美国主权债务危机

美国主权债务危机一、什么是美债危机？二、美国政府有什么应对措施？三、美债危机会造成什么影响？四、为什么仍旧选择美债？五、中国应如何应对美债危机？

10经济学2班季垚安

（一）什么是主权债务和主权债务危机？主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。债务危机是指在国际借贷领域中大量负债，超过了借款者自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债的现象。传统的主权债务违约的解决方式：1.违约国家向世界银行或者是国际货币基金组织等借款2.与债券国就债务利率、还债时间和本金进行商讨。

说白了，就是美国打白条还不了债了，这就是所谓的债务危机。

14.3万亿$!（二）14.3万亿美元“滚雪球”过程奥巴马任内(2009-2011)：经济刺激计划支出、减税，以及2007年-2009年经济衰退造成的政府收入下降和失业救济金增加，共计2.4万亿美元。小布什任内(2001-2009)：减税、伊拉克战争和阿富汗战争，2001年经济下滑及始于2007年的经济衰退，共计6.1万亿美元。克林顿任内(1993-2001)：尽管有两年时间预算盈余，但其它年份均出现赤字，共计1.4万亿美元。老布什任内(1989-1993)：第一次海湾战争，经济下滑致政府收入降低，共计1.5万亿美元。里根任内(1981-1989)：冷战时期国防支出及持久减税，共计1.9万亿美元。里根政府之前(1981年前)：战争和经济衰退产生赤字，共计1.0万亿美元。（三）美国债务主要持有人及其持有数额

公众持有3.6万亿美元，具体为个人、企业、银行、保险公司、养老金基金、共同基金、美国各州及地方政府持有。外国持有4万多亿美元，具体为中国1.2万亿、日本0.9万亿、英国和石油出口国数千亿，其它国家1.9万亿美元。美国联邦政府共持有6.2万亿美元，具体为美联储1.6万亿(货币担保和应急流动储备)、社保信托基金(结余投资政府债券部分)2.7万亿、其它政府信托基金1.9万亿美元二、美国政府有什么应对措施？（一）为什么要还钱？1.一旦违约，美国政府就必须要对于违约的债务付出高额的违约金；2.其次，穆迪公司和标准普尔公司就会下掉美国国债的信用级别，那么，根据金融学的知识，国债的违约风险一旦上升，现有的美国国债到期利率将会上升，特别是美国20,30年的长期国债利率会明显上升，这对于美国在未来债务的偿还上会形成更大的压力；3.再次，美国国内的利率市场的利率会随着国债利率的上升而上升，这对于目前美国经济的复苏前景增加不确定性；4.最后，美国国债有过违约记录后，未来的发行的国债会不得不提高利率，这对于美国在国际市场融资成本上升。

因此，美国国会在今年8月份达成了一个协议，试图解决这一问题：两党同意将美债上限总计提高2.4万亿美元，并削减至少2.5万亿美元的政府开支，其中11月后两党委员会预定至少削减1.5万亿美元政府开支。（二）怎么还？一.提高债务上限什么意思？就是国会通过决议，把美国的信用额度提高。说句难听点，就是美国重新打新的白条用来冲抵到期的白条。这样的方法可以解决短期债务问题。但是很明显，这对于解决长期的债务问题没有好处，这等于是杀鸡取卵，对于解决目前美国的债务结构没有好处。财政措施。 1.减少政府支出。政府支出包括购买性支出、投资性支出、社会保障支出等类。由于美国目前经济复苏缓慢，经济前景不明朗，因此，美国不会轻易削减投资性支出，因为这会导致美国的就业率上升，对于美国经济复苏“百害无一利”；而社会保障支出的削减会导致美国民众走上街头抗议政府行为，因此美国政府也不会乱动。因此，美国政府会采取削减购买性支出，具体为减少联邦政府行政开支，对于联邦政府的人员进行削减，对于军费防务费用进行削减（最近美国结束30年的“航天飞机”工程就是一个例子）。这样可以有预算的盈余用来担保还债。2.增加税收，政府的收入包括公债收入，行政事业收入，税收等方面。行政事业收入的增加是“政府寻租”的行为，不符合“廉价政府”，因此美国政府不会使用。因此适当对于部分人群进行增税是一个可行的办法。三.通过美联储，印钱还债。美联储是美国的央行，负责美国的货币政策的制定，发行货币，代表美国对于美国的各家银行进行监管，保管美国的财政收入，并且代表美国政府进行国内国际的结算，而且美联储还有发行美元的功能（俗称“铸币权”）。但是美联储是一家私人银行，最早为了避免政府对于经济社会干预过大，因此美联储成为一家私人机构，看似是美国的央行，其实跟财政部关系不大，是相对于美国政府独立的机构而且美联储主席并不是总统任命的。但是总体来说，美联储做事是符合美国人的利益的。上世纪70年代以后，美联储几乎天天印钱，导致美元在全世界泛滥。导致美元贬值严重，1947年，美国的布雷斯顿森林体系规定1盎司的黄金换35美元；而现在，1盎司的黄金换将近1600美元，贬值了40倍，这就是拜美国所赐，拜美联储所赐。三、美债危机会造成什么影响？

