民爆生产企业的整合、并购力度潍柴动力受益于国企改革，股权激励2.2项目开发20（四）分类监管下的行业改革一般竞争性行业：关注两类型国企向新兴行业转型的国企：预计政府会在融资、项目审批、税收等各方面给与新兴行业政策优惠，致力于加快传统行业的企业向新兴行业战略转型的国企存在业务机会。自身资质较好的国企：主要是那些各项财务指标处于行业前列的龙头企业，在国资减持、民营化的过程中，随着逐渐市场化可能存在业务机会。类型上市公司公司属性省份行业大股东持股比例新兴行业转型上海机电地方国有企业上海机械47.35%城投控股地方国有企业上海综合55.61%太极实业地方国有企业江苏电子元器件32.88%申达股份地方国有企业上海综合31.07%广日股份地方国有企业广东钢铁61.13%优质型格力电器地方国有企业广东家电18.22%贵州茅台地方国有企业贵州食品饮料62%青岛啤酒地方国有企业山东食品饮料30.5%云南白药地方国有企业云南医药41.52%中国医药中央国有企业北京医药48.22%中国建筑中央国有企业北京建筑55.58%中国海诚中央国有企业上海建筑54.32%上汽集团地方国有企业上海汽车74.3%2.2项目开发21（三）分类监管下的行业改革建议重点关注行业：在混合所有制的背景下，某些垄断性行业将加大引入民营资本试点，最可望进入的行业：军工、石油石化、金融、化工行业等，医药行业也值得重点关注。（1）军工行业：国家安全委员会成立大背景下，军工行业资产证券化有望加快。军工角色和定位转变，资产重组自上而下推进，行业大规模投入，军民融合带动、军品定价体系改变。重点关注：1、通过重组实现军工资源的有效配置、理顺生产关系；2、企业层面上军工集团存在定位调整、集团间重组、集团下属成员单位重组和上市公司重组；3、按照边际改善空间大小排序，需注意军工业务风险，重组进程低于预期。建议关注：中船重工——将核心军工资产注入上市平台中国重工，并实施混改，中船重工将分拆出旗下更多的高端战略新兴产业的业务上市。上市公司实际控制人省份行业大股东持股比例成飞集成中国航空工业集团公司四川汽车覆盖件模具重点骨干企业51.33%四创电子国资委（华东电子工程研究所）安徽雷达、通信及其他相关电子产品42%申达股份上海市国资委上海国内汽车配套纺织品行业龙头31.07%广日股份广州市政府国有资产监督管理委员会广东国内电梯制造企业56.06%2.2项目开发22（三）分类监管下的行业改革（2）石油石化行业：行业上游将继续维持国有控股的绝对地位，并加速优质资产的注入；行业下游则降低民营企业准入门槛、在部分业务板块引入外部资本。重点关注：1、逐步放开的大型石油石化国企；2、受益于油气改革的公司，优质资产注入；3、战略投资者引入、海外油气收购等。建议关注：中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、泰山石油、杰瑞股份、广聚能源（3）金融行业：国内A股中，已有16家上市银行。非银金融行业则包括19家证券、5家保险和11家多元金融企业。民营资本进入金融行业、互联网与金融业及大数据变革重点关注：1、混合所有制改革：交通银行、中国银行、华夏银行等；2、民营资本进入证券：腾讯与国金证券联姻；西南证券控股股东重庆渝富集团正在筹划转让该公司部分股份，重庆混改“第一枪”；3、民营资本进入金融数据搜集和处理的信息类公司2.2项目开发23（三）分类监管下的行业改革（4）医药行业：2014年7月15日，国药集团入选改革试点，明确将进行混合所有制改革，预期将带动国药系上市公司、医药领域企业改革，医药资产未来存上市、并购重组预期。重点关注：1、国药集团重组改革方向：国药控股（商业平台）、中国中药（中药平台）、中生集团（生物制品平台），现代制药（化药平台），未来旗下上市公司存在优质资产注入、引入战略投资者预期；2、中国通用技术集团、华润集团旗下的医药资产重组预期。建议关注：通用旗下医药平台公司注资上市；优质医药资产待上市；华润三九、华润双鹤资产重组预期等（5）化工行业：央企改革、地方性国资集团改革将引发市场新一轮业务机会重点关注：1、中国化工集团旗下的子公司：中化橡胶通过产权交易拟引入战略投资者，融资金额不低于20亿元；2、盐改业务机会:多品种盐龙头进入下游运销体系；3、地方国资改革。建议关注：新都化工、云南盐化、兰太实业、四川美丰、三友化工等第3章混合所有制改革途径24混合所有制改革途径25公司制股份改革联合重组股权激励和员工持股包括整体上市、核心业务资产上市、公司制股份制改革、引入外资和民营资本等多个方面开放性市场化双向联合重组，聚焦产业链、价值链，从国有经济、非公经济两个方面，进一步加大开放性市场化双向联合重组的力度鼓励整体上市企业集团、符合条件的竞争类企业集团及下属企业，以及国有及国有控股的专职科研院所、高新技术企业实施股权激励。（政策尺度将增大）

具体途径并购重组、定向增发、资产证券化、股权激励项目机会26