（一）美国债务危机对全球经济的影响：

1、增速放缓，风险增加 国际货币基金组织6月发布的《世界经济展望报告》下调今年世界经济增长预期至4.3%，比该组织4月份的预测低0.1个百分点。2008年后，得益于各国政府的财政和货币刺激政策，世界经济在较短时间内走向复苏。刺激政策一方面使金融市场领先于实体经济出现“V”形反转；另一方面，各国央行大规模释放流动性，推动大宗商品，尤其是黄金、石油的价格一路攀升，在全球范围造成了事实上的通胀压力，成为世界经济的现实威胁。2、美国经济有可能出现再次衰退彭博社7月24日预计，美国二季度国内生产总值可能仅增长1.8%，低于一季度的1.9%。而且，美国目前房产销售下滑，消费者信心低落，经济扩张的步伐已经放缓至1年以来的新低。美国经济学者戈德伯格在接受中新社记者采访时说，目前出台的美债法案所起到的作用仅仅是令美国勉强渡过了眼下的债务危机，充其量只是民主、共和两党的政治恶斗告一段落。法案对美国经济的影响才刚刚开始。3、欧元区经济和日本前景黯淡受欧债危机影响，欧元区经济增长已经降至两年来新低。而日本在遭遇大地震、海啸以及核泄漏事故的冲击之后，经济复苏前景更加暗淡。4、新型经济体遭受通胀风险作为本轮世界经济复苏的引擎，新兴经济体普遍面临不断升温的通胀风险。为了抵御通胀，大部分新兴经济体不断加息或采取其他紧缩政策给经济降温，这在一定程度上限制了其经济的强劲复苏。

（二）美国债务危机对中国经济的影响1、外储经营压力有所增加作为全球最大外汇储备国，目前我国拥有着3.2万亿美元的巨额外汇储备。在这些资产中，70%以上为美元资产。此次美国主权信用评级的下调，给中国外汇储备管理带来一定压力。降级之后，可能会带来投资者对美债的抛售行为，不排除美元贬值的可能，这可能会让中国外汇储备遭遇一定的损失。2、引发热钱压境之忧由于此次降级是美国主权信用评级的“史上首次”，因此其给全球金融市场带来的震荡不言而喻。这一事件将引发全球金融市场掀起一股“震荡波”，同时也将加快国际游资冲击新兴市场的步伐。相比于欧美等国，由于中国等新兴市场国家经济持续高增长，利率水平较高，汇率升值空间大，因此中国市场可能会成为部分国际游资的觊觎之地。3、输入性通胀压力上升美国长期主权信用评级的下调，会带来美元走势继续疲软，人民币会面临一定升值压力。由于美元是全球最主要贸易结算货币，美元的贬值将导致以美元计价的大宗商品价格持续上涨，这对进口大量原材料的我国来说，输入性通胀压力将有所增加。4、我国货币政策操作空间受制约美国长期主权信用评级的下调，给全球经济的复苏增添了更多不确定性，一定程度上制约着我国货币政策的操作空间。美国主权信用评级的下调，令央行加息前景充满了不确定性截至2011年6月末，中国外汇储备规模逼近3.2万亿美元，达到31975亿美元，同比增长30%。目前，中国是美国国债的最大持有国，截至2011年5月末，中国持有美国国债约为11598亿美元。有关测算显示，这相当于美国欠每个中国人约5700元人民币四、为什么仍旧选择美债？

1.美元仍是市场次优选择美元虽在贬值，但至今还没有其他货币能与其安全性相比。①在欧洲主权债务危机仍然持续的情况下，美元资产相对欧元资产还是比较安全；②在日本经济仍然受地震影响、日元汇率已经二战后的历史高位运行情况下，美元资产也较日元资产安全；③从长期来看，尽管近20年来美元汇率一直不断贬值，但是全世界仍然有约3/4的资本净流入美国，虽然危机后资本净流入迅速下降为1/3，但是危机后的2010年又迅速反弹，说明全世界的资本流动仍然还没有找到新的流动模式。在这种情况下，美元资产仍然是所有国际金融市场上的次优选择。2.增持美债不失为外汇储备投资的一个选项有人建议，可以将外汇储备投资在黄金或资源类产品。但我国外汇储备因必须满足外商和内商的经常性兑换需求，所以不可能大笔投向不能及时变现的黄金、石油、矿物等资产。同时，大量外汇投资这类资产，必定推高这类产品的价格从而造成市场恐慌。中国官方多次强调增持行为是正常的市场投资操作。除中国外，美国第二大债权国日本7月比6月增持美债38亿美元。美国第三大债权国英国7月份增持了47亿美元美国国债。此外，石油输出国当月也增持了美国国债。事实上，在全球金融市场动荡局势下，各国反而更看好美债的安全性和流动性，将美债当成了避险港湾。今年3月，受日本地震和欧洲债务危机影响，大量资金购买美债令其价格上涨。而标普下调美国评级后，美债价格反而上扬。8月，美国10年期国债价格大涨。3.客观上帮助美国救市同时维护世界金融秩序稳定

①中国增持美债，客观上帮助美国减缓了为弥补财政赤字大量印制美元、引发通胀的压力。虽然近期标普已下调了美国的主权债信用评级，但中国不可能完全不顾及中美错综复杂的利益关系。②一旦中国开始大规模减持美元资产，将导致整个市场对美元资产的恐慌性抛售，世界金融秩序大乱。中国有句俗话：“欠钱的是大爷”。因为美国欠中国巨额借款，其偿还能力直接取决于自身经济发展的好坏，中国只有帮助美国救市，令其经济有起色，才能保证收回借款

五、中国应如何应对美债危机？1.积极推动经济发展方式转变，优化经济结构

深究其根本，中国外汇储备规模的不断膨胀是过度追求贸易顺差和资本流入的必然结果。投资、消费和出口三驾马车之间的发展极不协调，要想彻底改变债权人被债务人套牢的局面。当务之急是要转变经济发展方式，从依靠外需转为以内需为主。2.进一步放